Curt Worthington（财务与投资者关系副总裁）
Susan Saltzbart Kilsby（董事会主席）
Nicholas Fink（首席执行官）
Jon Baksht（执行副总裁、首席财务官）
John Lovallo（瑞银集团）
Philip Ng（杰富瑞金融集团）
Matthew Boley（Fortune Brands Innovations Inc）
Stephen Kim（Evercore ISI）
Michael Rehaut（摩根大通公司）
各位下午好。我是Shamali，今天担任本次会议的操作员。欢迎参加Fortune Brands 2025年第四季度财报电话会议。为防止背景噪音，所有线路均已静音。在发言人发言结束后，我们将开放问答环节。现在，我将把会议转交给财务与投资者关系副总裁Kurt Worthington。Kurt，请开始。
各位下午好，欢迎参加Fortune Brands Innovations 2025年第四季度及全年财报电话会议。希望大家都有机会阅读了我们的收益报告。
收益报告和本次电话会议的音频回放可在我们FBIN.com网站的投资者板块找到。从本季度开始，我们还将提供收益演示文稿，该文稿也可在我们的网站上获取。我想提醒大家，我们今天在电话会议中（无论是准备好的发言还是相关的问答环节）所做的前瞻性陈述均基于当前预期和市场前景，并受某些风险和不确定性影响，这些风险和不确定性可能导致实际结果与当前预期存在重大差异。这些风险在我们向美国证券交易委员会提交的各种文件中有详细说明。
除非法律要求，公司不承担更新或修订任何前瞻性陈述的义务。今天电话会议中任何提及的营业利润或利润率、每股收益或自由现金流，除非另有说明，均指扣除费用和收益前的结果。有关这些非公认会计原则财务指标与最直接可比的公认会计原则财务指标的调节，请访问我们的网站。今天与我一同参加电话会议的有我们的董事会主席Susan Kilsby、首席执行官Nick Fink和首席财务官John Bockscht。在我们准备好的发言之后，我们将留出时间回答问题。
现在我将会议转交给Susan。
各位下午好。在Nick和John概述我们的财务业绩和2026年展望之前，我想简要谈谈我们今天早些时候宣布的领导层过渡事宜。自2020年担任首席执行官以来，Nick一直是公司杰出的领导者。在Nick的领导下，公司取得了众多进步，真正惠及了我们所有的利益相关者。此外，Nick带领团队以敏捷和沉稳的态度应对了不确定的市场环境。我们祝愿Nick在新的岗位上一切顺利。继任规划是董事会持续讨论的话题。
董事会通过一个明确、深思熟虑且结构完善的继任流程来处理此次过渡，该流程的核心是确保平稳的领导层过渡，在保护连续性的同时，也为Fortune Brands定位以实现最佳业绩和长期价值创造。作为该流程的一部分，我们非常幸运且高兴地任命Amit Bonatti为我们的新任首席执行官，该任命将于5月生效。Amit已在Fortune Brands董事会任职近六年，最近担任审计委员会主席。他与管理团队密切合作，非常了解公司和这个市场，我相信他是领导Fortune Brands进入下一阶段的绝佳人选。
Amit将继续留在董事会。在Nick离职和Amit 5月正式上任之间将有一段短暂的过渡期。在此过渡期间，我将负责首席执行官办公室的职责。我将与Nick、Amit和领导团队密切合作，确保无缝过渡，同时继续推动业务向前发展。自2015年以来，我一直是Fortune Brands董事会成员，过去五年担任非执行主席。我非常熟悉我们的战略和团队，对我们创造长期价值的能力充满信心，并且我相信我们拥有一批才华横溢的专业人士，他们围绕我们的战略重点保持一致。
接下来，Nick，我将会议交回给你，由你介绍我们的收益情况。
谢谢Susan，各位下午好。感谢大家参加我们的电话会议。我想首先提供有关我们业绩和指引的更多背景信息，并完全透明地说明我们在2025年面临的以及2026年将面临的阻力。我们的行业出现了显著的销量杠杆率下降（高个位数），这对盈利能力造成了巨大压力，尤其是在第四季度。作为回应，我们启动了全面的盈利能力重置计划。2025年，我们将总部员工减少了约10%，并通过持续改进节省了1600万美元。我们已经确定了2026年优化运营 footprint 和成本结构的举措，到年底预计将实现年化运营收入节省3500万美元。
这3500万美元未包含在2026年的指引中，团队正在为2027年和2028年制定更广泛的成本削减计划，将在未来几个季度内公布。但我要非常明确地表示，我们对目前的盈利能力并不满意。整个团队正在努力寻找进一步的机会，从结构上改善公司的业绩，使业务回到我们期望的盈利水平。这包括全面审查我们的成本结构，以确定提高效率的机会，从而长期为股东创造价值。同时，虽然我们仍处于早期阶段，但基于我们在2025年采取的审慎行动，包括加强商业执行和调整结构，我们的增长战略正在取得进展。
