Aaron Musgrave（投资者关系副总裁）
John Griffith（首席执行官、总裁兼董事）
David Bowler（执行副总裁兼首席财务官）
Cheryl Norton（执行副总裁兼首席运营官）
Spark（杰富瑞有限责任公司）
Gregg Orrill（瑞银证券有限责任公司）
Rue Jia（瑞穗）
早上好，欢迎参加美国水业2025年第四季度财报电话会议。
提醒一下，本次电话会议正在录制，同时也通过公司投资者关系网站进行网络直播，并配有幻灯片演示。
音频网络直播档案将在美国水业投资者关系网站上保留一年。
现在我想介绍今天电话会议的主持人，投资者关系副总裁Aaron Musgrave。Musgrave先生，您可以开始了。
大家早上好，感谢大家参加今天的电话会议。
在我们准备好的发言结束后，我们将开放电话会议接受大家的提问。
首先让我介绍一些安全港声明。
今天我们将发表前瞻性声明，这些声明代表了我们对未来业绩或其他未来事件的预期。
这些声明是基于我们当前的预期、估计和假设做出的预测。
然而，由于这些声明涉及未来事件，它们受到众多已知和未知的风险、不确定性和其他因素的影响，可能导致实际结果与这些声明所指示或暗示的结果存在重大差异。
关于这些风险、不确定性和因素的更多信息，以及对我们财务状况的更详细分析和其他重要信息，已在昨天提交给美国证券交易委员会（SEC）的第四季度收益报告和10K表格中提供。
本次电话会议将包括对非公认会计原则（non-GAAP）财务信息的讨论。
我们历史调整后每股收益与公认会计原则每股收益的调节表可在本次电话会议的幻灯片附录中找到。
最后，本演示文稿中所有与收益和每股收益相关的声明均指稀释后的调整后收益和每股收益。
接下来，我将把电话会议交给美国水业总裁兼首席执行官John Griffith。
谢谢Aaron，大家早上好。
让我们转到第5张幻灯片，我将首先介绍2025年的一些亮点。
这里可以看到我们今年一些关键财务和其他成就的简要列表，David和Cheryl将在他们的发言中对此进行补充。
正如我们昨天宣布的那样，我们2025年的财务业绩接近我们预期的上限。
本年度调整后每股收益为5.64美元，而2024年为5.18美元。
我们的业绩反映了我们在2025年对计划的明确执行，实现了8.9%的每股收益增长。
我们的监管和州团队在过去一年非常活跃，在2025年完成并启动了几项重要的一般费率案，同时加强了与主要利益相关者的持续沟通。
这些案件是由为客户提供服务所需的基础设施投资推动的。
它们凸显了我们致力于为我们服务范围内的约1400万人提供安全、清洁、可靠且负担得起的服务的重点，正如你们所看到的，我们在2025年投资了超过30亿美元来帮助实现这一使命。
我很自豪地说，我们再次实现了目标，即在我们的服务范围内，平均而言，居民水费远低于家庭median收入的1%。
鉴于国家和州层面关于可负担性（包括公用事业账单）的对话，我们对高质量、负担得起的服务的关注仍然非常重要。
这也是为什么我们努力继续将新客户添加到美国水业系统中，作为我们业务模式的核心部分。
通过140年的经验，我们知道规模和区域化将为我们有幸服务的客户带来更负担得起和更高效的运营。到2026年，我们有超过104,000个客户连接协议，我们很高兴能够执行我们长期计划的这一方面。
最后，在过去一年中，我们公司专注于安全可靠地为客户服务的能力非常出色。
正如您将在今年的10K和委托书看到的那样。基于几个关键的安全和水质指标，我们在2025年取得了出色的业绩。
当然，正如我几分钟后将详细讨论的那样，我们在年底宣布与Essential Utilities达成了最终合并协议。
我们期待与我们的许多州分享，包括通过监管审批流程，这次合并在短期和长期内将为客户和其他利益相关者带来的好处。
我相信今天投资者的总体收获是，我们在2025年的强劲执行力，加上我们低风险的顶级资本增长计划，展示了美国水业实现其长期计划的能力。
我有信心，我们将在2025年的momentum基础上，执行我们2026年及以后的计划。
转到第6张幻灯片，我们确认2026年每股收益指引为6.02美元至6.12美元。
这代表了我们对2026年每股收益增长8%的预期，与我们调整后的2025年每股收益相比，与我们去年秋天提出的一致，并与我们期望在2030年及以后实现每股收益和股息增长稳定在7%至9%范围内的目标一致。
