克里斯·拉塞尔（全球战略与企业发展高级副总裁）
艾伦·厄特（首席执行官、执行董事）
瑞安·拉达（首席财务官）
乔恩·斯凯利（AZEK住宅部门总裁）
布拉德·谢弗（技术销售专家）
基思·休斯（Truist金融公司）
丹尼尔·康（CLS控股美国公司）
瑞安·默卡尔（威廉·布莱尔公司）
彼得·斯坦（麦格理集团）
蒂姆·沃斯（贝尔德公司）
基思·周（MST Marquis公司）
菲利普·吴（杰富瑞公司）
山姆·苏（花旗集团）
马修·布利（巴克莱银行）
布鲁克·坎贝尔（巴尼公司）
特雷弗·艾利森（沃尔夫公司）
您。欢迎参加詹姆斯哈迪2026财年第三季度财报电话会议。欢迎参加詹姆斯哈迪2026财年第三季度财报电话会议。在管理层发表准备好的讲话后，将有提问环节。请将问题限制为一个主问题和一个后续问题。如果您有其他问题，请重新加入提问队列。现在，我想将电话交给克里斯·拉塞尔，全球战略、企业发展和投资者关系高级副总裁。请讲。
谢谢操作员，也感谢各位参加今天的电话会议。今天与我一同出席的有詹姆斯哈迪首席执行官艾伦·厄特、詹姆斯哈迪首席财务官瑞安·拉塔以及詹姆斯哈迪北美建筑产品部门总裁兼总经理约翰·斯凯利。在我们开始之前，请注意，在准备好的讲话和问答环节中，我们可能会提到非公认会计原则财务指标并发表前瞻性陈述。您可以参考幻灯片2上的相关警示说明和其他注释以获取更多信息。今天电话会议和财报材料中发表的前瞻性陈述仅反映本演示文稿发布之日的情况。
前瞻性陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与前瞻性陈述中的结果存在重大差异。因此，提醒投资者不要过度依赖前瞻性陈述。此外，除非另有说明，我们的材料和评论所指数据均以美元为单位，所有比较均针对上一财年的相应时期。开场白到此结束，我很高兴将电话交给艾伦发表开场讲话。
谢谢克里斯，大家好，感谢大家今天参加我们的会议。在开始之前，我想花一点时间感谢我们全球的员工，他们每天都在努力安全地为客户提供最优质的产品、解决方案和服务。这个团队在AZAC合并带来的重大变革和机遇时期表现出色。我对他们的奉献精神深表感谢，并为每天能与他们一起工作感到自豪。今天与我一同出席的还有我们的新任首席财务官瑞安·拉塔。你们中的许多人都知道瑞安之前在AZAK担任首席财务官的经历。
他拥有丰富的财务和运营经验，对建筑产品领域有深刻的理解。我很高兴瑞安能与我一起领导公司前进。今天与我一同出席的还有詹姆斯哈迪北美建筑产品集团总裁兼总经理约翰·斯凯利。约翰和我们的新任首席销售官约翰·马特森最近都承担了更广泛的职责。每位领导者都拥有推动可持续销售增长的令人印象深刻的记录，都对我们的行业有深入的了解，并且每个人都已经为我今天将谈到的商业协同效应做出了重要贡献。
我相信他们的领导能力能够实现我们长期超越市场的承诺。让我们从业绩开始谈起。我们本季度表现稳健，超出了我们的指引，并且在整个业务中取得了良好进展。执行纪律严明，商业势头有所改善，我们的团队继续推进对长期价值创造最重要的战略优先事项。话虽如此，我们并不满足。我们对自己有更高的期望，我们的目标是随着时间的推移提供更强劲、更一致的业绩。这种雄心壮志正推动着我们在整个业务中采取行动。在商业方面，我们专注于重新加速纤维水泥的有机增长，并通过严格的执行、创新和运营卓越来扩大我们整个产品组合的利润率。
我们在1月中旬实施的制造优化措施是使我们的足迹和成本结构与长期增长和利润率目标保持一致的重要一步。最后，我们与AZAC的合并继续保持势头，并且已经产生了有意义的商业机会。我们相信，随着我们将詹姆斯哈迪和Azak的优势结合起来，更好地为客户服务并为股东创造长期价值，这种合并将在未来几年为加速的收入增长做出重大贡献。现在让我们看看本季度壁板和装饰条的业绩。
由于该类别对新建建筑终端市场和南部地区的敞口，当前市场状况喜忧参半。 legacy詹姆斯哈迪北美纤维水泥业务的有机净销售额本季度下降2%，原因是销量下降，但被平均净销售价格上涨部分抵消。单户住宅外部销量下降高个位数，多户住宅增长高个位数，内部销量本季度下降两位数。壁板和装饰条调整后息税折旧摊销前利润本季度为2.69亿美元，调整后息税折旧摊销前利润率为34.1%，环比提高近500个基点，主要反映了价格组合的有利影响。
正如我在开场时提到的，我们正在通过应用Hardi运营系统采取行动，以改善业绩并在2027财年恢复利润率扩张。1月15日，我们做出了艰难的决定，关闭了两家较旧、效率较低的工厂，并将更多的生产 volume转移到我们一些较新的先进工厂。这一决定，以及我们为平衡足迹所采取的行动，将把生产集中在更少的制造线上。这些行动将从2027财年第一季度开始创造每年2500万美元的成本节约。展望2027财年，这些行动不仅加强了我们的成本地位，还使我们能够在正确的地点拥有正确的产能，以执行我们重要的材料转换机会。
从市场角度来看，虽然新房市场需求仍存在不确定性，但我们看到的需求趋势稳定，符合我们在11月概述的预期。在维修和改造方面，我们看到需求稳定在当前的低水平，虽然我们预计第四财季有机净销售额将小幅下降，但我们专注于在2027财年及以后推动壁板和装饰条部门的有机增长。我们的总体战略重点是提高我们在新房和维修改造终端市场的渗透率，这两个市场规模超过100亿美元，我们在材料转换方面有巨大的发展空间。