根据我们的销售点数据，我们估计，不包括中国市场，全年我们的产品表现比市场高出约130个基点，第四季度高出约300个基点。这表明随着我们重点努力取得成果，2025年期间业绩有所改善。公司仍然坚持长期思维。Fortune Brands的成功源于其员工以及我们为客户提供领先创新品牌的能力，我们将继续投资于我们的员工、系统和品牌建设。我们致力于确保今天以纪律性运营，同时为未来多年的成功（尤其是当市场恢复增长时）定位业务。
在我转向全年和第四季度亮点之前，我想谈谈即将到来的首席执行官过渡公告。我非常感谢Susan在会议开始时的评论。谢谢你，Susan的美言。经过深思熟虑，我决定在Fortune Brands之外寻求另一个职业机会。这个机会对我和公司来说都是一个自然的过渡点，我对我的未来旅程以及Fortune Brands的未来感到兴奋。近年来，我们开始了一项重大的多年转型，在Fortune Brands在品牌、创新和复杂渠道方面的独特优势基础上，同时进行必要的变革，以定位业务实现持续的优异表现和未来增长。
这种转型增强了协作和敏捷性，并且已经在推动成果。我们建立了由经验丰富的领导者组成的优秀团队，并得到忠诚且高素质员工的支持。我为我们共同取得的成就感到非常自豪。现在，通过彻底且结构完善的继任流程，旅程进入了一个专注于纪律性行动和持续执行的阶段。董事会认为Amit Bonatti是我的理想继任者，我表示同意。Amit在一些世界领先的品牌公司拥有丰富的商业和财务领导经验，包括担任Kenview的首席财务官以及Kelanova的副董事长兼首席财务官。
Amit具有推动成果的 proven 能力，并将带来战略清晰度、运营严谨性以及以品牌和客户为中心的心态。我知道他期待在未来几个月过渡到新角色时会见我们的员工、客户和股东。我非常自豪地欢迎Amit加入执行团队。现在转向我们2025年全年和第四季度的亮点，John将提供详细信息，但我先提供一些要点。除了需求阻力外，我们在2025年还受到关税的影响。作为回应，我们利用新整合的全球供应链团队，通过战略采购行动以及调整物流和运输网络，抵消了大部分关税风险。
对于剩余的关税相关影响，我们利用先进的分析、数据科学以及深入的客户和消费者洞察，在我们的产品组合中执行有针对性和纪律性的定价行动。在我们进行总部转型之前，这些能力是我们所不具备的。值得注意的是，我们在2025年初采取了大部分增量关税定价行动，比许多竞争对手更早。这有助于随着市场条件的变化保持定价完整性，并加强了我们的客户关系，因为我们的早期行动和透明度得到了认可。这也使我们能够在2026年为我们产品组合的大部分产品恢复正常定价，这应该会进一步增强我们的竞争地位。
这些共同努力使我们在2025年完全抵消了关税的美元影响。与我们之前的承诺一致，我们有信心在2026年维持这种缓解灵活性，包括通过有选择地促销和战略性地推动销量，同时继续支持整个周期内可持续的份额增长。过去一年，我们还采取行动进一步加强我们在水业务领域的核心品牌。我们通过Boulders保持了强大的份额，并与一些最大的客户重新签约。我们的高端豪华平台取得了成效，因为我们越来越多地利用House of Brawl中以设计师为中心的独特品牌组合。在水业务方面，我们采取了重要步骤重新定位我们的电子商务渠道，解决了2024年底出现的执行问题，全年建立了势头，并以改善的可持续增长基础进入2026年。
需要明确的是，我们将继续采取具体行动进一步改善该渠道的表现。在户外业务的Thermotrue部门，第四季度季节性渠道库存建设继续较低，因为批发客户响应疲软的外部数据点而减少了订单。然而，我们在玻璃纤维门领域的地位因我们的北美制造以及对中国进口产品的新反补贴税而得到加强，增强了我们的竞争力。在Larsen，我们的战略Annal重置推动了份额增长，反映了我们在整个组织内部部署品牌建设和渠道管理能力的能力。虽然Decking面临充满挑战的需求环境，但我们本季度的表现未达到预期。
进入2026年，团队正专注于进行结构性改进，以恢复势头、最大化价值，并为我们的Fiber Run品牌在Master Lock和Century Safe中定位最佳。我们的品牌活动和零售 merchandising 举措继续引起消费者的共鸣。Yale继续从我们新推出的带有Matter的Yale智能锁中看到积极成果，该产品在第四季度实现了超过50%的连续增长。最后，Yale在2025年签署了12项新的产品集成合作伙伴关系，我们预计这将推动2026年及以后的增长。总体而言，安全部门以改善的势头和更强劲的2026年增长基础结束了这一年。
我们的数字产品组合继续是公司重要的增长平台，我们有信心其长期能够使我们与众不同，特别是对于Flow。我们推出了新的订阅模式，与多家全国性保险公司建立了新的合作伙伴关系，并推动了电子商务和批发业务的额外增长。展望未来，我们打算继续扩大合作伙伴关系并增加各渠道的采用率，我们有信心在该领域创造长期价值。最后，我们已经观察到新结构的积极影响，包括升级人才、有效的关税缓解策略、增强的数据分析以及RGM推动跨产品和渠道的战略定价。
