Erin Drabek（投资者关系副总裁）
Antonio Carrillo（总裁兼首席执行官）
Gail M. Peck（首席财务官）
Ian Zaffino（Oppenheimer & Co. Inc.）
Ethan Roberts（Stephens Inc.）
Garik Shmois（Loop Capital Markets LLC）
Julio Romero（Sidoti & Company, LLC）
Brent Thielman（D.A. Davidson & Co.）
早上好，女士们、先生们，欢迎参加Arcosa公司2025年第四季度及全年财报电话会议。我是Chloe，今天将担任本次电话会议的协调员。[主持人说明]。
现在，我想将会议交给主持人——Arcosa公司投资者关系副总裁Erin Drabek。Drabek女士，请开始。
大家早上好，感谢参加Arcosa公司2025年第四季度及全年财报电话会议。今天与我一同出席的有总裁兼首席执行官Antonio Carrillo以及首席财务官Gail Peck。在他们的准备发言之后，将进行问答环节。
昨天发布的新闻稿副本以及今天上午电话会议的幻灯片演示已发布在我们的投资者关系网站ir.arcosa.com上。今天的电话会议重播将在未来两周内可用。获取重播号码的说明已包含在新闻稿中。网络直播的重播将在我们网站的“新闻与活动”选项卡下保留1年。
今天的评论和演示幻灯片包含未按照公认会计原则（GAAP）编制的财务指标。非GAAP财务指标与最接近的GAAP指标的调节表已包含在幻灯片演示的附录中。
此外，今天的电话会议包含1995年《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性陈述。前瞻性陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与前瞻性陈述存在重大差异。有关这些风险和不确定性的更多信息，请参阅公司向SEC提交的文件，包括我们昨天提交的新闻稿以及预计今天晚些时候提交的10-K表格。
现在我想将会议交给Antonio。
谢谢Erin。大家早上好，感谢参加我们关于2025年第四季度及全年业绩以及2026年展望的讨论。
2025年是Arcosa出色的一年，我们卓越的财务表现和战略转型的重大进展证明了这一点。我们的核心增长业务——建筑材料和工程结构业务在驳船和风力塔架的周期性扩张支持下实现了同比增长。
全年，我们实现了创纪录的29亿美元收入，同比增长12%；创纪录的调整后EBITDA为5.83亿美元，同比增长30%；创纪录的调整后EBITDA利润率为20.2%，上升280个基点。
重要的是，我们在安全的前提下取得了这些成果，创下了Arcosa历史上最低的年度安全事故率。我们扩大的披露进一步突显了支撑我们核心增长业务的发展势头。
在建筑产品业务中，我们开始单独披露骨料业务的收入和单位统计数据。骨料业务约占我们建筑材料收入的60%，2025年在强劲的价格上涨和Stavola的增值影响下，骨料业务的现金单位盈利能力增长了10%。
在工程结构业务中，我们将公用事业及相关结构与风力塔架的收入和积压订单披露分开。这更好地突显了公用事业结构业务的内在实力，在强劲的终端市场需求支持下，该业务的积压订单水平全年保持在或接近历史高位。我们带着强劲的势头结束了2025年。
第四季度调整后EBITDA增长13%，利润率扩大90个基点，所有部门均做出贡献。我们的盈利实力和正现金流增强了我们的资产负债表，年末我们轻松达到了长期杠杆目标。总的来说，我为整个团队的奉献和贡献感到无比自豪。
