H. Michael（Mike）Krimbill（首席执行官）
Bradley（Brad）Cooper（执行副总裁兼首席财务官）
Doug White（总裁兼首席运营官）
Eric Whitfield（德克萨斯资本）
Tarek Hamid（摩根大通公司）
欢迎参加NGL Energy Partners 2026年第三季度财报电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。会议期间如需要操作员协助，请按电话键盘上的0。请注意本次会议正在录制。现在我将会议转交给主持人——NGL Partners首席财务官Brad Cooper。您可以开始了。
下午好，感谢各位参加今天的电话会议。根据美国证券法，我们今天的评论将包括计划、预测和估计，这些均为前瞻性陈述。这些评论基于假设、风险和不确定性，可能导致实际结果与前瞻性陈述存在差异。请注意我们演示材料和其他公开披露材料中的警示性语言和风险因素。我们本季度表现强劲，亮点包括水处理解决方案部门创纪录的水处理量以及本季度财务战略的持续执行。持续经营业务的调整后息税折旧摊销前利润为1.725亿美元，较去年同期的1.58亿美元增长9.2%。
在财务战略方面，我们执行了两项优先任务：减少高成本优先股和回购普通股单位。本季度，我们额外赎回了18,506股D类优先股，使总赎回量达到88,506股，约占原始D类优先股流通股的15%。关于普通股单位，我们本季度回购了160万股，自计划启动以来已回购约870万股，几乎占流通股的7%。以每股5.70美元的平均价格计算，按当前单位价格水平，董事会批准的普通股回购计划已几乎用尽。
我们主要专注于通过我们已明确的水处理增长项目和D类优先股来消除D类优先股。我们将在接下来的财年针对这两项进行规划。Doug稍后将发表一些准备好的讲话，但在1月初，我们的日处理量突破了350万桶，创下了合伙企业的纪录。1月中旬，由于中西部和东南部大部分地区遭遇极端寒冷天气，有几天的处理量低于300万桶/天。由于我们的合同性质，我们预计这不会对2026财年的全年指引产生重大影响。
回想一下，我们超过150万桶/天的水处理量是根据MVC或CVC合同进行的，这使我们即使在未处理这些水量的情况下也能获得付款。Mike在上次财报电话会议中提到的新合同量已开始上线，我们预计2026财年将强势收尾。我们仍然将全年息税折旧摊销前利润指引维持在6.5亿至6.6亿美元之间。这些最近上线的新合同量为我们2027财年的强劲开局奠定了基础，我们仍预计将首次实现超过7亿美元的息税折旧摊销前利润，这在合伙企业历史上尚属首次。
2026财年第三季度，水处理解决方案部门产生的调整后息税折旧摊销前利润为1.545亿美元，而去年同期为1.327亿美元，增长16.5%。我们再次创下物理处理量纪录，处理的物理采出水约为307万桶/天，而去年同期为260万桶/天，增长17.1%。我们获得处理付款的总水量（包括不足水量）在第三季度为313万桶/天，而去年同期为291万桶/天。因此，2026财年第三季度我们获得处理付款的总水量较2025财年第三季度增长约7%。
由于非经常性费用减少，本季度的运营费用为每桶0.18美元。原油物流部门的调整后息税折旧摊销前利润在2026财年第三季度为1540万美元，而去年同期为1730万美元。Grand Mesa管道的物理运输量平均约为85,000桶/天，较去年同期的61,000桶/天显著增加。与去年同期相比，2026财年第三季度Grand Mesa管道的每桶利润率有所下降，原因是油价下跌以及来自具有较高合同费率的承诺生产商的运输量减少。
