Michael Nelson（投资者关系副总裁）
William F. Austen（临时总裁兼首席执行官）
Raj Agrawal（高级副总裁兼首席财务官）
Rick Marano（全球元器件总裁）
Eric Nowak（艾睿全球企业计算解决方案总裁）
William Stein（Truist Securities）
Ruplu Bhattacharya（美国银行证券）
Melissa Dailey Fairbanks（Raymond James Financial, Inc）
各位下午好，欢迎参加艾睿电子2025年第四季度及全年财报电话会议。今天的会议正在录制中。现在，我想将会议转交给艾睿电子投资者关系副总裁Michael Nelson。请讲。
谢谢操作员。我想欢迎各位参加艾睿电子2025年第四季度及全年财报电话会议。今天参加会议的有我们的临时总裁兼首席执行官Bill Austin、首席财务官Raj Agrawal、全球元器件总裁Rick Marano以及全球企业计算解决方案总裁Eric Nowak。在本次电话会议中，我们将发表前瞻性陈述，包括关于我们的业务前景、战略、计划和未来财务业绩的陈述，这些陈述基于我们截至今天的预测和预期。由于多种风险和不确定性，我们的实际结果可能与预期存在重大差异，包括本季度相关收益公告以及我们最新的10K表格年度报告和向SEC提交的其他文件中描述的风险因素和其他因素。
我们没有义务因新信息或未来事件而公开更新或修订任何前瞻性陈述。提醒一下，我们今天在电话会议中讨论的一些数据是非GAAP指标，并非旨在替代我们的GAAP结果。我们已在本季度相关的收益公告中将这些非GAAP指标与最直接可比的GAAP财务指标进行了调节。您可以在investor.arrow.com上查看我们的收益公告以及本次电话会议的回放。我们还在该网站上发布了配合我们准备好的发言的幻灯片演示文稿，建议您在本次网络直播期间参考这些幻灯片。
在我们今天准备好的发言之后，Bill、Raj、Rick和Eric将回答大家的问题。现在我将会议交给我们的临时总裁兼首席执行官Bill Austin。
谢谢Michael，各位下午好。感谢大家参加我们2025年第四季度及全年业绩的讨论。我担任艾睿临时首席执行官已有五个月，并且自2020年起有幸担任我们的董事会成员。在这两个角色中，我一直对全球员工的人才深度、运营纪律以及对全球供应商和客户的承诺印象深刻。我要感谢我们全球所有敬业的同事，他们继续为艾睿做出贡献。从第3张幻灯片开始，我们第四季度表现非常强劲，全球元器件和ECS业务均执行稳健，我很高兴地分享，收入同比增长20%，非GAAP每股收益同比增长48%，均超出预期。
在全球元器件业务中，需求正从长期的周期性调整中逐步复苏；在ECS业务中，我们第四季度实现了创纪录的毛利润和营业利润。业务基本面正在加强。Raj将深入探讨我们的财务表现，但我想花一点时间谈谈我们特别满意的几个指标。首先，我们的领先指标持续改善。订单出货比和积压订单不断增加，交货周期逐渐延长。能见度仍然不清晰，但我们在解读这些数据点时保持纪律性。我们有目的地调整业务组合的战略重点正在转化为更高质量的结果，因为增值服务和ECS业务继续表现良好，支持利润率、现金生成，并在周期继续逐步改善的过程中为艾睿定位盈利增长。
转向第4张幻灯片，虽然我们对今年的收官表现感到满意，但我们仍然专注于如何在周期继续逐步复苏的过程中实现盈利增长。我们的投资理念没有改变，我们正在积极执行我们的战略，第四季度的业绩证明了我们正在建立的 momentum。我们将继续专注于在逐步复苏中执行，同时继续提高业务的质量和持久性。我们的投资有四大支柱，这也是艾睿独特、受尊重且具有吸引力的投资机会的原因。首先，艾睿在庞大且不断扩大的市场中占据领先地位。
