John Huyette（企业发展与投资者关系副总裁）
Tony R. Thene（董事会主席兼首席执行官）
Timothy Lain（高级副总裁兼首席财务官）
Gautam Khanna（TD Cowen）
Scott Deuschle（德意志银行）
Josh Sullivan（JonesTrading）
Bennett Moore（摩根大通）
Andre Madrid（BTIG）
Philip Gibbs（KeyBanc Capital Markets）
女士们、先生们，感谢您的等候。我叫Desiree，今天将担任本次会议的接线员。现在，我谨欢迎各位参加卡朋特科技2026财年第二季度财报电话会议。所有线路均已设为静音，以防止背景噪音干扰。在发言人发言结束后，将进入问答环节。如果您想在问答环节提问，只需在电话键盘上先按星号键，再按数字1。如果您想撤回问题，再次按星号1即可。现在，我将把会议转交给John Hewitt。
您可以开始了。
谢谢接线员。各位早上好，欢迎参加卡朋特科技截至2025年12月31日的2026财年第二季度财报电话会议。本次电话会议同时通过互联网进行直播，并配有演示幻灯片。对于通过电话收听的各位，幻灯片切换可能会有时间延迟。今天参加会议的发言人有Tony Taine（董事长兼首席执行官）和Tim Lane（高级副总裁兼首席财务官）。管理层在本次业绩陈述中发表的前瞻性陈述基于当前预期。可能导致实际结果与这些前瞻性陈述存在重大差异的风险因素，请参见卡朋特科技最近向美国证券交易委员会提交的文件，包括截至2025年6月30日的10K表格年度报告、截至2025年9月30日的10Q表格季度报告以及这些文件所附的附件。
另请注意，在接下来的讨论中，除非另有说明，当管理层讨论销售额或收入时，所指内容不包括附加费；当提及营业利润率时，是基于调整后的营业利润（不包括特殊项目）和不计附加费的销售额。现在，我将会议转交给Tony。
谢谢John，各位早上好。我将从第4张幻灯片开始，回顾我们的安全绩效。我们在2026财年第二季度结束时，总事故发生率为1.4。与上一季度相比有所改善，由于在这方面采取的措施，我预计未来将继续取得进展。一如既往，我们始终致力于实现零伤害工作场所这一最终目标。让我们转到第5张幻灯片，概述我们第二季度的业绩。第二季度的业绩延续了我们的盈利势头，为2026财年下半年的强劲表现奠定了基础。
我为大家重点介绍四个主要要点。1. 创纪录的收益：第二季度我们实现了1.55亿美元的营业利润，超过了上一季度创下的历史纪录，与2025财年第二季度相比增长了31%，同比又迈出了有意义的一步。我们持续的盈利增长源于稳健的执行、强劲的市场地位以及独特的产能和能力。2. 不断扩大的营业利润率：SAO部门的利润率持续扩大，本季度调整后营业利润率达到33.1%。这一利润率相比去年同期的28.3%和上一季度的32%有所提升。
请记住，有许多因素会影响任何季度的营业利润率，最显著的是我们的产品组合。因此，展望未来，我们可能会看到某些季度的利润率持平或略有下降，但总体趋势预计将继续向上。话虽如此，我们当前的展望是，在2026财年接下来的2-4个季度里，SAO部门的利润率将继续提高。与过去一样，利润率的积极趋势将继续由生产力提升、产品组合优化和定价行动推动。由于利润率的扩大，SAO部门录得1.746亿美元的营业利润，同比增长29%，再创该部门的历史新高。
3. 市场需求增强，尤其是航空航天和国防终端市场：随着我们继续看到OEM生产和订单接收率方面的需求信号增强，我们的客户敏锐地意识到这些需求信号，并相应地调整自身定位。本季度，航空航天和国防终端市场的订单量环比增长8%。然而，需要注意的是，由于政府停摆和国防预算的不确定性，本季度国防子市场的订单大幅下降。最重要的是，商用航空航天订单环比增长23%。这是航空航天和国防终端市场连续第四个季度订单量环比增长。
在通常因假期而较为平静的季度出现如此强劲的订单，这很好地表明了对我们材料的需求正在加速增长。4. 定价继续成为推动因素：鉴于强劲的需求前景，我们的客户继续专注于确保供应，我们的定价也继续上涨。作为证明，本季度我们与航空航天客户完成了三项额外的长期协议，价格大幅上涨。这些长期协议对我们和客户都具有良好的价值，因为他们希望确保未来的材料需求。让我们转到第6张幻灯片，更仔细地看看第二季度的销售和市场动态。
