H. Marius Foss（首席执行官兼首席商务官）
Knut Traaholt（首席财务官）
大家好。欢迎参加Fexcel and D的2025年第四季度业绩发布会。
我叫Midas Voss，是Flexcel NG的首席执行官，今天我们的首席财务官Knutro Holt也加入了我们，他将在今天的演示中稍后为我们介绍财务方面的内容，今天我们将涵盖2025年第四季度和全年的业绩。
提供L and D航运市场的最新情况。
和往常一样，我们将以问答环节结束本次网络直播。
在开始之前，我们想强调以下几点。
我们使用某些非GAAP指标，如TCE、调整后EBITDA和调整后净收入。
这些是根据美国GAAP编制的收益报告的补充。
这些非GAAP指标的调节表可在第四季度收益报告中找到。
我们的演示内容的完整性也存在局限性。
因此，我们鼓励您将季度报告与本演示一起阅读。
话不多说，让我们开始吧。
现在回到你这边，Marius。
我们的收入为8750万美元，若不包括与美国相关的欧盟排放交易体系，则为8500万美元。
本季度船队平均TCE为每天70100美元。
第四季度净收入为2160万美元，意味着每股收益为0.40美元，经调整未服务损失、利率互换和外汇后，调整后净收入为2330万美元，调整后每股收益为0.43美元。
我们在1月份完成了Flex Volunteer号的干船坞维修。
她现在在现货市场运营。
我们收到了租船人的通知，他们不会对状况良好的Flex Aurora号行使一年期期权，我们预计她将在3月份回到我们的船队。
我们2026年的现货市场敞口仅限于三艘船：Flex Volunteer、Flex Aurora和Flex Artemis，这三艘船都计划签订长期合同。
其余10艘船均签订了定期租船合同，我们今天公布全年指引，由于有三艘船在现货市场，我们公布的范围较广，以反映对波动的现货市场的敞口。
我们预计全年收入在3.1亿至3.4亿美元之间，预计日均TCE约为6.5万至7.5万美元。
调整后EBITDA预计约为2.25亿至2.55亿美元。
Flex LNG财务状况非常稳健，年底现金余额为4.48亿美元。
2029年之前没有债务到期，我们有坚实的合同积压。
董事会宣布了每股0.75美元的股息，这是连续第18次每股0.75美元的股息，自2021年以来我们已分配约7.7亿美元。
我们过去12个月的股息为每股3美元，意味着股息收益率约为11.5%。
回顾2025年的数据，简而言之，我们的业绩符合指引。
全年TCE为每天72000美元，收入为3.4亿美元。
我们的调整后EBITDA为2.51亿美元。
2025年，我们有两艘船在现货市场交易，分别是Flex Artemis和Flex Constellation，并在2025年完成了四次干船坞维修：第二季度的Flex Aurora和Flex Resolute，第三季度的Flexamber和Flex Artemis。
接下来，让我们看看我们的合同积压情况。
2026年，我们78%的可用天数通过长期租船合同固定。
正如您在本幻灯片底部所看到的，Flex Artemis和Flex Volunteer现在在现货市场交易，而Flex Aurora将于3月从当前租船合同中重新交付。
我们正在积极为这三艘船寻找现货和长期合同。
此外，2027年我们对Flex Resolute、Flex Courageous和Flex Freedom有期权。
这些期权将于今年宣布。
去年现货市场犹如过山车，年初费率疲软，而第四季度出现反弹，现代化二冲程船的现货租船费率高达每天17.5万美元。
我们预计2026年市场同样波动且活跃，有许多租船交易。
有大量新的L and D出口量增加，地缘政治不确定性持续，进出口码头可能出现拥堵，但同时也有许多新造船交付。
因此，我们对今年敞口于现货市场的船舶的收益持温和预期。
Flex Constellation号将于3月完成最后一次航行，之后将直接开始其15年的定期租船合同。
看看我们的总合同覆盖情况，我们目前有50年的最低固定积压合同，如果租船人行使所有附加期权，可能会增加到75年。
我们对本十年后期的敞口持乐观态度。
我们在此期间有更大的敞口，这与我们对有吸引力的航运市场的预期非常一致。
大量新的供应将投入市场，创造强劲的市场基本面。
让我们看看2026年的指引。
我们预计全年收入在3.1亿至3.4亿美元之间，相应地，我们预计2026年的TCE约为每天6.5万至7.5万美元。
收入和TCE的范围反映了我们对波动的现货市场的敞口。
预计全年调整后EBITDA约为2.25亿至2.55亿美元。
此外，我们将在2026年完成三次干船坞维修。
Flex Volunteer号的干船坞维修已于1月完成，而Flex Freedom号将于2月晚些时候进入干船坞。
Flex Vigilant号预计将于第二季度进入干船坞。
