Tom Bell（董事长兼首席执行官）
Sameer Garg（花旗集团）
萨米尔：好的。今天和我们在一起的是Leidos首席执行官Tom Bell。我叫Samir Garg，在投资银行部门工作，负责我们的全球航空航天和国防业务。Tom，或许我们可以从您对市场的看法开始。您是否想就公司战略发表一些开场发言，然后我们再深入探讨您想强调的一些关键主题。
太好了。谢谢你，Samir。也感谢大家今天的参与。很高兴能和大家交流。关于开场发言，我只想说，很高兴回到花旗会议。两年前我曾在这里，当时刚参加完慕尼黑安全会议，那时很多事情都在发生变化。然而，两年前我从未想过，两年后我会回来，而变化仍然很多。因此，在我们所处的动态环境中发生了很多事情。这为Leidos创造了大量机会，我们对此感到非常、非常兴奋，这些作为开场发言来介绍公司情况。
显然，对于所有了解Leidos的人来说，Leidos是一家规模达175亿至180亿美元的公司，拥有48,000名Leidos员工，我们主要在美国联邦IT领域、国家安全和情报界为美国政府提供服务。我们也涉及医疗、退伍军人医疗领域，并且在澳大利亚和英国拥有重要业务。因此，我们对2025年能够开展的业务感到非常兴奋。我想Samir可能会更多地谈论2025年。但尽管2025年面临逆风，我们仍宣布了创纪录的收益、创纪录的现金和创纪录的利润收入。我们不仅对业务的发展轨迹感到兴奋，也对我们为如何发展这项业务所制定的战略的清晰度感到兴奋。
我认为在过去，我们可能没有很好地阐明这一点，而现在我们非常渴望非常清晰和透明地介绍我们的增长战略，并解释为什么这使我们在当前所处的环境中成为一个不错的选择。有了这些，作为我的开场发言，现在交给你。
好的，让我们深入探讨。今天一整天，我们讨论了支撑更广泛国防和政府市场顺风的关键大趋势。所以，或许你可以向我们介绍一下Leidos的业务线，以及这些大趋势是什么，以及你如何在这些业务线中从中受益，这可能是一个很好的开始。
谢谢，Samir。是的，对于那些因为一直在这里而没有机会赶上我们昨天财报电话会议的人。我在昨天的财报电话会议上宣布了对我们运营Leidos的五个部门进行重命名和轻微调整方向。所以我将介绍它们及其新名称。首先，我们拥有数字现代化业务，这仍然是。这项业务的核心一直由Steve Hull负责。接下来，我们有国防业务，我们已经将过去分散在国防和国家安全业务中的所有国防产品整合到一个由Cindy Grunsfelder领导的国防部门。
我们现在有一个国土安全业务，具体称为国土安全。我们在澳大利亚、英国的能源业务以及美国国土安全部和交通部的工作都在这里进行。所以想想关于保卫国土的一切，无论你说的是哪个国家的国土。接下来，我们有医疗业务，这显然是我们的支柱业务，由Liz Porter领导，我们也打算发展这项业务。最后但同样重要的是，当然不是最不重要的，是我们的情报业务，它过去属于国家安全业务，但我们已经将该部门中的一些非情报界业务清除出去，以便我们能够清晰地了解如何在特定的重点领域尽可能有效地为情报界服务。
所以是情报、医疗、国防、国土安全和情报。谢谢。
太好了，太好了。那么，当我们考虑这些市场的定位时，显然25年、26年有很多顺风。我们尚未看到2026年总统预算的发布。但您期望看到什么，这对您提到的一些业务线有何影响？
是的。关于这个问题，我有两个方面的看法，我会自由发挥一下。首先是战争部预算本身。显然，华盛顿有很多关于2027年预算将超过1万亿美元的讨论，但也可能趋向于1.5万亿美元。我们仍然，你知道，尘埃落定的结果还有待观察。但无论如何，战争部的预算会更大，我们预计它会增长。因此，我们的国防业务，再次说明，是我们为战争部服务的所有业务的整合（数字现代化除外），将从中受益。
显然，我们现在在该业务中有两个增长支柱。我们已经宣布，海事和太空是我们期望通过其实现国防增长支柱的两个引擎。并且，在这两个领域，我们有许多记录在案的项目，我们期待着在更大的预算下推进这些项目。不过，在战争部之外，我们也看到大量资金从那项重要的法案流向我们服务的机构，记得2025年的和解方案，以及由此流向各机构的预算。想想TSA现代化，想想FAA现代化。
