Paul Jacobson（首席财务官兼执行副总裁）
Kristin Dziczek（北美）
Mike Colias（北美）
好的，非常感谢大家回来并继续参与。这部分内容您一定不想错过。因此，我很荣幸为大家介绍我们的下一场会议——“在动态环境中管理转型”。请记得使用Slido应用程序发送问题并为问题投票。我们与下一位发言人有短短30分钟的时间，所以请尽早提出您的问题。首先，我想介绍我们的主持人Mike Colias。Mike是路透社的美国汽车编辑。他长期报道汽车行业，并曾任职于《华尔街日报》和《汽车新闻》。他还是2025年出版的《不可避免：电动汽车混乱但不可阻挡的转型内幕》一书的作者。
因此，他非常适合主持今天与通用汽车首席财务官Paul Jacobson的炉边谈话。说到这里，我们非常荣幸Paul决定加入我们。他在底特律和汽车行业广为人知。自2020年加入通用汽车担任执行副总裁兼首席财务官以来，他已成为通用汽车高管团队中一位杰出的领导者，在一些非常前所未有的业务和行业挑战期间展现了卓越的财务管理能力。从应对疫情后的供应链中断，到精心策划通用汽车实现电动汽车盈利的战略路径，再到应对关税以及我们都认同的非常不确定的政策环境。在Paul的指导下，通用汽车在2025年取得了令人印象深刻的业绩，收益强劲，前景良好。我们再次感谢Paul今天同意加入我们，分享他的见解。我会请Paul先发表一些讲话，然后Mike将与他一起上台进行问答环节。谢谢。
好的，谢谢大家。我刚才还四处看看，想弄清楚她在介绍谁，因为那听起来一点都不像我。但真的非常感谢大家今天到场。我只想用几分钟时间做些发言，为接下来的互动问答环节奠定基础，希望能带来一场精彩的交流。你知道，我认为当你审视这个行业时，我记得我第一次参加股票 conference 演讲时，Mary问我：“你觉得怎么样？”我说：“嗯，我学到了一个非常宝贵的教训。”她说：“哦，是什么？”我说：“嗯，在我的演讲进行到一半时，CNBC的头条新闻就引用了我的话，我意识到，世界远比关注达美航空的首席财务官更关注通用汽车的首席财务官。”
这五年真是相当漫长。这是一段不可思议的历程。当我环顾四周，想到我们团队所取得的成就，以及这个行业所经历的巨大变革，真的令人惊叹。但我认为这仅仅是未来的开始。所以，当我们回顾2025年以及过去五年时，真正的主题是我们所经历的活力以及这个行业所见证的转型。通用汽车也不例外。我们刚刚公布了2025年的收益。
那是很棒的一年，但很难不坐下来思考，如今我们正处于可能是最不确定的年份之一，试图预测将会发生什么。那是关税开始的时候。我们原以为在收益电话会议上会谈论我们的业绩指引等等。但最终我们陷入了一个当时确实不知所措的境地。随着我们开始了解市场预期，我们比原本计划的时间稍晚调整了业绩指引。快进一年。
显然，去年我们受到了超过30亿美元关税的严重影响。我们已暗示今年的关税将达到30至40亿美元。但就像我告诉我的孩子们的那样，当世界给你带来不确定性时，事情从来不会像你想象的那么好，也不会像你想象的那么糟。情况确实如此。我们设法做出了调整。然后我们上周刚刚宣布，将在12至18个月内恢复北美8%至10%的利润率，这比大多数投资者预期的要早。
这在很大程度上确实是由毅力驱动的，我们埋头苦干，专注于我们知道自己能够擅长的领域。那就是服务客户，并专注于我们所处的位置。但是，如果你看看这一点，以及我知道会议的一个主题可能是——因为我们一直听到——我们谈论的是可负担性以及消费者的处境。我们拥有令人难以置信的全系列产品组合。我们的产品范围从凯迪拉克凯雷德和全尺寸SUV（我们在这些全尺寸SUV中拥有60%的市场份额）一直到克尔维特以及我们在性能领域所取得的成就。
这些都是传奇产品，我们在市场高端 quarter 的零售份额中排名第一。但很多人不知道，而且我认为他们也没有意识到的是，我们在较低价格点上所取得的改进程度。当你看看我们在雪佛兰Trax和Bolt等车型上的独特产品时，你会发现我们实际上在这个领域获得了一些最大的市场份额增长。去年，我们销售了超过70万辆价格低于3万美元的汽车。
在历史上，通用汽车的演示中你可能会听到这样的说法：“好吧，你所有的钱都来自卡车和SUV，而在低端市场你又把一部分赚的钱还回去了。”而现在，我们已经打造了一个能够在各个价格区间都盈利的产品组合。这确实证明了公司所展现出的独创性、灵活性和韧性，并将继续向前发展。因此，当你审视我们的内燃机产品组合时，我认为最可能被低估的事实之一是，我们在整个产品组合的较低价格点上实现了盈利能力和供应链成本（SC）的提升。
