Nic Eliason（投资者关系集团副总裁）
Javier J. Rodriguez（首席执行官）
Joel Ackerman（首席财务官兼财务主管）
Kevin Fischbeck（美国银行）
Andrew Mok（巴克莱）
Justin Lake（沃尔夫研究公司）
AJ Rice（瑞银）
Pito Chickering（德意志银行）
Gary Taylor（TD考恩）
晚上好，我叫Michelle，今天将担任本次会议的主持人。此时，我想欢迎各位参加达维塔2025年第四季度财报电话会议。所有线路均已设为静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言结束后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需按星号键，然后按电话键盘上的数字1。如果您想撤回问题，请按星号键，然后按数字2。谢谢Eliason先生。您可以开始会议了。
谢谢大家，欢迎参加我们的第四季度电话会议。我是Nick Eliason，投资者关系集团副总裁，今天与我一同出席的有我们的首席执行官Javier Rodriguez和首席财务官Joel Ackerman。请注意，在本次电话会议中，我们可能会做出符合联邦证券法含义的前瞻性陈述。所有这些陈述都受到已知和未知风险与不确定性的影响，这些风险和不确定性可能导致实际结果与前瞻性陈述中描述的结果存在重大差异。有关这些风险和不确定性的更多详情，请参阅我们的第四季度收益新闻稿以及我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，包括我们最新的10-K表年度报告、所有后续的10-Q表季度报告以及我们向SEC提交的其他后续文件。
我们的前瞻性陈述基于我们目前可获得的信息，除非法律要求，否则我们不打算也没有义务更新这些陈述。此外，我们想提醒您，在本次电话会议中，我们将讨论一些非公认会计原则财务指标。这些非公认会计原则指标与最具可比性的公认会计原则财务指标的调节表已包含在我们提交给SEC的收益新闻稿中，并可在我们的网站上查阅。现在，我将把电话交给Javier Rodriguez。
谢谢Nick。各位下午好，感谢大家今天参加电话会议。在我们评估2025年时，这一年是我们差异化能力、战略和平台的最新证明。我们纪律严明地执行，直面挑战，并兑现了年初设定的承诺。同时，我们继续投资以加强患者护理，并为未来几年的增长提供动力。因此，我们为2026年及以后做好了充分准备，有机会实现与我们长期记录和指引一致的临床和财务业绩。今天，我将回顾我们的第四季度业绩，分享我们临床战略的见解，并以2026年的指引结束。
但首先，和往常一样，我将从临床亮点开始。本季度，我想重点介绍我们的综合肾脏护理（IKC）项目取得的临床成果。在IKC模式下管理的患者始终比更广泛的透析人群取得更好的结果。我们的IKC患者使用永久性血管通路开始透析的可能性高出35%，这带来了更好的患者体验，并且在透析的前180天内成本降低了三倍。IKC患者的 bloodstream感染也更少，疫苗接种率更高，并且更有可能选择家庭透析。我们还看到治疗依从性提高了10%以上，治疗失误减少。
最重要的是，这些结果带来了最重要的东西——更好的生活质量和更少的住院治疗。转向我们的第四季度业绩，我们取得了符合预期的结果。正如预期的那样，随着IKC的强劲表现，每治疗收入在本季度加速增长。这部分被高于预期的健康福利成本所抵消。全年来看，我们的调整后营业收入和调整后每股收益达到了指引范围的上半部分。尽管网络事件对我们的美国透析业务造成了影响。让我简要详细说明一下我们的IKC表现。正如我们之前所指出的，鉴于收入确认时间导致的季度波动性，我们按全年基础分析IKC结果。