我们正在等待这些客户开始按照本届政府制定的优先事项使用这笔资金，再次强调，FAA现代化、TSA现代化。因此，尽管能源是我们国土安全部门内的增长支柱，但我们正在抓住机会，从空中交通管制和机场现代化的角度为这个国家服务，以确保当客户想要着手解决这些我们都认为是这个国家需要解决的棘手问题时，我们能够帮助他们。本届政府的预算增长领域还包括情报界。
他们确实希望情报界更加敏捷，以确保我们的政府是世界上最聪明的政府。因此，我们期望通过我们围绕情报业务的重点工作，成为其中的重要组成部分。然后你转向数字现代化。我想Samir，我们可能会稍微谈论一下人工智能以及整个数字现代化领域。但作为开场白，我们认为数字现代化不是恐龙，而是我们的增长支柱。因此，我们确实期望利用人工智能来帮助发展这项业务。
最后但同样重要的是，我们在医疗业务中的长期存在，我们一直为美国的退伍军人以及现役军人及其家属提供服务，提供多方面的健康福利检查和多方面的服务，以确保我们的战斗部队适合服役，我们的退伍军人得到良好照顾。因此，在这五个部门中，我们每个部门都有一个增长支柱。这是有意这样组织的。我们过去一直以基于能力的组织运营，这帮助我们将盈利能力提高到去年的14.1%。
现在我们对其进行了优化，更加专注于顶线增长和收入增长。这就是战略的形式追随功能之处。
很好。在我们讨论一些业绩和前景之前，2025年，由于DOGE、政府停摆等各种原因，无疑是非常多事的一年。或许有几个关于这方面的问题。当您考虑2026年及以后时，您认为DOGE对那些更注重服务、更注重劳动力的公司有什么影响？对此有何看法？
是的。谢谢。当然，12个月前，DOGE是吸走房间里所有氧气的事情，但我们并不像其他人那样将其视为固有的威胁。我们将其视为一个机会。新一届政府上台时谈论的是，如何让政府服务更快、更高效、更有效。而且，坦率地说，哪个美国人会反对这一点呢？谁不希望政府服务更快、更有效、更高效呢？所以我们积极参与其中，实际上我们主动去找DOGE，谈论我们多年来因为作为联邦政府的重要承包商的特殊地位而看到的机会，说，看，这里有一系列关于如何让政府更快、更高效的想法。
因此，我们在年初与DOGE进行了非常富有成效的对话。现在，显然在这过程中有一些波折，总体而言，总体业务确实受到了一些打击，但每次有合同被取消或某些事情被搁置时，记得“收据墙”，我们也将其作为一个机会，说，现在让我们谈谈如何做得更好。因此，我为Steve和团队以及他们如何度过那一年感到非常自豪。DOGE作为本届政府的基本基础仍然存在。
DOGE已经消失了。这些人已经被各个政府部门接纳，我们再次以这种身份与他们保持着关系，并与内阁级部长保持着关系，说，我们如何让您的部门在提供您设立的服务方面变得更好、更高效、更有效。所以DOGE来了又走了，但DOGE的精神依然存在。
依然存在。很好。2025年、2026年还看到政府在关键行业（包括国防）持有经济股份。我知道您在财报电话会议上提到了与客户的合作伙伴关系和共同投资的主题。和我们谈谈这些是什么类型的机会，为什么是现在？以及与同行相比，Leidos独特的优势是什么？
你知道，政府时不时会有关于持有所有权头寸的讨论。我选择超越标题，理解他们为什么会有这种感觉。原因总是因为他们对该行业提供的东西或他们认为对我们国家安全至关重要的能力充满热情，而国家安全的范围可能非常广泛。从芯片到钢铁再到国防公司。对我们来说，关于我们如何帮助战争部的对话变得非常活跃。我们如何帮助本届政府保护边境，使航空旅行更安全，并使我们的战争部在应对Samir所说的威胁时更有效，这些威胁并不是新的，也不是本届政府发明的。
