Whit Kincaid（投资者关系与公关副总裁）
Martie Edmunds Zakas（首席执行官）
Paul McAndrew（总裁兼首席运营官）
Melissa Rasmussen（首席财务官）
Tyler Bissett（高盛）
Deane Dray（加拿大皇家银行资本市场）
Bryan Blair（奥本海默）
Michael（TD Cowen）
早上好，感谢您的等待。在今天会议的问答环节之前，您的线路处于仅收听模式。届时，您可以按星号键加数字1来提问。请在提示时解开手机静音并报出您的姓名。今天的会议正在录制。如果您有任何异议，可以随时挂断。现在，我很荣幸将电话交给Whit Kincaid。
大家早上好。感谢您参加Mueller Water Products第一季度的电话会议。昨天下午，我们发布了截至2025年12月31日的季度经营业绩新闻稿。新闻稿的副本可在我们的网站muellerwaterproducts.com上获取。今天上午，我与我们的首席执行官Marty Zakis、总裁兼首席运营官Paul McAndrew以及首席财务官Melissa Rasmussen一同出席。在我们准备好的发言之后，我们将回答与本次电话会议所涵盖信息相关的问题。提醒一下，请每人只提一个问题和一个后续问题，然后回到队列中。
今天上午的电话会议正在录制并在互联网上进行网络直播。我们还在网站上发布了配合今天讨论的幻灯片。这些幻灯片还涉及前瞻性陈述以及我们的非GAAP披露要求。此时，请参考幻灯片2。此幻灯片列出了我们的新闻稿、幻灯片以及本次电话会议中提到的非GAAP财务指标。它披露了我们认为这些指标为投资者提供有用信息的原因。非GAAP与GAAP财务指标之间的调节表包含在我们新闻稿的补充信息以及我们的网站上。幻灯片3涉及本次电话会议上做出的前瞻性陈述。
此幻灯片包含警示信息，指出可能导致实际结果与前瞻性陈述中包含的结果存在重大差异的重要因素。请在本次电话会议期间完整阅读幻灯片2和3。除非另有说明，所有提及的特定年份或季度均指我们截至9月30日的财年。今天上午的电话会议重播将在30天内通过1-800-814-6745提供。存档的网络直播和相应的幻灯片将在我们网站的投资者关系部分至少提供90天。现在我将电话交给Marty。
谢谢Whit。大家早上好。感谢您参加我们的第一季度收益电话会议。提醒一下，这是我作为Mueller首席执行官的最后一周。在我的开场发言之后，我将把电话交给Paul，由他概述我们的业绩，然后由Melissa介绍我们第一季度的财务结果并讨论我们对2026年上调的 guidance。能够领导这个才华横溢的团队和这家拥有丰富遗产和标志性品牌的杰出公司，是我职业生涯的亮点。整个Mueller团队共同取得的成就给我带来的满足感难以言表。
正是由于他们的辛勤工作和坚定不移的奉献，我们才成为今天这样成功的公司。Mueller作为水基础设施、产品和解决方案的领导者，每天都发挥着关键和重要的作用。我非常有信心，Paul、领导团队和我们所有有才华的员工将在我们积极的发展势头基础上继续前进。我相信我们本季度和过去几年的表现仅仅是个开始。我期待看到Paul和整个Mueller团队谱写Mueller成功 legacy的下一章。现在我将电话交给Paul。
谢谢Marty。大家早上好。在回顾我们的业绩之前，我想首先感谢Marty的卓越领导。凭借近二十年的敬业服务，她将MWA塑造成为我们今天这样的公司。我很感激她将作为高级顾问继续指导我们直到今年年底。自从三年多前加入Mueller以来，我亲眼目睹了我们团队成员的热情、专业知识和承诺。我相信我们正处于转型的早期阶段。我们改善了运营执行，加强了与利益相关者的关系，并在应对充满挑战的外部环境的同时取得了出色的业绩。