本周早些时候，我们宣布已达成最终协议，以4.5亿美元现金出售我们的驳船业务。凭借可深入到2026年的强劲积压订单以及支持健康更换周期的市场基本面，我们认为现在是将驳船业务过渡给与其长期增长计划一致的所有者的合适时机。我们预计此次出售将在2026年第二季度完成，尚需获得监管批准和其他惯例成交条件。
我要感谢我们才华横溢的领导团队、敬业的员工和长期客户对Arcosa Marine的重大贡献。此次驳船交易进一步降低了投资组合的复杂性和周期性，提高了我们的整体利润率，并增强了公司的长期弹性。剥离完成后，Arcosa将完全专注于建筑材料和工程结构业务——这两项业务都非常契合，能够从美国长期的基础设施和电力市场顺风中受益。
在Gail更详细地介绍我们的财务状况之前，我想提及Jess Collins。Jess自我们分拆以来一直担任Arcosa集团总裁，他将在几周后退休，他的战略洞察力和奉献精神帮助塑造了我们的成功，并巩固了我们未来的基础。我们感谢他的杰出服务，并祝贺他退休。
现在我将会议交给Gail，由她更详细地讨论我们第四季度的部门业绩。
谢谢Antonio，早上好。首先来看建筑产品业务，第四季度部门收入下降2%；若剔除建筑材料业务中的运费（运费为代收代付），收入增长4%，调整后部门EBITDA增长3%，利润率扩大140个基点。经运费调整后，调整后部门EBITDA利润率大致持平。
提醒一下，本季度的部门业绩均为有机增长，因为Stavola在本季度初的10月1日迎来了一周年纪念日。
对于骨料业务，经运费调整后的收入增长约8%，主要受5%的价格增长和2%的销量改善推动。连续两个季度的销量增长让我们对2026年销量的持续复苏感到乐观。调整后现金毛利润增长6%，调整后每吨现金毛利润增长3%。
我们的许多地区实现了单位盈利能力的两位数增长，特别是德克萨斯州的天然骨料和稳定砂业务以及东部地区的骨料业务。然而，这一表现部分被墨西哥湾地区和西部地区较低的单位盈利能力所抵消。墨西哥湾地区受到产品组合不太有利的影响，西部地区由于我们根据需求调整库存水平，产量下降导致成本吸收降低。
全年销量增长6%，这得益于Stavola的非有机贡献以及下半年的有机销量改善，部分抵消了上半年的天气挑战。全年经运费调整后的销售价格增长8%，调整后每吨现金毛利润增长10%，主要受Stavola的增值影响。
转向特种材料和沥青业务。收入下降5%，主要由于沥青的运费收入降低。剔除运费后，收入大致持平，而调整后EBITDA和利润率略有下降。在特种材料业务中，轻质骨料的强劲盈利能力增长被特种石膏业务的销量相关下降所抵消。在沥青业务中，由于坚实的价格上涨抵消了销量下降，收入略有增长，导致单位盈利能力小幅提升。最后，我们的沟槽支撑业务的收入和调整后EBITDA同比实现两位数增长，并在更高销量和改善的经营杠杆推动下实现了强劲的利润率扩张。
转向工程结构业务，部门收入增长15%，主要由公用事业及相关结构业务20%的增长带动，而风力塔架收入增长3%。公用事业结构业务销量实现两位数增长，价格实现高个位数增长。钢材成本转嫁与去年大致持平。调整后部门EBITDA增长22%，利润率扩大100个基点至18.5%，主要受公用事业结构业务强劲的收入增长和运营效率提升推动。该业务全年表现良好，2025年每个季度的利润率均实现环比改善。
对于风力塔架业务，调整后EBITDA大致持平，因为我们专注于为2026年较低的生产水平调整业务规模，导致该业务的利润率同比略有下降。年末，我们的公用事业及相关结构业务积压订单为4.35亿美元，较年初增长5%，为2026年提供了坚实的可见性。尚未计入积压订单的公用事业结构客户预订依然强劲，进一步增强了对需求前景的信心。
