戴夫·雷格纳里（首席执行官）
克里斯托弗·库恩（执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
安德鲁·卡普洛维茨（花旗集团）
我们非常高兴特灵科技再次参与我们的会议，贵公司是我们会议的常客，我们对此表示感谢。今天我们请到了特灵科技的董事长兼首席执行官戴夫·雷格纳里，以及执行副总裁兼首席财务官克里斯·库恩。那么，戴夫，在我走过来的时候，我想我每年都会问你这个问题，不过，你知道，也许我会得到不同的答案，也许还是一样的答案。
如果我给出不一样的答案。人工智能。
我们非常高兴特灵科技再次参与我们的会议，贵公司是我们会议的常客，我们对此表示感谢。今天我们请到了特灵科技的董事长兼首席执行官戴夫·雷格纳里，以及执行副总裁兼首席财务官克里斯·库恩。那么，戴夫，在我走过来的时候，我想我每年都会问你这个问题，不过也许我会得到不同的答案，也许还是一样的答案。
如果我给出不一样的答案，我会接着说。我换了些词，来解释一些事情，
那是肯定的。但如你所知，创新一直是你们公司持续表现优异的核心。所以你们的竞争对手一直在觊觎你们的地位。那么你们如何保持领先，以及你们正在进行哪些最新的投资？人工智能对你们的创新方法有何影响？
这里面有很多内容。
是的，嗯，我一直在努力调整、适应、进化。
我喜欢这种态度。首先，感谢大家今天的到来。我们很高兴能来到这里。安迪和团队在这次会议上总是做得非常出色。而且能在迈阿密这里也很好，现在这里比北卡罗来纳州暖和一点。你看，就创新而言，关键在于一致性。人们总是问我，他们说，为什么你们是行业内的创新领导者？这并不是因为某一个事件。好的。几十年来，我们一直在公司持续进行高水平的投资。
这也是我们理念的一部分，你知道，为什么我们提出要将杠杆率保持在25%，因为我们希望确保我们始终有机会对自己进行投资。这是你能做的最安全的投资。作为首席执行官，我昨天也对团队说了同样的话，首席执行官最容易做出的决定就是削减投资。因为你知道短期内会发生什么，它会直接体现在利润表上。但你知道长期会发生什么。我们可以定义什么是长期，但结果通常不会太好。
好的。因为你会开始出现问题。你没有创新，你的销售团队就没有新的产品可卖。你开始年复一年地推销同样的东西。这会引发一系列不好的恶性循环。所以，我们将继续大力投资我们的业务。这是特灵科技的核心所在。我还要告诉你，重要的不仅仅是投资金额，还有投资过程。你知道，我们有一个非常详细的关卡流程，所有投资都要经过这个流程，这确实确保了我们不会走回头路。
所以你需要提前问清楚问题。长期以来，我们一直在完善这个流程，使其非常精确，这样我们就知道，如果我们推出新产品，就能达到目标。我们知道，如果我们在渠道上进行投资，我们就知道会面临什么，并且能够完善它，真正实现高水平的执行。至于我们正在投资的领域，我想说无所不包，但这不是你想要的答案。
但是你看，我们现在在人工智能方面做了很多工作，午餐时我会参加一个小组讨论，详细谈谈这个。但我们在第五级层面做了很多工作。所以可以从应用层面考虑，这实际上是关于如何让建筑物变得更智能？如果你能理解建筑物如何变得更智能、更具弹性。午餐时我会详细谈这个，但这样你就能理解我们在人工智能方面的投资了。我们还在虚拟工程师方面做了一些工作。好的。它叫aria。
记住，我们的服务业务约占我们业务组合的三分之一。这个虚拟工程师让我们的技术人员每天在客户面前都变得更聪明。这不仅仅是当你连接到资产时，知道那里有什么，可能出了什么问题。你可以提出查询。所以大约几周前，我想是上周，我和一群技术人员在一起，我告诉他们，我的想法是希望你们在客户面前更聪明。然后你可以看到他们眼睛一亮，好像在说，哦，是的，我明白了。
我的意思是，比如，你遇到了压力下降的问题。这是设备，你知道，扫描条形码，它会返回信息，读取物料清单，知道如果技术人员还不知道的话，有哪些潜在的解决方案可以帮助解决问题。这非常非常强大，它将使我们成为更好的服务公司。尽管我们现在已经是行业领导者，但它将使我们在未来变得更好。这只是其中的一些事情。我的意思是，我们继续投资于我们的渠道，继续投资于我们的服务组织。我们刚刚在北卡罗来纳州的园区建立了一个非常大的培训设施，全部围绕我们的技术人员，由技术人员设计，以帮助培训他们。
