Shawn Bevec（投资者关系副总裁）
James Davis（董事长、首席执行官兼总裁）
Sam Samad（执行副总裁兼首席财务官）
Luke Sergott（巴克莱银行）
Patrick Donnelly（花旗集团）
Michael Cherny（Leerink Partners）
Kevin Caliendo（瑞银投资银行）
Jack Meehan（Nephron Research）
Erin Wilson Wright（摩根士丹利）
Michael Ryskin（美银证券）
Tycho Peterson（杰富瑞）
Andrew Brackmann（William Blair & Company L.L.C.）
Elizabeth Anderson（Evercore ISI Institutional Equities）
Benjamin Shaver（德意志银行）
Yujin Park（Robert W. Baird & Co. Incorporated）
欢迎参加奎斯特诊疗2025年第四季度及年末财报电话会议。应公司要求，本次会议正在录音。会议的全部内容，包括演示和随后的问答环节，均为奎斯特诊疗的受版权保护财产，保留所有权利。未经奎斯特诊疗书面同意，以任何形式重新分发、转播或重播本次会议均严格禁止。现在，我想介绍奎斯特诊疗投资者关系副总裁Shawn Bevec。请开始。
谢谢大家，早上好。与我一同出席的有我们的董事长、首席执行官兼总裁Jim Davis，以及我们的首席财务官Sam Samad。在本次电话会议中，我们可能会发表前瞻性陈述，并将讨论非公认会计原则指标。我们在收益新闻稿的表格中提供了非公认会计原则指标与可比公认会计原则指标的调节。实际结果可能与奎斯特诊疗可能影响未来结果的预计风险和不确定性存在重大差异，包括但不限于我们最新的10-K表格年度报告以及随后提交的10-Q表格季度报告和8-K表格当前报告中描述的那些风险和不确定性。
在本次电话会议中，所提及的报告每股收益指的是报告稀释每股收益，调整后每股收益指的是调整后稀释每股收益。与我们长期展望预测相关的增长率，包括综合收入增长、收购带来的收入增长、有机收入增长和调整后收益增长，均为复合年增长率。现在由Jim Davis发言。
谢谢Dan，各位早上好。通过对我们战略的勤勉执行以及强劲的第四季度表现，我们实现了全年收入和每股收益的两位数增长。2025年，我们扩展了定义类别的临床创新以满足强劲需求，与精英医疗保健组织建立了战略合作伙伴关系，并进一步巩固了我们作为推动健康产业的 premier 实验室引擎的地位。我们还通过流程改进、人工智能和自动化不断提高质量、生产力以及客户和患者体验，展望2026年。我们的指引反映了我们对业务优势和市场基本面的持续信心，其中包括有利的人口趋势、基于血液的实验室诊断的使用增加以及对预防性健康和 wellness 的兴趣日益增长。现在，在我介绍今年的亮点之前，我想花一点时间。
来评论一下PAMA。上周，两党立法颁布，将PAMA的实施推迟到2026年底。这次费率削减的一年延迟伴随着数据收集期的更新，从2019年上半年更新为2025年上半年，基于适用实验室今年晚些时候向CMS提供的数据。我们非常感谢国会认识到改革PAMA的必要性，并提供了PAMA削减的一年延迟，这提供了有意义的短期缓解。然而，这些措施并未解决PAMA的结构性缺陷，其中包括依赖超过10,000家实验室自我报告数据来建立支付费率设定的行业代表性数据。
提醒一下，2017年只有不到1%的临床实验室向CMS报告了商业支付者数据，导致基于不能反映市场的数据进行了三轮过度的费率削减。需要采取不同的方法来防止过度费率削减的重演。《Results法案》提供了一个常识性的长期解决方案，通过例如消除数千家实验室自我报告数据的需要，转而利用独立的第三方数据库来提供全面和代表性的数据以设定准确的基于市场的费率，从而纠正这些缺陷。我们将继续与我们的行业协会ACLA合作，在确保国会获得必要支持以在今年通过《Results法案》方面取得进展。
现在，我将更详细地介绍我们如何在关键客户渠道和运营中执行我们的战略。在本季度和全年，我们专注于提供满足核心临床客户、医生和医院以及消费者生命科学和数据分析等高增长领域客户不断变化需求的解决方案。在医生渠道，第四季度我们实现了高个位数的有机收入增长，这得益于对我们临床解决方案的广泛需求，包括先进诊断的多个领域以及健康计划访问增加带来的地理扩张。
随着我们增加新客户并扩展与现有客户的业务，企业账户收入也有所增长。此外，在本季度，我们扩大了实验室测试规模，为美国费森尤斯医疗护理的透析中心的超过200,000名患者提供服务。我们还在我们的检测项目中增加了水质检测能力，以支持全国的透析客户。在医院渠道，收入实现了低个位数增长。在本季度，协作实验室解决方案推动了我们的增长，我们的COLAB解决方案利用我们的实验室和流程管理专业知识，在从医院实验室和供应链管理到分析和血液利用等领域优化质量并提高成本效率。
