操作员
Steven D. Metzger（总裁兼首席运营官）
Carlos R. Quezada（董事会副主席兼首席执行官）
John Enwright（高级副总裁、首席财务官兼财务主管）
Alexander Paris（Barrington Research Associates, Inc.）
John Franzreb（Sidoti & Company, LLC）
George Kelly（Roth Capital Partners）
您好，感谢您的等候。欢迎参加Carriage Services 2025年第四季度财报网络直播。请注意，今天的会议正在录制中。
现在，我想将会议交给今天的发言人，总裁Steve Metzger。请讲，先生。
大家早上好，感谢大家参加我们讨论2025年第四季度和年终业绩的会议。今天上午参加电话会议的管理层人员除了我之外，还有首席执行官兼董事会副主席Carlos Quezada，以及高级副总裁兼首席财务官John Enwright。
在Carriage Services的网站上，您可以找到我们昨天收盘后发布的 earnings 新闻稿。我们的新闻稿旨在补充我们今天上午的发言，并包含补充财务信息，包括GAAP与非GAAP财务指标之间差异的调节表。今天的电话会议将首先由Carlos和John发表正式讲话，随后是问答环节。
在开始之前，我想提醒大家，在本次电话会议中，我们将发表一些前瞻性陈述，包括关于我们业务预测和计划的评论。前瞻性陈述本身涉及风险和不确定性，仅反映我们截至今天的观点。这些风险和不确定性包括但不限于我们的 earnings 发布以及SEC文件中确定的因素，所有这些都可以在我们的网站上找到。
感谢大家今天上午的参与，现在，我想将电话会议交给Carlos。
谢谢你，Steve，欢迎各位参加今天的第四季度和全年 earnings 电话会议。在我们结束2025年之际，我为Carriage团队所取得的成就感到无比自豪。今年体现了纪律严明的执行、文化一致性以及为我们所服务的家庭创造卓越体验的不懈承诺。
在讨论我们的财务业绩之前，我想向每一位管理合伙人、每一位现场团队成员以及我们组织中的每一位支持人员表示感谢。你们是Carriage的核心。我们的成果并非偶然；它们是清晰愿景、高期望、责任感以及对这一崇高职业的深厚热情的结果。感谢你们践行我们的价值观，并每次都为每个家庭提供卓越服务。
今天，我将重点介绍我们第四季度和全年的财务业绩，并提供一些战略目标进展的最新情况。然后John将提供更多关于我们财务指标、经营活动现金、资产负债表实力、资本支出、间接费用和2026年指引的详细信息。
现在开始我的报告。2025年是明确目标和有意创造价值的一年。我们继续构建更具可扩展性的运营框架，优化我们的供应链流程，增强我们对服务的热情心态，并通过高质量的收购重新启动我们的纪律性增长战略。同时，我们进一步加强了资产负债表，并强化了资本配置纪律。我们不再处于重建阶段，现在已坚定地进入复合增长阶段。让我们从数字开始。
第四季度，我们报告的总收入为1.055亿美元，与去年同期相比增长了8%。从各部门来看，殡葬业务总运营收入为6110万美元，同比增长9.6%。殡仪馆运营量为10571宗，同比增长6.8%，而每份合同平均收入为5777美元，较去年同期增长2.6%。这一表现反映了我们对战略定价、新的可变信息产品、服务组合优化以及业务稳定执行的持续关注。大家可能还记得，由于流感季节的变化将业务量推至1月份，2024年12月的业务量低于预期。今年12月，我们经历了更典型的流感季节。
转向公墓业务总运营收入。我们第四季度的公墓运营收入为3380万美元，与去年同期相比增加了530万美元，增幅为18.4%。这一表现主要得益于预购公墓销售产量增长25.5%，预购安葬权销售量增长15.6%，以及每份物业合同平均销售额增长5.3%。我们的公墓业务表现继续凸显了多样化库存开发、战略定价和专注预购执行的力量。
