Aaron Howald（副总裁，投资者关系与业务发展）
Jason Ringblom（总裁）
Alan Haughie（执行副总裁，首席财务官）
Anika Dholakia（巴克莱银行）
Ketan Mamtora（BMO资本市场）
Bradley Barton（美国银行证券）
Mark Weintraub（海港研究伙伴公司）
Steven Ramsey（汤普森研究集团有限责任公司）
Kasia Trzaski Kopytek（TD Cowan）
Susan Maklari（高盛集团）
Kurt Yinger（D.A. Davidson & Co）
感谢您的等待。欢迎参加2025年第四季度路易斯安那太平洋公司财报电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述结束后，我们将开放提问环节。在会议期间提问，您需要在电话上按星号11。之后您会听到一条自动消息，提示您已举手提问。若要撤回问题，请再次按星号11。请注意，今天的电话会议正在录制。现在，我想将发言权交给您的发言人，投资者关系副总裁Aaron Howald。
请开始。
谢谢。操作员，大家早上好。感谢大家从奥兰多的国际建筑商展会上加入我们，讨论LP公司2025年第四季度及全年的财务业绩以及我们对2026年的展望。今天上午与我一同主持电话会议的有首席执行官Jason Ringblom和首席财务官Alan Haughie。在准备好的发言之后，我们将进行一轮提问，之后我们将在IBS的LP展位上接受后续电话和拜访。在今天上午的电话会议中，我们将参考已发布在LP投资者关系网页（investor.lpcorp.com）上的演示文稿，我们的8K文件、收益新闻稿和其他材料也已在该网站上提供。
最后，我要提醒大家，今天的讨论包含前瞻性陈述和非GAAP财务指标，如收益演示文稿的第2页和第3页所述。该演示文稿的附录还包含调节数据，这些数据由今天上午的8K文件进一步补充。我不会宣读这些材料，而是在此引用它们，接下来我将把电话交给Jason。
谢谢Aaron，也感谢大家的参与。首先，我代表整个LP团队向Brad Southern表示感谢和祝贺，他在LP度过了25年多的变革性领导生涯，现在光荣退休。
能够接替Brad担任LP的下一任首席执行官，我感到非常荣幸，并且我相信LP拥有正确的战略和团队，可以实现无缝过渡。我们将继续致力于推动增长、扩大市场份额、实现产品和流程创新，并在未来几年为股东创造价值。2025年对于房屋建筑商和有抱负的房主来说是艰难的一年。关税、经济政策的不确定性以及消费者信心的恶化都加剧了可负担性挑战。全年房屋开工率持续下降。事实上，根据人口普查局的数据，作为 siding 和 OSB 关键需求指标的独户住宅开工率在第三季度下降了约10%。不幸的是，人口普查局尚未公布第四季度的住房数据，但我预计当这些数据公布时，将证实进一步的疲软。
尽管面临这些挑战，LP全年 siding 业务增长了8%，同时扩大了利润率，尤其是在Expert Finish业务中。第四季度，LP实现净销售额5.67亿美元，EBITDA为5000万美元，调整后稀释每股收益为0.03美元。LP的 siding 业务在疲软的市场中表现出韧性。全年我们实现了4%的净售价增长和4%的销量增长，从而带来8%的收入增长。这使我们能够实现26%的EBITDA利润率。这些结果的主要贡献者是棚屋领域的增长，这强化了LP多样化最终用途应用的优势；以及Expert Finish业务，在该业务中，产品创新不仅帮助我们扩大了目标市场，以吸引新的维修和改造客户，而且正如Alan几分钟后将描述的那样，我们也看到了显著的利润率改善。
