Justine Stone（投资者关系负责人）
Bill Stone（创始人、董事会主席兼首席执行官）
Rahul Kanwar（总裁兼首席运营官）
Brian Schell（执行副总裁兼首席财务官）
Jeffrey Schmitt（William Blair & Company L.L.C）
Peter Heckmann（D.A. Davidson & Co）
Eleanor Smith（摩根大通公司）
Matthew Roswell（加拿大皇家银行资本市场）
女士们、先生们，感谢您的等候。我叫Colby，今天将担任本次会议的操作员。现在，欢迎大家参加SSC科技2025年第四季度及全年 earnings 会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音，在发言人发言结束后将有问答环节。如果您想在那时提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1举手进入队列。如果您想撤回问题，只需按星号1。
再次提醒，请将问题限制为一个主问题和一个后续问题。谢谢。现在我将把会议交给投资者关系负责人Justine Stone。您可以开始了。
大家好。欢迎并感谢大家参加我们2025年第四季度及全年的 earnings 电话会议。我是Justine Stone，SSNC的投资者关系负责人。今天与我一同出席的有Bill Stone，董事长兼首席执行官，Rahul Kanwar，总裁兼首席运营官，以及Brian Schell，我们的首席财务官。在开始之前，我们需要回顾安全港声明。请注意，我们今天就未来预期、计划和前景发表的各种言论，包括我们提供的财务展望，均构成1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款所指的前瞻性陈述。
由于各种重要因素，实际结果可能与这些前瞻性陈述所指示的结果存在重大差异，这些因素包括我们在最新的10-K表格年度报告的风险因素部分中讨论的内容，该报告已提交给美国证券交易委员会（SEC），可在我们的网站上查阅。这些前瞻性陈述仅代表我们截至今天，即2026年2月5日的预期。尽管公司可能选择更新这些前瞻性陈述，但在今天的电话会议中，公司明确表示没有义务这样做。我们将提及某些非GAAP财务指标。这些非GAAP财务指标与可比GAAP财务指标的调节表包含在今天的 earnings 发布中，该发布位于我们网站www.ssctech.com的投资者关系部分。
现在我将把会议交给Bill。
谢谢Justine，欢迎大家。我们都非常清楚，在最近法律、销售、营销和会计职能领域推出人工智能驱动的自动化工具后，软件公司的股价出现了抛售。我们认真对待所有竞争对手，但我们坚信，四十年来我们拥有广泛而深厚的护城河，不易被跨越。我们在复杂资产和策略方面建立了深厚的专业知识，这种能力仍然是我们的标志和长期成功的关键驱动力。我们是功能专家，我们的软件是关键任务。我们相信人工智能的繁荣将成为推动力，我们正在坚定地快速部署。
随着我们加速采用这些解决方案，我们看到了明显的优势。我们通过拥有自己的软件和代码，处于独特的地位并受到结构性保护，使我们能够以只有我们才能为客户利用人工智能的方式进行利用。第四季度业绩展示了SSNC的实力，调整后收入达到创纪录的16.55亿美元，增长8%，调整后稀释每股收益为1.69美元，增长18%。我们实现了创纪录的调整后合并EBITDA为6.51亿美元，增长9%，调整后合并EBITDA利润率为39.3%。第四季度调整后有机收入增长5.3%，业绩增长得益于GIDS的持续强劲表现（收入增长13.2%）和Globe Op的9.6%收入增长。
我们继续专注于国际增长机会和为客户执行任务。GLOBOP在澳大利亚看到了新的机会，利用我们最近的养老金授权。潜在客户包括澳大利亚本地公司和全球公司。Interlinks尽管有适度增长的改善迹象，但第四季度增长，我们预计2026年将出现增长势头。截至2025年12月31日的12个月，经营活动现金流量为17.45亿美元，同比增长26%。按加权平均稀释每股计算，为6.89美元，比2024年增加1.42美元。第四季度，我们向股东返还了3.84亿美元，其中包括以平均价格85.81美元回购370万股，耗资3.19亿美元，以及6600万美元的普通股股息。
2025年，我们在股票回购上分配了超过10亿美元，以平均价格84.12美元购买了1230万股。我们强劲的现金流特征使我们能够以多种方式向股东返还资本。在当前水平下，我们对股票回购的信心增强，在没有高质量增值收购的情况下，我们将优先进行回购。我们对Cowistone收购的早期进展感到满意。自完成收购以来，我们与关键领导和运营人才合作，并深化了客户关系。我们看到与客户的强大参与和合作机会，并能够战略性地为他们启动有意义的项目。