2026年初，我们开始在Corw Health的所有21家医院推广我们的COLAB解决方案，Corw Health是密歇根州领先的医疗系统，也是我们迄今为止这些解决方案的最大实施项目。我们预计COLAB解决方案在2026年将产生约10亿美元的年收入。此外，我们最近与Corewell Health完成了实验室合资企业，并正在密歇根州东南部联合建设一个最先进的实验室，计划于2027年为该州提供服务。医院重视我们获取专业知识、创新和资本的灵活解决方案。我们正在寻求几个潜在的医院外展和独立实验室收购以及COLAB机会，同时继续整合我们最近在消费者渠道的交易并从中创造价值，我们正在利用我们的诊断专业知识和技术，通过我们的消费者发起测试平台questhealth.com以及与行业领先的健康和可穿戴设备公司的合作来推动增长。
第四季度，我们扩展了questhealth.com，提供超过150项测试，包括我们新的85种生物标志物精英健康档案。我们的创新、质量以及与现有应用程序和体验的技术集成使我们成为寻求为其产品添加诊断见解的组织的明确选择，并且在第四季度我们将新的消费者品牌添加到了我们广泛的合作名单中。在去年3月的投资者日，我们表示预计消费者发起的测试将产生超过20%的收入增长，而我们在2025年超过了这一增长率。在整个消费者渠道，我们全年实现了近2.5亿美元的收入。
我们通过在五个关键临床领域更快增长的先进诊断来推动所有客户渠道的增长：先进心脏代谢和内分泌、自身免疫、脑健康、肿瘤学以及女性和生殖健康。在本季度和全年，我们在先进产品组合的多个临床领域实现了两位数的收入增长。今天我想重点介绍其中的一些创新。我们的Analyzer解决方案提供了一种全面而简单的方法，用于帮助诊断八种最常见的自身免疫性疾病。约有2400万美国人患有100多种自身免疫性疾病中的至少一种。由于这些疾病的症状经常重叠，并且全国范围内风湿病学家短缺，患者可能需要数年时间才能得到正确诊断。
Analyzer帮助初级保健临床医生确定影响患者的可能疾病类别，从而加快转诊给合适的专家，以实现更快的诊断和治疗。在脑健康方面，我们的Quest AD Detect阿尔茨海默病血液检测组合将其长达一年的两位数增长势头延续到了第四季度，因为提供者越来越多地采用高质量的基于血液的生物标志物检测来诊断最常见的痴呆类型。我们的科学团队最近的一项研究表明，像我们最新的AD Detect Panel（满足确认性血液检测的指南标准）这样的血液检测可以通过减少用于诊断的更高成本的PET-CT成像的使用来降低医疗保健系统的成本，提高肿瘤学领域的可及性和可负担性，我们继续在基于血液的微小残留病检测方面建立我们的地位。1月初在ASCOGI上发表的新研究强调了我们的Haystack MRD检测在监测结直肠癌方面的强大临床价值。
上周，我们推出了用于血液性癌症骨髓瘤的尖端流式MRD检测，进一步扩展了MRD领域。该检测能够超灵敏地检测血液样本中的残留疾病，使患者免受传统骨髓活检的痛苦和并发症。在推动整个业务收入增长的同时，我们还专注于通过增强流程以及战略性实施自动化、人工智能和其他先进技术来实现卓越运营。通过我们的Invigorate计划，我们在2025年实现了3%的年度成本节约和生产力改进的全年目标。在我们的实验室内部，我们在整个网络部署了自动化样本处理，并在多个地点进行协作接收，以简化和优化我们的流程。我们还在我们的两个实验室实施了Hologic Genius数字诊断系统，并期待今年在我们的几个实验室推广该解决方案，以提高宫颈癌筛查的质量和生产力。
在实验室之外，我们正在使用人工智能使客户和员工体验更轻松、更快、更具洞察力。例如，我们的虚拟AI代理将常规物流电话减少了高达50%，我们预计今年推出的新AI物流工具将帮助我们减少 courier 运输时间。现在，Sam将提供有关我们的业绩和2026年指引的更多细节。Sam
谢谢，Jim。第四季度，合并收入为28.1亿美元，较上年增长7.1%。合并有机收入增长6.4%。诊断信息服务收入较上年增长7.3%，反映了我们医生、医院和消费者渠道的有机增长以及最近的收购。按申请数量衡量的总交易量较2024年第四季度增长8.5%，有机交易量增长7.9%。每份申请的总收入较上年下降0.1%。提醒一下，Corewell Health和Fresenius Medical Care带来了显著的交易量增长，但每份申请的收入低于我们公司的平均水平。
剔除这两个关系，我们第四季度的有机交易量增长加速至4.1%，而我们的每份申请收入增长保持稳定，约为3%。单位价格与我们的预期一致。第四季度报告营业收入为3.86亿美元，占收入的13.8%，去年同期为3.61亿美元，占收入的13.8%。调整后营业收入为4.29亿美元，占收入的15.3%，去年同期为4.09亿美元，占收入的15.6%。调整后营业收入的美元增长是由于有机收入增长和最近收购带来的收入增长，部分被工资增长所抵消。
本季度营业收入百分比受到与Fresenius Medical Care和Corewell Health相关的启动费用以及Project NOVA费用的影响而降低。本季度报告每股收益为2.18美元，调整后每股收益为2.42美元，上年同期分别为1.95美元和2.23美元。汇率对我们的业绩没有重大影响。2025年全年经营现金流为18.9亿美元，而上年为13.3亿美元。这种显著的同比增长是由更高的营业收入、由于支出时间安排导致的有利营运资本、与最近税收立法相关的现金税收优惠以及一次性CARES法案税收抵免推动的。
