Parag Agarwal（投资者关系与企业发展副总裁）
Hassane El-Khoury（总裁兼首席执行官及董事）
Thad Trent（执行副总裁兼首席财务官）
Ross Seymore（德意志银行研究部）
Vivek Arya（美国银行全球研究部）
Blayne Curtis（杰富瑞）
Joshua Buchalter（TD Cowen）
Quinn Bolton（Needham）
Joe Quatrochi（富国银行证券）
Gary Mobley（Loop Capital Markets）
Christopher Rolland（Susquehanna Financial Group）
Vijay Rakesh（瑞穗证券美国公司）
Joseph Moore（摩根士丹利）
Chris Caso（Wolfe Research）
Harsh Kumar（Piper Sandler Companies）
各位下午好，欢迎参加安森美半导体2025年第四季度财报电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。在发言人演讲结束后，将进行问答环节。如需提问，请在电话上按星号11。之后您将听到提示音，表明您已举手提问。只需再次按星号11即可取消提问。请注意，本次会议正在录制。现在，我很荣幸将电话交给投资者关系与企业发展副总裁Parag Agarwal。请讲。
谢谢。Carmen，早上好，感谢大家参加安森美半导体2025年第四季度及全年业绩电话会议。今天与我一同出席的有我们的总裁兼首席执行官Hassan Al Khoi以及首席财务官TED Turn。本次电话会议将在我们网站的投资者关系部分进行网络直播，网址为www.onsemi.com。本次网络直播的回放以及我们2025年第四季度和全年的收益报告将在本次电话会议结束后约一小时在我们的网站上提供，录制的网络直播将在本次电话会议后约30天内可用。更多信息已发布在我们网站的投资者关系部分。
我们的收益报告和本信息包含某些非GAAP财务指标。这些非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP财务指标的调节以及使用非GAAP财务指标的某些局限性的讨论，包含在我们的收益报告中，该报告单独发布在我们网站的投资者关系部分。在本次电话会议过程中，我们将对公司未来事件或未来财务业绩做出预测或其他前瞻性陈述。我们希望提醒您，此类陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际事件或结果与预测存在重大差异。
可能影响我们业务的重要因素，包括可能导致实际结果与我们的前瞻性陈述存在重大差异的因素，在我们最新的Form 10-K、Form 10-Q以及向美国证券交易委员会提交的其他文件中以及我们2025年第四季度和全年的收益报告中进行了定义和描述。我们的估计或其他前瞻性陈述可能会发生变化，公司不承担更新前瞻性陈述以反映实际结果、变化的假设或其他可能发生的事件的义务，除非法律要求。现在，让我将电话交给Hassan Hassan。
谢谢Parag。下午好，感谢大家参加我们今年的第一次电话会议。2025年，在充满挑战的需求环境中，我们实现了60亿美元的收入和38.4%的非GAAP毛利率。通过在执行中保持纪律性，并通过重点投资与我们的长期战略紧密结合，我们在推进技术领先地位的同时，更好地在定义我们未来的增长市场中定位自己。我们通过有机投资、收购和合作伙伴关系加强了我们的产品组合。我们通过Trio平台启动了多市场增长引擎。我们在整个电源树中实现了超过2.5亿美元的AI数据中心收入。
我们扩大了在汽车区域架构中的产品内容。我们通过Fabright行动进一步优化了成本结构，并通过股票回购返还了14亿美元的自由现金流。在过去五年的转型中，我们从一家制造公司演变为以产品为中心的公司，推出的突破性产品比前十年还要多，并通过技术加强了我们的产品组合，使我们能够在最关键的市场转型中获胜。我们有纪律的投资与Fabright行动相结合，在我们的模式中创造了运营杠杆，并为长期增长和利润率扩张奠定了基础。
在新产品方面，我们的Treo平台继续推动市场普及。我们的采样产品数量同比翻了一番，强化了TREO作为我们长期向高利润率产品收入组合转变的关键贡献者，并支持我们现在超过10亿美元的新设计渠道。Treo已经被设计到广泛的汽车应用中，包括区域架构、超声波传感器和LED驱动器，并且我们正在扩展到工业应用，如暖通空调、储能系统（ESS）和医疗领域，例如Dexcom公司在其连续血糖监测仪（CGM）中采用了我们的低功耗模拟前端。
