克里斯·里夫斯（财务与投资者关系副总裁）
大卫·赫尔特（首席运营官兼执行副总裁）
丹·克拉拉（运营高级副总裁）
迈克尔·韦尔奇（高级副总裁兼首席财务官）
杰弗里·利克（斯蒂芬斯公司）
拉贾特·古普塔（摩根大通公司）
格伦·钦（海港研究伙伴公司）
约翰·巴布科克（巴克莱银行）
丹妮拉·海吉安（摩根士丹利）
马修·罗布（克雷格公司）
问候并欢迎参加阿斯伯里汽车集团2025年第四季度财报电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示结束后将进行问答环节。如有任何人需要操作员协助，请在电话键盘上按星号零。提醒一下，本次会议正在录制。现在，我很荣幸介绍财务副总裁兼财务主管克里斯·里夫斯。请开始。
谢谢操作员，早上好。如前所述，今天的电话会议正在录制，今天下午晚些时候将提供回放。欢迎参加阿斯伯里汽车集团2025年第四季度财报电话会议。详细说明阿斯伯里第四季度业绩的新闻稿已于今天早上早些时候发布，并发布在我们的网站@investors.asburyauto.com上。今天与我一同参会的有我们的总裁兼首席执行官大卫·霍尔特、我们的首席运营官丹·克拉拉以及我们的高级副总裁兼首席财务官迈克尔·韦尔奇。在我们的发言结束后，我们将开放电话会议接受提问，并在稍后解答任何后续问题。
在开始之前，我们必须提醒您，今天电话会议中的讨论可能包含前瞻性陈述。前瞻性陈述是指非历史性的陈述，可能包括财务预测、展望和当前预期，每一项都存在重大不确定性。有关可能导致实际结果与这些陈述存在重大差异的某些风险的信息，请参阅我们不时向美国证券交易委员会提交的文件，包括我们即将提交的截至2025年12月31日的10K表格年度报告、任何随后提交的10Q表格季度报告以及我们今天早上早些时候发布的收益报告。
我们明确表示不承担更新前瞻性陈述的责任。此外，根据美国证券交易委员会规则的定义，本次电话会议可能会讨论某些非公认会计原则财务指标，这是适用的美国证券交易委员会规则所要求的。我们在网站上提供了任何此类非公认会计原则财务指标与最直接可比的公认会计原则指标的调节表。除非另有说明，否则将进行同比比较。我们还在网站investors.asburyauto.com上发布了更新的投资者关系演示文稿，重点介绍了我们的第四季度业绩。现在，我很荣幸将电话交给我们的首席执行官大卫·赫尔特。
大卫，谢谢克里斯，大家早上好。欢迎参加我们的第四季度财报电话会议。正如我在收益报告中所说，2025年对阿斯伯里来说是富有成效的一年。我们在业务规模上实现了增长，无论是收入方面还是我们运营的地理区域，获得了29亿美元的收入。更重要的是，由于我们在业务运营中的纪律性，通过战略性剥离，我们投资组合的构成持续改善，我们在杠杆率方面比预期提前，为3.2倍，而我们的预测为3.5倍。
我们部署了1.86亿美元的资本支出，并继续我们的股票回购工作，本季度回购了5000万美元的股票，全年回购了1亿美元。本季度，我们又有15家门店过渡到Techyon系统，年底时有38家门店使用我们新的业务管理系统运营。管理我们的投资组合并将资本分配到为业务和股东产生最大回报的领域，长期以来一直是阿斯伯里战略计划的核心支柱，我为团队在发展公司和保持对费用控制的关注方面所做的努力感到自豪。进入2026年，我们相信这些集体投资以及我们团队的实力使我们能够取得成功，为我们的客户创造价值，为我们的股东带来回报。
接下来，我想重点介绍本季度的一些同店运营指标。新车销量反映了去年大选后的激增情况。新车每辆车收入（PVRs）继续正常化，我们重申我们的观点，即新车盈利能力最终将稳定在2500至3000美元范围内。在二手车方面，我们开始看到我们为改善业绩所做努力的成果，虽然销量继续反映供应受限的环境，但毛利润同比增长6%，二手车零售每辆车收入增长18%。在实际运营中，我们注意到消费者在零部件和服务方面的支出有所减少。
然而，我们对我们固定运营业务的前景和定位持乐观态度。在电话会议的后面，丹将提供有关我们运营业绩的更多细节。我们同店调整后销售、一般及管理费用（SGA）占毛利润的百分比与去年相比上升了162个基点，反映了新车盈利能力下降的影响。我们仍然致力于以最有效的方式运营我们的业务，并将随着业务状况的变化继续调整我们的成本结构。转向资本配置，我们在本季度剥离了四家门店，并计划在第一季度末再剥离九家门店。