上周我去参观的时候，他们告诉我他们已经有超过3000名学员了。这个设施开业没多久，我想，可能是在10月或11月。是的。所以那里有很大的吸引力。我们也在学徒项目上投入了大量资金，整个事情都是关于如何在我们的组织中建立从小时工一直到管理层的职业阶梯。我们在晋升、学费、晋升项目上有很多投资。在过去，如果你有一个员工想继续深造，即使是在行业层面，通常的情况是，你必须先自己垫付资金。
如果你取得了及格成绩，我们会退还你这笔钱。好吧，我们把这个反过来了。我们说不，我们会预支这笔钱，因为我们真的希望你作为个人变得更好，也为我们公司变得更好。所以种类繁多，显然还有新产品开发。我们永远不会停止在mpd上的投资。所以我们认为自己很幸运，因为我们产生了大量现金，我们有一个很棒的组织，尽管在每次财报电话会议上我都会被问到这个问题，我们的杠杆率模型仍然会是25%，因为我想确保我们有足够的资金来投资自己。
你想让我。因为这是我们能做的最安全的投资，它确实创造了我们过去五年所看到的长期增长。
所以我原以为今天会设定一个35%的新目标。真不敢相信。我换个话题。我接下来还有大约12个问题。所以我会尽量把它们分成一两个问题。也许快速更新一下你在第一季度看到的情况，先把这个问题解决掉。显然现在是淡季。你知道，在住宅方面，我们假设下降20%的情况没有变化。你知道，尽管在北卡罗来纳州和类似的地方，暖气可能运行得相当频繁。那么在住宅方面你有什么发现吗，或者只是。
是的，我来回答吧。我们今天不会提供更新，但也许我会提醒大家我们对第一季度的说法——我们预计第一季度增长基本持平。想想美洲商业暖通空调业务的强劲增长，在7%到8%的范围内。这比前几个季度该业务的增长略低，但要考虑到将积压订单与客户要求的交付日期对齐，这就是我们得出7-8%增长的原因。随着一年的推进，会有更多订单转化为收入。
想想2025年下半年，我们美洲商业暖通空调业务的订单增长出现拐点，2025年下半年增长超过30%。其中大部分是应用系统业务。一般来说，从订单日期到发货日期，9个月是一个不错的平均时间范围。这就是为什么收入在第二季度以及今年第三和第四季度开始更多地增长，安迪。但回到第一季度，为什么增长基本持平？最大的部分是住宅业务。我们预计第一季度住宅业务下降约20%。
这真的是由于2025年第一季度的艰难对比。去年该业务增长了十几个百分点，现在回头看，可能有几个不同的原因？可能是在制冷剂转型之前的提前购买，也可能是在关税生效前的提前购买。这确实是一年前业绩表现出色的两个最大驱动因素。所以可以认为这是两个最大的驱动因素。我们预计欧洲、中东和非洲地区将有个位数的中速增长，我们的亚洲业务第一季度将基本持平。
电话连线克里斯和戴夫，我们肯定会谈到数据中心，我知道你们都知道，但。
你是不是和某人打赌。关于我们会。提到它多少次。
我们会提到它多少次。我还没说到呢。
数据中心垂直领域表现非常强劲。继续吧。
你还没赢呢。你谈到了12或14个垂直领域在增长，零售正在好转，办公楼市场也在复苏。那么，除了数据中心之外，从你的角度来看，你会说今年的商业暖通空调业务比去年更好吗？
比如你说的2026年怎么个好法？
是的，我们。
好吧，你看，我们在14个垂直领域中的12个实现了增长。我不确定市场是否在12或14个垂直领域中都在增长。对吧。这真的是因为我们专注于所有垂直领域。我知道大家都在炒作数据中心，所以我会提一下。这不作数。但是你看，我今天早些时候告诉一群人，你知道，我们95%以上的客户经理或销售代表，都是直接销售，他们从不拜访数据中心。从来没有。对吧。他们拜访的是我们所谓的核心垂直领域。而且他们在这些垂直领域有如此多的专业知识，我们能够利用存在的机会。