展望未来，我们认为该部门的增长将通过几个核心战略实现。首先，在维修和改造市场，我们认为在东北部和中西部地区存在额外收入增长的重大机会，我们认为仅在竞争性木材和仿木壁板方面就有近10亿美元的维修和改造重点收入机会，我们相信与AZAC的合并积极影响了我们在这些地区竞争和获胜的能力。通过合并，詹姆斯哈迪现在与该地区的独立木材场建立了长期关系，拥有庞大而有才华的销售团队，以及最佳的集体产品组合来推动材料转换。
虽然维修和改造仍然是我们的重点，特别是考虑到AZAK收购带来的协同效应，但我们继续看到与定制和本地房屋建筑商的有意义机会。我们认为这个渗透率不足的细分市场代表了新房建筑终端市场持续增长的7.5亿美元增量机会。我们还看到通过产品创新推动增长的额外机会。我们的研发和产品管理团队专注于产品创新，我们看到有机会推出具有弹性和美观的产品来推动材料转换。我们产品开发的一个例子是Timber Hue，这是一款新产品，我们将在国际建筑商展上展示，它结合了天然木材外观与詹姆斯哈迪纤维水泥的耐用性和性能。
我们的创新思维不仅体现在产品上，还体现在产品的安装技术上。我们与承包商和安装人员密切合作，了解和开发安装创新，帮助降低我们产品的总体安装成本。通过诸如Score and Snap和Trim over等安装技术，我们相信我们可以将承包商的效率提高约30%。如果您将在奥兰多参加国际建筑商展，我们将有机会在我们的展位上展示这些创新的安装方法。现在让我们转向甲板栏杆和配件业务。
我们的DRNA业务表现依然强劲，TimberTech通过执行我们经过验证的增长策略，继续超越更广泛的市场。这种表现得到多个杠杆的支持，其中材料转换是我们一切工作的基础。最新数据显示，甲板市场约有25%已转换为复合材料。提醒一下，在这个转换曲线的这个点上，每100个基点的材料转换相当于约400个基点的复合甲板增长。我们拥有持续的材料转换势头，这使我们对长期发展空间充满信心，特别是随着房主和专业人士越来越重视提供卓越耐用性、防火性和性能的材料。
木材转换是由承包商层面的下游销售活动推动的，同时继续向承包商宣传我们的弹性和美学差异化产品相对于劣质基材的优势，类似于我们的壁板和装饰条部门。新产品开发是另一个重要的增长杠杆，支持我们设计和成功推出创新产品的能力，为消费者和专业人士增强TimberTech产品组合。最近推出的新产品，如TimberTech Advantage栏杆和Impression隐私屏风，为承包商和房主提供了功能、美学和安装便利性方面的进步。与过去一致，渠道扩张仍然是一个关键重点，因为我们继续扩大TimberTech在分销和零售领域的存在，以进一步加速市场转换。
鉴于詹姆斯哈迪和TimberTech的地理足迹和客户群具有高度互补性，我们看到通过现有关系促进渠道扩张的重大机会。这里举个例子可能会有帮助。詹姆斯哈迪的传统优势在西部和南部，我们在这些地区成功渗透市场，并在该地区拥有强大的覆盖范围和销售点。目前，我们的纤维水泥业务在南部的销售点是TimberTech的两倍多。我们相信，随着时间的推移，将TimberTech产品放置在目前销售詹姆斯哈迪纤维水泥的地点将是一个巨大的机会。
我们所有的销售和商业举措都得到了强大的内部营销团队的支持。通过在过去四年执行一致的营销策略，TimberTech在关键品牌、健康和商业指标方面取得了显著进展，包括在知名度和考虑度方面的强劲增长。这些结果反映了品牌知名度的提高、更广泛的渠道存在以及与房主和专业人士的有效互动。我们未来的重点是加强偏好并深化与承包商的关系。在这一群体中，我们相信我们已经超越竞争对手，成为知名度的领导者，这使我们能够将这一优势转化为长期的份额增长。
综上所述，这些努力使我们有信心实现高于市场500至700个基点的增长，与TimberTech的历史记录一致，我们在最近一个季度实现了这一承诺，中端个位数的销售增长超过了下降低个位数的更广泛市场。尽管市场持续疲软，我们仍然相信我们与客户和承包商的战略增长举措将支持第四季度持续的市场表现超越和低至中端个位数的销售增长。在结束DRNA更新时，我想分享最近几周与主要渠道合作伙伴完成的季节性早期购买货架空间谈判期间的进展。
与往年一样，我们专注于加强客户关系并确保适当的季节性库存定位。我们相信这些讨论进一步扩大了我们的市场存在，为我们进入春季的主要甲板销售季节做好了准备。转向与AZAC的整合，我们在整合的所有领域都以纪律和紧迫感执行，明确关注我们的员工和客户。在短短几个月后进入2027财年，我们已经建立了围绕共同目标的清晰组织结构，并且我们拥有专门的下游客户专注销售团队，旨在深化关系、加速材料转换并推动可持续增长。
我们还继续快速实现成本协同效应。我们已经超过了2026财年的成本协同目标，迄今为止的进展增加了我们实现1.25亿美元成本协同目标的信心。在商业协同效应方面，客户对One James Hardy团队的综合产品的反馈非常积极。我们看到各业务部门最近取得了越来越多的胜利，我们预计随着我们进入2027财年，这些胜利将转化为有意义的收入协同效应。仅举几个例子，一家大型全国性一步经销商已承诺选择AZK作为其独家PVC装饰条品牌，这是由于与詹姆斯哈迪的合并以及承包商对我们综合产品组合的强烈忠诚度。