正如Jim所说，我们在2025年成功执行了我们的战略以实现这些结果，并且我们将在2026年继续在此基础上再接再厉。现在转向我们2026年全年指引，收入预计在117亿美元至118.2亿美元之间，增长率为6%至7.1%。报告每股收益预计在9.45美元至9.65美元之间，调整后每股收益在10.50美元至10.70美元之间。经营现金流预计约为17.5亿美元。资本支出预计约为5.5亿美元。我们的股数和利息支出预计与2025年一致。
本指引反映了以下考虑因素。我们假设收入增长率约为6%至7.1%，这不包括预期MA的任何贡献。2026年1月经历的恶劣天气影响比去年同期造成的阻力更大。我们已在全年指引中考虑了迄今为止的影响，我们预计业务的季节性与去年和新冠疫情前的季节性基本一致。基于上周联邦资助立法的通过，2026年不会受到PAMA的影响。对于Project Nova，我们现代化订单到现金流程的多年计划，我们预计与2025年相比，由于投资支出增加，每股收益将稀释约0.25美元。营业利润率预计较上年有所扩大。
与Corewell Health的CoLab关系将在2026年增加约2.5亿美元的有机收入，利润率为低个位数。我们在Haystack MRD的推出方面继续取得进展，随着我们扩大交易量，预计与上年相比稀释程度将降低。我们预计2026年调整后有效税率较2025年提高约100个基点。2026年的经营现金流指引低于2025年，反映了上年的几项一次性收益以及2026年比2025年多一个工资周期。2025年的一次性收益约为1.5亿美元，2026年额外一个工资周期的影响约为1.2亿美元。
有鉴于此，我现在将话题转回Jim
谢谢Sam。总而言之，通过对我们战略的勤勉执行以及强劲的第四季度表现，我们实现了全年收入和每股收益的两位数增长。2025年，我们提供了定义类别的临床创新，满足了客户需求，建立了战略合作伙伴关系以创造新的增长机会，并进一步巩固了我们作为消费者健康领域 premier 实验室引擎的地位。我们的2026年指引反映了我们对支持对我们诊断创新持续兴趣的业务优势和市场基本面的持续信心。展望未来，我对我们的发展道路感到兴奋。我们专注于连接从临床医生到消费者的每个人，为更好的健康照亮道路，并且处于有利位置，能够满足人们对获取只有实验室诊断才能提供的健康见解日益增长的兴趣。奎斯特作为值得信赖的提供者处于医疗保健的中心，这是因为我们近57,000名同事致力于践行我们的宗旨，共同努力创造一个更健康的世界，一次一个生命。最后，我要感谢我的每一位同事在2025年共同取得的成就，以及他们在未来几年为改善生活所做的持续承诺。
现在，我们很乐意回答您的问题。操作员。
谢谢。我们现在开始提问。应公司要求，请您将问题限制为一个。如果您有其他问题，请在队列中等待。要进入队列，请从您的电话按星号1。要撤回，请按星号2。再次提醒，要提问，请按星号1。我们的第一个问题来自巴克莱的Luke Surgat。您的线路已接通。您可以提问。
很好。谢谢大家的问题。我想知道在展望26年时，当您考虑增长驱动因素或对增长驱动因素的假设时，您能否说明潜在的增长驱动因素是什么。您考虑消费者部分、新测试，您知道，MRD的推出、潜在的报销、慢性病管理等等。您知道，只是从构建的角度来分解一下你们的想法。
好的。嘿，早上好，Luke。我认为你提到了大部分。看，正如Sam所指出的，我们预计有机增长将保持强劲。我认为从测试的角度来看，你知道，我们看到阿尔茨海默病检测组合的增长非常显著。这些包括AB42/40、几种P Tau标志物以及我们评估疾病可能性的算法。正如我在讲稿中指出的，我们的自身免疫测试再次非常非常强劲。自身免疫性疾病的新诊断率继续增长。糖尿病继续增长。心血管测试，不仅仅是常规测试，还有更先进的测试，我们称之为cardio iq，包括LP apob、胰岛素抵抗，所有这些都表现非常好。
其中一些是由消费者部门产生的。我们自己的questhealth.com在去年全年都实现了巨大的增长。我们与whoop、Aura、Function Health以及其他几家健康公司建立的合作伙伴关系，所有这些都有所帮助。我想提到的最后一点是，你知道，去年我们在几个关键州与Elevance重新建立了合作关系。内华达州、科罗拉多州、科罗拉多州、乔治亚州和弗吉尼亚州。我仍然认为我们在这些州赢得公平份额方面还处于早期阶段。因此，所有这些都将继续推动我们今年的有机增长。
很好。然后还有一个后续问题，当您考虑第一季度时，您谈到了更大的天气影响，即阻力。您考虑消费者的增长。从节奏的角度来看，你们如何看待第一季度以及全年的增长情况？
好的。让我先评论一下天气影响。与去年1月相比，今年1月很艰难，但好消息是它发生在1月。所以我们有本季度剩下的时间，今年剩下的时间来弥补。现在，你知道，我们无法预测本季度最后六周的天气，但我要告诉你的是，你知道，1月的前三周半非常强劲，增长非常强劲。因此，我们相信大部分，其中一部分会回来，你知道，无论是30%还是40%，很难预测。