我们通过推出横向和垂直GAN（VGAN）战略以及差异化的产品路线图，解决客户问题并获得有利的利润率，从而扩大了在宽带隙技术领域的领导地位。今年，我们准备采样超过30款Nugan器件，电压范围从40到1200伏，包括分立器件和集成驱动器+GAN解决方案，以向市场推出横向GAN。我们宣布了新的代工合作伙伴关系，以扩大区域供应选择，并为我们提供产品广度和制造灵活性，以服务高增长应用，VGAN的收入将于2026年开始。我们已经与通用汽车就电驱动系统的开发展开合作。
提醒一下，VGAN基于专有的GAN on GAN技术，在美国的晶圆厂生产，使我们在高压和高功率密度应用中具有多年的竞争优势，涵盖AI数据中心、电动汽车、可再生能源以及航空航天、国防和安全领域。我们预计VGAN的首批收入将在2027年实现。转向需求环境，我们看到了季节性模式，并对核心市场的订单趋势改善感到鼓舞，这推动第四季度收入达到15.3亿美元，非GAAP毛利率为38.2%，每股收益为64美分，均超过了我们指导区间的中点。
汽车库存消化基本已经完成。AI数据中心正日益成为公司有意义的增长引擎，我们相信工业领域已经触底，全球PMI趋势显示出扩张的早期迹象。在汽车领域，随着行业加速向软件定义车辆和自动驾驶的区域架构发展，我们继续扩大产品内容。我们正在推广用于前视视觉的800万像素图像传感器，并推出了基于Trio的用于区域架构ADAS的先进超声波传感器。随着客户重新设计他们的车辆，我们的智能FET、电子保险丝和基于10BASE-T1S的以太网收发器的设计渠道已经超过4亿美元。
大多数原始设备制造商已经开始向区域架构迁移，行业估计表明，在未来五到八年内，近40%的新车辆将采用这种架构。所有这些都是对我们在硅和碳化硅器件以及XEVs领域现有领导地位的补充。在工业领域，我们通过新系列的图像传感器扩大了在机器视觉、工厂自动化、无人机和机器人领域的机会，这些传感器具有有竞争力的性能、差异化的功能，并且寻求美国供应商的客户表现出浓厚兴趣。在航空航天、国防和安全领域，受北美和欧洲市场推动，收入同比增长70%。
我们获得了使用我们的Sig JFET的固态断路器的战略设计订单，展示了我们在高壁垒工业领域获胜的能力，在这些领域，关键任务性能取决于弹性可靠的电力分配以及优化的尺寸和重量。转向我们的AI数据中心业务，如前所述，我们在2025年实现了超过2.5亿美元的收入。随着AI计算基础设施的快速扩张以及我们在电力转换的所有阶段提供功率效率的无与伦比的能力，这个市场仍然是我们最强劲和增长最快的机会之一。在过去一年中，我们强化了作为唯一一家广泛的美国功率半导体供应商的角色，解决限制AI增长的功率密度瓶颈，与弹性AI基础设施的国家优先事项保持一致。
凭借广泛的硅、碳化硅、Sig、JFAD、GaN以及我们最新的VCORE资产组合，我们完全有能力满足客户在整个电源树中所需的功率效率要求。从数据中心外部开始，我们在公用事业级ESS市场领先，拥有超过50%的全球份额。我们正在向多个全球客户 ramp 我们的IGBT混合功率模块，并看到对我们下一代SICK MOSFET混合功率模块的浓厚兴趣，该模块提供更高的功率效率（接近99.5%）和430千瓦的最高功率密度。在阳光电源的全球平台上首次获胜后，我们已经开始为AI数据中心平台采样我们的1200伏超低RDS SIG JFET，随着AI工作负载的扩展和更多平台转向更高电压总线架构，我们的AI数据中心渠道正在增加，从电源到电池备份、断开和热插拔的机会不断扩大。
在UPS阶段，我们赢得了与一家领先的美国电源供应商的高端设计，使用我们的SICK功率模块将其系统占地面积减少约50%，以提高功率密度并改善热性能。我们预计本季度开始量产。在机架级别，我们已经获得了台达、光宝和长城在BBU和PSU系统中使用我们的SIC和硅MOSFET以及SIC JFET的设计，以服务他们的西方和中国客户。随着AI生态系统在XPU板级继续扩展，我们通过获得多个下一代多相控制器、智能功率级和负载点设备的设计订单，扩大了我们的覆盖范围。
我们开始采样我们的双5x5 VCORE解决方案以及使用下一代调节器架构的两相功率模块，该架构显著改善了AI和服务器处理器的瞬态响应，称为TLVR（跨电感电压调节器）。随着我们整合最近收购的VCORE资产，我们正在加强我们的产品组合，并定位自己赢得下一代架构。进入2026年，我们对汽车、工业和AI基础设施市场环境显示出更明显的改善迹象感到鼓舞。过去几年我们奠定的基础使我们能够在需求状况持续改善时从中受益。
我们的产品组合与电源和传感领域的最高增长机会保持一致，我们的制造足迹在结构上更加强大，我们与客户的合作更加深入和具有战略性。现在我将交给THAD，为您提供更多关于我们的业绩和第一季度指导的细节。