对于风力塔架业务，本季度我们收到了1.9亿美元的订单，主要用于2027年交付。年末积压订单为6.28亿美元，预计2026年确认42%，2027年确认53%。
转向运输产品业务。收入增长19%，调整后部门EBITDA增长24%，主要由于油驳销量增加和产品组合更有利，导致利润率扩大90个基点，在去年显著改善的基础上进一步提升。
现在我将对我们的现金流表现和改善的资产负债表状况发表一些评论。本季度，我们产生了1.2亿美元的经营现金流。正如预期的那样，这低于去年第四季度，去年第四季度受益于我们的风力塔架和驳船业务为2025年交付货物收到的大量客户存款。剔除可能不均衡的预收款后，2025年每个季度的净营运资金天数均环比改善，因为我们始终非常关注现金管理。
第四季度资本支出为6400万美元，全年资本支出为1.66亿美元，高于我们指导范围的上限。增长是由于为一些长交货期设备支付的定金以及公用事业结构业务中风力塔架工厂转换的支出时机所致。本季度自由现金流约为6000万美元，全年为2.02亿美元。
我们下半年强劲的自由现金流生成使我们能够在年内偿还1.64亿美元的定期贷款债务，该债务可无成本提前偿还。年末，我们的净债务与调整后EBITDA比率为2.3倍，轻松处于我们的目标杠杆范围内。这低于年初的2.9倍。我们的流动性依然强劲，为9.15亿美元，包括7亿美元循环信贷额度的全部可用额度，且我们没有近期债务到期。
我们很高兴提前两个季度实现了杠杆目标，并专注于平衡的资本配置。对于2026年全年，我们预计资本支出在2.2亿至2.5亿美元之间。我们的指导包括7000万至8000万美元的增长性资本支出和1.5亿至1.7亿美元的维护性资本支出，其中包括建筑材料业务中约2500万美元的工厂迁移和IT相关举措。
在增长性资本支出类别中，我们在建筑材料和工程结构业务中有良好的项目组合，其中最大的是伊利诺伊州风力塔架工厂的转换项目。根据预期的项目时间表，我们预计支出节奏将更多地集中在上半年。
最后，我将为建模目的发表一些最终评论。全年，我们预计折旧、折耗和摊销费用在2.3亿至2.4亿美元之间，略高于第四季度的年化运行率，因为我们预计将完成大型项目并将其资本化。预计净利息费用在8800万至9000万美元之间，低于去年的1.02亿美元，主要反映了2025年的债务减少和2026年的机会性债务偿还。对于2026年，我们预计有效税率为17.5%至19.5%。在驳船剥离预计完成后，我们将根据需要更新这一指导。
现在我将会议交回给Antonio，以进一步讨论我们2026年的展望。
谢谢Gail。对于2026年，我们预计收入在29.5亿至31亿美元之间，调整后EBITDA在5.9亿至6.4亿美元之间，不包括驳船剥离的任何影响。正如收益新闻稿中所述，我们对驳船业务的指导包括全年收入4.1亿至4.3亿美元，调整后EBITDA 7000万至7500万美元。一旦剥离完成，我们将更新全年指导。
我们的2026年指导包含了我们的增长业务——建筑材料和工程结构业务的又一个创纪录年份；这两项业务的调整后EBITDA合计实现两位数增长，利润率提升。同时，我们预计风力塔架业务在2027年复苏前将出现短期下滑。
在今天的展望评论中，我们将重点关注建筑产品和工程结构部门。从2026年第一季度业绩开始，我们预计将取消运输产品部门的报告，并将驳船业务的业绩作为终止经营业务报告。
