Blake Fernandez（投资者关系副总裁）
Willie Chiang（董事会主席、首席执行官兼总裁）
Al Swanson（执行副总裁兼首席财务官）
Jeremy Goebel（执行副总裁兼首席商务官）
Chris Chandler（执行副总裁兼首席运营官）
Manav Gupta（瑞银集团）
Brandon Bingham（加拿大丰业银行）
Michael Blum（富国银行）
Jeremy Tonet（摩根大通证券）
Keith Stanley（Wolfe Research）
John MacKay（高盛）
Sunil Sibal（Seaport Global）
AJ O'Donnell（TPH & Co.）
美好的一天，感谢您的等待。欢迎参加PAA和PAGP 2025年第四季度财报电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述结束后，我们将开放提问环节。在会议期间提问，您需要在电话上按星号11。然后您会听到一条自动消息，提示您已举手提问。若要撤回问题，请再次按星号11。请注意，今天的电话会议正在录音。我现在将把发言权交给投资者关系副总裁Blake Fernandez。
请开始。
谢谢。Victor，早上好，欢迎参加Plains All American 2025年第四季度财报电话会议。今天的幻灯片演示已发布在投资者关系网站的“新闻与活动”栏目下，网址为ir.plains.com。今天的电话会议结束后，还将提供音频回放。关于前瞻性陈述和非GAAP财务指标的重要披露信息在幻灯片2中提供。幻灯片3提供了今天电话会议的概述。PAGP的简明合并资产负债表和其他参考资料在附录中。今天的电话会议将由董事长兼首席执行官兼总裁Willie Chiang、执行副总裁兼首席财务官Al Swanson以及管理团队的其他成员主持。
接下来，我将把电话交给Willie。
谢谢。Blake，各位早上好，感谢大家参加我们的会议。今天早上早些时候，我们公布了第四季度和全年归属于Plains的调整后EBITDA分别为7.38亿美元和28.33亿美元。2025年是Plains的关键一年。市场环境带来了多重挑战，包括地缘政治动荡、欧佩克增加石油供应的行动以及关税对经济影响的不确定性，如幻灯片4所强调。尽管存在这些干扰，我们仍然专注于转型为纯原油公司，这也成为我们精简运营、更好地为Plains未来定位的催化剂。
通过出售我们的NGL业务以及最近收购EPIC管道（现更名为Cactus 3），这一转型进程得到了加速。这些交易提升了我们现金流的质量和持久性，同时改善了可分配现金流，并使我们在未来的市场周期中处于有利地位。2026年将是执行和自我提升的一年，重点关注三项举措。首先，我们仍计划在第一季度末完成NGL资产剥离，等待加拿大竞争局的批准。其次，我们正在整合最近收购的Cactus 3管道，并期望通过该系统实现协同效应，以提高EBITDA。第三，我们正在精简组织，专注于效率并改善成本结构。
在过去的几个月里，我们推进了精简计划，目标是到2027年实现1亿美元的年度节省，其中约50%预计将在2026年实现。这些效率提升的关键驱动因素在幻灯片5中列出，包括减少一般及行政费用（G&A）和运营支出（OPEX）以反映更简化的业务、整合运营以及退出或优化低利润率业务。一个体现我们专注于高利润率业务的例子是，我们在2025年第四季度出售了中部大陆的租赁营销业务，总对价约为5000万美元，对EBITDA的影响微乎其微。
此次出售消除了与管道填充相关的营运资金需求，简化了运营并改善了成本结构，同时为我们的业务增加了长期合同。虽然这笔交易规模相对较小，但它体现了我们为精简业务、提高利润率和以更少资源做更多事情所执行的机会。在补强收购方面，1月份我们从Kiera手中收购了位于俄克拉荷马州库欣的Wild Horse终端，净现金对价约为1000万美元，其中包括在NGL资产剥离完成时约6500万美元的向上购买价格调整。该资产增加了约400万桶的存储容量，毗邻我们现有的终端资产，预计产生的回报远高于我们的内部阈值。