2026财年第二季度，我们不计原材料附加费的总销售额与2025财年第二季度相比增长8%，环比下降2%。净销售额符合我们的预期，这是多种因素共同作用的结果，包括可用工作日和客户关闭计划，这些都是每个日历年年底都会出现的情况，我在上一季度的财报电话会议中也提到过。随着我们进入第三季度，这些因素将不再起作用，我们预计净销售额将环比增长。让我简要回顾一些关键市场，首先是航空航天和国防。
航空航天和国防终端市场的销售额环比下降1%，同比增长15%。虽然环比略有下降，但航空航天和国防终端市场的净销售额仍是我们历史上第二好的季度，我们与航空航天和国防客户的业务活动继续增加。我将提及航空发动机和结构子市场的两个重要数据点。本季度，我们航空发动机材料的订单量环比增长30%，表明需求持续增长强劲，而且非常重要的是，我们的航空结构客户正在摆脱观望状态，开始增加订单。
他们中的许多人最近几个季度首次向我们下达了大额订单，并且已经在准备下一轮订单，他们预计下一轮订单会更大、更紧急。转向医疗终端市场，我们的销售额环比下降7%，与去年同期第二季度相比下降22%。下降主要集中在PEP部门中特定医疗分销客户的某些钛产品上。显然，这影响了规模小得多的PEP部门的收益，但对卡朋特科技的整体业绩、整体盈利前景或实现该前景的能力并不构成重大影响。
除了这些钛产品的分销客户外，我们在医疗终端市场的其他领域也看到了亮点。骨科和牙科子市场的销售额依然强劲，均接近历史最高水平。我们的先进解决方案最终用于支持改善患者预后，对于微创手术、金属敏感性和机器人技术等趋势至关重要，仍然受到客户的高度重视。转向能源终端市场，销售额环比下降10%，同比增长19%。正如我多次所说，发电子市场的销售额会因订单频率以及我们战略性地将其纳入生产流程的做法而季度波动。
发电需求继续加速增长，主要受数据中心巨大能源需求的推动。我们继续与多个平台类型和OEM的发电客户密切合作，规划他们未来的材料需求。总而言之，我们在高价值终端市场的需求环境正在增强，我们相信这将在短期和长期内推动显著增长。现在，我将由Tim进行财务总结。
谢谢Tony。各位早上好。我将从损益表摘要开始。首先，不计附加费的销售额在销量增长5%的情况下，同比增长8%。环比来看，销售额在销量增长4%的情况下下降2%。生产力提升、产品组合优化和定价的改善体现在我们的毛利润中，本季度毛利润增至2.183亿美元，环比略有增长，较去年同期增长23%。销售、一般及管理费用（SG&A）在第二季度为6310万美元，环比持平，较去年同期增加450万美元。SG&A项目包括2620万美元的公司成本。
这一数字环比持平，较2025财年第二季度增加260万美元。对于即将到来的2026财年第三季度，我们预计公司成本约为2500万美元。本季度营业利润为1.552亿美元，较2025财年第二季度增长31%，略高于最近的第一季度。正如Tony earlier所提到的，这是又一个创纪录的季度营业利润，打破了上一季度创下的纪录。接下来是我们的有效税率，本季度为19%，本季度的有效税率低于预期，主要是由于与某些股权奖励行使相关的离散税收优惠。
在本季度。对于本财年剩余时间，我们预计有效税率将在22%至23%之间。对于2026财年全年，有效税率预计将处于我们先前提供的21%至23%全年指引的低端。最后，本季度调整后稀释每股收益为2.33美元。调整后每股收益不包括本季度完成的债务再融资的影响。我将很快谈到这一点。现在，转向各部门的更多细节，首先是我们的SAO业绩，第二季度不计附加费的净销售额为5.273亿美元，与去年同期相比。
销售额在销量增长5%的情况下增长10%，反映了产品组合优化和定价行动的影响。环比来看，销售额在销量增长5%的情况下下降1%。我们认识到，外部对我们每个季度的报告销售额和销量，以及最终我们产品的每磅售价，特别是在SAO部门，有很大的关注。正如我们之前所说，作为定价变化的指标，任何季度的每磅售价在很大程度上取决于我们在该季度发货的产品组合。正如本季度所见，我们的产品组合受到计划维护活动和假期的影响。
