Joe Shiffler（投资者关系与企业传播总监）
Jennifer Lloyd（首席执行官兼董事）
Nancy Erba（首席财务官）
Ross Seymore（德意志银行）
David Williams（Benchmark公司）
Tore Svanberg（Stifel, Nicolaus & Company）
Christopher Rolland（Susquehanna金融集团）
大家好。感谢大家参加我们的会议，欢迎来到帕沃英蒂格盛第四季度财报电话会议。在今天的准备发言之后，我们将举行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。要撤回问题，请再次按星号1。现在我将把电话交给投资者关系高级总监Joe Shiffler。请讲。
谢谢，Chelsea。大家下午好。感谢大家参加。今天和我一起参加电话会议的有我们的首席执行官Jen Lloyd，以及上个月加入帕沃英蒂格盛担任首席财务官的Nancy Erba。在Jen和Nancy的准备发言之后，我们将开放提问。我们今天的讨论将包括前瞻性陈述，这些陈述由诸如“将”、“预期”、“应该”、“展望”、“预测”等词语以及其他指向未来事件或业绩的类似表述表示。此类陈述存在风险，可能导致实际结果与预期或暗示的结果存在差异。这些风险在今天的新闻稿以及我们于2025年2月7日向美国证券交易委员会（SEC）提交的最新10K表格中有所讨论。
在本次电话会议中，我们将提及未按照公认会计原则（GAAP）计算的财务指标。第四季度的非GAAP指标不包括基于股票的薪酬支出、与收购相关的无形资产摊销、与雇佣诉讼相关的费用以及这些项目的税务影响。非GAAP指标与我们GAAP业绩的调节在今天的新闻稿中有所包含。本次电话会议为帕沃英蒂格盛的财产，未经帕沃英蒂格盛书面同意，严禁任何录音或转播。现在我将把发言权交给Jen。
谢谢Joe，大家下午好。总体而言，我们第四季度的业绩基本符合预期，收入为1.03亿美元，非GAAP每股收益为0.23美元。我也很高兴地报告，我们在2025年恢复了增长。全年收入增长6%，非GAAP每股收益增长8%，我们产生了1.12亿美元的经营现金流，较上年增加3000万美元。上个季度我曾表示，运营支出控制将是当务之急，我们在第四季度就证明了这一点，非GAAP支出较上一季度减少了超过200万美元。
我们今天宣布，本周早些时候我们进行了重组，将全球员工人数减少了约7%。虽然这样的决定很艰难，但我们采取这一行动是为了更好地使支出与收入保持一致。这为我们在能够为股东创造长期价值的产品、人员和市场上进行投资创造了灵活性。看看最近的业务趋势，在经历上一季度放缓后，第四季度的订单量显著改善。部分原因是去年在关税实施前，大量家电库存被运往美国。令人鼓舞的是，美国最大的家电原始设备制造商上周报告称，这些预加载库存已基本消散。
近期订单的部分改善与家电有关，我们预计第一季度消费品类将实现环比增长。然而，我们更广泛的观点是，家电需求继续面临阻力，包括美国现有房屋销售量低、关税对家电价格的影响以及中国市场持续疲软。工业市场是近期订单增长的关键驱动力，我们预计从强劲的第一季度开始，工业市场将在2026年再次成为我们增长最快的市场。总体而言，我们在2025年的设计赢单价值增长了10%，其中GAN和高功率产品表现尤为强劲。
客户对我们新的Tiny Switch 5集成电路的反应也令我们感到鼓舞，一系列设计项目计划于2026年下半年开始生产。此外，我们基于GaN的多输出Innomux 2集成电路在电视市场获得了强劲的设计吸引力。这些以及其他即将推出的产品将使我们能够维持并发展我们的核心集成电路业务，同时我们将投资重点转向人工智能数据中心、工业和汽车等市场，在这些市场中，我们的专业知识正在帮助客户解决其最严峻的电源挑战。先进的高压技术对新兴的电力生态系统至关重要。