在建筑产品业务中，我们预计收入和调整后EBITDA将再创纪录。在我们的指导范围内，我们预计调整后EBITDA将实现中至高个位数增长。对于骨料业务，我们预计销量将实现低个位数增长，价格将实现中个位数改善。由于我们的成本预期总体与通胀一致，我们预计骨料单位盈利能力将实现坚实增长。我们的展望得到了坚实的基础设施需求的支持，基础设施需求约占我们部门收入的45%。《基础设施投资和就业法案》（IIJA）资金，加上强劲的州财政状况，预计将支持2026年的销量增长。IIJA资金中约有一半尚未使用，并且在推进多年期地面交通授权方面取得了进展。
我们的支撑产品业务拥有创纪录的积压订单，这是潜在基础设施需求的积极指标。
在德克萨斯州，我们最大的天然骨料和轻质骨料市场，公共基础设施需求基本保持健康；尽管高速公路招标量已从峰值水平回落，但未来几年州支出增长的前景非常积极，并保持在历史高位。
在新泽西州，我们的第二大区域市场，需求前景也很有利，因为交通部和Transit Authority都已批准2026年的预算增加。
提醒一下，Stavola的业务高度偏向基础设施和更换需求。我们的Stavola业务在2025年表现非常出色，我们预计2026年将是稳健增长的一年。Stavola对我们的业绩有额外的季节性影响，尤其是在第一季度。我们预计今年这种影响将略微更加明显，因为东北部在第一季度受到了极寒温度和大量降雪的影响。
转向私人非住宅市场。销量继续受益于数据中心开发、某些地区的回流活动以及对新发电的总体需求。此外，我们对未来的液化天然气（LNG）机会持乐观态度。住宅市场仍受到可负担性的挑战，我们的展望包含骨料住宅销量持平。虽然我们在德克萨斯州，特别是休斯顿市场继续经历积极的活动，但住宅销量总体仍然疲软，尤其是在凤凰城和佛罗里达市场。
在我们服务于多户住宅建设的特种石膏业务中，基于客户积压订单和市场情绪，我们预计下半年将表现更强劲。鉴于我们所在的州是住宅开发的热门地区，我们预计当住房市场复苏时，我们的业务将从中受益。
接下来是工程结构业务。我们的业务在加强美国基础设施方面发挥着关键作用，从支持急需的新发电的风力塔架，到将能源连接到电网的公用事业结构，再到满足我们不断扩张国家基本基础设施需求的照明、交通和电信结构。正如我之前所说，我们相信我们的工程结构平台处于战略性位置，能够利用有吸引力的长期趋势。
转向美国电力行业。数据中心的扩张和美国各地电力消耗的增加继续推动电力需求的显著且持续增长。多年资本计划突显了我们的公用事业客户对重大电力投资的承诺，以及对电网现代化的持续努力。
2025年，我们的公用事业结构业务积压订单保持在或接近历史高位，前景依然非常积极。行业产能受限，交货期延长，我们正在优化定价并专注于卓越运营。我们在将伊利诺伊州闲置的风力塔架工厂转换为生产大型公用事业电杆方面取得了坚实进展，预计将于2026年下半年投入运营。
此外，我们已为长交货期设备支付了定金——长交货期设备旨在最大限度地提高我们现有工厂的产量。我们在墨西哥的新镀锌设施将于本季度完成首次浸镀，这将使我们能够改善成本结构，并有助于抵消今年伊利诺伊州工厂的启动成本。
对于2026年，我们预计调整后EBITDA将再次实现强劲的两位数增长，利润率也将提高。满足不断扩大的美国电力需求将需要利用所有可用的发电来源。具有成本竞争力的风能可以在快速高效地满足未来能源需求方面发挥关键作用。尽管近期政策不确定性影响了我们对2026年的预期销量，但我们对风力塔架的长期需求仍持乐观态度。
第四季度，我们收到了1.9亿美元的风力塔架订单，主要用于2027年交付。加上我们在2025年第三季度收到的订单以及2028年积压订单的提前，我们在2026年有坚实的生产可见性，但销量较2025年有所减少。截至12月31日，我们计划在2026年交付的风力塔架积压订单为2.6亿美元，表明预期风力塔架收入减少约25%。