在过去十年的大部分时间里，国家安全战略中都讨论过这些威胁。本届政府只是非常积极地实际采取行动，并在未来几年内完成，而不是下个十年。因此，是的，我们非常兴奋不仅谈论支持增长，我们一直设想像IFPIC或Wide Field of View这样的项目。这些项目我们一直知道会增加，但现在有了额外的动力将它们增加到我们一直期望的水平。但还有其他领域，我们没有预料到会有需求信号的新领域，这些领域与我们已证明有能力的业务相邻。
因此，我们正在积极参与对话。Samir，我们现在不方便宣布其中任何一个，因为我们不想抢在战争部之前。但正如我昨天在我们的收益电话会议上所说，对于Leidos来说，有令人兴奋的新特许经营项目的机会，对我们来说，这是一个非常令人兴奋的可能性。
很好。这很好地过渡到了业绩和前景。我们将触及几个主题。我想回顾过去一年左右，我们看到同行的表现出现了明显的分化。有一类公司的表现明显好于其他公司。您提到了DOGE以及您如何欢迎提高效率的机会等等。我们能否再深入了解一下您正在做的其他事情？与此相关的一个问题，您可以选择现在回答，是关于公司内部的研发投资。
当然。首先，2025年发生的分离，我认为是Leidos成为一家不同公司的体现和认可。它是一家不同的公司，在一个同行群体中，你们大多数人将其归为联邦服务和IT公司。我理解这一点，因为我们业务的一部分是这样的，这是我们的传统。但这忽略了过去十年我们如何将这家公司转变为一家为联邦政府提供更多元化服务、联邦产品和联邦IT的公司，可以说，提升了价值流。因此，我认为2025年得到认可的一件事，我们期待在2026年和2027年继续讨论的是，不仅是数字现代化业务，也就是我们主要被归类的联邦IT业务，我们再次不认为这是恐龙。
那是昨天的新闻了。我们认为我们可以致力于发展它。而是一家国防科技公司，拥有私募股权支持的初创公司所拥有的所有前景，同时拥有向我们的作战人员交付技术的 track record。这是战争部认识到并非常兴奋的事情。这就是为什么我们有这个特殊的地位与他们围绕这些框架协议进行对话。我们期待发挥我们的情报能力，因为你可以理解，我们在那些机构中不是这样做的。
我们为政府做真正的任务软件和真正的多方面全谱网络效应。本届政府非常公开地谈论这个国家需要拥有全谱网络的必要性。因此，我们去年进行的KUDU收购以及我们的网络增长支柱预示着这个国家将需要支持这一需求。所以我们对此感到非常兴奋。如我之前所说，我们的医疗业务不仅在战争部和退伍军人事务部，而且在其他机构中都是多方面的，我们为服务成员（如特勤局）进行适合服役的检查。
我们期待发展这项业务，因为我们非常期待这就是未来。然后再次，国土安全，国土安全是本届政府的首要话题，我预计将继续是。因此，我们再次处于一个特殊的位置，我们为国土安全部和交通部服务，以确保我们的国家安全。我们的能源增长支柱非常适合这一点，因为我们的能源基础设施是我们的脆弱性之一。如果你是希望美国遭遇不幸的人，你会试图破坏我们的能源基础设施。
因此，我们的能源业务不仅是为了更好地服务美国各地的公共事业，还带来我们知道他们需要的工具和技术，使他们更具弹性、更具网络安全性，并更有效地抵御任何未来的情况。
很好。关于研发方面，2023-2024年，Leidos在内部公司资助的研发上花费了约17%？
是的。
在过去一年左右，这个数字加速到了24%。和我们谈谈这类举措。显然，正如您所提到的，您必须谨慎地确定优先事项，这些是什么类型的举措？更重要的是，当您考虑这项投资资本的回报时，您如何考虑衡量这些回报？
嗯，Samir，感谢你回顾过去并弄清楚这些事情，因为这突出了一个重要的观点。我们没有对一项要求你在能力上投入更多资金的行政命令做出反应。这是Chris和我在过去三年中制定的计划的一部分，目的是将公司定位在我们看到的环境中，无论2026年和2027年谁将成为总统。因此，我们一直在增加内部研发，以确保我们仍然是基于技术的服务提供商，基于技术的解决方案提供商，为我们的客户提供服务。