回顾2021年我们的资本市场日，我们概述了到2026年IKC实现盈利的五年路径。我们的战略以可持续合同、医生合作以及由技术支持的可扩展护理模式为中心。凭借2025年全年业绩，我们报告了IKC的第一个盈利年，这略早于计划。这一里程碑强化了两个关键经验。首先，我们的临床实践模式是有效的，正如我前面强调的结果所反映的那样。我们敬业的IKC护理人员通过让患者更健康、减少住院，兑现了基于价值的护理承诺。
其次，我们已经证明存在一种可行的商业模式，它对我们的患者有利，对医疗系统有利，并且可以为达维塔和我们的合作伙伴创造价值。随着政府政策、竞争动态和创新的变化，业务将继续发展。以2025年这一基准为基础，我们预计2026年IKC营业收入将增长2000万美元。从更广泛的业务角度来看，我们看到了未来的重大机遇，并相信达维塔处于独特的地位来抓住这些机遇。在转向这些机遇之前，让我提供一些关于我们迄今为止历程的背景。
在过去五年中，我们经历了各种各样的挑战，从全球疫情和通货膨胀等宏观事件到供应链中断和网络事件，在这一切中，我们兑现了我们的多年承诺。我们为患者提供高质量的护理，为未来奠定了坚实的基础，并实现了调整后营业收入、调整后每股收益的复合年增长率，符合我们的长期目标。这一表现反映了我们团队成员的决心和我们运营模式的韧性。这段经历也让我们在展望未来的机遇和挑战时充满信心。
我们正在应对两个近期的财务逆风：死亡率上升导致的治疗增长持续压力，以及增强型保费税收抵免到期对每治疗收入的影响。即使有这些逆风以及未知挑战的现实，我们仍然有信心维持我们的利润增长记录。这种信心始于我们长期成功的最重要驱动力——对临床卓越的坚定关注。我们正在执行一系列有针对性的举措，旨在加强患者护理，降低死亡率和治疗失误率，并最终支持更高的治疗量增长。我将重点介绍四个具体例子。
首先是疫苗接种。多年来，我们的患者和临床团队成员的流感疫苗接种率超过90%，我们正在努力回到这一基准。在本流感季节早期接种疫苗的患者，与未接种疫苗的同龄人相比，住院风险降低了9%，死亡风险降低了27%。保护我们的弱势患者免受流感、新冠和肺炎的侵害是一项临床要务。其次是GLP1的采用和依从性。越来越多的证据证实，GLP1可以降低许多透析患者的主要不良心脏事件和死亡率。我们正积极与医生合作，帮助我们的患者应对这些药物在临床、运营和财务方面的复杂性。
第三是推进透析技术以去除金属分子。中截留量透析器和血液透析滤过等创新技术能够在治疗过程中清除体内更广泛的毒素。这些技术帮助患者在透析后更快恢复，并有望将死亡率降低20%或更多。最后，今天我们宣布与领先的家庭护理提供商Alara Caring建立战略临床合作伙伴关系，以建立专注于终末期肾病（ESKD）的服务。该模式涵盖Alara的专业家庭健康、个人护理和临终关怀服务线，旨在降低住院率和治疗失误率，同时改善整体患者体验。
Joel将提供更多关于我们在这一战略合作伙伴关系中所做投资的细节。总之，这些临床举措展示了我们以患者为中心的战略如何通过改善生活质量、减少住院和推进临床结果直接支持我们的业务目标。我们仍然相信，我们正走在至少恢复2% volume增长的道路上。同时，我们保持对成本和创新的勤奋关注，以提高效率，维持美国透析业务的可持续利润率，并实现持久的财务表现。在这种背景下，我们有信心在未来三年内实现调整后营业收入增长。这与我们调整后每股收益3%至7%的长期增长目标一致。