转向财务总收入。公司本季度的财务总收入为930万美元，与去年同期相比增长15.3%，主要得益于我们信托基金投资的强劲表现。已售预购保险合同与去年同期相比增长33.8%，这强化了我们殡葬预购保险销售战略的持续实力，以及我们销售团队的出色工作，他们继续专注于向家庭宣传预先规划的价值。
关于盈利能力。第四季度调整后合并EBITDA为3250万美元，增加了320万美元，增幅为11%，调整后合并EBITDA利润率为30.8%，与去年同期相比提高了80个基点。这一利润率扩张反映了我们供应链举措、战略定价和资本配置纪律的综合影响。第四季度调整后稀释每股收益为每股0.75美元，而去年同期为0.62美元，每股增加0.13美元，增幅为21%。我们2025年第四季度表现强劲，我们对取得的进展感到满意。
现在让我们转向全年业绩。总收入为4.174亿美元，高于2024年的4.042亿美元，增长3.3%。虽然3.3%的报告收入增长乍一看可能较为温和，但在我们投资组合重新定位的背景下，它大大低估了公司的潜在表现。2025年，非核心业务的剥离对收入产生了约900万美元的负面影响，我们在9月份收购了战略选择的高质量资产，贡献了约400万美元的收入。我们预计这些新业务在2026年的收入将达到1600万美元。
总体而言，虽然我们在2025年感受到了非核心业务剥离对收入的影响，但这种投资组合优化将增强我们未来增长收入和利润率的能力，并展示我们对纪律性资本配置和投资资本回报的承诺。
关于调整后合并EBITDA。我们全年调整后合并EBITDA为1.307亿美元，增加了440万美元，增幅为3.5%，调整后合并EBITDA利润率为31.3%，与去年相比提高了10个基点。调整后稀释每股收益为每股3.20美元，而去年为每股2.65美元，增加了0.55美元，增幅为20.8%。这些结果证明了我们运营的执行纪律，并验证了我们扭转公司战略的有效性。
在过去三年中，我们有意、有目的地、纪律严明地重建了Carriage，不仅仅是为了改善业绩和建立信誉，而是为了创建一个更可持续、更盈利和更可预测的公司。我们重塑了收入结构，转向更高质量的收益，通过我们的运营系统建立了严谨性，以减少波动性，并通过纪律性定价、供应链优化和战略资本配置改善了我们的利润率。
这些行动旨在产生一致的现金流，随着时间的推移扩大盈利能力，并提高收益可见性。最重要的是，我们的领导团队完全一致，并通过问责制执行，以提供我们认为可重复和可扩展的业绩。
关于我们战略举措的最新情况。我们继续投资于系统和基础设施，以支持纪律性增长，推进持续改进举措，现代化技术平台并增强报告能力。
这些投资提高了我们的可靠性、可见性和决策质量，将努力转化为行为和可重复的成果。例如，我们通过部署Sales Edge 2.0（我们的客户关系管理系统）升级了销售基础设施，到年底实现了约80%的采用率。该平台增强了渠道可见性、活动目标定位和报告精度，为第四季度的预购产量贡献了260万美元。同时，我们在整个销售组织中完全整合了我们的殡葬预购销售战略。
我们预计Sales Edge 2.0将在2026年成为我们的预购销售引擎。同时，我们培养领导能力，并强化与绩效期望一致的精英文化。Carriage的文化是一种可衡量的经济资产，它使执行力更强，降低风险，并支持可持续的盈利能力。我们的供应链优化战略继续推进，我们的骨灰盒和棺材核心产品线举措现已完全嵌入我们的整个组织。这些战略正在推动采购一致性、利润率改善以及为家庭提供更精心策划的展示。我们预计未来的优化机会和额外的全国性合作伙伴关系将使我们能够进一步降低复杂性并增强运营杠杆。
最后，我们正在打造一家一流的死亡护理公司，以卓越的体验、高性能文化、精英制度和问责制为特征，所有这些都与我们的三个战略目标保持一致：纪律性资本配置、有目的的增长和不懈的改进。我们2025年的表现反映了在清晰、一致的框架指导下的纪律性执行，该框架植根于我们通过创新、授权合作和卓越服务创造卓越体验的宗旨。
