帕特里克·诺兰（投资者关系副总裁）
约瑟夫·法杜尔（总裁、首席执行官兼董事）
克雷格·亚伦（执行副总裁兼首席财务官）
科林·兰根（富国银行证券）
克里斯·麦克纳利（Evercore ISI机构股票）
约瑟夫·斯帕克（瑞银投资银行）
詹姆斯·皮卡列洛（法国巴黎银行）
丹·利维（巴克莱银行）
卢克·江克（罗伯特·W·贝尔德公司）
马克·德莱尼（高盛集团）
亚历克斯·波特（派珀·桑德勒公司）
早上好。我叫迈克尔，此刻我将担任你们的会议专员。
我想欢迎各位参加博格华纳2025年第四季度及全年业绩电话会议。
所有参会者都将处于仅收听模式。
如果您需要帮助，请按星号键后再按A0呼叫会议专员。
在今天的演示结束后，将有提问环节。
如果您想在此期间提问，只需在电话上按星号1。
如果您想撤回问题，请按星号2。
如果您使用免提电话，请在提问前拿起听筒。
现在，我想将电话转给投资者关系副总裁帕特里克·诺兰。
诺兰先生，您可以开始会议了。
谢谢。迈克尔，各位早上好，感谢大家今天参加我们的会议。
我们今天早上早些时候发布了收益报告。
报告已发布在我们的网站BorgWarner.com上，既在我们的主页，也在投资者关系主页。
关于我们即将到来的投资者关系日程，我们将参加多个投资者会议，现在是我们下一次收益发布的时候。
请查看我们投资者关系页面的活动部分以获取完整列表。
在开始之前，我需要告知您，在本次电话会议中，我们可能会发表前瞻性陈述，其中涉及我们10K文件中详细说明的风险和不确定性。
我们的实际结果可能与今天讨论的事项存在重大差异。
在今天的演示中，我们将重点介绍某些非公认会计原则衡量标准，以便更清晰地了解核心业务的表现，并与 prior 期间进行比较。
当您听到“在可比基础上”时，这意味着不包括外汇、净并购和其他不可比项目的影响。
当您听到“经调整”时，意味着不包括不可比项目。
当您听到“有机”时，意味着不包括外汇和任何净并购的影响。
我们还将提及我们的增量利润率表现。
我们的增量利润率定义为经调整营业收入的有机变化除以销售额的有机变化。
我们还将提及我们相对于市场的增长。
当您听到“市场”时，指的是根据我们的地理 exposure 加权的轻型汽车产量变化。
请注意，我们已将今天的财报电话会议演示文稿发布到我们网站的投资者关系页面。
我们鼓励您在我们讨论期间对照这些幻灯片进行跟进。
有鉴于此，我很高兴将电话转给乔。
谢谢帕特，各位早上好。
我们很高兴分享我们2025年的业绩，并从第5张幻灯片开始提供公司最新情况。
首先，我要感谢我们的员工、客户和供应商在过去一年中的所有信任和努力，以及他们的持续支持。
2025年，我们实现了约143亿美元的净销售额，同比增长约2亿美元。
这一增长得益于我们轻型汽车电子产品销售额23%的增长，这表明我们的混合动力和纯电动汽车产品需求强劲。
尽管我们的电池业务面临挑战，但我们实现了适度的有机增长。
剔除电池和充电系统部门的下滑，我们的有机销售额同比增长约1.6%。
这主要得益于我们基础产品和轻型汽车电子产品组合的全面增长。
尽管销售额增长适度，但我们通过提高博格华纳的盈利能力，显著改善了整体财务状况。
尽管面临20个基点的净关税阻力，我们的经调整营业利润率仍扩大了60个基点。
我们实现了14%的每股收益同比增长，并产生了超过12亿美元的自由现金流。
此外，我们通过平衡的资本配置方法，将超过50%的自由现金流返还给了股东。
在我看来，我们2025年的财务表现非常出色，为我们在2026年继续保持增长势头奠定了基础。
展望我们未来业绩的驱动因素，我们在今年结束时，在基础产品和电子产品组合中获得了创纪录数量的新产品订单。
我们所有的业务部门都为我们的创纪录订单做出了贡献，我预计2026年及以后将有大量的进一步机会。
此外，我非常高兴地与大家分享一款新产品，它将作为数据中心市场和其他微电网应用的发电解决方案。
正如你们许多人所知，现场发电的需求正在显著增长。
我们相信，这款产品可以在我们的核心汽车市场之外开辟另一个重要的盈利增长途径。
几分钟后，我将提供更多关于这个令人兴奋的消息的细节。
回顾我们2025年的表现，我为我们的团队和我们的成果感到非常自豪。
正如克雷格将详细说明的那样，我们相信我们仍然处于有利地位，可以在2026年继续扩大利润率、增长经调整每股收益并产生强劲的自由现金流。
我们期望在做到这一点的同时，也对我们的业务进行投资，以支持我们对长期盈利增长的关注。
现在，让我们看一下第6张幻灯片上的一些新的轻型汽车产品订单。
首先，博格华纳获得了一家主要欧洲原始设备制造商的 conquest 奖项，为其一款混合动力电动汽车平台供应可变涡轮几何涡轮增压器。