这在很大程度上是由我认为可能是我们最有力的一张幻灯片所驱动的，这张幻灯片描绘了我们的转型，即我们如何确保公司具备韧性、灵活性，并能够应对周围不断变化的环境。如果你回顾许多年前，你会发现这个行业在各个领域都充斥着库存，大量的渠道库存，最大化生产，关注边际成本经济学。而我们真正专注于做的是为业务注入纪律性，因为消费者是会变化的，对吧？在某个时候，我们会看到经济疲软。
希望不是今年，也希望不是明年，但它总会到来。你知道，我们无法回避经济周期，但我们可以努力减少行业中我们所看到的自我施加的周期性。因此，在历史上，当需求减弱时，我们有四到六个月的库存积压，我们必须在放缓生产的同时将其销售出去，同时还要努力刺激需求。所以你在历史上看到的是这样的激励周期，对吧？因此，在那些最困难的时期，当你需要现金流来不仅帮助业务维持运转，还要继续投资未来三、四、五年的产品周期时，这种周期性确实阻碍了业务发展，因为我们一直在用更低的价格追逐需求。
与此同时，我们需要这些现金流来投资未来等等。那么我们做了什么？我们大概减少了40%至50%的库存。所以我们在年底的库存为48天，按照历史标准来看，大多数人可能会认为，“嗯，这是因为发生了某种工厂事件等等。”但这正是我们所说的纪律性。因此，当我们的目标库存是50至60天，而不是历史上的100多天时，当不可避免的经济衰退或疲软可能来袭时，我们将能够更快地做出反应，因为我们将专注于未来的业务，而不是试图消化我们长期积累的一些库存。
通过所有这些努力，我们将一项历史上约30亿美元自由现金流的业务，转变为在过去四五年中持续保持在100亿美元左右的业务。这很重要，因为这是我们的缓冲，是我们的安全毯。因此，我们可以吸收短期的需求冲击，我们可以吸收短期的供应链冲击，因为我们是在自由现金流盈余的基础上运营的。因此，我们能够投资于业务，我们能够确保我们正在创建并投资于产品渠道，以便我们不仅今天存在，明天、后天以及大后天都能拥有真正有吸引力的产品线。
但我们能够在能够吸收这种冲击的时候做到这一点。这就是自由现金流的意义所在。它还使我们能够继续投资于健康的资产负债表。通用汽车的资产负债表可能从未像现在这样强劲，养老金负债极低，并且确实拥有强大的投资级信用评级，我们认为我们的信用评级在未来还有上升的空间。因此，做好这方面的管理，最后平衡股东回报，确保我们的公司具有投资价值，因为我们需要依赖那个资本基础，并且需要在未来做好资本的管理。
因此，正是这种平衡的方法，加上我们注入业务的纪律性，我们认为这是我们成功的秘诀。无论我们面临供应链危机、关税还是其他不确定性，这都是帮助我们度过难关的因素。在过去几年中，无论遇到什么挑战和危机，我们所看到的结果都非常一致。那么让我们展望未来。你知道，在过去一年中我们看到了很多变化。但我们现在看到的是，监管环境与当前消费者需求的契合度更高了。
特别是在电动汽车方面。我们最近宣布了一项费用，我们在今年下半年对电动汽车投资计提了约70亿美元的费用。这并不是我们要放弃，也不是我们要认输，更不是我们不能制造电动汽车。这是关于一个旨在每年生产100万辆电动汽车的基础设施，因为监管环境告诉我们需要这样做。当你审视严格的温室气体（Greenhouse Gas）和CAFE法规时，所有这些都旨在推动比消费者当前接受程度高得多的渗透率。
因为即使在高峰期，我们的电动汽车 adoption 率也在8%至10%左右。所以我们正在为此做准备，正在为此进行布局。而现在随着监管环境的变化，我们认为需求将更加自然地增长。所以它不会归零。在IRA（《通胀削减法案》）之前它不是零，现在IRA的影响减弱，消费者信贷四处流动，它也不会是零。但是你知道，我认为汽车将会获胜。电动汽车最终将会获胜。
它们在技术上非常强大，带来了很多功能。但这需要一些时间。确保我们为客户提供服务，这给了我们一个帮助降低成本的机会。同时，销量将自然地逐步增长。我们也，抱歉，正在投资美国。我们已经宣布了50亿美元的在岸投资，到2027年开始实施，届时我们将在美国生产近200万辆汽车，这一数字有了相当大的增长。我们已经宣布对Orion工厂进行全面重组，该工厂原本计划作为大规模生产电动汽车的工厂，现在将转换为生产内燃机汽车，但这将使我们能够在未来将更多的卡车和全尺寸SUV生产转移到美国本土。
