Brent Miller（财务主管）
Nicole A. Kivisto（总裁兼首席执行官）
Jason L. Vollmer（首席财务官）
Tanner James（Jefferies Financial Group Inc）
女士们、先生们，感谢您参加我们的会议，欢迎参加MDU Resources Group Inc. 2025年终财报电话会议。在今天的准备发言之后，我们将举行问答环节。如果您想提问，请举手。如果您已拨入今天的电话会议，请按星号9举手，按星号6解除静音。现在，我将会议交给财务主管Brent Miller，Brent，请开始。
谢谢Kevin，欢迎大家参加MDU Resources集团2025年终财报电话会议。您可以在我们的网站mdu.com的“投资者”栏目下找到本次电话会议的收益报告和补充材料。主持今天电话会议的是MDU Resources Group的总裁兼首席执行官Nicole Kavisto以及首席财务官Jason Vollmer。在今天的电话会议中，我们将发表某些符合联邦证券法含义的前瞻性陈述。有关可能导致我们的实际结果与任何前瞻性陈述存在差异的风险和不确定性的更多信息，请参阅我们最近向SEC提交的文件。
现在，我将电话会议交给Nicole发表讲话。
Nicole谢谢Brent，也感谢大家今天参加我们的会议以及对MDU资源公司的持续关注。2025年是我们作为纯监管能源输送业务的第一个完整年度，我为我们团队的表现感到无比自豪。今天上午，我们公布2025年收益为1.904亿美元，每股收益0.93美元，处于我们每股收益指导区间的中间水平。2025年，我们部署了7.92亿美元的资本用于推进重点项目。我们在监管方面取得了重大进展，管道业务取得了创纪录的业绩。此外，与2024年相比，我们的公用事业零售客户综合增长率为1.5%，处于我们1%至2%的目标年增长率范围内。
在我们7.92亿美元的资本投资中，包括于2025年12月31日收购并投入使用的Badger风电场49%的所有权权益。该项目以及我们公用事业部门其他投入使用的资本投资使公用事业费率基数同比增长16%。我们去年11月发布的2026至2030年资本投资计划原本包括在2026年收购Badger风电场，并预计最终付款将在2026年进行。我们很高兴能比计划提前完成交易，并将我们在这一具有成本效益的能源资源中的所有权份额添加到我们多元化的发电组合中。
因此，我们已将2026至2030年的资本投资计划修订为31亿美元，这反映在我们收益报告的表格中。正如我所提到的，2025年是监管方面活跃的一年，这不仅对2025年的业绩有利，而且在我们继续执行资本投资计划时，也将为未来的增长奠定基础。我们于2025年10月31日通过更新的可再生资源成本调整，在北达科他州申请收回Badger风电场的投资。北达科他州公共服务委员会于今年1月26日批准了该成本调整。
我们还于2025年10月31日在南达科他州提交了基础设施附加费的审计期更新，以反映Badger风电场的收回情况。我们于2025年9月30日在蒙大拿州提交了电力一般费率案，其中还包括收回Badger风电场以及自2023年上次监管程序以来的其他投资以及增加的运营成本。蒙大拿州公共服务委员会有九个月的时间对该案做出裁决。我们曾请求临时费率自2026年1月1日起生效。然而，蒙大拿州PSC拒绝了临时费率救济。我们随后于去年12月26日提交了重新考虑动物费率的请求。
重新考虑的请求于2月3日提交给蒙大拿州PSC。然而，未采取任何行动。在我们的怀俄明州电力案中，和解协议已提交，年度增长580万美元，并约定撤回请求的可靠性和安全附加费。费率预计于2026年4月1日生效。关于电力业务，我想评论的最后一项是我们于12月底在北达科他州、蒙大拿州和怀俄明州提交的野火缓解计划。在天然气业务方面，爱达荷州的天然气一般费率案和解协议于12月30日获得批准，年度增长1300万美元，费率于2026年1月1日在华盛顿州生效。
我们多年费率计划的第二年费率上调将于2026年3月1日生效，与目前生效的费率相比，每年增加1080万美元，但需完成临时工厂审查。我们还于2025年11月25日在俄勒冈州提交了一般费率案，预计费率于2026年10月31日生效。转向数据中心方面，我们目前有580兆瓦（抱歉，是580兆瓦）的数据中心负载已签订电力服务协议。其中180兆瓦自2023年5月以来已上线，另有100兆瓦正在逐步上线。
目前，预计今年晚些时候还将有150兆瓦上线，其余150兆瓦预计于2027年上线。我们目前服务这些大型客户机会的方法是采用轻资本业务模式，这不仅有利于我们的收益和回报，还通过更低的输电分配和利润共享为我们的其他零售客户节省成本。我们继续与潜在的数据中心客户进行额外讨论。如果这些讨论进展到签订协议，我们将考虑投资资本用于新的发电、输电及相关资产，以满足增加的负载。除了数据中心负载外，我们还继续评估其他潜在的资本项目，这些项目与安全可靠地满足现有客户需求以及我们管道部门的电网弹性相关。
