身份不明的发言人
道格·阿什比（投资者关系总监）
苏伦德拉拉尔·L·卡桑巴伊（总裁兼首席执行官）
迈克·鲍曼（执行副总裁兼首席财务官）
拉姆·克里希南（执行副总裁兼首席运营官）
安迪·卡普洛维茨（花旗集团）
奈杰尔·科（沃尔夫研究公司）
千草香徳（摩根大通公司）
杰弗里·T·斯普拉格（垂直研究合作伙伴）
朱利安·米切尔（巴克莱银行）
安德鲁·奥宾（美国银行）
斯科特·戴维斯（梅利乌斯研究公司）
迪恩·德雷（加拿大皇家银行资本市场）
欢迎参加艾默生2026年第一季度财报电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。如有需要操作帮助的人士，请按电话键盘上的星号零。提醒一下，本次会议正在录制。现在，我很荣幸向大家介绍主持人，投资者关系总监道格·阿什比。谢谢。您可以开始了。
下午好，感谢大家参加艾默生2026年第一季度财报电话会议。对于不认识我的人，我是道格·阿什比，艾默生的投资者关系总监。今天，艾默生总裁兼首席执行官沃尔·卡森·瓦伊、首席财务官迈克·巴赫曼和首席运营官拉姆·克里希南与我一同出席。一如既往，我鼓励大家参考我们网站上的幻灯片演示文稿。
请翻到第2张幻灯片。本演示文稿可能包含前瞻性陈述，其中包含一定程度的业务风险和不确定性。请花时间阅读安全港声明和非公认会计原则计量的说明。现在我将把会议交给艾默生总裁兼首席执行官劳·卡森·拜伊，请他致开幕词。
谢谢道格，大家下午好。2月5日星期四是我担任首席执行官的五周年纪念日。在这五年里，我发现这项工作充满挑战、激励人心且富有回报。将艾默生转变为全球领先自动化公司的愿景的执行过程令人难以置信地满足。我们使公司与重要的长期增长驱动力保持一致，这些驱动力将在未来很长一段时间内实现显著增长。我们的客户参与团队现在提供无与伦比的软件支持技术栈，以解决行业最大的挑战。我身边有工业科技领域最优秀的管理团队，以及全球70,000名才华横溢、积极投入的同事。
艾默生管理系统将以增长、收益、现金为导向，实现一流的执行力，并创造差异化的价值。我始终感谢艾默生董事会、员工和投资者的信任与支持。请翻到第3张幻灯片。11月，我们举办了完成转型后的首次投资者会议，将艾默生作为全球自动化领导者展示，致力于实现我们设计自主未来的愿景，这令人振奋。除了强调我们的技术进步和创新外，我们还介绍了指导公司运营的价值创造框架。从有机增长开始，艾默生的自动化产品组合与强大的长期趋势保持一致，包括电气化、能源安全、近岸外包和主权自给自足，我们预计这些将在未来三年及以后推动增长。
我们还提供创新，使客户能够从自动化中释放显著价值。运营卓越是艾默生的标志，我们计划到2028年将调整后部门息税折旧摊销前利润率进一步扩大240个基点。重要的是，我们计划通过60亿美元的股票回购和40亿美元的股息支付，向股东返还100亿美元或累计现金的70%。我们对实现2028年目标充满信心，包括210亿美元的营收、40%的增量带来30%的调整后部门息税折旧摊销前利润率、8美元的调整后每股收益以及20%的自由现金流利润率。我们相信这是一个高度差异化的价值创造框架，我们对艾默生的未来感到兴奋。
请翻到第4张幻灯片。2026年是美国国家仪器公司（National Instruments）成立50周年，该公司于1976年由詹姆斯·特鲁查德、杰夫·卡多斯基和比尔·诺兰在德克萨斯州奥斯汀创立。这三人在德克萨斯大学的测试实验室工作时，对遇到的低效工具感到沮丧，他们认为将仪器连接到计算机可以彻底改变电子测试和测量。他们在特鲁查德的车库里开发了LabVIEW，自1986年发布以来，LabVIEW通过软件定义测试重新定义了生产力和工程工作流程。如今，艾默生的NI是测试自动化系统的领导者，最近的两项发展表明艾默生仍在通过软件推动测试向前发展。
1月，我们的NIGEL AI顾问是被《电子产品设计与测试》评为2025年度产品的13款产品之一。这家总部位于英国的行业出版物专注于电子测试验证和制造，其年度榜单突出了利用创新实现更高性能水平的产品。NIGEL提供具有人工智能驱动的测试设计和编排的智能工作流程，以加速故障排除、优化实验室性能并增强决策制定。该奖项展示了艾默生在人工智能驱动的测试自动化方面的领导地位，并反映了我们推动行业向自主测试运营发展的持续势头。NIGEL AI专为支持工程师在产品生命周期不同阶段面临的特定任务而设计，今天艾默生发布了下一代NIGEL AI，加强了我们在人工智能驱动测试方面的能力。