而且，他们在地方层面对这些垂直领域的深厚专业知识令人印象非常深刻。你去过我们的销售办公室吗？他们会对垂直领域进行深入分析。我的意思是，我显然不知道所有这些。对吧。因为他们每天都在做这些，这真的让我们能够抓住机会。所以你看，我们在第四季度的数据中心业务非常强劲。我们在高等教育领域非常强劲。我们在零售领域非常强劲。不确定零售是否已经复苏。我们非常强劲。
我们在办公楼领域非常强劲。对吧。你可以看看空置率。好吧。我们全年在办公楼领域都表现强劲。所以我们将看看2026年会带来什么。但我对我们渠道内的能力以及我们在该渠道中寻找机会的实力持乐观态度。也许有些公司，我不知道这是否属实，它们只是在追逐数据中心业务。没关系，因为我们会和他们公平竞争，但我们也会继续专注于我们的核心垂直领域。
你的回答在引导我，但零售领域的好转是有什么变化吗，还是仅仅是你们的渗透率提高了？然后你带我们去了比如55号水街？所以我们知道为什么办公楼业务对你来说可能很强劲。比如因为你们在深耕，你们有最优秀的销售人员。但这种情况的持续时间，我的意思是。
零售是一个基础广泛的垂直领域。好吧。所以这不仅仅是任何特定的大型项目，不像一个大型项目就能改变零售行业。对吧。这真的是在全国范围内，需要大量的基础工作。对吧。这要归功于我们渠道的实力。有些人没有意识到的是，我告诉人们我们有直接渠道，他们会说，好吧，所以他们有客户经理，销售代表直接拜访客户。是的，但他们会在销售过程中拜访所有五个影响者。所以他们会拜访最终用户、总承包商、机械承包商、工程师、建筑师。
你知道建筑师和工程师购买多少产品吗？几乎为零。好吧。除了他们可能居住的建筑物之外。为什么要拜访他们？因为你想成为设计的基础。你想让他们了解我们产品组合的能力。当他们了解后，这就会成为规范。当你有了规范，这就会推动其他一切。如果你没有直销团队，你可能不会拜访所有这些影响者。但我要告诉你，当你这样做时，你获胜的概率非常非常高。
所以我早些时候和一群人说过，特灵科技最被低估的部分是我们渠道的力量。我们渠道的力量，无论是在商业方面的直接渠道，还是在我们的服务业务中，都是我们渠道的力量。
所以我现在要提数据中心了，美洲商业领域120%的订单增长。所以你知道，在某种程度上，我们在整个行业都看到了这一点，至少那些有良好曝光度的公司是这样。所以你知道，基于与客户的对话，我想我们想知道最近这种激增的可持续性。你对此有何看法？我们应该如何调整预期？我们认为120%肯定会。
会一直重复出现。但我要告诉你，我要告诉你，管道非常强劲。你知道，我在第三季度末就这么说了，而且，我在这个行业已经很久了。我从未见过像我们现在这样的管道。我在第三季度末这么说过，在第四季度末也这么说过，现在有很多活动正在发生，我知道每个人都会指向数据中心，这当然非常非常强劲。但我们在许多垂直领域都看到了活动。
高科技、工业领域，一些正在进行的回流活动。我们看到一些不错的大型制药项目，很高兴看到这一点，因为生命科学领域已经低迷了一段时间。所以你看，我们看到的是基础广泛的活动，而且外面有很多活动。所以，至少对我们的商业暖通空调业务来说，这是非常乐观的。还有欧洲。我们还没谈到欧洲，但欧洲。看看我们在去年最后两个季度的拐点。我们的订单增长是多少，十几个百分点。
是的，十几个百分点。
我们进入今年欧洲商业暖通空调业务的积压订单增长了40%。40。所以。而且我要说，有人可能会说欧洲市场并不是那么强劲。他们可能是对的。但我们在那里做得非常非常好。这在很大程度上与创新有关。在很大程度上与我们的。我们渠道的力量有关。
这也是数据中心浪潮正在向那里转移吗。
克里斯，我们当然也有数据中心业务，而且我们在全球范围内都有数据中心业务。对吧。所以不要以为只有北美有。我要告诉你，欧洲的数据中心规模比我们在美国看到的要小得多。可能只有十分之一的规模。现在有一些管道活动正在进行，有更大的，你知道，350兆瓦的数据中心正在规划中。300兆瓦的数据中心。但我们将看看结果如何。对吧。看看他们是否真的能。如果许可和。
是的。以及电力供应是否真的能实现。但我不知道克里斯，你是否要补充什么。