艾睿运营于电子元器件和企业IT的交叉领域，服务于六个大型终端市场，包括工业、 transportation、航空航天与国防、医疗、消费电子和数据中心，所有这些市场都具有长期的结构性增长动力。我们在每个终端市场都处于有利地位。正如我们在第四季度所看到的，需求趋势和订购行为逐季改善，各地区的领先指标逐渐增强。其次，艾睿拥有推动盈利增长的差异化能力。我们战略的关键部分是发展更高利润率的增值服务，这加深了客户参与度并提高了回报。这些服务，如供应链服务、工程设计和集成服务，将我们的角色从履约扩展到嵌入式合作伙伴，因为我们成为客户和供应商产品开发、供应链和市场推广工作的延伸。
我们围绕半导体IP和E以及需求创造的分销能力仍然是我们工作的基本部分，而我们的增值服务是艾睿的自然延伸。正如我们在第四季度所看到的，增值服务继续获得 traction 和采用，这有助于改善我们的利润率状况。这表明这不是未来的目标，而是盈利增长的积极驱动力。增值服务对总营业利润的贡献比例随着时间的推移而增长。从历史上看，2025年增值服务占公司总营业利润的比例不到20%。
这一比例已增长到约30%，反映了强劲的需求以及我们的投资组合向增加利润率的产品的有意转变。展望未来，我们专注于进一步提高这一比例以推动盈利增长。云、人工智能和数据中心需求的结构性增长为我们的元器件和ECS业务创造了动力，特别是在人工智能基础设施建设等领域，我们的供应链服务变得越来越关键。利润率扩张的另一个杠杆是我们创建生产力飞轮的能力，该飞轮专注于降低成本，进而在损益表中创造杠杆，扩大利润率，并为增长提供再投资能力。
我们迄今为止的努力集中在简化运营、整合资源和调整地域布局。我们还有更多工作要做，但我们的生产力和成本削减努力正成为艾睿日常生活的一部分，因为它创造了运营杠杆和业务再投资能力。第三，我们拥有多元化的业务模式，提供财务灵活性。艾睿的全球元器件和ECS业务组合在整个周期中创造了平衡、弹性和一致的现金生成。我们的多元化模式使我们能够参与从设计规划到部署管理和支持的整个技术生命周期，这种多元化在此次复苏中特别有价值，因为它在损益表和资产负债表上都提供了弹性，支持长期价值创造。
我们的ECS业务是对我们电子业务的良好补充，是艾睿的关键增长引擎。ECS由混合云和基础设施软件、硬件和服务组成，提供网络安全、数据保护、虚拟化和数据智能等解决方案，其中许多都与人工智能相关。在ECS业务中，我们也正在从交易性分销转向更高价值、更具战略性的参与。我们通过Arrowsphere数字平台推动渠道赋能，该平台支持云和人工智能的规模和加速。我很自豪地分享，艾睿因其Aerosphere人工智能产品（包括Aerosphere Assistant）被评为微软2025年度分销商合作伙伴，该产品帮助渠道合作伙伴通过代理销售和洞察驱动的执行实现可持续增长。
这展示了我们为市场带来的差异化创新。此外，战略外包、经常性收入模式和数字赋能正在扩大我们在生态系统中的作用并提高收益质量。我们提供的许多解决方案现在都以服务形式提供。这继续促进我们经常性收入规模的增长，现在约占我们ECS总账单的三分之一。此外，ECS账单的四分之三是软件和服务。其余25%的账单包括与存储、计算和网络相关的硬件解决方案。第四季度证实了我们的战略正在取得进展，积压订单、经常性收入以及云和人工智能相关需求持续增长。