因此，正如预期的那样，鉴于这些动态，我们报告的不计附加费的每磅净销售额环比略有下降，同比有所上升。最重要的是，SAO的调整后营业利润率继续提高，实际上达到了创纪录水平，调整后营业利润率达到33.1%。这标志着连续第16个季度利润率扩张。因此，SEO在第二季度报告的营业利润为1.746亿美元，创下该部门的历史新高。除了组合和价格优势外，创纪录的业绩还反映了SEO团队积极管理生产计划、提高关键工作中心的生产力、管理成本以及执行深思熟虑的计划维护活动的能力。
展望2026财年第三季度，我们预计SAO的营业利润将在1.95亿美元至2亿美元之间。这意味着SAO将在第二季度创纪录业绩的基础上实现12%至15%的健康增长。现在转向第10张幻灯片和我们的PEP部门业绩，2026财年第二季度不计附加费的净销售额为7720万美元，环比下降11%，较去年同期下降10%。正如Tony earlier所提到的，下降主要是由钛销售额驱动的，而钛销售额受到特定医疗客户需求下降的严重影响。
因此，PEP在本季度报告的营业利润为690万美元，而2026财年第一季度为940万美元，去年同期为700万美元。营业利润率的同比改善反映了我们增材制造业务销售额的增长（受需求驱动）以及我们去年为降低该业务结构性成本所采取行动的成本效益。我们目前预计PEP部门下一季度的营业利润将与2026财年第二季度持平。在转向现金流之前，我想汇总构成我们2026财年第三季度营业利润展望的各个部分。
我们预计总营业利润为1.77亿美元至1.82亿美元。其中包括SAO的1.95亿至2亿美元，PAP约700万美元，以及2500万美元的公司成本。现在转到下一张幻灯片，讨论我们的现金生成和资本配置优先事项。本季度，我们从经营活动中产生了1.322亿美元的现金，资本支出为4630万美元，调整后自由现金流为8590万美元。正如我上一季度提到的，随着与棕地产能扩张项目相关的建设活动扩大以及设备交付和安装工作正式开始，我们预计2026财年下半年的资本支出将加速。
展望未来，我们预计2026财年将产生至少2.8亿美元的调整后自由现金流。我们的自由现金流生成能力很重要，因为它使我们能够实施平衡的资本配置。正如我们之前讨论过的，我们资本配置的主要重点领域是将现金投资于有吸引力且能增加价值的增长项目，以及向股东返还现金。在这方面，我们继续执行股票回购授权，本季度回购了3210万美元的股票。这使得自2024年7月宣布4亿美元授权以来，累计支出达到1.831亿美元。
除了回购计划外，我们还继续为长期存在的季度股息提供资金，这使我们能够投资于增长。如前所述，棕地扩张项目的建设活动正在进行中，并迅速推进。该项目目前在预算和进度上均符合预期。最后，我们的资本配置能力还得到了健康的流动性和强劲资产负债表的支持。本季度，我们采取行动加强资产负债表和流动性。即，我们完成了长期债务的再融资，将票据的到期日延长至2034年，同时降低了利率。
此外，我们修订并重述了循环信贷额度，主要是将信贷额度从3.5亿美元增加到5亿美元，并将期限延长至2030年。截至最近一个季度末，我们的总流动性为7.308亿美元，其中包括2.319亿美元的现金和4.989亿美元的信贷额度可用借款。我们的信贷指标仍然非常强劲，净债务与EBITDA比率远低于1倍。总而言之，我们相信强劲的资产负债表和可观的现金生成前景使我们能够为持续增长提供资金，并为股东带来显著回报。至此，我将会议交回给Tony。
谢谢Tim。每个季度都会出现一些重要主题，成为投资界关注的焦点，就像上一季度一样，我将详细阐述这些主题，以确保卡朋特科技的立场清晰。首先，关于航空航天需求环境的强度和加速的持续讨论，重点关注当前和预期的生产速度。在上一季度的财报电话会议上，我花了很多时间详细介绍航空航天需求环境的积极势头。无需重复所有内容，我只想再次说明，航空航天市场正处于有史以来最大规模的生产 ramp-up 之一，以满足前所未有的需求预测。
让我提供过去一个季度出现的几个新的积极数据点。值得注意的是，波音在12月实现了每月生产42架737飞机的里程碑。在本周早些时候的财报电话会议上，波音重申了其在2026日历年提高生产速度的意图，最值得注意的是，他们强调生产将比交付增长得更高，因为成品飞机库存现已耗尽，他们打算在2027年交付前生产一些737飞机。在提到预计交付量增长10%的同时，波音指出，考虑到我刚才提到的因素，生产活动必须增加更多。
