Michael Tierney（投资者关系副总裁）
K.R Sridhar（创始人、董事长兼首席执行官）
Maciej Kurzymski（首席会计官兼临时首席财务官）
身份不明的参会者
David Arcaro（摩根士丹利）
Chris Dendrinos（加拿大皇家银行资本市场）
Manas Gupta（瑞银）
Michael Blum（富国银行）
Colin Rusch（奥本海默）
Mark Strouse（摩根大通）
Noel Parks（Tuohy Brothers）
Sherif Elmaghrabi（BTIG）
Sa。女士们、先生们，感谢大家的等待。我叫Desiree，今天将担任本次会议的操作员。此刻，我欢迎大家参加Bloom Energy 2025年第四季度财报电话会议。所有线路已设为静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言结束后，将进行问答环节。如果您想在此期间提问，只需在您的电话键盘上先按星号键，再按数字1。如果您想再次撤回您的问题，请按星号1。现在，我将会议转交给投资者关系副总裁Michael Tierney。您可以开始了。
谢谢大家，下午好。感谢大家参加Bloom Energy 2025年第四季度及全年财报电话会议。为补充本次电话会议，我们已向美国证券交易委员会（SEC）提交了Form 8K格式的2025年第四季度及全年财报新闻稿，并已将我们在本次电话会议中会引用的补充财务信息发布到投资者关系网站。在本次电话会议期间，无论是在我们的准备发言中还是在回答您的问题时，我们可能会做出前瞻性陈述，这些陈述代表了我们对未来事件和未来财务业绩的预期。这些陈述包括关于公司业务成果、产品、新市场、战略、财务状况、流动性以及2026年全年展望的陈述。
这些陈述是基于我们的预期、估计和假设做出的预测。然而，由于这些陈述涉及未来事件，它们受到众多已知和未知的风险与不确定性的影响。正如我们向SEC提交的文件（包括我们最近提交的Form 10K和10Q）中详细讨论的那样。我们没有义务修改今天电话会议上做出的任何前瞻性陈述。在本次电话会议以及我们2025年第四季度及全年财报新闻稿中，我们提到了GAAP和非GAAP财务指标。非GAAP财务指标并非按照美国公认会计原则编制，是对按照GAAP编制的财务业绩指标的补充，而非替代或优于GAAP指标。GAAP与非GAAP财务指标之间的调节表已包含在我们2025年第四季度及全年财报新闻稿中，可在我们的投资者关系网站上查阅。
今天参加电话会议的还有K.R Sridhar，创始人、董事长兼首席执行官，以及Maciek Krasinski，我们的代理首席财务官兼首席会计官。KR将首先概述我们的进展，然后Maciek将回顾本季度的财务亮点。
在我们准备好的发言之后，我们将有时间回答大家的问题。现在我将会议转交给KR。
下午好，感谢大家今天参加会议。Bloom正迅速成为现场电力的标准，我们出色的第四季度为我们迄今为止最好的一年画上了句号，这就是证明。我们实现了年度创纪录的收入、毛利率和营业利润率。我们的产品积压订单同比增长140%，达到约60亿美元。我们的服务业务已连续八个季度实现盈利，第四季度服务业务毛利率达到20%。凭借约140亿美元的服务积压订单以及100%与服务相关的不断增长的产品积压订单，Bloom在未来几年服务收入和利润的持续增长方面处于有利地位。
客户对电力态度的巨大转变推动了我们的增长。“自带电力”已成为数据中心和高耗电工厂的口号。现场电力已从最后的选择转变为至关重要的业务必需品。这种转变促使大型电力用户寻求Bloom来满足他们的需求。我们来自数据中心以及商业和工业（CNI）客户的需求是长期且不断增长的。2026年，我们将进一步投资于我们的商业团队，以利用不断增长的销售机会。人工智能是电力行业的巨大推动力，也是Bloom增长的重要催化剂。
我们今天报告的积压订单包括六家超大规模和新兴云终端客户，而一年前只有一家。Bloom拥有主合同结构，使这些客户能够不断向我们重复下单，就像我们与CNI客户的合作扩展一样，我们的CNI业务需求也在激增。CNI积压订单同比增长超过135%，涵盖多个垂直领域：电信、制造业、物流、零售、医疗保健和教育。数字化、自动化、电气化和回流正促使CNI客户寻求现场电力，我们的CNI销售渠道比以往任何时候都更强劲。