我们的多元化模式在整个周期中提供平衡，这在我们今天所处的复苏环境中尤为重要，最终使艾睿能够实现可持续的长期增长、利润率改善和增加股东回报。第四，我们有专注的资本配置战略，旨在最大化股东价值。我们将再投资于有机增长机会，以加强我们的差异化能力，扩大我们的增值服务，并在市场复苏时为业务定位盈利增长。我们将追求具有战略意义和财务纪律的并购，以增强我们的竞争地位，深化供应商和客户关系，并提供有吸引力的长期回报，我们将继续向股东返还 excess 资本。
第四季度，我们回购了5000万美元的股票，自2020年以来，我们通过股票回购向股东返还了约36亿美元，这反映了我们对业务模式持久性的信心以及对股东价值创造的承诺。在评估所有资本用途时，我们仍然专注于将资本部署在我们认为具有最高长期风险调整回报的地方，同时保持投资级信用评级和继续投资业务的灵活性。转向第5张幻灯片，我们为2025年取得的成就感到非常自豪。我们以强劲的执行力结束了这一年，在继续处于市场逐步复苏的环境中，第四季度表现稳健。
我们正在改进我们的执行，并且看到了我们的战略正在带来切实证据，即全球元器件和ECS业务中更高利润率的增值服务的持续增长正在提高我们收益的质量和持久性。展望未来，随着周期逐步复苏，我们保持谨慎乐观。我们预计在2026年通过有节制的复苏有机会推动盈利增长，并将继续以纪律性管理业务。我们相信艾睿凭借多元化的业务模式、不断提高的盈利能力和专注的资本配置战略，为长期发展做好了充分准备，能够在整个周期中进行投资并创造可持续的股东价值。
接下来，我将交给Raj，由他深入探讨我们的财务表现。
谢谢Bill。在第6张幻灯片上，2025年全年合并收入为309亿美元，与去年相比增长10%，按恒定汇率计算与去年相比增长9%。增长由全球元器件收入增长8%和ECS收入增长18%驱动，按恒定汇率计算分别与去年相比增长7%和15%。全年非GAAP稀释每股收益增长4%至11.02美元。我想说明2025年业绩的一些关键驱动因素，在这一年中，全球元器件业务的区域组合和客户组合给利润率带来了压力，但被我们创新增值服务的增长和持续的生产力举措所抵消。
我们看到西方地区和大众市场客户都有逐步改善。此外，我们继续执行增加增值服务组合的战略，同时推动业务的运营杠杆。现在转向第7张幻灯片上的第四季度业绩，第四季度销售额同比增加15亿美元至87亿美元，超出我们的指导范围，同比增长20%，按恒定汇率计算同比增长16%。第四季度合并非GAAP毛利率占销售额的11.5%，与去年相比下降20个基点，同样主要由全球元器件业务的区域和客户组合驱动。
我们第四季度非GAAP运营费用环比增加5300万美元至6.69亿美元。增加的原因是支持收入增长的可变成本增加以及ECS业务的正常季节性因素。重要的是，我们正在进行的成本节约举措支持了运营费用占毛利润的比例下降，该比例环比下降700个基点，同比下降100个基点至67%。我们相信在运营效率和业务模式运营杠杆方面有充足的机会。第四季度，我们产生了3.36亿美元的非GAAP运营收入，占销售额的3.8%。
由于ECS部门的正常季节性因素，利润率环比改善。第四季度利息和其他费用为4400万美元，因为我们整个季度受益于较低的平均债务水平，我们的非GAAP有效税率为23%。最后，第四季度非GAAP稀释每股收益增长48%至4.39美元，高于我们的指导范围，这是由多种因素驱动的，包括有利的销售业绩、更高比例的增值服务和更低的利息支出。转向第8张幻灯片，让我们仔细看看我们的全球元器件业务。第四季度全球元器件销售额同比增加11亿美元，环比增加3.26亿美元至59亿美元，高于我们的指导范围，环比增长6%。