液体物流部门的调整后息税折旧摊销前利润在2026财年第三季度为1520万美元，而去年同期为1860万美元。从战略角度而言，我们于2025年4月对该部门进行了重大重组。我们出售了批发丙烷业务和17个NGL终端，退出了精炼产品业务，并逐步停止了生物柴油营销业务。如今的液体平台更加专注，并以我们的Centennial丁烷调合业务为核心。精简后的业务规模在全年的表现符合预期。现在我将会议交给Doug White。Doug。
谢谢Brad。正如Brad earlier所提到的，我们在特拉华盆地签订了几份量承诺合同，其中包括大量的资产开发。我们的开发团队提前且在预算内完成了这些项目。我们很高兴地报告，与这些项目相关的水量正在输送，并且达到或超出了我们的预期。资本投资包括Western Express管道扩建项目，该项目为27英里长的24英寸管道，进一步扩大了我们对客户业务范围的覆盖，并提供了将水输送到产能未充分利用区域以及远离地震活动和压力不足区域的灵活性。
我要感谢运营团队成功执行了这些项目。本季度，我们实现了约330万桶/天的历史最高日处理量，1月16日单日处理量超过350万桶。这反映了我刚才提到的资本投资带来的产能提升。过去几年，我们能够以有吸引力的倍数执行大型增长项目，再加上我们的运营能力，使我们能够交付稳定的经济成果。我们继续与生产商客户合作，寻找机会，并正努力在2027财年获得更多的处理合同。
我们持续改进业务，例如，我们的人工智能机器学习项目已进入开发的第二年，该项目将在今年开始为运营效率做出贡献。我们正在利用通过SCADA系统、自动化电力消耗仪表和系统流量模型收集的数百万数据点，这些数据被输入我们的专有AI模型，该模型正在识别增加收入和降低成本的机会。我们很高兴能随着时间的推移继续发展这个项目，并增加AI对我们业务的影响。作为我们在特拉华盆地大规模采出水处理战略的最新进展，我们最近与Natura Resources（一家领先的先进模块化核反应堆开发商）签订了谅解备忘录。
我们正在德克萨斯州里夫斯县探索将核电应用于热脱盐技术的组合，我们的TPDES排放许可证的排污口就位于该县。我们正朝着本月完成该许可证的最终草案迈进，并预计在今年初获得颁发的许可证。这些步骤使我们更接近实现大规模处理采出水的中长期目标。现在我将会议交给我们的首席执行官Mike Krimbill。
谢谢Doug，各位下午好。关于当前运营，我有一些简短的评论。大家已经听说我们又实现了一个出色的季度，展现出持续的增长。有几个要点值得一提。1. 随着我们扩大水处理业务规模并剥离非水资产，我们正朝着成为一家以水处理解决方案为主的公司迈进。2. 这有效地消除了我们现金流的季节性，并提高了这些现金流的一致性和可预测性。3. 我们已经为2027财年（从今年4月1日开始）签订了大量的增长合同。现在让我们看看我们的资本配置优先事项。
首先，我们的资本必须为生产商客户的内部增长项目提供资金。正如我们在上个季度的财报电话会议上所讨论的，随着新机会的出现，本财年第二和第三季度我们的增长资本增加了超过1亿美元。正如Doug所说，这些项目目前已投入使用。接下来，我们专注于赎回D类优先股。正如Brad所说，我们已经赎回了约15%的流通优先股。但重要的是，我们的杠杆率已降至4.0倍左右的低水平。因此，我们将在不久的将来寻求赎回剩余D类优先股的很大一部分。
请继续关注。最后，我们会伺机以有吸引力的价格购买和赎回普通股单位。董事会和管理团队已采取积极行动消除稀释，并实际减少了流通普通股单位。回顾2024年11月，大家可能记得我们购买了2330万份长期普通股认股权证，行权价格从13.50美元到约17.50美元不等，我们支付了690万美元。这些购买消除了约18%的未来稀释。目前，正如Brett所说，通过董事会批准的单位回购计划，我们已将流通股减少了近7%。