我们势头的另一个例子是最近与一家规模较大的外部建筑材料分销商扩大了合作关系，这使詹姆斯哈迪成为北美地区主要的硬质壁板和装饰条品牌，Timber Tech成为其主要的复合甲板品牌。该合作伙伴已同意将全国营销重点放在One Hardy系列品牌和产品上。最重要的是，这些承诺得到了协调的上市策略、有针对性的本地营销支持和培训的支持，以推动材料转换。我们还看到One Hardy产品组合的交叉销售势头强劲。在过去几周，我们为Timber Tech和詹姆斯哈迪举办了全国承包商峰会。
这些会议的一个反馈是，承包商越来越希望将他们的产品组合整合到One Hardy品牌下。一个这样的例子是RPS Remodeling的里克·詹姆斯，他是詹姆斯哈迪壁板的长期合作伙伴，最近将其公司的甲板产品从竞争产品过渡到TimberTech。这些证明点带来的积极势头使我们有信心能够在2027财年末实现1.25亿美元的年化商业协同效应运行率，与我们在交易完成时的公开承诺一致。现在我将把话题交给瑞安，由他介绍财务情况。
瑞安感谢艾伦。我将从我们第三季度的合并业绩开始。总净销售额增长30%，达到12.4亿美元，其中包括2.75亿美元的AZEC收购销售额。我们的有机销售额增长1%，调整后息税折旧摊销前利润为3.3亿美元，调整后息税折旧摊销前利润率为26.6%。本季度调整后的一般公司和未分配研发成本总计4710万美元。提醒一下，2026年全年成本协同效应的近一半损益表收益来自公司费用。本年度，我们的调整后有效税率为17.3%。我们现在预计全年税率将略低于我们之前的指引，约为19%。
调整后净利息为6800万美元，加权平均稀释股数约为5.83亿美元。我们预计这些项目在第四季度将保持一致。调整后净收入为1.42亿美元，调整后稀释每股收益为0.24美元。年初至今，自由现金流为2.61亿美元，其中包括澳大利亚已完成土地出售的收益。然而，现金流仍然受到一次性整合成本的负面影响，这些成本将在2027财年显著下降。我们核心业务的现金生成能力依然强劲，随着资本支出预计处于适度水平，我们预计未来几年自由现金流将加速增长。
转向我们的壁板和装饰条部门，净销售额增长10%，其中包括来自ASIC收购的8100万美元。壁板和装饰条有机净销售额下降2%，原因是销量下降被平均销售价格的中个位数增长部分抵消。调整后息税折旧摊销前利润为2.69亿美元，调整后息税折旧摊销前利润率为34.1%，同比仅下降70个基点。这一下降主要是由于将900万美元的研发成本重新分配给该部门造成100个基点的影响。剔除这一分配，调整后息税折旧摊销前利润率将同比增长。利润率可比变化的关键驱动因素是积极的价格组合和持续的成本节约。
这些被销量下降、不利的吸收以及运费和原材料通胀部分抵消。我们正在采用Hardi运营系统，通过网络优化、成本协同效应和结构效率改进来优化业务成本结构。我们预计最近宣布的工厂关闭和优化举措将从2027财年第一季度开始产生约2500万美元的年化成本节约。这些成本节约将由固定成本降低和剩余制造网络的利用率提高驱动。这些成本节约也是与AZEC收购相关的任何成本协同节约的增量。
总之，这些行动将为业务定位，以实现利润率恢复和未来更强的业绩。对于甲板栏杆和配件业务，与詹姆斯哈迪收购AZAC之前的2024年12月31日结束的季度相比，净销售额增长2%。销售同比增长中个位数，与最近两个季度的业务表现一致。调整后息税折旧摊销前利润为4900万美元，调整后息税折旧摊销前利润率为25.1%。甲板栏杆和配件业务的利润率前景依然强劲，材料配方、回收举措、制造网络的吸收改善以及Hardi运营系统在制造基地的应用带来了上行空间。
转向澳大利亚和新西兰，以美元和澳元计算的净销售额均增长7%，原因是销量增长1%，平均销售价格上涨6%。调整后息税折旧摊销前利润增长4%至4100万美元，调整后息税折旧摊销前利润率为32.6%，同比下降90个基点，原因是不利的生产成本吸收和研发分配。在欧洲，以欧元计算的净销售额增长13%或3%，主要受纤维石膏销量强劲和平均净销售价格小幅下降的推动。息税折旧摊销前利润率提高240个基点至12.7%，主要受销量杠杆、石膏和纸张成本降低以及良好的制造效率推动。
转向我们的全年展望，我们将壁板和装饰条净销售额指引提高至29.53亿至29.98亿美元，反映了我们第三季度的出色表现。对于壁板和装饰条调整后息税折旧摊销前利润，我们将指引区间小幅上调至9.39亿至9.62亿美元的中点。这意味着全年有机净销售额下降约6%，调整后息税折旧摊销前利润率为31.9%。对于甲板栏杆和配件业务，我们还提高了2026财年收购后时期的净销售额和调整后息税折旧摊销前利润指引，以反映第三季度的出色表现。