展望2026年，如幻灯片6所强调，我们提供的调整后EBITDA指引中值为归属于Plains的27.5亿美元，上下浮动7500万美元，石油部门EBITDA中值为归属于Plains的26.4亿美元，这意味着原油部门同比增长13%。假设资产剥离在第一季度末完成，我们预计NGL部门将贡献1亿美元的EBITDA，其他收入为1000万美元。我们预测2026年二叠纪原油产量同比相对持平，年底盆地总体产量约为660万桶，与2025年底水平相似。
也就是说，我们预计2027年将恢复增长，这得益于全球能源需求持续增长和欧佩克闲置产能减少所推动的更有利的石油市场基本面。关于资本配置，我们最近宣布将PAA和PAGP的季度分配提高10%，将于2月13日支付。按年计算，此次分配比11月的水平每单位增加15美分，使年度分配达到每单位1.67美元，基于PAA最近的股价，收益率为8.5%。随着业务的简化和精简、Cactus 3收购带来的稳定现金流贡献以及NGL出售后商品风险敞口的减少，我们将分配覆盖率阈值从160%适度降低至150%。
这反映了我们业务能见度的提高，使我们与同行更好地保持一致，为未来的分配增长铺平了道路，同时仍保持审慎的覆盖水平。我们的目标年度分配增长仍为每单位0.15美元，较低的分配覆盖率使我们更有信心为单位持有人提供不断增长的回报。Al将介绍本年度的具体资本支出指引，但我们预计与2025年相比，增长支出将大幅减少，NGL资产剥离后维护资本自然会减少。我们仍然致力于高效增长战略，产生大量自由现金流，优化资产基础，保持灵活的资产负债表，并通过我们严格的资本分配框架向单位持有人返还现金。
接下来，我将把电话交给Al，由他介绍我们的季度业绩和其他财务事项。
谢谢Willie。幻灯片7和8包含调整后EBITDA的详细说明，提供了我们业绩的更多细节。第四季度，我们报告原油部门调整后EBITDA为6.11亿美元，其中包括Cactus 3收购带来的两个月贡献，部分被长途系统重新签约带来的第四季度全季度影响所抵消。转向NGL部门，我们报告调整后EBITDA为1.22亿美元，反映了季节性增长，但部分被温暖天气对销售 volume 的影响以及相对疲软的压裂价差所缓和。2026年指引和关键假设的摘要在幻灯片9中。
我们仍然专注于进行有纪律的资本投资，预计2026年归属于PAA的增长资本约为3.5亿美元，维护资本约为1.65亿美元。EBITDA同比增长的关键驱动因素包括收购（主要是Cactus 3）带来的全年贡献、效率和优化收益，部分抵消了NGL出售和重新签约的影响，如幻灯片10所示。重要的是，我要指出，虽然资产剥离将导致整体EBITDA略有下降，但由于公司税降低和维护资本减少，可分配现金流预计将增加约1%。如幻灯片11所示，我们仍然致力于产生大量自由现金流并向单位持有人返还资本，同时保持财务灵活性。2026年，我们预计将产生约18亿美元的调整后自由现金流，不包括资产和负债的变化以及NGL资产剥离的销售收益。
关于之前沟通的潜在特别分配，我们预计Cactus III收购将大幅减轻NGL出售给单位持有人带来的预期税务负债。从这个角度来看，我们现在预计在完成后并经董事会批准后，特别分配为每单位0.15美元或更少。关于我们的资产负债表，11月，我们发行了7.5亿美元的高级无抵押票据，其中包括3亿美元2031年到期，利率为4.7%，以及4.5亿美元2036年到期，利率为5.6%。所得款项用于部分为EPIC收购提供资金。此外，第四季度，我们通过在PAA发行11亿美元的高级无抵押定期贷款，偿还了作为EPIC收购一部分承担的11亿美元EPIC定期贷款。
提醒一下，由于我们投资29亿美元收购Cactus 3，NGL出售的大部分收益将用于减少债务。完成后，我们预计杠杆率将趋向于我们既定目标区间3.25至3.75倍的中间水平。接下来，我将把电话交回给Willie。