这13笔交易，合计代表7.5亿美元的年化收入，具有有吸引力的倍数，将进一步加速我们降低杠杆率的道路，为我们提供额外的灵活性来进行股票回购。我们预计在2026年继续我们的回购活动，其速度将取决于我们的股价、杠杆状况、经济条件以及与战略性小型收购机会的权衡。现在，关于我们第四季度的合并业绩，我们创造了47亿美元的第四季度收入记录，毛利润为7.93亿美元，这也是第四季度的记录，毛利率为17%，增长了31个基点。
我们实现了5.4%的调整后营业利润率，调整后每股收益为6.67美元。我们的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2.5亿美元。我为团队在2025年所取得的成就感到自豪，随着我们对业务的基础性投资，我对2026年的发展道路感到兴奋。现在丹将更详细地讨论我们的运营业绩。丹。
谢谢大卫，大家早上好。首先，我要感谢团队在今年年初所展现的积极势头，因为我们在2025年承担了多项增长目标。谢谢。回顾第四季度，由于我们团队成员的持续进步和执行，我们增加了同店二手车毛利润。本季度，我们还向另外15家门店推出了Techyon系统，并在1月份又增加了8家门店，使我们目前的门店数量达到46家，占我们投资组合的25%以上。
在全店基础上，我们可以看到钱伯斯集团在我们的新车和二手车每辆车收入（PBRs）方面带来的积极提升。现在，我将提供一些关于我们同店业绩的最新情况，除非另有说明，否则包括经销商和TCA的同比数据。从新车开始，同店收入同比下降6%，之前是5%的收缩。我们面临着去年大选后激增的艰难比较，以及年初需求的提前拉动效应。我们确实看到华盛顿特区市场出现了一些中断。
正如预期的那样，新车每辆车平均毛利润为3135美元，环比略有下降，因为进口品牌的每辆车收入有所下降，但被所有品牌的豪华车季节性走强所抵消。截至12月底，我们同店新车库存周转天数为49天，而第三季度末为58天。与上一季度相比，所有三个细分市场的库存周转天数都有所下降，其中几个豪华品牌和国内品牌领先。到2026年，我们将根据在市场上看到的情况管理我们的业务，并相应地执行。转向二手车，第四季度二手车总毛利润同比增长6%。
二手车零售每辆车毛利润增长18%，达到1749美元，比去年增加271美元，比我们报告的2025年第三季度数字增加198美元。截至季度末，我们同店二手车库存周转天数为35天，与第三季度末的库存周转天数一致。转向财务与保险（F&I），我们实现了每辆车2335美元的财务与保险每辆车收入。TCA的非现金递延影响为105美元。因此，如果没有同比影响，每辆车收入将为2440美元。我们计划在年底前将TCA实施到钱伯斯门店，以完成我们在所有平台的推广。
最后，在第四季度，我们每辆车的前端总收益为4897美元，环比增长259美元。现在转向零部件和服务，我们同店零部件和服务毛利润同比增长2%。当查看我们的客户付费和保修业绩时，客户付费毛利润增长3%，保修毛利润增长6%。我们在客户付费和保修方面都面临着艰难的两位数比较，2024年这两项分别增长13%和26%。本季度，我们实现了58.1%的毛利率，全店基础上增长了13个基点。
这是我们零部件和服务业务创纪录的第四季度，总收入增长12%，达到6.58亿美元。我们对支持零部件和服务运营长期发展的趋势持乐观态度。道路上汽车的平均车龄，加上车辆技术的日益复杂性，使我们能够从这个巨大的潜在市场中获益。我们相信，在我们努力成为最以客户为中心的汽车零售商的过程中，我们有能力释放显著的效率，这得益于我们团队成员的辛勤工作和对技术的持续投资。
谢谢。现在，我将电话交给迈克尔，讨论我们的财务业绩。迈克尔？