我们第四季度的业绩表明，我们相信周期性复苏仍在逐步上升的轨道上，因为我们的业务继续建立 momentum。我们之前强调的几个关键数据点在第四季度再次改善，我们所有三个地区的订单出货比进一步改善。在我们高于平均水平的情况下，积压订单继续健康地逐季增长，并且已经连续四个季度增长。我们所有三个运营地区的表现都好于季节性趋势。我们的销售增长得到了半导体和IPV元器件的强劲支撑。我们许多核心市场的需求趋势，如 transportation、工业和航空航天与国防，仍然健康，活动水平高于一年前。
与历史趋势相比，我们的库存周转速度更为正常。第四季度的规定交货周期开始适度延长，表明需求水平正在改善。综合所有这些因素，市场环境在过去90天内逐步改善，重申了我们认为业务处于逐步周期性上升初期的观点。重要的是，我们的重点仍然是在这些努力中推动盈利增长，我想谈谈几个正在发挥作用的动态。首先，我们正在密切监控业务的区域和客户组合。
我们看到西方地区和大众市场客户都有逐步改善，但继续预计复苏将是渐进的。其次，我们正在有计划地转向增加更高利润率的增值服务组合，即供应链服务、工程设计服务和集成服务。这些服务是艾睿的自然延伸，建立在我们核心的半导体IP和需求创造能力之上，这些能力仍然是我们业务的重要组成部分。我们的视角集中在如何最好地帮助我们的客户和供应商定位增长、消除复杂性并快速进入市场。最后，在运营上，我们专注于效率。
我们继续努力调整成本结构，释放能力以再投资于业务的增值领域。仔细看看美洲的三个地区，销售额在航空航天与国防、工业、 transportation 以及网络和通信的强劲支撑下实现了健康的环比增长。在EMEA，我们看到各垂直领域的积压订单健康增长，这是市场改善的迹象。最后，在亚洲，我们再次看到广泛的销售增长，突出表现在计算消费领域的强劲表现和电动汽车的持续 momentum。在 transportation 部门，全球元器件非GAAP运营收入环比增加约2000万美元至2.19亿美元，比上一季度增长10%。
非GAAP运营利润率环比增加10个基点，转向第9张幻灯片，在我们的全球ECS业务第四季度，全球ECS销售额同比增加约4亿美元至29亿美元，高于我们指导范围的中点，同比增长16%，按恒定汇率计算同比增长11%。ECS总账单为71亿美元，同比增长16%。我们的全球ECS业务继续在IT领域更复杂的一端实现差异化，我们在混合云基础设施、硬件和软件、网络安全、数据保护以及人工智能驱动工作负载的数据智能背后看到了强劲的结构性需求趋势。
我们的全球ECS技术组合、区域多元化布局以及在技术提供商和渠道合作伙伴中间的关键作用推动了积压订单同比增长超过75%，并在2025年以又一个历史新高结束。展望未来，在我们支持技术提供商和支持渠道合作伙伴的基础上，我们通过超越传统分销商的角色来扩大我们的全球ECS可寻址市场机会。通过这种新举措，艾睿成为供应商的独家市场合作伙伴，承担其全部或部分商业活动，并获得代表供应商品牌销售软件许可和软件订阅的能力。
这些协议是我们ECS业务的关键战略支柱，随着更多供应商寻找能够简化和扩展其市场推广活动的合作伙伴，这些协议为我们奠定了良好的基础。一旦达到规模，预计它们将显著增加利润率。转向第10张幻灯片上的资产负债表，第四季度净营运资本环比增长约1.8亿美元，季度末为74亿美元，以支持业务增长。重要的是，我们监控的财务指标有所改善，营运资本回报率同比上升170个基点至18%。同样，投资资本回报率同比上升190个基点至11.1%。
第四季度营运资本占销售额的百分比下降至约21%，我们的现金转换周期同比减少7天。相关地，第四季度末的库存为51亿美元，我们的库存周转率有所改善，反映了有纪律的营运资本管理。经营活动产生的现金流为2亿美元，全年经营活动产生的现金流为6400万美元。第四季度末的资产负债表总债务环比下降4400万美元，全年结束时为31亿美元。我们在第四季度回购了5000万美元的股票，2025年回购了1.5亿美元。
