James R. Jaye（高级副总裁，投资者关系与企业传播）
Heidi G. Petz（董事长、总裁兼首席执行官）
Ben E. Meisenzahl（高级副总裁，财务与首席财务官）
Ghansham Panjabi（Baird）
John McNulty（BMO Capital Markets）
Chris Parkinson（Wolfe Research）
Greg Melich（Evercore ISI）
David Begleiter（Deutsche Bank）
John Roberts（Mizuho）
Aleksey Yefremov（KeyBanc Capital Markets）
Jeffrey Zekauskas（JPMorgan）
Vincent Andrews（Morgan Stanley）
Josh Spector（UBS）
Mike Sison（Wells Fargo）
Patrick Cunningham（Citi）
Arun Viswanathan（RBC Capital Markets）
Duffy Fischer（Goldman Sachs）
Michael Harrison（Seaport Research Partners）
Kevin McCarthy（Vertical Research Partners）
Matthew DeYoe（Bank of America）
Garik Shmois（Loop Capital Markets）
Chuck Cerankosky（Northcoast Research）
Eric Bosshard（Cleveland Research）
Laurence Alexander（Jefferies）
早上好。感谢您参加宣伟公司2025年第四季度及全年业绩回顾以及我们对2026年第一季度和全年的展望。今天参加电话会议的有Heidi Petz，董事长、总裁兼首席执行官，Ben Meisenzahl，首席财务官，Paul Lang，首席会计官，以及Jim Jay，高级副总裁，投资者关系与传播。本次电话会议通过Access Newswire在互联网上以仅收听模式同步网络直播，网址为www.sherwin.com。本次电话会议结束后约两小时，将在www.sherwin.com提供本次网站直播的存档回放。
本次电话会议将包含某些根据美国联邦证券法定义的前瞻性陈述，涉及销售、收益和其他事项。任何前瞻性陈述仅代表作出该陈述之日的观点，公司不承担更新或修订任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。有关前瞻性陈述的完整声明，请参见今天上午早些时候发布的公司收益公告。在公司准备好的发言之后，我们将开放问答环节。现在，我将把电话交给Jim Jay。
谢谢大家，早上好。宣伟公司以强劲的第四季度业绩结束了这一年，这得益于稳健的核心业绩表现，其中包括Souvenir收购后的第一个完整季度。第四季度综合销售额实现中个位数百分比增长，其中Souvenir贡献了低个位数增长。报告毛利率与去年同期基本持平，但剔除Souvenir收购的稀释影响后有所扩大。包括遣散费和其他重组费用以及Souvenir相关费用在内的销售、 general and administrative费用（SGA）占销售额的百分比同比下降，反映了我们持续严格的成本控制措施。本季度调整后稀释每股净收益增长6.7%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长13.4%，占销售额的比例扩大120个基点至17.7%。
本季度自由现金流转化率为90.1%。就我们的业务部门而言，第四季度涂料商店部门的销售额增长在我们预期的范围内，其中防护与船舶涂料业务在高个位数的同比基数上实现了高个位数增长。住宅重涂业务保持稳健，增长略低于中个位数范围，同样是在高个位数的同比基数上。部门销售额包括低个位数的正价格组合，部分被低个位数的销量下降所抵消。部门利润率扩大90个基点至20.8%。消费者品牌部门的销售额超出了我们的预期。
Souvenir收购带来的销售额和低个位数的正外汇影响，部分被价格组合和销量（两者均下降不到一个百分点）所抵消。剔除Souvenir后的基础业务销售额基本持平，这好于我们的预期，并推动了营收超出预期。调整后部门利润率下降，包括Souvenir的负面影响以及相关交易结束成本和购买会计项目。剔除这些影响后，调整后部门利润率有所上升。在性能涂料部门，销售额处于预期的高端，主要受包装和汽车修补漆业务的强劲表现推动。调整后部门利润率提高150个基点至19%，这得益于新业务的赢得以及对销售、 general and administrative费用的良好控制，该费用下降了中个位数。
我们在行政部门也继续大力控制成本，本季度SGA下降低个位数百分比，其中包括约200万美元的一次性重组成本。剔除这些重组成本和非年化的新大楼运营成本后，行政SGA下降低两位数百分比，较第三季度低两位数的下降有所改善，表明我们对一般及行政成本的持续严格管理。今天上午随新闻稿发布的演示文稿幻灯片提供了更多第四季度部门业绩的详细信息。现在我将交给Heidi，她将提供一些全年亮点，然后再介绍我们2026年的展望和回答大家的问题。
谢谢Jim，早上好。首先，我要感谢我们全球65,000名员工的奉献和决心，他们在公司所经历的更具挑战性的运营环境之一中交付了坚实的一年。宣伟公司将在2026年庆祝160周年，正是因为我们的员工和我们的文化，我们才能够在各种周期中交付可持续的业绩。我们的团队继续执行我们的策略，同时寻找新的方法帮助我们的客户提高生产力和盈利能力。我为我们的团队在2025年所取得的成就感到自豪。去年这个时候，我们讨论了需求环境可能会持续疲软的可能性，而这正是我们所看到的情况。