这些升级通过将NIGEL AI从人工智能助手转变为人工智能作者，实现了性能的阶跃式变化。加速代码开发，使工程工作流程从设计和验证到生产过程更加高效，以前需要数小时的流程现在客户可以在几分钟内完成。这意味着工程师花在导航任务上的时间更少，而将更多时间专注于改善测试结果。这一演变标志着我们迈向智能体人工智能路线图的明确一步，软件在其中越来越多地提高生产力，自2025年Nigel首次推出以来，我们看到LabVIEW的用户采用率加速增长。请翻到第5张幻灯片。
第一季度需求强劲，基本订单增长9%。客户在我们的增长垂直领域的长周期项目中部署资本，北美、印度以及中东和非洲的势头正在增强。我将在下一张幻灯片上讨论更多关于需求的细节。艾默生第一季度业绩反映了严谨的执行力。基本销售额符合预期，同比增长2%。测试与测量业务势头持续，同比增长11%，我们的Ovation业务在电力长期需求的推动下急剧加速，增长20%。盈利能力超出预期，调整后部门息税折旧摊销前利润率为27.7%，调整后每股收益为1.46美元。
我们软件的年度合同价值同比增长9%，本季度末达到16亿美元。在今年良好的开端和我们经过验证的运营卓越记录的支持下，我们对2026年的计划保持信心。我们重申我们的指引：销售额增长5.5%，基本销售额增长4%，调整后部门息税折旧摊销前利润率约为28%。我们还提高了调整后每股收益指引的下限和中点，现在预计为每股6.40美元至6.55美元。艾默生在第一季度完成了2.5亿美元的股票回购，我们致力于向股东返还约22亿美元资本的计划。
最后，我想强调艾默生在技术和创新方面的多项关键发展。1月，艾默生被IoT Breakthrough评为2026年度工业物联网公司，这是过去五年中我们第四次获得这一认可。全球有超过4,000家公司获得2026年竞赛提名，艾默生因其拥有最完整的工业物联网技术栈而被选中。此外，我们发布了DeltaV版本16，这推进了我们的软件定义自动化愿景，是我们企业运营平台的组成部分。凭借灵活的架构和企业集成，DeltaV版本16通过改善对运营数据的访问并提供上下文，使客户能够做出更明智的决策，以促进高级分析和人工智能优化。
最后，我们通过与Roach的战略合作加强了在生命科学领域的领导地位，突显了艾默生软件如何显著改善和缩短技术转移过程。新的DeltaV模态库使生命科学客户能够通过预构建和经过验证的解决方案高效设计、扩展和部署新的生产流程，节省数月的开发时间。请翻到第6张幻灯片。基本订单增长9%，标志着连续四个季度强劲的订单增长。过去12个月的订单增长6%，为2026年下半年及2027年的销售提供了积压订单支持。北美、印度以及中东和非洲继续显示强劲需求，而我们看到欧洲和中国持续疲软。
软件和系统部门的订单增长最为显著，同比增长23%。测试与测量业务的广泛强劲推动订单增长20%，主要来自半导体、航空航天和国防以及组合业务。制造业的人工智能和数字化转型正引领客户为发电，特别是在美国的新建和现代化项目部署大量资本。我们Ovation业务的订单增长74%，主要得益于大型项目的胜利，包括表后数据中心和主要公用事业客户的车队现代化，我们预计全年将实现中十几%的增长。
我们还看到电网数字化方面的健康投资，ACB和Aspentech的数字电网管理套件同比增长25%。长期趋势正在推动大量长周期项目活动，艾默生本季度从我们的项目渠道中赢得了约4.5亿美元的自动化内容。这些胜利的80%来自我们的增长垂直领域，即电力和液化天然气。我们的渠道仍为111亿美元，由我们增长垂直领域的新机会补充，我想强调几个项目，以支持我们继续在高速公路上获胜的信心。首先，艾默生被选中为美国一个新的1.7吉瓦人工智能数据中心自动化现场发电，帮助满足加速的部署时间表和关键任务的可靠性。