你没有说，但也是事实的是，我们的资本支出从去年到今年增长了3倍。同样，这不是对要求花更多自己钱的行政命令的反应，而是我们将自己置于我们想要记录项目的位置的自然表现。我们希望处于这样一个位置，我们有安全的分隔设施，供客户在特定认证级别的skiffs中进行只能在那里进行的工作。再次，匹配我们的研发，以便我们拥有内部能力，这是我们解决方案构建的核心。
因此，是的，我们今年会花更多的钱。同时，我们不认为这是Leidos的新平台。这是我们有意攀登的一座山，现在我们到了这里。我们不期望在未来几年保持这一水平，但我们非常高兴我们能在这个位置上花这笔钱，以确保我们是客户需要的公司。
很好，或许转向能源业务方面。显然，恭喜完成Entrust收购。这是一个令人兴奋的方式来参与人工智能基础设施以及能源上游价值链。然而，正如您所提到的，该业务现在位于国土安全业务线内，与其他业务线相比规模仍然有些小。因此，从您的角度来看，正如您强调的，作为增长支柱，我们是否应该期待更多的并购？是您希望继续看到的有机增长战略吗？我们应该如何看待这一点？
谢谢，Samir。是的。在Leidos看来，我不认为它规模小，因为Leidos内部一项业务有多大很有趣，但对我来说并不重要。对我来说更重要的是，他们在竞争市场空间中是否达到了规模？对。关于我们的Entrust收购，当我们完成交易并合并这两家公司时，业务规模将达到约13亿至13亿美元以上。这使我们成为美国顶级的三家能源工程公司之一。当你将这与我们期望能够引入Entrust的效率（当涉及到我们为工程师构建和交付的人工智能工程工具时）相结合，我们认为通过Entrust交易加入我们的3,000名新Leidos员工将更高效、更有效，并能够有机地发展这项业务。
这是我们现在的策略。与我过去公开所说的一致，我相信在再吃一份土豆泥之前，先消化你盘子里的东西。因此，我们将消化这一点，我们将有效地整合它。我们在2025年向自己证明，我们可以非常快速地整合一家公司。我们通过Kudu收购做到了这一点。我们在年底完成了。因此，我们对如何快速整合并为企业其他部分带来收益的肌肉记忆感到非常兴奋。
我们计划尽快整合Entrust并完成，然后提高其效率，偿还债务，将我们的资产负债表带回远低于我们的目标比率数字，然后看看我们从那里去哪里。
很好。或许转向国防系统方面，正如您所提到的，很多产品现在已经整合。因此，2030年北极星战略在 aerial、无人和反无人方面有所缺失。但我们听到公司谈论自主能力以及与之相关的一切，无论是在海事方面等等。那么，考虑到当前政府的相关性，您能否向我们介绍Leidos如何看待这个无人领域？
是的，当然。拥有增长支柱的危险在于，某些人会感到被排除在外。
是的。
所以让我们回顾一下这些增长支柱对我们意味着什么。我们说过，我们确定了这五个增长支柱，在这些支柱中，我们拥有差异化技术，并且我们知道我们可以在服务该市场方面赚很多钱。这是一个基于持久需求且正在增长的市场。这就是我们选择今天这五个增长支柱的方式。但我们也说过，因为团队在23年、24年和25年出色地证明了投资组合的盈利能力，再次强调去年14.1%，我们对此感到非常自豪。
这给了我们机会，这是一个“并且”战略。并不是说我不在此投资是为了差异化地投资于我的增长支柱。而是我可以继续在我参与的所有事情上进行基础水平的投资。只是这五个领域需要增加投资，所以像UAS和反UAS这样的领域在这些领域有客户需求时保持其投资水平，我们在这些领域看到了一些客户需求。我们很高兴将其作为“并且”战略的一部分进行资助，我们希望一切都在上升，没有什么被削弱。
一切都在上升。因此，Samir，我想我们昨天在财报电话会议上也宣布了一部分，我谈到了我们的Alps和Marada系统，其核心是被动环境中的有人-无人和巡航导弹防御系统。因此，我们非常兴奋有机会继续在这方面努力。2026年，随着美国半五百周年纪念和全国范围内的世界杯赛事，需求信号尤其强烈，遗憾的是，这些赛事也将是高安全问题。因此，我们期待与客户合作，确保在所有这些活动中公众的安全。