我们继续推进32号线扩建项目的必要调查，该项目将为正在北达科他州西北部建设的发电设施提供天然气运输服务。我们预计于今年3月提交FERC申请，并目标在2028年底完成建设。我们还签署了一项协议，支持潜在的Minot工业管道项目在2026年第二季度的早期开发。该项目可能包括一条从北达科他州Tioga到北达科他州Minot的约90英里管道，并为预期的工业需求提供增量天然气运输能力。
随着该项目的进展，我们将继续提供更新。关于我们提议的Bakaneas管道项目，FERC预申请已于2025年12月23日提交。具有约束力的开放季节于今年2月2日开始，并将于3月13日结束。公司继续根据开放季节的结果与几个感兴趣的 parties 进行合同谈判，通过这些谈判，我们将寻求确认项目的最终设计，以便做出最终投资决策。做出该决定后，我们计划提交FERC 7C文件，并向市场更新我们的资本投资预测以及增长目标的任何相关变化。
提醒一下，拟议项目的预计投运日期为管道西部部分2029年底，东部部分2030年底。该项目将为额外的工业发电和地方配电公司提供天然气运输服务，以满足不断增长的需求，并提供急需的外输能力，以满足Bakken地区预测的天然气产量增长。该项目目前不在我们的五年资本预测中，如果我们决定推进，将是增量项目。当我们考虑为这种规模和范围的项目融资时。
我们将评估所有选择，包括使用我们的资产负债表为项目融资、寻求潜在合作伙伴以及各种其他选择。随着我们了解更多信息，我们将继续提供有关该潜在项目的更新。展望2026年，我们启动的每股收益指导区间为93美分至1美元。该区间反映了我们各部门的持续强劲表现，同时也考虑了用于增长项目的股权融资。我们对执行长期增长战略的能力充满信心，并相信我们的运营重点和财务纪律继续使我们能够提供安全可靠的能源、客户价值和强劲的股东回报。
我们还继续预计长期每股收益增长率为6%至8%，同时目标年度股息支付率为60%至70%。与往常一样，MDU Resources致力于诚信运营并注重安全。我们仍然致力于作为领先的能源供应商和首选雇主提供价值。在我将讨论交给Jason进行财务更新之前，我想以感谢所有员工在我们度过非常成功的一年时所付出的努力和奉献精神作为结束。在整个2025年，我们的员工不懈努力，确保我们的客户获得安全可靠的能源，同时执行我提到的重要里程碑和无数其他项目。
没有这些努力，我们就不可能成功。现在，我将电话会议交给Jason进行财务更新。Jason
谢谢Nicole。我很高兴分享我们2025年的业绩。今天上午，我们宣布全年收益为1.904亿美元，每股收益93美分，而2024年收益为2.811亿美元，每股收益1.37美元。重要的是要注意，与2024年10月Everest分拆相关的某些成本及其历史经营业绩在终止经营业务中报告。在我们的业绩中，2025年持续经营业务收入为1.914亿美元，稀释后每股收益93美分，而2024年为1.811亿美元，稀释后每股收益88美分。转向我们的各个部门，我们的电力公用事业部门报告收益为6490万美元，而2024年为7480万美元。
全年零售销售额、收入和销量的增长对业绩产生了积极影响，但被更高的运营和维护费用所抵消，主要来自更高的工资相关成本、与发电站 outage 相关的更高合同服务、更高的软件费用和更高的保险费用。我们的天然气公用事业部门报告收益为5610万美元，而2024年为4690万美元，同比增长19.6%。这一增长主要由更高的零售销售收入推动，主要来自多个辖区的费率救济，包括华盛顿州、蒙大拿州、南达科他州和怀俄明州。更高的运营和维护费用，主要是更高的保险工资相关成本和软件费用，部分抵消了增长。
我们的管道业务在2025年创下6820万美元的收益纪录，而去年为6800万美元。收益的小幅增长是由2024年全年和2025年底投入使用的扩建项目以及客户对短期坚定运输合同的需求推动的。收益增长部分被更高的运营和维护费用所抵消，主要是由于工资相关成本。增长进一步被2024年收到的客户和解收益的缺失以及与公司有效州所得税率变化相关的调整收益的缺失所抵消，这些在2024年总共约为270万美元的收益。
资本投资导致的更高折旧费用以及主要在蒙大拿州的更高财产税进一步抵消了收益增长。正如我 earlier 提到的，Everest的分拆于2024年10月31日完成。Everest作为MDA Resources一部分的10个月活动在我们的新闻稿中显示为终止经营业务中的“其他”。2025年“其他”中显示的结果预计将更能反映我们的未来预期，因为我们战略分离的活动在未来期间逐渐消失。以前分配给Everest的公司和间接费用现在分配给剩余的业务部门。
