迈克尔·巴克（花岗岩建筑）
凯尔·拉金（总裁兼首席执行官）
斯泰西·伍尔西（执行副总裁兼首席财务官）
布伦特·蒂尔曼（D. A. Davidson & Co.）
史蒂文·拉姆齐（汤普森研究集团）
凯文·盖尼（汤普森、戴维斯公司）
迈克尔·杜达斯（垂直研究伙伴公司）
亚当·布布斯（高盛集团）
早上好。我叫贝利，今天将担任你们的会议主持人。此时，我想欢迎各位参加花岗岩2025年第四季度电话会议。本次会议正在录制中。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。如需提问，请按星号然后按1。请注意，今天每位参会者可以提一个问题和一个后续问题。现在，我很荣幸将发言权交给投资者关系副总裁迈克·巴克。
早上好，感谢大家参加我们的会议。今天，我很高兴与总裁兼首席执行官凯尔·拉金以及执行副总裁兼首席财务官斯泰西·伍尔西一起出席。请注意，今天的收益演示文稿将在我们投资者关系网站的“活动与演示”页面上提供。我们今天首先简要讨论前瞻性陈述和非公认会计原则计量。今天的一些讨论可能包含1995年《私人证券诉讼改革法案》所指的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述是反映高级管理层对未来事件、发生情况、机会、目标、增长、需求、战略计划、情况、活动、业绩、股东价值、结果、前景、指导、目标、已承诺和已授予项目或上限及结果的当前预期和最佳判断的估计。
实际结果可能与今天所作的陈述存在重大差异。有关可能影响这些前瞻性陈述的风险因素的更完整描述，请参阅花岗岩最新的10K和10Q文件。公司不承担更新前瞻性陈述的义务，除非法律要求。在今天的电话会议中以及公司高管不时可能会讨论某些非公认会计原则计量。这些包括但不限于调整后息税折旧摊销前利润、调整后息税折旧摊销前利润率、调整后净收入、调整后每股收益和现金毛利。关于我们非公认会计原则计量的必要披露包含在我们的收益新闻稿以及公司演示文稿中，这些可在我们的网站graniteconstruction.com的“投资者关系”栏目下获取。
现在，我想将电话会议交给凯尔·拉金。
早上好。在我们转向部门讨论之前，我想谈谈我们在2025年实现战略优先事项方面取得的进展。我们继续专注于投标和建设合适的项目，投资于我们的材料业务，并通过有针对性的并购扩大我们的地理足迹。我们推动公司实现一致、可预测财务业绩的战略正在奏效。我们在追求的业务中仍然高度挑剔，强调在我们的本土市场中具有最佳价值和高质量的投标建设机会，我们相信在这些市场中，我们能够为承担建设这些项目的风险获得适当的回报。
这种严谨的方法，加上强劲的融资环境，支持了我们建立强大项目组合的努力，即使在2025年底我们的合同总额增长到创纪录的70亿美元，这是我们历史上的最高水平。自2020年以来，我们公司各地的团队一直专注于追求能够利用我们本土市场优势并持续交付更高利润率工作的项目。这一战略使我们能够显著提高盈利能力，从2020年建筑部门8.8%的毛利率提高到2025年的15.7%，同时展示了在我们的业务范围内实现有机增长收入的能力。
展望2026年建筑行业的前景，我相信在我们的本土市场仍有大量公共和私人机会可以获取业务，即使我们保持纪律性，并努力在2025年期间在投标室和我们的施工现场每天不断追求卓越和执行力。我们还通过收购和资本支出继续投资于我们的材料业务。在我们进行内部重组后的第二年，我们重组了业务，让材料业务负责人负责我们的材料业务。这一变化使这些团队能够指导我们在该部门的战略，因为我们致力于通过基于市场的定价和在整个部门应用效率来释放价值。