2025年，我们与最大的棚屋客户的销量实现了显著增长，尤其是在上半年。考虑到SmartSide叠层装饰板和面板的广泛用途，很难精确统计，但我们估计棚屋销量同比增长略高于20%。我们估计，销往新建住宅建筑的产品销量下降了约1至3个百分点，这显著超过了独户住宅开工率的下降幅度。LP的维修和改造部门可能持平或增长1至2个百分点，其中Expert Finish业务增长了令人印象深刻的18%。公平地说，siding业务也享有一些地理优势。
2025年，我们在中西部上游地区的市场占有率更高，那里的建筑活动保持相对强劲，并且由于我们在东南部市场的渗透率较低，我们在一定程度上免受该地区疲软市场的影响。近期市场不确定性的一个后果是，经销商对其库存状况采取了更为谨慎的态度，持有的供应周数低于正常水平。这种调整恰逢LP涨价前的销量分配，我们现在意识到这一分配规模有些过大。不幸的是，这些现象的综合影响似乎导致了年底的一些需求提前，导致我们的一些二级分销合作伙伴的渠道库存升高。
因此，正如Alan将在指导部分详细说明的那样，siding的订单量比预期的要弱一些。2026年初，OSB的业绩与住房需求的关联更为密切，通常情况下，随着住房开工率的下降，大宗商品价格也会走软。不幸的是，在低谷时，经通胀调整后的OSB价格是LP 20年来的最低水平。尽管如此，LP的OSB工厂在第四季度仍安全高效地运营。我们谨慎且有纪律地管理成本和产能，虽然本季度没有实现收支平衡，但我们确实克服了下半年的疲软，实现了全年正的EBITDA。
众所周知，我们无法控制OSB价格，因此我们将努力重点放在执行我们的战略上。说到战略执行，LP在首席商务官和首席运营官结构下的整合（而非两个业务总经理）也开始显现其价值。例如，调整OSB和siding的市场推广策略，实现了独特的销售协同效应，为siding业务的持续增长提供了新途径。整合运营改善了最佳实践共享，发现了提高安全性、设备综合效率（OEE）和全系统产能利用率的机会。OSB业务的运营效率提高了1个百分点，达到79%，考虑到需求疲软环境下的运营挑战，这是非常显著的。
虽然siding业务的总OEE与去年持平，为77%，但LP的Expert Finish工厂的OEE显著提高。这不仅使我们能够比之前预期的更早地脱离受控订单，而且正如Alan稍后将详细说明的那样，额外的销量有助于实现利润率扩张。LP还高效灵活地执行了我们的资本投资，根据需求放缓进行调整，并加速Expert Finish的扩张以满足强劲的需求。最重要的是，我们安全且负责任地运营。LP在2025年实现了0.62的总事故率，比2024年略有改善。
我们还有两家工厂——密歇根州纽贝里的siding工厂和德克萨斯州贾斯珀的OSB工厂——在2025年实现了三年无可记录伤害。因此，LP连续第三年获得了APA的最安全公司奖。接下来，我将把电话交给Alan Haughie，由他更详细地回顾LP本季度和全年的财务业绩，并讨论我们的展望，之后我们将进行一轮提问。
谢谢Jason。演示文稿的第7页显示，第四季度siding收入同比增长6%，其中包括产品组合效应的价格上涨8%，销量下降2%。虽然这些价格上涨为销售额和EBITDA同比增加了2400万美元，但部分收益来自未达到销量回扣阈值。但在这一适度的销量下降中，Expert Finish业务增长了35%，而底漆产品销量下降了5%。这在EBITDA中造成了轻微的不利组合效应，因为Expert Finish的利润率仍然低于底漆产品。话虽如此，由于销量增加和制造效率的杠杆作用，Expert Finish的利润率同比提高了约8个百分点。
第四季度图表中关于siding需要注意的其他事项是，我们进口到加拿大的Expert Finish产品没有关税，以及去年秋季因延迟维护项目导致的生产和成本时间安排的影响在今年没有再次发生。因此，本季度的EBITDA利润率为25%，同比提高了5个百分点。在第8页的全年数据中，净销售额增长8%，价格和销量各占一半。正如Jason所说，收入增加了1.31亿美元，EBITDA增加了9100万美元。销售和市场费用增加了约1100万美元，而原材料成本的顺风在很大程度上抵消了运费和劳动力成本的逆风。