我们的解决方案涵盖从可再生能源发电、远距离直流输电、电池存储、电网边缘的智能电表，到家庭、工厂、数据中心和车辆中的高效电力使用。虽然将我们的研发和市场推广工作与长期战略计划完全对齐需要时间，但近期结果表明，我们已经在一些我们瞄准长期增长的市场中建立了势头。例如，过去两年，手机应用以外的收入平均增长12%，2025年工业收入增长15%，这得益于我们增长战略中不可或缺的大主题：电气化、可再生能源和电网现代化。
这些主题在我们的高功率工业业务中尤为相关，该业务在今年创下纪录，实现了两位数增长，这得益于电力铁路（我们在印度机车市场拥有非常强大的地位）以及将可再生能源输送到电网的高压直流输电项目。我们预计近期的设计赢单将推动高功率业务在2026年及以后继续增长。第四季度的一些客户赢单包括一家领先的欧洲公用事业规模太阳能和电池存储逆变器制造商、欧洲和非洲的通勤列车和有轨电车，以及印度电网项目的多项赢单。
在我们的工业集成电路业务中，由于我们在印度和日本等市场的智能电表部署中处于领先地位，去年计量业务实现了两位数增长。我们的集成电路实现了紧凑、可靠的设计，待机功耗低，使其成为电表的理想选择，我们现在看到客户正在转向我们的91250伏GaN产品，以获得额外保护，抵御印度电网常见的电压波动。去年我们工业业务的另一个增长领域是电动工具。随着草坪设备和其他工具继续转向电池供电，在汽车领域，我们继续稳步推进，通过我们的汽车级InnoSwitch产品（用于逆变器应急电源）渗透电动汽车市场。
我们在第四季度赢得了一家中国顶级一级供应商的设计订单，该供应商为一家领先的电动汽车制造商供货，并且本周刚刚开始为欧洲排名第一的电动汽车制造商的一项设计进行生产。我们2025年业绩的另一个亮点是我们的Powi GAN技术在电源市场的持续成功。Powi GAN产品的年收入增长超过40%。第四季度值得注意的GAN设计赢单包括双USB-C充电端口。与交流电源插座集成的充电端口需要高功率密度和低待机功耗，这使其成为我们高度集成的GAN解决方案的理想应用。
同样在第四季度，我们开始为一家美国云服务提供商生产基于GAN的InnoSwitch新服务器辅助设计。正如我们在上个季度的电话会议中所讨论的，辅助电源是我们与数据中心客户合作的关键方面，包括与英伟达在其下一代800伏直流架构上的合作，我们的1700伏GAN解决方案提供了碳化硅的有力替代方案。在我担任首席执行官的前六个月里，当我与股东会面时，我明确表示，我们需要调整组织方向，以确保我们强大的技术基础转化为市场成功。
这意味着在产品开发上采取更以客户为中心的方法，并加快上市时间。这样的变革需要时间，但我们正在紧迫地推进。我们正在精简研发流程，专注于及时交付我们最优先和最高价值的产品以满足市场需求。我们还迅速采取行动加强团队，以更好地利用我们在高压领域的独特能力，并为不断发展的电力生态系统提供合适的产品。我们团队的新成员包括Chris Jacobs，他上个月从美光科技加入我们，负责营销和产品战略。我们欢迎Julie Curry担任新的人员与文化转型负责人，以及Nancy Erba担任首席财务官，稍后您将听到她的发言。我们还通过有针对性的招聘和关键技术职位加强了我们强大的创新能力。
我对我们团队经验的深度和广度感到非常兴奋，并且我对我们为客户服务并为股东创造长期可持续价值的能力充满信心。接下来，我将把电话交给Nancy，她一个月前加入我们担任首席财务官。Nancy是一位经验丰富的上市公司首席财务官，在Infinera担任该职位六年，直到去年Infinera被诺基亚收购，之前她还在Immersion担任首席财务官。在担任这些首席财务官职位之前，她在希捷科技担任了长期的高级领导职务，因此我很高兴她能成为我们 executive leadership团队的一员。