有鉴于此，我们的航空航天客户继续报告供应链需求增加，以支持生产速度的提升。这反过来又增强了我们各个子市场对航空航天前景的信心。我们的航空发动机客户正在全力推进。发动机OEM正在询问我们供应链是否订购了足够的材料来支持零件生产，我们的直接客户则专注于根据许多最近签署的长期协议下达订单。重要的是，正如我之前提到的，我们航空发动机材料的订单量继续出现有意义的环比增长，环比增长30%。
我还要重申我 earlier 的说法，即我们的航空结构客户正在摆脱观望状态，开始增加订单。这是一个一直落后于其他市场的航空子市场，最近几个季度他们首次向我们下达大额订单，这是对航空航天生产 ramp-up 信心增强的令人鼓舞的迹象。我们还与航空紧固件客户密切合作，确保他们获得所需材料，因为他们预计2026日历年将有大幅增长。总而言之，我们显然正处于航空航天需求加速增长的过程中。我们经验丰富的客户了解加速的需求动态，我们继续与他们合作，确保他们及时下单，以免排在后面。
我们的客户也明白，镍基高温合金供应将短缺，全球只有少数合格的生产商。这一点引出了第二个要讨论的话题：镍基高温合金行业供应。这可能是一个难以理解和量化的话题，因为有许多复杂的镍基高温合金供应给航空发动机和飞机的其他关键领域，如起落架、航空电子设备和结构件。在讨论供应之前，重要的是了解航空航天供应链对镍基高温合金的需求预测。正如我们大约一年前在投资者活动中详细说明的那样，航空航天行业的目标是每年生产2100多架飞机。
为了更直观地理解，这至少比新冠疫情前的2019日历年（当时该行业实际上镍基高温合金已售罄）高出30%。但航空航天OEM需求并不是争夺稀缺镍基高温合金的唯一领域。随着飞机机队的持续增长和老化，MRO需求预计将远高于当前水平。国防需求正在迅速增长，这是由平台数量的增加以及对更先进能力的需求推动的，这两者都意味着对特种材料解决方案的更高需求。
用于太空的特种材料需求也在增加，其中一个驱动因素是随着太空经济的增长，商业卫星发射数量继续增加。最后，发电需求大幅增加。这一话题已被广泛讨论，几乎每周都有相关新闻报道，其驱动力是支持不断增长的数据中心建设以及发展中经济体日益增长的需求所需的电力。将发电需求纳入讨论很重要，因为在许多情况下，它与生产航空航天镍基高温合金所用的相同资产争夺时间。
考虑到多个领域需求的增长，很明显宏观趋势支持镍基高温合金需求的加速增长。现在让我们讨论这些合金的供应。自新冠疫情前的2019年以来，除了现有供应商的内部生产力提升外，整体合格镍基高温合金供应没有显著增加。自那时以来，卡朋特科技是唯一一家正式宣布在这一特定领域进行产能扩张投资的公司，正如我们最近在2025年2月的投资者更新中所做的那样。对于不熟悉的人，我们正在投资棕地产能扩张，重点是初熔，特别是一台新的真空感应熔炼炉，这是高纯度特种合金制造过程中的关键设备。
总体而言，该项目计划额外增加9000吨产能，约比我们2019年的出货量增长7%。虽然这对卡朋特科技的财务业绩意义重大，但对整个行业而言并不是显著的增长。请记住，卡朋特科技是参与高端镍基合金市场的三家公司之一，我们仅比2019年的出货量水平增加7%的产能，仅考虑航空航天OEM生产的显著预期增长，以及航空航天、MRO、国防、太空和发电应用的预期需求增长。我们的产能增加可能仅占预计总供需缺口的个位数百分比。
当然，鉴于需求环境，未来可能会有其他增量产能公告，但它们对缩小预计供应缺口的影响也可能很小。请记住，这种类型的产能高度专业化，操作难度大，成本高，并且需要大量时间来建设、安装、开发和认证。正是这种持续的供需缺口推动了当前的定价环境，特别是在镍基高温合金市场，我们认为这种情况不会发生重大变化。这引出了第三个话题：镍基高温合金定价。与航空航天需求环境话题类似，我在上一季度的财报电话会议上也花了很多时间详细介绍我们的定价和客户合同安排。
同样，所有这些评论仍然适用。我要再次指出，为了支持我们对材料定价动态的看法，本季度我们与航空航天客户完成了三项长期协议的谈判，价格大幅上涨。同样重要的是，我们的客户也从中受益匪浅，因为他们获得了我们产品的供应保证，这在极高需求的环境中对他们来说非常有价值。关于这个话题的最后一点，我们已多次公开表示，今天再次声明，由于当前存在且预计未来会加剧的镍基高温合金供需失衡，我们认为定价行动将继续成为未来的积极推动因素。