这些不是愿望。它们是指导资本部署、运营决策和长期价值创造的运营标准。我们的资产负债表更强劲，我们的系统更稳健，我们的收购引擎积极且纪律严明，我们的文化与我们的2030年愿景保持一致。我们不是在追求增长，我们正在建立持久、可预测和复合的长期股东价值。当我们进入2026年时，我们充满信心、清晰的目标和坚定的意图。感谢您对Carriage的持续信任和信念。
现在我将电话会议交给John。
谢谢你，Carlos，也谢谢大家今天参加我们的会议。在开始之前，我想回顾一下我在Carriage Services的第一年。我知道进入一个新行业会带来职业成长，但最突出的是整个组织的奉献精神和承诺。我们的团队在专注于提升我们为选择我们的家庭提供的护理和服务方面确实无与伦比。我感谢我们的现场团队和支持中心团队每天所做的一切。我今天的评论将主要关注2025年第四季度与2024年第四季度的业绩对比。
之后，我将分享我们对2026年的展望。我们报告的合并调整后EBITDA为3250万美元，占收入的30.8%，高于去年第四季度的2930万美元（占收入的30%）。绝对金额和百分比的增长都是由我们现场运营的改善表现推动的，导致现场EBITDA增加了550万美元。然而，这一进展被约120万美元的意外员工福利支出部分抵消，这源于本季度少数高成本索赔人以及与去年相比，今年12月提交的医疗保险索赔数量增加。
此外，间接费用有所上升，我将很快进一步讨论。2025年第四季度，我们的调整后稀释每股收益上升至0.75美元，较去年同期的0.62美元增长21%。前面提到的2025年第四季度意外员工福利支出对稀释每股收益的影响约为0.05至0.06美元。在GAAP基础上，第四季度稀释每股收益为0.77美元，而去年同期为0.62美元。全年GAAP稀释每股收益增加1.15美元，增幅为54.8%，而调整后稀释每股收益增长0.55美元，增幅为20.8%。
关于经营活动现金流量，我们较去年同期增加了480万美元，增幅为52.2%，主要是由于经营业绩的同比改善。本季度调整后自由现金流较去年第四季度减少40万美元，降幅为5.4%，主要原因是资本支出增加。由于我们对纪律性资本配置的持续承诺，我们的银行杠杆率从2024年第四季度末的4.3倍降至4倍。
近年来，我们专注于加强运营和高效部署资本。我们很高兴能在年底将杠杆率控制在3.5倍至4倍的长期目标范围内。2025年第四季度的资本支出总计790万美元，而去年第四季度为440万美元。增加的350万美元主要与增长性资本相关，特别是对公墓开发的投资，这使我们能够继续推动强劲的预购公墓销售产量。本季度，我们在增长性资本上支出了520万美元，在维护性资本上支出了270万美元。
本季度的间接费用支出总计1520万美元，占收入的14.4%，而2024年第四季度为1290万美元，占收入的13.2%。增加主要与基于全年业绩的现场激励薪酬增加有关。全年来看，间接费用支出总计5660万美元，占收入的13.6%，符合我们的长期目标。
关于我们2026年的展望。在为来年制定展望时，我们已转向增长导向的方法，同时纳入了2025年收购的预计全年收益。
此外，我们已考虑到我们认为可能在2026年完成的某些潜在收购的预期。收入计划在4.4亿至4.5亿美元之间，而2025年为4.174亿美元，增长率约为5.5%至8%。我们预计同店殡葬业务增长为低个位数，公墓业务增长为高个位数。预购公墓销售产量应保持在我们10%至20%的目标范围内。2026年调整后合并EBITDA预计为1.35亿至1.4亿美元，高于2025年的1.307亿美元。
利润率预计在30.5%至31.5%之间，而2025年的利润率为31.3%。间接费用预计为13.5%至14.5%，略高于我们13%至14%的长期目标，主要原因是IT投资预期增加、Trinity项目的持续推出费用以及对人才的持续投资。基于这些目标，我们预计调整后稀释每股收益为3.35至3.55美元，而2025年为3.20美元。我们的调整后稀释每股收益将在一定程度上受到我们预计的全年有效税率影响，该税率将从2025年的26.7%升至28.5%至29%的范围。