SG&A增长、关税和其他因素总计约2300万美元。因此，siding业务在2025年的EBITDA为4.44亿美元，比2024年高出5400万美元，EBITDA利润率上升1个百分点至26%。第9页和第10页的OSB图表像往常一样，主要受价格影响，遗憾的是这次是负面影响。第四季度，不利的供需动态导致OSB产品组合出现多年价格低点和销量下降。由于OSB的大宗商品性质，其销量和价格变动比siding更难传递，两者共同导致收入同比减少1.29亿美元，EBITDA同比减少9500万美元。
面对这些逆风，OSB运营团队在非常困难的市场中尽了最大努力，找到了每一个节省和提高效率的机会。他们的努力和勤奋使该部门全年实现了700万美元的EBITDA，如第10页所述。总结财务业绩，全年净销售额为27亿美元，EBITDA为4.36亿美元，调整后每股收益为2.65美元。这些是siding业务增长和利润率扩张抵消OSB价格下跌的净结果。如第11页所示，我们一致执行了资本配置战略。
4.36亿美元的调整后EBITDA在扣除4200万美元的现金税和少量营运资金增加后，产生了3.82亿美元的经营现金流。我们在维护和增长资本上投资了2.91亿美元，这比我们在上次电话会议中预期的支出少约2500万美元，这是通过推迟OSB的一些非必要项目以及决定放缓siding的产能投资实现的。我们通过7800万美元的季度股息和6100万美元的股票回购向投资者返还了1.39亿美元。年底LP的现金余额为2.92亿美元。
加上7.5亿美元的未使用循环信贷额度，LP拥有超过10亿美元的流动性。顺便提一下，我们还有1.77亿美元的董事会授权剩余用于股票回购。最后，我们来谈谈指导意见。LP的OSB指导意见是算法化的，相对简单。所以让我先简要说明一下。随机长度价格最近攀升至接近OSB收支平衡的水平，如果我们将当前价格推断全年，OSB的业绩将与2025年非常相似。我还应该指出，仅出于敏感性建模目的，我们目前预计2026年第一季度OSB的利用率将比我们85%的长期平均利用率低几个百分点。
LP的变现能力缺乏市场价格的上涨，这是典型情况。因此，假设价格保持在当前水平，第一季度OSB的EBITDA亏损将在2500万至3000万美元之间。与OSB不同，我们的siding指导意见不是算法化的。相反，短期内它由我们的订单量决定，长期则由宏观经济数据和客户情绪决定。正如Jason在他的发言中所说，严重缺乏这些数据，特别是住房开工数据，增加了我们在去年10月宣布2026年涨价后进行销量分配规划的不确定性。因此，尽管我们的初衷是好的，但我们还是过度分配了，导致一些需求从今年第一季度提前到了去年第四季度，尤其是我们的棚屋客户。
公平地说，很难将这种影响与1月底袭击东南部的严重冬季风暴的影响准确区分开来。但 suffice to say，结果是我们现在的订单量较弱，第一季度到目前为止库存较高，我们的订单量显示棚屋活动比去年同期显著减弱，新建住宅建筑和维修改造部门的需求与独户住宅开工率的同比下降大致一致，但由于我们当前的库存状况而加剧。因此，我们目前预计第一季度总销量将下降15%至20%，其中棚屋销量下降25%至30%，新建住宅建筑和维修改造销量下降约10%至15%，与独户住宅开工率一致。
然而，我们预计第一季度的平均售价将上涨6至8个百分点，这是由于标价上涨和Expert Finish业务持续带来的积极组合效应。这将导致第一季度净销售额同比下降11%至13%，EBITDA利润率在23%至25%之间。考虑到去年第四季度的退出率，2026年住房市场共识持平意味着在经历艰难的第一季度后将有显著改善。因此，假设共识是正确的，开工率确实在年底与2025年持平，我们预计需求将逐季改善，特别是随着库存正常化，棚屋需求恢复到去年的节奏。