最后，MDU Resources继续保持强劲的资产负债表，并拥有充足的营运资金来为我们旺季的运营提供资金。12月，我们完成了后续公开发行，发行略超过1015万股普通股，发行价为每股19.70美元。此外，承销商根据与发行相关的远期销售协议行使了购买约150万股额外普通股的选择权。公司有权在2027年12月6日之前的一个或多个结算日结算远期销售协议，但须遵守远期销售协议中规定的某些价格调整以及交易和其他相关费用的调整。
预计约1170万股普通股将满足公司2026年的所有股权发行需求，以资助增长，同时也满足2027年股权需求的很大一部分。由于年底完成的Badger风电场收购，我们的合并资产负债率略微上升至49.1%（债务占总资本的百分比）。我们预计随着我们结算12月完成的后续发行中的远期销售协议，这一百分比将会降低。以上总结了我们全年的财务亮点。感谢您对MD Resources的兴趣和承诺，我们现在请大家开始提问。
操作员，我们现在开始问答环节。如果您想提问，请举手。提醒一下，如果您已拨入今天的电话会议，请按星号9举手，按星号6解除静音。请稍候，我们正在整理问答名单。第一个问题来自Jeffries的Julian Dumoulin. Smith。您的线路已接通。请开始。
嗨，团队，我是Tanner，代替Julian提问。感谢您回答我的问题。
不客气。
是的。也许首先是关于26年的指导。你知道，只是粗略计算一下。如果你的每股收益同比增长哪怕只有6%，你也会接近全年每股收益区间的上限。指导中正式包含的同比阻力是什么？
是的，谢谢Tanner。很高兴深入探讨这个问题。所以，当我们看2025年的增长时，当然对我们在这方面的年终表现感到兴奋。当我们展望2026年并查看那里的指导时，你知道，长期指导区间，我们确实提出了6%至8%的指导区间，我们预计长期每股收益增长率为6%至8%。我想正如我们之前所说，有些年份我们会超过这个数字，有些年份我们可能达不到这个全额。
当我们展望2026年时，我们有很多令人兴奋的事情正在进行中。我们面前有很多费率案活动，我们将在全年看到一些部分影响。Badger风电场的加入，正如我们在2026年看到的，也将是一个好处。当然，部分增长也需要我们进行一些股权发行。所以当我们看这部分时，我们确实看到了一些影响。但总体而言，当我们展望2026年时，我们预计会有增长。
从这个角度来看，我们区间的中点将显示比今年年底有所增长。就你的观点而言，如果你看区间的中点，它可能没有达到我们谈论的6%至8%的长期区间，但我们肯定在长期内预计未来几年这对我们来说是成立的。
感谢你的回答。你能详细说明与Bakanese管道的几个感兴趣 parties 的持续合同谈判吗？我在幻灯片上看到了你提供的通往FID的路径，但没有附上正式日期。你能大概说明一下我们应该如何看待流程中一些更重要的部分，比如FID，然后正式整合到资本支出计划中吗？
是的，当然。所以，我听到你问的是我们如何阐述Bakken east的后续步骤，正如我们在脚本和其他地方披露的那样，我们现在公开进行开放季节，所以持续到3月13日或3月中旬。因此，当我们考虑具有约束力的开放季节时，现在讨论从中得出的结果可能还为时过早。如你所知，我们一直在与客户就该项目进行持续讨论，并且对我们看到的兴趣水平感到满意。我们喜欢我们的战略位置。
你知道，提醒一下，这确实是一个需求拉动型项目，而不是生产商推动型。所以，你真正想知道的是我们如何继续推进这个项目。所以我提到的开放季节，我们将继续讨论以获得承诺的兴趣。在此之后，我们将寻求最终确定项目的最终设计，执行客户协议，然后在那个时刻，准备对项目做出最终投资决策。我们确实在去年12月向FERC提交了预申请，在该申请中，我们还包括了与2026年第三季度向FERC提交最终7C文件相关的一些时间表。
所以这些是我们目前正在考虑的时间表，但当然继续对我们与客户的讨论和兴趣水平感到满意。
太好了。非常感谢。
提醒一下，如果您想提问，请举手。如果您已拨入今天的电话会议，请按星号9举手，按星号6解除静音。目前没有更多问题。现在我将电话会议交回Nicole Kavisto进行闭幕发言。
好的，我们再次感谢大家今天参加我们的会议，我也想再次感谢我们的员工在2025年取得的成功。我们非常感谢您对MDU资源公司的兴趣和支持，并期待在2026年的进展过程中与您联系。现在，我将电话会议交回给您，操作员。
谢谢。今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。