Nancy感谢Jen，大家下午好。我很高兴成为POWI团队的一员，并期待在未来几周和几个月内与我们的许多投资者和分析师会面。在简要回顾业绩和展望之后，我将分享我担任首席财务官第一个月的一些观察。今天，我将主要关注非GAAP数据，这些数据在我们的新闻稿和8K文件中的表格中与GAAP数据进行了调节。帕沃英蒂格盛在2025年表现稳健，恢复了营收和利润增长，并产生了健康的现金流。
全年收入波动比往常更大，原因是关税扰乱了家电市场，并且我们的工业业务出现了一些不稳定情况。但最终全年收入增长6%，四个终端市场类别中有三个实现同比增长，工业市场有望在2026年继续强劲增长。第四季度收入为1.03亿美元，较上一季度下降13%。按实际销售（sell-through）计算，销售额较上一季度仅下降3%，因为实际销售超过了出货量（sell-in），并且我们减少了第三季度积累的渠道库存。第四季度渠道库存减少了约半周，降至9.4周。
从终端市场类别来看，工业收入在经历两个非常强劲的季度后环比下降23%，反映了近期的季节性和客户订单模式的变化。不过总体而言，我们的工业业务表现出色，增长了15%。主要来自家电的消费收入在第四季度环比下降13%，主要反映了2025年上半年在关税实施前运往美国的家电库存积压的影响。这种影响在上半年与下半年的比较中清晰可见，消费收入下半年较上半年下降超过15%。尽管存在这种波动，消费收入全年仍略有增长。
计算机类收入在第四季度下降5%，原因是平板电脑收入下降，但被笔记本电脑销售增长所抵消。全年计算机收入下降2%。通信收入在第四季度环比增长15%，原因是手机和印度5G宽带业务的新设计开始量产，全年增长6%。总而言之，本季度的收入构成是工业37%、消费34%、通信15%和计算机14%。这种构成不如第四季度毛利率指引背后的假设有利，因此非GAAP毛利率略低于设定的区间，为53.3%。
然而，4500万美元的非GAAP运营支出远低于4700万美元的预期，主要得益于较低的招聘和可自由支配支出控制措施。将运营支出增长控制在远低于收入增长的水平是公司的优先事项，也是我今年关注的重点领域。我们第四季度的业绩以及本周进行的重组是朝着这个方向迈出的重要步骤。在税收方面，我们在第四季度获得了与圣何塞总部最近启用的新太阳能发电容量相关的抵免。这些抵免，加上高于预期的研发税收抵免，使我们全年的非GAAP税率降至2%，导致第四季度的税率为-3%。
本季度非GAAP净收入为1270万美元，即稀释后每股0.23美元，其中包括低于预期税率带来的约每股0.02美元的收益。我将提及GAAP业绩中的一个项目。第四季度基于股票的薪酬支出为负，反映了短期和长期基于业绩的股票预期归属的减少。因此，本季度GAAP每股收益为0.24美元，比非GAAP数字高出1美分。转向资产负债表和现金流，本季度经营现金流为2600万美元，资本支出为700万美元。
本季度资产负债表上的库存增加了200万美元，而库存周转天数上升至313天，反映了收入下降。重要的是，2025年晶圆库存有所下降，我们预计这一点以及收入增长将在2026年期间继续有助于减少整体库存天数。现在来看全年业绩，收入增长6%。非GAAP毛利率为55.1%，较上年提高70个基点，主要得益于工业收入占比提高，以及后端制造产量增加带来的额外收益。
非GAAP运营支出增长5%，非GAAP运营利润率提高100个基点至13.9%。非GAAP每股收益为1.25美元，全年增长8%。POWI的资产负债表实力和现金流生成能力继续令人瞩目。2025年，经营现金流为1.12亿美元，资本支出为2400万美元，产生自由现金流8700万美元，表明我们的业务继续产生健康的现金流。全年，我们通过回购和股息向股东返还了1.45亿美元，占自由现金流的167%。接下来，我将回顾第一季度展望。