我们的新品牌活动，如monsterlock和Larsen的活动，利用了我们新整合的一流营销能力。此外，我们现在可以更轻松地跨渠道利用我们的产品组合。例如，我们在多户住宅市场L LOX的成功为Flow创造了机会，安全部门正开始通过门业务在单户新建住宅领域寻求前景。随着我们新整合的组织结构的好处继续扩大，我们预计随着时间的推移将看到更多的增长和利润率改善机会。尽管在不利的市场环境中，我们在2025年加强了核心和增长平台，但还有更多工作要做。
我们已经在全公司范围内确定了一些额外的举措，重点是提高盈利能力、运营效率和 footprint 优化。转向市场背景，单户新建住宅的维修和改造支出在第四季度逐渐减少，2026年的早期数据表明短期需求仍然不确定。美国住房的基本面依然强劲，住房老化、房屋净值水平高以及可负担性逐渐改善，我们相信当机会来临时，我们在市场中处于有利地位，可以利用上行机会。重要的是，我们的品类独特地受益于较小 ticket 的品牌驱动型投资，即使在更注重价值的环境中，消费者仍然优先考虑质量、可靠性和创新。
也就是说，我们承认宏观经济不确定性仍然存在，消费者信心仍然较低，我们的市场何时完全复苏尚不清楚。我们对2026年的展望不包括近期需求拐点或从当前水平的复苏。最后，我们正在采取积极措施，包括全面审查以寻找提高效率的机会，为股东创造价值。尽管预计近期宏观经济不确定性将持续，但我们对我们的战略和团队的交付能力仍然充满信心。有鉴于此，我现在将会议转交给John。
谢谢Nick。提醒一下，除非另有说明，我的评论将侧重于扣除费用和收益前的结果，并且比较将与上一年进行。我将从我们的全年业绩开始。全年公司总销售额为45亿美元，下降3%。不包括中国的影响，销售额下降1%。销售额下降主要是由于各部门销量下降，反映了2025年整个充满挑战的市场环境，因为宏观不确定性对消费者信心以及我们产品的市场需求产生了负面影响。这部分被更高的价格实现（包括为缓解关税相关成本而进行的战略调整）所抵消。
正如我们之前强调的，我们采用了纪律性的定价方法，并在2025年初实施了大部分价格行动。不包括中国，我们的销售点与我们产品的市场相比大致持平，我们估计全年市场下降低个位数。重要的是，我们对中国市场的敞口继续减少。2025年，中国占我们总收入的比例不到5%，而2021年约为10%。合并营业收入为6.99亿美元，下降10%，营业利润率为15.7%，下降120个基点，主要原因是销量下降以及包括关税成本在内的制造成本上升的影响。
关税影响被各部门持续的生产力提升所缓解，因为我们利用全球供应链团队执行战略采购行动和调整物流及运输网络。提醒一下，我们通过战略定价行动按美元兑美元覆盖了关税成本，但这确实对利润率产生了约20个基点的影响。营业收入还反映了大致持平的销售、一般及管理费用（SGA），这得益于5600万美元的激励薪酬减少。每股收益为3.61美元，下降12%。现在转向第四季度业绩，公司总销售额为11亿美元，下降2%。不包括中国的影响，销售额持平。
我们第四季度的业绩反映出水和户外市场比预期更加疲软，主要原因是批发商对本季度疲软的建筑数据做出反应，并战略性地选择不在春季建筑季节前建立库存。总体价格实现增长中个位数，被中个位数的销量下降所抵消，这主要是由整体市场状况驱动的。重要的是，不包括中国，我们估计我们的销售点在所有部门的产品市场表现都优于市场，并且我们实现了销售点增长。我们继续看到中国市场的两位数下降。
我们正在中国采取行动，大幅降低成本并重新定位我们在该市场的业务。合并营业收入为1.58亿美元，下降13%，主要原因是销量下降以及我们更盈利产品和渠道的组合影响。对品牌和营销的战略性和针对性投资被较低的激励薪酬所抵消。因此，营业利润率下降170个基点至14.7%。调整后每股收益为86美分，由于营业收入下降而下降12%。转向我们的部门业绩，从水业务开始，本季度销售额为6.17亿美元，下降4%。
不包括中国，我们的销售点与我们估计下降低个位数的产品终端市场相比，增长低个位数。在批发方面，我们看到了巨大的压力，因为客户在春季建筑季节前对补充库存持谨慎态度。我们的House of Roll豪华产品组合实现了又一个强劲的季度，净销售额低两位数增长，得益于高端需求的弹性以及与设计师和贸易伙伴的持续成功。Flow实现了两位数增长，在电子商务和批发方面表现强劲。MOEN下降低个位数，主要是由于批发商在春季建筑季节前密切管理库存水平。
我们在本季度获得了16个净建筑商客户，全年获得了67个净建筑商客户，从而在全国和地区建筑商中获得了份额。在电子商务方面，我们在今年早些时候采取行动后继续看到复苏，第四季度趋势改善，并在2025年底保持积极势头。Moen改善了黑色星期五和网络星期一的电子商务业绩，这些关键在线购物里程碑的销售额与上一年相比增长了两位数。收入的主要负面影响来自中国，中国市场出现显著下降，部分原因是政府暂停了某些住房产品的补贴以及该国最大建筑商广为人知的财务挑战。