太好了。看时间，我知道我们还有大约13分钟左右。或许我们将话题转向您之前提到的人工智能方面。显然，关于人工智能带来的 disruption 的说法继续升温。有各种各样的研究谈论其好处，但肯定也有以目前的采用速度采用人工智能带来的 disruption。所以或许一个好的开始是Leidos的整体人工智能战略是什么。其中，如果您能谈谈您与OpenAI的合作关系。
当然。谢谢。所以，人工智能对Leidos来说并不新鲜。你知道，取决于你认为什么是人工智能，我们已经从事了几十年，但肯定认真地做了很多年，它已经，你知道，随着ChatGPT以及每个人都在手机上使用它而进入公众意识。当然，现在有很多关于它将对工作产生什么影响以及它将破坏哪些市场的讨论。但我们没有陷入这场风暴。我们一直在关注这一点，确保我们多年来都能熟练地利用人工智能。
去年，我们采取措施在内部谈论成为一家“人工智能优先”的公司。人工智能必须成为我们所做的一切以及我们向客户提出的每个解决方案的一部分。因此，我们开始在内部谈论它是我们将利用的最新商业技术，而不是威胁。我们的整个业务模式建立在采用商业技术并使其为我们的客户工作的基础上。我们认为人工智能是最新的东西。因此，为了跟进这一点，去年我们实际上为Leidos的每个Leidos员工在每台桌面上部署了OpenAI。
不是每个人。一些在机密领域的人不能这样做，但大多数Leidos员工可以访问OpenAI。我们把这个放在人们的桌面上，说“玩一玩，熟悉一下”。不是在你的手机上随便玩，而是现在从如何让你的业务流程更好、更快、更便宜的角度来玩。因此，我们去年稍微消除了它的威胁性，然后今年，也就是昨天，我宣布我在Leidos内部成立了企业转型办公室。Will Johnson将为我领导这个办公室，其目的是现在将所有这些整合在一起。
现在我们有很多，你知道，像鸡一样到处跑，每个人都在玩人工智能。现在我们要把所有这些收回来，以一种非常有目的的方式说，我们如何将人工智能的力量、技术的力量与业务流程再造相结合，使Leidos和Leidos的管理费用更加高效、更加有效，这样我们就可以将更多的Leidos员工从后台办公室转移到更接近客户的地方。对此我感到非常兴奋，也对这不仅能降低Leidos的运营成本（这让Chris非常高兴），还能为我们的客户原型化人工智能如何改变他们的业务运营所带来的前景感到非常兴奋。
因此，在这方面，我们将自己视为“客户零”。让我们先在自己身上尝试。让我们学习如何使我们的流程更好、更快、更便宜，然后将这些工具交给我们的数字现代化业务，说，现在前进，帮助我们的客户，帮助政府变得更好、更快、更便宜。这有点回到你的第一个问题，Samir，因为这就是DOGE开始的地方，对吧？如何让联邦政府更快、更高效、更智能、更有效？这就是我们计划在自己身上做的，然后通过我们的DigMod业务将这些工具带给我们的客户群体，并说，我们也可以为你做这个。
这对我来说非常令人兴奋。我只是不认为人工智能像其他人看到的那样是威胁。我认为它是我们被要求利用的下一项商业技术。
那么，在这方面，如果我们继续沿着这条思路，当您考虑您的客户群，当然是相当多元化的客户群时，有没有哪些客户是您认为的人工智能早期采用者，因此那些可能在某种程度上免受影响的客户？
在部署人工智能方面获得最多媒体关注的内阁级部门是战争部。然而，我认为他们正处于我一年半、两年前所处的旅程中的同一点，那就是将其部署到五角大楼的桌面上，让Samir玩一玩，弄清楚如何让它让你的工作变得更好。但我认为它还没有达到不仅仅是这样的程度。例如，它将更多地是创建一个应用程序，告诉我早上进来时，下拉这三个数据集，并给我一个关于某件事的情况摘要。
明白了。
好的，这有道理。
非常战术性的。这将是非常战术性的。不是系统性的。
我想，当您考虑从25年到26年，这现在回到了Leidos内部，企业转型是什么样子的，您如何为客户将其 operationalize？