我想。我想你已经说清楚了。
好的。
现在，我一开始问过你如何保持竞争优势的问题，但特别是在数据中心领域。对吧。这是创新速度最快的领域之一。你知道，显然是液冷、更高的功率密度。所以也许谈谈你现在正在做什么来保持进攻态势。而且我认为，你知道，你们渠道和销售队伍的力量对你们有帮助，服务也是如此。
所以，是的，我认为数据中心有点不同，因为客户群体非常小。对吧。我的意思是，你们，我不能说，但你们可能都能猜到那些超大规模企业，你们可能甚至能猜到至少50%重要的托管数据中心公司。但我要告诉你。所以其他人也能够在那里拥有直销团队。对吧。而且我要告诉你，我们带来的一点差异化可能在于我们的核心垂直领域。我们总是从系统层面考虑一切。
对吧。所以这不仅仅是关于产品。我们在销售解决方案。如果你听过我们的任何一次财报电话会议，我保证会有一个问题进来，我们会说，单元式空调业务表现如何？我总是说，克里斯，你来回答。因为我不确定确切情况。因为我们将其视为一个解决方案，对吧？我们不会像看待这座建筑那样看待它。如果我告诉你这座建筑是如何配置的，你会坐在那里说，好吧，这重要吗？我们真正关心的是结果，对吧？我睡得好吗？舒服吗？空间符合预期吗？空气清新干净吗？这是你会关心的。
你不会关心这是一个使用空气处理系统的冷水系统。它位于三楼，你用VRF系统装饰周边。但你不会那样关心。好吧，在数据中心领域，对吧？我们将这种热管理系统带到桌面上。所以是的，我们都在与超大规模企业合作。我们中的许多人都在与其他影响者合作，比如芯片制造商或一些大型托管数据中心公司。但我们会做的是查看热管理系统内存在的权衡。而且存在权衡，对吧？例如，如果你使用带有冷板的液冷，你将在芯片源处移除热量，对吧？因此，数据大厅的热量会更少。
那么你需要更少的空气处理。我们有其他客户在考虑，嘿，看，我们不一定想要CDU或冷却分配单元，对吧？我们想开发一个从冷却器到冷板的系统，对吧？好吧，让我们谈谈水纯度。让我们谈谈去离子水。让我们谈谈不锈钢管道。这就是一个解决方案。所以有很多。如果你全面考虑，不要专注于热管理系统的某一个特定部分，看看整个热管理系统，因为那是你会发现机会的地方。你会听到很多关于800直流的说法。
当然，是的，我们也听说过，对吧？我们也是那个对话的一部分。很多热量，对吧？你听说过冷却器农场，对吧？因为记住这些数据中心？一家医院可能有三个冷却器，对吧？一个数据中心可能有200个冷却器，对吧？并排排列。你拿200个冷却器，同时开始排热。你知道你会创造一个叫做微环境的东西，对吧？那个微环境可能比隔壁的环境温度高20到25华氏度。在那种环境下，你如何利用自然冷却？是否有一些冷却器在一天中的特定时间可能更适用于自然冷却，这可能基于风向。
这些就是我们会带入等式的事情。在数据中心领域，小事情意义重大。所以不像人们有时在建筑物里，如果我告诉你因为你浪费了30%的能源而节省能源，人们会说，好吧，这会反映在我的损益表上。在数据中心领域，真正的定位是我如何进行更多的计算。对吧。因为这是价值产生的地方。
很有帮助。所以我马上要向观众开放提问了。但下一个问题肯定是问克里斯的，因为是关于单元式空调的。所以。
好的，我想我们做得很好。
就是这样。但你们在25年的单元式空调业务中表现优于市场。但你们预测26年的增长相对持平。所以我假设单元式空调业务相对于你们的应用业务会变得更小，因为我知道，你知道，戴夫会提醒我这里面有一条模糊的界限，诸如此类的。但是，你知道，我们如何看待单元式空调业务？为什么你们表现优于市场，让我们称之为小型机组业务。
是的，我的意思是，去年单元式空调业务增长在低个位数范围内。基本持平到低个位数。我们对2026年的看法与几周前发布的指引相同。交货时间已恢复正常。对吧。我们已经准备好快速发货计划，所以我们对这个季节的情况非常有信心。紧急维修是单元式空调业务的重要组成部分。我要补充的是，在我们的商业暖通空调业务中，我们描述的方式是50%的设备，50%的服务。传统上，在50%的设备中，大约一半是应用系统，一半是单元式空调。最近，它更多地偏向应用系统。可能在60:40左右，你知道，上下浮动。考虑到一些垂直领域的强劲表现，这并不奇怪。