我们美国积压订单的地理分布值得注意。两年前，我们80%以上的美国积压订单是在加利福尼亚州和东北部安装的，这些传统上是电力成本较高的州。但今年，我们80%以上的积压订单来自其他电力成本较低的州。这种地理转变凸显了两个重要动态。首先，企业正在将工厂和数据中心设在能够快速获得可靠且负担得起的电力（无论是来自电网还是现场发电）的州。我们增长最快的州拥有强大的天然气基础设施以及有利于现场发电的监管和政策框架。
其次，在这些电力成本较低的州，Bloom具有成本竞争力。我们的价值主张——快速供电、高可靠性和低排放——引起了客户的强烈共鸣。简而言之，我们的客户群多元化，在包括人工智能在内的每个关键领域都有众多客户，鉴于我们健康的积压订单和强大的渠道，我们正迅速成为现场电力的标准。我相信你们的问题现在会从“我们为什么要扩大制造产能”转变为“我们何时会进一步扩大产能”。让我用一些背景来回答这个问题。从核心来看，Bloom是一家技术创新者，能够以有意义的规模快速提供具有成本竞争力的平台产品，以满足客户当前和未来的需求。
我们正在为数字时代构建固态数字电力。我们不是工业时代的能源公司。Bloom的制造知识产权和供应链多样性使我们能够扩大规模，而不会面临传统供应商面临的多年交付积压问题。我们的扩展能力还伴随着高投资回报率和低风险状况。产能扩张所需的前期投资显著较低，仅为传统企业所需投资的一小部分。我们产能扩张的投资回报率只需几个月，而不是几年。这使我们能够自由扩张，而无需预测多年后的市场规模来证明我们的资本部署合理性。
我们制造流程的简单性绝非简单。它代表了多年的创新、思考和知识产权。我们创建了一种差异化的轻资产制造方法，通过内部生产实现控制和执行，并辅以多元化的全球供应链，该供应链能够灵活满足市场需求，就像科技供应商一样。因此，关于产能扩张问题的答案很简单：Bloom Energy团队向有大量供电时间需求的潜在客户重申其明确而简单的承诺。Bloom不会成为您增长的瓶颈，您可以依靠我们及时提供电力。
我们将比您建造绿地设施（无论是人工智能工厂还是CNI设施）更快地交付我们的电力平台。我们最近证明了这一点，我们在90天的承诺期限内，用55天交付了一个超大规模人工智能工厂订单，并在一家大型工厂完成建设和开始运营之前为其供电。这就是Bloom式的快速供电。简而言之，我们将继续以传统供应商所需成本和时间的一小部分，有计划、有纪律地进行扩张，我们将为客户提供可快速部署、可靠、清洁且价格具有竞争力的电力，以满足他们当前和未来的需求。
谈到未来需求，让我首先谈谈800伏直流。什么是800伏直流，为什么它很重要？电网涡轮机和发动机是为20世纪工厂和加工行业的电力负荷设计的。大量的交流电（AC）以35,000至69,000伏的高压输送，这与数字时代的需求形成对比。计算机芯片、设备和其他半导体设备——我们现代世界中的所有数字设备都依靠低压直流电（DC）运行。即将推出的人工智能计算机机架将消耗比多年前传统CPU计算机架几乎多100倍的电力。
为了减少铜的使用、提高效率和增强计算密度，人工智能机架将采用800伏直流供电架构。这种向800伏直流的转变是必要的，而不是选择，无论电力是来自电网还是现场发电，都将在计算机架层面发生。800伏直流很快将成为数据中心的标准，因为物理学要求如此。任何使用电网涡轮机或发动机的人工智能数据中心都需要安装大量变压器、整流器和电力调节工具，将高压交流电转换为800伏直流电。这会增加显著成本、降低可靠性并增加排放。
Bloom是目前唯一原生生产800伏直流电的公司。无需任何权宜之计或适配器。从现在开始，我们发货的每台Bloom服务器都将具备800伏直流就绪能力，并配备可拆卸适配器，允许客户在传统交流环境中部署，并按照自己的时间表迁移到直流系统。这是一个引人注目的面向未来的产品。我们还提供通过简单修改将过去发货的任何服务器转换为800伏直流的服务，突出了这种新的未来800伏直流技术的向后兼容性，它是我们能源平台上众多创新应用之一，就像安装到智能手机上的应用程序一样。
今年我们将继续在技术进步方面进行合理投资，进一步巩固我们在电力行业的创新领导者地位。在为未来投资的同时，我们将继续降低核心平台的成本，使我们保持预期的利润率增长路径，并进一步扩大我们相对于传统解决方案的优势。我们期待2026年将是强劲的一年，我们将继续我们的旅程，成为现场电力的标准，成为数字时代速度、可靠性和客户价值的基准。现在请Maciek进行财务概述。几分钟后我会回来回答问题。
