Jeb Bachmann（投资者关系部董事总经理）
Patrick D. Swindle（首席执行官）
David M. Garfinkle（执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Raj Sharma（德克萨斯资本银行）
Matthew Erdner（JonesTrading机构服务公司）
Greg Gibas（北国证券）
Ben Briggs（StoneX金融公司）
M. Marin（Zacks）
Bill Sutherland（基准公司）
Joe Gomes（诺布尔资本）
好的。各位下午好，感谢您的等待。欢迎参加美国惩教公司2025年第四季度财报电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述结束后，将进入问答环节。若您想在问答环节提问，请在电话上按星号11。之后您会听到一条自动消息，提示您已举手提问。若要撤回问题，请再次按星号11。请注意，今天的会议正在录制中。现在，我想将电话转交给Jeb Bachman。请讲。
谢谢操作员。各位早上好，欢迎参加美国惩教公司2025年第四季度财报电话会议。今天参加电话会议的有美国惩教公司总裁兼首席执行官Patrick Swindle，以及我们的首席财务官David Garfinkel。我们的财务副总裁Brian Hammons也在现场参与。在本次电话会议中，我们将讨论2025年第四季度的财务业绩以及2026年的财务指引。我们还将讨论与政府合作伙伴的发展情况，并向您提供其他一般业务更新。在今天的电话会议中，我们的发言，包括对您问题的回答，将包含根据《私人证券诉讼改革法案》安全港条款作出的前瞻性陈述。
由于多种因素，我们的实际结果或趋势可能存在重大差异，这些因素包括我们昨天收盘后发布的2025年第四季度收益报告中指出的因素，以及我们向美国证券交易委员会提交的文件（包括10K表、10Q表和8K报告）中指出的因素。请注意，任何前瞻性陈述仅反映管理层当前的观点，公司没有义务在未来修订或更新此类陈述。管理层将讨论某些非GAAP指标。最具可比性的GAAP计量的调节表已在相应的收益报告中提供，并包含在公司网站投资者页面（corecivic.com）上发布的季度补充财务数据报告中。接下来，我很荣幸将电话转交给我们的首席执行官Patrick Swindle。
谢谢Jeb。早上好，感谢大家参加美国惩教公司2025年第四季度财报电话会议。在今天上午的电话会议中，我们将讨论最新的运营业绩，并向您更新与政府合作伙伴的最新发展和机遇。在我开场发言后，我将把电话交给我们的首席财务官Dave Garfinkel先生，他将详细介绍我们2025年第四季度和全年的财务业绩，并介绍我们2026年的财务指引。Dave还将提供我们资本结构的最新情况，包括股票回购计划的活动和其他资产负债表举措。
首先，我想提供我们激活活动的最新情况，我们继续朝着2026年年中实现稳定入住率迈进。提醒一下，我们在2025年下半年宣布了新的合同，包括600个床位的西田纳西DET设施、2,560个床位的加利福尼亚城移民处理中心、1,033个床位的中西部地区接收中心以及2,160个床位的Diamondback惩教设施。虽然四个先前闲置的设施中有三个继续接收更多人员，但第四个中西部地区接收中心由于我们在2025年12月提交的特殊用途许可申请的结果，接收流程继续延迟。
我们一直在与该市就申请进行沟通，对话富有成效。总体而言，不包括中西部地区接收中心，这三个新合同一旦我们的运营正常化，预计将产生约2.6亿美元的年收入。一旦这些先前闲置的设施达到稳定入住率（我们预计将在2026年上半年实现），我们预计我们的年收入运行率将约为25亿美元，年度EBITDA运行率将同比增加近1亿美元，达到约4.5亿美元。这还不包括中西部地区接收中心或任何额外的合同。
让我强调这一点。尽管由于初始被拘留者接收的不确定性而排除了中西部地区接收中心，但我们2026年的指引与上次财报电话会议上的评论一致。一旦投入运营，该设施将为我们最初的2026年指引提供上行空间。转向业务环境的讨论，2026年1月初，全国ICE拘留人数达到约69,900人的历史高位，比第三季度末增加了近10,000人。43年前，ICE是我们的第一个客户，十多年来一直是我们最大的客户。从2024年底到2025年底，我们照管的ICE人员增加了5,903人，达到略超过16,000人，占全国的58%。