我们预计净销售额为7.87亿至8亿美元，假设销售上传至中个位数。这与最近几个季度一致，高于先前预期，反映了通过我们的核心战略推动材料转换的持续成功。基于这些需求预期，我们预计甲板栏杆和配件业务的调整后息税折旧摊销前利润为2.19至2.24亿美元。对于整个公司，我们现在预计2026财年调整后息税折旧摊销前利润为12.32亿至12.63亿美元。我们对长期现金生成能力充满信心。随着整合成本的减少和利息支出随着债务偿还而下降，我们预计现金生成将加速。
我们的资本支出展望保持不变，2026财年约为4亿美元，其中包括7500万美元的AZEC投资。从长期来看，我们预计北美业务的资本支出将占北美合并销售额的6%至7%。我们继续预计全年自由现金流至少为2亿美元。本季度末，经AZEC收购调整后的净债务为43亿美元，我们更新指引的中点2026财年净杠杆率约为3倍。我们仍然致力于在交易完成后2年内将杠杆率降至2倍以下，因为我们将增长息税折旧摊销前利润、产生现金并偿还债务。
有鉴于此，我将电话交回艾伦。
谢谢瑞安。展望2027财年，虽然我们目前不提供指引，但我们的期望和目标是DRNA的TimberTech实现有机收入增长和调整后息税折旧摊销前利润率扩张，通过我们明确且可重复的增长策略，TimberTech已经证明了持续超越基础市场的能力。我们预计这一情况将在2027财年继续。正如电话前面所强调的，我们还预计壁板和装饰条部门以及特别是纤维水泥壁板业务恢复有机增长。我们恢复增长的四个关键战略包括：第一，专注于中西部和东北部10亿美元的维修和改造机会；第二，更深入地专注于渗透新房建筑中7.5亿美元的剩余木材和仿木壁板市场；第三，专注于新产品创新；最后，继续引入新的创新安装技术，为我们的承包商提高效率。
此外，关于商业协同效应的增长，我们对早期的商业胜利感到鼓舞，这使我们有信心实现2027财年的收入协同目标。在本财年末达到1.25亿美元的运行率，与我们在交易宣布时的公开承诺一致。在成本协同效应方面，我们在2026财年执行良好。我们已经超过了2026财年的成本协同目标，迄今为止的进展增加了我们实现1.25亿美元成本协同目标的信心。我们将在5月的年终电话会议上提供2027财年指引的更多细节。
最后，我们正在执行明确的长期战略，重点是从木材和其他劣质材料进行材料转换。通过我们综合产品组合的广度以及我们与承包商和客户的下游合作，我们处于有利地位来抓住这一机会。展望2027财年及以后，我们有信心继续超越市场、扩大利润率，并将我们的战略和执行转化为为股东创造一致的长期价值。下周，我们将参加国际建筑商展，我们计划在展会上突出我们综合产品组合的广度和潜力，并展示我们在壁板、装饰条、甲板和配件方面的互补产品如何为客户提供差异化解决方案，并强化合并后公司的价值主张。
对于计划参加的各位，我们期待在展会上与您见面。现在，操作员，请打开提问线路。
我们现在开始问答环节。请将问题限制为一个主问题和一个后续问题。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。要撤回您的问题，请再次按星号1。提问时请拿起听筒。如果您在本地静音，请记得取消设备静音。请稍候，我们正在整理问答名单。第一个问题来自Truist的基思·休斯。您的线路已接通。请讲。
最近壁板销售存在很多地区差异，能否给我们更新一下情况，特别是您对近期的预期。随着我们进入2026年，情况可能会如何变化。
基思，让我来回答这个问题。嘿，基思，我认为，正如我们所看到的，这与我们11月所说的情况非常一致。我先从新建建筑开始。新建建筑活动在我们的大多数地区都面临挑战，德克萨斯州、西部和东南部由于其规模和我们对这些市场的敞口，表现出最大的疲软。
您知道所有关于许可、开工的数据，许可同比下降9%，如果我们看年初至今的开工量下降7%，我先从德克萨斯州开始，因为德克萨斯州对我们和整个国家都非常重要。它约占全国房屋成交的26%。所以我们在德克萨斯州看到的是，大多数建筑商一直在严格管理库存。在第三季度销量大幅下降后，我们在今年年初看到了一些正常化的迹象，尽管最近的天气造成了短期生产延误。我们看到大多数建筑商仍然持保守态度。
开工与销售的节奏。如果我看东南部，看卡罗来纳州，那里的需求仍然疲软。第三季度销量同比下降。奥兰多、杰克逊维尔、坦帕和亚特兰大等关键市场的库存仍然较高。卡罗来纳州和田纳西州继续受益于强劲的移民趋势。我们在那里看到了健康的开工量。在西部，开工缓慢，西南和山区各州的建筑商目前库存过剩。中西部的活动相对有弹性。我们看到明尼阿波利斯、芝加哥、俄亥俄州、匹兹堡等地区由于价格点更实惠。我们还看到高价区间的表现强劲。
承包商积压的缓解随着季节的推进正在创造势头。所以，总体而言，新建建筑在许多关键地区都表现疲软。但好消息是消费者信心已经稳定，并得到积压需求的支持。随着我们转向维修和改造，我们会说情况正在稳定。虽然不稳定，但正在稳定。我们没有看到情况变得更糟，这很好。我们看到所有地区的信心都在改善，西部、南部、中西部和东北部，特别是在住房存量老化的地区，这很有意义。
如果我们看一下我们的承包商调查，这是我们从AZAC引入的最佳实践，我们看到我们的承包商有一些乐观情绪。总而言之，新建建筑仍然是一个挑战，但与我们11月所谈论的情况相比并不意外。至于维修和改造，我们会说正在稳定。在我简要谈论甲板栏杆和配件之前，最后一点是我们的库存水平。第三季度末的库存处于季节性适当水平。在过去几周，