在过去几年以及通过我们2026年的指引，我们已经证明我们的业务计划是强大且有吸引力的。
在第7张幻灯片上，我们再次确认我们的长期目标和业务增长的驱动因素。
我们为客户解决问题的承诺坚定不移，包括应对老化、基础设施和水质挑战，并密切关注客户的可负担性。
我们相信，这一基础，加上未来的资本投资需求，使美国水业处于独特的地位，能够在未来许多年实现持续强劲的收益和股息增长。
在第8张幻灯片的结尾，我很高兴地分享，自10月份宣布以来，我们在与Essential Utilities完成合并的道路上已经实现了一些里程碑。
我要感谢我们各自的公司、法律、监管和财务团队在过去几个月中的出色工作，及时提交了所有必要的州监管和股东批准申请。
正如我earlier提到的，我们渴望在未来几个月向委员会和其他重要利益相关者展示这次合并将为服务客户的使命带来的积极因素。
在股东方面，我们很高兴上周宣布，美国水业和Essential的股东在2月10日的特别会议上以压倒性多数投票支持各自与合并相关的提案。
我代表美国水业董事会，感谢我们的股东抽出时间、关注并支持拟议的合并，我们预计该合并将在2027年第一季度末完成。
我们对有机会将我们两家伟大的公司合并，组建该国领先的水和wastewater公用事业公司，为我们的合并客户和股东带来利益感到非常兴奋。
接下来，我将把时间交给David，由他详细介绍我们的财务业绩费率、案件更新和资产负债表实力等更多细节。David
谢谢John，大家早上好。
从第10张幻灯片开始，我将对我们的全年业绩补充几点说明。
不过，在开始之前，我想指出，展望未来，我们将讨论调整后的每股收益结果，John在他的发言中已经提到了这一点。
我们认为，披露调整后每股收益（将消除合并相关交易成本等项目的影响）将使公司能够更准确地反映和比较不同时期的持续业绩。
正如Aaron所提到的，历史公认会计原则每股收益与调整后每股收益的调节表包含在演示文稿的附录中。
因此，话虽如此，合并收益为每股5.64美元，与2025年同期相比每股上涨46美分。
每股收入增加1.70美元，这是由于授权费率上调以收回我们在各州的投资。
最近完成的水和wastewater收购以及有机客户增长也带来了收入增长。
在运营成本方面，运营和维护费用每股增加0.42美元，主要由员工相关成本和生产费用增加驱动，主要是购买电力的价格上涨；折旧每股增加0.41美元，融资成本每股增加0.35美元，这两项都符合我们支持投资增长的预期。第11张幻灯片总结了我们在2025年成功完成的六个费率案，其中五个我们在之前的电话会议中已经讨论过。
12月，我们在肯塔基州收到了最终命令，根据9.7%的净资产收益率（ROE）和略高于52%的权益层，我们批准了1800万美元的年化收入增长。
我们所有的费率案都是基于收回我们的系统和我们收购的系统非常需要的重大资本支出。
除了一般费率案外，我们还获得了加利福尼亚州资本成本申请的再延长一年，至2027年5月1日，以确定其从2028年1月1日开始的授权资本成本。
截至2027年12月31日，我们的净资产收益率将保持10.2%，除非在今年晚些时候的下一个测量日期触发水资本成本机制。
第12张幻灯片涵盖了我们各州的最新监管活动。关于活跃案件。您可以看到我们在七个司法管辖区有正在进行的一般费率案。
我们在西弗吉尼亚州和马里兰州的案件进展最为顺利。我们预计在未来几周内收到这两个案件的最终命令。
我们在弗吉尼亚州和加利福尼亚州的案件按预期进展。正如您在幻灯片上看到的，这些案件有即将到来的里程碑。
11月14日，我们在宾夕法尼亚州提交了一份一般费率案，反映到2027年年中12亿美元的系统投资。我们正在寻求1.69亿美元的年收入，我们预计如果获得批准，新费率将于2026年8月生效。
1月16日，我们在新泽西州提交了一份一般费率案，反映到2026年12月14亿美元的系统投资。我们正在寻求1.46亿美元的额外年收入，我们预计如果获得批准，新费率将于2026年秋季生效。
1月27日，我们在伊利诺伊州提交了一份一般费率案，反映到2027年12月5.77亿美元的系统投资。我们正在寻求分两步增加总计1.34亿美元的额外年收入，我们预计如果获得批准，新费率的第一步将于2027年1月在我们所有的州生效。