我们的第二大客户美国法警局的人数较上年有所下降，部分抵消了ICE的增长，因为在这两个机构之间共享合同的设施由于需求增加而将容量扩展给了ICE。由于南部边境的逮捕人数减少，全国法警局人数也有所下降，我们第四季度的平均每日法警局人数比2024年第四季度减少了1,235人。随着我们继续寻找满足政府合作伙伴需求的其他方式，我们相信我们可以提供大量容量来满足未来的需求。即使在上述激活之后，我们仍拥有五个闲置的惩教和拘留设施，约有7,000个床位，以及我们在某些设施提供的 surge 容量和目前正在运营的设施中的部分容量。
我们已通知ICE，我们可以为其提供近13,000个额外床位，这还不包括我们可能通过其他方式提供的额外容量。我们相信，我们提供的拘留床位是最人道、最具后勤效率、最合规、最安全的，随时可用，并为政府提供最佳价值。我们的Dilley移民处理设施就是一个很好的例子。这是一个专门为家庭住宅设计的设施，我们于2014年在奥巴马政府时期首次运营。去年，我们签订了一项新协议，有效期延至2030年。
作为该合同的一部分，我们必须基于严格的认证和政府制定的绩效标准的组合来满足绩效要求。现场有全职联邦监督员，以确保合同的问责制和合规性。这包括具体的质量措施和标准，涉及清洁度、高质量食品和基本必需品、法律获取途径、医疗护理和翻译服务。如果您有兴趣了解更多关于该设施的信息，我鼓励您访问我们的网站www.corecivic.com，在那里您可以进行虚拟导览。除了这些联邦机会外，我们在州一级也看到了机会的增加。
除了现有合同下的人口增加外，我们正在与几个需要额外床位容量的州进行讨论。这些机会中的一个或多个可能包括使用我们的EIDL惩教设施。这些机会可能在未来几个季度出现。现在，我将简要概述我们的营收和第四季度运营表现。联邦合作伙伴，主要是移民和海关执法局以及美国法警局，在第四季度占美国惩教公司总营收的57%。2025年第四季度，来自联邦合作伙伴的收入与去年同期相比增长了49%。
进一步细分我们的联邦收入，来自ICE的收入增加了1.244亿美元，增幅为103.4%，而来自美国法警局的收入与去年同期相比减少了1130万美元。如前所述，部分下降只是ICE和法警局共享合同的组合变化，由于需求较高，容量向ICE倾斜。来自州合作伙伴的收入与去年同期相比增长了5%。这一增长包括来自蒙大拿州的额外收入，这是由于我们自2024年第二季度以来与该州签订的两份新合同，以及佐治亚州和科罗拉多州的人口增加。本季度我们安全和社区部门的总入住率为78.1%，比去年同期上升了2.6个百分点。
2025年第四季度，我们管理的所有设施的平均每日人口为56,380人，而去年同期为50,202人。这一增长是由对我们服务的更多需求、新的合同活动以及2025年7月1日完成的Farmville收购推动的。我们的团队继续成功地与政府合作伙伴合作，并管理我们照管的额外人员，我们每天都专注于提供最高质量的服务和环境。我们第四季度的调整后每股收益和正常化FFO每股收益均超出我们的内部预测0.08美元，调整后EBITDA超出860万美元。
尽管2026年全年EBITDA指引接近创纪录水平，但我们的股票目前的交易价格低于历史交易倍数，我们认为这没有反映我们业务的现金流，特别是考虑到先前闲置设施的持续 ramp-up，这使我们对2026年及以后的增长潜力有良好的可见性。因此，我们计划继续优先考虑我们的现金流和股票回购，并考虑股票价格和部署资本的替代机会等因素。话虽如此，我们拥有资产负债表灵活性，可以利用我们可能发现的其他增长机会。
今年在重新激活先前闲置设施方面取得的重大进展，离不开我们员工的辛勤工作以及与政府合作伙伴的牢固关系。我相信我们有正确的计划和合适的团队来成功完成这些以及未来的激活。同时，我们继续专注于有效管理我们的核心投资组合，并确保我们达到我们的高运营标准以及政府合作伙伴的标准。没有这种专注和强劲的表现，这些额外的机会就不会存在。因此，在我将电话交给Dave更详细地讨论我们第四季度的财务业绩、我们的资本配置活动以及2026年财务指引中包含的假设时，我想再次向我们的13,000名员工表示感谢。
我想认可他们的专注和承诺，确保我们照管的每个人都能获得安全、有保障和人道的环境，为我们负责的每一个人提供行业领先的质量。