这将帮助我们长期管理关税负担。所以当你谈论我们能够采取的一些自救措施时，改变制造足迹是企业的重要组成部分，并且肯定会在2027年全面实施。在未来几年中，你将看到的最大转型事件，我认为对整个汽车行业来说都将是一个巨大的胜利，那就是软件和服务的增长。我们已经开始增加这方面的披露，我们谈到能够在资产负债表上获得75亿美元的递延收入，并增加Super Cruise、OnStar和其他功能的收入，为即将到来的软件定义汽车铺平道路。
随着我们逐步推广Super Cruise，我们实现了视线离开、双手离开的自动驾驶，并开始在2028年朝着这个方向努力。我们正在奠定坚实的基础，但当你想到与客户互动的机会、客户所在的位置以及汽车的转型性质时，这就是让我真正感到兴奋的地方。我们在这个领域正在取得巨大的进展。因此，当我们考虑投资资金的去向时，它正投入到技术、车辆产品组合以及降低我们电动汽车的成本中，在美国推动知识产权，并继续在生产中创造价值，为美国带来良好的就业机会和巨大的投资。所以我们对未来的发展方向感到非常兴奋。Mike，我欢迎你上台，期待回答大家的问题。但感谢今天邀请我们，感谢有机会与大家在一起。你介意吗？
开始吧。好的，非常感谢你的概述，Paul。内容很丰富。而且，你知道，通用汽车有很多事情在进行，整个行业也有很多事情在发生。我想先花一点时间关注2025年。我感觉去年我交谈过的每一位汽车高管都像是陷入了困境，你知道，他们处于不确定的状态。我们无法做出决定。我们不知道接下来会发生什么。你觉得现在尘埃落定了吗？你是否有信心做出重大的资本决策，并且政策不会在今天下午、明天或下个月突然发生变化？
是的，嗯，你看，我认为，从行业角度来看，我知道我们仍然有很多事情需要解决。对吧。但我认为我们有了方向，对吧？我认为我们明白它要走向何方。关税已经存在，并且将会持续。这个行业很重要。我们知道，这个行业对政府和竞争力非常重要。当你看看我们创造的就业机会时，确保我们能够具有全球竞争力是很重要的。你知道，我们已经做出了许多投资承诺，关于引入，我的意思是在几年内花费50亿美元是一个相当大的声明。
如果你认为关税只是暂时的或单一政府的政策，你可能不会考虑花费那么多钱。你会尝试思考，好吧，我如何在短期内缓和它。但我认为我们看到的是一种转变。进入美国的收入，我认为未来的总统、未来的政府也会重视。所以，我们能做的最好的事情是确保我们能够长期管理，同时确保我们能够保持竞争力，并拥有在全球范围内具有竞争力的正确足迹？
所有这些额外的成本进入系统，我想这已经引发了与供应商之间一些有趣的对话。我们有一个供应商，我想是二级供应商Steve，早些时候谈到了正在进行的斗争。我的意思是，考虑到所有这些成本——如果你们公司是30亿美元，那么整个行业的成本会更高。我的意思是，在过去一年中，这一切是如何解决的？
嗯，我的意思是，我认为。我不会用“糟糕”这个词。我认为在家庭和企业内部会有一些良好的、健康的对话。但是，你知道，我们试图从如何解决整体问题的角度出发。我的意思是，从大局来看，我们希望我们的供应基地蓬勃发展，赚钱，并继续保持稳定。我们在整个企业中都需要这一点，等等。有时供应商比我们获得更好的估值和更高的倍数等等。我的意思是，我们只需要弄清楚，如何达到这种平衡？关税是其中的一部分，但如你所知，我们有建议零售价（MSRP）抵消，你知道，旨在帮助促进供应链，避免因在这里生产车辆而受到惩罚。
这效果很好。我认为每个人都在学习这一点。而且。如果你看我们的关税支出，随着事情需要时间在系统中运作，它有点不稳定。但我认为我们开始学习并开始着手处理这个问题。不过，我认为不仅仅是关税。我的意思是，你看看电动汽车供应链等等，我们宣布的重组费用以及福特和其他公司宣布的费用的很大一部分也确实与供应基地有关，因为我们承诺，让我们的供应商承诺我们无法交付的某些产量，并且当我们知道需求不存在时，我们不想生产等等。