谢谢Al。2025年是Plains转型的一年，我们正在采取措施进一步加强公司的未来发展。尽管宏观背景复杂，我们积极执行了几项重大交易并实施了效率举措，将Plains定位为北美首屈一指的纯原油中游公司。2026年将是执行和自我提升的一年，我们将专注于完成NGL出售、推进效率举措以及在Cactus 3系统上实现协同效应。这些行动共同将帮助Plains在未来更具竞争力。我还想借此机会感谢Plains团队，他们的奉献精神和专业素养在我们取得有史以来最佳安全业绩（以最佳TRIR安全率衡量）以及最低伤害严重程度（以总损失工作日衡量）的过程中得到了充分体现。
最后，我想重申我们仍然致力于高效增长战略。简而言之，就是产生大量自由现金流，保持灵活的资产负债表，并向单位持有人返还资本。我现在将电话交回给Blake，由他主持问答环节。
谢谢Willie。在我们进入问答环节时，请将问题限制在两个以内。对于有其他问题的人，请随时重新加入队列。这将使我们能够在今天上午的可用时间内回答尽可能多的参会者的问题。IR团队也将在电话会议后解答您可能有的任何其他问题。Victor，我们准备好开放电话会议了，请。
谢谢。要提问，您需要在电话上按星号11，等待您的名字被宣布。要撤回问题，请再次按星号11。请稍等，我们正在整理问答名单。请稍等片刻，准备第一个问题。第一个问题来自瑞银的Manav Gupta。您的线路已接通。
早上好，各位。我实际上想更多地关注Cactus管道以及你们所说的所有协同效益。而且我知道现在的宏观环境不太好，但最终宏观环境会好转，我正在尝试了解。
如果不铺设更多管道，你们扩大Cactus 3的能力如何？如果可以的话，请谈谈其中的一些因素。谢谢。
Manav。早上好，我是Jeremy。首先关于协同效应的问题，我们披露的5000万美元协同效应，我们相信现在已经达到了运行率。其中大约一半与G&A和OPEX的减少有关，以及消除了管道因是私募股权支持而必须保留的保险等事项。这些都已经不存在了。因此，第四季度通过削减这些成本实现了一半的协同效应。另外25%与用我们现有的供应填充管道有关，通过短期交易来填充与质量管理相关的可用容量。
我们现在正在逐步增加这些。因此，我们预计在第一季度，5000万美元的运行率将基本实现，并且今年应该能达到这个数字。关于您的第二个问题，即扩大管道的能力，我们的团队正在重新签约基础管道，以增加期限并提高未签约容量的费率。同时，Chris的团队正在研究所有资本高效的方法来优化我们的上游连接、下游连接，以及不需要新管道和需要新管道的管道增量扩建。
因此，我们正在寻找最具资本效率的方法来做到这一点。我们应该在今年上半年完成这项工作，同时，正如我所说，我们正在重新签约管道的其余部分，然后我们将能够与客户讨论扩建等事宜。但首先是稳定基础管道，然后是从那里以有意义的增量进行资本高效的扩建，以与盆地的增长相匹配。
Manav，我是Willie。我认为Jeremy强调的一个关键点是，这不是一次性的二元扩张。我们有机会分阶段进行，真正使产能与市场需求相匹配。
太好了。我的快速后续问题是，您能否也谈谈到2027年通过效率和其他举措实现的1亿美元成本节约，以及您在特许经营层面正在采取的其他举措？谢谢。
早上好，Manav。我是Chris Chandler。因此，出售我们在加拿大的NGL业务确实为我们重新思考公司的结构和组织创造了独特的机会。正如您可能预期的那样，该业务承载了相当多的运营和商业复杂性，一旦资产出售，这些复杂性就不复存在。因此，我们正在从上到下重新审视我们的组织方式、位置，重新审视一些可能在其他人手中更好或例如外包给第三方可以更高效完成的非核心业务。
因此，这确实是一次全面的审视，这种机会并不常有。至于捕获率，到2027年底的运行率为1亿美元。因此，预计2026年实现5000万美元，2027年再实现5000万美元。
非常感谢回答我的问题。我把发言权交回。
谢谢，Manav。
谢谢。请稍等片刻，准备下一个问题。下一个问题来自加拿大丰业银行的Brandon Bingham。您的线路已接通。
嘿，早上好。感谢回答问题。也许首先，看看二叠纪盆地的前景以及您刚刚提到的一些评论，试图将其与最近财报电话会议中一些大型生产商的评论协调起来。您的生产商客户的情绪如何？假设您的指引中60-65美元WTI的情景，目前有哪些讨论？