重要的是，在该年度3.3亿美元的当前积压订单支持下，我们预计2027年将恢复增长。今年仍有时间预订更多2026年订单，因为我们的客户正专注于2027年及以后。
考虑到竞争对手的公告和额外行动的可能性，第三方研究估计2027年公用事业结构业务将出现产能短缺。我们工程结构平台内灵活且地理位置优越的设施网络使我们能够在无需大量资本投资的情况下快速适应和增加产能。因此，我们目前正在准备将俄克拉荷马州塔尔萨的工厂从生产风力塔架过渡到生产公用事业结构。
在塔尔萨，我们的风力塔架积压订单持续到2027年，该工厂有能力同时运行两条产品线。随着风力塔架订单的完成，我们将调动人员生产公用事业电杆，将风力塔架产能减少到2个工厂，以调整业务规模，并将资源重新导向具有更高倍数、更高利润率且有持续增长空间的公用事业结构业务。
关于我们的资本配置优先事项，我们专注于通过有机增长和收购投资于我们的增长业务。我们在天然和再生骨料方面有一系列额外的补强收购机会，预计将把资本投向价值最高的机会。我们还预计在此期间减少债务以降低利息支出。我们新的7亿美元循环信贷额度提供了充足的额外流动性。
最后，我们以一家更具韧性的公司进入2026年。驳船业务的剥离是我们公司发展的一个重要里程碑，将使我们更加专注于核心增长业务——建筑材料和工程结构。我们现在将从转型阶段转向完全专注于增长，为股东创造更多价值。
我们现在准备好回答您的问题。
谢谢。[主持人说明]我们首先请Oppenheimer的Ian Zaffino提问。您的线路已接通。
祝贺驳船业务的出售。关于所得款项，你们打算如何重新配置？如果打算用于并购，能否提供一些关于领域、可能的地区或其他方面的信息，以及你们看到的倍数情况？谢谢。
让我给你一些信息。正如Gail在她的发言中提到的，首先，我认为一旦我们完成这笔交易（我们预计在第二季度完成），短期内可能会有一些债务减少。之后，我们有非常活跃的并购机会渠道。目前，我们主要关注现有业务范围内的机会，但也有一些机会将我们带入一些我们尚未进入的新大都市区（MSA）。再次强调，正如过去所提到的，并购没有固定时间，因为这些事情有时需要时间，而且大多是家族企业。所以达成交易需要时间。但我们在现有大都市区和一些新大都市区都有非常活跃的机会渠道。这将是我们的主要重点，即努力加快并购渠道，主要是补强收购。这些都不是大规模的交易。正如我之前提到的，我们对补强收购带来的利润率扩张感到非常兴奋。我们也有大量的有机资本支出正在进行。Gail提到了我们骨料业务中的一些工厂迁移和更多储备。我们正在完成伊利诺伊州的工厂和镀锌设施。我刚刚宣布，随着我们完成风力塔架订单，我们将逐步将塔尔萨工厂从风力塔架生产过渡到输电结构生产，但该工厂非常大，有能力同时生产两条产品线。所以我认为这里的重要信息是，现在我们是一家更简单的公司，我们将全力以赴地配置资本，通过无机和有机机会为股东创造额外价值。
好的，谢谢。
我们听不清你说话，Ian。
是的。我们应该对此有什么预期？因为我知道在这一点上，我们几乎已经完全是非周期性的了。但你们还有其他打算或不打算采取的行动吗？未来我们应该期待什么？谢谢。