Maciek
谢谢KR，大家下午好。在今天的电话会议上，我将讨论第四季度和全年的业绩，并提供我们2026年全年的指导。首先，我要感谢Bloom的所有员工在2025年的出色执行，特别指出团队今年取得的三个亮点。第一，我们在几个关键指标上取得了创纪录的财务业绩。我想强调调整后EBITDA达到2.716亿美元，这证明随着我们开始扩大规模，业务具有巨大的运营杠杆。第二，我们连续第二年实现现金流为正。第三，我们的服务业务首次实现了约20%的非GAAP毛利率。
如果没有整个Bloom团队的出色表现和奉献精神，这一切都不可能实现。提醒一下，我将重点讨论非GAAP调整后财务指标。有关GAAP与非GAAP的调节，请参见我们的新闻稿和网站上的补充演示文稿。本季度收入为7.777亿美元，同比增长35.9%。现场电力相对于电网的增长继续加速，Bloom以创纪录的时间部署我们的能源服务器和电力设备的能力继续凸显Bloom的价值主张并推动收入增长。毛利率为31.9%，低于2024年第四季度的39.3%。
由于季度内各个项目的组合不同，毛利率将继续波动，但我们将通过产品成本降低措施和运营费用效率来管理这种波动，从而实现更强的EBITDA。我们的营业收入为133万美元，而去年第四季度为1.334亿美元。调整后EBITDA为1.461亿美元，而2024年第四季度为1.473亿美元，每股收益为45美分，而一年前为43美分。同样，这些都是非GAAP结果。我们的产品毛利率为37%，服务毛利率约为20%。这是服务业务连续第一个季度实现两位数毛利率，虽然我们预计这些结果在季度基础上会有一些波动，但我们预计年度将继续改善。
由于我们通过可转换债券增加了大量现金，我们的资产负债表比一年前强劲得多。本季度末，资产负债表上的总现金为25亿美元。年末库存为6.43亿美元，略高于我们2025年初的预期。在为强劲的2026年做准备时，我们的经营活动现金流为流入1.139亿美元，而资本支出为5700万美元。展望全年，收入创纪录地达到20亿美元，比2024年增长37.3%。非GAAP毛利率为30.3%，高于2024年的28.7%。
非GAAP营业利润为2.21亿美元，比上一年增加1.134亿美元，收入比2024年增加5.501亿美元，营业利润转化率为20.6%。我们服务业务的非GAAP毛利润为2970万美元，较2024年有显著改善。正如我 earlier 提到的，服务业务在2025年每个季度都实现了非GAAP盈利，这是连续第二年。展望未来，随着我们扩大安装基础和规模，我们继续预计服务盈利能力将有所改善。在进入指导之前，我想谈谈我们的积压订单。
我们看到数据中心市场和CNI领域的商业参与都有巨大的势头。我们的产品积压订单比一年前增加了一倍以上。我们还有约140亿美元的服务积压订单。我们在增长积压订单的同时保持了健康的客户组合，没有对任何一个客户的过度集中。这使我们进入2026年的指导。虽然2025年对Bloom来说是伟大的一年，但我们预计2026年将加速增长。我们预计2026年收入为31亿至33亿美元，非GAAP毛利率约为32%，非GAAP营业利润约为4.25亿至4.75亿美元。
我们预计资本支出为1.5亿至2亿美元，经营活动现金流接近2亿美元。我们确实计划在研发路线图和商业努力方面进行投资。从我们的营业利润预测中可以看出，我们预计利用业务的显著运营杠杆来推动利润扩张。总而言之，Bloom的严谨执行在保持可持续盈利能力的同时实现了加速增长。我们相信我们正迅速成为现场发电市场的标准，我对我们面前的机会感到无比兴奋。
操作员。我们现在很高兴接受提问。
谢谢。我们现在开始问答环节。如果您已拨入并想提问，请按电话键盘上的星号1以举手加入队列。如果您想重新加入提问，请再次按星号1。如果您被邀请提问且通过设备的扬声器收听，请拿起听筒以确保提问时电话未静音。我们要求在今天的会议中，您请限制为一个问题和一个后续问题。
谢谢。第一个问题来自摩根士丹利的David Arcaro。您的线路已接通。
哦，嗨。非常感谢您回答我的问题。我想知道，您能否谈谈现有客户的后续机会？我很好奇，最初的项目进展如何，以及这些客户现在有多认真地考虑与您签订后续订单？