由于我们的终端市场需求没有出现有意义的改善，我们的团队拒绝等待市场，而是专注于创造机会并控制我们能够控制的事情。我们坚持我们的战略，进行有针对性的投资，专注于份额增长，并执行我们的企业优先事项。我们继续为客户提供创新解决方案，在竞争激烈的环境中，宣伟公司通过成为始终如一、可靠和可信赖的合作伙伴而脱颖而出。我们的“成功设计”方法使我们的团队实现了创纪录的全年综合销售额和创纪录的调整后稀释每股收益，毛利润美元和毛利率有所扩大。
调整后EBITDA美元和调整后EBITDA利润率也有所扩大。这也是现金生成非常强劲的一年，净经营现金增长9.4%至35亿美元，占销售额的14.6%。这个销售额占比正好处于我们之前宣布的最新目标范围的中间。自由现金流为27亿美元，全年自由现金流转化率为59%。在资本配置方面，我们的政策保持一致。我们通过股票回购和股息向股东返还了25亿美元，我们连续第47年提高股息。我们完成了对Souvenir的收购，并继续进行战略性资本支出投资，包括我们年底启用的新全球总部和全球技术中心。
我们多年来一直在谈论这些大楼，我们很高兴我们终于来到了这里。搬迁进行得非常顺利，我相信这将继续加强我们的协作、创新和共同成功的文化。总而言之，我们以强劲的资产负债表结束了2025年，净债务与调整后EBITDA的比率为2.3倍。从全年来看，我们的可报告部门中，涂料商店销售额实现低个位数百分比增长。防护与船舶涂料业务增长高个位数。住宅重涂业务增长中个位数，连续第三年显著跑赢市场，而现房销售仍然疲软。
商业业务低个位数增长反映了份额增长和高于市场的表现，因为年内多户住宅竣工量显著下降。物业维护和新住宅业务在市场下滑的情况下均基本持平，市场特点是资本支出疲软、利率高企和可负担性挑战，这两个领域的份额增长也很明显。部门利润率增长反映了经营杠杆和我们投资的稳健回报。我们还新增了80家净新门店和87个净新销售区域。消费者品牌部门全年销售额在Souvenir收购的推动下实现低个位数百分比增长，而由于北美DIY需求疲软和不利的外汇影响，基础销售额下降低个位数。
正如我们之前所描述的，调整后部门利润率下降，包括Souvenir的负面影响，以及该部门制造业务为匹配疲软需求而降低产量导致固定成本吸收降低。性能涂料部门全年销售额因部门和地区而异，总体持平，超过了极具挑战性的工业需求背景。年内收购贡献了低个位数百分比的增长，外汇带来轻微利好，但这些被不利的价格组合所抵消。包装涂料业务在高个位数的高端增长，因为我们继续在全球赢得新业务，包括那些符合新的非BPA涂料要求的业务。
汽车修补漆业务全年持平，下半年份额增长更为明显，销售额增长中个位数。卷材涂料销售额下降低个位数，因为有意义的新客户赢得不足以抵消钢铁关税的影响。工业木器和通用工业涂料业务分别因住房市场疲软和工业市场疲软而下降低个位数。调整后部门利润率保持在我们的高 teens目标范围内，但受到不利的地区组合影响，欧洲增长中个位数，而其他地区下降低个位数。在结束2025年之际，我还很高兴地分享，我们将从2月1日起恢复对符合条件的美国员工的401k匹配计划。
我们还将在第一季度末恢复自10月1日以来暂停的匹配缴款。正如我上一季度所描述的，暂停公司匹配的决定是在我们实施了多项成本节约举措和重大重组行动之后做出的，这些举措是由多年的需求和宏观经济不确定性驱动的。考虑到我们7月份的预期以及其他风险可能出现的前景，我们面临一个艰难的决定：要么进一步裁员，要么暂时暂停401k公司匹配。虽然许多公司选择大规模裁员，但我们选择了不同的道路。我们选择保护工作岗位，留住人才，并通过保持团队完整来投资组织的长期健康。
我们还承诺，一旦业绩允许，就像过去一样，恢复匹配。我们的团队正如强大的团队所做的那样做出了回应。我们提升了业绩，专注于控制我们能够控制的事情，包括赢得新业务、增加客户钱包份额、定价纪律以及加速进一步的成本削减。我们展示了真正使宣伟与众不同的东西。与此同时，我们在7月份看到的一些风险并未实现或没有预期的严重，包括一些关税影响的延迟实现。所有这些因素的结合使我们能够比最初预期更早地恢复并追溯性地恢复匹配。
现在谈谈我们2026年的指引，需求环境感觉与一年前非常相似。我们在10月份再次描述的“持续疲软”动态仍然存在。虽然一些情况逐渐变得更加稳定，但我们跟踪的许多指标以及谨慎的消费者情绪目前几乎不支持任何广泛或加速的复苏。这种环境可能会持续到2026年。随新闻稿发布的演示文稿幻灯片列出了我们2026年的关键经济假设。我还想提供一些额外的背景信息来解释我们的展望。
在建筑涂料业务方面，住宅重涂仍然是我们最大的增长机会，我们已经并将继续进行投资以在这一领域取得胜利。需求仍然难以预测，行业对现房销售增长的预测差异很大，从略有下降到两位数增长不等。抵押贷款利率锁定效应仍然存在。哈佛的LIRA指数预测增长非常温和，部分零售商预测家庭装修增长基本持平作为基本情况。此外，消费者情绪仍然低迷。同样的动态也预示着DIY市场可能又是充满挑战的一年。考虑到2025年下半年独栋房屋开工量为负，以及许多预测者预计2026年将进一步疲软，我们预计今年新住宅市场至少会出现中个位数下降。
2025年底，全美住宅建筑商协会的情绪水平明显为负，抵押贷款利率仍在6%以上。我们欢迎有意义的经济和政策提案来解决可负担性和增加供应的问题，尽管这些需要时间来最终确定、实施和生效。我们预计将跑赢市场，因为我们继续加强与住宅建筑商客户的关系。在商业部门，建筑账单指数继续其长期的负读数。我们确实看到多户住宅开工在2025年下半年大部分时间为正，这是一个亮点。然而，这些开工要到今年年底和2027年才能转化为竣工和涂料需求。
我们对在这里取得的份额增长感到满意，这体现在我们2025年下半年高于市场的增长，我们预计这一趋势将在2026年全年继续。物业维护资本支出似乎仍然停滞不前，处于中性水平，但我们已做好准备，一旦利率下降，就能捕捉被压抑的需求。我们预计销售额基本持平，因为我们继续扩大客户基础，以帮助抵消防护与船舶涂料业务的核心疲软。项目管道仍然稳健，但开工和竣工时间仍然不确定。我们预计这项业务与住宅重涂业务一起，将成为今年涂料商店部门中表现最佳的销售业务。