我会说由于一些天气干扰，我们的经销商库存略有上升，因为我们看到客户的建筑日损失和生产中断。但总的来说，如果我们看我们的渠道库存。与去年相比非常健康。DRNA。我不会花太多时间在这上面，因为我们在脚本中已经讨论过了，但我们继续超越市场。销售在中个位数广泛一致。只有适度的地区差异，我们看到与承包商的趋势稳定，库存处于适当水平。
希望这回答了你的问题，基思，因为你有点被打断了。
哦，非常全面。顺便说一下，你现在能听到我说话吗？
好的。
是的。好的，很好。只想快速跟进一下成本问题。随着我们进入新的一年，您是否看到任何潜在的壁板通胀？
是的，基思，我是瑞安。是的，我们对纤维水泥方面的通胀有适度预期。你知道，考虑到纸浆等原材料的情况，目前没有什么剧烈的变化。在这一点上，大部分通胀预计将在2027年下半年出现。
好的，谢谢，基思。
下一个问题来自CLSA的丹尼尔·康。您的线路已接通。请讲。
嘿，丹尼尔。
大家早上好。早上好。我想知道，随着我们进入最后一个季度，我们目前正处于中途。终端市场仍然疲软。但我想知道您能否谈谈您最近的提价被客户接受的情况，以及您如何看待至关重要的春季销售季节。
是的，丹尼尔，我会说，我们执行了提价。它们从1月1日起生效。这是在纤维水泥方面，也包括甲板棕色配件和PVC装饰条方面。我们谈到了一些增长。你知道，我们看到了价格和组合的一些好处，特别是来自纤维水泥方面。所以我们的定价方式是基于价值的，并且得到了所有客户的良好接受。
谢谢，艾伦。您还谈到了商业协同效应的早期胜利。这会在2026财年发挥重要作用吗？
是的，丹尼尔，这是个好问题。当我们看待销售协同效应时，你知道，随着我们进入2027财年，其中许多将开始体现在损益表中。目前，其中的许多细节正在执行中，我们正在取得良好进展，我可以说，我们没有给出2027财年的指引，但我们有望在2027财年末实现1.25亿美元的收入协同目标。所以我们对此非常有信心。
下一个问题来自威廉·布莱尔的瑞安·默卡尔。请讲。
嘿，大家，谢谢提问。我的第一个问题是关于第四季度指引。您是否假设壁板和装饰条的销量下降幅度与第三季度相似，然后在利润率方面，您知道，第三季度表现不错。为什么不在第四季度延续这种趋势？有什么原因吗？
是的，我会让瑞安介绍指引。但如果我们看我们的壁板和装饰条销量，你会记得的一件事是，我们面临着去年第四季度库存增加的比较基数。但是瑞安，如果你想详细说明一下。
是的，我认为指引正好反映了艾伦刚才提到的情况。然后从利润率角度来看，我们第四季度的营销活动确实有所增加。这是第三季度利润率稀释的主要驱动因素。但是的，随着我们进入销售季节，主要是增加的营销费用。
是的。瑞安，更具体地说，这些是，你知道，像承包商活动这样的事情。我们在原AZ方面有过，在原詹姆斯哈迪方面也有过。然后我们还有一个即将举行的销售会议。所以你看到的一些费用确实反映了这一点。
好的。是的，这有道理。然后我的后续问题是，大型分销商承诺与One Hardy合作。这听起来很有趣。我的问题是，您是否有更多这样的合作在筹备中？
是的，瑞安，我将把这个问题交给负责我们北美业务的约翰·斯凯利，他是促成这些商业协同效应胜利的重要设计者。约翰，你想回答吗？是的。
所以瑞安目前显然不能说太多，但我想，我只想把它与艾伦 earlier提到的我们对实现2027财年退出协同效应率的信心联系起来。对吧。所以我认为客户欢迎有机会与市场领先品牌整合，以及我们从下游销售和执行角度能够帮助他们发展业务的能力。所以这就是给我们信心的原因。
下一个问题来自麦格理的彼得·斯坦。您的线路已接通。请讲。
嗨，艾伦。乔恩，非常感谢有这个机会。我实际上只是想把刚才的谈话和营运资金联系起来。您的库存相对于备考数据从之前比较期的约71天增加到75天。我好奇的是，随着您执行商业协同效应，趋势会如何。随着您在一步渠道获得更多地位，您是否认为您可以减少甲板业务库存状况历史上的波动性，然后在整个业务中，您对该投资的效率提高有什么期望？
布拉德，你想处理这个问题吗？
是的，是的。我会说，当你考虑我们正在追求的商业协同效应时，你知道，为了能够满足这些协同效应，我们的内部资产负债表确实有一些增长。所以我认为我们在之前的问题中提到了这一点，但有推出的阶段和时间安排。所以我们预计，随着情况正常化，我们资产负债表上的库存也会下降。但是，是的，真正的增长是由这驱动的。没有其他故意的因素。
中期是否也会有网络重新设计的好处？这可能是我更想了解的。
是的，在这方面没有重大计划。我认为，你知道，上个月宣布的我们足迹优化，实际上是通过这重新平衡库存，你知道，以及相应的运费来满足客户需求。
下一个问题来自贝尔德的蒂姆·沃斯。您的线路已接通。请讲。
嘿，伙计们。下午好。也许只是关于纤维水泥，以及本季度定价的贡献，这是一个相当健康的环比增长，听起来是混合相关的。所以我只是好奇您能否详细说明混合改善的驱动因素，以及您是否期望这种情况在近期到中期继续。
是的，蒂姆。所以我认为大约，你知道，价格占了大约4%多一点。混合占了1%多一点。所以当我们销售更多的Color Plus产品时，你知道，我们会看到混合带来的好处。我认为这部分也是因为，当你看看一些，正如我开场时谈到的新建建筑以及一些真正归因于新建建筑的产品，我们看到的这类产品减少了。所以这就是你看到的一些混合好处，蒂姆。