这一业务胜利使博格华纳成为为该原始设备制造商在北美推出的首款混合动力电动汽车提供动力的供应基地的一部分。
我们很自豪能与这家原始设备制造商扩展我们长期的合作关系。
接下来，博格华纳获得了一家主要北美原始设备制造商的合同，提供800伏次级IBM和集成双逆变器的发电机模块。
这些产品将集成到该汽车制造商的一系列增程式电动卡车和大型框架SUV车型中。
我相信这个奖项展示了我们在电气化推进领域的产品广度。
接下来，博格华纳获得了一家高端欧洲原始设备制造商的订单，为其混合动力增程动力系统架构提供IDM。
该IDM采用了博格华纳创新的单电机和集成驱动模块。
通过使单个电动机能够在非常紧凑的封装内执行发电和驱动功能，该解决方案为车辆平台设计、系统集成和性能优化提供了更大的灵活性。
接下来，博格华纳的电池管理系统被一家全球原始设备制造商选中用于扩展项目。
该系统将支持更多的B级和C级乘用车以及用于纯电动和插电式混合动力汽车应用的轻型商用车。
最后，博格华纳获得了与一家领先的中国原始设备制造商的新电动交叉差速器项目。
这款EXD解决方案专为48伏系统设计，并与客户的电气和电子架构集成。
该项目代表了博格华纳的首个48伏EXE应用，并扩展了公司在电气化车辆的扭矩管理能力。
接下来在第7张幻灯片上，我非常兴奋地分享面向数据中心市场和其他微电网应用的新产品细节。
博格华纳已与TurboCell签署了主供应协议，TurboCell是数据中心基础设施开发商Endeavor的子公司。
根据该协议，博格华纳将供应高度模块化的涡轮发电机系统。
这项令人兴奋的新技术利用了博格华纳的许多核心竞争力，包括我们世界级的涡轮增压、热管理、电力电子、先进软件控制和高速旋转电动能力。
它还利用了我们深厚的制造足迹。
正如你们许多人所知，预计未来十年发电市场将显著增长。
我们预计到2035年，现场发电需求的年增长率约为十几%。
这正是我们期望我们的涡轮发电机系统成为数据中心市场变革性解决方案的地方，因为我们相信我们的产品满足了美国国内对传统现场发电替代方案日益增长的需求。
我们期望我们的涡轮发电机系统将有助于支持加速加强我们电网所需的电力和能源解决方案。
对于那些不熟悉Endeavor的人，让我提供一些背景信息。
Endeavor为数据中心和微电网客户提供交钥匙设施解决方案。
该公司在数据中心市场拥有25年的经验，并在美国和欧洲运营多个设施。
博格华纳与Endeavor及其TurboCell子公司合作了三年多，将这款涡轮发电机系统推向市场。
在此期间，我们发现他们是一个深思熟虑的合作伙伴，支持我们打造清洁、节能世界的愿景。
我期待着我们共同努力，为数据中心市场带来创新的低排放发电平台。
从财务角度来看，我们预计涡轮发电机系统的生产将在2027年开始 ramp up，预计在生产的第一年销售额将超过3亿美元。
现在让我们转到第8张幻灯片，讨论涡轮发电机系统与现有发电解决方案相比的一些优势。
正如您在幻灯片左侧的图像中看到的那样，涡轮发电机系统利用了我们的许多基础和电子产品能力，我们相信我们能力的广度是难以复制的竞争优势。
我们相信涡轮发电机系统为各种应用提供了无与伦比的适应性，包括备用和主电源、先进控制以及快速瞬态响应以管理电力和电网峰值。
根据我们的分析，我们还相信涡轮发电机系统相对于其他选项提供了更低的排放解决方案。
重要的是，它还允许灵活的燃料类型，包括天然气、丙烷、柴油和氢气，为最终用户提供更多选择。
博格华纳期望利用我们强大的汽车供应基地和世界级的制造能力来最大化垂直整合，使我们能够控制大约65%的内容。
随着我们接近2027年开始生产，我很高兴在这一年中为您提供最新情况。
我相信涡轮发电机系统的开发和获得TurboCell供应协议有力地体现了博格华纳团队主动识别并抓住符合我们增长标准的机会，我预计随着时间的推移，博格华纳产品在其他工业应用方面会有未来的机会。
祝贺我们整个博格华纳团队。
总而言之，今天的要点如下：博格华纳以强劲的业绩结束了2025年。
我们实现了143亿美元的净销售额，10.7%的经调整营业利润率，与2024年相比增长了60个基点。
我们还将全年自由现金流增长至12亿美元，与去年相比增长约66%。
我们通过利用基础产品和电子产品的增长获得了创纪录水平的新业务，我们相信这表明我们对产品领导力的关注，并且我们宣布与Turbocell签署了涡轮发电机系统的主供应协议，将我们的产品范围扩展到新的和不断增长的数据中心和其他微电网市场。
我们期望这种变革性和创新性的系统将通过满足对卓越发电解决方案日益增长的需求，进一步支持我们对长期盈利增长的关注。
回顾我担任首席执行官的头12个月，我为我们在三个关键因素上的持续进展感到自豪，我相信这将推动长期股东价值。