我们非常谨慎地在费率案中提供关于我们代表客户进行的重要投资的详细信息，并且一如既往，我们对我们的战略进行彻底审查，以使所有客户都能负担得起他们的水和wastewater服务。
转到第13张幻灯片，简要回顾一下我们去年秋天分享的关于2026年业绩展望的考虑因素。
正如John所提到的，我们确认了2026年调整后每股收益指引范围为6.02美元至6.12美元，这再次代表8%的年增长率。
我们计划的核心是承诺为客户进行负责任的投资，同时谨慎管理运营成本，以支持客户的可负担性并获得我们允许的回报。
这一原则的核心部分是我们持续关注运营效率，确定我们可以控制的领域，以帮助随着时间的推移减缓运营和维护费用的增长。
这一重点与我们的监管机构、客户和投资者的利益一致，并支持服务的可负担性。
我们还确认了我们去年秋天分享的涵盖2026年至2030年的融资计划。
该计划包括估计总计25亿美元的外部股权发行，其中约10亿美元将在2026年年中从去年8月的股权远期结算。在2029年之前，计划中没有其他股权发行。
外部股权的水平和时间安排很简单地与我们为增长提供资金和维持强大财务状况的需求相关联。
最后，正如昨晚发布的新闻稿中强调的那样，出售HOS所产生的7.95亿美元有担保卖方票据已于2月13日全额偿还，这与我们2026年指引中关于2025年底左右偿还的假设一致。
虽然本幻灯片未提及，但我想再次指出，我们的军事服务集团自豪地为全国18个军事设施提供服务，将继续为我们2026年的收益增长预期做出增量贡献。
最后，第14张幻灯片展示了我们的资产负债表和流动性状况。
截至12月31日，扣除9800万美元手头现金后，我们的总债务与资本比率为59%。
正如我刚才提到的，我们上周收到了HOS票据的全额付款，并且仍预计在今年年中结算我们股权远期的大约10亿美元收益。
我们预计这些收益以及我们2026年计划的长期债务融资将使我们远低于60%的债务目标。
我们在标准普尔（S&P）的评级为A级，展望稳定，就在上个月，穆迪（Moody's）确认了我们稳健的Baa1投资级信用评级和稳定展望。
两家机构都注意到我们的信用支持性监管结果趋势以及预期的持续FFO与债务比率远在当前评级阈值之内。
我们有信心，我们的业务和财务状况，包括FFO与债务比率，将继续支持我们当前的投资级信用评级。
接下来，我将把时间交给Cheryl，由她详细介绍我们的资本计划可负担性和我们最近的收购活动。Cheryl
谢谢David，大家早上好。
从第16张幻灯片开始，我们在2025年成功向我们的系统投资了约32亿美元的资本，这与我们的预期金额一致。
我们的低风险年度资本计划由数百个独立项目组成，我们的团队在执行这些项目方面做得非常出色。
这些项目主要集中在管道更换上，但我们也在升级地上处理设施，进行PFAS修复，拆除铅服务管线，并投资于智能水表等更新技术。
我们继续预计，这些基础设施和收购方面的资本投资将使受监管的费率基础以8%至9%的长期速度增长。
持续投资于所需的基础设施可确保我们服务和水质的持续可靠性。
这些投资对于我们实现提供安全、清洁和可靠的水和wastewater服务的核心使命至关重要。
但我们也专注于以客户可负担的方式做到这一点。
正如John所提到的，我们在这里继续展示，我们的居民水费达到了我们的目标，并且预计长期内将保持在客户家庭median收入的1%以下。
最后在第17张幻灯片上，我们继续通过在多个州的收购处于有利的增长位置。
通过总额5.82亿美元的交易获得了104,000个客户连接协议，随着我们投资于专门的资源和中心主导的战略以实现2%的客户增长目标，美国水业收购计划的规模和广度继续改善。
Nexus Water Group系统的监管审批流程进展顺利。
上周根据《哈特-斯科特-罗迪诺法案》（Hart Scott Rodino act）获得了等待期的提前终止，我们还获得了几个州监管委员会的批准。
我们迄今为止的进展使我们相信，截止日期仍有望在2026年8月前完成。
除了Nexus系统外，我们目前在6个州有19项收购协议，金额为2.67亿美元，这将增加约58,000个客户连接，不包括我们与Essential Utilities的拟议合并。
在我们的服务范围内进行系统整合的需求与以往一样强烈。