该项目将利用Ovation平台中经过验证的表后发电管理软件，为客户实现更快的上市时间。艾默生最近宣布与Prevailon Energy的战略合作在我们选择该项目中发挥了重要作用，因为该合作将艾默生的自动化和控制专业知识与先进的能源存储相结合，帮助数据中心运营商在日益电力受限的环境中提高依赖性、弹性、可靠性和效率。接下来，艾默生被选中参与Semper基础设施公司的亚瑟港液化天然气二期项目，该项目将为美国墨西哥湾沿岸设施增加1300万吨/年的产能。
艾默生的Delta V控制系统和苛刻工况控制阀因其在液化天然气应用中的强大运营性能以及我们的本地存在和支持而被选中。最后，艾默生赢得了多个大型新太空客户的项目，将帮助开发、测试和验证其基于卫星的项目的复杂通信链路，以在全球范围内提供可靠的高速互联网。他们的客户将使用NI领先的测试软件和PXI平台，这些平台因其在减少测试时间的同时提供一流的测量精度而被选中。现在我将把会议交给迈克·鲍曼，他将更详细地讨论我们的业绩和2026年指引。
谢谢拉尔。请翻到第7张幻灯片，更深入地了解我们第一季度的财务业绩。提醒一下，我们上半年的财务业绩受到软件合同续订动态的不利影响，我们在11月的财报电话会议中详细说明了这一点。这对我们第一季度的同比销售增长影响约1个百分点，调整后部门息税折旧摊销前利润率扩张70个基点，每股收益增长0.06美元。第一季度，包括1个百分点的拖累，基本销售增长2%，所有部门均报告增长。增长由软件和系统部门引领，增长3%，若不考虑软件合同续订动态则增长6%，而智能设备部门增长2%，安全和生产力部门增长1%。
我将在接下来的两张幻灯片上提供更多关于地域和部门业绩的细节。正如预期，价格对增长贡献了3个百分点。公司的维护、维修和运营（MRO）业务占销售额的65%。我们本季度末的积压订单为79亿美元，同比增长9%，订单出货比为1.13。调整后部门息税折旧摊销前利润率为27.7%，高于预期。有利的价格成本和包括协同效应在内的成本降低超过了通货膨胀，对利润率有利。不包括软件动态的70个基点影响，调整后部门息税折旧摊销前利润率上升40个基点。调整后每股收益为1.46美元，同比增长6%。
第一季度自由现金流为6.02亿美元，利润率为14%，略好于预期，为我们全年约10%的增长和超过18%的利润率奠定了良好基础。总体而言，第一季度是2026年非常好的开端。请翻到第8张幻灯片，了解第一季度按地区划分的基本销售详情。正如预期，美国以及中东和非洲的基本销售最强劲，而中国仍然疲软。
美洲增长3%，美国保持强劲增长6%，电力和液化天然气领域持续增长，同时也受益于生命科学和半导体领域的近岸外包扩张。北美的业务节奏保持健康，MRO支出具有弹性。欧洲增长3%，受益于东欧项目的时间安排。尽管整体业务节奏放缓9%。中东和非洲的增长由新建项目活动驱动。我们看到增长垂直领域的广泛势头，总体增长14%。
我们的电力业务引领增长，增长17%，延长寿命、升级和新建项目的活动增加，以支持前所未有的电力需求增长。生命科学也提供了显著增长，受GLP1需求驱动，新建和现代化产品支持多个地区的近岸外包和自给自足。北美和中东的持续强劲以及我们的增长垂直领域和对自动化的持续需求，使我们对全年前景充满信心。请翻到第9张幻灯片，了解我们三个业务部门的销售和利润率表现详情。软件和系统部门基本销售增长3%，主要由测试与测量业务的广泛强劲增长11%引领，并帮助抵消了软件合同续订动态带来的3个百分点拖累。
第一季度，我们在电力、生命科学、半导体以及航空航天和国防领域看到了显著增长。软件和系统部门的利润率为31.3%，同比增长20个基点，主要由测试与测量业务的强劲盈利能力和协同效应的好处驱动，抵消了软件合同续订动态带来的2个百分点阻力。智能设备部门基本销售增长2%，主要由电力、液化天然气和北美MRO驱动，抵消了中国的疲软。欧洲和中国的业务节奏缓慢，尽管欧洲第一季度的增长受益于项目时间安排。智能设备部门的利润率为26.9%，同比下降70个基点，主要由产品组合和外汇逆风（由于去年的有利影响）驱动。