因此，解决这个问题并试图按下重置按钮，我们发现在2025年电动汽车方面发生的情况——这也是我们在盈利道路上有所倒退的地方——是生产预测的不断下调。当我们看到这一点，并最终随着70美元500的消费者税收抵免消失，这在某种程度上标志着，好吧，我们将在很长一段时间内处于这种低需求时期。因此，我们认为重要的是，与其试图不断追逐不断下降的需求，不如尝试说，让我们重置，让我们与供应商建立正确的基础，并试图找出我们可以增长的基线，并以稳定的方式增长，以造福我们和供应基地。
随着钟摆向另一个方向摆动，现在他们正争先恐后地进入内燃机和其他动力系统项目，以弥补电动汽车失去的产量。
我认为它没有太大的摆动。事实上，你知道，投资者经常问我们的一个问题是，好吧，既然监管环境已经改变，你们会增加内燃机生产吗？嗯，我们并没有很多未被充分利用的产能。你知道，我们淘汰了一些车型，延长了一些车型的生产等等，但我们一直在生产，因为如果你回到四年前，当我们在2021年举行投资者日时，投资者我认为并没有真正完全相信我们可以在增长电动汽车份额的同时增长内燃机份额。
他们当时认为这是一个零和游戏。但我们通过电动汽车产品组合吸引了很多新的通用汽车客户，同时通过我们的产品在内燃机产品组合中吸引了更多客户并增长了份额。这非常好。但这意味着没有这样一个阀门可以说让我们增加内燃机车辆的生产。不是这样的。这是关于确保供应的连续性以及我们能做什么。
我想稍后再回到动力系统组合的问题，但关于贸易还有几个问题。我的意思是，感觉我们看到的贸易协议，或者至少是已经概述的那些，已经稳定在15%左右。我在过去15分钟内没有查看我的手机。所以情况可能已经改变。但是，有两个大的协议仍然悬而未决，对吧。加拿大和墨西哥。你们希望看到什么？USMCA（美墨加协定）重新谈判？你知道，你们能处理什么？现在对政府的信息是什么？
是的，嗯，我认为北美有很多力量和价值。对吧。以及我们能做什么以及我们如何合作。我认为关键是确保汽车行业在整个领域保持竞争力。因此，在达成一些交易时的核心问题之一是确保我们保持一致，我们不仅仅是一次性达成交易，实际上是给那些国家相对于我们的优势。因为这可能是最后一个或稍后排队的。我认为政府已经做出了回应，并且非常善于确保我们长期保护竞争力。
我认为，你知道，我认为这是今年要完成的事情。我们希望看到，你知道，能够让我们继续蓬勃发展并作为一个贸易集团具有竞争力的贸易协议。在这方面，我认为我们已经展示了我们将更多生产、更多组装带到美国的承诺，但我们需要整合的供应链基础继续发挥作用，以确保我们具有竞争力。
是的，你们已经明确表示将在这里生产更多汽车。这也会带来成本，你上周说过，今年在岸的阻力是10亿到15亿美元？我的意思是，你如何。你能给我们一些关于你如何做出这些决定的见解吗？我的意思是，我相信在国内生产有很多好处，但你必须权衡成本以及你决定带回什么。你要求你的供应商要么在岸生产，要么转移。我的意思是，你如何把所有这些拼图拼在一起？
是的，这是个好问题。我们谈到的今年10亿到15亿美元的压力不仅仅是制造业，还包括软件和服务的投资。但你得到的是，我们现在正在Orion工厂增加人员，尽管那里还没有任何生产，但我们必须招聘、培训人员并为2027年开始生产做好准备。我们说这大约分为三部分，软件和服务以及制造业各占一半。所以随着生产开始，这将开始逐步显现。
但是，你知道，我们真正关注的是，如果你考虑关税，考虑所有因素，与在美国支付更高的工资相比，你知道，这会平衡掉。最终，这对我们来说是一个增值的决定。我认为当你。当你深入到供应链的各个层级，考虑在岸生产时，这就是美国内容、建议零售价抵消等必须共同发挥作用的地方。你不一定能将整个供应链都在岸化，不仅是从工资角度，更多是从当地市场试图吸收所有这些新工作等的劳动力角度来看，这与五年前我认为的情况非常不同。因此，确保我们有时间能够为长期做出正确的调整，而不是过度反应或将钟摆，如你所说，向一个方向摆动得太远。我们正试图非常彻底地做到这一点，但要确保这些举措是永久性的和有弹性的。
“芯片短缺”这个词在这个房间里可能是一个触发词。但我们更多地听到的是这些存储芯片，即DRAM芯片，正被数据中心虹吸。数据中心的繁荣。现在对这个问题的严重性有什么看法，人们应该有多担心，你们正在做什么？
嗯，我的意思是，我们肯定从中看到了通胀压力，我认为，你知道，我回到2021年。那是我的。我想我上任第二个月就收到了一封电子邮件，我说，好吧，我们不是半导体公司。嗯，当你考虑到我们车辆中的所有芯片时，我们在某种程度上就是。但我们的团队在与芯片生产商和供应商合作方面做得非常好，以确保我们尽可能保持连续性。这并非没有一些挑战，但我认为从长远来看，我们比大多数其他汽车制造商都更好地度过了难关。