在过去几年中，我们将资本支出重点放在材料部门，以改善工厂绩效，获取额外的骨料储备并扩大我们的业务范围。我们已将材料部门的现金毛利率从2023年的19%提高到2025年的26%。我们投资的回报非常出色。该团队还有更多举措正在进行中，包括与我们的建筑团队合作，通过利用我们的垂直整合将更多吨数运送到我们的工厂，我们预计2026年材料业务的战略资本支出将再增加5000万美元。为了延续2025年建立的强劲势头，我们完成了3项收购，通过沃伦铺路公司的收购扩大和加强了我们的东南部平台，并通过收购帕帕奇建筑公司和辛多利特公司加强了加利福尼亚州和内华达州的本土市场。
这些增加利润率的收购和强劲增长的市场代表了我预计2026年将继续完成的收购类型。未来，我们预计收购将继续成为我们增长的主要组成部分，这应该会增强业务绩效、现有本土市场，并将我们的业务范围扩展到新的地区。随着我们继续执行我们的战略计划，我们期望推动进一步增长并为股东创造显著价值。我们继续建立更大、更高质量的项目组合，同时投资和发展我们的垂直整合模式。这些努力使花岗岩处于持续有机增长、利润率扩张和强劲现金生成的有利位置。
我们相信，在有利的市场条件、强劲的基础设施资金以及整个业务的一致执行支持下，我们有望实现2027年的财务目标。现在转向建筑部门，首先我想说，我对我们公司各地建筑团队的表现感到非常兴奋。他们全年的执行力非常出色，是我们2025年强劲收尾的关键驱动力。我们以创纪录的合同总额进入第四季度，尽管某些项目出现一些延误，且季度末天气潮湿，但如预期的那样，同比收入增长加速。
我们继续在我们的业务范围内看到持续的市场强劲和健康的投标环境，加利福尼亚州和内华达州在本季度获得了几项重要奖项，处于领先地位。合同总额环比增加6.32亿美元，年底达到70亿美元，创下加利福尼亚州的新纪录。2026-2027财年新提议的加利福尼亚州预算与2025-2026年原始预算的关键资本支出项目和地方援助部分相比有显著增加，而原始预算在最新的1月份预测更新中本身也有显著增加。尽管对整体赤字存在担忧，但加利福尼亚州交通基础设施的稳定和受保护资金继续增长。
州交通预算的实力是广泛的，我们看到在我们的各个地区有许多有意义的机会，可以在2026年第一季度及全年继续增长合同总额。最佳价值工作在我们投资组合中的占比继续增长，本季度末占合同总额的48%。正如我们在过去几个季度中讨论的那样，最佳价值采购发挥了花岗岩的本土市场优势。这些项目往往授予具有强大资质的团队。该流程旨在促进设计期间的风险缓解并奖励合作，从而使我们能够更好地管理施工风险、减少争议并更高效地交付高质量的复杂项目。
最佳价值建设仍然是我们可持续利润率扩张战略的关键驱动力。最佳价值工作的增长是我们降低风险项目组合的核心贡献者，并使我们在过去几年中实现了建筑利润率的一致可预测增长，我们预计随着更多州采用这些采购方法，这一趋势将继续。我们建立的高质量合同组合帮助实现了我们在2025年预期的毛利率增长。我们预计2026年毛利率将继续改善，与我们2027年的财务目标一致。该部门的整体业绩有了显著改善，凭借创纪录水平、更高质量的合同总额和有利的市场条件，我们预计2026年建筑收入将继续增长，利润率将继续扩张。
与我们的长期财务目标一致，转向材料部门。2025年是我们材料业务转型的一年。我们实现了有机收入和利润增长，并通过收购显著扩大了我们的目标市场，最显著的是通过收购沃伦铺路公司，这显著扩大了我们在东南部的储备和资源。这是我们纳入沃伦铺路公司的第一个完整季度，随着我们继续将其整合到我们的东南部平台，我们看到了众多机会。我们期望通过扩大其分销网络、提高物流效率并利用沃伦的海洋和河流运输能力，有机地增长这个平台。
扩张机会包括可能增加额外的骨料堆场，需要战略资产来增强平台的规模和利润率。随着沃伦以及Sendulite和帕帕奇建筑公司的收购，我们的骨料储备和资源同比增长34%，达到21亿吨，在过去五年中花岗岩的储备增加了一倍以上。长期储备的增长为材料部门的持续利润率扩张提供了坚实基础。我们预计，在强劲的市场条件、我们成熟的垂直整合运营模式以及我们对严谨投资的持续承诺支持下，我们的材料业务将在2026年及未来几年继续增长。