我们过去讨论过，我们剩下的周期性业务是风力塔架业务。如你所知，当前的政策不确定性使我们需要克服这些噪音。我在发言中提到，我们对风能行业的未来非常乐观，因为正如我多次告诉投资者的那样，自从我们开始建造风力塔架以来，这是第一次我们真正需要它们。电力需求的增长是真实的。因此，我对风能持乐观态度。我在发言中提到，我们预计2026年增速放缓，2027年恢复更高的销量。当我们进入2028年时，我们需要开始关注2028年及以后。但同时，我们认识到政策的不确定性。同时，我们还有另一项增长迅速的业务，即公用事业结构业务，这就是为什么我们将Arcosa的设施更多地转向公用事业结构生产，因为我认为存在一些不确定性。我可以告诉你，当我们进入2027年时，我对2028年及以后的风能前景非常乐观。但将业务规模调整为2个工厂确实减少了我们的风险敞口，如果风能行业快速复苏，我们会再看情况。但目前，我们将非常专注于公用事业结构业务的增长。对你的简短问题给出了很长的回答。
不，这真的很有帮助。非常感谢。
季度表现不错。谢谢。
接下来请Stephens的Trey Grooms提问。您的线路已接通。
是的，嘿，Antonio和Gail，我是Ethan，代表Trey提问。感谢回答问题。首先关于公用事业结构业务，显然预计将成为2026年的重要增长驱动力。第四季度收入增长了20%，增长幅度相当令人印象深刻。指导似乎暗示调整后EBITDA将实现相当坚实的两位数增长。所以我很好奇这是否有助于抵消2026年风力业务预期的销量和利润下降？或许能提供更多关于2026年公用事业结构业务增长或需求预期的信息？谢谢。
是的，早上好。我是Gail。我将回答问题的第一部分，我认为你正确地指出了公用事业结构业务的许多潜在优势。当我们展望2026年并考虑我们对工程结构部门的指导时，我们确实看到强劲的公用事业结构业务有能力抵消风力业务的下滑。我们给出了目前风力业务积压订单的大致估计，这转化为2026年的收入。因此，你会看到风力业务收入大约下降25%。但考虑到我们在公用事业结构业务的表现，以及我们实现的两位数销量增长和价格增长的强劲势头，正如我在发言中所说，2025年每个季度公用事业结构业务的利润率都同比扩张。因此，我们对该业务明年有强烈的预期，我们看到该部门明年有望实现持平甚至略有增长。
从行业角度来看，我认为这些数字反映了我们在行业中看到的情况。我们看到非常坚实的需求，非常长的交货期，以及向更大公用事业电杆的转变。这就是为什么我们将风力塔架设施转向生产公用事业电杆。所以对我们来说，大的前景是我们对这个行业非常兴奋。我们的工厂具有非常灵活的布局，使我们能够将产能转移到需求更强的地方。目前，公用事业结构业务确实是最强劲的领域，好消息是我们预计公用事业结构业务将有很长的发展期。所以这不仅仅是2026年。我认为我们看到公用事业结构业务在相当长一段时间内有长期坚实需求的路径。
明白了。这非常有帮助。非常感谢提供的信息。我将把发言权交给下一位。
接下来请Loop Capital的Garik Shmois提问。您的线路已接通。
哦，嗨。谢谢。关于第一季度，我想知道您能否进一步跟进一下东北部天气对Stavola的影响。关于第一季度的额外观点以及影响是什么，无论是从生产角度，还是我们是否应该考虑第一季度EBITDA占全年的百分比与历史相比的情况？
当然。早上好Garik，感谢你的问题。是的，东北部本季度寒冷多雪，这可能会影响我们第一季度占全年的比例。我认为如果你看去年，第一季度建筑部门的EBITDA约占全年的16%左右。所以它在全年EBITDA中的贡献肯定较小。我想说，由于最近的天气和降雪，我们会看到这个百分比份额略有下降。因此，你不会看到与去年相同的整体占比贡献。
好的。有道理。谢谢。然后可能只是关于2026年骨料业务每吨毛利润的预期。听起来第四季度由于一些西部市场的固定成本吸收存在一些阻力。不过，我们应该如何看待今年该部门整体的每吨毛利润？