一般的健康和 wellness 类型的工作总是会回到我们这里。一些偶发性的工作。如果人们每两周因某些慢性病接受一次检测，他们可能会错过那个预约。但我还要告诉你的是，我们现在有很好的系统来跟踪被取消的预约，跟踪我们因为无法开放患者服务中心而取消的预约。我们继续提醒患者他们错过了预约。我们看到这些提醒带来了不错的增长。在患者重新安排方面。
关于本季度的节奏，我会让Sam对此发表评论。
好的。所以，Luke，我首先要回应Jim关于1月初利用率非常强劲的评论。然后我们在全国范围内遭遇了一些历史性的恶劣风暴，影响了这个月。但我们仍然对本季度的复苏充满信心。我们看到的是这种强劲势头正在回升。但就季节性而言，你知道，我认为你应该期待的是与去年全年各季度的节奏类似，以及与新冠疫情前的季节性类似。
如果你回到2020年之前，特别是2016-2019年期间，我们业务的季节性非常一致。在新冠疫情期间被打乱了，但如果你将其与25年相比，我认为季节性在你考虑节奏方面非常相似。
很好，操作员。下一个问题。
谢谢。我们的下一个问题来自摩根士丹利的Erin Wright。您的线路已接通。您可以提问。Aaron，您的线路已接通。请检查您的静音功能。
我们转到下一个问题。
谢谢。那么我们的下一个问题来自花旗的Patrick Donnelly。您的线路已接通。您可以提问。
嘿，各位，感谢回答问题。Sam，可能有一个问题问你。我只想谈谈利润率的变动因素。看起来26年有很多事情在发生，CoreWell、Project、Nova、Haystack，你提到的额外一周的工资。听起来利润率将同比略有上升。所以你能谈谈影响吗？如果可以的话，稍微搭建一个桥梁。然后是节奏，听起来是典型的季节性。我知道通常第二季度是最高的。如果能谈谈节奏以及利润率的变动因素会很有帮助。
如果您能量化，那就更好了。谢谢大家。
好的，谢谢，Patrick。所以让我。让我梳理一下26年的所有变动因素。首先，我只想说26年的营业利润率预计将比25年有所提高。所以这是你考虑26年的起点。它在一定程度上受到Corewell和Fresenius业务增长的负面影响，主要是Corewell。实际上，26年Corewell收入增加约2.5亿美元，利润率较低。这是一项合作业务。26年的利润率为低个位数，到27年及以后将提高到正常的合作利润率。
但在26年，它影响了营业利润率。这是非常好的业务。它带来了2.5亿美元的额外收入，但今年的利润率为低个位数。因此，这影响了营业利润率的扩张。但即便如此，营业利润率仍在提高。显然，我们有非常强劲的有机交易量。我们给出的中点指引为6.6%，主要是有机增长。实际上几乎全部是有机增长。其中只有大约15个基点是并购结转。所以可以认为几乎全部是有机增长，并推动利润率扩张。
你知道，在价格影响方面，这是故事的另一部分。价格同比相对持平，符合我们的预期，也符合过去几年我们实际看到的情况。所以，你知道，价格没有负面影响，大致在我们谈到的正负30个基点范围内持平。你知道，在Haystack方面，Haystack在26年的稀释性较低，所以实际上是有帮助的。你知道，这与我们在26年分享的内容一致。因此，测试量在增加，良好的量增长。这导致Haystack的稀释减少，然后你知道，作为Project Nova的抵消。
我们在提供的指引中已经量化了这一点。26年的增量费用约为25美分，这影响了我们的利润率。所以这将在2026年全年发生。它在25年第四季度开始更显著地增加，正如我们之前所述，26年将继续，我们现在已经为26年量化了这一点。关于季节性。Patrick，你问的最后一件事，然后我会让Jim补充几点意见。但是你知道，季节性与去年一致。但如果你从更具体的季度角度考虑。你知道，第一季度通常是我们全年每股收益贡献最弱的季度。第二季度是最强的季度，第三季度比第二季度有所下降，第四季度比第三季度有所下降。就季节性而言，上半年和下半年，我认为你应该预计上半年的每股收益贡献略高于49%，下半年略高于50%。这只是给你更多细节。这就是季节性节奏。Jim？
是的，Patrick，有几件事正在提高利润率。一是我们的消费者业务。我们在讲稿中提到。这是一项约2.5亿美元的业务，继续以20%的速度增长。请记住，这项业务没有拒付，没有患者让步或坏账。随着我们继续以高于投资组合6-7%的速度增长20%以上，从利润率角度来看，这绝对是一个帮助。我要提到的另一件事是加拿大的Life Labs，利润率继续提高。我们说过到第三年它将达到公司平均水平，而且确实正在朝着这个方向发展。
非常接近。随着该业务的利润率继续提高，它也将帮助我们的利润率。很好，操作员。下一个问题。
谢谢。我们的下一个问题来自Lyering Partners的Michael Cherney。您的线路已接通。您可以提问。
早上好，感谢提问。也许我们可以谈谈您所看到的竞争环境，您显然谈到了超出预期的有机增长。其中一些是合同导向的。但是当您考虑当前市场的健康状况，考虑您在医院实验室中的位置以及您继续拥有不同类型合作伙伴关系的环境时。在26年和27年初，您认为您最大的竞争优势是什么，以及有机增长的预期中有多少是为了更好地获得份额。