有些人在短缺之前有大量库存，但总的来说，我对我们如何度过难关感到非常满意。现在我们认为这对我们来说是一个成本问题。我们不一定认为这是一个可用性问题，但我们一直在努力确保我们能够获得芯片。我认为对我们和汽车行业来说，好消息是我们是存储芯片的基础需求。所以是的，人工智能、数据中心等方面有需求激增。但在任何好的业务中，你都必须有可以依靠的基础需求。
这将永远存在。我认为芯片制造商和存储芯片制造商需要我们作为基础。所以，我不认为稀缺性问题会像我们得不到芯片那样出现，更多的是我们将不得不为它们支付更多费用。但正如我们所看到的，这些事情往往是周期性的。所以你知道，我们会度过难关，我们会生存下来，我们会继续战斗，我们会继续专注于通用汽车。
再提一个与供应链相关的问题。我的意思是，你们经常谈论供应链弹性。我想这是公司的一个重点。我认为这帮助你们度过了最近的一些冲击。我只是，去年稀土问题真的让很多人感到恐慌。我不知道这是否导致了实际的停产，但这个问题看起来真的很棘手，因为中国在稀土方面占据主导地位，他们利用了这种主导地位。通用汽车在这方面做了很多工作，我认为比大多数公司都多。你们建立了替代供应链，甚至在国内。我的意思是，能够掌控自己的命运的现实时间表是什么？
嗯，你知道，我认为我们从新冠疫情开始就一直关注这个问题，当你经历了新冠疫情和芯片短缺接踵而至时，你会意识到全球供应链集中带来的风险比历史上可能存在的风险更大，或者说，鉴于疫情的性质和我们所看到的情况，这种风险的感知要敏锐得多。因此，自2021年以来，我们一直专注于推动供应链的弹性和多样性。这并不容易。我的意思是，当你看到所有的环节时，这是一个极其复杂的业务，但真正专注于，你知道，这不一定是地缘政治风险，存在地缘政治风险，但更多的是，你知道，世界某个地方发生的事情不会影响另一个地方等等，这是有效的。
因此，我们一直在努力区分这一点。我们在金属方面做了很多工作，特别是围绕电动汽车供应，投资了锂公司，投资了化工公司等等，我们一直在这条道路上努力专注于一些垂直整合，以获得对供应链更多的控制，类似于其他人所做的。所以我认为我们在这方面取得了很好的进展。我认为从长远来看，这将对我们有所帮助。同样，这不是我们与中国的对抗。这只是关于如何将供应链集中在你实际生产车辆的地方，以在全球范围内推动这种多样性，并最终使其更具弹性。
你提到了特朗普2.0时代电动汽车政策CAFE的重大转变。你知道，EPA（美国环境保护署）有大幅回滚，或者至少是提议的回滚。我的意思是，长期以来，这个监管框架在很大程度上决定了原始设备制造商在产品开发和市场策略方面的做法。我的意思是，这有什么变化？我知道短期内你们说这今年会有所帮助，对吧？10亿或20亿美元的顺风。但是，更大的图景是，当你某天醒来，发现二十年来一直约束你的所有这些东西都消失了。我的意思是，公司内部决定下一步走向何方是什么感觉？
嗯，作为首席财务官，注销数十亿美元的资本投资从来都不是一件容易的事。所以，你知道，我认为，我认为必须有一个现实的检查，好吧，这是我们现在所处的位置，这是我们要去的地方，以及我们如何考虑将公司定位为成功。我认为，在这一切中，最终的赢家，我认为是消费者。因为你是对的，历史上消费者能买什么真的是由政府和监管部门决定的。而现在我们有能力满足消费者的需求。
这并不意味着一切都变成了更多的高油耗汽车。事实上，我们刚刚推出了第6代V8发动机，这是我们生产过的最高效的V8发动机，并继续在效率曲线上前进，因为我认为消费者想要这个。他们想要效率，想要更清洁的车辆等等。你可以从混合动力的增长中看到这一点，从仍在发生的电动汽车 adoption 中看到这一点，以及80%的电动汽车购买者只想购买电动汽车的事实。所以我们有很多焦虑、续航里程和充电投资需要进行，才能让它在更大的层面上站稳脚跟。
但这就是我的意思，当我说我认为电动汽车最终会获胜时。只是需要一些时间才能实现。所以非常以消费者为中心。而且你知道，当你有一个业务，你试图将其定位为在这些环境、要求中具有弹性和动态性时，你可以更快地做出反应。我认为这就是通用汽车能够做到的。