因此，到年底，我们预计siding销量将下降低个位数，售价将上涨中个位数，结果净销售额将上涨低个位数，EBITDA利润率约为25%至26%。关于资本支出，与我刚才提到的相同的一般市场假设一致，我们目前预计投资约4亿美元，平均分配给维护和战略增长。支出可能会后端加载，约60%的投资发生在下半年。如果市场需求环境出现显著向好或向坏的变化，我们的计划具有很大的灵活性，我们可以在一定程度上加速投资或大幅减少投资。
正如我刚才所说，LP的资产负债表肯定有能力承受进一步的市场疲软或根据需要支持加速投资。我们目前面临非常不确定的市场背景。然而，与其纠结于我们不知道的事情，LP的团队将专注于我们所知道的事情。LP SmartSide通过创新产品不断获得市场份额，这些产品扩大了目标市场。这种增长，加上优质特色产品带来的定价能力，带来了杠杆效应和利润率扩张，虽然不是线性的，但随着时间的推移，这种增长已经超过了我们所服务的基础市场。
我们相信这些基本面仍然完好，我们面前有很长的发展道路，并且有正确的战略指导我们。接下来，我们很乐意接受一轮提问，之后我们期待在国际建筑商展的LP展位上与您见面。
谢谢。提醒一下，要提问，您需要在电话上按星号11，等待姓名被宣布后提问。要撤回问题，请再次按星号11。请限制为一个问题和一个后续问题。为了节省时间，请稍等。我们正在整理问答名单。请稍等，准备第一个问题。第一个问题来自巴克莱银行的Matthew Bowley。您的线路现已接通。
嗨，早上好。我是Anika Dholakia，今天代表Matthew提问。感谢您回答我的问题。首先，Brad，恭喜。Jason，期待与您合作。首先，想知道第一季度siding收入指导意味着全年剩余时间需要逐步增长才能达到17亿美元的指导，可能在中个位数左右。我知道你们谈到了棚屋业务的正常化。这是你们在同比比较中考虑的主要因素吗？或者关于收入节奏的任何细节？谢谢。
是的，嘿，我们预计棚屋业务会有所改善。这可能是主要部分。但实际上，我们预计随着住房市场正常化，各个领域都会有所改善。
好的，明白了。那么我很好奇当前的可负担性压力。您是否看到可能转向乙烯基或其他前期成本较低的siding材料的风险？您从承包商那里听到了什么，不同渠道的建筑商（无论是建筑商还是维修改造商）在可负担性方面是否存在差异？谢谢。
感谢您的问题。是的，我想说显然可负担性仍然是主要的逆风，我们合作的所有建筑商客户都专注于达到一个价格点，显然这将使他们能够建造更多的房屋。因此，确实有一些转向乙烯基的趋势，但我们认为，凭借我们SmartSide提供的广泛产品系列，我们具有巨大的价值。而且由于我们的市场份额相对较低，我们有足够的机会继续我们的增长轨迹。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自BMO资本市场的Ketan Mamtora。您的线路已接通。
早上好，感谢您回答我的问题。回到siding业务，Jason，您能谈谈您在Expert Finish产品需求方面看到的情况吗？我看到第四季度的销量相当不错。您在这项业务中仍然实行配额制吗？有什么趋势可以谈谈吗？
谢谢Ketan。感谢您的问题。关于Expert Finish，我想说的是，宏观趋势对我们有利。劳动力紧张且昂贵。房主期望一种耐用且有弹性的解决方案，并带有保修。因此，我们的Expert Finish和Expert Finish Naturals的价值主张确实满足了所有这些需求。
因此，我们继续看到该产品类别在新建建筑和维修改造中表现出色。关于配额问题，我们确实在2月1日取消了配额，也就是几周前。这真的是由于我们能够在整个网络中实现OEE的改善。我们原以为要等到今年第二季度初我们新的格林贝工厂投产。但通过我们运营人员的出色工作，我们能够比计划提前一点取消配额。