在工业方面，美国制造业采购经理人指数（PMI）在经历10个月的收缩后，12月降至年内最低点。巴西和欧元区的PMI也在收缩。中国的乐观情绪正在减弱，其PMI仍低于历史平均水平。我们认为2026年的背景是，我们的核心业务充其量保持持平，但去年和今年赢得的强劲新客户以及积极的价格组合应推动性能涂料部门实现低个位数的销售增长。我们预计汽车修补漆业务将实现温和增长，这得益于份额增长和价格组合，而鉴于消费者压力和相关保险理赔的疲软，行业整体持平或下降。在卷材涂料方面，
我们预计销售额基本持平，因为市场仍然受到钢铁关税的压力。在包装涂料方面，份额增长和我们行业领先的非DPA涂料应推动销售额在艰难的两位数比较基础上基本持平。我们的工业木器和通用工业部门去年在该部门中实现了最强劲的新客户增长。我们预计，即使核心需求仍然非常疲软，这些新客户的赢得也将推动这两个部门实现低个位数增长。总而言之，连续第三年，市场不会给我们太多帮助，连续第三年，我们预计将跑赢市场并实现销售额和每股收益增长。
我们将继续保持极具侵略性，专注于帮助现有客户增长，同时赢得新业务并转化份额增长。我想在这里非常透明。我们提供的指引我们认为是非常现实的。鉴于这种背景，我们也有信心，如果市场比我们目前看到的更好，我们预计将超出我们年初提供的指引。今天上午随新闻稿发布的演示文稿幻灯片包括我们对2026年第一季度综合和部门销售额的预期。该幻灯片还包括我们对全年的初步预期，综合销售额预计增长低至中个位数百分比，稀释每股净收益预计在10.70美元至11.10美元之间，不包括每股约0.80美元的收购相关摊销费用。
调整后稀释每股净收益预计在11.50美元至11.90美元之间，中点较2025年的调整后稀释每股净收益11.43美元增长2.4%。我要指出的是，在11.70美元的中点，收益增长将超过我们剔除Souvenir销售额影响后的核心销售增长中点。我们的幻灯片包含几个额外的数据点，提供了重要的背景信息，我也想简要说明一下。所描述的任何比较都是从销售角度的同比比较。我要提醒您，涂料商店部门于1月1日实施了7%的价格上涨。
考虑到市场动态和部门组合，实现率应该在低个位数范围。我们还在其他两个可报告部门的特定领域实施有针对性的价格上涨。我们预计2026年原材料市场篮子将增长低个位数百分比，这是由关税以及部分大宗商品价格上涨推动的。我们预计将克服这些原材料阻力，并实现全年毛利率扩大，并且鉴于2026年的增量定价和整个供应链的加速简化努力，我们预计GAAP销售、 general and administrative费用美元将增长低个位数百分比，其中包括Souvenir的低个位数贡献。正如我们上一季度指出的，今年的利息支出将会上升。
这一增长包括与我们新全球总部的租赁付款相关的约4000万美元，以及与我们9月份执行的11亿美元一年期延迟提款定期贷款相关的约3500万美元利息。它还包括与以更高利率再融资相关的约1500万美元利息支出增加。我们预计年底的债务与EBITDA杠杆率将在我们当前的长期目标范围2至2.5倍内。我们预计2026年在美国和加拿大开设80至100家净新门店。我们还将继续在各地区增加销售代表，加速创新并扩展我们的数字能力。
下个月在我们的董事会会议上，我们将建议将年度股息增加1.3%至每股3.20美元，高于去年的3.16美元。如果获得批准，这将标志着我们连续第48年提高股息。我们预计将继续进行 opportunistic股票回购。我们还将继续评估符合并加速我们战略的收购。此外，我们的幻灯片提供了我们对外汇汇率、有效税率、资本支出折旧和摊销的预期指引。最后，我要提醒您，由于第一季度是季节性较小的季度，我们不计划在第二季度完成之前更新全年指引（无论是上调还是下调），届时我们将更好地了解涂料和涂料季节的进展情况。
宣伟公司在进入2026年时处于极其有利的地位。尽管我们预计终端市场需求几乎不会有任何帮助，但我们的团队拒绝被这些短期趋势所打击。我们知道，在强大的人口结构和持久的市场基本面驱动下，更强的需求终将回归。但我们不会等待那一刻。我们专注于今天赢得胜利并确保我们的长期未来。我们知道策略：坚持我们经过验证的以客户为中心的战略，控制我们能够控制的事情，并将波动性转化为机会。这意味着不懈地追求新客户和钱包份额，在涂料内外进行创新，在回报明确的地方投资，保持价格成本纪律，推进我们的企业优先事项，并推动问责制以确保完美执行。
这就是我们无论市场周期如何都能实现增长和创造价值的方式。我们为所取得的成就感到自豪，但我们对未来的机会更加充满活力。在每个业务中，我们都看到增长、创新和领先的空间。我们的重点仍然明确：增长销售、提高销售和资产回报率以及产生现金。我们将继续为客户提供独特的解决方案并跑赢市场。这是继续展示宣伟独特之处的绝佳时机。当我们的客户赢了，我们就赢了，这正是我们计划要做的。我想以我开始时的话结束，感谢我们的团队真正成为行业中最优秀的团队。
我们准备好的发言到此结束，感谢大家今天上午的参与，我们很乐意回答大家的问题。
当然，现在是问答环节。如果您有任何问题或意见，请现在按手机上的星号1。我们要求在提问时，如果您使用免提电话，请拿起听筒，以提供最佳音质。我们要求参与者请只提一个问题。再次提醒，如果您有任何问题或意见，请按手机上的星号1。第一个问题来自Baird的Ghansham Panjabi。您的线路已接通。
谢谢，操作员。早上好，各位。我想首先关于性能涂料部门，其利润率表现超出了我们的预期，2025年第四季度的增量似乎非常高。我知道您提到了一些更盈利的业务，如包装和汽车修补漆，表现良好等等。但您能否给我们更多关于是什么推动了这一表现的细节？
好的。Ganchem，早上好。我认为你所看到的显然是纪律的体现。这是一个由Carl Jorgenrud领导的组织，他在该行业拥有超过30年的经验。我认为在需求环境连续第五年充满挑战的情况下，团队挺身而出并取得了成果，你将看到这一点的体现。对新业务赢得、夺取市场份额的明确、积极的关注，以及大量的艰苦工作。我们谈论企业优先事项中的简化，从业务中消除复杂性。我对那里的一些艰苦工作感到非常满意。