谢谢Hassan。2025年，我们的团队仍然专注于纪律、执行和为所有利益相关者创造长期价值。在充满不确定性和有限需求可见性的背景下，我们通过结构性成本行动、更严格的运营严谨性以及对扩大客户群的不懈关注，加强了我们的财务基础。这些努力使我们能够驾驭宏观环境，维持在智能电源和传感领域的战略投资，并在市场条件改善时为公司定位利润率扩张。在我们退出2025年时，我想强调三个关键领域。首先，我们在2025年实现了24%的创纪录自由现金流利润率。
由于严格的费用控制和资本支出的减少（因为我们的大型产能投资已经完成），自由现金流同比增长17%，达到14亿美元。2025年，我们通过股票回购向股东返还了约100%的自由现金流，展示了有纪律的资本配置策略，并且我们在11月宣布了一项新的60亿美元股票回购计划，此前在2025年底到期的先前计划下回购了26亿美元。其次，我们通过对差异化产品的投资提高了收入和利润率的质量。我们通过有针对性的投资重塑产品组合，提高长期利润率潜力，同时支持我们在高增长市场的领导地位。
我们继续通过退出波动的非核心业务来合理化我们的产品组合，同时将投资重新分配到差异化的电源传感和模拟混合信号技术。第三点，我们通过调整制造足迹和产品组合，为公司定位利润率扩张，在我们的模式中实现有意义的运营杠杆。作为Fabright战略的一部分，我们在2025年将晶圆厂产能减少了12%。在第四季度我们提高运营效率时，我们宣布了进一步合理化制造足迹的额外措施。这些行动加在一起将使我们2026年的折旧减少约4500万至5000万美元，我们预计在今年下半年看到毛利率的影响。
我们第四季度的毛利率包括约700个基点的产能利用率不足费用，随着市场条件改善和利用率提高，这些费用将消散。这些行动以及其他运营改进使我们能够在2026年实现利润率扩张。展望未来，我们的财务优先事项保持一致：推动可持续和可预测的结果，扩大利润率，增加收益和自由现金流。转向第四季度的业绩，我们实现了指导区间的中点，收入为15.3亿美元，符合正常的季节性。汽车收入为7.98亿美元，环比增长约1%。我们继续看到汽车市场的稳定，因为大部分库存消化已经完成。
工业收入为4.42亿美元，环比增长约4%，主要由传统工业业务和工厂自动化推动。在经历八个季度的同比下降后，第四季度标志着我们工业收入的首次同比增长，比2024年第四季度增长6%。我们的AI数据中心收入（归类在其他部门）环比增长，全年贡献超过2.5亿美元。第四季度，由于AI数据中心以外领域的季节性和疲软需求状况，其他类别的收入环比下降14%。
从业务部门的第四季度拆分来看，电源解决方案集团（PSG）的收入为7.24亿美元，环比下降2%，同比下降11%。模拟和混合信号集团（AMG）的收入为5.56亿美元，环比下降5%，同比下降9%。智能传感集团（ISG）的收入为2.5亿美元，环比增长9%，主要由工业市场推动，同比下降17%。在我们为长期重新定位业务的过程中，转向第四季度的毛利率，GAAP毛利率为36%，非GAAP毛利率提高至38.2%。
正如我们所看到的，2025年执行的Fabright行动按计划产生了初步影响，制造业利用率环比下降至68%，以适应2026年上半年的季节性收入趋势。我们预计第一季度利用率将提高到70%左右的低位，额外的Fabright行动将推动全年利润率扩张。GAAP运营费用为3.51亿美元，包括5900万美元的重组费用。非GAAP运营费用环比下降3%至2.82亿美元，处于我们指导区间的低端。本季度GAAP运营利润率为13.1%，非GAAP运营利润率为19.8%。
我们的GAAP税率为16.2%，非GAAP税率为16%。稀释后GAAP每股收益为45%，非GAAP每股收益为0.64美元，高于我们指导区间的中点。GAAP和非GAAP稀释后股数为4.02亿股。我们在第四季度回购了4.5亿美元的股票，正如我 earlier 所指出的，2025年我们部署了约100%的自由现金流回购了14亿美元的股票。转向资产负债表，现金和短期投资约为25亿美元，总流动性为40亿美元，包括15亿美元的循环信贷额度未使用部分。
经营活动现金流量为5.55亿美元，自由现金流为4.85亿美元。2025年自由现金流创纪录，占收入的24%，我们预计2026年将实现强劲的自由现金流。资本支出为6900万美元，占收入的4.5%。库存减少5800万美元，从第三季度的194天降至192天。这包括76天的战略库存，低于第三季度的82天。随着我们在未来两年继续消耗这部分库存，不包括战略库存，我们的基础库存健康，为117天。分销库存从第三季度的10.5周略微增加到10.8周，处于我们9至11周的目标范围内。