Dave，谢谢Patrick，各位早上好。2025年第四季度，我们实现了每股GAAP收益0.26美元和每股FFO 0.51美元。2025年第四季度的特殊项目包括150万美元的资产出售净亏损和70万美元的并购费用，计入一般及行政费用。剔除特殊项目后，调整后每股收益为0.27美元，而2024年第四季度为0.16美元，增长69%；正常化FFO每股收益为0.52美元，而去年同期为0.39美元，增长33%。
调整后EBITDA为9250万美元，而2024年第四季度为7420万美元，增长25%。调整后每股收益超出分析师平均预期0.09美元，调整后EBITDA超出分析师平均预期900万美元。调整后EBITDA较上一季度增加1830万美元，这是由于联邦和州合作伙伴对我们解决方案的需求和利用率提高，包括来自ICE的收入，我们照管的ICE被拘留者人数翻了一番以上，跟随全国趋势，在2025年第四季度达到历史高位。截至2025年12月31日和9月30日，我们管理的ICE总人数约占23%，而2024年底约为25%。
来自州合作伙伴的收入增长了5%，其中佐治亚州、科罗拉多州和蒙大拿州的增长显著。2025年第四季度的业绩反映了2400个床位的Dilley移民处理中心的全面激活，该中心于2025年第三季度完成。该设施的资金此前于2024年8月9日终止，该设施一直闲置到2025年第一季度重新激活。第四季度业绩还包括我们2560个床位的加利福尼亚城移民处理中心和2160个床位的Diamondback惩教设施的新合同启动活动，我们在年内签署了新的管理合同。
这两个设施在年初都是闲置的，预计分别在2026年第一季度和第二季度达到稳定入住率。这两个设施在2025年第四季度的设施净运营亏损总计360万美元。影响EBITDA和每股业绩的其他因素包括更高的一般及行政费用，但被我们的股票回购计划和2025年7月1日Farmville拘留中心收购的有利影响所抵消。总体而言，这三个项目占调整后EPF和正常化FFO每股收益增加0.03美元。
2025年第四季度，我们安全和社区设施的合并运营利润率为22.2%，而去年同期为23.6%。剔除处于不同激活阶段的四个设施，2025年第四季度的运营利润率为24.1%。随着这些设施达到稳定入住率，我们预计利润率将进一步增长。接下来转向资产负债表，12月1日，我们修改了银行信贷额度，增加了accordion功能的规模，该功能提供未承诺的增量信贷扩展，并将我们的循环信贷额度从2.75亿美元扩大到5.75亿美元，包括最初的1.25亿美元期限。
我们银行信贷额度下的贷款承诺总额为7亿美元，这反映了我们获得银行资本的能力以及深厚的银行关系。扩大循环信贷额度的规模为我们提供了增强的资产负债表灵活性，同时保持战略投资和长期价值创造的定位，例如通过我们的股票回购计划。第四季度，我们以9730万美元的总成本回购了530万股普通股，使我们今年迄今的回购量达到1120万股，总成本为2.184亿美元。这些回购占年初已发行股份的10.2%，截至2025年12月31日，已发行股份数量减少至1亿股。
自2022年股票回购计划获得授权以来，截至12月31日，我们已回购总计2570万股，总价格为3.995亿美元，即每股15.52美元。截至12月31日，我们在董事会授权下有3.005亿美元可用，其中包括2025年第四季度董事会授权增加的2亿美元，使累计回购授权达到最高7亿美元。考虑到这些股票回购后，使用截至2025年12月31日的过去12个月计算，我们的净债务与调整后EBITDA比率为2.8倍。
截至12月31日，我们手头有9790万美元现金，扩大后的循环信贷额度还有3.114亿美元的借款能力，未偿还余额为2.45亿美元，为我们提供了4.093亿美元的总流动性。最后转向我们2026年的财务指引讨论，我们预计将产生稀释后每股收益1.49至1.59美元，每股FFO 2.54至2.64美元，EBITDA 4.37至4.45亿美元。与我们过去的做法一致，指引不包括先前未宣布的新合同的影响，因为政府对新合同采取行动的时间总是难以预测。
尽管我们去年与ICE就我们的中西部地区接收中心签订了新的管理合同，但我们的指引并未考虑该设施被拘留者人数的增加，因为接收过程因声称需要特殊使用许可才能运营该设施而继续延迟。尽管我们对这一说法提出异议，并因此向州法院提起诉讼，该诉讼仍在上诉中，但我们还是提交了sup申请。尽管我们不能保证，但讨论一直是合作性的，我们对有利结果持乐观态度，这将对我们的指引产生上行影响。