话虽如此，我们还处于早期阶段，我会把问题交给Ben来补充。
嘿，John。我是Ben Meisenzaal。是的。补充Heidi所说的，你知道，我指向pcg的两个方面。Heidi提到了简化。SGA一直是这个团队的重点。考虑到销量水平，他们一直能够将SGA控制在适度的增长速度。但如果我看这两个方面，我认为这是一个很好的看待方式。选举后年初我们面临压力，我们开始看到一些新政策的形成。可能存在一些犹豫。上半年的运营利润率下降了约160个基点。
下半年调整后运营利润率显示出20个基点的改善。下半年为17.9%。非常接近2024年底的水平。显然第四季度达到了19%的良好增长。所以我同意Heidi所说的。这归结为纪律，对SGA的关注。我认为这也是一个很好的例子。我们总是谈论运营利润率，而不仅仅是毛利率或SGA。这是一个很好的例子，说明我们为什么这样做，因为我们能够通过非常好的SG&A控制来展示和增长运营利润率。
谢谢，Goshen。
谢谢。下一个问题来自BMO Capital Markets的John McNulty。您的线路已接通。
是的，早上好。感谢您回答我的问题，也许可以从上一个关于2026年SGA展望的问题自然过渡。我想知道您在考虑什么因素，我们应该预期什么样的增长水平？因为我知道即使市场困难，您也继续投资。您还恢复了401k匹配。所以我想知道这一年的进展会如何？
嘿，John。是的，思考这个问题的方式是，我们已经指出，Heidi在她的开场发言中谈到了恢复401k并进行追溯匹配，我们是按2025年与2024年的同比口径计算的。因此，与2025年收益相关的追赶缴款是同比口径的。因此，因为我们这样做了，当你看2024年、2025年然后到2026年时，2026年各季度与去年同期相比没有401k的影响。就更广泛的SGA而言，正如我们在开场发言中指出的，SGA增长低个位数。这显然包括2025年我们采取的重组成本的历史影响，然后再加上Souvenir的增量，这也是低个位数。
所以你可以通过计算来得出核心业务与Souvenir的情况。但我们真正嵌入其中的是低个位数增长。这再次指向成本控制。我们全年谈论的所有内容，我们在2025年实现了约4000万美元的节省。你看到我们10月份指引的一次性重组成本比预期略高。这将使我们能够扩大最初提出的另外4000万美元，2026年可能接近4600万美元的节省。
因此，再次为团队在销量面临挑战的情况下真正控制成本感到自豪。
John，我非常感谢Ben。他对团队使用这句话，对于那些正在收听的员工，我也是在跟你们说。我们希望正确地赚取我们的SG&A，因此我们将始终根据销量来调整它，你将在全年看到这种纪律的体现。
谢谢，John。
谢谢。下一个问题来自Wolf Research的Chris Parkinson。您的线路已接通。
太好了，非常感谢。我们能否谈谈您指引中或多或少在您控制范围内的一些事情，以及您如何考虑隐含的毛利率指引？也许对医疗保健劳动力假设做一个简短评论。原材料篮子似乎在溶剂、丙烯酸和二氧化碳资产利用率之间存在一些差异。只是支撑这一点的是什么。以及是什么让您有信心这至少是年初的正确框架。非常感谢。
是的，早上好Chris，我是Jim。我将从你问题中最基本的部分开始。正如你在我们的幻灯片中看到的，我们指引今年的原材料篮子将增长低个位数百分比。这包括关税和一些大宗商品的上涨，特别是。我要说，我们看到压力最大的领域是我们篮子中的包装方面。还有非二氧化钛颜料、增量剂等等。树脂方面也有一些压力，我要说这在工业方面的篮子中权重稍大。
但这些是推动我们提出的原材料指引的因素。
是的，Chris，我将补充SGA方面以及你所考虑的整体成本方面。我们已经指出，行政部门的利息支出将是明年的一个阻力。因此，当你看我们明年行政支出的增长时，其中约一半将是利息支出，另一半是其他非运营成本的正常化。还有你提到的一般SG&A和医疗保健。我们都看到了新闻头条。医疗保健增长两位数。我们也在这个阵营中。我们有一些方法来减轻这一点。
所以我们传递给员工的影响没有那么大。因此我们在这方面努力保持谨慎，但我们继续努力保持成本较低。如果我回到关于行政SGA的开场评论，核心SG&A，我们能够将其降低两位数，降低低两位数，这再次表明我们能够拉动杠杆以确保在销量较低的环境中控制成本。
谢谢，Chris。
谢谢。下一个问题来自Evercore ISI的Greg Melick。您的线路已接通。
我想跟进第四季度的价格组合以及1月1日7%的价格上涨。我猜第四季度的价格组合看起来是3%到3.5%。随着1月份价格上涨，为什么我们不期望2026年第一季度会更高？
是的，Greg，我先开始，然后我会把这个交给Ben来提供更多细节。但我会回到我在准备发言中关于市场动态的一些评论。我们正在观察竞争环境。老实说，我会把它描述为一个势均力敌的环境。因此，正如你所期望的，我们将继续在当前追逐销量方面非常积极。因此存在平衡。团队已经做好了充分准备。组织中有很多经验丰富的人。
他们知道如何取得正确的平衡。但我非常有信心，当我们吸引客户时，我非常相信团队有能力与他们合作以增加价值并继续引导他们使用更优质的产品，最终这将使他们更具生产力。让我交给Ben来评论这个季度。
是的，我同意Heidi所说的一切。再次，我们已经谈论了价格组合，关注增量定价和一些业务的组合。因此可能会有一些噪音。但Heidi说到了销量的核心。我们在这种环境中谈论优先考虑销量。因此我们的团队知道，高效率对我们达到指引的高端至关重要。我们将继续在那里施加压力以获取尽可能多的价格，但我们不会为此而冒销量的风险。
所以这可能与你过去看到的有所不同。
但我们仍然对我们提出的毛利率目标非常有信心。我们会坚持这一点。
谢谢，Greg。
谢谢。下一个问题来自Deutsche Bank的David Begleiter。您的线路已接通。
谢谢。早上好，Heidi。您能否讨论一下恶劣冬季天气对您当前需求趋势的影响？这是否意味着第一季度每股收益可能因天气影响而同比下降？谢谢。