安全和生产力部门基本增长1%，由电气产品和北美的稳定项目活动驱动，而欧洲市场仍然疲软。安全和生产力部门的利润率为20.9%，同比下降40个基点，原因是销量下降，但被价格和成本降低的好处所抵消。请翻到第10张幻灯片，我将排除软件续订的0.06美元影响，从去年的第一季度调整后每股收益进行桥接。第一季度运营贡献了0.10美元的增量每股收益。软件和系统部门贡献0.08美元，反映强劲的运营执行，智能设备部门增加0.02美元。非运营项目从股票数量和税率优惠中增加0.04美元。
总体调整后每股收益同比增长6%至1.46美元。请翻到第11张幻灯片，了解我们2026年第二季度和全年指引的概述。我们重申全年销售、调整后部门息税折旧摊销前利润率和自由现金流的指引。我们提高了2026年调整后每股收益指引的下限和中点，现在预计为6.40美元至6.55美元。我们仍预计通过12亿美元股息和10亿美元股票回购向股东返还约22亿美元，其中我们在第一季度完成了2.5亿美元。展望第二季度，预计销售增长3%至4%，基本销售增长1%至2%。
我们预计调整后部门息税折旧摊销前利润率约为27%，调整后每股收益为1.50美元至1.55美元。我将在接下来的两张幻灯片中提供更多指引细节。请翻到第12张幻灯片，了解我们2026年部门基本销售指引。我们预计软件和系统部门第二季度持平，全年增长4%。测试与测量业务计划在第二季度和全年均实现高个位数增长，而控制系统和软件部门预计第二季度由于软件合同续订时间安排的6500万美元阻力而下降低个位数。
提醒一下，这种会计动态对上半年公认会计原则收入的不利影响为1.1亿美元，全年为1.2亿美元。我们继续看到软件的强劲采用，预计2026年ACD将增长10%以上。智能设备部门预计第二季度增长2%至3%，全年增长4%，MRO稳定，主要由北美强劲推动。下半年增长得到积压订单阶段和项目发货时间安排的支持。安全和生产力部门预计第二季度增长1%至2%，全年增长2%至3%。
增长由北美市场以及电力和公用事业的强劲驱动，但被欧洲市场的持续疲软所抵消。总体而言，艾默生预计第二季度增长1%至2%，全年约增长4%。下半年增长加速至约6%，得到我们强劲订单、势头以及软件合同续订动态的支持。不包括软件合同续订的影响，艾默生第二季度的增长率预计为3%至4%，全年为5%。请翻到第13张幻灯片，了解调整后部门息税折旧摊销前利润率和每股收益指引的更多细节。
对于2026年第二季度，我们预计运营将为每股收益贡献约0.05美元，非运营项目（主要来自外汇）贡献0.09美元，以抵消软件合同续订动态带来的0.09美元影响。提醒一下，2025年第二季度调整后每股收益1.48美元受益于我们在2025年第二季度财报电话会议中讨论的Total Energies项目约0.04美元。与2020年第二季度相比，Total Energies交易中续订量的减少对艾默生调整后部门息税折旧摊销前利润率的影响约为150个基点，我们指引2026年第二季度调整后每股收益为1.50美元至1.55美元。
全年来看，我们将每股收益指引的下限提高0.05美元，反映第一季度的良好表现。续订动态使调整后每股收益减少约0.15美元，调整后部门息税折旧摊销前利润率减少约40个基点。我们仍然预计运营将产生约0.50美元的增量每股收益，通过积极的价格成本和Ascentek与测试测量业务协同效应实现的持续收益，实现约80个基点的利润率扩张。现在，我想将会议交回给操作员。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号一。确认音将表明您的线路已进入提问队列。您可以按星号二将自己从队列中移除。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按这些星号键之前拿起听筒。我们还要求队列中的每个人限制自己只提一个问题和一个后续问题，以便每个人都有机会。我们的第一个问题来自花旗集团的安迪·卡普洛维茨。
请提问。
大家下午好。
嗨，安迪。
拉尔，你能更详细地分解一下第一季度9%的订单增长中流程和混合业务的情况吗？我想你说过Ovation增长74%，这令人印象深刻，而且我想你说过今年电力业务预计会有中十几%的增长。但是，表后电力机会的更高水平是否会导致电力业务的更长期增长？然后，总体而言，你会说尽管我们听到一些担忧，但你的流程和混合市场正稳定在中个位数的订单增长率吗？