我们仍有五个剩余的闲置设施，拥有7066个床位，我们认为一旦ICE吸收了最近签约的床位，可能需要更多EIDL设施的增量需求。随着《One Big Beautiful Bill法案》下获得的边境安全和移民拘留的历史性资金水平持续到2029年9月，以及全国拘留床位需求预计持续增加，以及现有和潜在新州政府合作伙伴的需求增长，我们相信有许多机会激活我们拥有的额外EIDL设施。我们还认为，可能有机会管理目前不在我们投资组合中的额外床位容量。
这些机会也将是我们指引的增量。在考虑任何启动费用后，我们计划在2026年花费6000至7000万美元用于维护资本支出，1500万美元用于其他资本支出。我们2026年的预测还包括3500至4000万美元的资本支出，用于我们正在激活的先前闲置设施以及额外的潜在设施激活，以便为这些设施做好准备，在机会出现时迅速接收居住人口。与激活相关的资本支出中约2350万美元是我们2025年预测中包含但年底前未支出的资本支出，因此已结转至2026年支出。
我们预计调整后资金来自运营（affox），我们将其视为可用于资本配置决策（如股票回购和增长资本支出，如设施激活）的现金流代理，2026年将在2.45亿至2.593亿美元之间。我们认为我们普通股的股价没有反映我们业务的现金流价值，因为尽管有近期合同带来的2026年现金流增长可见性，我们的交易价格仍低于历史倍数。因此，我们预计将优先考虑我们的现金流，继续执行我们的股票回购计划，这已纳入我们的指引范围。
我们的股票回购金额将考虑我们的股价流动性、收益轨迹和部署资本的替代机会。我们预计全年有效税率为25%至30%。我们新闻稿中的EBITDA指引为您提供了我们对总折旧和利息费用的估计。我们预测2026年一般及行政费用在1.6亿至1.65亿美元之间，用于模拟我们的季度业绩。提醒一下，与第四季度相比，第一季度通常较弱，因为该季度少两天，公用事业费用更高，并且我们约75%的失业税在第一季度发生，导致从第四季度到第一季度每股集体下降0.04美元，并对我们的运营利润率产生负面影响。
然而，在2026年第一季度，这些负面影响预计将被我们加利福尼亚城和Diamondback设施产生的设施净运营收入所抵消，由于被拘留者人数的持续接收，这些设施预计在第一季度实现盈利。现在我将电话转回给操作员，开放提问线路。
谢谢。提醒一下，如果您想提问，请在电话上按星号11。我们还请您在提问前等待您的姓名和公司被宣布，并限制自己一个问题和一个后续问题。如果您想重新加入队列提出其他问题，您可以这样做。请稍等，我们正在整理问答名单，今天的第一个问题将来自德克萨斯资本银行的Rod Sharma。您的线路已接通。
嗨，感谢您回答我的问题。我想知道第四季度没有新的重新激活，是因为政府停摆还是年底的原因？另外，关于仓库有很多讨论。
所以回答你的问题，我是Patrick。第四季度我们没有签订新的合同。我们一直在与客户积极对话，我们一直在探索不同的方式来支持他们期望的执法方法。因此，我认为额外容量的增加速度是由床位需求驱动的。显然，在已经激活的设施中，我们有可用的需求，我们相信我们的同行也是如此。因此，您可以预期，随着需要，将增加额外的容量以反映这一点。因此，我当然不会将第四季度没有新合同视为缺乏潜在额外需求的迹象。
这更多地反映了我认为需求呈现的起伏。当然，我们拥有7,000个床位的闲置设施，现有设施内还有5,000个床位可立即使用，因此我们处于非常有利的位置。因此，我再次认为，无论是现有合同还是潜在的闲置设施，当需求以需要额外合同行动的方式表现出来时，我们都处于非常有利的位置。
明白了。谢谢。感谢您回答我的问题。我会离线讨论。谢谢。
谢谢，Raj。
谢谢。请稍等下一个问题。下一个问题来自Jones Trading的Matthew Ardner。请讲。
嘿，各位，感谢回答我的问题。你们谈到了安全边际以及这些边际有望改善的预期。你们知道，那里的边际下降。你们刚才说，随着你们激活这些设施，让它们上线，就像你们谈到的加利福尼亚和Diamondback那样？
是的，绝对是这样。我是Dave。绝对正确。我认为如果您剔除本季度正在激活的三个设施，我们的利润率约为24%。因此，随着这些设施在2026年上半年达到稳定入住率，我们预计利润率将继续增长。