我们预计第一季度收入在1.04亿至1.09亿美元之间。我预计非GAAP毛利率在53%至54%之间。与第四季度相比，产品组合应更为有利，工业和消费收入占总收入的百分比更高。第一季度非GAAP运营支出应在4600万美元左右，上下浮动50万美元。与第一季度相比的增长反映了FICA付款的恢复，但被重组影响的部分季度所抵消，重组使我们的全球员工人数减少了约7%。我们第一季度的GAAP业绩将包括350万至400万美元的重组费用。
2026年有效税率将上升，因为太阳能抵免的收益是非经常性的，更重要的是，根据2017年税收改革的规定，外国 earnings的税率提高。我预计本季度和全年的有效税率在7%至8%之间。在开放问答之前，我将分享我担任首席财务官第一个月的一些想法。我很高兴在Jen的领导下加入powi的管理团队，在公司这个非常关键的时刻。我们的技术正在为客户创造越来越多的价值，并使我们能够进入不断扩大的新市场，如汽车和人工智能数据中心。
我看到了将这转化为股东盈利增长的明确机会。作为首席财务官，我最初的重点将是建立严格的运营节奏，加强流程，并利用自动化来提高运营效率和可扩展性。当然，我也想认可帕沃英蒂格盛的财务团队。他们是一个能力强、纪律严明的团队，是组织的重要资产。对于电话中的分析师和股东，我期待在未来几周和几个月内与你们会面。现在，Chelsea，让我们开始问答环节。
我们现在开始问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。要撤回问题，请再次按星号1。提问时请拿起听筒。如果您在本地被静音，请记得取消设备静音。请稍候，我们正在整理问答名单。第一个问题来自德意志银行的Ross Seymour。您的线路已接通。请讲。
谢谢让我提几个问题。首先欢迎Nancy。然后我的第一个问题是关于近期的，接下来是一个长期问题。在近期方面，Jen，您谈到第四季度的订单量显著增加。很高兴看到您在第一季度指引中恢复增长，但渠道库存似乎仍然有点高。您能谈谈你们的去库存计划以及这对第一季度细分市场指引可能意味着什么，以及对全年增长率的预期吗？
好的。嗨Ross，我是Nancy。我先开始，然后Jen可以补充。你知道，我们当然很高兴看到库存有所下降。正如你所提到的，展望26年全年，我在我的重点领域中列出的行动计划的一部分确实是关于这些，我会说严格的节奏。我们将关注渠道库存周数以及资产负债表上库存的绝对价值，并在全年推动这些计划。根据我们今天的计划，我们确实预计库存将下降到一个我会说更健康的水平。
但当然，这取决于第一季度和上半年的订单、这些订单的组合、时间安排以及每个季度我们必须获得的周转业务量。但总而言之，将渠道中的整体库存水平和库存周数恢复到更健康的水平绝对是我们的关键目标之一。
很好。作为我的后续问题，更长期来看，您谈到了高功率业务、汽车、数据中心等。您提到GAN增长了40%。展望未来几年，您认为这些业务何时会达到足够大的规模，开始推动总体收入并加速增长？
好的。你提到了四个方面：高功率、汽车、数据中心和GAN。我想从GAN开始倒着说。GAN现在已经相当有意义了。我们在电话中提到今年同比增长40%。所以它正在变得有意义。高功率是我们工业业务的一个非常重要的驱动力。我认为我们已经处于这个阶段，并且我们预计明年这一领域将继续加速增长，这将支持工业增长。汽车和数据中心需要更多时间。我认为我们在汽车领域进展顺利，我们看到了一些赢单。我们之前提到了一些。我们看到市场比我们希望的要慢一些，我们也看到一些设计量产时间被推迟。
但我们仍然看到我们继续赢得设计。所以这需要一点时间才能实现。然后是数据中心，我认为我们正在取得良好进展。我认为我们正在与多个客户和机会进行良好的接触。我们正在开发产品并向这些客户展示能力，并在这方面紧迫地推进。但正如我们所讨论的，这可能是我们最长期的业务。所以，你知道，我们在未来几年内不会看到它变得具有重要意义。