是的，嗯，我们企业转型办公室的首要任务是停业，快速完成任务，然后结束，因为我不认为这是公司的一个持续部分。所以我对快速利用这一机会感到非常兴奋。显然，有些业务流程非常复杂，需要业务流程再造，我对这样一个事实感到非常兴奋，即不再需要有多个黑带和大白板以及数百人花费数周时间试图绘制流程的改善活动，我们可以使用这些工具来帮助我们更好地理解流程，更快地理解什么是更好的，然后将它们部署到公司的底线，以便我们实际上可以在今年改善我们的业绩。
这意味着到今年年底、明年，这些工具、这些成功案例将成为我们DigMod业务向客户展示的证明点，或者我们的任何业务向他们的客户展示的证明点，并说我们可以帮助你为你的运营做同样的事情。
那么，在这方面，当投资者考虑Leidos部署的人工智能战略时，应该关注哪些数据点？我们让CFRTX的Chris Kalia谈论过，他们开始看到在员工人数保持不变的情况下，增长水平有所提高。这是核心计划发挥作用的一种方式。有没有数据点，或者如果还为时过早，那也没关系。但我们可以关注的任何事情。
Samir？嗯，Chris和我意识到这个问题的第一个原因是，你知道，如果你回顾历史，我们的收入增长和员工增长几乎是一对一相关的。随着Leidos的增长，员工人数也随之增长。而几年前，我们开始谈论的第一件事是，嘿，这是不可持续的，因为存在人才争夺战。记得我们过去谈论人才争夺战吗？存在人才争夺战。而且，你知道，如果每一美元的新收入都需要一定数量的人来到Leidos，这是不可持续的。
我们找不到足够的聪明人。所以我们开始谈论如何弯曲这条曲线，这有点像我听到你说Chris在谈论的。所以我们如何在不增加员工人数的情况下增长收入？坦率地说，这后来演变成，好吧，也许弯曲曲线不够雄心勃勃。也许我们必须粉碎这条曲线。现在这条曲线不是总体员工人数，而是后台员工人数。是运营业务的员工人数。因为我非常兴奋的是，你知道，Leidos员工希望来为客户服务，当我们更多的员工更接近客户、更接近需求点、更接近，你知道，对客户有一线痴迷时，我们是一家更好的公司。
因此，随着今年的成功，我认为我们的 attrition rate 将保持原样。但你会开始看到我们的员工人数与收入的变化，你也会看到我们的后台与前台的变化。这是我要衡量的两件事。太好了。
在软件开发方面，显然市场似乎可能过度索引，但似乎软件开发方面的任何事情都成为目标。Leidos如何利用这种范式转变成为客户的有效合作伙伴？
是的，谢谢。是的，我们正处于许多工业企业所处的风暴中，所以人们在等待，有点像你谈到的在这种环境中区分谁是赢家谁不是赢家。我认为同样的动态现在正在发生。我认为我们的客户正在寻找的正是我所描述的，即那些不害怕或试图否认这一点，而是积极参与并说，现在我想和你一起利用它的人，因为你不能把一套工具放在桌子上然后说，让它工作。
我们的客户群体中仍然有高度复杂的业务系统，就像Leidos一样高度复杂。因此，我们在复杂的业务环境中为自己成功做到这一点的程度，将使我们能够将其转化为客户，并帮助他们理解我们为他们做到这一点的能力。然后我们就到了可以帮助他们构建软件和系统，使他们的员工更有效、更高效的地步。
太好了。我看我们时间到了，所以或许我会把发言权交给你做任何结束语，然后我们就结束。
谢谢。好吧，我将以我开始的地方结束，那就是感谢花旗今天的主办，感谢你在这场炉边谈话中的时间。我当然非常看好业务的发展轨迹，你会期望我这样说。我认为2025年奠定了基础。我们的增长支柱是明确的。我们Leidos现在运行的执行引擎正在嗡嗡作响。你知道，Chris谈论了向上调整与向下调整，我们在合同业绩向上调整方面创下了记录，而不是向下调整。这是一家运营良好、各方面都表现出色的公司的一个症状。
你将我们增长支柱的发展轨迹与我们现在可以看到的意外增长（如我提到的框架协议、TSA现代化、FAA现代化等领域）相结合。我很高兴26年将是Leidos又一个非凡的一年，并带来未来的非凡岁月。
太好了。我们就到此结束。
谢谢你，Samir。
感谢您的时间。
不胜感激。