谢谢丹。早上好，我们的团队成员、分析师、投资者和电话会议上的其他参会者。关于我们第四季度的财务业绩，调整后净收入为1.29亿美元。本季度调整后每股收益为6.67美元。此外，本季度由于TCA的非现金递延逆风为每股0.31美元。如果没有递延影响，我们的调整后每股收益将为6.98美元。2025年第四季度调整后净收入不包括税后非现金资产减值8700万美元、剥离净收益2600万美元、与Techion实施费用相关的500万美元、与非现金固定资产注销相关的300万美元以及与收购赫伯·钱伯斯汽车集团相关的100万美元专业费用。
我们在本季度剥离了四家门店，产生了估计1.5亿美元的年化收入。同店基础上调整后销售、一般及管理费用占毛利润的百分比为64.1%。随着我们在各门店推进Techion实施，并应对新车单位盈利能力的正常化，我们有信心在未来几个季度管理总体成本。本季度的调整后税率为25.8%。我们估计2026年全年有效税率约为25.5%。TCA在第四季度产生了1200万美元的税前收入。本季度的非现金递延负面影响为800万美元。
我们演示文稿中更新的TCA幻灯片反映了2026年钱伯斯门店的推广、持待售资产的处置以及基于外部预测的修订后的特别会计报告（SAR）估计。现在回到我们的业绩，2025年我们产生了6.51亿美元的调整后运营现金流。不包括房地产购买，我们今年的资本支出为1.86亿美元。我们出售的资产和未持待售的资产使我们能够避免一些低回报的资本支出，将现金用于更具战略性的资本决策。我们预计2026年和2027年的资本支出约为2.5亿美元。全年调整后自由现金流为4.65亿美元。
年底我们的流动性为9.27亿美元，包括库存融资抵消账户、循环信贷额度的可用额度以及现金。不包括Total Care Auto的现金，我们交易调整后的净杠杆率在年底为3.2倍。我们在杠杆率方面的业绩好于预期，我们相信这使我们有空间继续进行有纪律的战略性资本决策。最后，在我代表所有人结束准备好的发言之前，我要感谢我们的团队成员在2025年的辛勤工作，我们期待2026年的到来。
我们准备好的发言到此结束。现在我们将电话交给操作员接受提问。操作员。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号一。确认音将表明您的线路已进入提问队列。您可以按星号二将您的问题从队列中移除。对于使用扬声器设备的参会者，在按星号键之前可能需要拿起听筒。请稍等，我们正在收集问题。谢谢。我们的第一个问题来自斯蒂芬斯公司的杰弗里·利克。
早上好，各位。感谢接受我的问题。这是给大卫和丹尼尔的。想把几个问题合在一起问。我想，如果把2025年作为你的基准年，显然那一年里面包含了三四年的情况。你知道，现在你看2026年，要对比关税、对比电动汽车补贴，你可能会有租赁车辆返还。也许，你知道，你们强调了更多的每辆车毛利（GPU）正常化。如果你能给我们一个大致的路线图，说明你如何看待事情的发展，也许，你知道，如果你能从定性的角度给出上半年和下半年的一些细节，让我们了解这一年的发展路径，我们应该关注什么。
谢谢，杰夫。我是大卫。我先开始，丹如果想补充可以插话。我认为我们预测整体销量（Saar）会略有下降，但销量是一个包括 fleet 和批发的总体数字，而且我认为不同品牌会有所不同。我们有很多 Stellantis 门店，你知道，在25年对我们来说是具有挑战性的业务占比。所有品牌都是周期性的，我们相信 Stellantis 会复苏。所以希望这在26年会成为我们的顺风。你知道，我们现在在东北部有超过50家门店。1月份的天气非常恶劣，所以今年年初就面临挑战，东南部的天气也很糟糕。
我想说上半年可能会有点艰难，下半年应该会开始有所缓解。我不确定关税是否在所有品牌中都已完全稳定。价格方面仍有变动，未来的激励措施会是什么样子还不清楚。我们对我们的零部件和服务业务及其发展方向持乐观态度。25年我们有很多干扰，包括收购和推出。现在 Techeon 已经覆盖了公司的三分之一，其余公司将在秋季前完成推广。
我们认为这不仅在成本方面，而且在效率方面都将对我们非常有利。进入27年，26年我们将面临同时支付两个经销商管理系统（DMSs）的逆风，你可以想象，当你将一家门店过渡到新的经销商管理系统时。除了一段时间的额外成本外，还需要让每个人适应软件并提高效率。所以我们认为所有这些基础工作和繁重的努力将在未来为我们带来回报。我们可能会有五、六、七个月的颠簸和干扰来完成所有这些工作。