最后，我们继续收到关于我们对盈利指引信心的问题。正如你们所了解的，我们的盈利指引理念是非常结构化和经过深思熟虑的。我们相信设定具有挑战性的目标，并且我们有实现这些目标的清晰路径。通过制定有纪律的行动计划，我们赢得了实现并超越目标的声誉。在2026财年初，我们预计本财年的营业利润为6.6亿美元至7亿美元。鉴于我刚才介绍的供需动态以及我们对2026财年下半年的可见性，我们将指引上调至6.8亿美元至7亿美元。
2026财年的这一范围将比我们创纪录的2025财年收益增长30%至33%。正如你们所记得的，我们在近一年前的2025年2月就确定了2027财年7.65亿美元至8亿美元的指引。当时我们表示，我们相信2026财年和2027财年的目标是行业同行中最高的收益增长轨迹，我们仍然相信这一点。然而，让我明确一点。随着航空航天市场的持续加速，我们的重点不是实现2027财年的指引。
重点是超越该目标。随着我们继续调整展望，我预计在未来几个季度，我们将更新2027财年的指引，并增加更长期的年度指引。现在让我们转到最后一张幻灯片。为了总结这个精彩的故事，让我像上一季度一样结束，说明为什么我认为卡朋特科技对现有和潜在股东来说是一个有吸引力的故事。让我们看看对股东最重要的三个主要领域。1. 我们在行业中拥有令人羡慕的市场地位。我们正处于需求显著加速的过程中，特别是在航空航天和国防终端市场。
随着生产速度的加快推动对我们材料的更高需求，镍基高温合金的基本供需失衡将进一步加剧。我们世界级的独特制造资产和相关能力即使不是不可能，也是难以复制的。我们领先的产能和能力通过供应航空航天和国防以及其他关键终端市场应用的先进材料所需的严格认证而进一步差异化。2. 我们致力于平衡的资本配置方法。我们拥有健康的流动性状况和强劲的资产负债表，以及令人印象深刻的自由现金流生成前景。我们专注于通过长期股息和稳健的股票回购计划向股东返还现金。
此外，我们强劲的业绩使我们能够投资于高度增值的增长项目，如我们最近宣布的棕地扩张，这将加速收益增长，但不会对镍基供应供需失衡产生重大影响。3. 我们取得了令人印象深刻的财务业绩，并拥有强劲的盈利前景。我们刚刚完成了又一个创纪录的盈利季度，这得益于SAO部门利润率的显著扩张。我们上调的2026财年指引意味着比创纪录的2025财年增长30%至33%，我们正朝着实现甚至超越2027财年盈利目标的方向稳步前进。
我不知道我们行业中有谁能说他们的盈利前景比卡朋特科技更强劲。当然，2027财年预计不会是我们的峰值。我们有计划并有清晰的路径在2027年之后实现进一步的收益增长。总而言之，我们相信卡朋特科技满足了所有重要的股东标准。我们到目前为止已经创造了显著的股东价值，但我们才刚刚开始这段增长之旅。最好的还在后面。一如既往，我们始终专注于支持客户需求、执行运营以及践行我们的价值观，以推动卓越的短期和长期业绩。
感谢您的关注。现在我将会议交回给接线员。
谢谢。我们现在开始问答环节。如果您已拨入并想提问，请按电话键盘上的星号1举手加入队列。如果您想撤回问题，只需再次按星号1。如果您被邀请提问且通过设备的扬声器收听，请拿起听筒以确保您的电话没有静音。再次提问时，请按星号1加入队列。第一个问题来自TD Cowen的Gautam Kana。您的线路已接通。
好的，谢谢。各位早上好。Tony，我想知道您能否详细说明您开始看到机身客户的订单参与度有多广泛，这是否与波音有关，因为之前在波音罢工后您经历了一些去库存？
嘿，早上好。很好。希望你一切都好。是的，我在准备好的发言中提到了两个非常重要的点，我将从总体层面说，在我们所有的航空子市场，无论是发动机、紧固件还是结构件，我们都看到活动增加，未来需求也在增加。不过，具体到本季度，最突出的两点是发动机订单继续环比增长30%。这很显著。也许更显著的是我们的结构客户在本季度的表现。Gotham，你说得对，波音的影响确实让他们处于观望状态。
在这些问题出现之前，他们可能是订单量最大的子市场。所以他们有很多库存。现在看到他们摆脱观望状态，有两件事，不仅下了一些大额订单，而且立即回来告诉我们还有更多订单，而且会更大、更紧急。这是一个非常积极的信号。我同意你的看法，至少在结构方面，这主要是由对波音的信心驱动的，不仅是他们相信自己能做到，而且是他们在过去一个月实际取得的成就。
好的，这非常有帮助。您提到国防子市场受到政府停摆的影响。您从该子市场的客户那里是否有任何关于未来几个季度订单情况的可见性？