展望未来，让我提供我们2026年第一季度非GAAP指导的关键要素。提醒一下，今天的新闻稿包含详细说明我们GAAP和非GAAP指导的表格。我们预计第一季度收入将在14.4亿美元至15.4亿美元之间，中点符合正常的季节性。这标志着自三年多前经济下行开始以来，首个预计同比增长的季度。我们预计第一季度将退出5000万美元的非核心收入。不包括这些退出，我们的收入将高于季节性水平。
我们的非GAAP毛利率预计在37.5%至39.5%之间，其中包括700万美元的基于股份的薪酬。我 earlier 描述的Fabright行动和其他运营改进预计将在中点为毛利率贡献30个基点的扩张，而该季度的利润率历史上因季节性而下降。非GAAP运营费用预计在2.85亿美元至3亿美元之间，其中包括2900万美元的基于股份的薪酬。我们预计非GAAP其他收入将带来700万美元的净收益，因为我们的利息收入超过利息支出。我们预计非GAAP税率约为15%，非GAAP稀释后股数预计约为3.97亿股。
这导致非GAAP每股收益在0.56美元至0.66美元之间。我们预计资本支出在3500万至4500万美元之间。最后，随着汽车和工业市场的稳定，我们有能力高效扩展并将需求转化为盈利增长。现在，我将电话交回Carmen，开始提问环节。
非常感谢。提醒一下，如需提问，请在电话上按星号11，等待您的姓名被宣布。如需取消，请再次按星号11。请稍等，我们正在整理问答名单。第一个问题来自德意志银行的Ross Seymour。请提问。
嗨，各位。感谢回答几个问题。我想第一个是近期问题，第二个是长期问题。关于近期问题，其他类别发生了什么？其他所有业务都好于预期，但其他类别表现相当疲软。然后，我觉得您对周期和长期趋势等方面的语气听起来更好。但您仍然处于季节性水平。那么，考虑到我们目前所处的周期阶段，您认为什么时候可能会高于季节性水平？
是的，Ross，有两点。第一，如果排除退出业务，我们是高于季节性的。对吧。所以如果看报告的数字，它们符合季节性，与我们几个季度以来所说的类似。但如果排除退出业务，我们是高于季节性的。关于你提到的其他类别的问题，我们看到AI数据中心的强劲表现。那里显然有增长。我们在第四季度的其他类别中看到了正常的季节性下降。此外，其中还包括约4000万美元的退出业务。这就是该类别环比下降的原因。
明白了，谢谢。作为我的长期问题，也许问Hassan，您谈到了AI数据中心方面，2.5亿美元或略多一些。我知道您不想被锚定到今年、明年等具体数字，但您能谈谈您认为在这方面可以解决的TAM吗？您认为什么时候它可能达到销售额的10%或更大，以及安森美如何差异化以让您有信心获得该份额？
是的。显然，我会坚持。我还没有具体指导26年或AI数据中心的情况，但我会告诉你为什么有信心继续以相当好的速度增长。因为我们的增长率从24年加速到25年，并将继续。我从技术角度描述了我们如何从数据中心外部一直到主板解决问题，这就是我们的差异化所在。如果你看一下，我们是唯一一家或极少数能够处理高压（比如800伏，使用我们的1200伏器件）一直到靠近核心的SPS类型器件的公司之一。
你必须能够在转换的每个步骤以最高效率进行转换。但更重要的是，未来的架构正在压缩转换树，这意味着你必须能够处理高压和低压。我们是唯一拥有垂直GAN的公司，它在最高电压下具有最高的功率密度。这又是一个竞争优势。我们将继续与高压电源制造商合作以获得份额。在靠近XPU的地方，我们与你提到的标准公司合作，不仅是标准GPU，还有非标准GPU或ASIC等。
所以我们正在以广泛的产品组合接近它。第一，更重要的是，我们瞄准的是几年后市场的发展方向，即高压轨，这正是我们在汽车领域已经表现出色的地方。这两个角度是我们正在发挥的优势。正是这些角度已经从几乎为零在25年实现了2.5亿美元的收入，并将随着路线图的普及继续增长。此外，当然还有我们在2025年收购的Vcore，这将累积地增加我们拥有的功率器件。
谢谢。
谢谢。请稍等，下一个问题。来自美国银行证券的Vivek Aria。请提问。
感谢回答我的问题。您提到第四季度有4000万美元的非核心业务退出，第一季度有5000万美元。这是我们在26年应该预期的季度运行率吗？Hasan，如果我们把这些事情放在一边，那么如果宏观环境好转，安森美今年能否在概念上达到您长期10-12%的收入增长目标？
是的，我来回答。首先关于退出业务，你知道我们谈到了5000万美元，如果你考虑全年3000万美元，那么第二和第三季度会比这更高一些。
然后你可以应用我们将要退出的季节性因素。但不会稳定在5000万美元，因为总共有3000万美元。这是第一点。第二点关于增长。Vivek，如果你考虑第一季度甚至全年的退出业务，你可以认为我们的核心业务即使在经济下行期间也几乎一直以高于市场的速度增长。这是我们一直在投资的领域，并且已经带来了超过市场增长的倍数。这就是为什么Saad在准备好的发言中明确表示，如果考虑到第一季度5000万美元的退出业务，我们的基线实际上高于季节性水平。