是的，不，听着，我们非常，让我从电力开始，对市场上看到的情况感到非常兴奋，如你所知，这在2025年开始发展，我们肯定在第一季度看到了订单的加速增长。今天，这主要由两个领域驱动，但我认为随着我们进入今年，第三个领域将开始加速。这两个领域是现有设施的现代化升级和数据中心的表后发电容量。这通常是推动发电容量投资的因素。
当然，在同一方面，我们看到了电网的现代化和对我们的投资，我们在Aspen的DGM业务的ACV中看到了这一点。安迪，我认为更长期来看，我们将看到新的发电容量投入使用。我们看到计划正在推进，但我们现在确实处于常青现代化和表后工作阶段。我还想强调，在订单驱动因素方面，测试与测量业务的订单在本季度增长了20%。安迪，这是广泛的组合业务、半导体和ADG，均增长20%至30%以上。
其中一个抵消因素仍然是运输部门，该部门相对面临挑战。但总体而言，该业务势头良好，我们看到了非常稳定一致的增长。罗姆。
补充一下，我将给你9%的地域情况。拉尔从业务角度给了你信息，但北美增长18%，反映了拉尔描述的许多终端市场。当然，北美的电力、液化天然气以及许多TNM市场非常强劲。中东对我们来说增长6%。拉丁美洲增长9%。因此，这些从根本上推动了增长。印度增长22%。与我们认为有优势的评论一致，我们展示了许多积极的势头，这种势头应该会继续。当然，欧洲订单在本季度下降低个位数，中国下降高个位数。
安迪，我最后要补充的是，关于渠道和项目，正如我们强调的，我们赢得了4.32亿美元的胜利。这来自大约70个项目胜利。其中三分之一在电力领域，但液化天然气、半导体、生命科学和ADG也有大量参与，每个领域约占胜利的15%。因此，有很多广泛的活动。但当然，发电、输配电确实在推动数字增长。
拉尔，这非常有帮助。然后本季度ACV增长9%。你仍然谈论全年预期10%以上的增长。但如你所知，人们对人工智能对软件的影响感到焦虑。所以我想你已经谈到了Nigel AI。我知道你谈到了无限自动化的更大愿景。所以也许你可以提醒我们为什么人工智能可以补充你们软件业务的ACV和利润率增长。
是的，你知道，从软件角度来看，首先，我们所有的软件产品都是基于第一性原理模型构建的。非常非常粘性，并且在这些模拟功能中内置了大量领域知识。不仅在Aspen，还有我们的Ovation、Delta V软件产品，当然还有NI套件。因此，我们认为人工智能颠覆我们软件业务的威胁目前非常小。实际上，作为对立面，我们在软件中构建的人工智能能力应该坦率地加速增长。因此，我们看到我们推出的所有人工智能能力，不仅是Nigel，还有创新能力。
Delta V应该是我们软件产品的净加速器，这确实是我们期望看到的ACV持续增长。
很有帮助，各位。
谢谢。我们的下一个问题来自Wolf Research的奈杰尔·科。请提问。
谢谢。下午好。回到订单评论，你显然提到了液化天然气和电力。显然，这是两个非常长周期的终端市场。我只是想知道我们现在看到的一些订单，特别是电力领域的订单，是否会延续到今年以后，进入多年阶段。
是的，绝对正确。当然，这不仅让我们对26年下半年的积压订单时间安排有信心，而且随着我们看到这些订单和发货时间安排，我们开始对2027年有信心。但奈杰尔，我还想建议，如果你看看测试与测量业务，该业务中有项目，但更多的是短周期活动，特别是在组合业务和半导体的某些元素中。
好的。然后快速跟进。谢谢莱尔。快速跟进一下，我想传感器是新名称。传感器利润率同比下降，我想是200个基点。我想你谈到了去年季度的外汇收益。是否有内存芯片通货膨胀的影响？因为如果说艾默生有哪个领域可能会看到这种极端通货膨胀，我想可能是那里。所以也许只是谈谈利润率疲软的影响，然后也谈谈内存问题的完成情况。
嘿，奈杰尔，我是迈克。是的，你的记忆非常好。去年我们在该部门确实有一些外汇收益，今年没有，这导致了约2个百分点的同比负面比较中的1个百分点。那里发生的其他事情与产品组合有关，存在地域组合。它。
女士们，先生们，请稍候，技术困难。
女士们，先生们，感谢您的耐心等待。我们将恢复。您可以继续。
奈杰尔，这是个很棒的问题。他们只是想在这个问题上结束会议。好吧。
是的，说真的，我想我搞坏了系统。