嗨，David，很高兴收到你的提问。是的，你问的是一个非常重要的问题。一家强大的公司是建立在满意客户的基础上的。从我们成立之初，我们就看到了这一点。我们可以告诉你，即使在我们的商业和工业业务中——这是我们传统的核心业务——超过三分之二的业务同比来自回头客带来的多个重复订单。事情就是这样运作的。一旦人们习惯了Bloom，他们就会喜欢Bloom，因为我们信守承诺并为他们兑现。所以现在对于我们最近接触的新行业和客户来说也是如此，无论是我们的公用事业合作伙伴，还是超大规模终端客户，一旦他们尝试过我们的产品，就会再次寻求我们。甲骨文就是一个很好的例子。你知道，这种情况每天都在发生。我们与他们就许多项目进行了愉快的交谈，并且我们正在与他们合作许多当前和未来的潜在项目。
好的，非常好。感谢您的说明，也想听听您对进一步扩大制造产能的看法。我想知道，当您考虑下一次产能扩张的可能性时，您会关注哪些里程碑或触发因素，您认为关于下一批额外生产产能的决定可能会在什么时候做出？
你看，对我们来说，做出扩张决定就像日常业务一样。这不是什么大问题，原因很简单：我们的资本非常轻。为了扩张，我们与设备供应商、供应链以及其他所有相关方都有长期订单，可以根据我们的需要快速提升产能。而且我们的投资回报率只需几个月。所以，你知道，我们什么时候做决定？这相当简单。如果我们看到一个巨大的供电时间机会，并且需要扩大产能才能为客户提供额外的电力，我们可以在客户准备好之前提升并提供额外的电力。
通常，新建一个绿地数据中心需要一年多的时间。新建一个工厂也需要一年多的时间，从获得许可到全面实施。我们可以在那之前为他们准备好。所以这是我们未来会持续做出的决定，一个季度又一个季度。去年我们向大家表示我们将从1吉瓦扩大到2吉瓦，是因为市场担心我们是否有渠道、是否有订单。我们只是想向大家展示我们有多大的信心。
所以我们发出了那个信号，现在大家都明白我们为什么要扩张了。但展望未来，我们将继续不断扩大产能，这对我们来说只是正常业务。谢谢。
当然。好的，非常感谢。
下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的Chris Dendrinos。您的线路已接通。
是的，晚上好，恭喜取得强劲的季度、年度业绩和展望。我想从HVDC架构开始提问，您认为我们什么时候能开始看到这些解决方案的部署，以及与客户的这些对话进展如何？似乎从成本角度来看，你们不需要部署所有额外的电气设备，这将带来相当大的优势。所以我很好奇这在渠道中是如何发展的，以及您如何看待这个机会。谢谢。
你看，我认为。感谢你的问题，也感谢Chris对本季度和本年度业绩的评价。当我们坐在这里时，我们对业务中加速的势头感到非常兴奋。显然，通过引入800伏直流，我们增加了更多的竞争优势。我想大家开始理解为什么这很重要了。无论是从资本支出角度、可靠性角度、铜的使用和铜的供应短缺问题，还是变压器的替代选择，以及从高压直流或中压直流转换为800伏直流时的效率损失带来的运营成本，所有这些原因你都明白了。
现在，我们就像25年前一样打赌，直流架构是正确的方向，你可以看到我们现在的位置。我们打赌这种解决方案很快就会受到追捧。任何现在没有为其数据中心从一开始就实施该架构的人，因为他们的供应链没有准备好实施该架构，一旦他们准备好，就会希望将我们的设备转换为直流系统。这就是我们未来发货的所有产品都将是800伏直流的原因。
你问数据中心什么时候准备好？这个问题最好问他们，而不是我们。我们总是会面向未来，并领先于他们的需求一步。在数字经济中成为优秀供应商的关键是，你要预测他们的需求，并在他们需要之前做好准备。这会以更快的速度推动所有人前进。我们在这方面正以人工智能的速度前进。谢谢。
谢谢。作为后续问题，还是关于预测客户需求这一点，在研发方面和技术路线图上，Bloom的下一步是什么，您如何看待产品的演变？谢谢。
你看，我们现在正在开发很多应用程序，但我，你知道，我会告诉你一个我们过去曾断断续续谈论过的。我对我们实验室中的操作系统所实现的功能感到非常兴奋，这让前来参观的客户和潜在客户印象深刻，那就是我们的系统无需电池就能快速跟踪人工智能负载。这非常重要。而且，由于我们的高可靠性，在孤岛模式下运行系统时不需要备用发电机作为备份。