明白了。这很有帮助。然后作为后续问题，你们谈到了管理其他设施的额外机会。你们对获得员工、配备人员的能力有多大信心。在人员配备方面有什么担忧吗，我想知道目前的动态是怎样的？
我们非常迅速地重新激活了我们的南德克萨斯州或Dilley设施。我们能够迅速配备人员，能够比我们最初在其他地点预期或模拟的更早交付激活。我们在人员配备方面非常成功。因此，我们不认为我们的人员配备能力会限制我们提供或使用床位容量的能力。团队结构非常完善。他们在2025年初制定了运营计划，以便在新设施激活时能够迅速响应。我们在整个投资组合中进行了先发制人的投资，为这些设施的使用做准备。
因此，实际上，无论是资本需求还是人员配备挑战，我们都没有看到激活能力的障碍，我们能够在需求出现时迅速响应。
我想补充一下Diamondback，我们实际上预计直到1月份才开始接收被拘留者，但实际上我们在12月底早些时候就激活了该设施或开始接收被拘留者。这对本季度影响不大，是12月底非常晚的时候，但表明我们有能力招聘并满足我们合作伙伴的需求。
是的，那很好。谢谢你们。
谢谢。
谢谢。请稍等下一个问题。我们的下一个问题来自北国证券的Greg Gibbos。您的线路已接通。
太好了。早上好，Patrick。Dave，恭喜取得的业绩。你知道，想知道你能否谈谈当前的合同环境以及你与ICE和DHS的对话最近的趋势。你知道，也许还想知道你是否愿意就Homan宣布的明尼苏达州撤回的相关头条新闻发表意见，以及投资者可能将其误解为国家任务的变化。当然。
关于你的第一个问题，我的回答是，我们一直在与客户进行持续对话，评估他们的需求，并试图评估我们如何参与其中。因此，今天的对话与现任和前任政府时期一样始终如一。因此，我们期望始终积极参与讨论需求是什么，我们如何最好地支持该需求，以及这是否是我们认为能够成功支持其使命的高质量成果的需求。因此，这显然是我们始终关注的事情，始终确保我们处于有利位置，能够在我们认为可以帮助政府合作伙伴的地方介入，如果机会以特定方式出现，我们当然会提供更多细节。
目前，在管道机会方面，我没有具体的更新要给你，但我可以向你保证，我们仍然在就如何最好地支持合作伙伴的使命进行持续对话。问题的第二部分是，我认为你真的必须回顾国家执法活动和方法。在任何时候，ICE在全国范围内采取不同的执法方法。因此，我认为如果你将明尼苏达州作为一个离散的例子，那显然是一个更大规模的离散执法行动，与我们在全国看到的有所不同。
因此，我认为将今天上午讨论的活动或行动推断为全国性的，我认为是困难的，因为那是一个独特的执法行动。因此，如果我看全国范围，在这一点上，我没有看到执法风格或方法的重大变化，因为这种方法与我们在明尼阿波利斯看到的不一致，因为这是一个大规模的离散举措。
太好了，这很有道理。如果我可以问一下你是否愿意分享更多关于回购和意图的信息。你知道，年内回购了10%的股份，第四季度约5%，非常令人印象深刻。只是想看看你能否提供更多关于未来回购力度的信息。
是的，当然。Greg，我是Dave。我来回答这个问题。是的，这是一个相当活跃的季度。我们曾表示，我们将在2025年第四季度将前三个季度的速度提高一倍。
事实上，我们在第四季度的回购速度超过了两倍。我认为第四季度的平均回购价格是18.25美元。今天早上我们的交易价格明显低于这个水平。因此，我们完全期望以这个价格继续回购股票。即使在本季度18美元的价格，我们也觉得这是一个很好的买入，交易价格远低于我们历史的EBITDA倍数。所以，是的，我的意思是。我们得到了董事会的全力支持，因此预计我们将继续回购股票，但须遵守任何法律限制。
明白了。非常感谢。不客气。
谢谢。请稍等下一个问题。我们的下一个问题来自Stonex Financial的Ben Briggs。请讲。
早上好，各位。感谢回答问题并祝贺本季度和指引。我这里有几个快速问题。所以财年指引约为4.41亿美元。我知道你在电话的脚本部分说过，4.5亿美元左右是新的EBITDA运行率。你能澄清一下，这个4.5亿美元的EBITDA运行率是否包括你在电话开始时讨论的两个新合同，但不包括中西部地区设施吗？
是的，你完全正确。
好的，太好了。除此之外，如果你要激活中西部地区设施，你认为这可能带来的EBITDA上行空间是多少？