但我们知道结果对阿斯伯里将非常有利。也许只是快速说一下。我说完了。谢谢。继续吧，杰夫。抱歉。不，请继续。
我只是想补充大卫关于二手车的评论。当你考虑下半年租赁车辆返还时，你可以看到我们新战略的成果和团队的执行力。所以我们非常有信心这是有效的，并且为缺乏更好的术语，当库存大量涌入时，我们可以拉动那个杠杆并相应地执行，同时仍然保持每辆车毛利润最大化的纪律。
那么再快速跟进一下，我的意思是，因为你们的每辆车毛利仍然高于你们所说的2500到3000美元的稳定区间，我想。你认为，比如说你进入这个区间的中间，2750美元，这来自哪里？每辆车毛利的下降是如何体现的？是更多的库存，你知道，最终有300万辆车，是因为丰田让利了一点吗？我只是好奇，你知道，因为你们一直坚定地认为是2500到3000美元这个区间，我只是好奇，你认为进一步的调整会来自哪里？
这是个很好的问题，杰夫。你知道，我认为只要库存保持目前的相对平衡，我们会根据我们的品牌组合和激励措施的跟踪情况来看。随着我们已经进行的剥离和即将进行的几项剥离，你知道，我们的豪华车占比会上升，从32%可能上升到约36%，这总体上对我们有利。你知道，我想说如果销量持续增长且库存增加，那会对利润率造成最大压力。但大多数原始设备制造商预测今年持平或略有下降，我们预计不会有高库存周转天数。
现在是冬季，由于第四季度繁忙之后，你往往会有较高的库存周转天数，而且情况会放缓。但这应该在未来一两个季度内正常化。我认为当我们给出25000到3000美元的估计时，基于我们的品牌组合，我们的方法是保守的。但预测未来也很困难。我认为今年销量的最大决定因素是我们一直在谈论的高销售成本。你知道，新车在本季度超过52000美元，你知道，这是一个很大的数字。
所以当人们在购买时需要大笔支出时，为了完成交易，往往也会对利润率造成压力。丹，我不知道你有没有什么要补充的？
没有，没什么要补充的。
好吧，感谢回答我的问题，祝2026年一切顺利。谢谢，杰夫。
我们的下一个问题来自摩根大通的拉贾特·古普塔。
嘿，感谢接受我的问题，只是想跟进一下零部件和服务。客户付费增长比我们预期的要弱一些。我理解保修的比较基数，我知道你提到过这是一个艰难的比较。但我也觉得2024年第四季度与2023年第四季度相比有一些容易的比较，因为经销商管理系统的过渡。所以我很好奇客户付费数字是否让你满意。我的意思是那里有更多的机会吗？你能给我们一些关于26年前景的感觉吗？有一个快速的后续问题。谢谢。
早上好，拉贾特，我是丹。不，我们对客户付费增长并不满意，就像对二手车一样。我们在固定运营方面有一个新的战略，我们非常有信心执行。当你看看道路上汽车的年龄，然后看看新产品带来的所有技术增强。我们知道并且已经准备好利用这部分市场。所以我们的预测仍然和过去几个季度讨论的一样，客户付费增长在中个位数。
拉贾特，我是大卫。我想补充一下，你知道，在之前的季度，我认为这对我们的同行也是如此，但我不确定。你知道，零部件和服务的增长更多地体现在金额上，而不是实际通过服务通道的汽车数量或维修订单数量。我在发言中提到过，流量计数对我们来说是正常的，基于此，我们的金额应该更高。我们看到消费者愿意花费的金额减少了。所以受到冲击的与其说是流量，不如说是消费者愿意花费的金额，你可以看到，因为我认为我们在投资者关系演示文稿中提到过，我们每张工单的收入与内燃机相比超过550美元。
你知道，这些数字一直在上升，这很好，但这也在一定程度上限制了客户。但我很震惊地看到10月、11月花费金额的下降。12月有所反弹。1月份开始，金额又相当不错了。所以我无法解释10月和11月发生了什么。1月份我们最大的逆风是天气导致的流量问题。
明白了。你能给我们预览一下未来零部件和服务的新战略吗？
你知道，我会告诉你，拉贾特，最大的事情是我们当前的TMS和Techyon之间有巨大的差异，而且有一个学习曲线。你知道，一年前使用Techyon的原始门店比我们公司的大多数门店表现更好，因为软件的效率和优势。但是当这些门店过渡到新软件时，你知道，现在我们有超过40家门店，这需要几个月的时间。在他们试图适应软件并解决问题的头几个月，我们实际上效率会降低。