最后，我们预计调整后自由现金流在4000万至5000万美元之间，这假设2026年总资本支出为2500万至3000万美元，反映了对我们核心业务的持续投资。以上是我们的准备发言，我将把会议交给操作员，开始问答环节。
谢谢。现在我们将进行问答环节。[操作员说明]我们将接受来自Barrington Research的Alex Paris的第一个问题。
嗨，各位。感谢回答我的问题，恭喜这一年的强劲收尾和业绩指引。我的问题分为三个部分。首先，关于本季度，你们的收入大大超出预期。我记得你们说第三季度的收购全年增加了约400万美元收入。第四季度它们增加了多少？
总体而言，它们增加了约300万美元。
好的。尽管你们提到间接费用增加和意外保险成本，但调整后EBITDA符合预期。这些保险成本是否包含在间接费用中？
它们分布在间接费用和现场利润率之间。所以主要是在现场利润率中。但是的，在我们分配时，对间接费用也有影响。
好的。调整后每股收益略低于我们的预期，但与我的模型相比，你们的利息支出和税率都高于我的模型。还有其他因素吗？
没有，没有，就是——我的意思是，考虑到我们的预期和我们的指引，实际上，如果没有那笔意外的员工福利支出，我们就会正好落在我们预期的范围内。
确实如此。好的，谢谢你的回答。然后——然后转向业绩指引，收入增长5%至8%，调整后EBITDA增长3%至7%，调整后每股收益增长5%至11%。我的问题是，低端和高端的基本假设是什么？换句话说，要达到指引的高端需要什么条件？
所以从指引的高端来看，新收购的影响必须达到我们的高端。我们估计2026年收购对业绩的影响在500万至1000万美元之间。所以我们会处于那个范围的高端。我们的影响会略高一些。所以如果你考虑我们的殡葬业务，我们预计低个位数增长可能在1%至3%之间，我们会处于那个范围的高端。然后在公墓业务，实际上在6%至8%之间，我们会处于高端。
明白了。这很有帮助。然后你们说业绩指引包括了尚未宣布的收购假设。你能量化一下吗？也许你在准备好的发言中提到了，但我错过了。以及纳入或不纳入的方法是什么？例如，你们是否处于意向书阶段？当你们增加它时，将未来收购纳入考虑的方法是什么？
是的，所以收购对指引的影响约为500万或1000万美元。但我们预计它会在这个范围内。你知道，我可以让Steve谈谈看法，但我们——Carlos和我在准备好的发言中都提到，更注重增长和以增长为导向。最终基于此，随着我们在并购计划上更加积极，我们认为今年适用一些数字是合适的。
是的，我是Carlos。我只想强调一下。你知道，在过去三年的大部分时间里，我们一直在努力更新所有系统，为公司的增长奠定基础，并真正专注于将我们的债务降至我们感到舒适的范围。Carriage本质上是一家整合公司。所以实际上，我们正试图从并购角度，以非有机方式推进并快速采取一些增长举措。我真的相信这就是为什么我们想在业绩指引中向投资者表明我们已为此做好准备。
那很好。不过需要澄清的一点是，指引的高端包括500万至1000万美元的同比影响，我假设是来自第三季度的收购。然后你们说2026年可能还会有另外500万至1000万美元的收购。
这是很好的澄清。所以对于2026年的业绩，我们预计2025年发生的收购将产生约1600万美元的收入。你必须将其与2025年它们产生的400万美元以及我们2025年剥离的约970万美元收入进行净额计算。所以仅该计划的影响可能约为400万美元，大致如此。2026年，我们估计新收购将对收入产生500万至1000万美元的影响。
好的，很好。谢谢你的回答。然后关于新收购，我不知道我是否完全听清了答案。你们说的是特定的收购还是只是一种纳入收购数字的方法，因为你们是整合者？