明白了，这很有帮助。那么您能提醒我们您对siding额外产能的看法吗？上个季度您谈到Maniwaki是选项之一。我们应该如何考虑时间线？同时，您如何考虑管理OSB的生产？是的，我先从siding开始，只想说我们非常兴奋能在第二季度初开始在格林贝增加我们7000万英尺的新生产线。对此非常兴奋。关于更广泛的产能扩张机会，我想说的是，我们正在继续为未来的Expert Finish和底漆产能扩张项目进行详细的工程工作。
其中一些资本支出包含在Alan早些时候与您分享的数字中。显然有点后端加载，但总体而言，我们希望准备好执行本质上即插即用的项目，当时机合适时。倾向于早而不是晚。Ketan，第二个问题，我认为是关于我们如何管理OSB产能，我想说与我们前几年的做法基本一致。非常专注于根据需求管理产能。我们很高兴看到今年年初价格出现了不错的反弹。
我们已经能够在整个网络中保持健康的订单量。因此，感觉供应和需求比去年大部分时间更加平衡，这当然更令人乐观。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自美国银行证券的George Staphos。您的线路已接通。大家早上好。
我是Brad Barton，代表George提问，Jason，恭喜担任新职务。我们期待与您合作。
谢谢Brad。你知道，刚开始，我知道你稍微谈到了乙烯基和可负担性担忧，以及可能的转向，但你能更广泛地谈谈你现在在siding业务中看到的竞争环境吗？是的。Brad，我想说的是，总体而言，我们非常有信心我们在所有关注的细分市场中都在获得份额。我认为有强有力的证据支持这一点。如果你回顾过去几年，2025年也支持这一点，现在，显然随着2025年下半年开工率下降，这带来了挑战。
但同样，我们觉得特别是在新建建筑和维修改造细分市场，我们的市场份额相对较低，并且有一个庞大的现场销售团队专注于赢得新客户。在疲软的市场中，这一点不会停止。我们相信我们面前有很多这样的机会。很好，谢谢。接下来，当您在这里增加Expert Finish产能时，您能谈谈您将如何增加营销支出投资，无论是时间线还是规模，也许与2025年1100万美元的投资相比？是的。
所以我想说的是，在过去的几年里，你看到了营销支出的增加，以及增加了额外的现场销售资源来支持Expert Finish的增长，去年9月或10月我们经历配额时，我们没有暂停任何这些投资。因此，这些投资将继续进行。再次，我们对Expert Finish的增长感到非常满意，并很高兴在威斯康星州格林贝引进我们最新的先进生产线之一。
太好了。感谢回答问题。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自海港研究伙伴公司的Mark Weintraub。您的线路已接通。
谢谢。去年您提到棚屋业务据您最佳估计增长略高于20%。显然第一季度有所放缓。想知道，您对2026年全年棚屋业务的预期与2025年相比如何？也许在一定程度上，如果您有信息，您会说去年您的棚屋业务相对于过去10年左右处于什么位置，考虑到疫情带来了很多起伏等等。
我先回答问题的第一部分。
我想说的是，关于棚屋业务，我们的订单 intake 总是有点不稳定。尽管库存高于我们的预期，但我们从几位最大的棚屋制造商那里听到的轶事是，该细分市场的潜在需求仍然稳固，并且趋势与2025年水平非常相似。因此，这一积极消息加上一些新的产品创新，特别是我们今年年初推出的Everyday地板系列和SilverTech屋顶，我们觉得一旦第一季度库存耗尽，我们可以很快回到正常的轨迹。
所以我只是抱歉，因为您去年增长了20%，我想您是这么说的。那么这只是让您达到了您认为的正常水平，还是比您认为的正常水平要好得多？