好的。嘿，Mike，我认为在2025年我们看到的有机增长中绝对有份额增长，我认为这将持续到2026年。正如我提到的，在那些关键州与Elevance重新建立合作关系，这都是这些州的份额增长。我没有提到Sentara，但Sentara是大西洋沿岸东南部的一个大型医疗系统健康计划。我们与他们重新建立了合作关系，这非常有帮助。看，我们的优势就是我们的全国覆盖。我们有超过1200名销售代表在那里与初级保健和所有各种渠道合作。
当涉及到定位我们的自身免疫测试、脑健康测试、心脏代谢测试时，这种广泛的全国覆盖确实非常有帮助。现在，关于，你知道，每个人都想过多地谈论奎斯特和我们最接近的竞争对手，但我必须告诉你，奎斯特和我们最接近的竞争对手可能不到市场的25%。30%不到市场的30%。所以我认为我们正在医院外展方面取得进展。我认为我们正在医生办公室实验室方面取得进展。你知道，也许这些大型医疗系统只是，你知道，没有那么，你知道，不像实验室测试那样强烈地追求这项业务。
是的。他们有其他需要投资的东西。他们有其他优先事项，其他，你知道，比实验室测试产生更高回报的投资。所以我认为我们正在利用这些趋势。
很好，操作员。下一个问题。
谢谢。我们的下一个问题来自瑞银的Kevin Caliendo。您的线路已接通。您可以提问。
嗨，感谢回答我的问题。现在我们有了更多的可见性，您对hiccs的看法如何？这是否与您最初对潜在影响的预期一致。还有一个关于交易量的澄清问题。我很欣赏您现在将Fresenius和Corewell包括在内，但是如果我们将其排除在外，会是什么情况，您第四季度的有机交易量会是多少？
好的，当然，Kevin，让我对这两个问题发表评论，Jim也可以补充。但首先关于健康交易所，我会提醒你我们的模型和我们的预期。我们模拟了交易所对收入增长的30个基点的影响。所以这已纳入我们全年的指引。这是我们的模型，也是我们的预期。现在实际上，我们在注册方面看到的情况实际上好于预期。现在衡量由此产生的利用率以及注册带来的利用率损失还为时过早。
但我要说，到年底以及1月份我们看到的注册情况让我们感到鼓舞。现在再次，我们需要看到这些注册的组合，可能是患者转向高免赔额计划、青铜计划与黄金计划。我的意思是有很多变动因素，现在能够说，你知道，这真的很鼓舞人心还为时过早。但到目前为止，基于我们看到的注册情况，它好于预期。你知道，关于。
你问到了Fresenius和Corewell。听着，这两家都是。Corewell完全是有机增长。这是一种合作关系。完全是有机增长。Fresenius在很大程度上也是有机增长。你知道，在。我们确实谈到了这样一个事实，即在第四季度，你知道，我们的DIS业务有机交易量增长了大约接近8%，扣除Senius和Corewell后的交易量增长略高于4%。所以基本上从交易量的角度来看，你知道，它们产生了相当大的影响，因为Fresenius业务的性质，在某种程度上Colwell也是如此。但更重要的是，Fresenius是非常常规的业务，非常高的交易量，定期进行。这是一项收入较低的业务，但仍然非常有利可图。基于我们不进行抽血，我们不会产生那么多成本，但这是一项高交易量的业务。
第四季度对收入的影响要小得多。略低于1%。因此，剔除这两项业务后，我们的有机收入增长为5.6%。总体为6.4%。
是的，Kevin，我要指出的另一件事是，除了4.1%的有机增长外，当你剔除Fresenius和Corewell时，我们的有机每申请收入增长还有3%。这再次来自于价格稳定，第一。第二，每申请测试数量的持续增加。我们看到其中一些来自我们消费者业务的组合。所以所有这些都继续表明我们看到的强劲有机收入增长。
操作员，下一个问题。
谢谢。我们的下一个问题来自Nephron Research的Jack Meehan。您的线路已接通。您可以提问。
谢谢。早上好，各位。Jim，想问您如何看待今年PAMA的发展。我们确实有从5月到7月的调查。我假设。像您准备好参与了吗？您认为这些数据最终会在今年晚些时候公布吗？并可能为2027年的费率提供信息？
好的。首先，我们真的很感谢我们连续第六年获得了延迟。我认为这反映了国会认为原始方法存在缺陷，并导致了过度削减，这就是我们获得进一步延迟的原因。正如你所指出的，他们将数据收集过程从2019年移至2025年。是的，我们绝对准备好报告。问题是，Jack，我不确定其他10,000家实验室，也许会有一些，是否准备好报告。因此，如果我们最终像以前那样只有不到1%的实验室报告，这只会导致不准确的基于市场的定价。
因此，这就是我们继续推动《Results法案》的原因，我们仍然乐观地认为该法案将在今年，用一个更好的词来说，获得通过。1月8日，能源和商业委员会举行了听证会。卫生小组委员会，我们的acla主席在那次会议上作证。该法案有超过65个共同提案国。如你所知，根据《Results法案》，这导致了不同类型的数据收集过程，一种使用第三方数据库。有许多第三方数据库。我们推荐的数据库代表了超过80%的已裁决实验室申请样本。