首先，正如我们2025年的业绩所证明的那样，我们取得了强劲的财务表现。
此外，尽管市场下滑和电池销售下降，我们预计2026年将是运营利润率进一步提高和每股收益增长的又一年。
其次，我们在基础产品和电子产品组合中获得了创纪录的新业务订单，我们期望这将支持我们实现长期盈利增长的能力。
在过去四个季度中，我们宣布的30个奖项让我对我们的战略充满信心。
我们的业务部门正在接受挑战，通过像我们的涡轮发电机系统和EXD解决方案这样的新产品开发寻找额外的增长机会，并且在2026年，我们预计将推出像我们创新的电池冷却板这样的新产品。
第三，我们仍然专注于通过我们的自由现金流产生来提供增量股东价值。
正如克雷格将强调的那样，在2025年期间，我们向股东返还了超过50%的自由现金流，并且我们继续谨慎地探索增值的无机机会来增长我们的能力。
通过在2026年及以后继续关注这些优先事项，我相信我们处于有利地位，可以继续增长博格华纳的盈利能力，我们相信这将在未来几年为我们的股东带来长期价值。
有鉴于此，我将把电话转给克雷格。
谢谢乔，各位早上好。
让我们转到第9张幻灯片，看一下我们的同比销售情况，开始讨论第四季度的财务数据。
去年第四季度的销售额略高于34亿美元。
您可以看到，更强的外币推动销售额同比增长1.04亿美元。
然后，您可以看到我们的有机销售额有适度增长，这主要是由涡轮增压器的增长和北美的客户复苏推动的，部分被欧洲和中国的基础生产阻力所抵消。
所有这些的总和是第四季度销售额略低于36亿美元。
转到第10张幻灯片，您可以看到我们本季度的收益和现金流表现。
我们第四季度的经调整营业收入为4.27亿美元，相当于强劲的12.0%的经调整营业利润率。
相比之下，去年同期持续经营业务的经调整营业收入为3.52亿美元，经调整营业利润率为10.2%。
在可比基础上，经调整营业收入增长了6700万美元，销售额增长了2900万美元。
这一表现得益于超过100个基点的客户复苏，主要是针对一个北美产品项目，该项目的销量出现了显著短缺，以及1100万美元的正净关税回收。
由于经调整营业收入的增加以及2025年超过5亿美元的股票回购的影响，我们持续经营业务的经调整每股收益与去年相比增长了34美分。
最后，持续经营业务的自由现金流为4.7亿美元，这使得我们2025年全年的自由现金流超过12亿美元，与2024年相比增长了66%。
现在让我们看一下我们2026年全年的展望。
在第11张幻灯片上。
我们预计2026年总销售额在140亿至143亿美元之间，而2025年为143亿美元。
从外币开始，我们的指导假设与2025年相比，全年销售额预计将受益2亿美元。
由于欧元和人民币对美元的走强，我们预计我们的加权终端市场今年将持平至下降3%。
我们预计占我们销售额80%以上的轻型汽车业务将与我们的加权轻型汽车市场大致一致。
然而，由于缺乏北美激励措施和欧洲需求疲软，我们预计电池业务的销售额将下降。
这种下降对我们的同比销售增长构成了150个基点的阻力。
基于这些假设，我们预计2026年有机销售额变化将同比下降3.5%至下降1.5%，这大致与我们的市场（不包括电池销售下降）一致。
现在让我们转向利润率。
我们预计全年经调整营业利润率在10.7%至10.9%之间，而2025年的经调整营业利润率为10.7%。
同比而言，我们预计退出充电业务将推动经调整营业利润率提高10个基点。
不包括这一收益，我们利润率展望的低端考虑到业务全年的减量转换在低两位数。
而展望的高端假设我们通过进一步的成本控制在很大程度上抵消有机销售下降的影响，我们认为这是在2025年远远超出预期的基础上的强劲基础表现。
基于这一销售和利润率展望，我们预计全年经调整每股收益在每股稀释后5美元至5.20美元之间，在我们预期的中点，与2025年相比增长约4%。
这再次表明，尽管行业产量和电池 cell 下降，我们仍专注于持续推动收益扩张。
我们预计全年自由现金流在9亿至11亿美元之间，2026年的中点与2025年的强劲结果相比有所下降，主要是由于资本支出预计增加。
当我们支持即将推出的涡轮发电机系统和全球其他轻型汽车推出时，我们预计这些投资将在2027年及以后加速我们的收入增长。
这就是我们2026年的展望。
现在让我们转到第12张幻灯片，回顾我们的股票回购进展。
首先，我们在2025年下半年成功回购了4亿美元的博格华纳股票。
这超出了我们10月份的指导，得益于第四季度强于预期的自由现金流。
加上我们第二季度的回购和普通股股息，我们在2025年向股东返还了约6.3亿美元，约占我们在此期间自由现金流的52%。
这表明我们专注于以平衡、有纪律和一致的方式向股东返还现金，我们预计在2026年及以后将继续这样做。