早上好，Brandon，我是Jeremy。首先，我要说60至65美元比几周前高出10%。所以这是一个非常动荡的时期。但我要说的是，生产商规模越大，对我们过去经历的5美元左右的波动就越不敏感。因此，我会说谨慎乐观，因为如果您持续观察生产商的情况，过去维持二叠纪盆地产量持平需要325台钻机，产量却更低。现在是230台钻机。所以您可以看到这些效率正在整个系统中发挥作用。
我要告诉您的是，他们正在努力保护库存。他们正在努力提高开发效率和提高采收率。所有这些都有利于稳定我们的收益。我们仍然认为，虽然2026年可能持平，但我们认为2027年及以后的增长环境更有利。这与暂停、更好地做事、提高效率是非常一致的。因此，这与我们与生产商的讨论是一致的。
Brandon，我是Willie，还有其他几点需要指出。您知道，当我们开发这些盆地时，这是一个消除约束的过程。因此，一个观察结果是天然气供应紧张，有许多项目旨在缓解这一问题。当您缓解天然气约束时，实际上生产商的盈亏平衡得到改善，这使他们能够在未来更具持久性。而且我想强调您的观点，您知道，上游领域最近有几家生产商宣布了合并。对我们来说，我们喜欢这一点，因为它加强了生产商环境，以更周全的方式开发盆地。
我实际上对一些大型石油公司在资源采收方面关注的技术改进感到非常鼓舞。因此，综合考虑所有这些因素，我们非常有信心并看好二叠纪在相当长一段时间内成为世界增量供应的关键部分，并预计随着基本面改善，增长将恢复。
非常有帮助，谢谢。然后也许只是看看资本配置优先事项，想知道与以往相比是否有任何转变。特别是考虑到派息率，150%的水平更多是为了继续补强战略或其他优先事项，还是有空间进一步降低它并在更长时间内维持每单位15美分的分配增长节奏？
我是Al，我们对资本配置的看法没有改变。我想我在准备好的评论中提到过，可以从两个角度来看。资产剥离带来的净收益，我们已经将其重新部署到Cactus 3中。因此，那里的收益将用于偿还债务。展望未来，这与我们之前的观点完全相同。我们向股东返还现金的主要方式将是通过分配增长。这是160%到150%的部分原因。我们对150%的水平感到满意。我们认为这实际上与我们的许多同行一致。
因此，我们将继续寻找具有经济意义的补强收购，通过分配增长返还现金。其次，我们确实有一些优先证券以及普通股回购。这些将更多地基于机会主义。
非常有帮助，谢谢。
谢谢Brandon。
请稍等片刻，准备下一个问题。下一个问题来自富国银行的Michael Blum。您的线路已接通。
谢谢。各位早上好。也许您可以继续讨论分配覆盖率的话题。我真的只想更深入地了解您是如何确定1.5而不是1.4或1.3的。确切地说。我们是否应该以某种公式化的方式来思考这个问题？您提到了一些同行，但我马上就能想到一个同行说1.3是合适的覆盖率。所以只是想更深入地了解您的想法。
Willie。我是Willie。Michael，您知道当我们提出160%时，那是在22年11月，旨在设定一个保守的覆盖阈值，反映我们对资产负债表的关注。我不希望您对这个差异解读过多，除了150%仍然是一种保守的分配方法，对我们来说，这为我们展望未来的多年分配增长能力设定了一个良好的平衡。因此，我会将其视为一种适度的重置，与我们的同行一致。
展望未来，我们认为我们的现金流流更加持久，设定这个水平确实是为了让我们对多年分配增长感到满意。
明白了。谢谢。然后想问一下3.5亿美元的增长资本支出，我想从两个方面来说，一是您能否给我们一些构成该数字的具体项目的细节，或者围绕这个数字的一些背景？然后，既然您现在真正专注于当前市场，这是否是未来运行率的一个良好参考？谢谢。
早上好Michael，我是Chris Chandler。是的，我们2026年的指引是3.5亿美元。这使我们进入了更典型的3亿至4亿美元范围，我们认为这是一个良好的数字，除非有任何大型投资，我们会单独指出。当我考虑如何达到3.5亿美元并与往年比较时，我们当然去年在加拿大完成了NGL分馏扩建。我们完成了许多二叠纪原油基础设施项目，并完成了一个在中部大陆卸载Uinta蜡原油的项目。