我们预计随着今年的推进，增长势头将继续。现在我将把会议交给Rahul，由他更详细地讨论本季度情况。谢谢Bill。
我们实现了强劲的季度业绩，有机增长稳健，利润率持续扩大。当我们审视业务增长的驱动因素的持久性时，我们对未来感到乐观。我们看到客户做出长期决策，将其会计模型外包、简化并在我们的平台上扩展的一致趋势。这些是多年合作伙伴关系，创造经常性收入，随着时间的推移不断扩大，并为未来增长提供清晰的可见性。“剥离”就是这种动态的一个很好的例子。像Insignia和Humana这样的授权反映了一个可重复的过程，客户委托我们处理大规模的复杂关键任务运营。
这些合作以有纪律的方式推进，并往往导致我们平台上更多服务的更广泛采用。我们继续在不同地区和业务线（无论是GlobeOp、GIDS还是健康业务）看到类似的机会出现，这强化了我们的信心，即这是一个可持续的增长引擎。我们认为人工智能的持续发展对我们的业务是积极的。鉴于我们的大型数据集、深度处理技术、长期的客户关系以及我们在受监管环境中大规模部署解决方案的能力，我们处于有利地位。我们所做的工作高度依赖专业知识，需要深入了解复杂工具、全球监管以及税务机关、机构投资者和其他复杂交易对手如何使用信息。
人工智能与我们建立的团队协同工作，随着时间的推移提高效率、准确性和可扩展性，加强我们的竞争地位并支持可持续的有机增长。有鉴于此，我将把会议交给Brian，由他介绍财务情况。
谢谢Rahul，大家下午好。除非另有说明，本季度比较是指2025年第四季度与我们新闻稿中披露的2024年第四季度的比较。我们2025年第四季度的GAAP业绩包括收入16.54亿美元，净收入1.93亿美元，稀释每股收益0.77美元。我们的调整后非GAAP业绩包括收入16.55亿美元，增长8%，调整后稀释每股收益1.69美元，增长18%。调整后收入增加1.24亿美元，主要由GIDs贡献的增量收入4900万美元、Globe Op贡献的4000万美元和收购贡献的2700万美元推动，同时被外汇带来的1600万美元有利影响所抵消。
因此，按固定汇率计算，调整后有机收入增长5.3%，我们的核心支出增长4.6%（即4400万美元），这也不包括收购，并按固定汇率计算。调整后合并EBITDA达到创纪录的6.51亿美元，增长5200万美元，增幅8.7%，利润率为39.3%，扩大20个基点。2025年第四季度的净利息支出为1.11亿美元，减少200万美元，主要反映短期利率下降。调整后净收入达到创纪录的4.25亿美元，增长16.8%，调整后稀释每股收益为1.69美元，增长18.2%。
2025年第四季度的非GAAP有效税率为19.2%。我们2025年全年非GAAP有效税率为22%。请注意，为便于比较，我们已重述2024年调整后净收入，以反映23.1%的全年有效税率。稀释股数从去年同期的2.545亿股降至2.515亿股，主要是由于股票回购。经营活动现金流增长26%，每股经营现金流为6.89美元，这得益于收益增长、营运资本利用改善和已付现金税减少。过去三年，我们的全年现金流转化率一直高于100%。
SSNC第四季度末的现金及现金等价物为4.62亿美元，总债务为75亿美元。我们的净债务为70亿美元，过去12个月的合并EBITDA为25亿美元。由此产生的净杠杆率为2.8倍。展望2026年第一季度和全年的指引，我们将继续专注于客户服务，并假设保留率将在我们最近结果的范围内。我们将继续管理业务以支持长期增长，并通过控制和调整可变支出、提高生产力和利用技术改善运营利润率，以及通过营销、销售和研发有效投资业务来管理支出。
具体而言，我们假设短期利率保持在当前水平，调整后有效税率约为22.5%，资本支出占收入的4.4%至4.8%，股票回购和债务减少水平与2025年相似，但可能会根据市场情况变化。正如Bill在 earlier 评论中指出的，2026年第一季度，我们预计收入在16.08亿至16.48亿美元之间，中点的有机增长率为5%。调整后净收入在4.04亿至4.20亿美元之间，不包括递延融资成本摊销和原始发行折扣的利息支出在1.02亿至1.04亿美元之间，稀释股数在2.492亿至2.502亿股之间，调整后稀释每股收益在1.62美元至1.68美元之间。
对于2026年全年，我们预计收入在66.54亿至61.4亿美元之间，中点的有机收入增长率为5.1%，目标年度EBITDA扩张50个基点。第四季度目标利润率为40%。调整后净收入在16.62亿至17.62亿美元之间，调整后稀释每股收益在6.70美元至7.02美元之间，中点反映约12%的增长，经营活动现金流量在17.13亿至18.13亿美元之间，再次转化为超过100%的现金转化率。现在回到Bill。