我还想强调的是，自2021年以来，我们已回购了超过3100万股博格华纳股票，在此期间流通股减少了13%。
这代表在过去四年中向股东返还了13亿美元现金，并表明我们对我们相信未来几年将产生的强劲且可持续的现金流充满信心。
展望未来，我们很高兴在当前的股票回购授权下仍有6亿美元的剩余额度，以支持额外的股东价值创造。
我们继续将向股东一致且有纪律的现金返还视为我们平衡资本配置方法的重要组成部分。
所以让我总结一下我的财务言论。
总体而言，我们取得了强劲的2025年业绩。
销售额略有增长，得益于轻型汽车电子产品销售额23%的增长。
我们实现了非常强劲的10.7%的经调整营业利润率，比2024年高出60个基点，重要的是，我们看到所有业务部门的营业利润率都有所扩大，并适当减少了公司 overhead。
2025年经调整稀释后每股收益同比增长14%，这得益于我们对利润率扩张的关注以及通过股票回购向股东返还现金。
最后，我们产生了超过12亿美元的自由现金流，同比增长66%。
其中约6.3亿美元通过股票回购和股息返还给了股东。
现在，展望2026年，我们的展望与我们扩大公司盈利能力的重点一致。
在我们指导的中点，我们预计尽管我们预计2026年市场销量和电池销售将下降，但经调整营业利润率将再次扩大，经调整每股收益将增长。
其次，我们继续对利用博格华纳数十年来产品领导力发展的许多机械和电力电子能力进行重要的产品投资。
这些核心竞争力将帮助我们在2026年及以后继续获得新的业务订单。
今天的涡轮发电机系统公告是寻找新的销售增长途径的一个很好的例子，这些途径提供了强劲的投资资本回报。
最后，在我们指导的中点，预计又一年强劲的自由现金流为10亿美元，我们期望有更多机会为股东创造价值，因为我们谨慎地评估增长博格华纳盈利能力的无机创新机会，并执行平衡的资本配置方法，奖励股东。
回顾我们2025年的业绩和2026年的展望，我为全球的博格华纳团队以及他们在不确定的轻型汽车生产环境中交付强劲财务业绩的能力感到非常自豪。
我们相信我们拥有正确的以技术为重点的产品组合、财务纪律和全球团队，以继续推动公司的长期盈利能力。
我们对2026年感到兴奋，并期待执行又一个强劲的一年。
有鉴于此，我想把电话转回给帕特。
谢谢克雷格。
迈克尔，我们准备好开始提问了。
此时，我想提醒大家，如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。
如果您使用免提电话，请在提问前拿起听筒。
要撤回您的问题，请按星号2。
为了节省时间，请将自己限制为一个问题和一个后续问题。
此时，我们将暂停片刻以整理我们的问答名单。
您的第一个问题来自富国银行的科林·兰根。
请讲。
哦，太好了。感谢回答我的问题，并祝贺本季度取得良好业绩。
我们能否更深入地探讨一下数据中心的机会？
显然您已经提供了很多细节，但随着该业务的启动，我们应该如何看待其利润率？
3亿美元是目标还是已经确定，并且如果获得更多业务是否有上行空间？
为了发展这项业务，我们是否需要担心任何资本支出？
当然。科林，感谢你的问题。
所以我们显然宣布了数据中心的胜利，展望2027年，收入为3亿美元。
当你考虑利润率概况时，你应该假设额外3亿美元销售额的增量转换率为十几%，这与我们的汽车业务一致。
从每股收益的角度来看，你应该认为它将立即增加每股收益，并且我们看到该项目的强劲投资资本回报。
从资本支出的角度来看，你可以看到我们的资本支出指南是销售额的4.5%，高于2025年，这是因为我们正在投资于我们去年公开宣布的30多个胜利以及乔在他的发言中提到的涡轮发电机系统。
明白了。这很有道理。
然后，如果我们能深入了解动力驱动系统，您在评论中提到了一些关于复苏的内容。
我的意思是，我想这可以解释为什么销售额息税前利润增长约70，销售额增长40。
有没有办法说明复苏的规模？
这会在明年重复吗？
如果今年有一次性复苏，那会不会是一个阻力？
考虑到电动汽车的放缓，我们应该如何看待该部门增长的可持续性？
当然。
所以在本季度，我们在第四季度获得了约100个基点的收益。
但当你看动力驱动系统时，我鼓励你看全年。
现在，乔和我今年真的在关注动力驱动系统，不仅是从增长的角度，我们看到了实质性的产品增长，轻型汽车方面23%的新产品增长，其中很多在动力驱动系统，而且还要确保我们在十几%的增长上有所增加。
如果你看动力驱动系统全年的业绩，这正是你所看到的。
所以我们对2025年整个业务的进展感到非常满意。
展望2026年，我们继续预计轻型汽车电子产品增长在低两位数，我们预计动力驱动系统在2025年的基础上以十几%的速度转换。
你知道，这就是你在进入2026年时应该如何看待这项业务。