通过我们当前的资本配置计划，并消除我们对mozarc投资的逆风，我们看到有机会超过我们8%至14%的长期调整后每股收益指引。总之，这些优先事项强化了我们创造可持续股东价值和继续在肾脏护理领域保持领先地位的能力。我将以我们2026年的指引结束我的发言，我们预计调整后营业收入在20.85亿美元至22.35亿美元之间，中点增长率为3.2%。我们对调整后每股收益的指引为13.60美元至15美元，中点增长率为33%。该指引超过了我们的长期每股收益目标，反映了我们对又一年强劲运营表现以及资本配置战略累积效益的预期。
最后，我们预计将产生10亿美元至12.5亿美元的自由现金流。现在我将把话筒交给Joel，由他更详细地讨论我们的财务表现和前景。
谢谢Javier。首先，我将详细介绍我们2025年第四季度和全年的业绩，然后分享我们2026年指引的详细分类。第四季度调整后营业收入为5.86亿美元，全年调整后营业收入达到20.94亿美元。第四季度持续经营业务的调整后每股收益为3.40美元，全年持续经营业务的调整后每股收益为10美元。第四季度自由现金流为3.09亿美元，全年自由现金流略超过10亿美元。美国透析治疗量与2024年第四季度相比下降了约20个基点。
尽管本季度我们的总患者人数增长符合预期，但人数增长的时间在本季度末段集中体现。全年来看，美国治疗量与2024年相比下降了1.1%，符合我们在第三季度财报电话会议上的预期。接下来，每治疗收入增长在第四季度如预期加速，环比增长约12美元。第四季度的增长是四个主要因素的结果。首先，与我们在第三季度电话会议上预测的一致，逾期应收账款得到解决。其次，正常的费率上涨和收益率提高。第三，私人支付占比在第三季度下降后略有改善，最后，RPT受益于流感疫苗的典型季节性影响。
全年RPT约为410美元，全年增长4.7%。当您考虑2026年第一季度的RPT时，请记住，由于患者责任金额，第一季度通常面临5美元或更多的RPT逆风。年初，每次治疗的患者护理成本环比增加约6美元。增加的主要原因是季节性增长，包括健康福利成本和更高的供应成本。每次治疗的PCCs全年比2024年高出5.9%，接近我们修订后的预期范围的上限，但低于我们对全年的原始指引。
提醒一下，PCCs的同比增长中约有一半来自捆绑包中的粘合剂。转向我们的其他部门，国际业务调整后营业利润为2100万美元，全年调整后营业利润为1.14亿美元。这反映了我们国际业务的强劲运营表现，因为我们实现了正的有机增长，并整合了最近在拉丁美洲IKC的收购。正如Javier所指出的，我们实现了第一个盈利的财年，第四季度调整后营业利润为4600万美元，全年调整后营业利润为2200万美元。我们看到IKC内的所有三项业务都表现强劲，2024年业绩的最终调节导致共享储蓄收入高于预期。
转向第四季度的资本配置，我们回购了270万股股票，季度末以来又回购了170万股股票。与往常一样，其中一部分股票是根据我们公开提交的回购协议从伯克希尔·哈撒韦公司回购的，该协议按公式使伯克希尔的所有权在2025年全年保持在45%或以下。我们回购了近1300万股股票，价值约18亿美元。年底，我们的杠杆率为合并EBITDA的3.26倍，低于第三季度，处于我们3至3.5倍目标杠杆率范围的中点。
有鉴于此，让我转向2026年。正如Javier所说，我们的调整后营业收入指引范围中点为21.6亿美元。在这个中点，我们对美国透析治疗量的假设是与2025年大致持平。这假设流感影响与我们在2023年看到的一致。不过，正如Javier所概述的，我们没有假设非流感死亡率有任何改善，我们正在采取多项举措积极降低患者的死亡率。关于入院率，我们假设2026年与2025年相似，但不包括网络事件的影响。
为了帮助按季度模拟我们的治疗量，我们在新闻稿中添加了一个表格，显示按季度的标准化治疗量。这个数字调整了治疗日和假期变动的混合，使其成为模拟季度治疗量最有用的数字。例如，您会注意到2026年第一季度同比标准化治疗日存在逆风，这导致我们预计今年第一季度美国透析治疗量同比负增长。转向2026年的RPT，我们预测增长1%至2%。这的主要驱动力是典型的费率上涨。