我们认为这将更好地指示当前测试的市场价格。当你将上次未能报告的大约9,800家实验室（主要是医院外展实验室、医生办公室实验室和其他小型独立实验室）的数据与两家最大的国家实验室的数据混合在一起时，我们认为这对当今测试的绝对市场利率计算是个好消息。所以我们很乐观，但我们将在今年上半年继续大力推动，希望在秋季之前完成。
很好，操作员。下一个问题。
谢谢。我们的下一个问题来自摩根士丹利的Erin Wright。您的线路已接通，您可以提问。
太好了。抱歉之前出现问题，但我们能否深入了解您所看到的一些消费者测试动态和环境？您已经推出了几个新的合作伙伴关系、新举措，himss、Aura、Function Health。比如您。您能谈谈这个细分市场增长的可持续性吗？利润率概况？您在这个细分市场的消费者使用趋势方面看到了什么新的或不同的东西吗？我们应该如何看待2026年指引中嵌入的这方面内容？
好的，谢谢，Erin。我们对这一点仍然非常乐观。你知道，这都是关于对自己健康感兴趣的消费者。他们对预防感兴趣。如你所知，预防不是等待症状出现。预防是在诊断之前做一些事情，在症状出现之前做一些事情。让我从可穿戴设备公司开始。我认为将您的生物特征与生物标志物联系起来的概念，这样您就能了解这些生物特征的影响，无论是睡眠、营养、运动、心率变异性、脉搏，您都可以在这些生物特征和生物标志物之间建立这些相关性，最终向消费者提供关于他们需要做什么来改善生物标志物的反馈。
我认为这些可穿戴设备公司真的很了解这一点。我们看到，你知道，与这两家公司合作的初期就有不错的增长，但我们看到了不错的增长，我认为我们的一些增值经销商正在为我们为他们进行的实验室测试提供其他增值医疗指导。老实说，我认为这满足了消费者无法从医生那里获得或没有从医生那里获得的需求。你知道，在正常情况下，在正常的一般健康和 wellness 测试下，这些面板上的许多测试不会被正常的健康计划覆盖。
然而，如果患者生病，这些相同的测试会被覆盖。所以再次，人们担心预防，而不是等到生病才进行这些类型的测试。所以看，我们正在查看这些公司的续订率。许多这些增值经销商都是基于订阅的。我们查看续订率，我们对所看到的情况感到乐观。我想留给你的最后一点是我们自己的questhealth.com渠道达到了1亿美元。它现在是1亿美元的运行率业务。我们继续看到那里有不错的增长。而且不仅仅是我们在questhealth.com上提供的 wellness 面板。
还有很多我称之为偶发性测试。这可能是过敏测试、蜱虫测试。这可能是糖尿病患者只想检查他们的A1C。有很多STD测试。因此，我们自己的渠道继续非常好地增长，我们当然会查看我们自己消费者的重复业务，并对此感到满意。
也许我会补充几点，Erin，只是在财务方面。所以关于Jim刚才提到的直接消费者，questhealth.com，你知道，我们已经谈到这项业务在这一年中以大约35%的速度增长。事实上，25年全年最终约为35%。所以这项业务确实表现非常好。然后如果我考虑直接消费者，还有我们的合作伙伴关系，这些合作伙伴关系是可穿戴设备和其他健康公司等，我们有一个充满活力的生态系统在那里支持，我们是这些业务利润率的引擎。
无论是直接合作还是我们拥有的其他合作，利润率都高于我们的公司平均水平，因为基本上很简单，都是现金支付。我们没有患者让步，没有拒付。所以这项业务具有有吸引力的利润率。你问到了26年的指引。我的意思是不会给你具体数字，但你知道，我们在投资者日提到的消费者和其他高增长业务的长期复合年增长率超过20%，我们仍然非常有信心。
你知道，今年的预期是我们将继续签约新的合作伙伴和合作，因为你知道，我们正在为整个生态系统提供动力。操作员，下一个问题。
谢谢。我们的下一个问题来自美国银行的Michael Rifkin。您的线路已接通，您可以提问。
嘿，感谢各位的问题。我想回到Corwell和FreshEnia在26年的贡献。考虑到这是有机增长，有点像传统的并购篮子。但我也想关注利润率机会和随着时间的推移的增长。我知道您谈到了2026年的稀释利润率和价格，并随着时间的推移有所改善。您能否带我们了解增长情况以及如何实现这一目标，并给我们一个超越今年这两项业务的时间框架感。谢谢。
好的，我认为这很简单。Michael。关于Corewell，我们说过2026年对我们来说这是一项约2.5亿美元的业务。我们说总体而言，它将以低个位数的利润率开始。当我们进入2027年时，我们预计它将达到低两位数。Fresenius的利润率将在年底继续提高，到年底我们预计这项业务的利润率将达到或略高于公司平均营业利润率。好的。
下一个问题。继续。
继续，Michael，请继续。
抱歉，只是快速问一下，当我们考虑2026年利润率的变动因素时，您谈到了今年利润率会增长，但您知道，听起来比我们前几年预期的要少一些。这是最大的波动因素还是我们今年还需要记住其他因素？