嘿，David，我是Ben。让我在这里发表几点评论。我意识到现在正处于本周风暴期间，我们每个季度都有天气影响。我的意思是，它每年都会影响我们。如果你记得去年我们有墨西哥湾冬季风暴。它有所有典型的冰、风、雪，你对这样的冬季风暴的所有预期。但我们的东南部部门、西南部部门，他们每年这个时候都要应对天气。因此目前没有担忧。
谢谢，David。
谢谢。下一个问题来自Mizuho的John Roberts。您的线路已接通。
谢谢。你们的包装涂料表现令人印象深刻。自从你们经历调整以来，我们是否已经恢复到新高，行业转型还有多少空间？
是的。早上好，John。我会告诉你，我们基本上已经恢复了很多我们所说的那种暂时的份额损失，但这并不意味着我们对现状感到满意。还有很多事情要做。我真的很喜欢我们在这里的位置。凭借我们领先的技术，我们继续赢得并展示价值。显然有一些动态在发挥作用。欧洲食品安全局（EFSA）对BPA的禁令将于第二季度生效。我们知道这将继续推动更多客户向我们转换。所以真的很喜欢我们在这里的位置。
所以我们状况良好。Jim，也许你可以评论一些这些领域。
是的，我想补充一点，John，关于还有多少空间，我想说在亚洲和拉丁美洲，还有相当大的空间。你知道，北美和Heidi刚刚指出的欧洲在这方面走得更远。但就这种转换而言，其他地区还有很长的路要走。感谢你的问题。
谢谢。下一个问题来自KeyBank Capital Markets的Alexi Yefremov。您的线路已接通。
谢谢。早上好，Heidi。我想回到您关于今年更关注销量而非价格的评论。我想通常这可能导致一种零和游戏，您的竞争对手也会关注销量。现在的竞争环境有什么不同吗？也许您的竞争对手无法承受低价，所以他们不得不提高价格并看到一些销量。或者是否有其他动态使您今年更注重销量的策略成为正确的选择？
所以，Alexei，让我重新组织一下我听到你说的话。我想你说的是不要把销量置于价格之上。我会说这不是把销量置于价格之上。我们在这里的观点是非常平衡的。因此，在这个势均力敌的竞争环境中，现在有很多市场份额可供争夺。我们不会失去理智，迷失方向。在定价方面我们非常有纪律，但我们希望确保前线的团队有权转化一些以前不在宣伟家族中的更大、更重要的客户。
我们会像狗追骨头一样追逐这项业务。
Alexia，我补充一点。我们一直说销量是我们运营利润率的第一驱动力。因此，从长期来看，获得更广泛的业务基础，获得钱包份额和新客户。即使我们将他们带入，我们在商店中有方法，无论客户在他们的旅程中处于何处，帮助他们使用那些优质产品，以及其他方式进入价格组合。但我们认识到，从长期来看，获得我们想要的正确销量是我们实现中期和长期目标的方式。
Ben刚才说的一点，我认为非常重要的是要强调，当我们将承包商引入时，我们有信心将他们引导到高端产品，是因为他们通过使用这些更高端、更好的产品确实能赚更多的钱。我要提醒你，劳动力总成本占他们总成本的85%、87%。因此，他们愿意支付溢价以更快地进出工作现场，减少修补，减少质量问题，特别是在通胀环境中，这发挥了我们的优势。
谢谢，Alexei。
谢谢。下一个问题来自JP Morgan的Jeff Zakauskis。您的线路已接通。
非常感谢。您的住宅重涂销售额增长了低个位数，但您的价格可能上涨得更高。那么住宅重涂销量是持平还是下降？它们在这一年中是否减速了？如果是，为什么？
嘿，Jeff，如果你看第四季度。去年，我们的住宅重涂业务面临非常强劲的同比基数。我们增长了高个位数。所以这对你所看到的有一点影响。第三季度，我们对住宅重涂仍然非常有信心。这是我们作为最大份额增长机会进行大量投资的地方。我们对该部门的定价实现非常有信心。因此，我认为我们继续对住宅重涂感到非常满意。显然，展望2026年，这是我们将继续依赖和投资的部门。
这也是我们非常有信心的部门，因为我们继续同比跑赢市场。因此，Jeff，我不会将其描述为放缓。我想如果你回顾我们的一些历史，过去两年，随着我们继续专注于夺取Kelly Moore的份额，出现了激增，现在这已成为我们的历史。所以你可能看到了一点。但就目前而言，可获得的市场份额数量非常大，我们将追逐它。
谢谢，Jeff。
谢谢。下一个问题来自Morgan Stanley的Vincent Andrews。您的线路已接通。
谢谢。早上好，各位。想知道您能否帮助我们衔接消费者品牌部门从第四季度的表现，营收增长约25%（其中Souvenil贡献中20%多）到您对第一季度和全年的预期，现在第一季度增长低至中两位数，全年增长高个位数至低两位数。认识到您必须与Souvenil的后期业绩进行比较。但这意味着您知道现有业务从销量价格组合角度会如何表现？然后您在其中的外汇假设是什么。谢谢。
嘿，Vincent。是的。所以从第四季度到明年，你说对了。我们得到了年度化，显然这将在明年第三季度之前产生相当大的影响，届时我们将使基础业务年度化。正如Heidi在她的开场发言中谈到的，北美DIY市场仍然面临很多挑战。我们预计在看到一些住房催化剂真正发挥作用之前，它不会成为我们的表现突出的业务。你问到了定价。我们所有的业务在明年的指引中都嵌入了一定程度的定价。因此，即使我们不像商店部门那样同时推出，你应该期望不仅消费者品牌部门，还有性能涂料部门都有一些有针对性的价格上涨，可能因不同的业务部门或地区而异。
然后是外汇，当你看全年基础时，我们的消费者品牌部门因外汇而下降低个位数。这主要将在今年下半年出现，主要来自我们预期的拉丁美洲的阻力。
我要提到Souvenir的部分，因为我忍不住。我们对这次收购以及我们正在取得的进展感到非常兴奋。显然还处于早期阶段，但团队非常专注。我们有专门的整合团队，商业团队可以继续专注于我们的客户和业务连续性。我认为我们肯定会拿出Valspar的策略，对客户和员工的严谨态度，并确保我们了解市场上正在发生的事情，这将非常重要。在这里，我们有机会展示为什么这些品牌在一起更好，为什么这些团队在一起更好，这样我们就可以通过市场领先的品牌推动创新。