因此，这些显然都使同比数字下降。至于如何构成3.5亿美元，我们有一个健康的二叠纪连接项目正在进行中。2025年，我们连接的油井比2024年多。到目前为止，2026年看起来将保持类似的速度。当然，我们也在进行一些适度的投资来整合Cactus 3管道，以捕捉协同效应，正如Jerry提到的，通过额外的连接和质量优化机会以及我们其他Cactus管道之间的交叉连接以提高能源效率。然后我们看到一些很好的机会可能在我们的加拿大原油业务中投资资本。
我们正在寻求一些潜在的合同，这些合同将支持那里的扩建，并假设其中一些在2026年推进，作为我们资本支出的一部分。
谢谢。
不客气。
谢谢。请稍等片刻，准备下一个问题。下一个问题将来自摩根大通证券的Jeremy Tonet。您的线路已接通。
嗨，早上好。
早上好，Jeremy。
感谢今天的内容。我想退后一步，最近有一些地缘政治发展，特别是委内瑞拉发生的事情。似乎可能会在很多不同方向产生多米诺骨牌效应。所以想知道您是否可以分享一些关于事情可能如何发展的想法。这会如何影响现金流、资产利用率甚至资产再利用？
嘿Jeremy。我是Jeremy Goebel，你好吗？我是说关于委内瑞拉的想法。想想最初向美国墨西哥湾沿岸出售5000万桶的反应。很大一部分。您是否重组一些石板，使其与帕斯卡古拉或圣詹姆斯炼油厂或休斯顿炼油厂的运行一致。这种直接影响是墨西哥湾沿岸的加拿大价差扩大。其他重质含硫价差，中部大陆和加拿大。这创造了机会，更多的质量优化、跨境流动和其他未来的流动机会。如果您展望几年，也许每天增加20万至30万桶，这可能会改变一些购买习惯。
在商品价格不变的情况下，这不应该足以显著改变加拿大的流动，他们必须定价才能移动。因此，这可能会使加拿大价差比原本的要略低一些。可能需要每天超过100万桶才能重新调整管道用途。但是如果您看，如果每天增加100万桶，情况就不同了，对吧？这现在可能会将加拿大的原油推向西海岸。这可能会创造其他机会，将管道从墨西哥湾沿岸重新用于其他市场，以向这些市场供应重质含硫原油。所以我认为这是。
没有简单的答案，因为首先政府需要稳定，需要大量再投资。短期内，我认为这围绕质量控制和我们跨境管道的使用创造了一些机会。中期来看，这也为我们创造了一些物流机会。但长期来看，重新调整管道用途需要大量投资和时间。但我们当然在监测和关注。
明白了。这非常有帮助。如果可以的话，还有一个高层次的问题。Potency在行业整合方面一直很活跃。补强并购等等。Willie，我只是想从您的角度了解，您认为我们现在处于原油基础设施行业整合的哪个阶段？补强、更大规模的整合等等。
嗯，我会说这不是一个完美平滑的轨迹。如果您考虑整合，特别是对我们来说，我们进行了几次大型交易。我们现在的重点确实是执行这些交易。我们关注所有存在的机会。因此，您可以放心，当我们审视事物时，我们将保持资本纪律，能够收购事物。但我确实认为未来会有更多机会。坦率地说，对于您之前的问题，当您考虑宏观环境并查看北美基础设施时，您问到了委内瑞拉。
每个人对那里可能发生的事情都有不同的看法和观点。我个人认为，从委内瑞拉获得大量增长将非常具有挑战性，这使我们走向未来更有利的原油环境。当您考虑我们现有的基础设施以及在有意义的情况下重新利用的能力时，有很多不错的机会。我在上一次电话会议中提到了这一点。如果您考虑您想参与的盆地，二叠纪盆地显然是关键。
靠近市场，增长，低盈亏平衡。但您也有加拿大西部，每个人都知道他们希望通往西海岸，您知道我们一直非常参与将更多原油运往美国的潜力。因此，有很多不错的机会，您可以期望我们继续以财务纪律审视这些机会。
明白了。这很有帮助。谢谢。
谢谢Jeremy。
谢谢。请稍等片刻，准备下一个问题。下一个问题来自Wolff Research的Keith Stanley。您的线路已接通。
嗨，早上好。想问问覆盖率的问题。所以新闻稿特别说，将阈值更改为150%为15美分的增长提供了多年的跑道。所以我想确认我们是否应该将其解读为计划至少再增加两年15美分的增长。如果是这样，这意味着相当大的增长，因为您知道，您必须保持在150%以上。所以您能谈谈27年和28年您看到的一些增长驱动因素来支持这一点吗？