是的。所以去年，我想说有点异常，因为我们的棚屋分销商在2025年初的库存非常少。所以我们在第一季度和第二季度有库存建设，然后显然在2026年涨价前过度分配了。所以我们觉得棚屋业务的潜在需求再次非常稳定，并且随着我们推向市场的一些新产品，我们觉得即使我们拥有相对较高的市场份额，该细分市场仍有增长机会。谢谢。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自汤普森研究集团的Stephen Ramsey。您的线路已接通。
感谢您回答我的问题。想从指导意见中较高的siding EBITDA和收支平衡的OSB开始，这是否意味着运营现金流 somewhat接近2025年的结果？如果是这样，资本支出意味着自由现金流大致收支平衡。
也许您可以谈谈自由现金流生成的假设。关于这一点我没什么可补充的。差不多就是这样。是的。你说对了。
好的，听起来不错。感谢您。然后想考虑全年siding利润率的预期提升速度。确保我理解正确。过去一两年第一季度和第二季度的EBITDA利润率处于同一区间。预计2026年的提升会更陡峭吗？
我认为这更多是季节性的。去年我们第一季度和第二季度非常强劲。因此，季节性倾向于上半年。
抱歉。
销量的季节性。因此，销量提供了巨大的杠杆作用，EBITDA利润率的节奏虽然呈适度上升曲线，但将跟随销量的季节性。这确实是影响它的最主要因素是销量带来的杠杆作用。
这很有帮助。谢谢。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自TD Cowan的Kasia Trzaski Kopytek，您的线路已接通。
嗨，我是Kasia。我代表TD Cowan的Sean Stewart参加电话会议。第一个问题是关于siding的。您能评论一下，尽管渠道库存增加，您从房屋建筑商渠道看到的siding销量拉动情况如何，以及您能否提供任何关于特定房屋建筑商关系如何演变的更广泛评论。
抱歉Kasia，关键词部分你有点断断续续。你能重复一下问题吗？请重复问题。
嗨，现在能听到我说话吗？
好多了。是的，谢谢。
好的，问题是关于siding的。想知道尽管渠道库存增加，您从房屋建筑商渠道看到的siding销量拉动情况如何，以及如果可以的话，您能否提供任何关于特定房屋建筑商关系如何演变的更广泛评论。
是的，我来回答这个问题。谢谢你的问题，Kasia。我想说的是，就房屋建筑商群体而言，这取决于我们谈论的地区。显然，在历史上siding业务最强劲的北方市场更强劲，而东南部、德克萨斯州以及一些西部市场则较为疲软。所以这取决于地理位置。我想说的是，关于我们的关系，我 earlier 提到了LP的整合。我们真的专注于利用我们的全部解决方案组合来推动房屋建筑商细分市场的增长。
我们知道我们是这个市场的重要供应商，这种战略使我们能够提供更大的价值，更具创造力并响应客户的需求。所以我们仍处于早期阶段，但我们对建筑商对LP整合的反应感到非常鼓舞。
好的，谢谢，Jason。我只是想确认我没有听错。您是说目前渠道中的库存增加，您预计会在第一季度内 unwind，让我们在第二季度回到更正常的稳定状态吗？
是的，我来解释一下。我们认为，最接近建筑商的经销商渠道在第四季度不一定增加了库存。他们更专注于营运资金。然而，我们的二级客户，也就是我们主要交易的对象，他们利用了涨价前的配额。我们从他们的库存报告要求中回顾看到了这一点。根据我们所看到的，二级客户有大约2到4周的库存，我们确实相信随着进入建筑季节，传统或历史上的季节性需求上升，这可以在进入第二季度时被消耗掉。所以是的。
好的，明白了。这是有帮助的背景。最后一个问题关于OSB，该部门29%的负EBITDA利润率主要是由于第四季度的低工厂运营率，这可能对您的整体工厂成本结构产生重大影响，还是有任何一次性项目，特别是我想到的是任何一次性库存减记之类的。