但除此之外，不需要电池来跟上人工智能负载在电力方面的剧烈波动，这是一个超级重要的应用。我们每天都在使这一功能变得更好、更强大。每当潜在客户向我们提供人工智能负载配置文件时，我们的团队都能够将其无缝集成到我们的产品中，并向他们展示为什么它会运行得非常好。这不仅在成本节约方面具有巨大优势，在避免数据中心内所有这些电池的安全性方面也是如此，你知道，一个复杂的设施，你知道，像这样的资产可能会产生维护问题。
最重要的是，随着人工智能数据中心的增长，电池供应链也将成为一个制约因素，而我们正在完全消除这一制约因素，而不仅仅是缓解它。所以我对这样的应用感到超级兴奋。随着时间的推移，还会有更多。请继续关注。我能告诉你的是，我们有很多更多的想法，很多更多的应用程序将驻留在这个智能平台上。
谢谢。
下一个问题来自瑞银的Manas Gupta。您的线路已接通。
恭喜取得非常强劲的季度业绩，KR。我想问一下您在热电联产解决方案方面取得的进展。大多数数据中心使用电力驱动的蒸汽压缩式制冷机。我认为你们的吸收式制冷机将使用来自废热的热力过程。目前，蒸汽压缩式制冷机是主要的冷却来源，而吸收式制冷机被用于一些补充冷却。我想了解，在电力非常昂贵且电网电力不可用的情况下，吸收式制冷机的发展速度是否会比蒸汽制冷机更快？如果确实如此，Bloom将如何受益？你们的产品已经具有800伏的优势。吸收式制冷机是否会使其更具竞争力？
Manav，我没想到你会问出这么专业的问题。你知道，就像你关于800伏直流的出色研究报告一样，值得称赞。我认为这是人们理解这一点的必读内容。做得好。关于吸收式制冷机，答案是这样的，对吧？到目前为止，使用蒸汽压缩式制冷机只是因为进入数据中心的能源是以电线输送的电力形式存在的。发电设施在数百英里外的某个地方发电。
因此，你无法将多余的热量从那么远的发电设施输送到数据中心所在的地方。随着现场发电成为数据中心客户的首选和必要选择，如果我们在现场为他们发电。除了我们极高的电效率外，我们还产生高质量的热量，这些热量可以驱动一种非常成熟的技术，称为吸收式制冷，以提供冷却。我们认为我们可以将数据中心的电力使用减少至少20%甚至降至零。对于这些耗电巨大的吉瓦级数据中心来说，这是一个很大的数字。我们用它做什么呢？大约5摄氏度（40华氏度）的冷冻水进入。
我们现在有系统以这种模式运行，为我们的工厂提供制冷和冷却，只是为了向客户展示。客户现在对这个解决方案非常感兴趣。一是因为它更高效、更便宜，而且吸收式制冷机还有一个额外的环境效益，即它们不使用氢氟碳化合物，这对全球变暖来说是一个大问题。最后，在现场发电的地方使用吸收式制冷机，他们不会与蒸汽压缩式制冷机面临相同的供应链限制。由于所有这些原因，这一点极其重要。
所以把这看作是我们平台上的另一个应用程序，你问它是否会让我们更具竞争力？一部拥有更多应用程序并且能为客户解决更多问题的智能手机总是更具竞争力的解决方案。这就是我们正在迅速成为的样子。如你所见。
感谢您非常详细的回答，恭喜贵公司正在发生的所有积极发展，先生。恭喜。我把发言权交回。
谢谢。
下一个问题来自Davis, Sandler Whitbeard的线路。您的线路已接通。
嘿，伙计们，非常感谢你们抽出时间，请允许我和前面的人一样，祝贺你们取得了出色的季度和年度业绩。我想问一下你们的技术。它越来越多地与传统 incumbent（如联合循环燃气轮机）进行比较。您能否谈谈你们是否在这些或其他类型的技术上赢得了项目？
所以我对您的回答是，我不会讨论竞争格局。这是您应该问最终用户的问题，他们在选择我们之前比较了什么。但从我们运营的项目规模来看，您可以清楚地看到我们显然在那个级别运营。而且你知道，我们不再是10和20兆瓦的系统。我们很快就会有数百兆瓦甚至吉瓦级的单一场所。这就是您看到的规模。所以显然它与联合循环燃气轮机属于同一类别。
对吧。如果从客户的角度考虑整个价值主张，而不仅仅是任何一个狭窄的方面，如果是孤岛式的现场电力，联合循环燃气轮机能否在部分负荷下运行并提供电力？它能否随着负荷需求上下波动？它在高海拔地区会怎样？它的效率会怎样？您能否模块化增长、按需付费并运行该系统，还是它是整体式的？好吧。任何大型整体式设备的特性都与数据中心的数字世界的运行方式不匹配。
好吧。当您考虑到所有这些相关成本，然后是具有惯性的大型机械设备无法像我们的固态数字平台那样在毫秒和秒内上下波动。所以它无法那样跟踪负荷。所以你需要权宜之计。然后，由于联合循环燃气轮机输出的电力是整体式的大量电力，只能在非常高的电压下使用合理数量的铜。现在你需要额外的设备才能将其转换为800伏。综合考虑所有这些因素，我们能竞争吗？是的，我们能。