这就是我们过去几年推出的产品开始在基础上做出贡献的原因。所以回答你的问题，长期来看，我们预计27年将恢复高于市场的增长。如果你这样想，现在我们扣除退出业务后，这有意义吗？
是的。谢谢你，Hassan。然后也许Tad，关于毛利率，我想你给出了折旧的新数字。我希望你能给我们一个毛利率的分析。比如说，如果你完成这些退出业务，并且处于长期模型的运行率，我们应该如何看待你的晶圆厂利用率，然后今年的毛利率大致范围。
是的。第一季度我们预计利用率在70%左右的低位。根据市场的表现和潜在复苏的情况，我们将使利用率与市场保持一致。今天坐在这里，我认为第二季度及以后，我们将运行在70%中期左右，上下浮动。如果复苏更强劲，我们将很快与之匹配，这将全部体现在毛利率上。正如我在准备好的发言中所说，我们相信全年毛利率会扩张。我们有Fabright活动将在今年晚些时候开始对公司产生影响。
随着利用率的提高，这也将在今年晚些时候产生影响。所以今天坐在这里，我们对从现在开始的毛利率进展感到满意。
谢谢，Pat。
谢谢。下一个问题来自杰富瑞的Alex Fernandez。请提问。
抱歉，是Blaine Curtis。感谢提问。我只想问一下AI数据中心，显然是一个巨大的焦点。您确实抛出了一个您超过的年度目标。我只是好奇对26年该细分市场增长的看法。
是的。Blaine，正如我提到的，我们将看到增长。实际上，我们今年开始的增长比去年开始时更好。所以我对该细分市场非常乐观，但我没有具体给出该细分市场的指导，但它将是我们扣除退出业务后的基准收入的驱动力。
我们确实预计第一季度我们的AI数据中心收入将以高 teens 的百分比增长，给你一个我们轨迹的指示。
太好了，谢谢。然后我想问一下业务退出，我的意思是，假设这些是低利润率的。但我也很好奇，对利用率的影响，你能为我们算一下吗？比如你在两个季度内放弃了9000万美元/季度。这对毛利率是正面还是负面？
目前是中性的。所以该业务的利润率目前接近公司平均水平。我们退出的原因是我们看到该业务的利润率压力和定价压力，历史上一直波动，是我们称之为非核心业务的一部分，我们将随着时间的推移退出。所以它对毛利率确实没有影响。我们有产能，这不会成为利用率的阻力。所以你可以看到，即使扣除这些退出业务，我在之前的问题中回答的是，我们预计全年利用率将上升。
谢谢，Seth。
谢谢。下一个问题来自TD Cowan的Joshua Bocalter。请提问。
嘿，各位，感谢回答我的问题。也许你能快速介绍一下第一季度毛利率的影响因素？我的意思是，利用率在上升，但利润率环比下降。我知道有时间因素，它不会立即与利用率匹配。但在考虑毛利率时，我们还应该考虑定价或其他因素或产品组合的哪些影响因素？谢谢。
是的。Josh，这里的关键因素是我们第一季度指导的中点毛利率上升了30个基点。所以如果你回顾我们第三季度的利用率，是68%，如果你记得，我们……对不起，我们提高到了74%。我们下降了。第四季度是68%。所以我们提高利用率是为了改善大众市场。所以我们有很多事情。通常第一季度是季节性下降，毛利率下降。事实上，我们实际上扩张了30个基点的毛利率，这表明我们的Fabright举措正在降低成本或抵消阻力。所以实际上是环比上升的。
好的，这是一个小问题。抱歉。你能提供第一季度各终端市场的展望吗？我希望你能评论一下汽车市场。听起来库存补充……抱歉，库存调整已经完成。我们应该期待汽车在三月季度环比增长吗？谢谢。
是的，我会按终端市场给你。汽车大致持平。如你所知，中国新年对汽车有一点阻力。所以当我们考虑环比时，大致持平。工业，我们计划下降低 teens，这主要是由于季节性和能源基础设施。再次受到中国新年和工厂自动化的一些波动的影响。我们的传统工业在该类别中将具有季节性，然后我们的其他类别增长低个位数，这是由我提到的AI数据中心增长高个位数驱动的，并被季节性下降以及我们的非核心业务退出所抵消。
AI数据中心增长高 teens。抱歉。
明白了。谢谢你们俩。
谢谢。下一个问题来自Needham and company的Quinn Bolton。请提问。
关于第一季度毛利率的澄清。您在第三季度看到了利用率的上升，并且您说通常需要一两个季度才能体现出来。那么第一季度真的是您在第三季度看到的利用率的好处，还是更多的是第一季度的产品组合和其他因素？
两者都有。我的意思是，你有产品组合，但你也有利用率的影响。现在第四季度下降，然后你也有我们的成本优势。通过Fabright活动，
第四季度利用率下降到68%。这对第一季度的影响更大还是对第二季度的影响更大？
只是我知道