是的。Keith，我是Willie。您做了计算，非常敏锐。我们想传达的信息是，我们有能力在2026年之后继续增长。所以如果您想想我们今年的EBITDA，我们有1亿美元的NGL贡献，而当您考虑27年及以后，我们的自我提升很容易弥补其中的一半。我们 earlier 关于二叠纪额外增长的评论让我们对此充满信心，我们知道我们将能够从我们的资产基础中提取额外的高效增长协同效应。所以我们是在暗示我们认为我们可以在2026年之后继续增长。
好的，很好。还有一个关于覆盖率的问题。您谈到了150% DCF的基本原理。当您评估您希望的覆盖率水平时，您也会从自由现金流的角度来看吗？因为您每年有相当稳定的3亿至4亿美元的投资资本。我想知道您如何从自由现金流的角度来看待它。
Keith，我是Al。我们确实是基于DCF设定的，认为160%或现在的150%的DCF覆盖率将使我们能够为我们所谓的常规有机资本提供资金。我们认为3亿至4亿美元左右的范围更像是一个正常水平，再加上少量的补强收购。因此，我们更多地将其视为覆盖常规投资的资金。显然，如果我们看到超出常规或更大规模的投资，我们将使用资产负债表。所以这不是自由现金流的精确值，也不是自由现金流的百分比。
但我们确实考虑到了这种自我资助我们认为是常规投资资本的情况。
谢谢。
谢谢Keith。
谢谢。请稍等片刻，准备下一个问题。下一个问题来自高盛的John MacKay。您的线路已接通。
嘿各位，谢谢你们的时间。我想稍微谈谈长途确认 volume 指引。您知道，这可能比我们预期的要强一些，但也许整体利润率保持不变。所以请稍微谈谈 volume 与利润率的组合，并向我们介绍26年这个相当高的数字。谢谢。
John。早上好，我是Jeremy。有三个组成部分。首先，您有Cactus 3整合到系统中的全年运行率。其次，盆地管道系统的合同容量显著增加。因此，这可以解释一些较低的利润率，因为米德兰到库欣的费率低于到墨西哥湾沿岸的费率。第三，Bridgetec管道全年运行率，因为它是在部分年份收购的。
非常有帮助，Jeremy。感谢您。第二个问题，也许只是看近期。过去一两周，您在各个方面看到了哪些风暴对 volume 的影响？我认为天然气方面的能见度很清楚。但也许只是带我们了解一下您在过去一两周看到的情况以及现在的恢复情况。
谢谢John。首先，恢复已经发生。所以大约有7到10天的时间，连续出现冰冻。其中很多影响了天然气基础设施，使其变得困难，一旦天然气基础设施受到影响，就会关闭原油。所以我们看到几乎像一个反向的检查标记式的恢复。它下降了，然后缓慢回升。但我要说，整个盆地在原油方面可能损失了1000万至1200万桶的产量，NGLs可能在7至10天内损失了一半。
但我们已经走出了低谷，并且已经有几天了。
非常有趣。感谢您的内容。谢谢各位。
谢谢。
这一切都已纳入我们的指引。所以只是记录在案，这一影响已被考虑在内。
谢谢。我们的下一个问题将来自线下。Seaport Global的Sunil Sibal，您的线路已接通。
是的，嗨，早上好。感谢您的时间。我的大部分问题都已经被问到了，但只是有几个澄清。关于您将分配覆盖率提高到150%。显然，您知道通过Cactus有更多的合同现金流进来。但我有点好奇，在您管理其他资产的合同方面，是否还有其他我们应该考虑的事情。
Sunil，我是Al。不，我的意思是我们对150%感到满意。我们认为原油部门是稳定的现金流流。显然，EPIC管道的合同是高度合同化的。但当我们审视它时，我们认为150%的覆盖率相对于我们公司仍然是一个保守的覆盖水平。我们也认为它为我们提供了我所描述的常规投资资本。
好的，谢谢。然后我想在您准备好的发言中，您提到了一些存储收购。Wild Horse终端。您能再详细介绍一下吗？我想您说有400万桶的存储，但大概的成本是多少？
Sunil，嗨，我是Jeremy。早上好。我想说的是。所以这是400万至500万桶的功能存储，现在它毗邻我们现有的设施。我们的净成本预计为1000万美元。我们可能需要一些时间来整合该设施。它现在有现有的运营。我们觉得我们有足够的需求。我们现有的库欣设施已与下游合作伙伴完全签约，我们只是将其视为该业务的补充，我们的成本基础较低。我们不能用1000万美元建造这些储罐。所以我们对有机会与客户发展关系感到兴奋。