不包括中国，我们的销售额下降1%，主要由批发业务的销量下降驱动，部分被价格所抵消。水业务的营业收入为1.41亿美元，下降8%。营业利润率为22.8%，下降90个基点，主要原因是总体销量下降以及电子商务领域销售和营销投资增加，这有助于推动该渠道的连续和同比增长。全年水业务销售额为24亿美元，下降5%，营业利润率为23.3%，下降20个基点。与本季度类似，中国是销售额和营业利润率下降的最大驱动因素。
转向户外业务，本季度销售额为2.95亿美元，下降3%，主要由适度的销量下降驱动，部分被价格所抵消。我们估计本季度我们的户外产品市场下降低个位数，然而，我们相信我们的销售点比市场高出低个位数。在Larson，我们的销售点表现相对于市场特别强劲，反映了我们今年货架重置的好处。Thermatru的业绩在很大程度上反映了疲软的批发需求环境以及10月和11月订单的连续增长在12月逐渐减少导致的库存建设较低。
然而，我们估计Thermatrue的销售点表现略高于其市场。Fiberon的销售点面临更大挑战，自2025年底以来零售和批发业务疲软。我们还失去了Fiberon与一个关键零售商的业务，但正在积极寻求与批发客户的新份额增长。户外业务营业收入为4200万美元，下降24%，营业利润率为14.2%，下降400个基点。这些结果反映了销量下降、产品组合和制造成本上升的影响。全年户外业务销售额为13亿美元，下降2%，营业利润率为13.3%，下降280个基点。
我们的利润率受到销售单位 volume 下降、包括关税成本在内的材料成本通胀的影响，部分被制造效率所抵消。正如Nick所指出的，我们对户外业务的利润率不满意，我们相信我们正在推进的举措将主要影响该部门，目标是使我们的户外业务利润率恢复到2024年水平或更高。在安全业务方面，本季度销售额为1.66亿美元，增长6%，这是由于销量略有增长以及为应对关税而采取的定价行动，辅以品牌投资和改进的执行。我们估计我们的安全产品市场略有下降，而销售点结果为正。
重要的是，我们在零售、电子商务和数字渠道获得了 traction，所有主要类别销售额均有所增长。在全球范围内，Yale实现了两位数增长，电子商务领域尤为强劲。安全业务营业收入为2200万美元，增长52%。营业利润率为13.4%，上升410个基点。通过强有力的执行，我们能够降低制造成本。此外，上一年的业绩受到第三方软件中断的负面影响，该中断影响了我们的配送中心。营业利润率的改善部分被组合和略高的非 discretionary 成本所抵消。全年安全业务销售额为6.93亿美元，与上一年持平，销量下降部分被价格所抵消。
我们主要类别的销售额均有所增长。在美国，营业利润率为15.1%，下降100个基点，主要原因是销售单位 volume 下降、包括关税成本在内的材料成本通胀，部分被制造效率所抵消。转向下一张幻灯片，我们的资产负债表和现金流状况继续是优势来源。我们年底的净债务约为23亿美元，导致净债务与EBITDA之比约为2.6倍。虽然这略高于我们的预期，但我们仍然致力于将杠杆率降至2.5倍以下。短期内，我们拥有11亿美元的充足流动性，包括手头现金和年底循环信贷额度下超过8.6亿美元的未使用额度。
此外，正如我们上个月宣布的，我们成功地将现有的12.5亿美元高级无抵押循环信贷额度再延长五年。我们全年的资本支出为1.12亿美元，全年自由现金流生成3.67亿美元，现金转化率超过120%。第四季度我们回购了1000万美元的股票，全年回购了2.48亿美元的股票。总体而言，我们相信我们的资产负债表提供了执行战略、支持纪律性资本配置以及继续投资于Fortune Brands长期增长和转型的灵活性。
我们还正在采取审慎行动减少营运资本水平，特别关注一项多年计划，以优化整个组织的库存状况。现在转向我们对2026年全年的展望，我们的指引考虑了终端市场改善时机和速度的持续不确定性，并且不包括下半年的拐点。然而，我们确实预计从第一季度水平到全年剩余时间会有相对温和的市场复苏。2026年，我们假设全球市场下降低个位数，反映年初持续的阻力，随后随着条件稳定而适度改善。
其中，我们假设美国我们产品的市场下降低个位数，主要由维修和改造活动驱动，新建建筑在今年晚些时候做出贡献。对于占我们大部分产品组合的美国维修和改造业务，我们的假设预计下降低个位数，反映项目活动延迟、住房库存老化和消费者信心逐渐改善。对于美国单户新建建筑，我们假设下降中个位数，反映近期持续的不确定性和相对于长期基本面更为温和的复苏情况，同时也考虑到我们绝大多数产品在建筑过程后期安装。
最后，对于中国，我们的指引假设市场收缩低两位数，与当前状况和我们对该市场需求趋势的预期一致。2026年，我们预计净销售额增长约持平至2%，反映我们对宏观环境的看法以及我们对整个产品组合持续市场表现优异的预期，以及去年采取的关税相关定价行动的全年影响。我们预计营业利润率约为14.5%至15.5%，由份额增长和定价纪律支持，被关税和通胀（包括商品通胀）驱动的制造成本上升所抵消，同时由生产力举措所抵消。