好的，我们很快就会转到观众提问，所以请确保提出你们的问题。我的意思是，在过去12到18个月里，你们的电动汽车业务获得了很大的吸引力。你知道，一些非常酷的产品问世，销量不断上升。但在这一点上，你如何维持这一点，我认为你们在市场上大约有十几种全电动汽车。我的意思是，在我们现在看到的销售 volume 低迷的情况下，你如何维持这一点？
嗯，我认为这是关于消费者选择，对吧。而且你知道，我们在那里的产品在品牌和各个价格点上都有很好的战略定位。而且你知道，我认为这是消费者可以选择的东西，大部分的资本和成本已经沉没。因此，展望未来，我们必须努力在每辆车的水平上实现可变盈利能力。这是通过，你知道，我们正在转向的LMR化学和棱柱形电池罐，这将为我们节省数千美元的电动汽车成本，这将帮助我们在未来的道路上前进。
所以我认为这有点像，你知道，这种不确定性在某种程度上是因祸得福，因为随着电动汽车需求的降低，它给了我们一段时间来专注于架构，专注于降低成本，因为我们开始看到另一端的增长。我认为随着我们在充电等方面进行更多投资，这将是我们看到的轨迹。所以，你知道，我喜欢我们现在的位置，你知道，我显然希望看到更多的增长和更多的规模，因为我认为当你拥有我们这样的规模时，更容易实现盈利。但这需要一点时间。但我不认为我们现在看到的情况在我们有能力争取一点时间来解决一些成本挑战方面是一件坏事。
再问一个，对我来说，这是一个更长期的战略问题。但是随着美国监管环境中的这些胡萝卜和大棒的消失，购买电动汽车的激励措施，推动公司走这条路的规则，我想知道这部分业务的动力来自哪里？我知道Mary最近称这是北极星，我想她称之为最终目标。但当你采取的每一步至少现在对底线都不是很好时，似乎很难朝着这个方向推进。
嗯，我的意思是，我认为每个公司、每个行业都有一些他们做得非常好的事情，能够带来现金和利润，还有一些是未来的投资。而且，你知道，无论是零售中的亏损领导者，还是研发或增长业务。如果你将电动汽车视为一项增长业务，有几件事很突出。你知道，第一，我们有规模，我们有技术，我们有电池专业知识。如果你相信它们长期存在，我们需要更好地制造它们。第二，你有我认为可能是未来更理性的电动汽车行业的背景。
有些参与者提供成本的70%、80%的激励水平。这不是一个有利可图的商业冒险。这不是一家想要进入新行业并站稳脚跟的公司。那是有人在购买合规。对吧。这是唯一的思考方式。因此，当你像你提到的那样去掉合规的大棒时，你预计会有一些理性。要么人们会说我不必折扣那么多，要么也许我会退出这个业务。如你所知，福特在他们的公告中宣布他们将退出一部分电动汽车业务。
我认为你会在整个行业看到这一点，这为我们留下了一个非常有趣的市场，如果我们愿意耐心等待，我们能够成长。就像我说的，凭借较低的规模、我们的财务表现和我们创造的缓冲，我们有能力承担一些短期、长期的损失，以达到那个最终目标。所以你甚至看到，你知道，特斯拉说他们将停止Model S和Model X的生产。所以你开始看到这种非常不同的定位，我认为凭借我们的产品组合，我们有机会真正进入那里，增长我们的份额，并以一种与我们盈利能力的改善相吻合的方式做到这一点，为我们在未来三到五年内奠定非常好的基础。
好的，我留下了很多。这里有很多内容，所以我相信观众会向我们提问。这个问题是关于混合动力车的。看起来通用汽车的产品组合中没有混合动力车。我们听说你们正在增加。你们有内部专业知识还是会在该技术上合作？
是的，所以我们，你知道，我们在中国做过混合动力车，你知道，我们以前也做过混合动力车，你知道，一些早期的车型。所以，你知道，我认为我们今天看待它的方式只是确保我们了解市场在哪里。我们有许多车辆的里程、性能和成本实际上优于许多现有的混合动力车。我们也看到自己在那个领域获得了份额增长。所以，你知道，我认为我们不想急于进入。我们有非常好的高效内燃机车辆，我们有非常好的高效纯电池电动汽车。在这中间有一些机会，我们正在继续思考。但是，你知道，我们希望确保我们是有分寸的，并专注于我们现有的产品组合。
好的，这个问题说你对通用汽车从软件服务中获得的收入听起来很乐观。你能详细说明一下吗？在平均交易价格（ATP）已经处于历史高位的时候，消费者愿意为服务支付额外的钱吗？
是的，所以我，这可能看起来有点反文化，但作为首席财务官，我有点乐观。这并不意味着我不怀疑，但我是一个乐观的怀疑论者。而且你知道，我认为这是一个，这是一个很好的领域，作为一家公司，我们必须确保我们找到方法能够以客户意想不到的方式为他们提供价值。我认为技术能力，正如你已经看到的，在车辆中真正起飞，无论是在脱手驾驶还是最终实现自动驾驶以及车辆内的互联服务，都在迅速加速。