因此，综合来看，我们不应忽视我们已消除了约25%的普通股稀释。我们将继续利用有吸引力的普通股价格，同时平衡流动性和杠杆要求。最后，我们相信，从现在起5到20多年后，我们业务的未来并不依赖于钻更多的SWD（盐丘处置井）。这是我们目前和近期的情况。
但最终，我们必须将采出水处理到可以在地表释放用于灌溉、工业和市政用途的质量。我们离这个目标更近了。与Natura的协议和预期的排放许可证是朝着这个方向迈出的两步。在这个过程中，并非所有举措都会成功，但时间和技术对我们有利。我认为。现在我们开放提问。
谢谢。此时我们将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中移除您的问题，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，在按星号键之前可能需要拿起听筒。请稍等，我们正在收集问题。今天的第一个问题来自德克萨斯资本的Eric Whitfield。Eric，您的线路已接通。
下午好，各位。我是德克萨斯资本的Derek Whitfield。祝贺你们本季度的表现以及水处理业务的强劲运营业绩。或许从这里开始。在宏观环境下，考虑到原油价格的波动，您能否谈谈您在第二季度强调的增长项目的稳定性，以及在当前原油价格波动的情况下，生产商进一步解决和承诺未来水处理需求的意愿如何？
是的，Derek，我的意思是，我认为Mike已经提到了。我的意思是，我们在上次电话会议上概述的项目和资本支出，这些项目在今年年初已经上线。Doug，你想谈谈你对今年年底以及可能到下一财年底的看法吗？
好的，Eric，当我们看我们已经完成的项目时，你知道，这些项目都有量承诺，而且是长期的。所以这些在财务上是非常稳固的。你知道，当我们看到油价波动时，即使它跌至55美元左右，我们也没有看到客户有太大变化，当然在特拉华盆地的整合过程中。我们今天也看到了更多的整合宣布。这种整合创造了更稳定的活动水平，而不是几年前盆地中有更多私募股权类型的生产商时的情况。
但随着盆地的成熟，我们看到我们的客户，特别是大型客户，正在持续钻探，你知道，压裂机组等等。对我们来说另一个真正重要的驱动因素是，你知道，展望未来会是什么样子。另一个重要驱动因素是，特拉华盆地存在大量基础采出水量，例如，我们在1月16日（周五）创下纪录，就在风暴之前。我们看到一些人减少了压裂机组或暂停了压裂机组。
即使活动略有放缓，水量的增加对我们的业务也是积极的。我们不像其他一些公司那样是活跃的回收商，当回收因没有压裂机组来输送水而放缓时，所有这些采出水都必须有去处，而这就来到了我们这里。因此，我们继续看到未来大型项目的巨大机会，并期望在未来几个月内确定其中一些项目。
非常好。关于Natura今天上午的发布，市场似乎担心一个可能在几个季度甚至几年内都不会产生重大影响的项目的近期资本义务。我想，A，您如何描述这个水处理机会以及其数量和价值；B，当前的资本支出义务有多大？
是的，好问题。因此，基于地震活动、孔隙压力增加以及作为谨慎运营商的考虑，我们继续探索替代注入的方案。多年来，我们一直在寻找注入的其他替代方案。你可能还记得，我们在怀俄明州派恩代尔的脱盐项目非常成功。你知道，我们在脱盐业务方面有历史和经验。我们知道，这些项目的整合需要几个因素共同作用。你知道，过去一年发生了什么。你知道，德克萨斯州通过了水法案，对吧？德克萨斯州每年有10亿美元用于新水源支持。
联邦政府支持国内采购的关键矿物生产。我们的客户提出了要求，你知道，我们的客户，也就是生产商，说嘿NGL，你要把我的水带到哪里去？除了里夫斯县，还有什么不同的机会吗？你知道，我们已经通过安德鲁斯县的跨盆地资产在中短期内解决了很多问题，并在很长一段时间内解决了部分问题。但我们必须考虑并说，创建大规模脱盐需要什么，我们非常坚信这是未来业务组合的一部分。