我们还预计交易所计划的增强型保费税收抵免到期将带来约4000万美元的逆风，这在很大程度上被网络事件4500万美元的逆风消除所抵消。我们预计美国透析总成本将增长1.25%至2.25%，主要由典型的工资率增长和一般及行政费用投资驱动，部分被折旧和摊销的下降所抵消。在我们指引的中点，所有这些的净影响是美国透析业务的调整后营业收入增长约1.5%。调整后营业利润指引范围的中点还包含IKC和国际业务各自为企业调整后营业利润增长贡献约1%的预期。
总而言之，这些结果反映了我们预计2026年调整后营业收入中点较2025年增长3.2%的季节性因素。我们预计第一季度调整后营业收入将占我们全年指引的约20%。换句话说，中点约为4.3亿美元。在营业利润线以下，我们预计全年其他收入为正，约1000万美元。这代表该项目的同比显著改善，原因是我们对Mozarch的投资不再有进一步损失。由于我们现在确认的累计损失已等于我们的投资，我们预计债务费用与2025年相比将下降2000万至4000万美元。
这是由同比利率下降（既有利率下降的原因，也有我们的重新定价和再融资交易降低了利差的原因）推动的。我们预计非控股权益约占美国透析营业利润的16%，有效税率预计在24.5%至26.5%之间。关于与Javier评论相关的资本配置，我们宣布在Ares私募股权基金进行多数投资的同时，签署了一项约2亿美元的少数股权投资，以收购Alara Caring。我们预计该交易将在年中完成，交易完成后，我们预计这将对我们的其他收入项目产生积极贡献。
此外，我们将继续按照我们典型的框架回购股票，同时考虑我们的流动性、杠杆率以及我们的股票价格相对于我们对内在价值的看法。提醒一下，我们回购的很大一部分将继续通过直接从伯克希尔·哈撒韦公司购买，作为我们正在进行的回购协议的一部分。在该范围的中点，我们指引2026年调整后每股收益为14.30美元。这不包含任何异常或非经常性项目，是模拟未来每股收益的良好起点。我们2026年的指引比去年增长33%，这是两个熟悉的驱动因素的结果：营业收入增加和股数减少，以及消除了我们在Mozarch损失份额的逆风。
正如我之前所指出的，最后关于自由现金流，我们2026年指引的中点为11.25亿美元，反映了一个具有韧性的业务以及在资本资源配置方面的纪律性。这就是我今天准备的发言内容。主持人，请开启问答环节。
谢谢先生。如果您想在此期间提问，只需按星号键，然后按电话键盘上的数字1。如果您想撤回问题，请按星号键，然后按数字2。请稍等。美国银行的Kevin Fishback。您的线路已接通，先生。
好的，谢谢。我想进一步了解关于恢复2%以上治疗量增长的信心的评论。显然，我猜您对26年的指引数字比25年好一些，但仍远低于2%。那么这完全是关于降低死亡率的执行，还是您还有其他方面的因素给了您这样的信心？
是的，Kevin，我是Javier，感谢你的问题。现实情况是这是一个临床方面的问题，如果你回顾一下行业增长达到顶峰的时期，很多人认为是发病率的原因，但现实是这也一直是一个临床方面的问题，也就是说死亡率逐年改善。
因此，要达到2%的增长，你必须假设我们在准备好的发言中概述的事情会实现。当然，我们认为所有临床实施和全面效果之间存在滞后。因此，我们认为大约在两年内你将开始看到一些好处，到29年左右可能会看到全部效果。好的，了解时间安排很有帮助。我忘了你给出了一些多年期的指引范围。你是说三年，还是五年给出了那些营业利润和每股收益的评论？我们没有说具体年份，但我们认为是在三年左右的时间框架内。