现在，我将交给斯泰西，由她回顾我们本季度的财务业绩。
谢谢凯尔。2025年是增长显著的一年，多个领域实现了同比增长。收入增长10%，达到44亿美元；毛利增长24%，达到7.11亿美元；调整后净收入增长29%，达到2.76亿美元；调整后息税折旧摊销前利润增长31%，达到5.27亿美元；经营现金流增长3%，达到4.69亿美元。我们的团队在强劲的市场中表现出色，为花岗岩在2026年及以后的持续有机增长、利润率扩张和现金生成奠定了基础。现在让我们讨论本季度的业绩。在建筑部门，收入同比增长1.19亿美元，即14%，达到9.4亿美元。
全年，合同总额逐渐增加，我们预计收入转换将在下半年加速。在第四季度，随着项目 ramp up，我们看到了这种动态，有机收入同比增长7%。此外，我们新收购的公司沃伦铺路公司和帕帕奇建筑公司为建筑部门贡献了5900万美元的收入。收入的显著增长推动建筑部门毛利提高1500万美元，达到1.43亿美元，部门毛利率为15%。我们投资组合结构的改善继续转化为更高的利润率，我们预计2026年将进一步扩张，与我们2027年的财务目标一致。
在材料部门，收入同比增长6900万美元，达到2.25亿美元，毛利为200万至2500万美元。材料收入的增长主要归因于收购的业务。本季度现金毛利同比增长1000万美元，达到4700万美元，占收入的21%，尽管某些地区天气潮湿。全年，现金毛利率同比提高490个基点，达到26%。骨料和沥青的销量以及每吨骨料现金毛利显著增加，主要是由于20年8月收购了沃伦铺路公司。
全年调整后息税折旧摊销前利润增长1.25亿美元，达到5.27亿美元，调整后息税折旧摊销前利润率为11.9%，而2024年为10%。转向现金流，我们又有一个出色的现金生成季度，年底经营现金流为4.69亿美元，占年收入的10.6%。我们对盈利能力和营运资本效率的严谨关注正在产生一致的高质量，我们正在将其再投资以推动长期价值。我们2025年的经营现金流得益于2025年上半年长期未结合同的收款、保留余额以及几项有争议索赔的付款收据。
不包括2025年这些非经常性现金收款，我们的经营现金流占收入的百分比与我们最初9%的目标一致。随着我们预计2026年盈利能力的提高和持续的营运资本管理，我们2026年经营现金流利润率目标为收入的10%。2025年，我们执行了资本配置优先事项，资本支出为1.38亿美元，收购为7.78亿美元，股息为2300万美元。我们还根据董事会批准的股票回购计划回购了300,000股股票，以抵消我们ST的稀释。年底，我们拥有6.5亿美元现金和有价证券，13亿美元债务，以及5.83亿美元的循环信贷额度可用资金，进入2026年。
我们的现金生成能力和强劲的资产负债表使我们能够继续通过有机和收购方式进行投资，同时保持财务灵活性。我们有强大的收购机会渠道，这些机会可能要么补充现有本土市场，要么进一步扩大我们的地理足迹。虽然我们在追求中具有选择性，但我们期望实现2026年完成几项战略收购的目标。现在让我们转向2026年的指导。我们预计收入将增长到49亿至51亿美元的范围。这反映了我们创纪录的合同总额和强劲的宏观环境，并将有机增长置于我们2027年目标复合年增长率6%至8%的高端。
这一范围包括2025年完成的收购的全年业绩。随着我们的增长，提高效率以管理销售、一般及管理费用仍然是首要任务。我们预计我们的销售、一般及管理费用占收入的比例在8.5%至9%之间，包括估计4800万美元的基于股票的薪酬费用。我们预计调整后息税折旧摊销前利润率在收入的12%至13%之间。凭借我们高质量的合同组合、强劲的市场和高性能的材料业务，我们预计调整后息税折旧摊销前利润率将继续扩张，与我们2027年12.5%至14.5%收入的财务目标一致。
最后，我们期望通过1.4亿至1.6亿美元的资本支出来投资我们的业务。与2025年类似，这一范围包括约5000万美元的战略材料投资，以扩大储备，以及额外自动化项目的投资，因为我们努力发展材料业务。现在我将把发言权交回给凯尔。