其基本要求。首先，你必须有采出水量来支持经济规模的工厂。我们符合这一条件，对吧。我们的大型系统，我们在里夫斯县的特定位置申请TPDES许可证的排污口是有原因的。那是因为我们可以每天向该位置输送80万桶水。你需要这些规模经济才能有一个经济的项目。其次是可用的能源来源。你必须为处理厂提供能源，或者像Natura那样，能源本身成为处理手段。非常有趣的是，核能发电产生约60%的废热。
我们将利用这些废热对我们的水进行热脱盐。这甚至与40%的发电量无关。真正重要的是废热。因此，我们将利用废热处理废水，为德克萨斯州创造新的水源，该过程产生的废物（浓缩盐水或浓盐水）中浓缩了盐水中的矿物质。然后，你知道，我们正在努力从中回收关键矿物。所以把所有这些部分放在一起，这就是实现目标所需要的。
我们与Natura的谅解备忘录让我们非常兴奋，虽然它不会对NGL在核方面产生资本支出需求，但我们的计划没有改变，我们的资本支出预测和需求也没有改变。我们期待开发规模化处理，这将随着时间的推移实现，我们不会直接进入大规模处理。我们的TPDES排放许可证甚至对特定年限内的排放量有上限和下限。因此，对于我们来说，开始时，你知道，也许我们从一个每天5万桶的工厂开始，这个工厂可以扩展。
最有可能的是，我们将使用天然气为该工厂提供动力，而不是大量的资本支出需求。然后，随着我们的推进，我们与客户签订合同，与我们新水的下游用户签订合同。然后我们可以围绕更大的资本支出创建经济模型来扩展项目。如果Natura的项目实现，Natura有其自身项目的资本支出经济模型。但我们会将这两个项目结合起来，真正创建一个独特而令人兴奋的项目。
非常有帮助。如果可以的话，我再问一个问题。只是因为您激起了我对人工智能和机器学习方面的兴趣。也许谈谈到目前为止您已经收回的价值，以及随着这开始在组织内部扎根，您可能收回的潜在价值有多少。
嗯，我认为你可以从我们的运营支出数字中看到。它们如何继续改善？很难简单地将上个季度实现的大幅下降仅仅归因于AI项目。但AI项目肯定对费用有影响。大多数人没有真正关注的是对收入的影响。我们能够更有效地输送更多的水，提高现有资产的利用率，这为我们节省了资本。我们不必钻新井，不必建造新设施。你知道，这直接影响底线。
显然，通过帮助减少资本支出，我们减少了资本支出，提高了倍数回报，这是很好的投资回报。所以如果你现在想要一个具体的金额或百分比，我不太愿意说那是多少。我们开始看到效率的提高。如你所知，这些基于机器的产品，你知道，它们从自身学习，并开始不断创造越来越多的价值。所以随着时间的推移，Eric，我认为当我们看到真正的、可识别的回报或美元收益时，你知道，我们将能够在未来分享这一点。
太棒了。更新得很好。
谢谢。
谢谢。再次提醒，此时请按电话上的星号1，如果您想在今天的电话会议上提问，下一个问题来自摩根大通的Tarek Hamid。Tarek，您的线路已接通。
嗨，下午好。我是Tarek的Nevinon。您之前提到了整合。所以我们只是想知道在本周早些时候交易宣布后，您是否与Devin有过任何对话。如果有的话，关于活动或量的潜在变化有什么收获吗？
Nevin，我们一直忙于准备这次电话会议和经营业务，还没有机会与Devin进行这些对话。
可以理解。好的，谢谢。
谢谢。此时队列中没有其他问题。现在我想将会议交回给Brad Cooper进行闭幕发言。
感谢各位今天的参与。我们将在6月的年终电话会议上与大家见面。
谢谢。今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话了。感谢您的参与。