我对我们在巴西能够做的事情非常有信心。
谢谢Vincent。
谢谢。下一个问题来自UBS的Josh Specter。您的线路已接通。
嘿，早上好。我试图仔细研究您在那张幻灯片中的所有宏观假设，这非常有帮助。当我把所有这些放在一起时，似乎您认为涂料商店部门的市场明年会下降约1%，也许2%。如果我看您的涂料商店部门指引，您是持平的。您的门店增加通常会带来一个点。对我来说，这意味着您基本上是说您与市场基本一致，而不是跑赢一两个点。我只是好奇您是否不同意这种框架。市场是否更低？您是否假设更多，只是与您之前关于专注于获得销量份额增长的评论保持一致。
谢谢，Josh。恕我直言，我不同意。市场是下降的。我认为可能很难描述。但我会说下降得更多。我们看到我们的业绩基本情况指引是低个位数下降到低个位数增长，以及该领域的可控因素。我要指出住宅重涂，我们继续在下降的市场中夺取份额。我们将继续投资，每四天开设一家新门店，继续投资于专门的销售代表，我们正在投资创新。事实上，在本季度末，我们将推出一种零VOC植物基室内涂料，这将是我们有史以来最好的涂料。
这是因为我们有信心通过住宅重涂转换份额。我把问题交给Ben来谈谈其他部门。
是的，如果你谈论的是销量。我认为要指出的一点是，在涂料商店部门，即使在销量面临挑战的市场中，仍然能够增长增量利润率。你看第四季度销量下降低个位数，商店部门良好的成本控制，我们能够产生近50%的增量利润率。全年来看，在销量面临挑战的环境中，这一比例接近40%。因此，我们将继续寻找方法，尽管市场情况如何，继续推动利润率。
谢谢Josh。
谢谢。下一个问题来自Wells Fargo的Mike Sisson。您的线路已接通。
嘿，早上好Hadi。您提到您欢迎一些政策或提案来帮助可负担性和增加供应。您认为今年有什么有助于引发涂料需求复苏，然后快速跟进并保护。船舶业务又有一个好年。这主要是防护方面吗？它是否涉及数据中心？如果是，规模有多大，潜力是什么？谢谢。
很好。嗯，Mike，我以为你会提出一个政策建议。所以是的，我们看待这有点像一个三条腿的凳子，如果你愿意的话。我不知道没有其他方面是否能行得通。我认为这是家庭收入、利率和可负担性的结合。因此，当我们进入中期选举年时，我们将看看会有什么变化。但归根结底，我们的建筑商，我们的合作伙伴仍然在犹豫，等待看到其中一些问题得到解决。
我认为我们处于这样一种环境中，当我们与这些建筑商合作时，我提醒你，我们与一些最大的建筑商在独家合作方面处于相当有利的地位。因此，我们能够与他们锁定，帮助他们预见未来并进行规划，现在比以往任何时候都更加重要。我将转向PNM方面，它在防护方面比船舶方面占比更高。Mike，你说得对。这是宣伟处于极其有利地位的地方，因为我们看到人工智能基础设施的繁荣。
当你看这个PNM部门以及团队正在处理的健康项目管道以及我们可以推向市场的产品。例如，这些数据中心，你看每个需要涂覆的表面，我们都有解决方案。我们最近在高性能地板方面进行了一些收购，使我们处于市场领先地位。你将看到我们在前进过程中非常乐观。
是的，Mike，我再补充一件事。我的意思是，回到第一个关于政策的问题以及你如何阐述，嗯，这对我们的展望意味着什么。如果发生某些事情，如果实施的政策成为我们的顺风，我们制定的计划将使我们能够捕捉这些并从中获胜。因此，我知道我们在演示文稿的第9张幻灯片中概述了我们的一些经济假设。因此，我们将关注是否有政策调整可以使其中一些指标对我们更好。
反过来，你应该期望我们的业绩反映这一点。
谢谢，Mike。
谢谢。下一个问题来自Citi的Patrick Cunningham。您的线路已接通。
嗨，早上好。Heidi，在过去的一年半里，您一直在谈论利用行业中的机会和颠覆。鉴于最近的大型合并公告，可能会有一些新的颠覆。那么您如何描述更多面向工业的业务中的机会集？
是的，这是个好问题。我认为“颠覆”这个词是思考正在发生的事情的正确词。显然，它影响了我们的几个部门，团队将继续在那里非常积极。但当我回顾过去几年的大局时，我认为可以说，总的来说，建筑和工业领域的竞争格局发生了很大变化。我最兴奋的是我们战略的稳定性。我们有一个坚如磐石的战略，我们有策略。
我们有管理团队，每天在现场的团队，清楚如何执行该策略。因此，我们 earlier 提到，无论是宏观还是竞争格局中的波动，我们都将其视为创造机会的机会。我们将正是这样做。我们将继续与客户保持密切联系并更紧密地联系，找到解决他们挑战的新方法，我们将最终获胜。
谢谢，Patrick。
谢谢。下一个问题来自RBC Capital Markets的Arun Viswanathan。您的线路已接通。
太好了。感谢您回答我的问题。我希望你们都好。我想了解指引中潜在的保守因素，以及什么能让您达到高端。听起来您将实施价格上涨。也许您能从中获得两到三个点。然后主要是涂料商店部门的销量吗？过去几个月我们看到现房销售有所改善。您是否假设商业和新业务继续疲软？也许您可以简要介绍一下涂料商店部门内的一些垂直领域，看看不同的情景如何发挥作用，并可能将您推向指引的高端。谢谢。
嘿，Arun，我首先要说的是，当你看我们的展望时，我会称之为现实的。再次，如果我回到演示文稿幻灯片和作为我们指引基础的经济假设，你可以看到我们是如何构建的。我要指出几个指标。如果你看现房周转率，明年的假设差异很大。你有一些人认为它会下降1%到2%。你有一些人报告说它可能高达14%。因此，我认为对我们来说重要的是分享，我们制作那张幻灯片的原因是你可以锚定，你可以看到我们为中点指引锚定的基础。
因此，在这个例子中，对于现房销售，我们认为在没有任何重大政策转变或我们谈论的其他事情的情况下，低个位数范围更为现实。因此，这个基础的基础，我认为我们感到非常舒适和有信心。正如我 earlier 提到的，如果这些指标变得更好，如果我们看到利率下降，如果现房销售周转率更高，如果消费者信心和可负担性变得更好，你应该期望我们的结果高于我们提供的中点。
谢谢，Arun。