我认为Corewell是最大的波动因素。事实上，这是一项2.5亿美元的增量业务，利润率为低个位数。所以这绝对是Sanius的一个波动因素，正如Jim提到的。我的意思是，可以将其视为有点类似于医生外展收购的情况，开始时低于平均利润率。你知道，我们有整合成本，我们有一些设置成本，然后随着时间的推移，可能比典型的医生外展收购需要更长的时间。但随着时间的推移，它会改善，到年底我认为我们将达到平均水平。
我之前在回答Patrick的问题时提到的另一件事是NOVA费用，以及26年我们有0.25美元的NOVA增量费用。但是你知道，我们仍然有健康的营业利润率扩张，在一定程度上受到Corewell增长的影响。但Corewell将随着时间的推移增长到正常的COLAB利润率。操作员，下一个问题。
谢谢。我们的下一个问题来自杰富瑞的Tycho Peterson。您的线路已接通，您可以提问。
嘿，谢谢关于肿瘤学的几个问题。Haystack，您从1月1日起有了bold X报销决定。也许只是谈谈获得商业保险Medicare Advantage的途径。在MoldX之后我们应该考虑的一些后续步骤，然后是基于流式细胞术的MRD测试。我只是好奇您如何看待那里的价值主张。显然，更多的市场正在转向基于测序的测试。最后，您是否为今年推出的多癌症风险分层测试做了任何准备？以及与Garden和Grail的合作伙伴关系如何？谢谢。
好的，Tycho，这里有很多内容。看，关于Haystack报销，Novitas是我们提交的Mac，它确实获得了PLA代码。它获得了报销。我们继续通过Novitas进行裁决，并且很成功。关于Medicare Advantage，我们仍在等待multi X技术评估。一旦该技术评估完成，我们将在Medicare Advantage计划中处于有利位置。然后你知道，看，我们正在与所有主要支付者就商业报销进行持续讨论。在某些情况下我们得到支付，在其他情况下则没有。
而且，你知道，我们对所有这些都提出上诉。我们让医生围绕医疗必要性写信，我们在这方面继续取得进展。看，流式MRD是一种超灵敏的流式测试，具有令人难以置信的良好敏感性和特异性，我们认为它与，你知道，与下一代测序测试非常有竞争力，我们对此非常有信心。我们将继续进行研究以表明价值主张确实围绕速度。如你所知，骨髓瘤患者，你知道，这种疾病发展非常非常快。速度至关重要，我们可以在三天内得到答案。
这也是一项成本显著较低的测试。因此，从报销的角度来看，它将为支付者提供选择。它将为医生和患者提供选择，选择与下一代测序测试高度可比的测试，并且再次，周转时间非常短。三天，而不是几周。并且再次，在多癌症早期检测测试方面具有非常好的敏感性和特异性。是的，我们与Grail有合作伙伴关系。我们将为Grail进行抽血。我们已将其列入我们的测试纲要，Grail显然向我们支付费用来进行这些抽血并为他们处理物流。
然后我们宣布了一项合作，为Gardent基于血液的结肠癌筛查测试进行抽血，这将在第一季度晚些时候开始。
是的，从指引的角度来看，Tycho，你知道，与Grail和Gardens的合作伙伴关系反映在我们的指引中。你知道，它们在总数中的贡献不大。风险分层测试，你知道，同样，非常小。它要到今年晚些时候才推出，所以。但我们对这次推出感到兴奋。很好，操作员。下一个问题。
谢谢。我们的下一个问题来自William Blair的Andrew Brackman。您的线路已接通，您可以提问。
好的。嗨，各位，早上好。感谢回答Quest的问题。那么，Jim，也许一个大方向的问题是关于Quest的机会以及如何将您生成的数据货币化。你知道，你显然生成了相当多的数据。所以当你考虑长期潜在的货币化或者甚至与一些AI公司合作进一步释放价值时。那么你今天正在采取哪些措施来开始追求这个机会？谢谢。
好的。你知道，数据业务对Quest来说一直是一项不错的业务。它正在增长，你知道，过去几年一直是两位数增长。你知道，有多个客户。当我们考虑谁是这些数据的客户时，第一，制药行业，无论是针对临床试验，针对患有特定疾病的患者，你知道，2型糖尿病，随便你说什么疾病，制药公司都会向我们寻求患者群体。当患者进行抽血时，我们让他们选择是否将自己的名字用于临床试验。这也非常成功。
支付者往往是这些数据的非常好的客户。例如，你知道人们从Medicare Advantage计划切换到Medicare Advantage计划。如果患者从A计划切换到B计划，B计划会来找我们，要求我们提供该患者以前的实验室数据、实验室历史，以便他们能够快速了解该患者可能正在处理的慢性疾病和其他问题。然后我会说公共卫生机构也是，你知道，我们必须向公共卫生机构提供某些测试，某些结果，包括cdc。
但很多时候这些公共卫生机构会来找我们，想了解，你知道，病毒状况、STD爆发等事情。我们向他们强调，我会说我们与几家不同的基于AI的公司建立了合作伙伴关系，我们正在与它们合作，以更好地利用数据为我上面提到的所有选民提供健康见解和其他人群健康见解。
很好，操作员。下一个问题。
谢谢。这个问题来自Evercore isi的Elizabeth Anderson。您的线路已接通，您可以提问。