嗯，我们没有披露。我们不会披露该设施的EBITDA。我想我们确实披露了该设施的收入。所以这可能是我能给你的最好数据，因为你看我们2026年的全年指引，我们仍然预计在下半年达到4.5亿美元的运行率。所以如果你倒退，减去下半年的2.25亿美元，你会得到第一季度和第二季度每季度略超过1亿美元。
这非常详细。正如我在准备好的发言中提到的，从第四季度到第一季度有下降，由于失业税、公用事业费用，第四季度到第一季度每股下降4美分，中西部地区的年收入为6000万美元。
我想强调并补充一点，当你看我们提供的指引时，它假设没有新的增量合同胜利。因此，无论是中西部地区设施在sep最终批准下的激活（我们对此持乐观态度），还是出现的任何其他新业务机会，都将提供增量上行空间。因此，就指引的可见性而言，考虑到我们预计2026年的增长速度，这可能是我们多年来提供指引时最大的可见性。
明白了，明白了。感谢你。所以我的后续问题是，你有这些，你说除了这些新合同胜利之外，还有五个EIDL设施，有7,000个床位。我是否正确听到你说，加上surge容量，你可能拥有的额外人口总空间高达13,000个床位？
没错。
明白了。好的，我只是想澄清一下，最后只想谈谈你扩大的循环信贷额度和股票购买。动用循环信贷额度仍然是股票回购的一个选择吗，或者你更有可能用运营现金为这些回购提供资金？
嗯，如果你看我们的年度指引，我们总是喜欢用AFFO作为可用于增长机会和回购的现金流代理。如果你剔除我们为EIDL设施激活的增长资本支出，你每年的现金流约为2亿美元。因此，这将在全年可用，而不会增加杠杆。但当然，循环信贷额度可以用于我们希望的任何用途。所以是的，它是可用的。
好的，明白了。谢谢你们的电话，再次祝贺。
谢谢。
请稍等下一个问题。下一个问题将来自Zacks的M. Marin。您的线路已接通。
谢谢。所以我有几个事务性问题，因为你在电话和问答中回答了很多问题。你在准备好的发言中说，在可以重新激活的闲置设施和其他方式之间，你知道，你有足够的容量来应对新合同的上线。所以2025年你进行了Farmville的一次收购。是否有其他潜在的小型收购机会出现，可能即将到来，或者可能性非常小？
我们有一个业务开发团队，一直在积极寻找可能的机会。因此，当然，目前没有迫在眉睫的事情，但我们将评估出现的机会，不时可能会有类似于Farmville的机会。显然，我们认识到我们的股票交易价格，在当前交易倍数下具有难以置信的价值。因此，倍数必须非常有吸引力，才能比我们当前的股票价格更好。但我们确实偶尔会看到这些机会，如果确实如此，并且我们认为这是一个良好的战略契合，我们会利用它们。
好的，谢谢。还有另一个问题，我想其他来电者，你知道，其他参与者也试图涉及这个问题。你有大量的流动性，我认为，你知道，市场上可能有一种感觉，你知道，你的流动性无法支持你试图完成的所有事情。你知道，在满足新的容量需求之间，可能，你知道，通过重新激活EIDL设施来增加容量，股票回购和其他潜在的增长举措。你能谈谈这个吗，你知道，特别是考虑到一些政府合作伙伴可能延迟付款的可能性？
我想我知道你要问什么。所以，是的，我的意思是，截至12月31日，我们的循环信贷额度有超过3亿美元可用。所以真的觉得我们有足够的流动性来执行我们的战略，即使一些应收账款的收款有所放缓。所以我们有，天哪，除此之外还有近1亿美元的现金。所以我们在执行战略方面没有流动性限制。而且在第四季度，我们通过支持我们的银行集团将循环信贷额度扩大了3亿美元。所以现在银行信贷额度高达7亿美元。
所以我们根本不觉得受到流动性的限制，也许。在此基础上，我们也保持了保守的杠杆率方法。而且我们的EBITDA增长肯定快于债务增长。因此，当你考虑杠杆政策时，我们肯定会继续保持保守的方法。我们将保持适当的流动性水平。我们确实对闲置设施进行了有意义的投资，为激活做准备。所以我们在支持激活所需的资本方面做了一些预加载。所以我们将继续进行适当的投资，根据股票的吸引力利用机会回购股票。
但目前，我们没有看到任何可能导致我们认为资本能力受限的因素。
好的，非常感谢。
谢谢。嗯。
谢谢。请稍等下一个问题。我们的下一个问题将来自Benchmark的Bill Sutherland。您的线路已接通。
嘿，早上好。感谢回答问题。我想稍微放大一点，考虑到你对ICE到29年的可见性以及一些新兴的州需求，你们未来三四年的增长轨迹可能是什么样的。你知道，我回顾EBITDA，甚至回到09年，它一直处于一个非常稳定的范围内，但没有明显的复合年增长率。所以我只是想知道，你知道，我们应该如何看待未来三四年的潜在复合年增长率？谢谢。