而且我们赢得了这种规模的项目，这一事实应该向您表明我们能够做到这一点。不仅在高成本地区，而且在传统上电力成本较低的州。所以即使在一个不考虑天然气价格、不考虑公用事业价格的地方，我们也能够竞争，我们很快就会成为标准。而且你知道，评估整个价值主张的客户会选择我们。只看初始成本的客户。当然，如果你能找到并且能在短时间内安装，你就能使用联合循环客户。
谢谢。
谢谢KR。作为后续问题，您能否谈谈燃料电池堆的寿命如何提高。也许这与服务利润率有何关系。以及你们如何看待服务业务的风险。非常感谢。
是的，所以，你知道，感谢你让我强调这一点。这应该不再是你们任何人心中的问题了。我们完全理解，当我们每个季度在服务业务上都亏损时，我们告诉你们我们有一个实现毛利率中性、然后毛利率为正并持续增长的路线图，你们有理由想知道。告诉我们具体情况，向我们展示你们正在取得进展。过去八个季度，你们看到的是服务业务连续八个季度实现盈利。
除此之外，2025年第四季度，我们的毛利率达到了20%。随着我们的机队规模扩大，随着我们的技术不断进步，如果你看看我们140亿美元的服务积压订单，然后你明白我们正在签订的每一份订单都有100%的服务附加率，并将增加到该积压订单中，你会清楚地看到服务将在未来几年成为Bloom一个不断增长的利润和收入生成业务，这将是一个巨大的优势。这就是我们为此付出巨大努力的原因，我们将继续努力，提高寿命、降低成本，使用人工智能驱动的数字平台运营系统。
让我强调一下。你需要知道的是，Bloom拥有数万亿小时的现场运行电池小时数。数万亿电池小时数。每天有超过60亿个数据点从我们的现场传输给我们。我们正在使用人工智能。我们不仅从人工智能中受益于收入方面，我们还利用人工智能来改善我们的日常性能。因为我们每个燃料电池堆都有一个数字孪生体。来自实际现场的数据不断输入数字孪生体，使我们的模型越来越好。这就是我们建立这项业务的方式。这对我们来说是一项强大的业务。你不必担心未来我们将如何处理服务业务。
更重要的问题是你是否为这项服务业务赋予了足够的企业价值？谢谢。
下一个问题来自富国银行的Michael Bloom。您的线路已接通。
谢谢。恭喜本季度业绩，大家晚上好。我想知道您能否谈谈你们的一家供应商MTAR Technologies在财报电话会议上发表的极其乐观的评论，他们预测到2030年Bloom Energy的复合年增长率为30%。所以想知道您能否对此发表评论，并帮助我们将其与更新的积压订单数量相协调。
你知道，我们感谢我们强大的供应链合作伙伴对我们所做的事情所表现出的热情和乐观态度。但是Michael，无论是对你们所有人、对我们的董事会还是对我们的供应商，我们都没有提供任何长期指导。而且你知道，你不能把这归因于我们。你必须问他们他们的信心来自哪里，并将其与你自己的模型相协调。但我们没有，你知道，我们没有提供那么远的指导。再说一次，这不是一个轻率的评论。
让我告诉你正在发生的事情，对吧？看看过去三天，过去两天你们在市场上看到的情况。亚马逊今天在我们之后发布消息称，他们将2026年的资本支出几乎提高了100%，达到2000亿美元。对吧。谷歌昨天也做了同样的事情。或者是的，是的，昨天收盘后，再次将他们的资本支出大幅提高到1750至1800、1850亿美元。这都是用于数字基础设施。你知道，你所看到的是，最好的前景是六个月的长期前景。
没有人能看到更远的地方，因为整个领域都在以这样的速度加速发展。我们坐在这里谈论2030年，你知道，那是公用事业公司过去使用的旧工业时代资源规划。这不是数字时代的发展方向。我们现在对2030年没有任何预测，除了说我们非常乐观，而且它将加速发展。谢谢。
谢谢。感谢您的澄清。那么我的另一个问题是关于积压订单，我想知道美国和国际的比例是多少。更广泛的问题是，您能否谈谈您与潜在客户的对话，我们是否应该期望您的大部分业务在未来仍将在美国，还是也有我们应该考虑的有意义的国际市场机会？
谢谢。感谢你的好问题。你知道，我们不会细分美国和国际之间的比例。但是你看，为了回答你的更广泛的问题，Bloom将成为一家全球性公司。我们将扩张，你知道，真正在其他国家发挥重要作用。如果你考虑我们在这些地区开展业务所需的那种基础设施，它必然会落后于美国，原因很简单，液化天然气接收站、可用于新项目的液化天然气数量，考虑到世界上发生的事情，比如俄罗斯对欧洲的天然气供应中断，这必然需要几年时间才能大规模启动。