Brian，我想总结一下今天电话会议的主要要点：创纪录的第四季度收入、收益、现金流以及2025年超过10亿美元的股票回购。我们对Calistone收购的早期执行以及其他“剥离”胜利及其带来的增长和地理扩张机会感到兴奋。我们在人工智能和自动化方面的投资正在取得回报，展望2026年，我们有信心推动利润率扩张。我们相信我们已为成功做好准备，并将为股东推动长期增长和盈利能力。有鉴于此，我现在开放提问。
谢谢。我们现在开始问答环节。再次提醒，请将问题限制为一个主问题和一个后续问题。谢谢。如果您想提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1举手进入队列。如果您想在任何时候撤回问题，只需按星号1。我们将暂停片刻整理提问名单。第一个问题来自William Blair的Jeff Schmidt。您的线路已接通。
嗨，下午好。关于医疗保健业务，从有机增长角度来看，该业务本季度表现不佳，它的季节性最强季度是什么时候？您能否谈谈是什么导致了这种疲软？您认为，考虑到你们投入了大量精力，为什么这项业务还没有看到更好的增长势头？
我认为医疗保健是一项长期业务，你知道，试图按季度甚至按年度比较是很困难的。我认为去年第四季度我们有大型许可销售。今年第四季度我们也有一些大型许可销售。但在2026年1月的前10天，有一笔值得注意的数百万美元的许可交易完成。所以，你知道，这是不稳定的。你知道，即使你一直从事像金融服务这样的高度监管业务，医疗保健行业的监管也非常严格。因此，尽管医疗保健行业面临阻力，但它仍然是一个巨大的市场。
我们有新技术，我们正在推出Amesys，它在很大程度上已经被重写。我们将拥有Amesis和Domane整合的One Health。我们很高兴能将其同时用于医疗和制药领域。因此，我们有一些乐观情绪。但当然，你知道，我们希望能有比现在更多的增长。但我们的EBITDA利润率仍然相当健康，我们以增加现金流的方式管理业务。它并没有真正减损我们的收益，显然也没有加速我们的增长率。
但同时，这是一项2.6亿至2.7亿美元的业务，我们看好其长期机会。
好的，那么您能否提供一下与Elevance关系的最新情况？目前进展如何？他们是否仍有机会将部分业务纳入Dominy rx？
Domane RX当然已经准备就绪。你知道，与此同时，Elevance是一家非常大型的医疗保健组织，他们与其他非常大型医疗保健组织的关系是长期的，很难打破。你知道，Elevance的原始发起人几年前已经离职。所以，通常当你失去发起人时，很难找到另一个。所以，你知道，这并不意外，但我们认为我们有很多吸引Elevance的东西，而且他们已经进行了大量投资。因此，我们认为隧道尽头仍有一线曙光。
好的，这很有道理。谢谢。
下一个问题来自瑞银的Kevin McVeigh。您的线路已接通。下一个问题来自D.A. Davidson的Peter Heckman。您的线路已接通。
下午好，各位。很高兴看到令人鼓舞的2026年指引。我想问一个关于另类基金管理业务的问题。看起来第四季度管理资产出现了异常增长。您能否谈谈这一点？这是否可能表明另类基金管理业务在2026年的增长速度可能快于2025年？
Peter，有几件事在起作用。第一，你知道，无论是季度还是年度，它确实实现了非常好的有机增长。同样，我们对2026年有很高的期望，其中包括第四季度。特别是变化的一部分是我们收购了Curofund Services。所以我认为其中约920亿美元的变化是有机增长，其余是收购带来的。
好的，这很有帮助。好的，这很有道理。那么，关于包括Blue Prism业务在内的智能自动化业务，请提醒我们，该业务似乎因决策延迟而有些挣扎。您对该业务进入2026年的感觉如何？您认为它能否接近整体公司的有机增长率？
你知道，我们确实这么认为。我们实际上对该业务进入2026年感到非常乐观。你知道，类似于我们刚才关于医疗保健的评论。特别是该业务在前一年的第四季度有一个非常大的许可交易。所以，你知道，当你进行季度环比比较时，这些是，你知道，会产生影响的一些变化。但是，总的来说，我们关于人工智能的许多评论至少部分集中在该业务上。这就是我们正在做的。
我们大部分与人工智能、代理、大型语言模型的使用、我们的编排平台的使用、人工智能治理相关的创新，实际上，我们在整个业务中推出的很多东西都来自那里。我们在其他业务中完善它们，然后将它们销售出去。因此，我们对2026年该业务的增长前景非常乐观。
好的，很高兴听到这个消息。我会回到队列中。
下一个问题来自摩根大通的Alexi Gogoliv。您的线路已接通。