好的，好的，这很有帮助。然后我想，当您谈论新的R&R安装方法时，您谈到了针对一些更小、更定制的建筑商。您是否需要进行任何更大规模的投资，或者我想知道您的上市策略是否需要改变，需要一些更大的前期成本来加速这一进程？
是的，蒂姆，我们在这方面可以做的最大投资，而且我们已经做了，就是我们的销售团队。对吧。所以你知道，我会让约翰更多地谈论这一点。但随着我们前进，我们认为我们的销售团队将更加注重下游。所以我们将专注于承包商，并真正转化他们。我们将有专门的团队负责这一点。我们还将有来自纤维水泥、甲板栏杆和配件方面的专家来帮助他们。
然后我们会有专注于，你知道，我们的客户，比如我们的经销商合作伙伴。所以这项投资已经完成。当然，培训是其中的重要部分。但至于任何大的一次性成本，我会说我们已经做了。你知道，当我们考虑收购Azac时，将两者结合起来将帮助我们真正加速这一进程。但是约翰，你想补充什么吗？没错。
蒂姆，我们可以利用现有的投资。你还记得，你知道，历史上，你知道，TimberTech和Azac更多的是维修模式驱动的。对吧。所以这是业务中更大的一部分。所以你知道，下游团队与经销商渠道、定制建筑商以及许多R&R方面的拉动机会都有关系。相反，詹姆斯哈迪在新建建筑方面有很多机会。所以原Azac的关系可以用来帮助拉动更多的纤维水泥维修和改造业务，反之亦然，我们可以一起合作，通过新建建筑渠道拉动更多的甲板、栏杆和配件业务。
下一个问题来自MST Marquis的基思·周。您的线路已接通。请讲。
嗨，艾伦和瑞安，谢谢回答我的问题。第一个问题，只是跟进第四季度指引，我想按顺序考虑一下。收入预计基本持平。我想瑞安，正如你之前所说，那里有一些通胀，但不是太多，而且按顺序至少应该有纸浆收益、提价收益，并且你应该开始获得产能减少的好处。所以是的，我理解需要在营销方面进行投资，但似乎营销投资不太可能被一些顺序积极因素所抵消。
所以也许，瑞安，你能帮助我理解第四季度营销投资相对于第三季度的规模，以及实际增加了多少，这样我就能理解为什么利润率会环比恶化。
是的，我认为有几件事。对吧。所以从营销增加来看，我不认为我们会量化实际金额，但它对第三季度有重大影响。我认为第二件事，随着宣布的工厂关闭，其影响实际上推迟到2027财年全年。所以在本季度，随着我们进行收尾活动和资产负债表上的延迟，我们不会感受到任何好处。我认为第三件事，对吧，我的意思是AZEC从第三季度的角度来看，这是AZEC历史上生产和发货的最低季度。
所以资产负债表上有一些延迟成本在我们的财年第四季度滚出。所以这是你在利润率角度感受到的一些影响。所以这就是你没有得到的三个方面。没有节省，资产负债表滞后有一点滚出，然后本季度有增量营销和销售努力。
好的，谢谢，瑞安。然后我的后续问题只是关于一些产能重组。所以我只是想了解，特别是加利福尼亚州丰塔纳的关闭，该地区现在将由网络的哪个部分供应，如果是从南部供应，当南部最终再次 ramp up时，有什么计划继续供应西部，特别是加利福尼亚地区。谢谢。
是的，基思，我想我明白了。我们将如何供应西部？显然，这对我们来说是一个艰难的决定，但我们也有信心能够供应整个网络。这包括当我们考虑我们正在考虑的增长以及收入协同效应时。你知道，在过去几年里，我们在更高效、现代化的工厂上花费了超过10亿美元，你知道，确实增加了我们的设施。所以我们对我们正在做的事情非常有信心。如果我们想想，你知道，我们关闭的工厂在生产能力方面非常有限。
你知道，例如，萨默维尔工厂只能生产 plank。丰塔纳工厂，我们可以生产 plank、panel和backer。所以请放心，如果我们考虑加利福尼亚州，你知道，我们将能够从塔科马供应北加利福尼亚州，从克利本和韦克斯供应南加利福尼亚州。而且，你知道，我们也考虑了那里的运费成本以及我们明年将看到的贡献，其中也包括了运费。所以我们非常有信心，尽管这是一个艰难的决定，但这是我们前进的正确决定。
下一个问题来自杰富瑞的菲利普·吴。您的线路现已接通。请讲。
嘿，伙计们，恭喜度过了一个非常强劲的季度。进展非常令人鼓舞。瑞安，欢迎回来。很高兴你回到团队，我想首先问你，艾伦。我知道你们还没有给出27年的指引，但听到你们预计27年有机增长将增长，这非常令人鼓舞。你需要市场的一点帮助，还是这些主要是詹姆斯哈迪特定的举措。我特别感兴趣的是您的壁板和装饰条业务。对吧。我的意思是，您强调了新建建筑中的一些挑战。那么是什么让您有信心，我想，让这部分业务重新加速。我知道有一些新产品推出的讨论。您看到了一些吗？您看到与经销商的合作，与建筑商的渗透胜利吗？请给我们更多关于您信心水平的细节，为什么您的签约业务将重新加速。
是的，菲尔，这是个好问题。看，当我们说我们相信我们将实现有机增长时，这是，你知道，考虑到如果市场没有比我们现在的情况进一步恶化。对吧。这是我要加上的警告。你知道，市场严重恶化。第一，我们有信心的原因是团队。对吧。这是一个新的詹姆斯哈迪。所以当我们考虑我们的销售团队以及约翰将如何构建这个团队并真正针对承包商时，我们有很大的信心。