如果现在有天然气进入这些国家，那是为了支持现有的基础设施。几乎没有可用的天然气来支持新的增长基础设施。因此，出于这个原因，你在欧洲看不到非常大的项目。你知道，你没有听说过那里正在建设半吉瓦和吉瓦级的数据中心，对吧，除了电力已经可用的地方。所以它会稍微落后一点，但我们会密切关注。目前世界上所有人的机会主要在美国，增长率令人难以置信。
所以我们是否认为，至少在可预见的未来，美国将是我们关注的关键领域？答案是肯定的。就组合的多样性而言。我想提醒大家，尽管我们谈论人工智能，但商业和工业业务对我们来说非常强劲。我们的商业和工业积压订单同比增长了135%。公司、工厂、园区、零售企业，它们都在数字化、自动化，你知道，它们都在使用机器人，都在寻求人工智能。它们的电力需求、电力消耗正在上升，所以电力需求非常高。
当工厂建设时，他们不能等待电力公司按自己的节奏给他们供电。所以我们看到他们越来越多地来找我们，而且这一切都发生在有天然气供应且有适当政策鼓励现场发电的国家中部。谢谢。
下一个问题来自奥本海默的Colleen Roche。您的线路已接通。
非常感谢。你们知道，随着你们深入市场，与众多客户打交道，以及你们系统的增值元素，如面向未来和冷却动态。您能否谈谈随着你们在这方面深入发展，你们的定价策略？在未来12到24个月内，你们有多少定价杠杆，以及你们想采取多少？
对不起，你看，定价确实在很大程度上是一种市场现象。你知道，就像基于人们所在的地方。人们现在正在前往能够获得负担得起的电力的地方。但是请记住，负担得起的电力是基于价值的，好吧，我们的大多数客户重视供电时间，重视许可的便利性，因为我们不会造成空气污染，他们不想陷入许可不通过或当地社区反对的困境。我们非常高兴我们的客户真正重视我们为他们带来的价值主张。
所以如果你看看我们的情况，我们认为我们不必在增长和盈利能力之间做出选择。好吧，通过我们持续的成本降低和效率提升。而且考虑到他们的电力价格在其他地方的走势。你知道，如果你听听涡轮机和发动机的传统供应商的说法，他们都在谈论定价杠杆。这意味着什么？他们实际上在提高价格。所以对客户来说，电力价格只会朝着一个方向发展。我们提供的是真正具有竞争力的价格，但具有他们非常满意并愿意支付的价值组合。
所以我认为在可预见的未来，我们不必担心，你知道，比如定价问题。
非常感谢。那么，接下来的问题实际上是关于潜在的并购兴趣。显然，你们在核心产品方面有很多事情要做，但是，凭借增强的资产负债表和现在强劲的股票货币，你们是否有理由或机会开始考虑增量收购来扩大平台规模？
你看，我们可以对那些对我们和我们的客户重要的事情进行选择。如果我们进行一些收购，这会让我们更容易以更好的方式将整个智能平台带给我们的客户吗？除此之外，我们潜在的可寻址市场和我们点亮地球的能力，你知道，它大得难以想象，以至于我们不需要考虑。我们还应该做什么？你知道，如果我们只是，你知道，比如点亮地球就是一份不错的日常工作。
我不需要另一份日常工作。
谢谢。太好了。非常感谢你们，伙计们。
下一个问题来自摩根大通的Mark Strauss。您的线路已接通。
是的，下午好。非常感谢您回答我们的问题。KR，您说现在超过80%的积压订单来自加利福尼亚州和东北部以外的一些成本较低的州，我觉得这真的很有趣。也许部分是由数据中心推动的。我很好奇您能否给出非人工智能业务的这一指标，那种组合可能是什么样的。
我知道，对不起，你知道，我们就是不这么做，你知道。问我另一个问题，我可以回答你。
好的。好吧，我会在私下跟进。谢谢。我能问一下关于“预订即发货”业务吗，你知道，去年这个时候，
年，
我想您说过2024年是您大部分收入来自“预订即发货”的第一年。您能谈谈2025年的情况以及您对未来的看法吗？谢谢。
是的，是的，当然。你知道，而且那是一件重要的事情，对吧？就像25年。我们，你知道，我们，你知道，我们有一个显著的两位数百分比，让我们就这样说吧，我们能够进行“预订即发货”，预订、发货、为客户开启电力。你听到了一个例子，我们，我们在55天内为一个数据中心供电。对吧。所以，所以这是业务的重要组成部分，我们预计会有很多有价值的客户来找我们，出于任何原因迫切需要电力。我可以告诉你，Mark，最常见的原因是其他供应商没有信守承诺，他们来找我们。我们将此视为竞争优势，我们希望能够在这种情况下支持客户。所以我们有能力做到这一点。我们很乐意这样做，我认为它在百分比方面仍将是两位数。