现在转向第11张幻灯片上的第一季度指导，我们预计第一季度销售额在79.5亿至85.5亿美元之间，同比增长21%。在该范围的中点，我们预计全球元器件销售额在57.5亿至61.5亿美元之间，中点环比增长1%。在企业计算解决方案方面，我们预计销售额在22亿至24亿美元之间，中点同比增长约13%。我们假设税率在23%至25%之间，利息支出约为6000万美元。
我们的非GAAP稀释每股收益预计在2.70美元至2.90美元之间。有关外币影响的详细信息可在我们的收益公告中找到。展望2026年，我们对市场的看法相对一致。我们认为许多市场的需求水平正在逐步改善，突出表现在我们提到的领先指标上。我们对正在建立的 momentum 感到满意，然而，一些因素导致复苏更加渐进。整个供应链的库存正常化仍在进行中，宏观和地缘政治不稳定造成了不确定性，整体市场情况可能因地区、终端市场和客户类型而异。
当您构建2026年模型时，我想强调几个将影响我们财务结果线性的项目。在第一季度，我们预计全球元器件在所有地区的表现都将高于季节性趋势，而第二季度预计亚洲将出现季节性强劲表现，第一季度将有四个额外的发货日。这将导致第四季度减少四个发货日，这主要影响ECS业务。我们将在未来几个季度提供更新。接下来，我将把话题交回给Bill做总结发言。
谢谢Raj，转向第12张幻灯片，展望未来，我们的关键优先事项很明确。我们仍然专注于在继续逐步改善的环境中以纪律性执行，同时认识到复苏因地区、终端市场和客户类型而异。我们的优先事项是加速盈利增长，同时继续仔细管理组合、成本和营运资本，并使投资水平与需求 pace 保持一致。我们最近进行了几项内部组织变革，以更好地调整我们的市场团队，从而更专注于我们的增长计划。这些变革将使艾睿能够在传统分销领域继续表现出色，同时加强我们对具有深厚技术参与、增值服务和差异化解决方案的更高利润率机会的关注。
在我们的全球元器件业务中，我们在全球经典分销、全球服务以及全球IP和E分销领域任命了首席增长官。在我们的ECS业务中，我们任命了首席 revenue 官，整合销售、营销以及供应商和客户成功，以在所有地区提供最佳结果。方向很明确。我们将继续在全球元器件和ECS业务中扩展更高利润率的增值服务，深化客户关系，并随着时间的推移提高我们收益的质量和持久性。我们对艾睿的战略、差异化能力和多元化业务模式保持信心，同时为有节制的复苏进行周密规划。
随着我们进入这一年，我们将继续将资本分配到投资回报率最高的机会，目标是为股东增加回报。最后，关于领导力，董事会寻找常任首席执行官的工作仍在进行中。我们继续评估候选人，他们都在复杂环境中拥有不同的经验。当流程完成且董事会准备好宣布时，我们将向市场更新。接下来，Raj、Rick、Eric和我将回答大家的问题。操作员，请开启提问环节。
我们现在开始问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。要撤回您的问题，请再次按星号1。提问时请拿起听筒。如果您在本地被静音，请记得取消设备静音。请稍候，我们正在整理问答名单。第一个问题来自Truist Securities的Will Stein。
嘿，Will
太好了。谢谢接受我的问题，恭喜取得良好的业绩和前景。我希望您能评论一下整个季度的 billing 线性。与您通常按月交付的情况相比，时间安排上有什么不寻常之处吗？作为后续问题，我想问同样关于 billing 的问题，抱歉，是关于整个季度的 booking 模式，是否遵循了与典型模式不同的模式。谢谢。