是的。早上好，Alex。我是Steve。所以这两者都有。所以在这一点上，我们——去年，我们谈到了在内部投入更多资源，以确保我们能够更主动地寻找交易。所以坦率地说，在我在Carriage的八年里，我们现在与更多的业主交谈。我们仍然在寻找非常特定类型的业务之间取得平衡。所以目前，我们有更多的进展，我们将在下个季度报告一些正在进行的与准备就绪的业主的讨论。
所以当时间合适时，我们很乐意谈论这个。但与此同时，我们正在与一些业主交谈，他们正在变得舒适，我们也对他们今年的一些潜在机会感到舒适。所以这有点——两者都有一点。我们有一些接近，称之为第七或第八局，然后有些处于更早的阶段。
明白了。好的，有帮助。最后一个问题是，我想知道我们能否获得第三季度收购的最新情况。他们在2024年的收入约为1500万美元。这是你们在收购时宣布的。你们说他们在2025年贡献了部分年份的400万美元收入后，2026年将达到1600万美元收入。那么现在，在暂停并购后重新回到并购业务，收购完成后的整合流程是什么？第一步、第二步、第三步是什么？
以及奥兰多的那些收购的整合流程进展如何？
这是个很好的问题，我想稍微重新表述一下。所以对我们来说，整合流程实际上在完成交易前就开始了。是的，我们的持续改进团队已经制定了更结构化的管理方法，涉及系统、员工、入职、政策和程序，显然我们在完成交易前就开始了所有这些工作，与卖家合作，以便我们在第一天就能顺利开展工作，就这两项收购而言，虽然都在非常强劲的市场，但它们是非常不同的收购。首先是Osceola，正如我们之前谈到的，Osceola的独特之处在于它允许在基西米市场进行整体运营。所以在公墓和公墓开发机会之间，我认为我们对此非常兴奋。所以在短短几个月内，我们将在基西米为人们提供一些新的重要开发项目。我们在完成交易前就一直在进行该开发工作。基西米和彭萨科拉的Faith Chapel的预购机会都很重要。
所以我们的预购团队已经在那里加强力量，试图利用这一机会。但我要说的是，这两项业务都相当成熟，但都有很大的机会，从9月底的第一天到现在，我们看到了稳步的进展。1月是这两项业务迄今为止表现最强劲的一个月。所以我们看到整合方面的预先规划基于历史方法得到了回报，并期待看到它们今年的表现。
谢谢。我的问题就这些。我会——我会回到队列中。
谢谢你，Alex。
好的。
我们将接受来自Sidoti and Company的John Franzreb的下一个问题。
早上好，各位，恭喜度过了不错的一年，感谢回答问题。我实际上想从第四季度开始。Carlos，你提到流感活动在12月恢复了正常，可以这么说。具体到12月本身非常活跃。我很好奇你们在1月看到了什么。我们看到流感二次反弹。我很好奇同比比较情况，以及考虑到去年表现特别强劲，它们可能会如何发展。
这是个很好的问题，John。感谢你的问题，早上好。正如你所知，我在准备好的发言中提到，2024年12月的业务量相当清淡，我们认为这是由于流感季节推迟到2025年1月。去年，即2025年，12月是正常的流感季节。所以我们看到，与2024年12月相比，2025年12月的业务量同比有所增加，然后1月的业务量同比相当清淡。然而，我仍然感觉表现相当强劲，因为我们能够在同比基础上弥补业务量的损失，因为流感季节来得更早，我们最终还是取得了相当不错的成绩。我不想透露太多，但总体看起来不错，即使在过去一年12月和1月的流感季节重新调整之后。
考虑到艰难的同比比较，第一季度与去年第一季度相比，同比增长的前景如何？
问题是关于业务量吗？是的，我认为今年第一季度的同比比较会有点困难，因为第一季度整个季度都很强劲，因为流感季节在1月、2月，甚至3月都有影响。所以正如Carlos earlier所说，我们不会透露我们的确切表现，但我们对表现感到满意，但同比比较会更困难。
明白了，明白了。你们目前在供应链优化进程中处于什么位置？能给我们更新一下吗？
是的，我想说。你看，如果你有不同的看法，请插话。我想说我们仍处于该计划的早期阶段。我们实际上在2024年才开始由一个人负责该计划。在2025年，我们让该计划加快了一些速度。但我想说我们仍然有机会，随着我们看到2026年及2027年的业绩，我们会看到更多机会。