谢谢。
问题来自BTIG的Sherrick El Maghrabi。您的线路已接通。
嗨，感谢您回答我的问题。上个月，AEP根据与Bloom的吉瓦协议行使了他们的燃料电池选择权。但承购协议要到今年第二季度才能最终确定。所以我的问题是，考虑到现有的电力需求环境以及他们投入的基础设施，您是否期望他们无论如何都会接收燃料电池？
是的。AEP在他们的新闻稿中非常清楚地表示，我们也重申了这一点，我们的产品销售是无条件的，他们将接收。显然，如果他们不坚信他们能够推进这个项目，他们就不会接受，第一。但此外，你需要知道的是，AEP和我们正在合作多个项目，他们是我们的重要合作伙伴，我们预计我们的联合业务只会增长。所以他们在签署最终订单时没有任何顾虑，即使他们必须在自己方面完成一些手续。
你知道，你知道，因为Bloom的能源服务器不是易腐烂的。它们可以，因为，你知道，他们可以很容易地将其用于他们可能考虑我们的多个其他地点。谢谢。
谢谢。第二，我确实想问一下与甲骨文的认股权证交易。这笔交易当然有助于协调你们的利益。我想知道如果其他超大规模企业感兴趣，你们如何看待与他们进行类似的交易。
再次，你知道，我们还没有执行那份协议。如你所知，我们正在制定我们之间的战略合作伙伴协议。正因为如此，我不能谈论，我不能谈论它的细节，因为它还没有公开。但是，你很快就会看到，一切都是逐案处理的。
你知道，在这个特定案例中，我会告诉你标准是什么。这是一个很好的战略合作伙伴关系。两家企业都能从中获得很多好处。记住，这些不是小额认股权证。它们是在我们同意我们要做什么的那天按市场价格进行的。所以这不是代替其他东西，而是双方都提升企业价值。所以我不会说是或否。这都将根据具体情况进行评估。如果有企业价值。所以答案是，你知道，既不是是也不是否。
这取决于情况。谢谢。
很好的说明。谢谢，KR。
最后一个问题来自Toy Brothers的Noel Parks。您的线路已接通。
嗨，下午好。我想问一下产品利润率和供应链，我只是想知道您对组件输入成本的可见性有何看法。我只是想知道是否有任何趋势让您考虑与供应商签订长期合同或提前采购，以利用您的成本杠杆。
不。非常感谢。我想请您原谅，说我不会回答后续问题，因为我们，你知道，已经快到时间了。但让我回答你问的这个非常好的问题。你看，我们一直在公司内部和与供应链合作伙伴一起努力寻找效率，如何带来与规模相关的效率，如何带来与技术和流程相关的效率，并不断降低成本。我们也非常谨慎地关注世界上正在发生的事情，并在需要时确保，你知道，比如风险偏好。
如果我们看到，你知道，你知道，某些事情发生，你可以看到我们，你知道，我们不会在库存数量上吝啬最后一分钱。你知道，你知道，这些事情有很好的理由，因为我们在所有这些决策上都非常有策略。在成本降低方面，每年两位数的成本降低是我们的DNA，你知道，我们做到了这一点。有时所有这些都会转化，有时因为突然出现了关税制度。与其说我们的成本上升了，不如说我们能够中和很多。
或者你知道，在COVID期间，当物流成本上升时，我们不必提高价格，因为我们可以使用成本降低来弥补成本增加。但我们一直都在实现这一点，我们将继续实现这一点，这是我们的DNA。所以这就是我们将在这家公司长期实现利润率增长并不断提高利润率的方式。好吧，最后我想说，总而言之，你们都看到Bloom确实在从强势地位执行，但我们也在有纪律地扩张，我们正坚定地走在成为现场电力标准的道路上。
速度、可靠性、灵活性等方面的基准。正如你在过去几天从大型数字公司听到的那样，他们都在以两年前似乎难以置信的金额增加资本支出。这些数字令人震惊。这都是用于资本支出基础设施。一切都是数字的。这是数字基础设施。数字依靠电力运行。以那种速度，今天世界上没有人能通过电线杆和电线输送电力。现场电力是必要的。Bloom带来了传统供应商无法适应的非常明显的竞争优势，这些供应商的技术是为工业时代构建的。所以我们对我们为自己规划的道路非常有信心，并对未来感到兴奋。我们期待又一个非常好的一年。非常感谢。
女士们、先生们。今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。现在您可以挂断电话了。Sa。