Will。我假设您指的是第四季度，对吗？是的，是的。
我们在第四季度，您的 billing 和 booking 的逐月趋势。谢谢。
我认为我们没有看到任何不寻常的情况。我认为这在很大程度上符合我们的预期。显然，ECS在第四季度是其最大的季度，这正如我们预期的那样发生。我们继续看到元器件业务的 momentum 正在建立。但没有什么不寻常的。元器件业务的所有三个地区的表现都超出了正常季节性。所以这是我要指出的一点。正如我们在准备好的发言中所说，这种情况将持续到第一季度。所以我想说，无论是从 billing 还是 bookings 的角度来看，都没有什么不寻常的。
是的，没有提前拉动任何东西。
所以高于季节性，高于正常 pace。但在整个季度中没有改善或放缓？
不，不。事实上，我只想说，根据我们对第一季度的指导，momentum 已经持续到第一季度。所以我们看到了很多。当我们现在进入第一季度时，我们看到了更多我们在第四季度看到的情况。
太好了，各位，非常感谢。
不客气。
下一个问题来自美国银行的Rupu Bhattacharya。请讲。
嗨。嗨。谢谢接受我的问题。嘿，Raj，在全球元器件业务中，您在美洲地区看到了强劲的销售，在ECS部门，您在EMEA看到了强劲的收入增长。您能给我们更多关于驱动因素的细节吗？您认为这种强劲增长能持续到2026年下半年吗？只想澄清一下，我想您说过没有需求提前拉动。这是在元器件和ECS部门都如此吗？我们应该期待这种需求水平在下半年持续吗？我还有一个后续问题。
是的，我。你想拿账单还是。
继续。
是的，我认为在需求方面，不同地区没有什么特别需要指出的。我们，你知道，我们在元器件业务的关键垂直领域，如 transportation、航空航天与国防，以及你知道，工业领域，继续拥有相当健康的背景。我认为这种需求趋势我们在第一季度继续看到。正如我们所说，西方地区开始回升，所以总体组合更好。而且你知道，我们也看到大众市场在回升。
Rick，你想在元器件方面补充些什么吗？
是的，Raj，我只想补充你所说的。再次，积压订单非常渐进、持续地增长，而且再次，与我们在工业和Mil Aero周围看到的情况密切相关。这些市场正以良好的方式回升。
是的。关于各位已经说过的，我唯一要补充的是，Ruplo，如果你还记得我们上次的电话会议以及我们在第三季度谈到的内容，我们没有看到西方的工业市场强劲回升。并不是说它们现在强劲回升，但在第四季度，我们看到西方有更多的工业活动。
好的。好的，谢谢Bill提供的所有细节。作为后续问题，我想尝试在ECS部门中插入两个问题部分，25%的账单是硬件。您能谈谈您看到的优势在哪些特定类别吗？然后您谈到了，你知道，这些增值服务。我想知道您能否多谈谈这一点。什么样的客户在使用您的增值服务？我想，Bill，您提到了人工智能基础设施。所以如果您能多谈谈你们在那里做什么，什么样的客户在使用它，以及随着时间的推移，这些类型的服务占营业利润的百分比能有多高。
非常感谢接受我的问题。我很感激。
Eric，你为什么不谈谈ECS硬件部分？
是的。所以，是的，硬件占我们收入的25%。其他75%主要是软件、云和服务。当然，由于我们在人工智能和云中的额外规则，第二部分增长更快。在硬件方面，主要是存储、计算，当然还有网络和安全，因为安全是软件和硬件的混合体。所以这就是25%的来源。这些细分市场中增长最快的当然来自 token 和安全部分。
Rick，你想谈谈元器件的增值服务吗？
当然，谢谢。谢谢，Bill。关于这一点，我唯一要说的是，你知道，rupleau，你知道，我们在增值服务方面所做的是我们今天在现有业务中所做的延伸。我们对我们的能力和我们从整体角度提供的产品非常有信心。我们只是在不断扩展这种产品。它跨越多个垂直市场。它并不局限于特定的垂直市场。我们的服务产品所做的事情。