谢谢斯泰西。我将以以下几点结束。我对花岗岩的未来充满信心。我相信，随着我们努力实现可持续的长期价值，并专注于增长收入、推动利润率和现金流扩张，花岗岩有能力利用我们两个部门的众多机会。强劲的公共建筑市场正在推动我们的合同总额增长。我们面前有投标机会，可以在2026年提高投资组合质量并支持严谨的合同总额扩张。此外，虽然合同总额增长集中在公共市场，但我相信我们的私人市场，如铁路和商业场地开发，仍然强劲，代表了我们建筑部门有吸引力的增量增长途径。
在材料业务方面，我们在过去两年中取得了显著进展，我相信随着沃伦铺路公司、帕帕奇建筑公司和Cinderlight全年的加入，2026年这一趋势将继续。我预计2026年该部门的收入和利润将有显著增长。我相信我们有望实现2027年调整后息税折旧摊销前利润率和经营现金流利润率的财务目标，2026年是展示我们实现长期目标一致表现的又一重要步骤。最后，在我们整合2025年的收购时，我期望在2026年再增加几项收购，这将进一步加强我们的竞争地位，并支持我们实现2027年财务目标的能力。
我们正在评估现有市场的补充收购和新市场的扩张机会，因为我们继续巩固我们作为美国基础设施公司运营商的地位。现在我将把发言权交回给你进行提问。
我们现在开始问答环节。如需提问，请在您的按键电话上按星号然后按1。如果您使用免提电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回问题，请按星号然后按2。我们的第一个问题来自DA Davidson的布伦特·蒂尔曼。请发言。
好的。嘿，谢谢。早上好。嘿，凯尔，你的一些同行发表了一些评论，关于联邦立法的想法，显然IIJ在9月份到期。也许你最新的想法是，你听到了什么，我们什么时候能得到更多关于即将发生的事情的细节，也许从这里开始。
是的。早上好，布伦特。所以我想正如我们在之前的电话会议上所说，IJA到期，我想现在每个人都知道是在今年9月，我们预计所有资金现在都将分配出去，到目前为止的支出大约是50%。
截至11月是这样。所以仍然有一个非常好的支出跑道。所以幸运的是，这将持续几年。我认为我们今天从行业听到的是，仍然有两党支持。仍然非常关注提出另一种投资机制。而且我认为真正的好消息是，至少在今天的讨论中，投资金额明显高于IJA中的金额。所以就我们可能听到消息的时间而言，一切都是积极的。我想我们可能会开始得到一些更新，我想说大约在3月、4月，如果他们开始，如果他们能为交通基础设施委员会制定一份草案法案进行审查。
所以我认为这是我们将获得下一次更新的下一步。
明白了。谢谢你，凯尔。我的后续问题是，凯尔，就你拥有一个看起来会继续增长的出色业务而言。你能谈谈你之前提到过的一些直接的联邦机会吗？这个渠道是什么样的？你对今年可能会有一些有意义的事情被提上日程感到乐观吗？
你的意思是联邦，你是说更多关于边境基础设施，布兰特，还是一般的联邦项目？
是的，是的，我的意思是，我想是边境基础设施，除此之外的任何事情，直接与联邦政府合同相关的。我想我们之前谈到过一些大型项目。
对。所以。我们在关岛与联邦政府有相当多的工作，而且这项工作继续进行得非常顺利。我们相信我们将继续在关岛获得该计划的部分工作。关于边境，有一个巨大的边境基础设施计划，可能大约400亿美元，大约有11家承包商在追求这项工作，我们是其中之一。我们实际上今天在德克萨斯州东南部有一份合同，金额为2亿美元。我们去年11月开始了这项工作。所以在我们面前有一个巨大的计划和机会。
其中一个变化是，政府希望在年中左右完成这项工作的授予。所以大约在6月和7月左右。为了帮助实现这一目标，这些合同比我们最初设想的要大。所以这些合同的风险状况略有变化，这给了我们理由在追求中更加谨慎，并确保我们不仅能赢得工作，而且能成功地为自己和客户交付。所以我们拭目以待。我可以告诉你的是，在我们今天提供的指导中，我们没有任何额外的边境基础设施工作。