John，这也是个很好的问题。我想给你更多背景。你知道，这是一个我们大约在两年前开始的新部门——在两年前年初，说实话，开始得很慢。我们能够交付棺材、骨灰盒，还有其他一些东西，但有很多机会，部分挑战是我们试图在Carriage在运营和系统方面改变很多事情。当时，你可能记得，从高级领导的角度来看，真的只有Steve和我在推动这些举措。
所以今年，我们通过所做的变革和晋升进行了重新调整，以允许更专注的工作。所以现在供应链实际上向John汇报，John可以对供应链给予更具体的重视，并加速这方面的进程。同时，Steve可以将更多精力放在运营方面，并通过并购活动继续发展我们的有机战略。
明白了。有道理。关于并购的最后一个问题。上次电话会议似乎预期第一季度会有很多完成活动。仔细想想，听起来现在可能有点延长了。这是因为估值倍数上升了还是有其他我们应该注意的事情？
是的，John，我不认为这是估值倍数上升的结果。我认为我们看到它们保持相当稳定，显然我们在处理方式上仍然保持纪律性。这实际上是卖家是否准备好的问题，我们尊重他们的时间表，但我们也相当有选择性。所以，再次强调，我们正在寻找的业务类型，符合该 profile 的业务群体较小。所以有很多人在那里，但他们的时间表和我们的一样重要。
明白了。理解了。感谢回答问题。我会回到队列中。
谢谢，John。
谢谢，John。
我们将接受来自Roth Capital Partners的George Kelly的下一个问题。
嘿，各位。感谢回答我的问题。第一个问题，关于你们2026年的指引，资本支出与近年来相比有所增加。所以我想知道这是否与特定项目相关，还是更多与维护相关，或者关于你们的资本支出指引有任何背景信息。
是的，所以在过去几年里，由于我们在资本配置方面非常纪律严明，我们在一定程度上减少了维护支出。所以2026年的维护支出将比2025年和2024年多。我们在这方面经过深思熟虑，但确实有一些需要做的事情。此外，仍然有一些额外的增长性资本，对吧，为了继续实现10%至20%的预购公墓销售，我们必须开发一些公墓。还有一些与此相关的增量资本。
那2500万至3000万[语音重叠]我听到了反馈。但这是一个可以在26年以后使用的良好的未来数字，还是这只是一年的维护追赶？
是的，我会说——我认为我会说，是的，2500万至3000万可能是一个很好的未来数字，是的。
是的，George，如果你记得，即使回到20、21、22年，或者在22、24、26百万[语音]只是当时的维护和增长性资本支出。我们确实要求我们的管理合伙人给我们一个机会使用其中一些资金，这样我们可以偿还债务。他们做到了。他们耐心等待了三年多一点。现在确实是时候给他们一些回报了。2500万至3000万确实是未来的合适范围。
好的，听起来不错。还有几个问题要问你。关于Trinity。你能介绍一下今年的预期、推出测试以及你最兴奋的地方吗？更新一下这方面的情况会很有帮助。
是的。所以从推出的角度来看，你知道，我们仍然预计在第二季度推出。所以现在我们仍处于试点阶段。我们有一个地点处于试点阶段。我们很快会将第二个地点进入试点阶段。如果成功，我们预计将在第三季度初开始推出我们的殡仪馆，最终可能在第四季度末，之后我们会做的是公墓地点或组合地点，这确实是我们认为推出的方向。
所以在202y年将会有一些推出，是的。
为了给你更多背景，George，事实是我们在Trinity方面落后了。这是坏消息。好消息是Trinity在系统集成、API连接、报告能力、我们跟踪逝者和监管链的能力、我们基于库存和核心产品线提高每份合同平均销售额的能力等方面变得更加 robust。所以，兴奋度非常高。令人沮丧的是我们在时间框架上有点落后，但解决方案已经变得更加 robust，具有自动化、人工智能和其他最初不在范围内的组件。
所以有很多兴奋，有很多良好的能量进入2026年，因为Trinity意味着所有基本上接入我们ERP系统的系统……[突然结束]