嗯，有一个。我们进行的唯一库存减记是对我们账面上持有的库存按市价计价，因为有时售价低于标准持有成本，但没有什么异常或不寻常的，或者在过去20年的任何时候都没有发生过。
我们本季度确实有几个相当大的维护项目增加了一些费用，但我认为主要是利用率和价格驱动的。是的。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。电话会议上的下一个问题。哦，来自高盛的Susan Maklari。您的线路已接通。
谢谢。大家早上好。我的第一个问题仍然关于OSB，您能谈谈您对需求前景的看法吗？建筑商大多谈论他们今年的开工率将增长低个位数。这对OSB的潜在增长意味着什么？然后您能谈谈您相对于此的产能策略吗？
谢谢Susan。感谢您的问题。我想说，我不想听起来重复，但我的意思是我们的重点真的是使我们的供应与客户需求相匹配。正如我 earlier 提到的，我们看到今年年初有不错的反弹，但我们确实认为这是供应驱动的反弹。我们的一些竞争对手宣布关闭加拿大的工厂。还有一些维护停机和与冬季风暴相关的计划外停机，我认为这有助于形成有利的定价环境。所以我确实认为展望未来，随着我们进入第二季度和第三季度，我们需要需求的改善来保持平衡，但我对随着进入建筑季节这将持续下去持乐观态度。
好的，这很有帮助。然后转向siding部门的利润率，您能谈谈您在投入成本、运费方面看到的情况吗，以及我们应该如何考虑与格林贝工厂相关的任何启动成本及其影响。
以及我们当然在全年siding EBITDA利润率的指导意见中包含了一些显著的通胀。大约2000万美元的原材料通胀，主要是我们的树脂和纸张覆盖层，大部分是合同约定的。所以我的意思是这次。所以2000万美元的原材料加上700万美元的劳动力，然后是一些适度的运费通胀。所以这种通胀已计入全年利润率。其中一些已经计入第一季度。问题的另一部分是什么？
格林贝工厂的 ramp up 成本？
没什么显著的。好的，在这方面。
好的。谢谢提供的信息，各位。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自Davidson的Kurt Yinger。您的线路已接通。
太好了，谢谢。很感激。Jason，您提到了组合解决方案方法。
我只是希望您能。谈谈几个例子，说明您如何在siding业务中进行营销，以及这种市场推广策略的增值部分。是的，我会谈谈这个。所以实际上，这种方法是利用我们的整个产品组合来继续推动LP的增长。但更具体地说，我们的siding业务，重点主要首先放在新建建筑细分市场，但我们也看到在棚屋细分市场和维修改造细分市场的机会。所以我们处于早期阶段。我们有几个建筑商的胜利，我认为这是这种关注的结果。
还有一些即将到来的，我今天不准备谈论。但我相信在接下来的一个季度内，我们将能够强调作为我们计划细分市场企业方法结果的重大胜利。
好的，这非常有帮助。然后关于前景，我的意思是，听起来至少在第一季度，维修改造与siding中的新建住宅部分表现相似。您认为全年都是这样吗？或者您认为维修改造可能会更稳定一些，尽管第一季度一个半月的天气情况。您能谈谈这个吗，谢谢。
是的，我觉得目前维修改造细分市场对我们来说绝对是最稳定的，其次是棚屋。但棚屋在第一季度显然是一个挑战，因为我们正在处理渠道库存情况。我们需要看到反弹的是目前的新建建筑细分市场。显然，它比去年同期疲软，我们计划在2026年全年有所改善。
谢谢，Jason。
谢谢她。
谢谢。问答环节到此结束。现在我想把发言权交回给Aaron作总结发言。
好的，谢谢。感谢大家参加我们讨论LP公司2025年第四季度和全年业绩的电话会议。对于那些在奥兰多参加IBS的人，我们期待今天下午在我们的展位上与您见面，并接受后续电话。对于那些无法亲自参加的人。谢谢大家。注意安全，我们很快会与您交谈。
感谢您参加今天的会议。本次会议到此结束。您现在可以挂断电话了。祝大家有美好的一天。