好的。然后最后一个关于自由现金流数字的问题。所以我想，11.25亿美元这个数字是在2亿美元投资之前的。所以如果我们考虑股票回购之类的，我们应该从这个数字中减去2亿美元来考虑额外的可配置资本，还是有其他调整？
是的，Kevin，这是正确的思考方式。你知道，我想说的起点是我们处于范围中点的杠杆水平。显然，随着EBITDA的增长，如果我们不增加杠杆，我们最终会处于范围的下半部分。
因此，在试图确定股票回购的合适数字时，这是另一个需要考虑的因素。
好的，但除了那2亿美元之外，没有其他明显的资本用途可能是最有可能的资本用途了。
没错。
好的，谢谢。
谢谢。
谢谢。我们的下一位提问者是巴克莱的Andrew Mogliff。您可以发言了，先生。
嗨，感谢您提供关于2026年指引的所有细节。您能帮助我们了解第四季度治疗失误和死亡率的趋势吗？在深入研究这个问题时，您是否能够在这两个项目之间找到任何联系或因果关系？谢谢。
是的，本季度死亡率没有什么特别需要强调的。治疗失误有所增加，但通常第四季度治疗失误会增加。如果你看25年第四季度的治疗失误，与24年第四季度的治疗失误没有太大区别。所以同比来看，变化不大。我想说我们的临床人员会说治疗失误率和死亡率之间绝对存在相关性，但这两个指标之间存在一些滞后。
很好。您能提供更多关于您预计ACA逆风今年将如何发展的细节吗？或许评论一下开放注册的表现是否符合您的预期，以及您预计从现在开始的流失率水平。谢谢。
对不起，Andrew，我没听清问题的第一部分。
您能给我们更多关于您预计ACA逆风今年将如何按节奏发展的细节，或许评论一下开放注册的表现与预期相比如何，以及您是否知道全年ACA注册的流失率水平。
谢谢。
谢谢，Andrew。我们给出的数字是，我们说今年大约4000万美元，明年7000万美元，后年1000万美元。现实情况是，我们看到的与更广泛的市场一致，即开放注册的表现好于CBO或我们自己的预测。我们都在等待真实数字，现在我们正在衡量计划的选择或注册情况。然后，当然，人们试图看看计划的付款情况，以了解收益率。
由于这是增强型保费税收抵免首次取消，我们没有比您或市场更多的关于这方面的信息。但到目前为止，情况比人们预期的更具弹性。一旦账单开始发出，我们将看看人们是否付款。我们会说，我们的患者在疫情期间和其他时期，因为他们病情严重且需要医疗系统，非常了解他们的保险需求。因此，平均而言，他们会竭尽全力保持参保。
这就是为什么上次电话会议上，我们说基本上有两类人群，我们当前的患者人群，我们认为会更具弹性。然后是新进入的人群，本质上现在是慢性肾病（CKD）人群，他们可能不像已经肾衰竭的人那样重视保险。这就是为什么这个数字会随着时间增长。但我们显然会在本季度关注它，一旦付款生效，我们就会看到情况。
很好。我能就此追问一下吗？您知道有多少ACA患者获得保费援助吗？谢谢。
我不知道，因为这显然有很多类别，从增强型保费税收抵免到正常的抵免。而且涉及收入水平和其他因素。所以我不会进一步细分。
好的，谢谢。
谢谢。
我们的下一位提问者是沃尔夫研究公司的Justin Lake。您的线路已接通，先生。
谢谢。早上好。有几件事。首先，关于用顺风或去年2025年网络事件的非重复来抵消交易所逆风的能力。我的回忆是，上次你们谈论这个问题时，今年的网络逆风虽然影响了第二季度，但被一些更好的收款所抵消，因此在2026年不会像可能的那样成为一个大的顺风。是我记错了，还是你们在报销方面发现了其他举措？
是的，Justin，让我试着为你梳理一下所有细节。
我们指出网络事件带来7000万美元的逆风。其中2500万美元是治疗量，大部分会重复出现，因为这只是失去的患者人数，我们不会挽回。2026年的余额是4500万美元，这是RPT逆风。我们认为2026年的RPT逆风基本上被增强型保费税收抵免逆风所抵消。因此，RPT不会出现同比增长问题，因为两年都有4000万至4500万美元的负面影响。就我们特别指出的第四季度以及一些旧索赔的解决而言，今年没有什么特别需要指出的。