好的，谢谢。
谢谢。请稍等片刻，准备下一个问题。下一个问题来自TPH的AJ O'Donnell。您的线路已接通。
嘿，谢谢大家的时间。对我来说只有一个问题。不确定委内瑞拉的事态发展在您的预算时间线上处于什么位置，但只是好奇，当您今天坐在这里，考虑价差以及质量价差的变化。只是好奇您如何看待基于市场的机会高于或低于您在演示文稿中概述的5000万美元大关。
AJ，早上好。我想说的是，当前市场反映了我们的预算。所以这些事情发生在去年年底，给了我们锁定全面价差的机会。因此，这大大降低了我们的机会风险，并且它们已经实现。这些事情一直在变化，但当您有这样的变动时，它给了您锁定一些东西的机会。所以我会说这巩固了我们计划的一部分。
好的，谢谢提供的内容。
谢谢。请稍等片刻，准备下一个问题。我们的下一个问题来自摩根大通证券的Jeremy Tonet，您的线路已接通。
嗨。感谢您让我重新加入。如果可以的话，只是几个快速问题。我们谈了很多关于二叠纪占业务60%的内容。但想知道您是否可以提供更多关于业务其他40%的内容，以及您在那里看到的趋势。我知道存在交叉趋势，或者它受到您在那里看到的成本削减节省的影响，这将产生一些影响。但只是您如何看待业务其他40%的 volume 和EBITDA随时间的趋势？
Jeremy，早上好。我想说的是，让我们从北方开始，对加拿大感到兴奋。正如Chris提到的，我们的Rainbow系统有扩建机会，我们的Rangeland系统看到更多活动。加拿大的其他业务基本持平。所以如果您考虑我们的落基山脉业务，库欣以北和以西的所有业务都相对稳定且合同化。所以对该业务的看法是基本持平。库欣的吞吐量继续保持我们的历史高位，同比增长。所以我们认为库欣的这些资产和炼油厂进料资产与炼油厂的表现一致，今年应该表现良好。
南德克萨斯实际上在某种程度上是二叠纪盆地业务的延伸。这是一个井口集输业务，配有卡车运输支持。因此，Cactus合同的下降确实影响了该业务。但至于 volume 和机会，在Ironwood Cactus 3以及与我们 legacy 系统的整合之后，我们对南德克萨斯现在看到的情况感到兴奋。库欣以东，Cap Line系统和密西西比州的Liberty，这些是我们希望长期填充的资产，并正在进行一些长期合同谈判。圣詹姆斯继续表现良好，预计未来18个月尤因塔盆地的增长将继续进入我们的圣詹姆斯设施。所以我认为我们在整个平台上都有令人兴奋的事情。其他业务的波动性较小，增长也不那么多，但随着我们获得支持性合同，您将看到那里的一些潜在资本投资。
明白了。这很有帮助。谢谢。Jen，最后一个问题，如果可以的话。关于二叠纪总产量每天变化10万桶对业务产生1000万至1500万美元影响的敏感性。想知道您是否可以提供更多内容。如果 volume 随时间增长，这种敏感性可能会如何变化。它是线性的还是可能会有拐点？意识到这里存在价差的相互作用，但只是想了解可能的结果。
Jeremy，我想说的是。我认为业务规模非常大，对吧？所以当我们谈论一个盆地每天10万桶的产量，而该盆地每天超过600万桶时，集输系统的影响将相对适度。所以每10万桶每天1000万至1500万美元可能仍然适用。随着时间的推移，综合效益可能会增长。我认为这更多是米德兰价格的影响。可能会发生什么变化？可能在边际上，WTO和WTI之间的一些价差。但我认为，由于该业务的规模，它可能会保持在一个相当狭窄的范围内。
影响可能在于长途利润率。由于我们已经重置到新的市场，我们的预期是这些利润率将随着时间的推移扩大。所以您可能会看到对长途业务的更大影响。
明白了。这很有帮助。我就问到这里。谢谢。
下次见，Jeremy。
谢谢。我现在没有看到队列中有问题。我想把发言权交回给管理层做总结发言。
谢谢，Victor。感谢所有拨入电话的人。我们期待在路上与您见面，希望您有一个安全的周末。谢谢。
感谢您参加今天的会议。本次会议到此结束。现在大家可以挂断电话了。祝您有美好的一天。