这非常有帮助。感谢回答我的问题。
谢谢科林。
您的下一个问题来自Evercore ISI的克里斯·麦克纳利。
请讲。
非常感谢团队。
只是对科林的一个快速跟进。
所以我的意思是，以汽车般的利润率从3T推出涡轮业务。
鉴于共享技术，这显然非常棒。
您能给我们一个3亿美元收入的概念吗？
我不需要确切的数字，但比如27年后的几年，这个机会有多大，因为无论是三倍还是本垒打，似乎都有很大的发展空间。
那么。早上好。
你知道，我认为看待我们今天宣布的这项业务的方式是，在生产开始的那一年有3亿美元。
所以你知道，这个项目和许多其他项目一样，都有一个 ramp up 阶段。
当我们更广泛地看待这个市场时。
你知道，大多数人认为未来10年数据中心市场每年以十几%的速度增长。
我们认为它适用于全球超过90%的数据中心市场。
而且这是一款真正使我们与一些竞争对手区分开来的产品。
你知道，为了给你一些技术方面的内容，它具有非常快的瞬态响应，以支持数据中心中快速发生的负载不平衡。
我们对该系统采用了非常集成的方法。
演示文稿中的一张幻灯片，第8页，重点突出了帮助我们将其推向市场的所有博格华纳内容。
所以你知道，在我看来，这正是我们要求业务部门做的事情，即推动十几%的收入增长增量。
我们对进入工业市场的这一新举措感到非常乐观。
这是很棒的细节。我肯定会在私下跟进，然后第二个问题回到汽车方面。
所以市场增长减去1。
您谈到了电池的拖累，这是一个多年的问题，不清楚我们何时触底。
但我想您说这是150个基点。
如果排除这一点，其他三个部门仍然只增长50个基点，而在传统内燃机和混合动力方面基本上有良好的长期顺风。
只是大致来说，我们何时可能看到它们回到我们一直保持的低个位数增长水平。
什么会让我们回到那个水平？
市场驱动因素是什么？非常感谢。
当然。
首先，回顾过去几年，24年、25年，我清楚地看到我们的增长受到了几年前我们预订的电动汽车项目的影响。
正如我们所知，至少在西方世界，许多这些项目的销量低于我们的预期。
所以我现在可以看到这种动态将持续到26年。
这就是我们目前所处的情况。
我也可以说，我对我们所看到的增长并不满意。
然而，令我感到高兴的是，在过去18个月左右的时间里，我们在基础产品和电子产品方面宣布的所有预订都很强劲。
所以我预计这些预订将支持我们基础产品和电子产品业务超越各自市场的中期目标。
我们将在2027年开始看到这种收入增长的好处，并在2028年及以后进一步显现。
太好了。谢谢。
您的下一个问题来自瑞银的约瑟夫·斯帕克。
请讲。
谢谢。早上好。
您的幻灯片显示了发电机会的内容，这很有帮助。
我知道您有这样的评论。65%的内容由博格华纳控制。
我想我只是想更深入地理解这一点。
请在我错的地方纠正我。
因为。再次，我对这方面的业务还比较熟悉。
但是3亿美元，2吉瓦，这大约是每千瓦150美元。
我认为工业规模发电的经验法则是每千瓦900美元左右。
所以这大约是价值的15%。
那么我哪里错了，或者在这个发电机会中，我的内容机会错过了什么？
是的。早上好，乔。
所以首先，3亿美元与2吉瓦没有直接关系。
所以3亿美元。
你可以这样想，那是我们的初始生产年份。
所以我们不会有一整年的时间。这将是我们的 ramp up 年。
不过，我们已经启动并将安装2吉瓦的容量。
除此之外，还有积压订单，我们预计将对额外投资做出一些未来的决定。
所以我们现在的重点是启动，确保它完美无缺，并在初始年份交付3亿美元或更多。
但我不会将这两个数字直接关联起来。
一个是我们正在安装的容量数字。另一个是此处生产开始时的初始收入。
好的，那么也许只是跟进一下，它与什么相关？
或者换句话说，在满负荷时，您如何确定收入机会的规模？
是的，我们将在接近2027年时确定这一点。
我们今天宣布的是我们在启动阶段看到的初始收入。
我们的团队非常专注于确保启动顺利进行。
但我们对这款产品和这个市场真的很乐观。
正如我们都知道的，发电市场需要更多创新和替代解决方案。
而且我们相信，你知道，归根结底，这比许多现有的解决方案都要好。
它具有燃料灵活性、快速瞬态响应。它非常灵活且模块化。
它可以支持小型微电网，一直到为多个生成式人工智能农场提供服务。
所以在我们看来，我们认为我们在市场上有很大的空间和发展空间，我们期望我们能占据我们的份额。
好的，也许只是关于核心业务，你知道，如果我们大致上，我想，您如何看待涡轮增压器在未来几年的前景。
以及该市场内的竞争动态？
你知道，我问这个问题的原因之一，投资者经常问我们这个问题，你知道，美国的Stellantis等公司正在回归V8，从某些车辆上V8的份额来看，过去相当高。
显然，这在某种程度上被V6涡轮增压器所取代。