是的，Ruplo，你问题的最后一部分是它能达到什么百分比？我认为我们这里没有给你的预测，但这显然取决于业务的其他部分。所以即使它是业务中增长更快、利润率更高的部分，你知道，如果我们业务的其他部分增长更快，它对营业利润的总体百分比会有影响，但无论如何，它都将是一个强劲的贡献者。
Raj，我想我们过去说过，它通常是我们正常业务毛利率的2倍。我们正常业务的毛利润可能高达2倍。
至少是2倍。我想说有些更高，有些更低，但这是业务中非常有利可图的一面。但是，你知道，如果我们业务的其他部分增长更快，混合百分比将基于此而变化，但无论如何，它都将是一个强劲的贡献者。
好的，谢谢所有的细节。非常感谢所有的。所有的内容。
下一个问题来自Raymond James的Melissa Fairbanks。请讲。嗨，各位。非常感谢接受我的问题。
我只有一个快速的问题。通常在这个周期的这个时候，我们看到。我们通常会看到营运资本投资的大幅增加。我们确实看到12月季度库存增加，我假设是为了支持未来的增长。但实际上，我们已经连续两个季度，不，连续三个季度，利息支出比您的预期低得多。我认为上个季度是由于营运资本投资的时间安排。我看到您指导3月季度的利息支出为6000万美元。
只是想知道我们应该如何看待营运资本投资，它如何影响利息支出线，以及短期内对此的看法。
是的，Melissa，这是一个非常好的观察。你知道，利息支出水平比我们预期的要低得多。有时现金流和现金流的时间安排会产生不可预测的影响。但我们也，我们喜欢我们持有更多现金的事实。我们能够在短期内偿还一些现金债务。这最终是同样的原因，即营运资本的时间安排以及它如何增加。你知道，因为我们第一季度还有增长。
我们确实相信，你知道，当我们增长时，我们将使用更多的营运资本。因此，利息支出预测是基于我们现阶段的最佳看法。但显然，如果情况发生变化，我们将不得不，你知道，让你知道。但是，现在我们就是这样。一般来说，随着利率下降，我们有相当数量的短期债务，因此这也有助于利息支出，这也是第四季度的一个因素。你知道，短期利率至少比去年低100个基点。
因此，这也对整体利息支出产生了缓解作用。
好的，太好了。非常感谢。这非常有帮助。我还有一个关于一些终端市场季节性的快速后续问题。您给了我们一些关于亚洲6月季度季节性的见解。在所谓的复苏周期的这个时候，我们是否会期望在一些西方市场看到高于季节性的结果，因为它们最近受到了很大的挑战，或者能见度仍然还没有到来？
好吧，让我先从问题的后半部分开始。能见度，你知道，Melissa，能见度并不像我们希望的那样清晰。它正在变得更好。我们的积压订单在延长。我们对此感到满意。但90天以后的能见度仍然有点模糊，然后你知道，你关于季节性的问题。第一季度，我们高于，你知道，我们，我想Raj在他的讲稿中说过，我们第一季度在所有三个地区都高于季节性。所以我们看到了这一点，而且你知道，我们会在前进的过程中看到这一点。
好的，太好了。非常感谢。我很感激。
谢谢，Melissa。
目前没有更多问题。我现在将会议转回临时总裁兼首席执行官Bill Austin做闭幕发言。
谢谢，操作员。让我以此结束。所有地区和许多垂直领域的行业基本面都在改善。我们对我们的战略执行情况感到满意，因为它以增长和利润率扩张为中心。但我们还不满意，因为还有更多工作要做。所以我们将在90天后再见，未来一两天我们会和你们很多人交谈。感谢您的参与。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。