是的，我们已经看到它恢复了。坦率地说，他们本想在那段时间下单，但由于政府停摆而无法下单。不允许他们这样做。所以那里有一些积压的订单需求。因此，我们看到它非常迅速地恢复。
好的，最后一个问题，您提到了本季度的产品组合。所以，我认为基本信息是整体定价没有下降。这纯粹是组合动态，正如您所说，定价在过去几年一直在上涨，并且还会继续。对吗？
嗯，这是100%正确的。如果你允许我再多说一点的话。这是我们已经讨论了很多的事情。事实上，我们在上次电话会议上就发出了信号，我们说基于我们将在后端的一些测试设备上进行的一些计划维护，很多高价航空产品需要经过那里，这会产生影响。好吧，我已经谈了很多，我认为如果有人认为小幅的环比价格下降（我们多次说过可能会发生）是某种危险信号。
我认为你再错不过了。我的意思是我们刚刚讨论过。Gotham航空订单量增长23%。航空发动机订单增长30%。刚刚完成了三份航空发动机长期协议，价格大幅上涨。我可以非常清楚地告诉你，我们在本季度没有对优质航空产品进行折扣。绝对没有理由这样做。我已经多次重复这一点，我们可能在过去一年中多次表示，我们认为定价行动将继续成为我们未来的积极推动因素。
坦率地说，由于当前存在且预计会加剧的供需失衡，这应该是显而易见的。因此，本季度每磅价格略有下降并没有任何问题。未来几个季度你会看到它继续上涨。希望这对你有帮助。
非常有帮助。谢谢，Tony。
谢谢，先生。
下一个问题来自德意志银行的Scott Duchel。您的线路已接通。
嘿，早上好，Tony。我想问一个问题，不确定你是否能回答。但对于过去六个月续签的航空长期协议。你能说平均价格涨幅是高于还是低于30%吗？
Scott，我想你已经知道答案了。我的意思是，这些都是未来的大幅价格上涨。30%并不显著。
而且这些是新冠疫情后的长期协议。
是的。有一两个是更长的，你知道，是在新冠疫情之前签署的。但主要是从那以后到期的。是的。
好的。而且30%对这些来说并不显著。
我同意你的看法。
好的。Tony，为了实现第三季度强劲的SAO指引，我们是否应该预期销量、每磅价格和每磅EBIT都会环比上升？
是的，你知道，Scott，我会说是的。我不会在那么详细的层面进行管理。就像我知道我现在坐在金矿上一样。做着世界上很少有人能做的事情。所以我将尽我们所能为所有这些客户提供服务，以最大化盈利能力。Scott，如果有一个季度我的利润率下降了半个百分点，那不是问题。对吧。总体趋势是向前的。我认为我们过于纠结于季度环比的小幅波动。基本上是因为你有一个复杂的生产系统，在任何一个季度都在生产一千种不同类型的合金。
对吧。所以我不会太在意季度环比的小幅波动。我会说同比来看。绝对。你会看到每磅价格和每磅收益的增长。毫无疑问，基于未来的整体市场动态，我们不可能不实现这一点。这有意义吗？
谢谢。完全有意义。最后一个问题，医疗分销渠道。在过去一个季度，该渠道是否还有相当规模的收入？我只是想知道，是否还有下行压力，或者基本上已经触底，接近零？
嗯，我可以告诉你，好消息是，在1月份，从订单量来看，我们看到那个特定领域有所回升，订单量达到了2025年任何一个月的最高水平。所以这表明。我同意你的看法，是的，它可能已经触底。我认为这里的重要一点是，这对PEP部门影响很大。你很清楚，Scott，你密切关注我们。这对整个卡朋特来说并不重要，也不会影响我对指引的看法。我希望看到它反弹。
我认为在接下来的几个季度，当它反弹时，将成为我们的推动因素，但这不是我依赖来实现指引数字的因素。
谢谢。
谢谢。
下一个问题来自Jones Trading的Josh Sullivan。您的线路已接通。
早上好。
早上好，Josh。
Tony。Tony，你发表了一个有趣的评论。你说喷气发动机OEM正在问你，他们自己的供应链是否订购了足够的材料来满足预计的生产速度。但你有点让我们悬而未决。你知道，你的答案是什么？我想知道这些对话如何转化为他们对供应商的期望？
嗯，我的意思是，答案可能因客户而异。我想说，在很多情况下，我们的答案是否定的，他们下单不够快。根据你想要实现的生产速度，系统中需要有更多的订单。所以我会说，对我来说，说需要更多订单来实现那里的生产速度预测是一件积极的事情。我们刚刚特别谈到了结构方面，他们犹豫下单，希望看到更多飞机机身的长期性能证据。