所以似乎正在发生一些替代。
我知道这只是一个例子。我不想过度推断，但在高层，您能否谈谈客户在涡轮增压器方面的做法。
当然。
所以我们仍然看到涡轮业务线的增长。
所以提醒一下，你知道，我们在该产品领域处于前两名的市场领导者。
我们喜欢涡轮增压器。我们看到渗透率继续增加。
我们还看到更复杂、高效的涡轮机的采用，比如我们今天宣布的可变涡轮涡轮增压器，它改善了低端性能。
最重要的是，作为市场领导者之一，我们期望从一些较弱的参与者那里获得业务。
我们认为这种趋势将继续下去。
这是我们今天与欧洲原始设备制造商宣布的消息之一。
所以，你知道，从我们的位置来看，我们在涡轮增压器方面确实处于领先地位。
我们看到还会有几代技术。我们准备进行这项投资。
所以在全球范围内，我们觉得我们在这项业务上处于非常有利的地位。
谢谢。
您的下一个问题来自法国巴黎银行的詹姆斯·皮卡列洛。
请讲。
大家好。
我想深入了解电池系统业务。
所以是的，收入同比下降35%至40%。
这项业务的下一步是什么？
我假设正在进行或正在进行额外的重组努力来应对下降。
是的，是的，我很好奇您如何看待与2025年相比的损失率。
你知道，随着业务下降到。
像它一样多。
所以我们继续看到这项业务的销售阻力。
正如我们今天所谈到的，这主要是由于北美的挑战，但在较小程度上，欧洲的需求也有所下降。
我们预计这项业务的下降将对我们26年的增长构成约150个基点的阻力。
短期内销售趋势有点难以预测。
但令我非常满意的是，我们的团队采取了艰难的决定和行动，以真正最大限度地减少损失并调整这项业务的成本结构。
这也为我们未来的增长做好了准备。
所以短期内销售趋势难以预测。
然而，我对我们正在采取的行动感到满意，我仍然对这项业务感到乐观。
我相信我们不仅有机会继续作为商用车电池组的市场领导者之一，而且还可以在商用车领域之外寻找电池存储的其他机会。
好的，明白了。
而且，我的意思是，我知道你们不指导基础增长与电子产品增长，但也许您可以提供一些想法，关于，你知道，2026年展望中包含的电动推进销售，即收入流是什么？
是的，是的，这将很有帮助，谢谢。
所以当你看25到26年的轻型汽车产品道路时，我们。
预计低两位数。
这就是你应该考虑的方式。
显然，我们给了你电池业务的细节。
所以我们预计欧洲和中国将再增长一年，我们预计轻型汽车方面的转换率在十几%。
这就是指南中暗示的。
太好了。谢谢。
您的下一个问题来自巴克莱的丹·利维。
请讲。
嗨，早上好。感谢回答问题。
我想回到过去电话会议中被问到的一个关于您的并购战略的问题，显然我们今天看到了股票的表现以及它对您的倍数的影响，我看到了其他一些杠杆于数据中心的公司的倍数，问题实际上是如果我们看到您的倍数增加，这如何可能改变您的并购策略，突然之间有更多的目标可以进行增值交易，而不是当您的倍数更压缩且您进行交易的上行空间有限时。
那么并购的机会集在这里如何变化，让我们从这里开始。
是的。
嗨。早上好，丹。
所以正如我们过去所说，我们仍然保持活跃，但在并购方法上非常有纪律。
所以我们相信对于像博格华纳这样具有财务实力和运营实力的公司来说，有很多引人注目的机会。
所以我只想提醒我们克雷格和我所说的三个优先事项：首先，任何收购都需要真正利用我们的核心竞争力。归根结底，它必须具有工业逻辑。
第二，我们正在寻找近期增值。所以我们对我们的投资组合非常满意。
在过去五年中，我们做了很多繁重的工作。
今天，我坐在这里，我们希望确保任何收购不仅能加强投资组合，而且我们看到近期增值并扩大公司的盈利能力。
最后，我们想支付公平的价格。归根结底，我们不想为任何东西支付过高的价格。
所以我们将继续把这些标准放在我们面前。
正如我们过去提到的，我们已经放弃了一些不符合一个或多个这些标准的交易。
最后，我只想说，你知道，当我们谈论利用公司的核心竞争力时，我们确实扩大了范围。
但我们使用这三个标准显著提高了门槛，以确保我们增加股东价值并扩大盈利能力。
好的，太好了，谢谢。
第二点是，我想，只是触及一些先前的问题。
核心业务以及这个发电机会，显然你知道，今年增长放缓，这就是核心业务持平的原因。
听起来您正在谈论今年之后的一些增量推出机会，并且您有发电的机会。
正确的方式是什么？
我们应该展望今年之后的市场增长，这一直受到压缩，但听起来您正在谈论今年之后的一些顺风，可能会让您回到以前的3到4个增长点的增长。
所以正如我们在评论中提到的，克雷格和我对我们的增长或增长并不满意，我们仍然受到中国以外电动汽车业务的一些影响，这将持续到26年。
但如果你回顾过去12到18个月，特别是过去4个季度以及我们分享的30个胜利，我们对这些项目的未来推出非常乐观。