我对我们财年的良好开端感到满意。本季度我们实现了4.6%的净销售额增长，这得益于弹性的终端市场以及我们对提供卓越客户服务的专注。我们的运营和供应链团队执行良好，制造效率的提高足以抵消更高关税和通胀压力的影响，推动毛利率同比扩张。这包括向新黄铜铸造厂过渡带来的预期效率收益。这些改进使第一季度的净销售额、毛利率、调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率均创下纪录。本季度，我们产生了4400万美元的自由现金流，并继续采取平衡的现金分配方法。
我们在资本支出上投资了约1700万美元，并通过季度股息支付和股票回购向股东返还了约160亿美元。我们上调了2026财年的 guidance，反映了我们强劲的第一季度业绩和对今年剩余时间的当前看法。我们对终端市场的预期与之前的 guidance 一致。我们预计，健康的市政维修和更换活动以及使用特种阀门的项目相关工作的强劲增长，将足以抵消新住宅建设活动的放缓。我们的运营和供应链团队继续与供应商合作，管理主要与黄铜相关的持续关税和通胀压力。
考虑到这一点，我们最近宣布了大多数产品线的价格行动。我们有望在运营和商业举措的支持下，实现又一年的毛利率和调整后EBITDA利润率扩张。总体而言，我对我们团队本季度的强劲表现感到兴奋。我们预计，我们在商业和运营能力方面的持续投资，以及战略性资本支出，将使我们能够提高产能，实现持续的利润率扩张，并创造长期价值。我感谢我们敬业的员工，他们以不懈的动力和热情为我们的利益相关者服务。现在，我将电话交给Melissa，由她为我们介绍财务情况。
谢谢Paul，大家早上好。我们很高兴地报告，今年开局良好，合并净销售额增长4.6%，达到3.182亿美元，超过了去年强劲的第一季度业绩。这一增长主要由大多数产品线的更高定价推动，部分被略有下降的销量所抵消。本季度毛利增长16.3%，达到1.198亿美元，毛利率扩大380个基点至37.6%。毛利的改善主要由更高的定价和制造效率以及WSS在上一财年期间的库存和其他资产减记（本季度未再发生）推动。
制造效率很大程度上源于去年关闭 legacy 黄铜铸造厂带来的预期收益。这些收益部分被更高的关税和持续的通胀压力所抵消。本季度SG&A总费用为5980万美元，与去年相比增加了590万美元，反映了更高的人员成本、通胀压力和不利的外汇影响。本季度营业收入增长19.6%，达到5670万美元，与去年相比。营业收入包括330万美元的战略重组和其他费用，这些费用已从调整后业绩中排除。资产以及WSS的库存和其他资产减记。
现在转向我们本季度的合并非GAAP业绩，第一季度调整后营业收入增长14.5%，达到6000万美元，这得益于更高的定价和持续的制造效率，部分被增加的关税、通胀压力和更高的SG&A费用所抵消，调整后营业利润率同比扩大170个基点至18.9%。调整后EBITDA达到第一季度纪录的7210万美元，与去年同期相比增长13.5%。季度调整后EBITDA利润率同比扩大180个基点至22.7%，创下新的第一季度纪录。在过去12个月中，调整后EBITDA为3.35亿美元，占净销售额的23.2%，与前12个月相比提高了90个基点。
净利息费用为100万美元，下降了60万美元，反映了更高的利息收入。调整后稀释每股净收益同比增长16%至20，再次创下第一季度纪录。转向季度部门业绩，从WFS开始，净销售额下降0.9%至1.73亿美元，主要反映服务黄铜产品销量下降，但部分被大多数产品线的更高定价和特种阀门销量增加所抵消。调整后营业收入增长28%至4940万美元。增长反映了制造效率和更高定价的收益，这足以抵消增加的关税、通胀压力、更低的销量和更高的SG&A费用。