特别是波音。你现在开始看到这一点了。所以你看到他们现在摆脱观望状态。我已经多次说过这句话，现在又下了大额订单。所以我不止一次跟Scott谈过，订单不会逐渐增加。你现在看到了，然后你会看到一个显著的增长。过去就是这样，我相信这次也会这样。我认为结构客户在过去一个季度的活动是其中一个领先指标。
实际上，这与你强调的长期协议的讨论非常契合。你知道，你在长期协议上的计算或心态是什么，与你过去谈到的保留现货产能相比，你知道，你有“金鹅”。只是好奇你的想法。
嗯，我没有。我的意思是，这是另一个，你知道，这个。我的意思是，措辞对我来说很重要。我没有现货定价。对吧。我没有，我没有普通合金放在货架上等待最高出价者来买。对吧。我的长期协议是基于与客户的互利关系。你有很多量。我会确保你有供应。所以我不是在这里试图成为一个投机者，说让我们把所有都留着，你知道，进行投机。这不是我要做的。
但我和我的客户一样了解我的产品价值。所以当有互利关系说让我们签订一个价格上涨的长期协议时，这对我们双方都有好处。所以我认为，Josh，你知道这一点。我不是坐在一边等着有人来竞标我的产品。我很确定这不是你想要暗示的。
不，我只是对长期感兴趣。然后我想相关地，除了航空航天，你是否在这些类型的关系中看到更多兴趣？当你谈到IGT和其他一些市场时，你是否看到类似的兴趣，产能可能不存在？
好的，绝对。主要在发电方面，因为你很清楚，在很多情况下，他们使用相同的资产，但我们在医疗方面也看到了一些，主要是在SAO业务中，你知道，因为某些合金的生产资产有时可能会有重叠。所以你会看到医疗客户对这些特定合金有更多兴趣，因为在很多情况下，我们是唯一的供应商，并且拥有专有合金。所以在非分销医疗领域，尤其是在发电领域，我们看到了与长期协议相关的相同动态，即客户愿意或希望与我们签订长期协议。
感谢您的时间。
谢谢。
下一个问题来自摩根大通的Bennett Moore。您的线路已接通。
早上好，Tony和Tim，恭喜又一个令人印象深刻的季度。
谢谢。
快速问一下。我想，感谢您提供的所有关于订单的细节和评论，但您能否也评论一下本季度和同比发动机和紧固件销售的趋势，以及结构产品相对于发动机合金的交货时间？
是的，这是个好问题。你知道，我们的整体航空航天销售额，你看到环比相对持平，主要是因为工作日数量，你也写过这一点，还有假期。所以航空发动机销售额相对持平，下降了几个百分点。发动机紧固件持平，我想增长了1%。所以航空航天内的所有子市场环比都在正负一两个百分点之内，当然同比都有相当大的增长，正如你所预期的。你问题的第二部分是关于交货时间。
你也非常清楚，你知道，交货时间并不是需求增加的通用指标，因为我们限制交货时间。但我可以说，在那个领域，你看到航空航天所有领域的交货时间都在延长。我认为我们将在很短的时间内回到以前的水平。但是的，我们确实看到交货时间有所延长。
我想在您关于结构客户摆脱观望状态的积极评论的背景下，是否可以合理地假设这些结构合金的交货时间通常比发动机合金短，因此我们可以更快地看到这种好处？
是的，我认为总体来说这是正确的说法。
太好了。然后快速问一下，我只想问问增材制造业务，您展示了本季度的强劲增长。这是不稳定的还是您看到该领域的采用率有所提高？您能提醒我们这些产品的利润率概况如何，以及卡朋特是否会在未来考虑向该领域扩展？
是的，我认为你问题的第二部分是正确的看待方式。我们认为这可能是我们未来的一个推动因素。我们进入增材制造业务已经有相当长的时间了。这是更高的采用率，你知道，一些非常大的客户在这一领域有更多的活动，我们在该领域提供专有合金。所以在整个业务中，Bennett，它仍然相对较小。但是的，我认为这是我们想要保留的业务，我认为未来我们会看到该领域的持续增长。
所以，坦率地说，我对增材制造的表现非常满意。再次强调，从收益角度来看相对较小，但对过去几个季度的表现非常满意。
太好了。Tony团队，感谢您的所有评论。祝一切顺利。
谢谢，先生。
下一个问题来自BTIG的Andre Madrid。您的线路已接通。
嘿，早上好。
早上好，先生。
当我们看本季度签署的长期协议时，这些是首次签订长期协议的客户吗？我的意思是，我们应该如何预期未来几个季度和几年长期协议的组合趋势？
嗯，这将是，没有固定趋势。它们都在不同的时间。似乎我们总是在处理某种长期协议。而且，回答你问题的第一部分，这些都是长期客户。所以不是新客户。