因此，我们必须有正确的基础，能够在我们可以的地方为客户提供价值。OnStar是一个很好的长期例子。但你想想这些能力以及这对人们将该特许经营权数字化并确保有其他机会与车辆互动意味着什么，无论是在你的餐厅预订，还是全面的礼宾服务，或者使用人工智能帮助你在车内让生活更轻松。我认为人们会愿意为此付费，因为他们今天在支付汽车贷款的同时也在支付这些费用。
所以你能将其中多少整合并纳入其中，并最终使其成为客户的购买决策因素？因此，我们乐观地认为，你知道，我认为凭借那个软件平台，我们将能够提供很多真正新的、很棒的体验。当你展望未来十年甚至更长远，我认为，你知道，10年、15年、20年后的车辆在其能力和功能方面将很难被认出来。我认为我们可以在这个领域成为伟大的参与者。
关于中国的问题有点狭隘。我会尝试稍微拓宽一下。我的意思是，你能谈谈，你知道，在中国市场份额长期痛苦的下降吗？听起来你们上周谈到了一些好的迹象。第四季度市场份额、盈利能力略有上升。你能告诉我们中国业务的重组情况吗？考虑到该市场产能过剩和无休止的价格战的结构性问题，哪些变化是可持续的？
是的，所以我们显然在中国有一项良好、强大的业务，有着悠久的历史。我认为我们是第一批进入中国的美国公司之一，历史上曾有20亿美元的 equity 贡献。它可能不会回到那里，但我们发现，我们能够与我们的合作伙伴一起重组业务，以便在该市场的较小份额中取得成功。我认为这使我们能够利用我们作为长期市场参与者的品牌资产、份额和认知度，以及适当的基础设施，在比以前更小的规模上实现盈利。
这不是一件小事。我的意思是，当你看看我们的合作伙伴与我们一起所做的工作时，必须做出一些非常艰难的决定。我的意思是，在那里关闭工厂真的是一件很难的事情。这需要双方都有很大的勇气和很多的承诺才能做到。但如果你看看我们完成重组以来，我们已经能够实现盈利，而且规模要小得多。所以，对我作为首席财务官来说，这很好。我有一项非常好的业务，它正在产生现金流并带来回报。
它比历史上的规模要小，但那里的竞争格局将使它很难回到以前的规模。所以让我们确保我们能充分利用它。自我维持，非常好，持续的现金流，虽然规模不如以前，但仍然稳定和良好。我认为我们可以在那里成为非常强大和优秀的参与者。
显然，这种供应过剩的症状是一波中国出口浪潮涌向世界各地，如欧洲和拉丁美洲。我想凭借你们的业务足迹，你们在南美看到的最多，在那里你们遇到了中国品牌。我的意思是，这是那个市场的压力点吗？你们必须做些什么来试图应对？
那个？是的，嗯，我认为到目前为止最大的影响是在欧洲，你已经看到我们没有那个。
是的，这就是我这样问的原因。
但是，我认为这很重要，因为我认为它预示并显示了竞争压力，你知道，南美、中东和其他地区可能在后面。但你可以看到这些车辆给市场带来的那种强度和竞争力。这就是我们必须做好准备的地方。我们想成为全球竞争者，这意味着专注于客户想要的产品，能够尽可能高效地做到这一点。所以我知道很多人参观了我们工厂中正在进行的一些人工智能和机器人技术，以帮助提高效率、安全性和工厂的一致性。
我们必须始终专注于确保我们能够在世界任何地方的公平竞争环境中进行全球竞争。所以南美也将是一个重要的地区。我们在那里有悠久的历史，在那个领域有一些非常好的产品，团队在应对那里的竞争方面做得很好。所以这需要专注，但也需要确保我们在有意义的地方进行投资，以继续努力在一些竞争激烈的市场中保持甚至增长。
在加拿大和这里与中国品牌竞争的前景如何？最近很多人都在关注这个问题。
是的，我的意思是，归根结底，我认为我们必须专注于为通用汽车争取我们能做的事情。显然，美国汽车行业的健康和福祉我认为对整个经济都很重要。所以我认为重要的是，无论竞争在哪里，都要有一个公平的竞争环境，关税环境要平衡这些竞争力量，以确保如果有人进入市场，没有人有优势。我认为我们可以坚持下去。你看看我们生产的车辆以及我们拥有非常好立足点的地方，我认为这对我们来说是一个可持续的优势。
这里有一个关于人工智能的问题。在过去一年中，人工智能在车辆物理开发、软件开发和模拟中的使用在通用汽车有何变化？