明白了。谢谢。
下一个问题来自Benchmark的David Williams。您的线路现已接通。请讲。
嘿，下午好。感谢回答我的问题，也请允许我对Nancy表示欢迎。我想，首先，当你们审视当前的形势以及事情的发展时，感觉总体需求环境普遍在改善，这取决于你们的定位。但如果看一下你们所有的细分市场，您认为我们处于周期的哪个阶段——是在底部、从顶部回落、在底部开始回升，还是由于需要消化库存，我们还有一段时间？
好的，也许我先开始，然后Nancy可以补充。我的意思是，我认为，你知道，我确实认为仍然存在的一个领域，你知道，我们持保守态度的是，你知道，家电消费业务。你知道，我们已经看到那里有所改善。但是，你知道，我们也清楚仍然存在，你知道，相当多的阻力。所以，你知道，我们看待它的方式是，如果像房地产市场起飞、利率下降之类的事情发生，那将对我们来说是上行空间。Nancy，你想补充些什么吗？
是的，我认为，你知道，我们很高兴在2025年恢复增长。我认为对于26年，你知道，我们计划，我会说，类似的同比增长水平。正如Jen所说，不过，现在还处于年初，我们将不得不看看上半年的需求情况如何。到目前为止，某些领域一直不稳定，但总而言之，你知道，我们计划实现类似的增长。然而，我要说的是，在我们看到订单真正形成和我们预期的增长加速之前，我们在投资方面将持谨慎态度，确保这些增长确实在发生，然后再深入某些投资领域。
所以在26年，你会看到我们在这方面持谨慎态度。但我们是乐观的。正如Jen所说，在未来几年，我们进入的市场为我们在未来几年提高增长率提供了巨大的机会。
好的，非常感谢。然后也许只是关于你们重组的一些情况。我知道你们谈到了重新确定研发工作的优先级并加快上市时间。但如果我们看一下，感觉我们可能已经开始看到一些初步成效。您能谈谈在未来几个季度以及明年，我们应该如何看待这种重新定位的展开，以及这种重新定位如何提供帮助吗？谢谢。
好的，有几个方面。我的意思是，其中一些是重组，你知道，这给了我们加强的灵活性。所以正如你所知，这将继续展开。而且你知道，研发方面的一切都是好的。你知道，我们也给团队带来了一些真正的焦点，并以更大的紧迫感和灵活性行事。这是我们期望加速未来增长的关键部分。所以我认为一个很好的例子实际上是在数据中心领域，我们正在与英伟达合作。
在我们的路线图和产品开发讨论方面，我们有了更多的开放性。而且你知道，我们正在调整我们的重点领域，以便我们能够抓住机会，并真正满足客户的需求。所以有重组的部分，但也有推动行为改变和将以客户为中心的观点带入产品开发组织的部分。
非常感谢。
下一个问题来自Stifel的Tore Svanberg。您的线路现已接通。请讲。
是的，谢谢。也请允许我对Nancy表示欢迎。我想我的第一个问题是关于汽车的。听起来它终于开始对收入有所贡献了。我想可能有一些说法是，至少在开始时，这可能是数千万美元的收入。我的意思是，我们今年能期待这个数字吗？或者考虑到您之前提到的一些潜在延迟，这更像是2027年的目标。
是的，我认为是后者。
是的，我认为它有这个潜力。对吧。但你知道，同样，我们需要看到这些赢单开始转化为所需的销量。但是，你知道，电动汽车市场确实出现了一些延迟。我们对看到的客户赢单和吸引力感到满意。我们将尽一切努力达到那个水平。但是，你知道，无论是12个月还是18个月，我认为这是我们正在考虑的时间窗口。
非常好。关于运营支出，我想您提到重组的收益只有半个季度。所以您显然给出了3月份季度的指引。那么我们是否应该期待6月份季度的运营支出再减少几百万美元。
我认为全年来看是这样。对吧。我这样说吧。对吧。如果你看看历史上的收入增长和运营支出增长，它们相当接近。我们正试图将其降至约一半。所以全年来看，我认为在300万至500万美元的范围内，而且再次强调，受影响的员工占7%。不过，我们仍在围绕整个业务模式开展工作，了解我们在哪里可以更好地利用杠杆，专注于我们正在拓展的领域，我们认为这些领域长期来看能为股东带来最大价值。