但正如戴夫所说，我们了解传统单元式空调的吨位范围。我们确实从系统角度考虑，我们不会为了销售单元式空调产品而过度销售，而是考虑什么是最终客户的正确解决方案。
是的。很有帮助。观众有什么问题吗？有人吗？上一场会议有人提问。我当时想，哇，好吧，那我继续。关于价格与成本，克里斯，你说过，我想，如果我没记错的话，今年的价格是1.5%，更正常的是20到30个基点的价格与成本差。但显然有疑问，对吧，关于你们住宅业务的定价。但我认为，你知道，业务的复杂性越来越高，所以定价也被纳入其中，商业业务表现强劲。
那么实现20或30个基点的价格领先于成本的信心水平如何？关于你们两个业务的定价，还有更多细节吗。
让我回顾一下。我的意思是，过去五年相当动态。我们经历了，你知道，从新冠疫情到供应链挑战，再到2025年住宅领域的制冷剂转型。我认为公司业务运营系统的优势在于能够管理识别我们熟知的成本投入，我们如何最终对冲这些投入（如果可以的话），然后确保我们能够有效定价，以获得那个价差。我认为公司在这方面有着非常强劲的记录，并将继续保持动态。
安迪？是的，几周前在我们的财报电话会议上，我们指引2026年的价格约为1.5个百分点。当时住宅业务尚未宣布提价。他们后来宣布了，从4月1日起最高提价5%。不过，我认为我们可能会净增几个百分点。对吧。不一定是最高的那个，可能是几个百分点。但定价是由创新引领的。正如戴夫在开场时所说，当你持续投资于产品，你有新产品卖给客户，这些产品比一两年前的上一代产品更高效。
不是20年前，而是一两年前。与客户进行这样的对话更容易，然后以投资回报为导向。所以对全年1.5个百分点的价格有很大信心，但我们将保持动态。正如我在电话会议上所说，我希望2026年在这些成本投入方面是更稳定的一年。但我们将保持灵活性，以确保实现20或30个基点的价格成本优势。
明白了。很有帮助。现在是关于地域的问题。我们已经讨论了北美和欧洲、中东和非洲地区，所以也许谈谈亚太地区，你知道，亚洲整体基本持平。但也许讨论一下能见度。我们应该如何看待亚洲其他地区与中国的情况？
是的。要我开始吗？
当然，来吧。
想想亚洲业务板块。它约占企业收入的6%。其中一半的收入，3个百分点，将在中国。3个百分点在亚洲其他地区。我们看到中国我们所服务的市场仍然波动。这些是非住宅市场。我们要非常清楚，我们在中国服务的市场波动。对吧。我们预计中国在2026年将再次下滑。对吧。预计亚洲其他地区将增长，整体净增长基本持平。但我要提醒这里的听众，大约一年半前，我们在亚洲的团队做出了决定，戴夫和我表示同意。
他们希望确保他们在中国有更集中的客户群，他们要向机械承包商或最终用户销售，这是两类不同的客户，机械承包商的资金可能更薄弱，你卖给他们的项目，他们试图用下一个项目来付款，这并不罕见。在获取现金方面，这不是最好的结果。现在是最终用户。好吧。我们可以直接与他们合作，了解他们的使用情况。这是我们想要关注的地方。
这在一定程度上导致了中国业务的下滑，但我认为这巩固了那里的业务，以确保你对整个收款周期有很高的信心。
是的，你看，我们在亚洲有一个很棒的团队。我们真的有。你可以看看他们的利润率。他们在控制他们能控制的事情。你看，我们做了一个决定。我们将在中国对一些客户群相当有选择性，我们相信这是正确的审慎的长期决定。亚洲其他地区表现相当不错。所以我们将看看2026年的情况如何。但现在我们称之为基本持平。这是我们指引中的说法。
很有帮助，戴夫。很高兴听到你们认为住宅渠道库存在进入第一季度时基本正常化，所以也许讨论一下对此的信心。而且我知道你们给出的指引是持平到下降5%。所以有什么风险，上行空间，下行空间，你们如何看待？你们有很好的。