这是由基础设施升级、基于监管和健康的合规以及运营增强的需求驱动的。
在过去几年中，我们的业务发展组织得到了加强，以支持市政交易的持续开发、执行和完成。
接下来，我将把时间交回给我们的操作员，开始问答环节，接受大家可能提出的任何问题。
我们现在开始问答环节。
如需提问，请在您的按键电话上按星号然后按1。
如果您使用的是免提电话，请在按键前拿起听筒。
如果您的问题已得到解答并希望撤回问题，请按星号然后按2。
此时。我们将暂停片刻以整理提问名单。
今天的第一个问题来自杰富瑞的Julian Demoulin. Smith，请提问。
嘿，团队早上好。我是Spark，代表Julian提问。我有一个关于投资组合定位的问题。可能是在交易完成后。那么，如果你们选择出售People's Gas业务，你们对其收益的最新预期或计划是什么。你们的计划仍然是将收益主要用于偿还债务吗？
早上好，感谢你的问题。重申一下，我们将在合并完成后对People's Gas业务做出决策，届时我们将开始审查战略替代方案。在那个时候，如果我们选择出售，那么收益将用于再投资于业务。当然，一部分将用于偿还债务，一部分将用于基于费率的持续投资。
明白了，谢谢。也许只是一个后续问题。你们2025年实现的FFO与债务比率是多少，以及你们如何预测这些交易完成后的备考期间的这一比率？
早上好，我是David。是的，我们通常不披露我们的FFO与债务比率。您通常可以从财务报表中计算或接近计算出来。
明白了，谢谢。最后一个问题，很快。那么你们是否期望在宾夕法尼亚州、新泽西州和伊利诺伊州待决的费率案中达成和解？
嗯，所以你知道，目前案件正按我们的预期进展。如果我们能达成建设性的和解，我们总是愿意和解。但和解条件必须对我们具有建设性、有利并提供公平的回报。
明白了，谢谢。
下一个问题来自瑞银的Greg Orrill。请提问。
是的，感谢更新。非常感谢。关于Nexus，完成交易还需要哪些关键批准，还有PFAS和解款项的到账情况，你们目前是否已经收到了所有款项，或者未来还有增量款项到账？谢谢。
是的，谢谢Greg。我是Cheryl。至于Nexus的批准，我们已经在几个州获得了批准，但还有大约五个州尚未批准。所有这些州的进展都非常顺利。我认为我们在几个州即将获得额外批准，目前一切似乎都在正常时间线上按我们的预期进展。因此，从我们的角度来看，没有挑战或担忧。至于PFAS还款的收益，我们已经收到了一些收益，并在我们的委员会允许的情况下将其返还给客户。
目前，我们仍在就其中一些返还给客户的款项进行监管程序。但未来还会有付款。其中一些付款的结构是明年和后年将获得额外付款，所以。
明白了。谢谢
再次提醒。如果您有问题，请按星号然后按1。下一个问题来自瑞穗的Ru Jai。请提问。
嗨，早上好。我是瑞穗的Ru，代表Anthony Kroldel提问。再回到宾夕法尼亚州。在Shapiro政府下，可负担性审查加强，这对你们在宾夕法尼亚州正在进行的费率案的可能性和进度有何影响？我很好奇你们如何描述你们未来在宾夕法尼亚州的诉讼策略。谢谢。
嘿，Rue。早上好。我们想说的是，你知道，一般来说，我们所有的费率案都是由我们在系统中的投资驱动的。这实际上决定了我们何时申请费率，何时确保收回这些投资。因此，就目前的进度而言，你知道，我们在宾夕法尼亚州和所有州通常是两年一个周期，目前我们认为这不会改变。
好的，谢谢你的说明。只是就同一个问题进行跟进。但对于新泽西州，众所周知，在新州长Sherrill的领导下，如今可负担性也非常突出。你们今年早些时候提交了费率案，预计夏季会有证词。但这个时间安排与就职后启动的180天BPU研究如何相互作用？正如我们所说，州长指示DPU决定可负担性杠杆。
是的，我会尽力确保回答你的问题。如果我理解正确的话，是关于提交与州长评论相关的案件。我会回到我对宾夕法尼亚州所说的话，即我们所有的案件以及新泽西州的案件都是由我们在系统中的投资驱动的。与其他公用事业公司相比，我们的账单不到家庭median收入的1%，我们认为这是非常可负担的。并且我们预计到2035年，我们整个系统的这一比例都将低于1%。
太好了。非常感谢。非常感激。
本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以挂断电话了。