晚上好，我是Ellis Smith，代表Alexei提问。非常感谢您回答我们的问题。首先，我希望询问关于有机增长指引的问题。2026年第一季度和全年的指引基本相同。关于全年剩余时间有机增长的节奏，您有什么需要特别说明的吗？
你看，我认为这实际上反映了我们的业务正在变得更强大。对吧。随着我们的业务变得更强大，我们有了更多的可预测性，经常性收入也更强劲。
是的。
因此，我们能够有效地进行预测并保持，你知道，而传统上你可能在下半年有更多增长，你知道，我们基本上全年都会保持相当强劲，希望到第三季度和第四季度，我们有机会变得更好。
明白了。非常清楚。谢谢。作为后续问题，考虑到您业务的广度，我相信您已经看到人工智能金融科技公司在市场上涌现。您如何保持您的竞争优势？
嗯，我认为，你知道，我们看到金融科技公司，创办一家金融科技公司并不难，对吧？有一个想法，找一个程序员，开发一个小应用程序，你知道，现在谈论一点人工智能，你就有了一个带有一些亮点的切入点。但是要建立一个拥有29,000名员工、23,000个产品或23,000个客户、数百种产品和服务的组织，你知道，我认为这有点令人生畏，而且我们在人工智能方面看到的情况是，人们有时会忘记，你知道，我们的客户是受SEC监管的组织，是受CMS监管的组织。你知道，大型语言模型有时会产生幻觉。
你知道，那些监管机构，他们不太理解我们告诉他们，啊，这可能是一种幻觉。你知道，这就像一个噩梦。我们会克服的。你知道，我认为这行不通。所以，你知道，我们非常注重控制。我们的客户是，我们的客户本质上是保守的。对吧。而且你知道，他们在管理别人的钱或别人的健康。因此，我们认为我们的定位和我们的行为方式是正确的。而且我认为我们有财务实力进行非常明智的投资。你知道，我们在开发上花费了数亿美元，而且我们仍然保持超过39%的利润率。
而且我们认为，你知道，我们将在2026年底实现40%的利润率。所以我们很乐观，我们认为我们有充分的理由存在。
太好了。非常感谢。
再次提醒。如果您想提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1举手进入队列。下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的Dan Perlin。您的线路已接通。
下午好，我是Matt Roswell，代表Dan提问。如果可以的话，我有两个问题。首先，财富和投资管理业务。我的意思是，本季度有机增长似乎略有上升。当我们考虑该业务在未来中期的发展时，您认为有机增长率可能会是多少，应该是多少？
再次，我认为，你知道，我们对财富管理业务非常乐观。我们的Black Diamond平台，我们认为是行业中最好的。我们有其他平台，如与Black Diamond集成的信托会计平台。Black Diamond管理着约3.5万亿美元的资产，为其各种RIA客户服务。我认为我们有近4,000家RIA正在使用该平台。你知道，我们整合了我们收购的Morningstar的财富管理平台，我们已经将5,600多名Morningstar客户迁移到Black Diamond。
因此，我们对该业务非常乐观。而且我认为我们有很多专业知识和能力，我认为这将是，并且将继续是我们的皇冠上的明珠之一。
谢谢。您能否谈谈并购环境？我的意思是，今年你们已经进行了一些较小的收购。您在要价、可用性等方面看到了什么？
你知道，当你从事这个行业四十年，他们开始把像Callistone这样的十亿美元收购称为一些小交易时。我们一直在寻找。我们认为我们的杠杆率已经降至可以进行大型收购的程度，如果我们能找到合适的目标，我们会这样做。而且我们可能会发现一些竞争对手面临的压力与我们不同。你知道，我们运营自己的数据中心，对吧。我们有自己的私有云。我们确实保护了我们的客户。你知道，此外，我们有大规模的服务业务，我们可以在将软件发送给客户群之前对其进行测试。
因此，我们认为我们处于有利地位。我们认为，就所有金融科技公司而言，我们处于非常有利的地位，我们的收益和现金流确实给了我们很大的灵活性。
非常好。祝贺取得了不错的业绩。
谢谢。队列中没有更多问题，我想将会议交回给Bill作总结发言。
你知道，市场上总是发生很多事情。你知道，当我刚开始从事这个行业时，我们是向经纪交易商销售产品。那是在1986年和1987年初。然后1987年10月发生了股市崩盘，一天内下跌了25%。那就是那个时代的结束。所以，你知道，你要学会灵活一点。对吧。这就是SSC四十年来的样子。而且我认为我们有继续前进的人才和能力，这就是我们要做的。感谢大家的收听，我们期待下一季度与大家交流。
今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话了。