谢谢。下一个问题来自Goldman Sachs的Duffy Fisher。您的线路已接通。
是的，早上好。我们能否回到消费者品牌部门？我只是想了解Souvenil的加入和成本削减计划对利润率的影响。那么我们是否需要模拟同比下降2%，直到我们度过Souvenir的周年纪念，然后，你知道，它会反弹回升到正常水平，或者如何看待这在今年的表现，一旦我们度过周年纪念，会是什么样子？
嘿，Duffy。是的。如果你认为第四季度对我们来说通常是利润率较低的季度。正如我们在第二季度电话会议中谈到的，消费者品牌部门，我们那里存在一些供应链效率低下的问题，这是由于我们试图在年底管理库存而有针对性地减少产量。因此，对于Souvenir，我知道那里有很多噪音，Souvenir的加入也无济于事。但我要告诉你的是，从运营利润率的角度来看，我们应该期望看到与我们现有的宣伟业务相似的核心业务。
正如你可以想象的那样，如此规模的交易，所需的整合活动，系统整合等等，我们在2026年将有一些成本。但从利润率的角度来看，在明年第三季度度过周年纪念之前，你可以预期它可能会像第四季度那样略有减弱。
谢谢，Duffy。
谢谢。下一个问题来自Seaport Research Partners的Mike Harrison。您的线路已接通。
嗨，早上好。您过去曾谈到房屋的定期重涂每五到七年发生一次。2021年拉动了大量需求。所以我们应该进入一个开始看到更多重涂活动的时期。Heidi，在您看来，是什么阻止了这一理论的实现？是劳动力成本和油漆承包商的可用性吗？是油漆本身的成本吗？当您考虑消费者情绪和定期重涂的倾向时，你知道，什么可能与每五到七年重涂的普遍观点相冲突？
是的，你是对的，我们说的是五到六到七年的周期，我们正处于新冠疫情后的时期。我确实认为现在有一些自然的制约因素，因为我们处于通胀环境中，消费者信心绝对受到影响。不过，当你考虑总体家庭装修时，我喜欢我们的位置的是，与更大的厨房和浴室项目相比，我们是最负担得起且更新房屋最快的方式之一。因此，我相信随着我们继续监测许多这些指标，我们将非常密切地关注它。
但我们希望看到更快的回升。我确实认为全年仍会有些波动。我还要提醒你，DIY部门约占可用加仑的40%。因此，当它开始移动时，你会想要跟上，但我们只需要它开始移动。
我认为Ben刚才提到的观点也很重要，Mike，关于现房销售前景。我的意思是，有些人说现房销售可能下降低个位数，有些人说增长14%，这给了你一个很好的视角，我认为，了解需求方面的不确定性。所以无论结果如何，我们预计都会跑赢，并且基于过去两年我们持续的投资，我们处于非常有利的位置。感谢你的问题。
谢谢。下一个问题来自Vertical Research Partners的Kevin McCarthy。您的线路已接通。
是的，谢谢，早上好。Heidi，在准备好的发言中，我想您评论了关于7%的价格上涨，您预计实现率将在低个位数百分比范围内。我不确定这是近期评论还是您期望最终达到的水平。但也许您可以详细说明未来几个季度的轨迹是什么样的。我真正想知道的是，在您积极追求销量的背景下，这种实现率与您历史实现率之间的联系。这次会更低吗，或者您认为最终会相同？
我们说它将在历史范围内，也许在历史范围的低端。但我会再次考虑到我们所处的独特竞争环境来看待这一点。当我看低个位数指引时，Kevin，我会认为这是全年指引。我会请Ben加入任何其他细节。
是的，Kevin，这里重要的是要知道，团队正在参与，我们正在尽可能地提高有效性。可能会有一些延迟实现，因为你有不同的客户比1月晚一些。因此，我们将继续监测这一点。我们知道如何做好这一点。我们的涂料商店团队有高度的信心获得他们能获得的价格，我们将以这种方式管理它。
谢谢，Kevin。
谢谢。下一个问题来自Bank of America的Matthew Dio。您的线路已接通。
早上好，各位。为了在Pat的问题基础上稍作扩展，您会考虑或参与同行合并后的任何资产出售吗？我的意思是，我知道这是一个比较宽泛的问题，考虑到有相当多元化的投资组合，但例如粉末涂料。新市场进入对您有吸引力吗，或者在这些其他更核心的工业部门扩张？
嗯，Matt，我们喜欢增长和扩张。话虽如此，我们看待增长战略的方式，显然我们总是从有机增长开始，当我们考虑无机活动时。这是对我们投资组合的非常有纪律的审查，就像你刚才说的。因此，当我考虑其中的可能性时。作为你的资本的管理者，我们总是会看。但有一些业务是我们一直想要的。是的，我们会喜欢它们。但现在我们只是专注于有机增长和市场竞争。
谢谢，Matt。
谢谢。下一个问题来自Loop Capital的Garrick Schmoes。您的线路已接通。
哦，嗨。谢谢。当您决定恢复401k匹配时，您提到关税的延迟是帮助您决定恢复它的驱动因素之一。我想知道是否还有其他具体因素让您有信心。另一方面，您正在谈论一些波动的宏观指标和趋势，似乎不会很快转变。我想知道今年您是否有任何增量成本计划实施。
对。所以，Garrick，我先开始，然后我会把这个交给Ben。我认为你的观点和我们的认识是关税将延迟实现。所以我会让Ben在这里评论一下。但我想花一点时间来解决这个问题。我想我们在准备好的发言中已经说过，但这个决定不是基于单个季度或任何短期表象，我们都知道这段不确定性升高且持续的时期。我们心中有一个目标，那就是通过保护工作岗位来保护公司的运营实力、稳定性和长期健康。
我真的很自豪我们能够恢复这一点。但现实是，我与你分享这一点只是为了让你了解我的想法。当你有一个你相信并且显然有效的差异化战略，并且你有一个世界级的团队知道如何在各种周期中执行时，你的首要重点是执行。因此，我认为现在比以往任何时候都更重要的是，你的客户正在应对如此多的不确定性。他们正在寻找稳定、可靠和可预测的合作伙伴。
当你有一个成功的战略，你有需要你的客户，你将投资于该执行能力，这意味着我们不仅要继续吸引和招聘，而且保留这些人才符合我们的最佳利益。所以我们看到行业内外有很多大规模裁员。我 earlier 说过我们选择了不同的道路，那就是维持和保留这些工作岗位。我认为确保我们有这种执行能力，这在过去几十年中很好地回报了我们的股东。