嘿，各位，早上好。感谢提问。我只有两个快速的建模问题。一，我道歉如果我错过了，但您能否强调一下elevation和Stara重新纳入他们的网络以及您认为这将对2026年交易量产生的影响。然后在回答Luke的问题时，我理解核心交易量继续强劲。我只是不太明白您是否指出1月份的寒冷天气和风暴有任何天气影响。
所以我只是想确保我准确地记录下来。谢谢。
好的。所以再次关于elevation，我们提到2025年我们在以下州重新建立了网络：内华达州、科罗拉多州，我们在乔治亚州部分建立了网络，但我们并未加入他们所有的计划。所以回到乔治亚州和弗吉尼亚州，你知道，让我们说从我们在其他健康计划中的当前份额位置到在这些州与elevation达到相同水平需要三年时间。所以我们现在处于第二年，所以我们预计在这方面继续获得份额增长。如你所知，Sentara是弗吉尼亚州的一个医疗系统，它有自己的健康计划，我们是他们健康计划方面唯一的网络成员。
因此，我们将继续在弗吉尼亚州获得份额增长，而且该健康计划实际上更向南延伸。因此，我们对这一点也感到兴奋。
关于天气，Elizabeth。所以我们说1月份的天气影响很大，但它已纳入我们全年的指引中。因此，当我们考虑全年以及季节性时，我们预计季节性与去年相似。即使我们在1月份看到了这种天气影响，实际上比去年1月更严重，去年1月本身就很糟糕。但我们在1月下半月在全国范围内遭遇了一些非常严重的风暴。我们确实预计在本季度剩余的两个月或一个半月内会有一些恢复。
而且你知道，我们看到潜在的利用率非常强劲。所以我们对此感到鼓舞。操作员，下一个问题。
谢谢。我们的下一个问题来自德意志银行的Peto Chickering。您的线路已接通，您可以提问。
嘿，各位，我是Peto的Benjamin Shaver。感谢提问。只是一个快速的问题。关于26年指引，我们应该如何考虑每申请价格与申请增长假设的关系。此外，在定价假设中，每申请测试与单位定价的关系如何？谢谢。
好的，所以我们不会提供关于，你知道，每申请收入的具体指引。我们通常不会。我们在定性基础上提供关于收入假设的指引。我会告诉你，我的意思是我们谈到的影响，你知道，Fresenius的高交易量影响，每申请收入较低，但仍然是非常有利可图的业务。但是你知道，这将影响2026年的总每申请收入。如果你从有机的角度或者抱歉不是有机的角度来看，只是剔除Corewell和Fresenius这两项业务，我认为每申请收入将与我们所看到的一致。
但是你知道，Corewell和Fresenius这两项业务将产生影响，主要是Fresenius将如第四季度所见对每申请收入产生负面影响。你知道，在每申请收入的其他因素方面，我认为你应该考虑的关键因素是我们继续看到每申请测试数量的改善。我们在整个2025年都看到了这一点。你知道，这种改善是由多种因素驱动的，无论是先进诊断、更多早期筛查选项（癌症和其他疾病状态）、指南的演变以及医生真正倾向于更多测试。
因此，所有这些都在继续发挥作用，我们绝对基于第四季度看到的每申请测试数量的持续增长以及我们预计2026年看到的情况感到鼓舞。操作员，下一个问题。
谢谢。我们的下一个问题来自Baird的Eugen park。您的线路已接通。您可以提问。嗨，能听到我吗？是的，请讲。
嗨，感谢回答我的问题。您能否量化建立Synius和Corvall的影响，并可能分解第四季度的Project nova成本？如果您能详细说明还有多少设置工作要做，以及您能否提供更多关于26年第一季度潜在影响的信息。
好的，所以我想我听到了你的大部分问题。如果我没有全部抓住，请纠正我。但是你知道，在第四季度，我的意思是，不量化确切的影响，因为我们不想进入每个季度量化NOVA以及Fresenius Corwell的影响，我只想说Fresenius和Corwell的设置费用有重大影响，因为我们正在建立这些业务。有整合成本，你知道，当你最初建立这些新的合作伙伴关系时，无论是合作关系还是Fresenius的透析测试新合作伙伴关系，都会产生很多成本，然后是Nova。
我们在第四季度也有费用。我们之前已经指出，由于与Epic的合同签署延迟，我们有一些费用被推迟到第四季度。这实际上就是本季度的情况。你知道，当你考虑明年，特别是Nova，你知道，我们提到20年Nova费用的影响约为25美分。抱歉，当我说明年时，我指的是26年。所以当你考虑26年时，影响约为0.25美元。你知道，我认为这在季度间的影响相当平均，你知道，各季度之间没有太大差异。
也许上半年比下半年略多，但差异不大。所以，你知道，我认为你可以在各季度平均建模。
好的，操作员，谢谢。我想再次感谢今天参加电话会议的所有人。我们非常感谢您的持续支持。祝您有美好的一天，保持健康。
感谢您参加奎斯特诊疗2025年第四季度及年末财报电话会议。本次电话会议的准备发言文字记录将于今天晚些时候在奎斯特诊疗网站www.questdiagnostics.com上发布。可通过www.questdiagnostics.com investor网站或电话收听会议重播，国内拨打者请拨打866-388-5361，国际拨打者请拨打203-369-0416。电话重播将从2026年2月10日美国东部时间上午10:30左右开始，直至2026年2月24日美国东部时间午夜。再见。