我们预算平均每次干船坞维修约20天，平均成本为每艘590万美元。
在交给Knut之前，我想谈谈股息决策背后的关键因素。
我们的大多数决策指标都是深绿色，只有少数例外：收益和现金流。
我们已将其调整为浅绿色，反映更多的敞口。
市场展望我们维持橙色水平。
新的L and D供应是确定的，但在新供应之前有太多船舶交付。
然而，长期前景非常乐观。
积压订单和可见性尽管我们有舒适的50年最低固定积压订单，但基于这些因素，保持浅绿色是谨慎的。
董事会宣布了另一季度每股0.75美元的股息。
股息将于3月12日左右支付给2月27日登记在册的股东，现在我把发言权交给Knut，由他介绍财务情况。
谢谢Marius。
2025年，我们的运营表现强劲，扣除四艘船的干船坞维修天数后，技术可用率接近100%。
2025年的干船坞维修总共完成了64天，显著低于80天的预算，因此提供了更多可用于创收的天数。
第四季度的TCE略高于每天70000美元，导致全年TCE为每天71700美元，与我们的指引持平，第四季度的运营支出为每天16600美元，如您所见，高于前几个季度。
这是由于根据运行小时数进行的计划内发动机维护。
因此，与上一季度相比，我们在第四季度进行了更多此类维护。
全年日均运营支出为15800美元，略高于我们指引的15500美元/天。
2026年，我们预算日均运营支出为16000美元。
增加的主要原因是计划维护的技术费用以及特别是与船员更换相关的成本通胀。
总之，扣除欧盟排放交易体系相关费用后的第四季度收入为8500万美元，全年为3.4亿美元。
同比减少1500万美元主要是由于Flex Constellation和Flex Artemis在疲软的现货市场交易导致市场敞口增加。
全年调整后EBITDA和调整后净收入分别为2.51亿美元和1.01亿美元。
这完全符合我们去年早些时候提供的指引。
提醒一下，在我们的调整后数字中，我们对利率互换组合的未实现损益、外汇以及去年完成的三次再融资相关的部门发行成本和访问费用的注销进行了调整。
我们从运营中产生了4400万美元的现金流，扣除营运资金变动和干船坞支出后。
我们产生了约3600万美元的净运营现金流。
我们偿还了2700万美元的定期债务分期付款，并向股东分配了4100万美元。
总之，我们的现金头寸减少了3100万美元。
这使我们在年底拥有4.48亿美元的稳健现金余额。
除了4.48亿美元的现金头寸外，我们的账面权益比率维持在27%。
如前所述，我们的账面价值反映了历史较低的收购成本，并定期进行折旧调整。
我们还有一个用于利率对冲的利率互换组合，在资产负债表上的价值为1750万美元。
该利率互换组合的平均固定利率固定在2.5%，我们预计到2027年年中维持约70%的对冲比率。
自2021年1月以来，该SWOT组合已产生约1.32亿美元的未实现和已实现收益。
现在我把发言权交回给Marius，由他介绍市场动态。
谢谢Knut。做得好。
这种稳健的财务状况为我们未来提供了高度的商业和财务灵活性。
总结2025年的出口量，这是LNG增长的一年，欧洲显然引领了需求。
全球能源出口同比增长4%，达到约4.29亿吨，主要受美国25%的强劲增长推动（相比24%）。
Plaquemine LNG的快速增产以及Corpus Christi的新供应占美国净增长的大部分。
在北美以外，新增量有限，而俄罗斯LNG出口下降200万吨，主要由于制裁。
澳大利亚由于需求侧的大规模维护而出现大幅下降。
欧洲吸收了大部分新增量，进口同比增长24%，强化了其作为关键平衡市场的作用。
另一方面，亚洲的情况更为复杂。
中国和印度等快速增长的市场在2025年进口量同比下降。
中国从2024年起进口量减少15%，更多依赖国内生产和增加的管道进口，特别是来自西伯利亚力量管道的进口。
这也受到地缘政治事件和与美国贸易战的影响。
印度通常是对价格敏感的LNG进口国，当JKM交易价格高于10美元时，印度倾向于进口更多液化石油气，而不是更成熟的LNG市场。
日本、韩国和台湾的LNG进口总量与2024年持平。
2025年，美国向欧洲供应了大部分新量，欧洲实际上已将对俄罗斯管道流量的依赖转向了美国LNG。
本幻灯片右侧清楚地解释了2025年LNG进口大幅增长的原因。
欧洲天然气储存水平进入2026年时远低于正常水平，现在据说有跌至2022年以来未见水平的风险。
如果欧洲冬季结束时储存水平较低，将需要大量天然气注入以在明年冬季前将库存恢复到最低水平。
大部分用于满足日常需求，因此欧洲未来几个月的总购买需求可能非常巨大。
因此，我们预计欧洲将有强劲的需求拉动。
只要欧洲在2026年保持高需求， basin内航行将减少，从而限制现货市场。
这也反映在对2026年现货费率的预期中。
然而，第三波L and D供应正在进行中，我们去年第二季度看到新出口产能的增加可以在短时间内突然吸收大量吨位。