但让我回到Ben来谈论2026年的影响。
是的，我的意思是，这里只有一个评论。我会提醒你，回到7月份，当我们给出指引时，我们是在高度不确定的环境中运营。Heidi谈到我们希望确保我们保持财务灵活性。因此，事情并没有像我们计划的那样实现。由于拥有这种灵活性并拉动401k杠杆，因为全年事情没有像我们想象的那样发展，这给了我们恢复它的能力。尽管比我们预期的要快，但很高兴我们能够在进入2026年时做到这一点。
这并不意味着我们看到的压力已经缓解。作为我们低个位数原材料指引的一部分，今年我们仍将不得不应对关税压力。这种延迟实现是我们今年将不得不应对的。你已经看到我们在成本削减方面并拉动一些大的杠杆。我们有信心我们的团队将继续这样做。我们看到我们的跨业务部门团队合作得非常好，以释放前几年难以实现的成本领域。
因此，我们对他们能够做到这一点的信心也有助于我们做出这个决定，恢复它，把它抛在脑后，我们将继续寻找方法克服销量挑战。
谢谢，Garrick。
谢谢。下一个问题来自North Coast Research的Chuck Sarankoski。您的线路已接通。
早上好，各位。我想看看涂料商店部门，看看是否能从非涂料销售的情况中获得一些见解，特别是专业人士的购物篮。当他们在您的商店时。
Chuck，如果你不介意的话，我们需要对你的问题多一点了解。当你说非涂料时，你具体指的是什么？
我想到的是用品，刷子，喷雾器，诸如此类的东西。这可能表明专业人士的想法以及你们可能希望在他们的购物篮中改变什么。
这很有帮助。Jim将从这里开始，然后我会加入。
是的，Chuck，我只是想说，你可能想到的是喷雾设备销售。我会说这些一直是，你知道，持平的，反映了我们所处的环境。特别是那些，你知道，我们谈论新住宅面临压力的领域。那将是你可能看到更多这种活动的领域。但是，Heidi，你有什么要补充的吗？
只是，我的意思是，它是持平的。Chuck，我们看待它的方式，我们称之为AP应用产品，显然可以更多地作为领先指标。喷雾设备就是一个很好的例子，但我会把它描述为我们所看到的持平。
谢谢，Chuck。
谢谢。下一个问题来自Cleveland Research的Eric Bossard。您的线路已接通。
早上好。在DIY市场上，您能否描述一下您在第四季度的销量表现以及价格组合的情况，以及2016年的预期？
是的，Eric，销量继续非常波动。显然，这与我 earlier 发表的评论相似。我希望环境有所不同。话虽如此，我们有独特的分销渠道，因为我们通过两个领域为这个DIY客户提供服务，一个是通过我们的涂料商店。我们喜欢业务这方面的利润率增长。那更多的是一个更挑剔的DIY客户。正在寻找更高水平的服务。但我们通过许多战略零售合作伙伴建立的合作伙伴关系在这种环境中非常重要，我们说不要让经济低迷白白浪费，确保我们保持一致，以不同的方式思考货架上的产品，我们如何在街对面竞争。
因此，在规划方面有很多良好的势头。我们只需要催化剂来实现价格组合。所以我把这个交给Ben。
是的，Eric，我的意思是，你在我们的商店看到，我的意思是，我们的DIY表现在本季度有所好转。如果我看总体DIY，你看到的很多可能是。高端加仑的推动。我们在第三季度电话会议上谈到，通过我们的一些渠道合作伙伴，我们看到了更好的高端加仑。因此，这显然是你看到的价格组合桶的一部分。这对我们的客户来说是一个胜利，因为这使他们能够更高效地完成他们家中的项目。
这就是我们在那里看到的情况，显然在我们的商店里。再次，如果我们改变定价，这是一个我们可能更有效的细分市场。但这是我唯一的评论。
谢谢，Eric。
谢谢。下一个问题来自Jefferies的Lawrence Alexander。您的线路已接通。
早上好。您能否更新一下2026年的净价格顺风预期，以及这与您在没有急剧周期性改善的情况下对趋势定价的看法相比如何？
嘿，Lawrence。是的？我们将使我们的定价年度化。我们去年1月6日推出，所以当我们今年1月1日在商店实施定价时，我们已经将其年度化。年底可能会有一些我们捕捉到的定价，但我们的期望是，嘿，我们已经度过了去年的价格上涨。时机与新的价格上涨非常吻合。因此，正如我们今天上午多次谈到的，我们将在2026年尽可能地管理定价的高效率。
也许只是最后一条评论。关于定价，我认为，纪律性只是为了总结这一点，我认为我们处于非常独特的位置。整个行业正在发生很多变化，我对我们的战略、我们的领导团队以及我们将公司带向何方充满信心。我对未来感到兴奋。我们只需要市场给我们一点帮助，我们就会有非常不同的对话。
我想补充一点，Lawrence，再次，如果你看我们随2026年全年指引一起发布的幻灯片，我们三个部门都有低个位数的正价格组合。这使你在全年综合基础上有一个积极的、低个位数的正价格组合。感谢你的问题。
谢谢。问答环节到此结束。现在我将把会议交回给Jim Jay作总结发言。请继续。
是的，谢谢Matthew。感谢大家参加我们的电话会议。感谢宣伟的所有员工的持续辛勤工作。显然，你们今天听到我们继续在极具挑战性的需求环境中运营，我们预计这种情况将持续到今年。但正如Heidi提到的，Ben提到的，我们相信我们今天给出的初步指引是现实的，考虑到我们在幻灯片中列出的所有经济假设。坦率地说，如果市场比我们今天看到的更好，我们预计将超出该指引。
因此，无论环境如何，你都可以信赖我们。我们的战略很明确，即为客户提供差异化的解决方案。我将以一个“保存日期”的请求结束，邀请大家参加我们2026年金融社区演示。今年将于9月24日星期四在克利夫兰举行，届时将有机会让您参观我们的新全球总部和新全球技术中心。因此，我们很高兴让大家体验这一我们为客户和员工所做的惊人投资。日期再次是9月24日，我们将在今年晚些时候提供更多细节。
一如既往，我们将随时为您提供后续服务。再次感谢您对宣伟的关注。祝您有美好的一天。
谢谢各位。今天的活动到此结束。您现在可以挂断电话，祝您度过愉快的一天。感谢您的参与。