你看，我们与独立批发分销商做了很多工作，只是提醒大家想想我们的住宅业务。占企业的15%。其中一半是通过独立批发分销商。另一半我们自己充当批发分销商。所以我们谈论的是大约7%左右的业务。它确实库存过多了。就是这样。对吧。去年第一季度，我们并没有真正看到由于关税而出现的提前购买，但它确实发生了。然后我们经历了行业 refrigerant 转型不太顺利的情况。
我相信大家都知道，所以我就不重复了。然后我们的销售季节非常短。对吧。所以2025年所有可能消耗库存的途径都没有实现。我们知道我们必须在第四季度做出决定。只是，你知道，我们不得不减少生产。这不是一个容易的决定。这背后有员工，我们在第四季度减少了三分之一的工作日。我们想把它抛在脑后。根据我们的情报，与独立批发分销商合作，了解他们的库存需求和水平，我们相信进入2026年我们状况良好。
所以我认为。你看，我们必须把这个问题解决掉，我们相信它已经解决了。我们期待未来。2025年对住宅业务来说是不正常的一年。我知道，我听到了所有的。不是所有，我当然听到了一些对话，说，天哪，这个业务在结构上已经破裂了。而且在过去三四年里一直是提前拉动，让我们看看今年的情况如何，我们不同意这些观点。我们认为长期来看这是一个高于GDP增长的业务。安迪，我们已经说了很长时间了，从长期来看，我们是正确的。
所以让我们看看2026年的情况。现在我们称之为持平到下降5%，但随着我们开始进入销售季节，我们会有更好的指示。
明白了。只是简单谈谈运输业务，提醒我们它有多大。我记得上次是15%左右，但可能是。
全球范围内可能略低于15%，但你向下取整一点，就对了。
是的。所以，你知道，我每年都问你们如何表现优异。总有一天你会给我更多的信息，但也许谈谈25年、26年的更高表现，你知道，显然ACT给出了预测。他们往往会改变预测。所以你们对运输业务感觉如何？
你看，我，我是，你知道，你看，去年我也说了同样的话。好吧，有人提醒我一下。我对今年下半年持乐观态度。我知道上半年会很艰难。我可以预见会发生什么。但我对今年下半年持乐观态度。你看，这是一项很棒的业务。现在也许我有点偏见，因为我在职业生涯早期经营过它好几年，但这是一项业务。当它复苏时，它会非常强劲地复苏，有一些基本面会告诉你它会复苏。
对吧。这些设备越来越旧了。它们可能是我很长时间以来见过的最旧的。当它们变旧时，运行成本更高。我不相信被运输的易腐货物数量减少了。我确实相信在新冠疫情期间出现了过度购买，需要很长时间才能消化。这通常是18个月的下行周期。现在已经四年了。所以它会复苏的。我们开始看到一些迹象。你知道，我和一些卡车运输公司谈过，因为我曾经经营过这个业务，所以我很了解他们，他们开始变得更加乐观。
但我们将看看今年的进展。不过会是下半年。不会是上半年。我认为第一季度市场预计下降约20%。所以我认为我们会比这做得更好，我们过去一直能够表现优异。所以我对这个说法很有信心。但这是一项好业务。顺便说一下，这也是另一项业务。我们正在大量使用人工智能，而且你知道，这些资产和训练有素的商业设备没有什么不同。只是这些资产往往会移动。
对吧。这既是问题也是机会。对吧。因为如果你知道资产在哪里，你知道，并且你知道可能会出什么问题，你现在就可以根据库存水平和特定零件的情况，指导司机到解决方案所在的地方。所以我们在这方面做的事情真的很酷，我认为这将是，它会复苏的。我们会，我们会。我们在创新方面投入了大量资金，当它复苏时，我们会做好充分准备。我们在这里做的另一件事是在欧洲，我们开发了一种。
车轴发电，并从冷藏车上去掉了发动机。这听起来很新奇，但真的很酷，因为它只是利用这种动能，如果你还记得你的工程学课程的话。但是。它基本上是利用。想想在路上行驶的体积和质量，以及它如何利用这些，而不会对拖拉机造成阻力。所以大多数试图通过制动发电的东西，当它们对拖拉机造成阻力时，我们已经能够将其降至最低水平。所以这真的很令人兴奋。投资回报还没有达到，但我们正在努力提高投资回报。
当我们将投资回报控制在一定的容忍范围内时，我们相信这将对这个行业造成颠覆。再说一次，作为现有企业，我们可以接受颠覆自己。对吧。这就是为什么在特灵科技，我们挑战可能性，并努力实现。是的，对吧。当你这样做时，你就成为了自己的颠覆者，这没关系。如果你回顾历史，看看那些颠覆自己的公司，那些公司往往会存在很长时间。