我们每年都会解决旧索赔。现在回顾，2025年的数字与2024年大致相同，我们预计2026年的数字与2025年相似。因此，我不会将其称为任何一年的异常情况。异常的是25年第四季度的集中情况，这就是我们上个季度指出它的原因。明白了。然后回到IKC，您能给我们更多关于2024年业绩超出您之前记录的原因以及您对其能够继续并从中增长的信心程度的细节吗。
当然，让我来回答这个问题。Justin，关于IKC，我们已经谈了几点。快速说明一下，必须从年度角度来看，因为它每个季度的波动很大。我们从三个方面考虑它。第一个是管理的美元金额。你可以把它看作是量，一直相对平稳。我们上次谈到过。其次是护理成本模型和一般及行政费用，我们在保持这方面做得很好。然后是第三类，即共享储蓄。
当然，在这方面，涉及合同以及你为系统增加价值所做的表现，与2024年的调节有关。我们在我刚才谈到的共享储蓄部分做得更好。这对你有帮助吗？
是的，只是想知道你是如何做得更好的？是住院入院率、门诊量。只是好奇更多细节。以及是什么让你有信心这个数字会保持在这个水平，考虑到门诊量有多少。
我的意思是，有很多小因素。药物管理、护理过渡、患者人群细分、更早接触患者。
我们有新的干预措施和协议。这个业务的困难之处在于，当然很难确切知道是什么推动了变化，而是累积的组合在起作用。这就是为什么我们有信心在2026年给出2000万美元的增长预期。
明白了。谢谢。
谢谢。
谢谢。提醒一下，如果您想提问，请按星号1。瑞银的AJ Rice，您的线路已接通。
谢谢。嗨，各位。首先，关于您在IKC业务方面的举措，有很多讨论甚至谈论，要么是人们更好、更有效地管理慢性肾病患者。然后显然有关于一些可能产生影响的药物的讨论。我想知道，您在肾病患者的疾病进展方面看到了什么？到透析的时间，然后他们是否在透析上停留的时间更长，或者您认为什么时候会产生影响？
是的，感谢你的问题。
现实情况是我们没有看到任何变化。但你会认为这需要一些时间。正如我们所讨论的，当你谈论这些药物时，它们不是神奇的药物，而是需要服用一段时间才能产生你所说的效果。所以现在下结论还为时过早。而且，我们管理这些慢性肾病患者群体才大约五年左右。所以这需要更长的时间才能显现出来。
好的。也许关于Alara Caring投资的后续问题。我们应该如何看待它？对您来说这只是一项财务投资吗？您会在运营上做一些可能对您有影响的事情吗？您能多描述一下这方面的情况吗？
当然。
我们的投资理念有两个部分。一是，当然，我们必须在这2亿美元上获得良好的资本回报。我们希望保持纪律性。我们认为这是一项不错规模的投资，我们希望它能带来良好的资本回报。第二是帮助我们的患者群体。大约四分之一的患者使用家庭健康服务，通过制定专门的肾脏治疗方案，我们认为我们可以减少住院和再入院率，当然也试图减少治疗失误。所以这与我们在诊所内为患者所做的以及现在在诊所外为患者所做的整个循环相联系。
好的，非常感谢。
谢谢。
谢谢。我们的下一位提问者是德意志银行的Peto Chickering。您的线路已接通，先生。
嘿，下午好。感谢回答我的问题。您能谈谈国际业务吗，我们应该如何看待收入增长，是并购还是有机增长，以及我们应该如何看待该部门的利润率？
是的，我认为总体而言，国际业务的收入和利润增长，一半来自并购，一半来自有机增长。我们预计随着利用国际层面以及现有市场的固定间接费用，利润率将继续提高。
所以，你知道，国际业务已经证明对我们来说是一项不错的业务，表现相对稳定，在过去几年中对营业利润增长贡献了约1个百分点。我们预计2026年也会如此。