我认为这确实说明了投资组合的实力和灵活性，无论一个地区是在寻找内燃机产品、电动汽车产品还是混合动力产品（两者都有涉及），我们都处于非常有利的地位来捕捉这种增长。
当然，这些新产品胜利需要时间才能进入推出阶段并 ramp up。
这就是为什么我们说，你知道，我们预计在27年开始看到一些增长，在28年及以后甚至更多。
太好了。谢谢。
您的下一个问题来自贝尔德的卢克·江克。
请讲。
早上好。感谢回答问题。
也许我们可以开始希望解开这个模块化涡轮机努力的一些利润率动态。
克雷格，您提到您将其描述为十几%的增量利润率。
我只是想从利用您现有的生产来考虑一些因素，比如说一些热产品和模型本身。
听起来这最终是一种组装模型。
如果我们考虑到十几%，可以说这是一项您期望在成熟时甚至在早期阶段也高于公司利润率的业务吗？
谢谢。
是的。早上好，卢克。
所以让我首先开始，这不仅是利用我们的投资组合，也是利用我们的制造足迹、供应链和汽车业务的一个很好的例子。
你可以这样想，你可能已经注意到第四季度有一个关于在北卡罗来纳州亨德森维尔新建工厂的公告，该工厂距离我们的一个大型涡轮增压器工厂仅约20分钟路程。
那是我们将进行完整系统的最终组装、测试和包装的地方。
在进入该工厂之前，我们在全球还有其他四个工厂正在利用。
这些是现有的汽车工厂，我们在那里拥有大量的制造能力和深度。
他们正在生产一些子组件，然后将进入北卡罗来纳州的这个最终组装。
这就是我们真正利用博格华纳优势的方式。
我们正在北卡罗来纳州亨德森维尔的这家工厂进行新的投资。
这是全新的绿地场地。
团队在这方面取得了很大进展。
但我真的很自豪我们能够利用我们的一些汽车足迹和供应链，顺便说一下，这样我们就可以有一个良好的开端并盈利地发展这项业务。
我会让克雷格评论增量。
是的。正如乔提到的，你知道，2026年，我们专注于成功推出该产品。
当我们在2027年进入市场，你看到3亿美元的销售增长时，卢克，你应该期待18%的增量转换，你应该期待立即的每股收益增值，你应该期待强劲的投资资本回报。
所以我们对这项业务的财务状况感到非常满意，我们对2027年推出感到兴奋。
这非常有帮助，谢谢。
然后我想转换话题。
克雷格，您提到在今年的利润率范围内，我想只挑出两件事。
一是达到范围高端的途径是完全抵消有机下降。
我只是想知道您是否有什么可以指出的。
我知道公司在人工智能方面有一些早期阶段的努力，特别是在制造车间和研发中，这很有趣。
然后只是澄清一下，动力驱动系统十几%的预期，是否包括您本季度的客户复苏？
谢谢。
当然。
所以我会先开始，也许乔可以从人工智能的角度提供一些亮点。
但是当你看我们的利润率扩张时，首先我想强调我们2025年的利润率扩张同比增长60个基点。
团队做得非常出色，我们看到每个业务部门的利润率都在扩张，同时管理公司 overhead 拨款。
所以2025年做得很好。
进入2026年，我们在中点看到另外10个基点的扩张。
卢克，我会带你过一遍。
你知道，首先是充电业务的退出，这是10个基点的利润率扩张，我们整个业务的额外成本控制，这是另外10个基点的利润率提升。
然后显然我们的销售额较低，但团队在电池业务下降和行业生产方面都以十几%的速度递减，做得很好。
所以你进行计算，这会让你达到10.8%，要达到10.9%，意味着我们将采取额外的成本措施，我看到团队真的在为此团结起来。
有鉴于此，我会把它交给乔，也许谈谈我们的人工智能努力以及我们作为一家公司正在做的事情。
所以我们正在使用机器学习和生成式人工智能。
大约两年前，我们开始研究一些新一代的人工智能。技术，我们从一些试点开始。
你知道，我们在工厂进行了试点，在后台办公室进行了试点，还有一些在研发中。
在这些试点中，让我估计大约30%看起来非常积极。
所以这就是我们继续投资和扩展这些试点的地方，以便我们可以寻求更全面的改进。
现在，一些改进是在质量方面。
比如如果你考虑视觉检查，我们也有一些领域能够降低成本、劳动力成本或废品成本。
我们在研发方面发现了机会。
所以如果你认为当我们赢得一个新项目时，我们正在生产高度工程化的产品。
因此，客户的要求堆积如山，工程师必须通过这些要求并将它们转化为规格。
我们发现使用生成式人工智能确实可以简化这一过程，这使我们的工程师能够从事更高级别的工作，如创新和产品推出。
因此，当我们考虑生成式人工智能时，它将继续帮助我们不仅提高质量，还能改善我们的成本结构。
其中一些会影响底线。
其中一些我们正用于为一些未来项目提供资金，以推动长期增长。
所以我们对我们在生成式人工智能方面所做的事情感到兴奋，我们认为它可能成为公司的一个主要杠杆。
是的，只是关于，最后。
是的。动力驱动系统的利润率预期，特别是十几%是全部的，包括恢复。