利用率从这里开始朝着正确的方向发展。只是想知道，通常利用率的影响是滞后3个月还是6个月？
不，大约两个季度。但是，再次坐在这里，我认为我提到的折旧将会开始生效，我不认为这会成为明年第二季度的阻力，今年。
所以通常来说，第四季度利用率下降会在第二季度对我们产生影响。但我们今天坐在这里看不到这种情况，因为我们正在通过成本行动和晶圆厂抵消它。正确的做法是抵消任何利用率的影响。所以这回到了基于我们所做工作的毛利率优势。
明白了。然后Hassan，在您准备好的评论中，我想您说今年将推出超过30种基于GAN的解决方案，想知道您能否给我们更多信息，这些解决方案中的大多数是针对数据中心的中低压应用，还是针对所有三个目标终端市场的产品？关于您今年将要推出的一些GAN解决方案的目标市场，能否提供更多细节？
是的，基本上是在我提到的电压范围内，40到1200伏。所以这显然包括针对数据中心的低压，比如靠近XPU，一直到1200伏的高压，用于汽车和工业领域，所以更广泛的电压范围针对我们的许多终端市场。你知道，我提到了我们正在做的事情之一，例如，与通用汽车合作开发基于垂直GAN的下一代牵引系统。
明白了。谢谢。
谢谢。下一个问题来自富国银行的Joe Quattrocci。请提问。
是的，感谢提问。也许关于数据中心方面。我看到您的演示文稿中有一张更新的幻灯片，与上一季度相比。我认为现在您谈论的是到2030年每个机架的机会，这与之前的演示文稿相比有相当大的增长。我认为您在2030年每个机架是105,000美元，而2027年是50,000美元。只是好奇，是什么推动了从27年到2030年机架的显著增长。
是的，随着新一代架构开始确定，我们正在推出更多产品来解决它。所以我们正在制造和投资的产品可用性与机架内容机会的重叠增加了。这就是我一直在谈论的新产品清单。无论是碳化硅JFET还是垂直GAN，甚至是5x5或SPS负载点，我们在过去一年左右一直在大力投资，以利用AI机会提供的内容。
所以增长的原因正是更多的产品映射到我们可以通过产品组合解决的更多内容。
谢谢。然后作为后续，您谈到2026年再次有强劲的自由现金流。只是好奇今年我们应该考虑什么目标，以及您如何考虑向股东返还多少比例的自由现金流？
是的，我们公布的目标是25%到30%。你知道，2025年我们实现了24%。我谈到了扩大自由现金流利润率。所以我认为我们将在我们的目标范围内。正如你所看到的，我们宣布了60亿美元的回购授权计划，计划继续向股东返还100%的自由现金流。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自Loop Capital的Gary Mobley。请提问。
嘿，各位，感谢回答我的问题。您显然在发出更好的收入可见性信号，尽管第一季度面临一些季节性阻力和一些业务退出。但也许您能与我们分享更多关于前瞻性收入KPI的细节，比如季度初的积压订单或任何客户加急订单，或者在过去三个月中您看到的任何收入可见性变化。
是的，是的。这就是，正如你所说，与90天前相比，今天坐在这里的可见性或前景更好。这跨越了所有KPI，订单出货比正在上升。
我们进入本季度需要的周转次数比上一季度少，加急订单比90天前更多。所以你提到的所有指标正是给我们信心展望或改善可见性的原因。我们所说的前景，例如，我们还没有看到补货，但这是市场稳定的强烈信号。回顾包括退出业务在内的季节性，突出了我们基础业务的实力，这是我们一直在投资的。
感谢。关于您对GAN产品的重新关注，原谅我如果这不是正确的术语，但在垂直GAN方面，您有自己的制造供应链。在横向GAN方面，听起来您与Innoscience和Global Foundries建立了两个制造关系。我假设这就是您在准备好的发言中暗示的地理特异性。但是，您是否觉得在那里投资足够？您是否觉得已经在不同的电压范围内重建了产品组合到您希望的程度。
是的，我认为，如果你从电压范围和能力来看，原生支持40伏到1200伏，我说原生是指不是通过堆叠两个横向GaN器件来达到高压。这是一个单一的1200伏GAN on GAN高压器件，给你功率密度。我说是的。这里可能不清楚的是，我在准备好的发言中提到了带驱动器的GAN。所以不仅仅是GAN器件，这些驱动器，你可以认为是由Trio覆盖的，我们已经投资并且已经在内部。
所以结合器件和我们在Trio上的智能驱动器，这给了我们处理GAN所需的完整产品组合，无论是在AI数据中心、汽车还是人形机器人中。
谢谢Hassan。
谢谢。下一个问题来自Susquehanna的Christopher Roland。请提问。