所以，戴夫，我知道你不会改变25%以上的杠杆率，因为你今天又告诉我了，但也许你可以回答这个问题。自从你第一次设定25%以上的杠杆率以来，你们所有的业务是不是都大幅提高了它们的利润率能力？
我们对我们的利润率非常满意。我们对公司取得的进展非常满意。你看，我进入这个行业已经有很长时间了，我会暴露我的年龄，但很久以前，当我在2010年经营Thermal King时，然后我来经营特灵业务。我会告诉你，那时我们对设备方面的利润率不是很自豪。前任首席执行官和我，我们达成了一个协议，说如果我们要变得更好，我们将通过创新来实现。
我们进行了大量投资。当你有创新时，你可以为此定价。当你定价时，你开始有利润率增长，飞轮就会继续转动。所以我对我们在全球范围内取得的成就感到非常自豪。对吧。亚洲曾经是我们利润率最低的地区。现在是最高的。对吧。这就是创新的力量。这就是直销团队的力量。如果你想补充什么，
有一点，我们的业务运营系统在整个公司运行。无论是财务、IT、采购、运营，以及我们如何进入工厂，这些职能或工厂的运营方式有很多一致性。当我们考虑新的收购时，这些收购可能不太引人注目，但在过去5年左右的时间里，我们完成了25次收购。我们也是这样考虑的。我们所收购的东西有其力量，我们想从我们正在收购的公司中学习。让我们确保我们只是在我们可以帮助他们的地方改进业务运营系统。
也许是在采购或精益思维方面。关键是我们要确保将这些收购带来，吸收他们的知识，同时我们能分享什么？让我们继续提高利润率。
这很有帮助，也许只需回答这个问题。我的理解是，当你获得很多这些大型项目时，你知道，如果你在数据中心做项目，有100个冷却器，这可以提高你工厂的生产效率。所以这本身可以带来更高的增量利润率。
你知道，这当然，这当然有助于提高生产力。对吧。大多数应用系统，每个都有点不同。你知道，无论是离心式冷却器还是空气冷却器，人们有很多不同的选择，你不会注意到这很难，不是很难。你只需要在你的生产线上有正确的流程就能成功。我们做到了。但对于数据中心客户，当他们为特定的数据中心设计时，现在可能会对另一个数据中心做一些改变，但是的，你会得到大量的订单，你可以在同一条生产线上生产这些东西。
而且，你知道，我们已经创建了生产线，你将在生产线上生产103兆瓦的风冷磁悬浮压缩机，你可以开始真正调整其可重复性，并能够创造一些规模经济。
你提到亚洲的利润率很强。那里有什么结构性的变化吗？我知道你可能对业务进行了一些重新分配。有什么结构性的变化吗？相反，欧洲、中东和非洲地区是否有什么结构性因素导致你们的利润率略低。
让我谈谈亚洲。我会让克里斯谈谈欧洲、中东和非洲地区，因为我的意思是，这真的与投资有关。但在亚洲，大约九年前或现在十年前，克里斯，当我们实施我们的直销团队时，发生了结构性变化，对吧？我们从只是有人代表我们公司，转变为雇佣销售团队来代表我们公司。当你这样做时，正如我 earlier 所说，你开始与参与交易达成的所有学科进行交谈，并成为设计的基础。
在中国这被称为有点不同的东西，原理是一样的。但当你这样做时，你就能真正创造价值，并向客户解释你带来的价值。这不仅仅是让工程师相信我。这是为最终客户创造的价值。能够解释这一点往往是被忽视的。谈谈欧洲。
是的，欧洲在2025年的利润率确实有所下降。这完全是有意的。这是我们与欧洲的优秀团队一起进行的投资，考虑到他们在商业暖通空调方面前端销售投资的覆盖范围，特别是在商业暖通空调方面。然后在运输业务和商业暖通空调业务中的一个业务上。我们进行了一些非常有针对性的投资来整合一些渠道。所以想想现在几乎四个国家的运输业务是独立的，我们现在已经收回了分销权。我们正在直接寻找机会，在市场份额没有达到我们想要的地方。