当然。正如我在评论中所说，价格为中个位数增长，销量为低个位数增长，并且在我们今天看来，成本预期总体与通胀一致。我们确实看到2026年单位盈利能力将实现坚实增长。由于季节性，增长节奏总是有些不均衡。第一季度可能面临艰难的同比比较和单位盈利能力挑战。但全年来看，我们预计每吨毛利润将实现坚实增长。
明白了。非常感谢。
接下来请Sidoti & Company的Julio Romero提问。您的线路已接通。
嘿，早上好，Antonio和Gail。并祝贺Jess退休。我想问一下公用事业结构业务需求加速增长的趋势。你们正在那里配置资源，2026年伊利诺伊州，2027年塔尔萨。所以您能否更深入地探讨需求加速是否由特定产品线或地区驱动？然后从最终用途的角度，Antonio，您说需求偏向更大的公用事业电杆。我们是否应该推断这意味着需求主要由新的输电工程而非变电站驱动？
是的。让我——我认为在过去几年中，需求增长的趋势变得更加明显。当我们查看积压订单、订单接收情况以及未报告的积压订单（即客户的预订）时，我们看到需要加速产能扩张，因为客户需要。在这个行业，就像其他行业一样，如果我们不这样做，其他人会做。所以我们需要为客户提供支持。如果你还记得，我们公司有很大一部分收入与长期合同相关。我们与客户有着非常长期的关系。所以我们有义务响应他们的需求。这对我们来说真的很令人兴奋。我告诉你，这不是区域性的问题。我想说我们看到的情况遍布各地，在全国范围内都有。这就是为什么在伊利诺伊州和塔尔萨各有一个工厂能为我们提供更广泛的覆盖。所以我可以告诉你整体情绪非常积极。再次强调，我们这样做不仅仅是希望有良好的需求。我们有第三方的市场研究，分析未来5到10年的公用事业投资。我们看到这种趋势至少从现在到2030年将继续加速。所以这是我们必须承认并计划的事情，当然，我们必须经常审查，确保我们采取的每一步都有基础做出正确的选择和正确的资本配置。我们不只是基于直觉做事，我们的想法背后有坚实的数据支持。
当然。非常有帮助。关于那些客户预订，我假设这来自您的客户和看到负荷需求增加的公用事业结构业务。当那些——但是像超大规模数据中心运营商这样的大型负荷客户承诺增加容量时，能否谈谈从负荷需求到公用事业规划，再到Arcosa可能看到收入在损益表中体现的时间安排？
是的。首先，我们的客户主要是公用事业公司。我们有一些客户是工程、采购和施工（EPC）公司，但在大多数情况下，我们不向超大规模数据中心运营商销售——我们从未向超大规模数据中心运营商销售过。所以我们的客户是向开发商和超大规模数据中心运营商等供应电力的人。所以我告诉你，这可能需要数年时间。如果现在有人想在达拉斯或我们业务覆盖范围内的任何地方建设数据中心，我们可能需要2到3年才能开始看到任何相关的动静。但对于你第一个问题中我没有回答的部分很重要。我认为过去几年我们看到的向更大电杆的转变与某些地区负荷的增加有关。我认为这与许可和通行权有关。安装一个大电杆比安装很多小电杆更容易，占用空间更少。你在765千伏线路（一种非常大的线路）的讨论中也能看到这一点。所以我认为——而且更高电压的更大线路具有更强的弹性——为电网增加弹性。所以我认为整个国家正在重新配置，以适应负荷更高、需求更高的情况。每个人都在努力适应，我们也是其中的一部分。但从有人开发数据中心到我们收到订单，可能需要数年时间。
太好了。非常令人兴奋。我将把发言权交给下一位。谢谢。
接下来请D.A. Davidson的Brent Thielman提问。您的线路已接通。
是的。非常感谢。关于工程结构业务，你们在2025年的利润率一直处于相当狭窄的范围内。我想了解这些水平在2026年是否可持续。听起来该部门内的产品组合可能会有所不同。那么这是否会在全年产生重大影响？或许能帮助我们理解这一点。