调整后EBITDA增长26.4%至5650万美元，调整后EBITDA利润率扩大710个基点至32.7%，而去年同期为25.6%。WSS创下了季度调整后EBITDA利润率的新纪录。现在我将转向WMS的季度业绩。净销售额增长12%至1.452亿美元，主要由大多数产品线的更高定价和消防栓的强劲销量增长推动。这些收益部分被天然气分销和维修产品的销量下降所抵消。调整后营业收入下降11.2%至2450万美元。下降反映了增加的关税、制造效率低下、更高的SG&A费用、通胀压力和不利的外汇影响。
这些不利因素足以抵消更高定价和消防栓销量增长带来的收益。本季度调整后EBITDA下降9.5%至2950万美元，调整后EBITDA利润率收缩480个基点至20.5。转向现金流，三个月期间的经营活动提供的净现金为6120万美元，与去年相比增加了710万美元。改善主要由更高的净收入和非现金调整推动，部分被营运资本以及其他资产和负债的变化所抵消。今年前三个月的资本支出增加至1720万美元，而去年为1190万美元，反映了对我们铸铁厂的持续投资。
本季度自由现金流增加180万美元至4400万美元，占调整后净收入的96%，符合我们的预期。我们本季度末的总债务为4.52亿美元，现金及现金等价物为4.6亿美元。我们的资产负债表保持强劲和灵活，直到2029年6月才有债务到期，4.5亿美元的优先票据固定利率为4%。我们在ABL下没有借款，本季度末的总流动性为6.23亿美元，包括ABL下1.64亿美元的可用额度。因此，我们继续保持充足的流动性、产能和财务灵活性，以支持我们的战略优先事项，包括寻求收购。
我现在将回顾我们对2026财年的更新展望。我们将全年合并净销售额 guidance 的中点上调了2000万美元。我们现在预计净销售额增长率将在2.8%至4.2%之间，反映了我们强劲的第一季度业绩以及我们对终端市场需求、订单和价格实现的当前预期，其中包括我们最近宣布的大多数产品线价格行动的预期收益。我们还将年度调整后EBITDA guidance 的中点上调了1000万美元，新的区间中点为3.55亿至3.6亿美元。
我们更新的 guidance 区间代表调整后EBITDA利润率超过24%，同比提高超过100个基点。我们维持对SG&A总费用的预期。我们继续预计下半年调整后EBITDA利润率将高于上半年，主要由净销售额的季节性驱动。此外，我们预计我们最近宣布的价格行动的收益将在未来几个月开始逐步显现。有利于下半年的毛利率，我们重申资本支出预期在6000万至6500万美元之间，并继续预计自由现金流将超过全年调整后净收入的85%。
现在，我将电话交回给Paul作总结发言。
谢谢Melissa。在开始问答之前，我想提供一些总结性评论。尽管面临充满挑战的外部环境，我们对今年的开局感到兴奋，因为我们继续执行良好。我们很高兴在今年这个时候上调年度 guidance。我们正受益于我们的战略资本投资以及不断改善的商业和运营执行。我们有信心在我们的发展势头基础上，加速净销售额增长并进一步扩大利润率。我要感谢我们全球所有的员工，感谢他们为支持我们的客户和社区所表现出的非凡承诺和热情。
他们是我们成功的原因，也是MUA一个多世纪以来一直是值得信赖的合作伙伴的原因。我们的发言到此结束。接线员。请开始提问。
谢谢，先生。此时，如果您想提问，可以按星号1。要撤回您的问题，请按星号2。请稍等。高盛的Brian Lee，您的线路已接通。