只是为了澄清。
是的。
是的。
所以当你考虑博格华纳的起点时，我们是从我们2025年底10.7%的利润率开始的。
你知道，所以这显然包括了这种复苏，我们期望随着我们的前进，包括动力驱动系统，在该水平之上增加。
明白了，谢谢。
您的下一个问题来自高盛的马克·德莱尼。
请讲。
是的，早上好。非常感谢回答问题。
我希望首先从。
您对中国国内汽车原始设备制造商业务的展望。
近几个月来，我们看到中国的汽车销量有所疲软，同比下降。
但中国汽车原始设备制造商正在日益扩大其出口业务并在国际上增长。
考虑到这对博格华纳来说是多么重要的客户群体。
并且您与许多中国国内原始设备制造商有着强大的合作关系。
您能帮助我们了解这对您今年与这些客户的业务意味着什么吗？
当然。
所以，早上好。
所以看待我们中国业务的方式，提醒一下，它大约占我们整体业务的20%。
所以这对我们来说是一个非常重要的市场。
我们在中国的业务中约70%是与国内企业合作。
所以正如我们所知，国内企业在整个市场中所占份额约为70%。
您注意到的一件事是，尽管那里的本地市场有所放缓，但出口却再创新高。
去年，中国出口超过700万辆。
所以，你知道，我们对我们在中国的团队所做的工作感到非常兴奋。
我们的大部分业务是与中国领先的七家原始设备制造商合作。
我想说我们超过一半的电气化业务在中国，那里的发展非常迅速。
所以，你知道，对我们来说，他们在中国以外的增长对我们来说是一个巨大的优势。
我们甚至正在与中国原始设备制造商讨论在中国以外的本地化，因为我们拥有强大的全球足迹和技术。
这是有帮助的背景。谢谢。
我的另一个问题是对之前关于并购机会的评论和问题的跟进，并理解博格华纳之前阐述的高层标准。
但是当您考虑扩展到数据中心市场并推出今天的新产品和涡轮发电机系统时，您提到没有所有的内容，这是否可能是您可以增强的领域，或者在更广泛的数据中心空间内是否有相邻领域您可能会考虑进行并购。
谢谢。
是的，首先我只想强调我对我们的团队感到多么自豪，以及他们如何利用我们的大量投资组合。
我的意思是，如果你认为我们控制着65%的内容，那是巨大的。
所以我对我们在这款涡轮发电机方面所做的事情感到非常兴奋。
你知道，我会让我们回到我们用于并购的标准。
我们希望保持非常有纪律，你知道，首先是利用我们的核心竞争力。
我们希望我们所看到的任何东西归根结底都具有工业逻辑。
我们希望它能在短期内增值，你知道，我们希望支付公平的价格。
所以我们没有将自己限制在汽车行业。
但我想说，你知道，涡轮发电机是我们可以有机地做什么的一个很好的例子，我们的许多业务部门继续寻找增长机会。
这只是我们利用现有投资组合可以做什么的一个很好的例子。
谢谢。
我们还有时间回答最后一个问题，这个问题来自派珀·桑德勒的亚历克斯·波特。
请讲。
太好了。非常感谢。
所以有一个问题，关于涡轮发电机的另一个问题。
我知道许可和。
我猜，数据中心推出的时间由于许可限制历来是。
这个行业的一个难题。
您的产品如何解决这个问题？
或者它是否可能面临一些同样的阻力？
所以，你知道，我们首先与我们的合作伙伴Endeavor合作，他们在数据中心市场拥有25年的丰富经验。
他们带来了巨大的客户亲和力、对房地产市场的了解以及安装完整数据中心所需的一切。
现在，具体到我们的产品，你知道，我们将确保它获得UL认证，并满足我们计划部署它的任何国家的任何要求。
我们不认为这对我们来说是一个真正的限制。
再次，这是与Endeavor一起，他们带来了客户方面，还有他们对市场的创新方法，与我们非常相似。
我们有相似的愿景和与他们一起进入市场的路径。
当然，华纳不仅带来了出色的技术，还带来了我们的汽车规模和制造足迹。
所以我们真的认为我们能够一起捕捉到这一独特的业务部分。
好的，非常好。
然后也许最后一个问题。
最近的热门话题。
我注意到DRAM这个词在您的准备发言或其他任何地方都没有出现过。
只是有兴趣您是否可以量化或圈定您对DRAM短缺的 exposure，这最近成为很多头条新闻。
大概这对您来说不是什么大问题，但只是想让您也许。
更明确地说明这一点。
谢谢。
当然。
我们的产品中不使用DRAM，但我们当然在监控整个市场，了解原始设备制造商在生产中可能遇到的任何影响。
好的，所以到目前为止，对您的生产时间表没有影响，或者您没有听到任何人将此标记为业务的潜在风险？
不，从我们的角度来看没有。
好的，非常好。谢谢大家。
有鉴于此，我要感谢大家今天提出的精彩问题。
如果您有任何后续问题，请随时联系我或我的团队。
有鉴于此，迈克尔，您可以继续结束今天的电话会议。
博格华纳2025年第四季度及全年业绩电话会议到此结束。
您现在可以挂断电话了。