好的，谢谢。我将把发言权传递下去。
谢谢。
我们的下一个问题来自汤普森研究集团的史蒂文·拉姆齐。请发言。
嗨，大家早上好。想从高层次了解一下你们正在朝着2027年的目标迈进。当你们制定这些目标时，你们是否期望合同总额达到这个水平？或者你会说这些目标是基于低于或高于这个水平的合同总额？我想了解这些目标对合同总额的依赖程度。
是的，我不知道我们是否必然会说为了实现27年的目标，我们的合同总额需要达到什么水平。仅仅因为这是投标建设和最佳价值之间的平衡。
显然，这两者的消耗率非常不同。一个是几年的短期消耗。而最佳价值在合同总额中的消耗可能长达五年。今天，两者大约各占50%，我认为这非常健康。所以这不仅让我们有信心实现2026年约8%的有机增长率，而且应该让我们能够在2027年继续保持这一增长率。所以我认为最好的回答是我们对合同总额感觉非常好。
70亿美元是非常高质量的合同总额。我们合同总额中的利润率状况继续改善，这也将使我们实现2027年的目标。所以我认为，我们的合同总额正朝着我们希望的方向发展。
好的，这很有帮助。然后想了解一下资本支出，5000万美元的战略资本支出用于材料部门。你能谈谈其中有多少用于传统的西部市场吗？有多少用于最近收购的沃伦资产，也许顺便提一下沃伦的整合进展如何，以及这对东南部业务的销售和利润增长有何影响。
嗨，斯蒂芬。我先来说一下5000万美元的战略材料资本支出，这更多地偏向于传统业务，用于扩大储备和进行自动化项目。以及几年前我们对雷曼·罗伯茨公司和石材与 gravel的收购，在那里进行一些投资。所以。但实际上更多地偏向于传统的花岗岩业务。然后，当我们考虑沃伦的整合时，在我们拥有他们的五个月里，他们今年到目前为止表现非常好。我们对此感到非常兴奋，并对未来充满信心。这将为继续扩大整个东南部的业务提供机会。
是的，也许我可以补充一点关于整合的内容。我们进行了投资。所以我们今天在整合团队中有专门的资源来帮助这些收购。沃伦铺路公司与帕帕奇建筑公司和Sooner light一样，有一个良好的开端。所以我们去年的三项收购都表现得非常好，如果有的话，甚至超过了我们的预期。再次，我们对这些公司带来的团队、领导层以及他们所在的市场继续保持健康和增长感到兴奋。所以我们非常期待他们在26年全年参与我们的业务。
太好了。这是很好的信息。谢谢。
谢谢。
我们的下一个问题来自汤普森·戴维斯的凯文·盖尼。请发言。
早上好，凯尔和斯泰西。很棒的季度，伙计们。也许你们想深入谈谈项目投标机会，更多地按垂直领域划分。我只是有点想知道你们在采矿、铁路、也许是可再生能源、水务方面看到了什么。
当然。总体而言，市场强劲，一直很强劲，仍然强劲。我认为在过去六个月里，我们做了更多的工作，以略高的利润率获得了更多的工作。所以这是高层次的，确实是个好消息，显然推动了我们非常强劲的合同总额。IJA带来的公共市场仍然是我们业务的重要组成部分，今天约占85%或更多。
所以我认为这更多地反映了IJA和公共资金的强劲。我们看到采矿业继续强劲，无论是我们在工艺水方面的参与，还是实际上只是为矿工在场地开发方面做的工作。铁路是一个机会。我们继续看到未来的多式联运机会，希望我们能继续获得其中一些机会，这可能会使公司整体业务从公共向私人的权重略有转变。可再生能源保持强劲。我们看到太阳能项目继续出现，我们继续追求它们。
我认为在未来一两年，我们将继续增长建筑部门的这部分业务。所以我认为，总的来说，我们对市场感觉非常好。你知道，我们没有太多参与住宅市场，但我们在私人市场上参与的市场，除了住宅市场，继续非常强劲。我想说我们开始更关注一些数据中心工作。我们今天在太平洋西北地区、内华达州做数据中心项目，我们正在德克萨斯州甚至俄亥俄州的这些市场之外追求一些项目。