我们的指引假设关税在2026年保持当前税率。我们的指引还假设激励薪酬水平正常化、额外的系统投资和增量战略品牌支出。这些加起来相对于2025年增加了超过8000万美元的SGA。在每股收益方面，我们预计每股收益约为3.35美元至3.65美元，与过去的做法一致。超出股权激励稀释的任何股票回购不包括在我们的指引中，3500万美元的年化运营收入节省也不包括在内。最后，为了将我们的每股收益指引范围与2026年的市场展望放在适当的背景下，如果市场持平而不是下降低个位数，我们将有机会超过指引范围的高端。
从季度阶段来看，我们2025年底的资产负债表包括关税的影响以及2025年下半年发生的与低 volume 相关的吸收不足。这些关税成本和制造产能吸收不足将在2026年上半年流入我们的损益表。此外，过去一年激励薪酬的减少主要集中在2025年下半年，这将影响2026年下半年的可比性。我们预计2026年将产生约4亿至4.5亿美元的自由现金流，这得益于我们的经营业绩和营运资本举措的持续进展。
我们的自由现金流指引假设资本支出约为1.1亿至1.4亿美元，现金重组成本约为2500万美元。我们的资本组合约50%用于增长或产生回报的举措。需要注意的一点是，为了提高我们成本结构的透明度，在2026年报告SG&A时，我们预计将看到超过1亿美元从SGA重新分类到销货成本。这主要与以活动为驱动的客户运费有关。这只是重新分类，不会影响公司或部门的利润率。在结束我的发言之前，我想将我们2026年的指引放在适当的背景下。
正如Nick所提到的，市场背景一直充满挑战，复苏的时机和速度仍然存在不确定性。我们对我们的利润率不满意，已经确定了我们正在采取行动的举措，并将继续寻找为股东创造价值的机会。总之，我们正在应对当前环境，虽然下半年相对于市场的销售业绩改善表明Fortune Brands产品组合的韧性，但我们并未停滞不前。我们拥有强大的品牌组合，反映了我们优势能力的有效性。我们继续采取行动提高效率，同时投资于支持可持续长期增长的创新和能力。
当我们结束2025年并展望2026年时，我对我们在强大的资产负债表、纪律性的成本结构和我们今天概述的战略行动支持下的高效执行能力充满信心。有鉴于此，我现在将会议交回给Nick作最后的思考。
在我们结束本次电话会议之前，我想向所有利益相关者表示感谢。担任Fortune Brands的首席执行官确实是一种荣誉，我感谢所有在过去六年担任首席执行官和在公司11年期间有幸与之合作的人，无论是内部还是外部。我对我们的战略、领导团队的能力以及我相信的美好未来充满绝对信心。我们共同建立了坚实的基础，取得了真正的进展，并设定了明确的前进道路。感谢您的合作和对这家伟大公司的奉献。
我相信公司在Amit的领导下会处于良好状态，并能够为其利益相关者创造重大、持久的价值。我为他将帮助创造的价值感到兴奋。Curt，交给你。
谢谢，Nick。我们准备好的发言到此结束。我们现在将开始接受有限数量的问题。由于可能有很多人想问问题，我请您将初始问题限制为2个，然后重新进入队列以提出其他问题。我现在将会议转回给操作员开始问答环节。操作员，您能打开提问线路吗？谢谢。
谢谢。因此，我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。
确认音将表明您的线路已进入提问队列。您可以按星号2将自己从队列中移除。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等。在我们收集问题时，我们的第一个问题来自瑞银的John Lavallo。请提问。
晚上好，各位。感谢回答我的问题。John。我想第一个问题是，综合销售前景是持平至增长2%。那么是什么导致了利润率中点同比下降70个基点。
我的意思是，我知道你们谈到了关税、投入成本通胀，但被一些生产力所抵消。所以你能帮我们稍微分析一下吗？
是的，当然。你知道，如果你看看我们面临的一些成本环境，你知道，正如我在准备好的发言中提到的，当我们开始将一些关税影响和资产负债表中的吸收不足转入上半年的损益表时，你会看到一些利润率压缩，因为根据你所查看的类别，这确实需要一两个季度才能在我们的损益表中体现出来。因此，当我们将这些增加的关税成本转入时，你会开始看到这一点。
正如我们在上次电话会议中谈到的，这里再强调一下，我们在2025年看到，你知道，上次我们谈到8000万美元的关税影响，实际结果接近6000万美元左右。所以我们能够缓解一些关税影响，但在进入2026年的全年基础上，上次电话会议我们谈到2亿美元。从缓解的基础上，我们能够降低这些关税成本。因此，在缓解的基础上，我们预计2026年的关税影响约为1.51亿美元。因此，同比增加略超过1亿美元。
但现在进一步分析，你知道我们正在寻找不同的效率。Nick提到了我们的一些持续改进。所以总体平衡是我们确实有一些制造业通胀，包括商品通胀，用ciott（持续改进）来抵消。所以总的来说，这些是你看到的利润率压缩的一些影响。