因此，除了我们已采取的行动外，我们将评估所有项目，所有新项目，正如Jen提到的，Chris加入后，真正确保这些优先级完全符合我们的需求，并且这些投资的回报是可衡量的，我们在运营过程中对其负责。在这方面的另一个方面是，在以客户为中心并真正关注客户需求方面，我们的市场推广投资与研发和一般及行政支出的组合，确保我们在努力进入公司这些新机会时，能够适当地支持我们的客户。
很好。我的最后一个问题可能与您刚才讨论的内容有关。那么消费细分市场，你知道，似乎已经疲软了一段时间。我很高兴看到订单回升，库存可能得到调整。但随着你们继续进行重组并考虑你们的终端市场。你们是否会考虑退出消费领域的某些特定领域，或者你们仍然将其视为公司重要的增长细分市场？
我认为目前我们还没有确定要退出的领域。它仍将是我们的一个增长细分市场。而且你知道，当我们考虑我们所有投资的组合时，你知道，我们正在根据我们预期的增长率来确定适当的投资。所以随着时间的推移，你知道，我们将转向增长最快的细分市场。目前，这对我们来说是一项重要的业务，我们必须确保我们支持它。
听起来不错，谢谢。
提醒一下，如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。如果您想撤回问题，请再次按星号1。下一个问题来自Susquehanna的Christopher Rolland。您的线路已接通。请讲。
嗨，谢谢提问。对我来说，首先，如果您能多谈谈云服务提供商的辅助电源赢单，以及更广泛的人工智能，您能否谈谈将产品组合扩展到辅助电源以外的其他应用，以及您认为这对总体收入可能意味着什么。谢谢。
好的，第一个问题是关于云服务提供商的辅助电源赢单。如你所知，我想我们之前讨论过，你知道，辅助电源是我们在许多应用中看到的一个切入点，而且当，你知道，这是对我们最新产品的重要验证，辅助电源通常不是你谈论数据中心类型系统时最大的机会。所以随着时间的推移，我们希望将其用作与客户的切入点，但期望扩大我们的业务范围。所以这有点像是，它是一个很好的切入点，适用于许多应用。
是的，我只是问，接下来可能是什么应用。比如，是的，如果你想谈那个。然后我还有一个后续问题。
辅助电源的下一个应用可能是什么？
不，不，不。你们的产品、GAN、硅在数据中心的哪些应用和领域，比如英伟达的800伏或XPU基础设施。
是的，明白了，明白了。是的。不，我的意思是辅助电源只是系统的一小部分。所以你知道，我们正在寻求进入主电源，在那里，你知道，你会期望有一个更重要的份额。这正在开发中。
好的，明白了。然后可能是工业领域。我想您谈到26年工业将是增长最快的领域。也许谈谈其基础。您认为是什么将推动你们在该市场的领先增长？这是否与渠道清理或渠道填充有关？任何支持这种乐观情绪的其他细节都将非常好。
是的，我的意思是，我认为这种乐观情绪很大程度上来自于我们今年增长非常好的高功率业务。我认为我们在那里的市场推广工作很强劲，我们预计这将成为明年的重要驱动力。所以我们之前讨论过这一点。我们看到计量业务确实增长良好。我们仍然预计这将在明年推动增长。所以今年所有的工业增长领域，我们预计将继续，并且我们有设计赢单增长来支持这一点。
太好了。非常感谢。
目前没有更多问题。我现在将把电话交回给Joe Shiffler作总结发言。
好的。谢谢Chelsea。感谢大家的收听。我知道今天下午有很多财报电话会议，所以感谢大家收听我们的会议。本次电话会议的重播将在我们的网站上提供。网址是investors.power.com。再次感谢大家，下午好。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。