所以奈杰尔，我们说到哪里了，我们可以。我们说到哪里了？
我想你在谈论地域组合，然后我就断了。
我有没有完成关于DRAM的解释？
没有，关于DRAM什么都没说。
好的，奈杰尔，回到你关于传感器利润率的问题，我刚才评论说你关于外汇影响的看法是正确的，这大约是传感器利润率同比下降约2个百分点中的1个百分点。还有一些产品组合动态。去年北美表现更强，积压订单动态对他们有利。然后还有一些其他地域组合影响了盈利能力。传感器业务在欧洲表现良好，这主要是基于项目的，这也对产品组合比较产生了负面影响。
所以这大约是该业务利润率下降的另一个百分点。展望全年，我们预计该业务将比去年报告的28.6有所改善。关于你问题的第二部分，关于DRAM对盈利能力的影响，没有影响，但我会让罗恩稍微谈谈这个问题。
所以奈杰尔，我们显然在密切关注这一点。我们购买约800万美元的DRAM，影响许多产品线，但主要是控制系统和软件以及TNM，传感器。对你的具体问题，DRAM暴露不到100万美元。你知道，我们的大部分采购实际上是第3代和第4代DDR 3和4，是的，供应链已经延长。我们正在密切关注这一点。我们在第5代DDR中没有太多暴露，这确实是我们看到的人工智能驱动的限制和通货膨胀。但对我们来说，价格通货膨胀对利润率的影响是非常可控的。
我们将在我们的损益表范围内管理这一点。我们真正关注的是可用性，并确保我们正在与供应商解决这一问题，并确保我们有足够的可用性来覆盖今年及以后。
这是很好的细节。谢谢各位。
谢谢。我们的下一个问题来自摩根大通的史蒂夫·图萨。请提问。
嗨，我是千草香徳，代表史蒂夫。感谢回答我的问题。只是跟进订单。订单趋势令人鼓舞，积压订单也环比上升。但正如你 earlier提到的，其中也有更长周期的订单。那么我们应该如何看待这些订单转化为销售的节奏，以及哪些业务特别预计会在下半年实现，以支持全年指引？
是的，我的意思是，如果你看积压订单的阶段，它们非常支持实现我们下半年的销售。因此，这些积压订单转化为我们指引的下半年5%左右的增长。我们过去12个月6%的订单也证实了这一点，我们79亿美元的积压订单同比增长9%，也将进入下半年和2027年上半年。积压订单的增长坦率地说是全面的，当然在我们的控制系统和软件业务中，无论是电力还是我们的DeltaV最终控制业务。
我们的传感器业务有平衡的积压订单位置来支持下半年。所以增长是全面的。
谢谢。我们的下一个问题来自垂直研究合作伙伴的杰夫·斯普拉格。请提问。
嘿，谢谢。下午好，各位。嗯，恭喜。五年了。真不敢相信。太神奇了。时间过得真快。当然。对你来说似乎只有四年半，对吧？只是。只是我有几个快速问题，迈克。感谢所有那些桥接项目。不过，有一件事我很好奇，就是从第一季度到第二季度的利润率环比下降，而收入应该环比增加几亿美元。给我们一些 insight，是什么导致了这一点。
继续。
是的，这主要是软件续订动态的影响，即使是环比。我的意思是，坦率地说，65比45以及由此带来的稀释是根本驱动因素，坦率地说还有不利的产品组合。
杰夫，总的来说，这是另一个不会再有的障碍。
谢谢你。而且那些软件数字有点变化。对吧。我想你第一季度以为是5000万美元，结果是4000万美元。而且听起来第二季度有点上升。
没错。
我想你说是69。所以只是。是的，只是有点变动。你能也谈谈疲软的垂直领域吗？而且，你看到稳定了吗？我想化工可能，你知道，最明显，但有些领域一直，你知道，只是受到很多长期压力，以及正在进行的整个去工业化趋势，还有，你知道，欧洲，化工，你看到任何底部了吗？那是否，你知道，侵蚀了你的MRO活动？而且我不知道是否还有其他垂直领域可以谈谈。
是的，当然，杰夫，你提到了一个非常重要的点。我们预计今年欧洲的活动将继续持平。当然，有些行业，如汽车包装，但肯定像比荷卢和德国的化工行业仍然非常具有挑战性。然后我们对中国的展望在我们经历了又一个季度后变得更加悲观。基于特别是化工行业的低迷活动，我们现在认为全年将下降低个位数。当然，中国有一些积极迹象，测试与测量业务看到的活动非常令人鼓舞。
有发电活动。但是我们拥有并培育了多年的大型化工业务仍然。而且我们没有看到这些大型世界地区的业务复苏。