好的，然后我将以不同的方式问Justin关于IKC的问题。但是，你知道，看看你们在22年、23年和24年的亏损，如果你能刷新我们的记忆的话。你知道，我想知道为什么我们应该认为26年的改善速度会大幅放缓。似乎随着规模的扩大，亏损已经大幅压缩。
所以我很好奇为什么我们不会看到像过去几年那样的增长水平。
是的。所以看，你的计算是对的。我认为如果你回顾过去三年，营业利润的平均改善每年在4000万至5000万美元之间。现在我们看到，我们指出了这种放缓。我认为这只是一种自然现象。随着业务成熟和规模扩大，继续提高利润率的机会就会减少。我们不期望这是一项高利润率业务。因此，我认为目前每年2000万美元是我们营业利润增长贡献的一个舒适的着陆点。
好的，然后最后一个问题，关于新开始治疗的患者。我想您谈到了第四季度新开始治疗的患者，而且是在季度末段集中增加的，你知道，但是当您考虑2026年新开始治疗的患者时，您如何模拟？特别是与前几年相比，这些新开始治疗的患者的付款人组合（商业、医疗补助或政府患者）如何细分？谢谢。
是的，所以我们没有指出明年新开始治疗的患者有任何显著变化，这与死亡率和在某种程度上的治疗失误率相似。当我们看到这些方面有所改善时，我们会开始指出。
但在那之前，我们对组合持平感到满意。看，新患者的商业保险占比一直高于平均患者。这只是患者的自然演变。随着年龄的增长，他们往往会转向医疗保险。我认为未来这种模式不会有任何变化。
好的，所以明确地说，我们现在看到的新开始治疗的患者的商业保险占比与过去几年相同。谢谢。
是的，除了Hicks的变化之外，我没有看到其他新的动态。
太好了，
谢谢。我们的下一位提问者是TD考恩的Ryan Langston。您的线路已接通。
谢谢。关于流感疫苗的评论，在准备好的发言中，您是说今年第四季度的疫苗接种率与其他第四季度相比有实际变化，还是仅仅与季节性环比或季节性有关。环比。
我相信我们在开场发言中说的是，我们的高点达到了90%的百分位，我们渴望回到那个水平。只是给你一点概念，现在我们是80%，从全国范围来看相当健康，但我们可以做得更好。
明白了。而且我知道透析。另一件事
我只想指出，流感疫苗接种率在第四季度比第三季度上升，这确实会推动RPT和成本略有上升。所以这也是第四季度与第三季度RPT动态的一部分。
是的，这很有道理。然后最后一件事，我知道透析人群与个人医疗保险优势人群有所不同，但如果2027年的提前通知保持平稳，最终通知也是如此，我想知道在27年的增长前景方面，我们可以假设什么方向的变化吗？谢谢。
是的，感谢你的问题，Ryan。值得强调的一点是，终末期肾病患者有自己的医疗保险优势资金池，CMS实际上已经意识到存在资金不足的情况，因此进行了追赶。因此，透析或终末期肾病患者将在2027年获得6%的增长，从我们的角度来看，这反映了现实，并将使医疗保险优势计划有意愿将这些患者纳入风险池。
Ryan，我要补充的一点是，不仅报销不同，整个编码制度也不同。
所以关于V28和重新定价以及特定年份更高编码强度的问题，这些不是终末期肾病医疗保险优势费率计算的一部分，或者它们在其中所占比例要小得多。如果你看上周的通知，你也会在其中看到。所以都有详细说明。
好的。谢谢。
谢谢。
谢谢。此时，我没有看到更多问题。发言人。我将把电话交还给您作任何总结发言。
谢谢Michelle，也谢谢大家的参与。我希望100%清楚的是，我们对临床机遇的热情和兴奋绝对是为了扩展患者的生命。我们的临床目标和财务目标之间有着强大的一致性。通过履行我们为患者提供最佳护理的使命，我们也可以为股东带来回报。感谢您的关注，感谢您今天参加电话会议。祝您有美好的一天。
谢谢。今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话了。