另一件事是我们看到我们将能够产生的商业协同效应。我们审视了我们发展纤维水泥的计划。我们谈到了我们将真正推动的四个关键领域。所有这些都给了我们信心。另一件事是，当我们考虑过去一年以及我们要比较的对象时，你知道，我们相信有一些机会。所以所有这些因素加在一起，菲尔，让我们有很大的信心能够再次实现纤维水泥的有机增长。
好的。很有帮助。你们给了我们关于与经销商和分销商合作胜利的很好例子。没有听到您太多谈论大型零售商。我相信有一个几十年的产品线审查。有什么消息吗？有机会在那里获得一些合作吗？我知道AZK大约一年前大力推动栏杆业务。关于增加渗透率，无论是在零售还是专业渠道，特别是在栏杆方面，有更多消息吗？谢谢。
是的，看，我先开始，然后让约翰插话。我们所有的客户对我们都非常重要，我们谈到了我们认为将成为机会的许多方面。我们当然将零售视为一个机会，我们在詹姆斯哈迪方面以及原Timber Tech方面都取得了良好进展。看，作为一个近30年来一直拜访零售和大型零售商的人，这不会一蹴而就。所以我们正在寻求，你知道，与我们的零售合作伙伴一次一个地合作，你知道，在此基础上发展。
所以我们有很大的信心这会发生。现在没有重大宣布，但是。约翰，你想谈谈吗？
是的，没有重大宣布是正确的。但我们继续在那里扩大我们的地位。所以即使没有产品线审查，我们继续扩大我们的库存商店基础，继续扩大我们的特殊订单业务，并继续使您的零售和我们经常谈论的渠道扩张成为业务的更大部分。
下一个问题来自花旗的山姆·苏。您的线路现已接通。请讲。
嘿，伙计们，谢谢回答问题。您在壁板业务上实现了相当不错的环比利润率改善。我只是想问一下您能否谈谈原材料的贡献。您知道，第三季度环比是否为正？然后当我们考虑第四季度时，原材料的好处是否会环比再次提高？谢谢。
是的。嘿，山姆，好问题。我稍后会让瑞安接手。但从高层次来看，我们认为环比改善确实来自几个方面。我们考虑销量、平均销售价格、制造成本和销售及管理费用。对吧。所以从原材料角度，瑞安，你想深入谈谈吗。
是的，是的。我会说，如果你考虑我们如何看待它，大约40%来自价格组合的贡献。大约20%来自制造成本，也就是原材料成本。所以我们在今年的前两个季度确实看到了原材料通胀。在纤维水泥方面，我们实际上在第三季度看到了同比温和的通缩。然后有一些成本行动来缓解这一点。另外40%基本上来自成本方面的销售及管理费用管理。
关于你关于第三季度原材料通胀的问题，这实际上也将延续到第四季度。
太好了。太好了。嘿，然后快速问一下您对年初至今自由现金流的指引，看起来您的自由现金流约为2.6亿，但您指引全年为2亿。只是想了解这是否保守，或者我们是否遗漏了什么。谢谢。
是的，是的，我认为最大的问题是，对吧。是的，我们三季度末年初至今为2.6亿。最大的问题只是年终应收账款的时间安排。所以那里可能有一点保守，但我们将其保持在2亿不变。我们知道我们会达到这个数字，然后本季度整合和交易成本也会减少。所以想为这留下足够的空间。但我们预计从2027年第一季度开始，随着整合和交易成本的最小化，我们应该会看到一个不错的增长。
是的。如果我们看2027财年，在其他条件相同的情况下，我的意思是，我们将有AZ的现金流季度。对吧。你知道，另一个季度，你知道，加上没有交易成本和更少的整合成本，正如你提到的。是的。好的。
下一个问题来自巴克莱的马修·布利。您的线路已接通。请讲。
晚上好，各位。感谢回答问题。所以Score and Snap和新的安装技术听起来下周在建筑商展上会有更多展示。我想我听到您说承包商效率提高了30%。所以在过去，你们已经谈到了这里的一些早期回报。我很好奇是否有任何更新，也许概述一下，随着您实施该战略，您正在做什么来激励或促使承包商参与进来。谢谢。
是的。嘿，马特，好问题。我的意思是，看，这都是我们在纤维水泥领域获胜的一部分，特别是我们相信我们将如何在R&R领域获胜。这是其中的重要部分。而且，你知道，我们谈到了创新。我们相信这些新的安装技术是创新的。我们在这方面花了数年时间。所以我们正在全国范围内有条不紊地推出。所以当我们考虑这得到了，你知道，我们的Statement Essentials系列的支持。这真的是针对，你知道，与乙烯基竞争。
所以这种安装技术，加上随时可用的产品，我们相信将有助于减少与乙烯基的差异，让我们的承包商能够出去赢得更多工作。所以我们在25年4月推出了，你知道，Statement Essentials系列在东部、中西部，然后在中西部中部，我们在今年1月推出。我不会给出完整的推出计划，因为我不一定希望我们的竞争对手听到这个。但当我们进入2027财年第一季度时，我们将推出大部分Statement Essentials系列。
我谈到了我们的销售团队，我们将有一个专门的团队专注于我们的承包商，这也将在4月1日推出。所以它们相互配合，然后将得到，你知道，当地营销和培训的支持。这就是目前的计划。我们将在这些电话会议上更新您的进展情况。你知道，我认为其中很大一部分是看到我们的Color Plus数量增长，特别是在这些地区。这就是我们的情况，马特。