John，我是Nick。我想补充的是，正如我们在准备好的发言中所说，我们还确定了某些运营效率举措，我们将继续确定更多此类举措。我们提到了一些我们确定能够实现的，但时间尚不确定。所以我们没有将其纳入我们的指引，但这将是我们将利润率回升到我们认为可接受水平的举措的一部分。
好的，明白了。然后我的后续问题是问Susan。Susan，Amit已经在董事会任职五年，显然有与品牌专注公司合作的强大历史。但他没有任何首席执行官经验，或者除了在董事会任职外，没有真正的建筑产品经验。所以我只是好奇，在您看来，是什么使他成为最佳候选人，以及您做出这个决定的时间线是怎样的？
嗨。谢谢。谢谢你，John的问题。如你所知，让我先谈谈时间线。你可以想象，董事会持续进行继任评估流程，我们在相当长的时间内考虑了许多不同的候选人，Amit显然是我们在审查继任机会时的候选人之一。Amit虽然没有建筑产品专业知识，但他在消费者品牌产品方面有非常强大的背景。他是一位 proven 的领导者，拥有深厚的商业和财务经验，并且与许多不同的消费者品牌公司合作，开发和实现盈利增长并执行企业范围的业务转型。
如你所知，在Nick的领导下，我们一直在进行相当强劲的转型，我们相信Amit是继续这种转型的合适人选。
好的，谢谢各位。
谢谢。我们的下一个问题来自杰富瑞的Phil Ng。请提问。
嘿，各位。Nick，感谢合作。真的很享受与你合作，祝你未来一切顺利。
谢谢Phil。非常感谢。
首先可能问John一个问题。宏观环境仍然非常不明朗，预测并非易事。您是如何处理市场增长假设的，而且您仍然假设相对于更广泛的市场有增长。您对这种增长有多少可见性？
我先从哲学角度发表几点评论，然后John可以带我们了解我们如何构建这个模型。我想首先重申，我认为我们都知道的是，我们确实相信这个市场的基本面，以及所有原因。我不会重复你非常熟悉的人口统计数据、房屋净值、住房库存老化等等。但当我们构建模型时，John加入公司带来的观点非常有帮助，我们记住，在过去几年里，我们都在等待尚未实现的复苏。
最终，我们在构建模型时决定，我们希望为2026年建模的一年基本上看起来像2025年，没有拐点，没有改善。当我们看到改善时，我们会称之为改善。但如果我们没有看到拐点，我们想构建一个反映我们在25年全年甚至之前看到的当前趋势的模型和计划，并构建对公司来说现实且可实现的东西。正如我们在准备好的发言中所说，我们对当前的盈利能力不满意。
我们对市场表现优异和正在获得的势头感到满意，但对盈利能力不满意。我们不想依赖市场复苏来推动这一点。我们将依靠自己。这就是构建今年模型的一些理念。
是的。Phil，在此基础上，你知道，如你所知，在我去年年初担任这个角色时，我想了解我们的市场驱动因素是什么。我认为我们有一组独特的市场。没有一个外部的比较可以说这驱动了我们所有不同的部门、所有不同的品牌。因此，公司有一个相关模型，鉴于去年的市场不确定性，可能需要一些改进。正如你在过去几个季度看到的，我们的市场前景预测出现了偏差，我们希望改进这一点。
我们的市场前景预测和历史相关性，是的，存在一些不确定性，是的，存在一些影响事情的关税影响，但我们正在努力收紧这一点，并真正获得正确的数据点和相关性，以便我们能够尽可能好地预测未来的市场前景。因此，具体看2026年，自上次季度电话会议以来，我们在第四季度看到的情况是，第四季度的增速低于我们的预期。你可以在我们的业绩中看到这一点。
当我们看到市场活动的一些回落时，正如Nick所说，我们希望非常有分寸地看待2026年，真正从第四季度到第一季度的当前市场环境出发，并将其向前推进，而不是预测今年下半年会有大的拐点。这可能被证明是保守的吗？也许。但我们的方法是，我们试图有分寸地看待当前的市场环境，并使用我们可用的最佳数据点以及我们各个部门市场的外部和内部数据点。
这很棒。关于户外业务。利润率显然下降得很厉害。也许部分是去库存，你提到了进一步的利润率压缩。当我们展望2026年时，帮助我们理解其中的一些驱动因素。我认为你呼吁恢复到2024年水平的路径，希望如此。这是一个很大的提升。对吧。要实现这一点，需要发生哪些事情？你也提到了Fiberon的一些份额损失。这是你所做工作的核心吗？因为这项业务一直有点不稳定。
不稳定。所以只是帮助我们思考利润率压缩以及回到2024年水平的路径。
当然。首先，你知道，我们在第四季度看到的，非常具体地说，我们预期，我想我们在电话会议上甚至在电话会议后的一些后续会议中谈到过。我们预期在季度末批发渠道会有一些渠道库存建设，特别是我们在前一年看到了库存下降，我们认为我们会看到一些更正常的水平。坦率地说，我们在季度初看到了这一点，但到季度末，我们确实看到这一下降了很多。
因此，由于这种疲软，从整体规模来看，仅从整体杠杆角度和更广泛的规模来看，确实影响了我们的利润率。还有一个非常大的组合因素导致了利润率下降。因此，特别是在渠道之间以及产品之间，存在影响利润率的组合因素。当我们开始展望明年，我应该说2026年，以及影响和机会是什么时，我们在Fiberon确实失去了一个关键客户，我们需要重建。