所以我们将在秋季晚些时候完成Techyon的推广。我认为27年对我们来说将是非常高效、富有成效的一年，你会在我们使用Techyon的生产以及成本控制方面注意到这一点。
明白了，明白了，这很有帮助。也许还有一个后续问题，可能是问迈克关于杠杆率的。很高兴看到这方面的进展。我相信你们还有一些更多的剥离计划要执行。有什么最新的日期吗？多久能降到3倍以下？会比26年早吗？任何时间线都会有帮助。然后与此相关，我们应该如何看待26年自由现金流的部署优先事项？谢谢。
是的。所以第一，我们谈到了九项剥离，我们将在第一季度完成，这将释放一些现金来进一步降低我们的杠杆率。所以我们认为在今年夏天左右我们将降至3倍以下。唯一的警告是我们的股价情况。我们认为有一些机会部署一些现金进行股票回购。所以我们的目标仍然是在年底前降至3倍以下。如果我们能做到这一点，并在此过程中回购一些股票。
我们将在全年平衡这一点。但是如果我们只是将处置所得的现金和自由现金流用于降低杠杆率，我们将能够在今年夏天达到这一目标。
明白了。太好了。谢谢所有的信息，祝好运，大卫。丹，谢谢。
谢谢你，拉贾特。
我们的下一个问题来自海港研究伙伴公司的格伦·钦。
早上好。谢谢各位。你能为我们澄清一下。
Techyon的前进道路，还有多少家门店需要过渡？听起来会在今年秋天完成，然后同时运行两个经销商管理系统（DNSs）会产生多少双重费用？
早上好，格伦。我是丹。所以我们还有125家门店要推广。本周末将再推广8家，接下来的一周再推广8家。但是你知道，就像大卫说的，我们将在今年第三季度完成。至于费用，我让迈克尔来澄清。
是的，所以一旦我们推广一家门店，你必须，你知道，你不能马上取消旧系统。你必须推广，确保一切正常，所有数据都传输过来，然后我们才能取消其他产品。所以当我们推广时，会有几个月的重复成本。所以今年上半年，你会看到销售、一般及管理费用因这种重复成本和实施费用而受到打击。到年中左右，情况会好转。Techyon的节省将远远抵消重复成本。
所以我称之为上半年销售、一般及管理费用的打击，然后下半年销售、一般及管理费用的收益，然后正如大卫所说，当我们进入27年，我们将开始看到由此带来的效率。所以，你知道，这就是大致的情况：上半年重复成本，下半年软件节省，然后这些效率将在2027年体现。
好的，但是迈克尔，为了澄清，看起来你在本季度调整了双重费用。你在本季度调整了这部分。
我想我们只调整了实施成本，即为实施所支付的成本。然后在25年第三和第四季度，由于围绕Techyon软件的内部控制的SOX要求，我们在第三方，我称之为审计师和所有那些IT人员方面有很大的投入，以帮助我们度过Techyon软件SOX合规的初始年份。所以那些Techyon成本是沉重的SOX控制成本。然后是实施成本，我们没有调整软件的重复成本。
好的，所以听起来我们应该预期上半年即使是调整后的数字也会受到影响。你能给我们量化一下可能是多少吗？
我们还没有量化这个数字，但我们可以。我们将在第一季度努力给出第一季度的洞察，第四季度的影响不大，因为我们没有推广很多门店，而且我们只在12月底推广了它们。但在第一季度，我们会告诉你，你知道，这有多大的影响。
好的。是的，那会很有帮助。谢谢。好的。大卫，你会参加未来的财报电话会议吗？
我想我会参加下一次财报电话会议，之后可能就不会了。
好的，非常好。希望你一切都好。
谢谢。
好的，我的问题就这些。谢谢。
提醒一下，如果您想提问，请在电话键盘上按星号一。我们的下一个问题来自巴克莱银行的约翰·巴布科克。
谢谢接受我的问题。我确实想问，我知道Techyon的推广还处于早期阶段，但是对于一些首批使用该系统的门店，你是否开始看到好处，还是说现在还为时过早？
早上好，约翰。我是丹。是的，我们有四家首批推广的门店，它们在亚特兰大。我们从效率、生产力、客户体验的角度看到了好处。然后，你知道，你也可以看到它给我们带来的灵活性，因为它是一个基于云的经销商管理系统。当你谈论增强技术和人工智能与我们的内部开发团队结合时，你摆脱了所有的附加组件，并且更容易增强技术以改善客户体验和整个门店的效率。