它正在呈指数级增长，我们有很多专业知识和很多比我聪明得多的人，他们正在寻找方法来提高效率，缩短周期时间，并确保我们利用人工智能几乎成为设计、工程技术等方面的代理。帮助他们更快地处理信息，帮助我们更快地处理变更，以确保我们能够继续提高我们所做的一切的效率。所以，你知道，我们谈到了消费者方面，但也有生产方面，最终还有行政方面。
所以即使在我们自己的公司财务中，我的意思是，能够用它来回答关于组织、变化、历史、趋势线等问题，真的帮助我们获得见解。因此，我们的财务部门不再专注于报告我们刚刚做了什么。他们专注于改善我们下一季度、下一年以及之后十年能做什么，使我们能够成为业务更好的战略合作伙伴。
我在这里没有看到关于可负担性的问题，但我认为它足够重要，可以提一个。我的意思是，你谈到了你们，我认为你们有一个合理的论点，即你们正在销售几款 volume 车型，对吧？低于3万美元。这比许多其他原始设备制造商做的要多得多。同时，我认为你们的平均交易价格约为5.2万美元，高于行业平均水平。我知道这是因为凯雷德和索罗德等高端车型价格昂贵。我的意思是，这对通用汽车来说是多大的担忧？在这方面还有更多工作要做吗？你们的股东认为这是你们需要解决的问题吗？我的意思是，如果生产一辆Yukon Denali比生产五辆Malibu更有利可图，为什么不这样做呢？
嗯，我的意思是，我认为归根结底，我们有足够的生产能力和规模，能够在所有这些不同的价格点进行生产。而且我认为3万美元以下的价格点是一个比10年、15年前产品少得多的市场。很多人都逃离了这个市场。你知道，我们的团队，你知道，向他们致敬，创造了一些最终我们能够生产、能够增长、能够扩大规模并且能够盈利的产品。这在历史上对一些美国大公司来说是难以实现的。
所以我认为我们在那里有一个真正的机会继续渗透，并在那个价格点为那些消费者服务。但同时，仍然有消费者，购买全尺寸SUV并加载装饰套餐，并继续购买他们认为有价值的东西。因此，所有这一切的核心是如何在所有这些价格点创造价值？这样客户就会被吸引。在这方面，你知道，我不认为这在很大程度上是用一个客户换取另一个客户，而是找到一种方法来有效地供应所有这些产品细分市场，并最终试图用他们的钱能得到的东西给消费者带来惊喜和愉悦。无论他们选择在哪里消费，那就是。
让客户以入门级价格进入，并有可能随着品牌一起成长。这是考虑的一部分吗？
是的，绝对。我们在各个层面都有这样的客户，在客户所在的地方满足他们是长期成功的秘诀。
好吧，我想我可以通过问一个可能比较公平的问题来结束，因为多年来我们媒体所有人都问过你们股票价格低的问题，现在它处于历史高位。所以我只是想知道现在什么引起了投资者的共鸣，他们在通用汽车身上看到了什么，而几年前他们没有看到。
嗯，有些人，包括我在内，会说它仍然很低。尽管有所改善，我们的自由现金流收益率仍然是两位数。而且我认为，你知道，我在内部说的一件事是，我们不是一夜之间就获得了对市场的折价。那是很多年的周期性挑战等等。我们不会一夜之间就能摆脱这种折价。但你所看到的是，人们对我们可能能够摆脱一些不确定性的能力的信心增强了，这些不确定性在历史上会对业务和行业产生重大影响。
我们试图通过说，看，我们是一个跨周期的平衡投资来区分自己。所以我认为如果你看一个数据点，你必须看自由现金流，因为它确实是我们注入公司的所有纪律的产物，无论是库存纪律、资本纪律、激励纪律等等。
确保这一切汇集到一个投资者可以开始超越本季度的共识和收益结果，并关注我们如何从26年到27年到28年增长我们的盈利能力的业务中。所以最新的催化剂是在30至40亿美元的关税压力下恢复北美8%至10%的利润率。没有人期望我们能这么快做到。但我们也列出了到2027年的增长轨迹，因为你可以看到我们拥有的一些顺风。所以我认为保持这种一致性将继续为我们的股东带来回报，并使我们比现在更具投资价值。
太好了。谢谢，Paul。感谢你带我们了解通用汽车的情况。内容很丰富。
感谢这次对话。
非常感谢。
谢谢，Mike。很荣幸。哦，没关系。所以谢谢Paul和Mike。这是一次精彩的讨论。希望你们喜欢并得到了问题的答案。如果不介意的话，请再次热烈鼓掌感谢Paul和Mike。现在我们将休息10分钟。走廊里有零食，因为我们是美联储，我们会喂饱你们，但我们不想让你们再次饿肚子。洗手间在会议墙后面，请在两点前回到这里，因为我们为你们安排了精彩的下午会议。所以。而且第一个会议是我主持的，所以不要让我失望。