我们正在寻找优化我们的 footprint 和成本结构的不同举措。我们提到了3500万美元的年化运营收入成本节约改进，我们认为这将主要使户外部门受益。但从这个角度来看，执行需要一些时间。因此，我们乐观地认为，一旦我们执行其中一些行动，我们将看到一些实质性的利润率改善回到24年的水平，这意味着17%以上。所以我们正在进行一些举措来真正重新启动这一进程。
谢谢。我们的下一个问题来自巴克莱的Matthew Boley。请提问。
各位晚上好。感谢回答问题。那么可能关于水业务的指引，包括收入和利润率。在收入方面，我想你说指引是0到2%。所以我的问题是，如果你现在整个公司的价格以中个位数的速度运行，那么假设水业务的销量实际上是下降的吗？在份额方面有什么驱动因素吗？然后在利润率方面，你对原材料的预期是什么？所以如果铜价保持在当前水平，这将如何影响你全年的利润率预期？
Matt，我先从收入开始，John可以带我们了解一下利润率部分。但水业务，我们看到市场表现优异有所改善，这给了我们对势头的信心。正如我们在准备好的发言中所说，我们在实体零售中看到了不错的份额增长，在Boulder客户中看到了不错的份额增长，电子商务表现有所改善，我们已经提到了这一点，但我们认为在继续建立势头方面仍有空间。再次，恢复良好，但随着我们继续推动，有很多机会。我们在2026年该部门采取了相当温和的定价，特别是在moen业务方面，house rolls则不同，对价格不太敏感。
但在moen方面，价格上涨相当温和，因为正如John所描述的，我们在2025年已经完成了大部分关税缓解工作。因此，我们认为我们处于非常有利的位置，可以继续建立势头。然后相对于竞争组合杠杆，这应该是一些定价优势，以继续推动这种优异表现。
然后，在此基础上，就公司的大宗商品对利润率的影响而言，我们预计商品通胀对我们的销货成本影响约为4000万美元。我想说其中略低于一半在水业务部门。不同的大宗商品都有影响，可能黄铜是最主要的。所以这会有影响。
好的，知道了。谢谢你的详细说明。其次，3500万美元的成本节约计划，我想我听到你说它没有包含在指引中，但到26年底将达到运行率。那么这些行动是否有时间线，它们何时可能开始影响损益表？即使你没有将其纳入指引。
请讲。
是的，仍有一些执行工作需要完成，我们有一些变动因素。所以没有确切的时间线。我们正试图尽快执行，因为显然我们希望获得这些节省。我们绝对有信心到年底会实现，这是年化运行率节省。因此，不会是全部3500万美元。它将。进入2026年。你将获得30。抱歉，进入27年。这将是全部运行率节省。但我们正试图尽快执行。不一定马上，但我们正在努力。
好的，很好。Nick，祝你在新角色中好运。谢谢各位的详细说明。祝好运。
谢谢，Chad。
谢谢。我们的下一个问题来自Evercore ISI的Stephen King Kim。请提问。
是的，非常感谢各位。抱歉，我在飞机上，所以可能有噪音。但我的第一个问题，我想，Nick，你将时机描述为某种自然的。我认为，你说这对你和公司来说是一个自然的时间点。我很好奇你能否详细说明你的意思。具体来说，我很好奇我们是否应该期待今年对产品组合或业务部门的其他人事变动进行评估。谢谢。
是的。Stephen，我先回答第一部分，给你一些看法。我不想过多代表其他人发言，但我肯定会分享我对这个问题的看法。让我从时间线开始。公司实际上自2022年以来一直在进行相当大的转型之旅，当时我们宣布剥离我们的橱柜业务，占收入的40%。如果你还记得，当时这确实是转型的第一阶段，分为三个阶段。所以第一阶段是产品组合。第二阶段是我们的运营模式，第三阶段实际上是完善该运营模式，然后使我们的 footprint 与我们的战略相匹配，我们现在已经完成了。
我们真的开始看到人们团结在一起的势头以及业务中发生的一些有机想法。现在我们进入了一个我实际上非常兴奋的时期，但我们现在正在建立执行的势头。我们在2024年提到了一些执行问题。我们已经纠正了这些问题。你可以看到势头在增强。因此，我现在对公司的发展方向、我们取得的成就以及设定的方向和我们拥有的团队感到非常有信心。顺便说一句，我认为这是我有幸合作过的最有才华的人之一。
所以这是一个出现在我面前的机会。我不一定期待它，但这对我来说非常有吸引力，我对此进行了很多思考。这种机会出现的时间点，我认为我们已经完成了很多繁重的工作，团队已经到位并执行良好，这就是我所说的感觉非常自然。然后我不想代表我们的董事会发言，但我确实觉得像Amit这样的优秀候选人有很多连续性，他不仅有丰富的企业经验，有丰富的商业经验，在大型跨国公司内部领导业务部门超过十年，并且真正相信这个团队、人才和公司背后的战略。
也许我会补充几句，因为我们有机会让Amit在过去五年里坐在董事会会议室里，他过去几年担任审计委员会主席。他与领导团队密切合作，了解业务，非常了解业务。我认为鉴于他的背景和经验以及他在执行和企业范围业务转型方面的深厚知识，我们觉得在这个时候他是合适的人选。确实是一个杰出的候选人，从这里带领我们前进。