所以，是的，我们看到了。
约翰，我很抱歉，丹。约翰，我想补充一点。你知道，我们推广的每家门店，技术人员不喜欢变化。他们讨厌新软件。有很多关键的变化，很难。但是如果你回到最初的四家门店，他们会告诉你他们不会在没有Techyon的门店工作。所以它提高了员工的生产力，增加了部门之间的透明度，也增加了与消费者的透明度，你可以直观地与他们分享。所以有很多好处。肯定有成本节约，但也有生产力方面的好处。
你知道，人类行为需要一段时间来改变和适应新软件，也就是新的语言，这么说吧。但是我们的早期采用门店确实在高效地运行。成本更低，生产力更高，这正是我们预期的一切。
好的，谢谢。然后下一个问题。我想知道你能否大致谈谈现在新车和二手车的需求环境如何。两者之间是否有任何差异。只是想大致了解一下经销商的反馈。
是的，约翰，我先开始，大卫如果想补充可以补充。我会告诉你1月份，1月初情况不错，直到我们受到天气的影响。所以我们在10月、11月看到的下降在1月初的几周内没有出现。但是天气来袭后，对我们的影响很大，因为那场风暴穿过德克萨斯州，基本上沿着我们门店所在的路径一直延伸到东北部。
好的，谢谢这个电话会议。我就这些问题。
谢谢。
我们的下一个问题来自克雷格公司的瑞安·泽格德尔。
嘿，很好，谢谢。我是马修·罗布，代替瑞安提问。关于TCA，看起来26年和27年的特别会计报告（SAR）假设略有变化，然后到2029年非现金递延略有增加。是什么导致了这种变化。谈谈TCA现在的情况。任何相关信息都会很棒。
是的，关于这一点，我们查看了第三方的不同评估，然后是其他第三方提供商的特别会计报告预测。你知道，大多数人的预测在158到162之间，我们最初根据这些第三方的预测将其定为157。所以我们只是稍微提高到159，以反映第三方的额外信息。这也是我们26年预算所基于的159这个数字。
所以只是一个小的调整，因为在第四季度看到预测略有上升。关于TCA，我们在之前的评论中提到过。我们最后一个要推广的平台是赫伯·钱伯斯。我们将在Techyon上推广他们，然后在Techyon推广之后，我们将在TCA上推广他们。所以可能在今年夏末，这将完成所有门店的推广，然后我们就完成了TCA的推广工作。
明白了。非常感谢。我们的下一个问题来自摩根士丹利的丹妮拉·哈根。
嗨，谢谢接受我的问题。关于调整特别会计报告预测这一点，我们还看到你评论说二手车供应仍然紧张。你在今年对消费者面临的可负担性、消费者信贷可用性有什么假设，这如何影响二手车？我们确实看到二手车利润率更强，而销量方面略弱。所以在你看来，这在26年如何发展？
是的。
丹妮拉，早上好。我是丹。你知道，我们继续坚持不追求销量而是最大化毛利润的战略。我们一直在执行几项措施，真正限制通过拍卖收购的数量，并增加通过交易或直接从客户那里购买的汽车数量。这非常有效。这就是你看到我们如何最大化每辆车收入以及它在第四季度产生的影响。你知道，我们二手车的平均成本超过30000美元，这绝对是我们重点要降低的，因为我们知道销售成本越低，库存周转越快。
我们相信做到这一点的机会将在今年下半年。随着租赁车辆返还的开始，我们有更多的库存可用，然后我们可以真正发挥杠杆作用。如果库存可用，我们可以在保持每辆车毛利润严格纪律的同时追求销量。
明白了，谢谢。然后第二个问题是关于你今年的电动汽车前景。显然，在税收抵免取消后出现了大幅减速。你认为你的库存水平是否足够合理，还是有更多调整的空间？
我会告诉你，在全公司范围内，我想说我们的电动汽车库存是合理的。我们有一些地区，特别是科罗拉多州，那里对电动汽车的需求很高，我们的库存比我想要的多一点。但总体来说是合理的。你知道，在2024年第四季度，我们的电动汽车销量占总销量的5%左右。而在2025年第四季度，这一比例约为2%。所以我预计这种情况将持续到26年。
谢谢。
谢谢。
谢谢。此时没有更多问题。我想请大卫·霍尔特做总结发言。
谢谢。感谢大家参加我们的第四季度财报电话会议。我们期待在第一季度后与大家交谈。祝大家有美好的一天。
谢谢。今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话。再次感谢您的参与。