当然，汽车部门对我们来说不如化工部门大，但肯定是安全和生产力以及TNM部分的重要组成部分，在欧洲和中国继续保持疲软。
是的，是的。好的，谢谢提供的信息，各位。祝好运。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自巴克莱银行的朱利安·米切尔。请提问。
嗨，晚上好。也许只是想了解一下你自己对订单强度的看法。我想，你知道，首先，订单的表现是否让你感到惊讶？这是否符合你基于一年前订单美元价值的计划，而我们在外部看不到。我问这个问题只是因为你没有改变全年的有机销售指引，而且第二季度，我们似乎没有看到这些订单对智能设备收入增长的短期周期拉动，例如。
是的，我的意思是我认为这。现在显然我们没有预料到9%的增长，所以有一些第二季度的项目进入了第一季度，但当然过去四个季度我们是4%、4%、6%、9%，过去三个月增长6%是一致的。中个位数与我们对今年上半年将如何展开并为下半年发货提供所需势头的想法一致。所以我不会说我们对订单活动水平感到惊讶。这与渠道的表现以及液化天然气、电力、半导体、航空航天和生命科学等增长举措的实施一致。
朱利安，你提到智能设备是个好观点。当然，我们在2024年和2025年处理该业务的积压订单时取得了非凡的成绩。我们现在处于过去几个季度该业务有点挑战的阶段。我们将在下半年看到加速，因为我们逐步摆脱困境。但第二季度将又是一个疲软的季度，然后基本上就过去了。
非常感谢。然后只是我的后续问题关于利润率。所以你已经澄清了第二季度，下半年。我想你正在调整到40年代类型的同比运营杠杆。所以只是想确保这大致是正确的范围。而且，你知道，当你考虑这一点时，是否存在价格、成本方面的风险，或者你认为这是一个好的。有点。你有信心，并且这是进入下一财年的良好运行率吗？
是的，我们对这种杠杆感到满意，你是对的，全年的预期是在高30年代，这再次受到软件续订动态的影响。但我们确实对这一点感到满意。当你调整软件续订后，本季度20%的杠杆率回升到中30年代。所以是的，我认为随着我们向前推进，考虑到增长带来的盈利能力和杠杆，我们对下半年全年预期的杠杆感到满意。
看待杠杆的另一种方式显然是环比。下半年到上半年将从增长角度增长中高个位数。这应该会带来40%左右的杠杆。所以你可以逐年看，也可以环比看，我想你会校准下半年利润率将趋向28%以上的息税折旧摊销前利润率。
谢谢。我们的下一个问题来自美国银行的安德鲁·奥宾。请提问。
是的，下午好。
嗨，安德鲁。
嘿，你好吗？只是关于这3%的定价，我们应该如何看待下半年？它会如何流动。
下半年约2%，全年约2.5%。
明白了。谢谢。然后回到这个18%的北美订单数字，非常非常令人印象深刻。我们能不能。我知道你已经谈过了，但这是一个很好的加速，而且你知道，我知道你有点谈到了全面向前，人们试图看看，你知道，发生了什么，但也许你可以向我们描述一下整个季度的情况？我们看到了什么？我们看到的这种订单速度可持续吗？而且你认为北美经济发生了什么变化来推动这样的订单？我很欣赏你有表后业务。
你知道，我知道你在一些高增长行业，而且有一些特殊的故事，但18%非常非常令人印象深刻。
谢谢，安德鲁。我会尝试提供一些细节，RAM也可以加入。不，听着，我相信，我们在客户活动中看到，政府的产业政策正在使五个特定行业受益，而这些行业恰好是我们的增长垂直领域。电气化和发电数据中心、人工智能投资、我们电网和发电容量的现代化、影响生命科学和半导体的近岸外包、支持屏蔽气体开发和向合作伙伴出口液化天然气的强有力的开放能源政策。最后，继续现代化美国军事装备的国防政策，我们通过NI从中受益。
因此，这种整体产业政策在美国非常有效，并且与我们的技术栈服务的领域非常一致。
是的。为了分解这18%，4.5亿至5亿美元的项目胜利中，很大一部分来自北美。从电力和液化天然气的角度来看，我们表示我们的Ovation业务订单增长74%。其中很多是在北美。TNM订单增长20%，在北美增长近30%。因此，液化天然气、电力、半导体、航空航天、国防、生命科学的元素，加上强劲的MRO（订单增长中高个位数）推动了北美的增长。现在我们不期望18%的增长持续整个季度，但我认为我们非常有信心，北美的高个位数增长是我们会纳入计划的。