我是Tyler Bissett，代表Brian。感谢您回答我们的问题。那么，你们上调了全年收入 guidance，反映了第一季度的业绩和到目前为止的价格上涨。那么，你们能量化今年到目前为止已经提高了多少价格，以及这与往年相比如何？我们是否应该认为这个修订后的 guidance 几乎完全是由于更高的价格，还是你们在业务的任何关键领域看到了需求改善？
早上好。正如我们在之前的 guidance 中所说，它不包括我们最近宣布的年度价格上涨，我们将在第三季度看到主要收益。我们之前的 guidance 包括上一年的价格上涨加上我们生效的关税价格上涨，这实际上在上一财年的第四季度生效。所以在你的问题中，是的，我们 guidance 增长的大部分主要与价格相关。
好的，谢谢。那么，关于水流业务，你们看到了利润率的良好提升，并提到了制造效率和有利的定价。那么，你们能分解这两个项目的影响，以及你们预计今年剩余时间的利润率趋势如何？
当然。关于水流业务。我想提醒你，我们去年曾提到，随着我们关闭 legacy 黄铜铸造厂，我们预计会看到收益。我们去年下半年看到了收益，我们预计今年上半年会看到收益。因此，我们在第一季度从关闭铸铁厂中受益，这是最大的影响。就像我说的，你将在第二季度再次看到这一点。我们确实有。抱歉，我们受到了一些关税的影响，我们预计还会继续看到这种影响。
关税将在今年下半年开始逐渐消除，因为它们在去年第三季度开始对我们整体产生真正的影响。
好的，非常感谢。
谢谢。
谢谢。我们的下一位提问者是加拿大皇家银行资本市场的Dean Dray。先生，您的线路已接通。
谢谢。大家早上好。
早上好，Dean。
嘿，我能先再次祝贺Marty吗。祝您一切顺利，您确实把公司交到了非常好的人手中。顺利的领导层过渡并不常见。当它发生时很好，我只是想提一下，并再次祝您一切顺利。
太好了。嗯，Dean，谢谢你。我想，正如你所说，我认为一切都是为了确保这是一次非常顺利的首席执行官过渡。我认为事情进展得非常非常好，并期待Paul和领导团队带领这家公司前进。
太棒了。然后，Melissa，你能告诉我们通胀压力的大小吗？并澄清一下，你说价格上涨应该足以抵消这些压力，就像今天的情况一样？
是的。随着价格上涨，我们确实预计全年价格成本为正。对于通胀，我们通常看到低个位数的通胀范围。然而，自从去年关税生效以来，这一数字增加了一倍以上。在我们的 guidance 中，我们纳入了约3%的关税影响，因为我们扣除了我们预期从中获得的效率。因此，我们看到的与关税相关的影响是3%。
很好。然后第二个问题。关于住宅用地开发的假设，有没有任何更新，只是那种活动？预期是什么？
早上好，Dean。我们的假设没有变化。我们仍然预计住宅建设将出现高个位数的放缓。你知道，我们跟踪外部报告，我们关注公共住宅建筑商，他们在我们对住房开工下降的 guidance 方面基本一致。但我认为，如果你考虑到房屋库存低、人口结构因素，特别是如果利率下降，土地和住房活动可能会增加。我们已准备好支持这种活动。
太好了。谢谢。
谢谢。提醒一下，如果您想提问，可以按星号1。我们的下一位提问者是奥本海默的Brian Blair。先生，您的线路已接通。
谢谢。大家早上好。我也赞同Dean的看法。恭喜你，Marty。你肯定把Mueller置于一个非常稳固的位置。
非常好。谢谢，Brian。
我有几个更高层次的问题。Paul，你提到Mueller的转型仍处于早期阶段，早期阶段，也许能提供更多细节。团队旅程的下一步是什么，这对整个周期的增长前景、利润率、权益等关键指标意味着什么？
是的。早上好，Brian。在过去几年中，我们确实改善了我们的商业和运营投资，并为组织带来了更多的纪律，这从我们如何实现业绩和利润率扩张中可以看出。我认为展望未来，我们在铸铁厂为国内能力制定的资本支出将推动进一步的产能和进一步的效率，以实现进一步的利润率扩张。然后，继续我们通过数字化或我们的培训计划与客户互动的策略。我们整个商业团队与运营投资相结合，我们凭借我们的特种阀门产品组合处于有利位置，可以捕获与该产品线相关的项目工作，总体而言，继续我们的商业运营计划，并在没有资本投资的情况下推动产能和利润率扩张。