这是个好问题。我想，正如你所说，你回顾了公司多年的增长率。我认为这很重要，因为你通常看到的是，增长会在特定客户的需求时期出现。所以如果你回顾我们组织的历史，我们经历过加州等州需求显著的时期，或者联邦监狱管理局需求显著的时期。或者目前，我们看到移民和海关执法局的需求很大。我们知道，我们的许多州和联邦合作伙伴都有大量老化的基础设施，随着人口增长和服务提供的变化，需求需求正在出现。
我们相信我们有能力提供这一点。所以我会说，我们总是能看到一年后的最大可见性。但我们的团队显然关注的远不止今年和未来时期。所以我很想给你一个更精确的答案，说明当前时期之后的可持续增长是什么？但显然，这是我们继续关注的事情，随着我们的管道发展，无论是与其他联邦和州合作伙伴，还是我们考虑为客户提供服务的其他方式，我们都会提供更新，正如我们 earlier 提到的。
好的。现在的电话会议都离不开关于AI的问题。所以你们，你知道，我想知道，你们可以将AI应用到你们的业务模式中的一些方式是什么？显然，我认为这种业务将是净受益者或纯粹的受益者，在效率方面。你认为它如何在你们的组织中使用？
嗯，我们已经考虑了在我们组织中使用AI的多种方式。我认为最明显和直接的是后台效率。所以当我们考虑我们的ERP系统，当我们考虑我们从行政角度支持设施运营的方式时，我们当然看到了增强我们目前在设施中提供这些服务的方式的机会。总有机会增强我们提供的服务。所以无论是我们职业生涯中个人的教育机会，无论是我们可以用来积极监控并使我们的设施更安全的安全工具，无论是使我们的相机更智能，因为我们试图评估设施中发生的活动，我们在整个组织中有许多试点正在进行，以探索我们如何使用AI来增强我们的服务。
但我想说，我们也非常敏感于我们处于管理个人护理的环境中，并希望对我们使用什么以及如何使用保持敏感，以便我们可以确保它被有效使用。所以我们希望在未来几个季度提供更新。我们今年确实在团队中进行了有意义的投资。我们聘请了一位高管Laura Groschen担任我们的首席信息和数字官。所以我认为这表明我们正在投资加强我们的技术团队并发展我们的能力。
我们确实相信这是我们未来的一部分。再次，随着我们能够更具体地谈论其中一些机会，其中一些最终可能商业化，我们将在未来几个季度提供更多更新。
明白了。非常感谢。
谢谢。请稍等下一个问题。我们的下一个问题来自Noble Capital的Joe Gomez。您的线路已接通。
早上好。感谢回答我的问题。
早上好，Joe。
所以让我们畅想一下。你谈到了中西部地区的潜在上行空间，但让我们假设ICE有10,000名新的执法人员启动并运行，增加了被拘留者的速度。我想他谈到了现有合同和闲置设施之间有12,000或13,000个床位。如果我们到了ICE签订这些床位合同或填满所有这些床位的地步，这对收入和EBITDA的上行空间意味着什么？
嗯，这是一个很难回答的问题，我想。如果你拿13,000个床位，你知道，平均每日费用，我不知道，就说每天125美元，那就是5.93亿美元的增量收入。如果你假设我们第四季度的利润率为23%，那就是1.36亿美元的增量EBITDA，只是使用我们报告中的公开可用数字。
好的，所以潜在的不错的上行空间，再次，畅想一下，但很高兴看到这一点。然后一个大问题，我想，投资者担心的是ICE的拘留速度，低于人们投资者认为的水平。我想人们认为我们会达到100,000人的水平。我们现在略高于70,000人。你的观点是什么？你在拘留速度方面看到了什么？你看到它开始回升了吗？我们仍在等待看到更有节奏的拘留速度。
所以我会从几个角度回答这个问题。我想其中一个是，如果你回到上一届政府结束时，进入本届政府，你看到大约45,000个有资金的床位在运营。所以你现在在相当短的时间内增加到了略超过70,000个床位。我认为至少在这个过程中对我来说很明显的一件事是，人们期望基础设施和生态系统能立即发生重大变化。当你看ICE采取执法行动的方式时，没有什么是立即发生的。
我想，正如你或其他人可能注意到的，该组织直到去年年底才完全扩大其团队。所以当我们考虑时间安排时，这确实需要时间，因为这是一个非常复杂的生态系统。随着这个生态系统的增长，它将导致额外的床位需求。它比我认为有些人可能认为的要慢。但当然，当你看。退一步从30,000英尺的高度看。看看已经增加的规模，以及额外执法基础设施到位的时间。