Nick确实出色地带领我们走到了这一步。但我认为Amit在我们继续前进时的存在确实是公司和Amit的一个非常特殊的机会。
太好了，感谢您的回答，是的，当然期待与Amit合作。那么从您的评论中，我们是否应该理解我们不应该期待业务部门领导层的任何重大人事变动或对产品组合的重新评估？
目前没有计划。
好的，非常好。非常感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自摩根大通的Michael Rehault。请提问。
太好了，谢谢。非常感谢。Nick，祝你未来一切顺利，Amit，期待与你合作。首先想问一下数字产品组合及其愿景。我想知道你能否回顾一下。对不起，如果我错过了。2025年底你能够产生多少销售额，以及考虑到你与保险公司和数字产品组合其他方面的持续努力，你如何看待未来几年该产品组合的增长，比如锁定、锁定和安全方面等。
是的。我给你一些想法。John。我可能有一些观点。从你的问号开始。我们完成了数字产品组合的年度目标。所以尽管市场面临阻力，我们对其表现非常满意，它达到了我们的预期。在其中，我们看到Flow全年增长超过50%。所以Flow业务仍然有非常强劲的势头。我们刚刚启动了我们的订阅服务，即我们的泄漏保护服务，现在已经开始运营。
基于我们的市场研究，我们相信这可能是Flow的真正突破。因为我们发现，虽然价值主张巨大，但安装设备并支付安装费用对一些消费者来说仍然是一个障碍。但是当我们以订阅方式提供时，保险节省实际上从安装那一刻起就为消费者带来了净收益。所以它现在刚刚进入市场，但我们认为不仅直接面向消费者，而且与保险合作伙伴合作，向你提供这项服务，从安装的那一刻起你的口袋里就有净收益，这可能是这项业务的一个非常大的突破。
那很好。然后我们看到Yale在年底有一些非常不错的复苏。我们推出了带有Matter的智能锁，表现也非常强劲。因此，我们对产品组合和势头感到满意，仍在按我们认为应该的方向发展。你问到的最后一点是互联锁定挂牌，在产品设置和为26年建立一些测试客户方面取得了很大进展。并且有一些非常有趣的东西在 pipeline 中。
所以这个产品组合对我们来说仍然非常令人兴奋。
Mike，关于我们财务报告的一个补充点，我们上个季度谈到我们正在寻求提供更多透明度，并真正收紧我们的报告方式。所以希望你在本季度已经看到了这一点。我们有一个新的投资者演示文稿，我们介绍了部门财务数据，预计未来将持续提供。但需要注意的是，我们没有关于互联业务的页面，因为我们将互联业务分为水业务和安全业务，具体取决于产品。
我们继续研究如何披露该部门，你可能注意到我们今年没有对其进行指引。这不是因为它没有增长，也不是因为我们对其表现不满意，而是它仍然不到我们产品组合的10%。它是产品组合中令人兴奋的一部分。但当我们查看其报告时，在水业务中关注Flow和相关产品，在安全业务中关注Yale互联锁和锁定挂牌。因此，我们将继续提供更新，但由于它对我们来说仍是一个较小的部门且仍在增长，季度之间可能会有一些波动。
因此，我们将继续让你了解情况。但我们可能会以略有不同的方式看待它，并且在本季度之后与你和投资者会面时也欢迎反馈。
好的，感谢您的回答，我理解这种方法，我想第二个问题，抱歉如果之前在电话会议中提到过，但只是想了解特别是户外和水业务，26年相对于25年的利润率下降，尽管销售额大致持平或略有增长，想了解这在多大程度上是由于关税缓解的时间安排。特别是我在想，也许26年上半年你仍然处于亏损状态，也许下半年才达到收支平衡。
所以这是其中一个更大的驱动因素，或者是否有其他我遗漏的因素，更广泛地说，这如何影响我们对即将到来的一年上半年与下半年的看法。
是的，当然。很高兴回答所有这些问题。这里有几个因素在起作用，所以你是对的，这两个部门都有一些下降，户外部门比水业务部门更严重。我之前在电话中提到过，我们在Fiberon确实有一些损失，这可能会对该部门的利润率产生更大的影响，就我们对2026年的预测而言。但我想说在整个产品组合中，特别是水和户外业务，我在电话中早些时候提到的运营成本动态，我在准备好的发言中说过，关税影响正在流入损益表。
你将在未来几个季度开始看到这一点，这将对利润率产生影响，以及较低的 volume。因此，我们在第四季度吸收不足，你将看到明年水和户外业务的 volume 下降，这也将对一些利润率压缩产生影响。另一个方面，你对上半年的阶段考虑是正确的。我在准备好的发言中也提到了SGA。25年的薪酬中，由于我们未达到计划，激励薪酬有5600万美元的收益。当我们重置该计划时。这在第三季度和第四季度的应计中产生了巨大影响。因此，是的，你对上半年关税和我们制造业吸收影响的阶段是正确的。但在下半年，激励薪酬重置的成本确实影响业务部门。因此，随着这一成本的重建，将影响今年下半年的比较。
非常感谢。
谢谢。问答环节已结束，因此我将把会议转回给管理层作任何结束语。
感谢各位参加我们的电话会议。
谢谢。今天的会议到此结束，您现在可以挂断电话。感谢您的参与。