嘿，各位，感谢提问。我的问题是关于碳化硅，包括电动汽车和AI。首先，关于电动汽车，您能否给我们更新一下，特别是在地理上，这项业务的进展如何，未来有什么展望。然后在AI方面，我们也开始听到可能将碳化硅用于衬底。例如，这可能需要转向300毫米。你们是否考虑这是一个机会，是否有能力将熔炉转换为300毫米？
所以让我首先涵盖碳化硅。在汽车领域，我们仍然看到碳化硅机会，尽管Xevs的增长有所放缓。从增长角度来看，我们在中国仍然占有主要份额，那里都是碳化硅，因为他们都在800伏平台上。我们在北美仍在获得份额，并且继续在欧洲原始设备制造商中推广。从单位角度来看，这些显然仍在上升。所以总体而言，设计工作已经完成，现在我们正在原始设备制造商和地理区域内推广。
我谈到了很多碳化硅JFET，这在AI数据中心中。我们看到了巨大的设计增长。2.5亿美元的AI数据中心收入中有一部分是由碳化硅JFET驱动的。所以这将继续。至于300毫米，我们不会将熔炉转换为300毫米。我认为从内部碳化硅制造来看，我们对我们的足迹感到满意。记住，这更多是关于供应和区域弹性，而不是其他。我们将继续从供应和弹性角度关注这一点，但你不会看到将熔炉或衬底制造转向300毫米的资本支出周期。
完美。第二个问题，您的一个竞争对手正在收购Silicon Labs，其背后的理由是填补其客户板上产品目录的其他部分，此外还要填满他们的晶圆厂。从这些角度来看，这是否可能促使您进行收购，或者推动您更多地进行交易，或者从估值角度来看，环境是否只是有点太高了？
是的。所以我会给你我们的观点。第一，你不会听到我说通过并购来填满晶圆厂。对我们来说，并购更多是战略驱动和产品组合驱动的，你在过去几年中看到我们这样做。非常有针对性的并购，无论规模大小，都是为了完成产品组合或加速我们正在做的事情。我们将继续沿着这条道路前进。从计算角度来看，我不知道我是否在这些电话会议上谈论过，但我们的Trail平台已经提供了嵌入式计算能力。
所以我们现在的重点是在有意义的地方嵌入计算来控制输出，即在功率级、模拟混合信号或助听器的DSP等。我们已经有适合目的的微控制器，从22nm一直到65nm。所以我们看到差距的地方，我们正在有机地瞄准那个差距，并且我们已经在市场上。作为一般评论，我们一直在寻找价值，并且一直在寻求补充并成为客户的全方位服务提供商。
所以这是战略对话。但不是为了填满晶圆厂或弥补即时需求。更多的是为了利润率扩张或市场扩张。
谢谢，Hassan。
谢谢。下一个问题来自瑞穗的Vijay Rakesh。请提问。
Vijay，你在吗？
先生，我可以转到下一个问题吗？
是的，请。
好的。
哦，抱歉，我刚才静音了，Hasan。关于Fabright和EFK利用率的改善。到27年，您是否期望毛利率回到40%左右？考虑到EFK和Fabright带来的利润率增长。
是的，看，短期甚至长期，毛利率将由利用率驱动。正如我 earlier 所说，我们可以使利用率与任何复苏情况相匹配。我们的资产负债表上有精益库存。精益库存正好在我们的分销渠道的最佳点。我们不需要等待消耗库存才能调整利用率。我们可以非常紧密地匹配。你知道，如果你考虑进展。是的。假设市场继续复苏，达到40%以上是可以看到的。
明白了，然后在AI数据中心方面，很抱歉一直强调这个，但展望未来，考虑到这个市场可能有多大，您是否期望它达到收入的10%、15%左右的运行率，因为一些同行似乎瞄准了这样的水平？谢谢。
是的，我的意思是，看，这是时间问题，而不是是否的问题，因为我们有产品，市场存在。问题是速度有多快，我们是否能进入。记住，我们去年才开始这个旅程，推出新产品。所以你需要设计周期和产品普及，我再次看到这种情况发生。这是时间问题。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的Joe Moore。请提问。
很好，谢谢。我看到您重申了长期目标，53%的毛利率，40%的营业利润率，我知道很明显这需要比您最初的想法更长的时间。但您能谈谈这些目标，这是否是一个可实现的数字？似乎利用率能让你部分达到目标。您能提醒我们随着时间的推移需要什么才能达到这些水平吗？
是的，让我梳理一下，这也与Vijay的问题有关。所以你知道，正如我在准备好的发言中所说，第四季度利润率中约有700个基点来自利用率不足的阻力。所以如果你的利用率从70%左右上升到90%左右，你会得到700个基点。所以回到市场复苏，与之匹配，所以这只是时间问题。此外，我们相信我们可以继续执行Fabright活动，再获得200个基点。
所以我们还没有完成。这正在提高我们制造足迹的效率。你可以看出我们已经为此工作了几年，现在开始有回报了。另一件事是几年前的晶圆厂剥离。当我们开始在内部制造时，有1.6亿美元的固定成本。所以这大约是另外200个基点。然后你知道，我们在这里谈论的所有具有有利毛利率的新产品，你知道，你可以从中再获得200个基点以上。