当然。早上好，Brent，我来回答这个问题。是的，这是个很好的问题，2026年工程结构业务内部有两种不同的情况。我对风力业务的可见性感到非常放心。但随着收入下降和一些成本吸收损失，我们将看到风力业务的利润率受到影响。公用事业结构业务是否能完全抵消这种利润率影响？我认为有这个可能。我认为我们确实看到公用事业结构业务的利润率有良好的同比增长。所以我现在可以说，风力业务肯定会产生影响。我认为该部门实现利润率持平的目标是可以实现的，但我们必须看看全年的进展情况。
我想补充一些信息,因为我认为这是有路径的。再次强调,要抵消风力业务如此大的下降是一个很大的挑战,但有路径可以实现。但让我从质量角度谈谈。我们正在转变——如果我们接近目标,2026年我们的EBITDA质量将比2025年好得多,因为我们正在将税收抵免EBITDA转变为公用事业结构业务的EBITDA。因此,我认为随着公用事业结构业务的增长,2026年及以后我们的EBITDA质量将相当好。
好的。我想作为后续问题，Antonio，在驳船资产方面，你一直是一个有耐心的卖家。我知道这是一个讨论了很长时间的事情，祝贺你最终完成了这件事。我们能否假设你已经建立了一个你真正想要采取行动的并购渠道，现在正是完成这笔交易的合适时机？或者我只是想思考是什么最终促成了这笔交易的完成。
是的。嗯，我过去提到过，这是一个非常好的问题。我提到过并购有其自身的时机，我们需要让驳船业务达到一定的状态。我相信买家Wynnchurch Capital将很好地利用这一资产，因为现在是出售它的合适时机。积压订单存在，行业趋势非常好，更换周期即将到来。我认为他们将拥有一个非常好的业务来运营。我为我们的团队和他们购买这项业务感到非常兴奋。所以现在是出售的合适时机。很难说——我的意思是，6个月前或一年后会更好吗？我不能告诉你。我认为现在是我们所看到的最好时机，这就是为什么我们等待在合适的时间进行。它有很长的发展空间。同时，我们一直在建立我们的渠道，我们对一些正在进行的机会感到兴奋。我会告诉你，我对我们拥有的所有这些机会感到兴奋。同时，你也看到了我们过去的行动。我们不会——资金不会在我们口袋里烧个洞。我们不会将资本配置到我们认为不是为投资者创造价值的最佳项目上。我们不会支付我们无法承受的极高倍数。我们将在资本配置方面非常有纪律。目标是建立一个我们可以采取行动的渠道，同时在资本配置方面保持纪律。因此，我们未来将成为一个有纪律的资本配置者，专注于增长。
好的。如果可以的话，再问一个问题。关于你们在公用事业结构业务方面已经或正在进行的一些投资，包括风力设施的转换，能否告诉我们2026年或2027年将增加多少收入产能？只是想了解你们内部正在做什么，以及这对公用事业结构业务的增长率有何影响。
当然，Brent。我会尽力为你解答。我认为就2026年而言，正如我们所说的风力塔架工厂转换，将在下半年开始贡献收入。从钢结构或钢铁厂的角度来看，这将是我们的第七家钢制公用事业电杆工厂。这能让你对增加的产能类型有个概念。但从全年角度来看，我们肯定会在2027年看到更大的影响。正如Antonio所说，我们正在墨西哥投资新的镀锌生产线，这不会对收入产生影响。这是一项成本节约举措，因为我们将在墨西哥内部进行镀锌。因此，从损益表角度来看，当我们在美国的克林顿工厂提升产能时，镀锌成本节约的好处应该会抵消2026年的产能提升影响。因此，克林顿工厂从收入角度来看将有半年的收益，然后在2027年产生全年影响。
好的。好的。谢谢。不，我很感激。谢谢，Gail。
谢谢。今天活动的问答环节到此结束。这也标志着今天会议的结束。感谢您的时间和参与。您现在可以挂断电话。