好的，明白了。这一切都有道理。那么资本配置呢？我认为公平地说，你们团队现在处于比Mueller历史上任何时候都更好的位置来配置资本。资产负债表状况良好，产生了相当稳定的现金流。因此，很高兴听到渠道发展情况、可操作性的想法、最感兴趣的资产类型，如果有的话。
是的，Brian，这是个好观点。你知道，我们现在处于更好的位置。我们在执行方面的改善势头使收购成为我们更优先的事项。我们继续评估渠道，评估机会，重点关注饮用水和废水基础设施 exposure，我们可以通过我们的运营和商业团队推动协同效应。这是我们的优先事项。
Brian，我将补充与资本相关的内容，就我们的资本支出而言，我们曾表示在未来几年将开始支出净销售额的4%至5%。Paul earlier提到的是与我们的铸铁厂相关，并投资于国内能力以提高效率和全面提高产能。
明白了。我的后续问题更关注无机或并购部署。但完全理解更高的回报在有机方面，并且你们有前进的道路。再次感谢。
谢谢Brian。
谢谢。最后一个问题来自TD Cowen的Joseph Giordano。先生，您的线路已接通。
早上好，我是Michael，代表Joe。
早上好，Michael。
感谢您的时间。那么，想知道您能否介绍一下您的 exposure，帮助我们更好地了解本季度维修和更换的贡献。新建、天然气和技术（如仪表和泄漏检测），了解本季度的情况会有所帮助，然后，当我们展望今年剩余时间时，也许能帮助我们将这些假设和 guidance 置于背景中。
当然。本季度我们表现强劲，增长了4.6%，这与我们大多数产品线的更高定价和略有下降的销量有关。我们确实看到了特种阀门和消防栓的销量增长，这超过了服务黄铜、天然气和维修产品的下降。我们继续预计将看到弹性的终端市场。Paul earlier提到，我们将继续预计住宅前景下降，但住宅市政市场表现强劲，然后它如何流向 guidance，我们可以。就整体 guidance 报告而言，我们预计全年每个后续季度的合并基础上都会看到增长。
我们确实预计，这将由中点的略微正销量和低至中个位数的价格实现驱动，我们将看到正常的季节性，这再次将是健康的市政和特种阀门的强劲增长，略微被住宅影响抵消。
很好，谢谢。您能否更深入地探讨一下这些特定市场的增长率？假设您从高层次的定性角度提到了，但只是想帮助我们了解如何能够承销到年底。谢谢。
是的，对于这些市场，我们确实预计住宅建筑市场将出现高个位数的下降，这将被市政维修和更换增长（低至中个位数范围）以及我们的特种阀门项目相关工作（我们预计将在中至高个位数范围）所抵消。
谢谢。
谢谢。此时，我们没有更多问题。我将把电话交回给您作总结发言。
谢谢接线员，感谢今天参加我们电话会议的所有人。我们对今年的开局感到非常满意，在面临充满挑战的外部环境（包括更高关税的预期影响）的情况下，取得了创纪录的第一季度业绩。我们上调的年度 guidance 反映了我们对我们的商业和运营能力以及我们终端市场弹性的信心。我们很高兴能够连续第三年扩大销售额和利润率，特别是考虑到外部环境。我们相信我们正处于转型的早期阶段。我想再次感谢我们敬业的团队成员，他们一直是并将永远是我们成功的驱动力。
谢谢大家，我们期待在5月初公布第二季度业绩时再次与您交谈。接线员，请结束会议。
谢谢。今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话，祝您今天余下的时间愉快。