人们有理由期待你会看到持续的增长。
好的，太好了。谢谢。恭喜本季度。谢谢。
谢谢。
谢谢。请稍等下一个问题。下一个问题来自。Kirk Lettig。抱歉，帝国资本。
Patrick David，能听到我吗？
早上好，Kirk。
早上好。在你的准备发言中，我想你说年底时，ICE拘留了69,900人，其中你拘留了16,000人。偶尔你会看到新闻报道说ICE正在探索其他安置被拘留者的方式，改造工业空间、仓库等。我只是好奇情况如何。你是否知道除了你们的设施或GEO的设施之外，有多少人被拘留在其他设施中？
是的，我来回答这个问题，Kirk。是的，是的，正确。自本届政府开始以来，政府已经采取了多种替代方案。你有像关塔那摩湾、Alligator、Alcatraz这样的设施，一些国际选择，一些州容量，州容量块。我想说，我上次查看这些替代方案中被拘留的总人数大约在5000人左右。
这是相当稳定的吗？或者也许。我不想让你对此提供指引，但你看到它在增加吗？你认为这对ICE来说是一个可行的替代方案吗？
ICE将继续寻找不同的方式来满足其容量要求。正如你所看到的，显然，床位需求和可用性，我们在该国特定地区有可用床位。我们的竞争对手在特定地区有可用床位。有时需求可能是全国性的，有时需要更本地化。因此，根据需求出现的地理位置，你可能会使用传统容量，或者你可能会使用其他替代方案。我认为在如何实现目标和使命的不同方式方面肯定有很多探索，我们相信我们可以成为其中一些的一部分。
其中一些可能最不适合我们的业务模式。但当然，我认为随着政府考虑如何最好地创新服务提供并确保他们在需要的正确位置有正确的床位来支持他们的使命，这将是一个持续的对话。
有趣。谢谢。所以人口没有不同，更多的是地理上的考虑。
我们在我们运营的设施中没有看到人口的显著差异。所以显然每个设施内都有分类差异，但设施类型实际上。与其说是为特定人口提供专用的特定类型设施，不如说是根据需求出现的地理位置适当定位。同样，有些需求是全国性的，所以位置并不重要，只要你有适当的交通基础设施来支持该使命。在其他情况下，倾向于在需求可能更高的特定地区，这可能使遥远的设施不太可行。
明白了。好的。这非常有帮助。谢谢。我不知道ICE是否实际披露实际驱逐或拘留的水平。或者。或者有什么方法可以推断出来。但你是否看到任何可能允许拘留增加的事情，除了逐步建立网络之外？你看到任何促进拘留增加的大事件吗？
我认为这实际上是执法基础设施的建设以及被雇佣人员的培训完成，然后这些人员被部署出去执行任务。所以我不认为这在很大程度上是一个单一事件，而是基础设施的逐步建设，假设政策保持不变，导致更高水平的执法。
明白了。好的。谢谢。
不客气。
谢谢。今天的问答环节到此结束。我想将电话转回给Patrick Swindle作总结发言。请讲。
谢谢，操作员。由于没有更多问题，我要感谢大家参加今天的电话会议。我们非常重视每天管理55,000多名个人的责任。我们感谢合作伙伴对我们的信任，因为我们的13,000名员工努力为我们照管的人提供最优质的服务和项目。就在上周末，我们能够在三年一度的ACA重新认证听证会上庆祝我们三个惩教设施和三个 residential reentry 设施的模范服务，获得接近完美的分数。
这只是我们团队工作的一个小例子，但表明了我们每天追求的卓越。我们的团队在核心投资组合中交付积极成果和成功 ramp-up 我们的激活设施方面也做得非常出色。我们的指引假设EBITDA和EPS增长分别为21%和40%（均为中点），是我们组织多年来预测的最显著年度增长。提醒一下，这一增长仅假设已授予的合同，不包括中西部地区接收中心，该中心如成功激活，将增加到这一初始指引中，为联邦、州或地方合作伙伴提供额外服务的任何其他机会也将如此。
最后，我们认为我们的股票使用EBITDA指引中点仍然被严重低估。我们的股票目前的交易价格约为预期EBITDA的六倍，远低于我们的历史交易区间。我们显然通过第四季度强度增加的积极股票回购计划表明了我们的价值观点，同时保持我们一致的平衡杠杆头寸。我们乐观地认为，随着我们成功实现今年的展望，我们将看到这种价值在我们的股票中得到认可。有了这个，操作员，我们将结束今天的电话会议。祝大家有美好的一天。
谢谢。今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断了。