所以把这些加起来，你就接近53%的毛利率目标，这就是为什么我们坚持这个目标。
这很有帮助。谢谢。然后在本季度我问过你几次，但似乎有很多迹象表明汽车库存很紧张。几个月前Nextperia给人们带来了很多麻烦，现在是DDR4，我知道你不在这些直接产品领域，但这是否会在某个时候催化汽车领域的补货，也许为什么我们还没有看到？
嗯，我想我已经给出了答案。你会认为会，但事实并非如此。因为我认为汽车市场的很多，特别是一级供应商，他们的利润率很薄，他们负担不起资本。无论对错，这都无关紧要。但我和我认为大多数暴露于汽车的同行都谈到了同样的事情，我们没有看到补货，不管原因是什么，我认为这使得汽车在需求确实回升时面临风险。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自Wolf Research的Chris Casso。
是的，谢谢。第一个问题我想问一下GAN，特别是制造战略。我认为您说的是Trio产品将在内部生产。但是GAN开关呢？开关的制造战略是什么？您认为在该技术方面您的竞争地位如何？
是的。如果我理解正确的话。所以关于GAN开关，这就是我们正在做的。我们有两个来源。我们与Innoscience和GlobalFoundries有合作关系。所以我们将与这些合作伙伴一起生产开关或开关元件，然后将其与Trio方面的控制和驱动相结合，形成智能开关。因此，客户只会看到安森美半导体的智能开关产品。所以我们将以100%安森美半导体产品进入市场，采用代工模式，从第三方Global和Innoscience获取开关。这是我们今天的上市策略。有了这个，我们拥有GAN市场所需的全面覆盖以及客户期望的产品。
明白了，谢谢。只是一个后续问题，你能否让我们了解一下你认为六月季度的正常季节性是什么。你已经提到六月季度的退出业务比三月季度略高。除了退出业务，我们在看六月季度时还应该考虑其他因素吗，尽管你没有提供指导？
是的。六月季度通常自然增长3%到4%。我认为退出业务可能在1亿美元左右。所以比第一季度的5000万美元翻了一番。但我认为第二季度和第三季度，你可能会看到两个季度的退出业务都在1亿美元以上。但回答你的问题，第二季度的季节性增长3%到4%。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自Piper Sandler的Harsh Kumar。
是的，嘿，我想问一下您两个关键终端市场的相对增长速度。Hasan，在短期内，工业似乎增长更快。但我认为随着产品内容和市场增长，我假设12个月后情况会逆转，汽车成为更大的增长驱动力，这是否合理？然后我也会问我的第二个问题。也许现在Thad，700个基点的利用率不足。我想更好地理解这一点。
你有很多退出业务、剥离，你正在注销一堆产品，今年3亿美元。那么，从季度收入运行率来看，摆脱所有700个基点的利用率不足需要多少收入才是正确的水平？
是的。Harsh，让我先回答，你的假设是正确的，如果你考虑我们的产品内容增长，我们总是说我们有产品内容增长。所以我们与SAR的关联不如与产品内容的关联紧密。从汽车增长角度来看，我们在汽车领域增加了更多产品，如基于10BASE-T1S的以太网电源、智能FET等。这将继续扩大我们的产品内容。在我们开始这一旅程的过去五年中，我们的汽车业务实际上增长了70%。
这基本上是在SAR持平的情况下。所以这给了你我们在SAR之上的高个位数增长目标。所以你可以认为，从长期来看，我们将在汽车领域恢复这种增长，我们坚持在最近的分析师日给出的模式和展望，即汽车领域的高个位数增长，由SAR之上的产品内容驱动。在过去五年中，我们已经实现了这一点，当然，由于周期存在波动性，但我们已经实现了这一点。所以你可以期望安森美半导体在未来多年内随着更多产品内容的推出也能实现这一点。
是的，Harsh，关于利用率和700个基点的利用率不足费用。要消除这一费用，我们必须将利用率提高到90%左右。如果你以我们今天的产品组合不变来计算，大约需要收入增长25%才能达到满负荷。显然，随着新产品的 ramp，这也会有所帮助。
谢谢你们。
谢谢。今天的问答环节到此结束。我将把电话交回总裁兼首席执行官Hassan El Khoury进行总结发言。
好的，再次感谢大家今天参加我们的会议。我还要感谢我们全球的员工，他们的专注和承诺推动了这些成果。他们的创新和执行力是我们继续加强在智能电源和传感领域地位并在最重要的市场转型中为客户提供服务的原因。一如既往，我们感谢您的支持，并期待我们的下一次更新。
本次会议结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。