加拿大LNG的增产很好地说明了这一点，它将大量吨位转移到太平洋盆地。
2025年新造船订单为35艘，低于2024年的79艘。
2026年订单势头持续，截至2月初已记录约20艘新造船订单。
2025-2006年订购的船舶计划于2025年底或2029年交付，占相当大的份额。
这些订单仍未附有合同。
这表明对本十年后期航运市场的信心增强，这一时期与我们的敞口非常一致。
韩国建造的标准二冲程船的新造船价格保持相当稳定，为2.5亿美元。
这支持现有吨位（包括我们的船队）的资产价值。
我们预计新造船价格短期内不会大幅下跌。
2025年第四季度交付了23艘新造船，使总交付量达到79艘，高于2024年的60艘。
今年已有6艘船交付，剩余订单约为290艘，相当于现有船队的约40%。
预计2026年将交付90-95艘船，其中约20艘是从2025年推迟的。
在总订单中，约45艘目前未确定用途。
这种情况意味着，虽然2026年和27年将有大量新吨位进入市场，但随着大量现代化新吨位进入市场，蒸汽船将退出长期合同，我们看到2025年有创纪录的15艘蒸汽船被拆解。
这是一个强烈的信号，我们预计拆解活动将继续。
蒸汽船的现货费率目前报价低于每天5000美元，实际上正在退出市场。
船舶经纪公司SSY认为，未来几年将有近100艘蒸汽船退出长期合同，这些船预计将退出活跃贸易，要么被拆解，要么进入区域贸易。
本幻灯片显示了全球LNG产能的三波浪潮，以及我们现在进入的时期为何如此重要。
我们正在进入第三波LNG浪潮，这是有史以来规模最大的一次。
预计将有超过2亿吨的新出口产能投入使用，约占全球液化能力的50%增长。
这种增长主要集中在北美和卡塔尔两个地区。
卡塔尔Northfield East预计将于今年年底开始交付，随后新的生产线将上线。
此外，加拿大LNG将在2026年继续增产至满负荷，同时美国Corpus Christi的产量也将增加。
在美国，备受期待的Golden Pass LNG预计将于2026年晚些时候启动，进一步提升美国的液化能力。
接下来，让我们进入问答环节。
谢谢Marius。现在我们进入问答环节，回答已提交的问题，感谢所有为本季度演示发送问题的人。
有许多关于您在船队概述中提到的即将到来的期权的问题。
您能提供更多关于这些期权以及被行使可能性的信息吗？
谢谢。这是个好问题。我们也在等待。
我不能确切评论这些期权何时到期，但租船人将在2026年期间做出决定，无论是否行使这些期权，都不会对我们2026年75%的船队组合产生影响。
正如我们在演示中看到的，2027年和2028年是产量增加的有趣时期。
所以，我们也很想看看租船人是否与我们今天在本演示中分享的观点一致。
当这些期权到期时，我们将报告并相应地通知市场。
现在，随着flexoru号的重新交付，我们的市场敞口增加，也有许多关于决策因素以及如何看待未来股息支付的问题。
我想我们可以首先说明，每次股息支付都是董事会在季度演示前的每次董事会会议上做出的决定。
因此，很难对未来的股息发表评论。
但我们可以说的是，关于决策因素，是的，我们调整了一些，但大多数决策因素在决策中是深绿色或浅绿色。
重要的是，我们拥有非常稳健的财务状况，高现金余额支持股息，我们还有大量不受期权是否行使影响的合同积压。
我们正在监测并将协助评估未来决策因素的一件事是可见性，特别是现货船的交易情况，以及这些敞口船舶是否会获得新的长期合同。
这里也有许多关于新造船和年初新造船订单激增的问题，特别是关于flex和船队增长。
您是否考虑与这些船东类似的新造船？
谢谢。正如您现在所解释的我们所处的位置，我们有能力在需要时订购船舶，但我们努力保持纪律，如果没有附加合同，我们不会订购，正如我们在演示中所解释的，现在现代化二冲程新造船的价格约为2.5亿美元，10年合同的基准约为每天85000美元左右。
在我们的计算中，这对船东来说并不是一个好的投资。
因此，我们努力保持耐心和纪律，并与我们的租船人合作，如果需要新造船，我们准备去船厂与我们的租船人讨论新合同，如果有人想与我们合作的话。
但我们看到其他人在投机性地订购，这是我们前进方向的一个好迹象。
我认为我们目前敞口的船舶在后期到期，这意味着我们处于非常有利的位置来延长这些船舶的合同或获得新合同。
是的，有一个后续评论支持这一点。
有一个问题：当我们在28年、29年有近一半的船队在市场上敞口时，我们会订购新造船吗？
不，我认为我们应该利用我们现有的在航船舶，这些船舶基本上仍被视为新造船。
现在整个船队基本上都经过了五年的服务，我相信我们所有现在在干船坞的船都比新船更好。
所以我认为我们有高质量的吨位，其尺寸与新订单一致。
因此，我们将首先专注于这一点。保持纪律。
这涵盖了我们今天收到的问题的主要主题。
问答环节到此结束。
谢谢Knut。感谢所有参加我们今天网络直播的人。
我们欢迎大家参加我们2026年第一季度的演示，该演示将于5月举行。
谢谢。