明白了，明白了。然后我们最近从与客户的交谈中听到很多关于他们可能探索资助产能扩张的讨论。我的意思是，这是你们会考虑的事情吗？
也许如果某些事情不仅仅是闲聊，我可以对此发表评论。所以我们已经表明了我们的立场。我们已经以非常专业的方式宣布了产能扩张。我们告诉了你确切的磅数，我们告诉了你确切的上线时间，我们告诉了你确切的设备，我们告诉了你对卡朋特科技财务以及整体供需动态的确切影响。所以我们在这方面非常清晰和专业。
所以我们已经告诉了你我们会如何反应，我们有能力并且愿意100%自己资助。
明白了，明白了。这很清楚。然后如果我能再问一个问题，我的意思是，你能更清楚地说明订单具体来自哪里吗？我的意思是，喷气发动机与机身，OEM与MRO。你能提供一个大致的拆分吗？
嗯，我的意思是，我们的订单全面增长。我的意思是，我给你举几个例子。发动机增长了30%。这很显著。对吧。所以我的意思是，我们所有子市场的订单量都在增加。我提到的那个，你知道，从销售角度来看，你显然看到国防销售有所下降。但现在你看到订单，你知道，我认为会再次开始回升。所以，你知道，我们所有市场的订单量都在增加。而且，Andre，这不应该是个惊喜。
看看外面的情况。看看波音、空客和MRO都在做什么，它们都在显著增长。当然订单也必须增加。
是的，我完全同意，我看到了。所以感谢您的详细说明，Tony。我会退下了。谢谢。
好的，谢谢，先生。
最后一个问题来自Keybanc Capital Markets的Phil Gibbs。您的线路已接通。
早上好。
嘿，Phil。早上好。
Tim，你能再给我们回顾一下今年的资本支出吗，就你预计的总支出以及其中有多少用于新项目，有多少会延续到2027财年？
是的，Phil，我会把它分成几部分，然后如果你想跟进的话可以跟进。全年总资本支出指引为3亿至3.15亿美元。其中包括1.75亿至1.85亿美元用于棕地产能扩张。我还说过，你知道，考虑到我们目前的情况，我们上半年的支出略超过8000万美元。我们说过，我们预计棕地产能扩张支出在下半年会随着活动增加而迅速增加。这里有很多假设。看看这个大型复杂的资本项目。
这些资本支出的时间可能会有所不同。我的意思是，我们对进度付款、设备交付时间、付款条件都做了假设。所以我们将在下个季度提供更新。但我的意思是，目前的指引仍然有效，这已纳入我们的自由现金流指引。
谢谢。Tony，您签署的长期协议中，有没有与发电制造商签订的？
嗯，我在电话会议中提到的三个都是航空航天领域的。
但是您上个季度提到的之前五个中没有吗？
传统上，这不是我们签订长期协议的领域，但正如Josh earlier的问题所说，这是我们现在正在探索的领域，该子市场的客户希望签订长期协议。这也是我们可能感兴趣的。但传统上，这对我们来说不是，因为规模相对于业务的其他部分来说相对较小。现在它显然变得越来越大了。
最后，我知道相对于SAO来说，这对你们来说是一项小业务。抱歉，相对于SAO和PEP。但是，相对于结果，有什么让你感到惊讶的吗？因为我知道你期望做得更好。我知道你提到过。不，你直接提到了医疗，但通常你在特定季度内有很好的可见性。
你的意思是你在说。是的。你具体是指医疗领域的那个子市场。
哦，我只是说总体而言，对于该部门，你。我知道几个月前你期望做得更好，而且你通常在季度内有很好的可见性。所以我只是说，有点惊讶的是什么。
是的。在PEP部门。正确。
是的。
是的，是的。我的意思是，是的，听着，我认为这是一个公平的问题。我认为我们通常有很好的可见性。坦率地说，医疗分销这一块对我们来说有点难以把握。坦率地说，我认为这是一个公平的评论。但一个好消息是，1月份，该特定子市场的订单量是2025年任何一个月中最高的。所以，Phil，我希望PEP部门已经触底。但正如你所看到的，在我们的指引中，我们在这方面仍然保持相当谨慎，正如你所说，这不会影响我们的整体指引。
但对我们来说，尽我们所能预测PEP的表现也很重要。所以可能有点保守，或者有点观望，以确保我们能实现。
非常感谢。
是的。谢谢，Phil。
问答环节到此结束。我想将会议交回给John Hewitt作总结发言。
谢谢，接线员。感谢各位今天参加我们2026财年第二季度的电话会议。祝您今天余下的时间愉快。
女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。现在您可以挂断电话了。