好的，完美。不，谢谢你，艾伦。第二个问题，我只是想深入了解第四季度的营销投资。只是要明确，这主要是由于贸易展和承包商活动，正如您提到的，还是也有一些增加，可能与我们在甲板业务中听到的有关，当然，您的同行之间有一些市场活动？谢谢。
是的，马特，这是个好问题。这与贸易展有关，与我们的销售会议有关，与承包商活动有关。根本没有任何重大的营销增长。而且，你知道，我们那里的一些成本，因为我们有双重费用，我们预计是一次性的，不会在未来反映出来。
下一个电话，下一个问题来自巴尼的布鲁克·坎贝尔·克劳福德。乔伊，您的线路已接通。请讲。
是的，谢谢回答问题。只是关于2027财年的展望。您知道，您正在谈论美国目前有很多很棒的活动和举措，这很好。只是想了解，艾伦，您认为业务有能力实现4%的高于市场的销量增长，然后在此基础上实现协同效应吗？或者您更认为这些举措，您知道，协同效应实际上有助于实现4%。我只是想了解我们是否应该期待两者，或者只是4%高于市场作为总目标。
谢谢。
是的。布鲁克，好问题。看，我们没有给出指引。我想你指的是当我们谈论4%时，那是我们的PDG目标。对吧。而且你知道，显然今年我们没有达到那个速度，原因有很多。但是，你知道，当我们考虑库存增加，考虑到我们在德克萨斯州等我们真正依赖的地区看到的新建建筑规模。当我们进入明年，我们期望回到4%的PDG增长轨道。我们已经谈到了我们能够做到这一点的一些举措，这将是我们的基础。
然后，你知道，我们的期望是协同效应将在此基础上叠加。所以这是我们的愿望，不是给出指引。但是，你知道，这是我们的目标，布鲁克。
当然，这很有帮助。还有一个快速的后续问题关于第四季度。如果我们只看AZEC，我想，你知道，你在第三季度的表现超出了指引。如果看增长率，前三个季度看起来同比增长约9%，而第四季度指引意味着我的数据，EBITDA同比下降约4%。所以AZEC的增长方向发生了相当大的变化。所以你介意简单评论一下为什么会发生这种情况吗？
是的，看，我们没有看到Azac有任何放缓。你知道，我认为从季节性角度来看这是适当的。所以这反映了这一点。你们有人想，你想插话吗？
是的，我会说回到 earlier提到的类似观点。我们的第三季度，也就是日历年末，是生产和销售的最低季度。所以这给第四季度带来了阻力。所以这真的只是你在利润率方面感受到的适度变化。然后，你知道，随着贸易展和其他类似活动，那个时期的销售及管理费用投资更高。
好的，谢谢。我会继续。谢谢。
下一个问题来自沃尔夫的特雷弗·艾利森。您的线路已取消静音。请讲。
晚上好。感谢回答我的问题。我想跟进您关于收入协同效应早期胜利的评论。您有机会经历了冬季购买期。现在，综合产品组合。您认为这些胜利比您最初预期的来得更快吗？然后考虑壁板和装饰条与甲板之间的协同效应。在2027财年，您期望商业协同效应在哪一方业务更快或更有意义地实现？
是的，特雷弗，我会回答最后一部分，然后交给约翰。看，我们相信我们在所有业务中都看到了商业协同效应的机会。你知道，DRNA，你知道，纤维水泥，然后是外部装饰条方面。所以我们确实看到了全面的机会。但是约翰，你想谈谈我们的现状吗？
是的，我的意思是，再次，我认为，你知道，正如我们在准备好的发言中强调的。对吧。你知道，这是我们增长算法的一致部分。对吧。是，你知道，提前进入并扩大我们的货架位置和存在，你知道，在所有经销商渠道。显然，现在销售人员喜欢有好的东西可谈。现在他们有更多可谈的了。对吧。所以我认为，你知道，我们已经能够，在客户中创造大量的能量和兴奋，你知道，通过领先品牌的扩展产品组合。所以我认为这在客户中引起了共鸣。再次，我将把这与我们对实现协同效应捕获承诺的信心联系起来，这是有意义的。
谢谢。第二个问题是关于您在仍然疲软的需求环境中以及负担能力仍然是房屋建筑商的一个重要因素的情况下的定价方法，你们显然生产增值产品。但我认为您仍然需要注意您与乙烯基的价格差距。考虑到这一点，您能否谈谈您对今年年初实施的定价的实现预期，以及是否担心由此产生的弹性驱动的销量阻力？谢谢。
是的，特雷弗，好问题。看，我们进行战略性定价，我们为价值定价。而且，你知道，我们的定价不一定，你知道，当我们考虑房屋建筑商时，我们理解他们的需求。你知道，对于维修和改造，情况可能不同，所以我们相应定价。我们不认为我们因为定价而失去任何销量。
目前没有更多问题。我现在将电话交回首席执行官艾伦·厄特进行总结发言。
好的。嘿，谢谢大家。非常感谢。要感谢詹姆斯哈迪团队。我也要感谢我们的客户的支持。看，我最后想说的是，我们的整合按计划进行，我们正在按计划执行。你知道，我们的成本和商业协同效应都在轨道上，正如你所听到的。而且，你知道，我们将更多地谈论它。我们计划在2027财年让纤维水泥回到增长模式。AZAC，你知道，原Azac业务按计划进行。我们看到那里持续增长。而且，你知道，我们已经通过我们采取的一些成本行动为2027财年做好了业务准备。
你想想我们对工厂所做的事情，足迹优化销售及管理费用。我们继续以Hardi运营系统为重点经营业务。你知道，我们期待强势结束这一年，并期待2027财年。所以，感谢大家今晚抽出时间。
今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。您现在可以挂断电话了。