所以希望未来我们能获得一些新的机会。然后，当我们看到70亿美元的合同总额时，你们在运营上是否有任何担忧，或者从劳动力、设备等方面是否有任何可能导致项目管道执行出现问题的因素？一点也不。是的，70亿美元的合同总额，其中一半是最佳价值，一半是投标建设。所以工作的进展会有所不同。从历史上看，如果看我们任何一年合同积压的消耗，接近我们合同总额的50%。
今年将略高于我们合同总额的40%。所以在这方面我们没有任何SQ担忧。
听起来不错。然后也许再问一个关于息税折旧摊销前利润指导利润率的问题，要达到这个范围的高端需要什么条件。也许你也可以谈谈低端。嗯，
在任何一年，都有几个因素。显然，我们之前谈到过天气。第一季度、第四季度，天气对我们来说可能是机会，也可能是障碍。
到目前为止，第一季度情况还可以。今年早些时候，东南部出现了一些严重的天气问题，我们都知道。我们认为这不会影响我们实现指导的能力。我们将看看本季度剩余时间以及第四季度的情况。我们仍然需要赢得并实际投标建设一些我们今年需要达到收入数字的工作。所以在上半年，获得这项工作并开始这项工作始终是一个风险，然后是执行。
这对我们来说既是机会也是风险。我们必须表现。但我认为今天，我们的运营卓越水平非常高，与几年前相比，这是一个非常不同的业务。我认为今天执行更多的是一个机会而不是风险。我们现在往往比表现不佳的项目更多地超越项目。然后还有一些未知的未知因素，我们将看看是否有任何出现。但我觉得我们控制的事情，我们状况非常好，这对我们来说应该是非常好的一年。
听起来不错。感谢所有的信息。我将把发言权传递下去。
谢谢。谢谢。
我们的下一个问题来自垂直研究伙伴公司的迈克尔·杜达斯。请发言。
是的。早上好，斯泰西，迈克，凯尔。
早上好。
凯尔。最佳价值实践积压接近50%。非常有帮助。你在准备好的发言中提到，其他州也在参与这类合同。也许你可以分享更多。这类合同可能占你积压的百分比是多少？考虑到它在流程中的分配和授予，因为它的构建方式，这是否会提供更多的项目或授予机会或收入机会，在周期中更长一些，因为它已经积累得如此之高，这可能会给今年晚些时候、明年及以后提供更多的可见性，因为这部分积压将增长得如此之大？
是的。
所以也许你的信号有点断断续续。让我看看我是否能根据我认为你说的内容回答问题，迈克。但如果我答错了，请告诉我。之前出现过关于最佳价值和投标建设之间的正确平衡是什么的问题。你知道，我认为我们不一定知道答案。我认为我们喜欢我们今天拥有的。50%对50%感觉相当不错。而且你的观点是，随着更多州通过立法允许CMGC或CMAR或渐进式设计投标，我们可能会看到这一比例增加。
我认为这是可以的。它允许我们以降低风险的方式进行一些更复杂的大型合同，而且我们往往在这些合同上表现得非常好。所以我认为如果这种情况发生，对我们来说将是一件好事。我认为合同的未来是更加协作，与我们的客户成为合作伙伴。这非常符合我们的本土市场战略。所以我们喜欢了解我们为之工作的客户，并拥有确保我们能够按照我们双方期望的方式为他们交付这些项目的资源。
所以如果它确实增加，我认为这是一件好事。我认为我们的合同总额约50%是最佳价值的另一个好处是，它让我们对未来有一些洞察力。所以我们知道今年我们将推进部分工作。但这让我们有信心开始朝着2027年及以后的数字努力。所以我认为我们对今天的合同总额感觉非常好，随着时间的推移，我们将看看最佳价值会发生什么。
是的，这很完美。谢谢你的回答，凯尔。我的后续问题是关于材料方面，自从你重组业务以来，定价和销量肯定都很好，有机增长和一些收购。
两年后，你觉得在定价方面相对于市场的情况如何？在某些地区相对于市场是否仍有上行空间？你对2026年骨料和沥青的定价总体有什么预期或预算？
是的，我认为2026年我们首先从定价开始，骨料方面可能是中个位数的价格改善，沥青方面是低个位数。你知道，每个市场都不同。我们独特且谨慎地看待每个项目、每个市场。所以我认为仍然有机会。我认为我们的团队一直在关注这一点。