所以我们可以提高市场份额，最终提高利润率。但2025年是投资年，我们对进入2026年充满信心，我们开始这一年时的25%以上的增量。我们查看我们的每个地区，好吧。美洲、欧洲、中东和非洲以及亚洲，所有这些地区都在推动25%以上的业绩。但企业在2025年可以实现16%的每股收益增长并提高利润率。我们仍然可以在欧洲、中东和非洲地区进行这些投资，现在它们将为2026年及以后做出更大贡献。
明白了。我还有三分钟。所以我想提两个重要的问题，因为你提到了25次收购。我仍然认为这是你们被低估的一个方面。所以也许你可以谈谈Brainbox。还有即将进行的对Stellar的收购，以及它的作用。
当然。嗯，Brainbox，我想戴夫之前谈过一些。但想想让建筑物更智能的数字产品。好吧。我们有一些很好的例子。我知道戴夫可能比我更能说清楚，他们会。
经常这样做。
确实如此。我不想说得太深入。但早期阶段的科技公司，你可以将其与美洲最强劲的渠道相匹配，实际上当你考虑让建筑物更智能时，它也有全球机会。所以我就说到这里。Stellar。我们宣布我们将完成这项收购。请继续关注，我们说在第一季度。所以请密切关注。但这是一家在模块化冷却器设计方面很棒的公司。所以想想一个泵站、一个电气系统和一个冷却器都在工厂OEM组装好，然后运到施工现场。
你减少了施工现场的复杂性。通过在工厂控制组装来提高质量。所以现在这是一个以数据中心为重点的业务。但没有理由不能扩展到其他应用垂直领域，以便在施工现场资源稀缺的情况下简化工作，调试资源稀缺。这是我们与我们的直接服务技术人员在调试方面做得非常非常好的事情之一。但确保在施工现场减少复杂性，这是一项不错的收购。
所以我永远不会拒绝问题，但必须要快。
我们试图了解人工智能数据中心代表的是结构性复杂性还是成比例的扩展。你们是否看到每兆瓦的冷却强度与传统云相比有所增加
冷却强度。增加
在某些情况下？这真的取决于数据中心的构建方式。想想整个热管理系统。根据该数据中心的用途，会有不同的权衡。这是一个学习型数据中心。当然，平均而言，你会有更高的热负荷。好吧。但实际上，不要在整个热管理系统的整个范围内考虑它，以及你如何应用不同的产品来解决不同客户的需求。也不要假设每个人都在使用相同的芯片。
好吧，这是另一个。你知道，我们经常谈论某个特定供应商的芯片，但还有很多其他芯片，它们被称为ASIC。对吧。这些可能是由特定的超大规模企业自己设计的。
你能量化一下吗？
至于你想让我
兆瓦的增加？
你看，我认为传统数据中心每兆瓦大约是1000万美元。我认为人工智能学习数据中心将高达1500万到2000万美元。如果你认为是10到15，也许15到20，就是这样的差异。
所以大卫，我们可以在30秒内完成。结构性变革的前两三个创新是什么？
我相信人工智能将改变行业。好吧。所以如果你是首席执行官，拥抱它。对吧。午餐时我会详细谈这个。所以我们在增长和人工智能提高生产力方面都进行了大量投资。我们在我们的，你知道，我们的虚拟工程师方面做了很多工作。所以这肯定会是我们未来的机会。另一个，另一个是，你看，整个需求侧管理，以及建筑物浪费了他们支付的30%的能源这一事实。如果你认为电力成本会上升，对吧，想想我们的投资回报会增加。
我认为这是一个相当安全的赌注。如果人们浪费了他们支付的30%的能源，这就是一个机会。以及整个关于我需要更多电网电力的概念。我们需要平衡电网，对吧。如果你浪费了30%的电力，这是需要平衡的很大一部分。如果你想想人工智能的力量，这不是未来的事情。这是今天。对吧。而且，这对我们公司来说是一个巨大的机会。我非常非常兴奋。
你知道，我上周告诉一些人，我说，你知道，五年前当我成为，成为这家公司的首席执行官时，我告诉每个人我们将继续成为一个伟大的运营商，我们将成为一个创新者。但我也告诉他们，我想创建一家增长型公司。我知道今天在座的一些人，你看着我，好像这个人有点不对劲。五年前我们在哪里？我们是一家125亿美元的企业。
我们今天的年终收入是213亿美元。我们的复合年增长率超过12%。但我要告诉你，我在未来五年看到的机会比五年前看到的更多。所以，感谢大家对特灵科技的关注。这是一家很棒的公司，现在是投资的好时机。
在这一点上，谢谢戴夫和克里斯，谢谢。
谢谢安迪。