谢谢。
全年。
非常感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自梅利乌斯研究公司的斯科特·戴维斯。请提问。
嘿，下午好，各位。
斯科特，你好吗？
我很好。我必须问这个问题，尽管我不确定你是否能给出太多精确的答案。但是关于委内瑞拉的机会，那里肯定有很多旧的老化设备需要更新，但我不确定你们是否有任何信息可以提供关于这个机会，或者你们是否已经在与客户谈论可能在那里有人员，或者你们可以做些什么来确保你们能从重建中受益。
所以我很欣赏这个问题，斯科特。当然，这是我们公司内部与团队重新讨论的话题。我们在委内瑞拉有着悠久的历史，与PDVSA的关系可以追溯到几十年前。我们估计在该国拥有约10亿美元的安装基础，而且信不信由你，我们的许多渠道合作伙伴在该国仍然完好无损，尽管我们自制裁以来没有在委内瑞拉开展业务，但在过去两年中直接与雪佛龙进行了交易。那是每年不到100万美元。
所以我们有一个计划，我们已经动员起来并考虑了我们需要在该国重新投入的投资。我们将观察需要修改的国家石油法，以允许外国投资进入委内瑞拉。但我们相信，一个投资不足、缺乏人才的市场，已经成熟，可以增长。所以我们会观望，我们将准备好进入那里并为这些设施提供技术。
补充一点，有趣的是，当我们查看时，第一个可能发展的领域将是电力。所以我们必须在那里解决电力问题，这对我们来说也是一个机会。
这正是我要跟进的，真的是，你知道，我在考虑传统的，你知道，上游，也许没有考虑那么多其他的东西，包括下游甚至其他行业。我不太了解委内瑞拉是否有其他基础设施。但是除了我们谈论的石油和天然气之外，是否有更广泛的市场？
是的，我认为迈克关于发电的观点是正确的。但是斯科特，该国面临的最大挑战是过去20年委内瑞拉经历了令人难以置信的人才流失。缺乏工程师、技术知识，其中很多必须重新建立。安全局势需要改善，投资能力需要得到国会的支持。所以我们很犹豫，但我们正在密切关注，至少，老实说，就像海湾战争后我们在伊拉克所做的那样，做好准备，以便我们能够立即行动。
好的，听起来不错。谢谢各位，祝今年剩下的时间好运。
谢谢，斯科特。
谢谢。我们的下一个也是最后一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的迪恩·德雷。请提问。
谢谢。下午好，各位。谢谢让我加入。
谢谢，迪恩。
嘿，只是几个快速问题。关于关税，缓解活动有什么更新吗？有什么信息吗？
是的，我的意思是，显然从关税角度来看，中国的好消息是，那里的IPA关税，芬太尼关税从20%降至10%。现在我们确实从墨西哥获得了一些关税，那些与墨西哥没有贸易协定的国家进口到墨西哥需要缴纳关税。所以这有点阻力。但净。净。显然今天的发展还为时过早，但对印度有重大影响。所以我会说更有利。
我们还没有量化与我们纳入的相比。我的意思是我们纳入了。道格，我不知道我们是否分享了。数字，我们在计划中纳入了约1.3亿美元的关税。我们看到这个数字有所缓解。但现在量化还为时过早。但与我们纳入计划的相比，今年将是净积极的。
明白了。这很有帮助。然后中国已经被提到了几次。我知道这不是一个新的疲软地区，但莱尔，你提到可能有一些积极迹象。那么最新情况是什么？机会是什么？你提到的积极迹象是什么？
是的，我们在测试与测量领域的广泛组合业务中看到了非常好的活动。如你所知，我们没有参与那里的航空航天国防领域，但在半导体领域，在各种制裁允许的情况下，当然还有组合业务。该业务增长了高两位数。所以我们对此感到非常满意。发电领域有很大的机会，而且继续有很大的机会。再次，中国有一个与美国非常一致的动态，围绕数据中心建设、人工智能基础设施和发电需求。我们看到新的容量上线，而不是那波浪潮冲击美国。
去年有25座Epman燃煤电厂。还有一堆核电工作要做，以及表后工作。所以这是我们看到活动的地方。但总体而言，我仍然担心，到今年结束时，我们将处于低个位数的负增长世界。
明白了。谢谢。
谢谢你，先生。
谢谢。女士们，先生们，我们已经到了问答环节的结束，这也结束了今天的会议，您现在可以挂断电话了。感谢您的参与。祝您有美好的一天。