几年前我们重组时做的一件事是，我们将一些销售策略和反馈循环提升到更高的水平。所以我们可以更广泛地看待事情，并确保我们在看待事情时可能没有那么多的情绪化。所以我认为还有工作要做。我认为我们的团队做得非常出色。我对他们所做的工作印象深刻。他们显然在我们的材料业务中释放了巨大的价值。但我认为在2027年的目标中还有更多工作要做。
我们已经讨论了在未来两年内再增加3%或更高的现金毛利。所以这是。我们预计今年将继续看到这一点。这将有助于我们今年的息税折旧摊销前利润率扩张。所以我认为我们在所有这些方面都步入正轨。关于你的快速后续问题。你对材料业务的成本预算相对于你分享的定价在百分比上有什么看法？我们在传统业务中控制成本方面做得非常非常好。我认为这是我们团队的真正亮点，过去两年成本同比实际上持平。
所以我认为我们实施的自动化努力，我们材料手册的标准化，我认为所有这些都在为我们带来回报。显然，有些成本投入，一些可变成本会随着通货膨胀而上升。但总的来说，去年，经组合调整后，我认为我们最终净价格上涨接近80%。
净价格上涨8%。谢谢。谢谢，凯尔。
是的，谢谢。
我们的最后一个问题来自高盛的亚当·布布斯。请发言。
嗨，早上好。你能帮助我们思考26年与2025年的利润率前景吗？我认为指导中点的利润率扩张略超过50个基点。这种利润率扩张中有多少来自价格，多少来自更好的执行，我知道你有一些有利的并购结转。然后有哪些抵消因素？我认为你去年有一个有利的索赔，看起来今年可能有略大的设备销售，你可能正在逐步淘汰，只是想思考其中的利弊。
是的，是的。我认为，最简单的看法是，我们一直在谈论未来两年建筑利润率提高1%，并在26年和27年之间分配。
所以建筑利润率大约提高50个基点。材料方面，我们一直在谈论未来两年至少提高3%左右。所以每年大约1.5%。所以按加权平均计算，大约20个基点。所以将两者加在一起，建筑和材料之间大约有70个基点的改善。正如斯泰西在她的发言中提到的，销售、一般及管理费用有大约50个基点的改善。所以这大约是120个基点的利润率改善。但然后你要扣除你谈到的事情。所以我们有一些索赔回收。
我们有稍大的销售收益。所以加起来大约有50个基点的改善，如果这回答了这个问题的话。我认为另一件要考虑的事情是，要达到我们2027年息税折旧摊销前利润率指导的中点，从这里大约需要100个基点的改善。所以我们今年正朝着我们预期的方向发展，并有望在2027年达到息税折旧摊销前利润率的中点。
太棒了。然后你能谈谈并购渠道似乎仍然相当强劲。
你对2026年并购的结果范围有什么预期？你能谈谈在杠杆背景下如何看待并购吗？如果有更大的机会，你会愿意将杠杆率提高到2.5以上吗，或者没有什么规模的机会能真正在中期推动需求？
嗯，正如我之前提到的，最近的三项交易都进行得非常顺利。所以这给了我们继续前进并寻求更多交易的很大信心。我们投资了我们的企业发展团队，这非常好。
所以我们真的可以处理很多出现的机会。我们也可以自行寻找很多交易。所以我确实期望，我们期望今年完成几件事情。我认为从杠杆率的角度来看，我们仍然目标是2.5倍的净债务。如果出现更大的事情，我们可能会从那里上升，显然有计划回落。但我认为杠杆率仍然有效。是的，我们很忙。我认为我们的团队很忙。我希望我们能在第二季度某个时候回来给你提供一些更新。
太好了。非常感谢。是的。
问答环节到此结束。我想将会议交回给凯尔·拉金作任何总结发言。
好的。好吧，感谢大家今天参加电话会议。一如既往，我们要感谢我们的团队为使2025年取得如此成功所做的一切。最重要的是，我们要感谢我们的团队使2025年成为我们最安全的一年。我们是安全方面的行业领导者，我们期望在2026年变得更好。感谢大家参加电话会议以及对花岗岩的关注，我们期待很快与大家交谈。
本次会议现在结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以挂断电话了。