Karen Blomquist（投资者关系总监）
Gunnar Kleveland（总裁兼首席执行官）
Will Station（首席财务官）
Michael Ciarmoli（Truist Securities）
Ronald Epstein（美国银行证券）
Chigusa Katoku（摩根大通）
女士们、先生们，感谢您的等候。您好，欢迎参加奥巴尼国际公司2025年第四季度财报电话会议。所有线路已设为静音，以防止任何背景噪音。
现在，我想将会议转交给我们的投资者关系总监Karen Blomquist。请开始。
谢谢操作员，各位早上好。欢迎参加奥巴尼国际2025年第四季度财报电话会议。
提醒一下，正在收听电话会议的各位，请参考我们今天上午发布的详细说明季度财务业绩的新闻稿。
新闻稿正文中包含有关我们前瞻性陈述以及某些非GAAP财务指标的使用及其与GAAP的调节的通知。
就本次电话会议而言，这些相同的声明适用于我们今天上午的口头发言。
此外，我们今天的发言可能会提及我们的 earnings 演示文稿，该演示文稿可在我们网站（albint.com）的投资者关系部分获取。
今天，我们将发表前瞻性声明，其中包含一些风险和不确定性，这些可能导致实际结果与所表达或暗示的结果有所不同。
有关这些风险和不确定性的详细讨论，请参阅我们2026年2月24日的 earnings 发布。
现在，我将电话转交给我们的总裁兼首席执行官Gunnar Kleveland，他将发表开场发言。
谢谢Karen。早上好，欢迎各位。感谢大家参加我们的第四季度 earnings 电话会议。在转向业务更新之前，我想感谢奥巴尼团队的成员们，他们在创新方面的活力和热情一直激励着我。
今年，我们推出了内部创新奖励计划，在首个年度，我们收到了来自公司各团队的86份提交材料。奖项包括技术创新、运营卓越和客户服务。
热烈的反响反映了我们在奥巴尼已有的并持续建设的创新文化。创新是我们长期增长战略的核心，我们为这种文化感到自豪。
我想祝贺今年所有的获奖者和参与者。这种对创新的关注直接关系到奥巴尼成为一家差异化公司的原因，并支撑着我们的长期战略。
奥巴尼围绕工业织造技术和材料科学构建，这些技术深度融入客户的产品中。这些能力经过数十年的发展，不易被复制，构成了我们两项互补业务的基础。
造纸织物业务是公司的支柱，提供稳定的全球平台，具有强劲的利润率和现金生成能力。我们的产品对客户的运营至关重要，能够提高生产力、效率和可持续性。
工程复合材料业务建立在相同的核心优势之上，是我们的长期增长引擎。通过专有技术和先进材料，我们支持商业、航空航天、国防和新兴平台的高价值应用，具有显著的增长和利润率扩张机会。
这些新兴市场专注于我们的3D织造、分级、卷绕和容器转移成型技术，终端市场包括发动机、航天、导弹、陶瓷基复合材料和钛替代材料。
这些业务共同创造了一个平衡且具有弹性的模式，使我们能够有纪律地进行投资并适应不断变化的市场条件。
在过去12个月中，我们将战略重点集中在我们拥有明显竞争优势的高价值应用上，同时退出非核心业务。
作为这一努力的一部分，上个季度，我们宣布启动对盐湖城Amelia Earhart工厂的战略审查。自那时以来，我们在评估该场地的一系列选择方面取得了实质性进展，并聘请了Guggenheim作为顾问指导我们完成这一过程。
综上所述，这些行动的影响在第四季度显现，我们实现了本年度最强劲的财务业绩。
我们报告的总合并销售额为3.212亿美元，同比增长12%，这得益于工程复合材料业务的销售额增长，部分被造纸织物业务（尤其是中国市场）的需求疲软所抵消。
销量的改善转化为更强的盈利能力，调整后EBITDA为5730万美元，占销售额的17.8%，而去年同期为5000万美元，占销售额的17.4%。
转向我们的部门，首先是造纸织物业务。销售额同比下降中个位数，主要受中国销量下降的推动，总体符合我们的预期。
各地区的需求状况参差不齐，北美第四季度销量基本稳定，在工厂整合和关闭后订单率面临一些压力。在欧洲，总体销量稳定。
在亚洲，正如我们在第三季度所看到的，纸张产能过剩继续对我们的部门业绩造成压力，主要在中国。虽然我们在第四季度没有看到进一步的减速。
按等级划分，生活用纸仍是全球的亮点，这是我们作为行业领导者的市场，我们将继续投资。我们还看到包装领域的局部优势，特别是在欧洲。
出版用纸如预期般继续出现结构性下降，而纸浆和工程织物大体稳定。
运营方面，1月份，我们在北美一家工厂的一台关键机器发生设备故障，这将对我们的第一季度业绩产生不利影响，我们将在指导意见中详细说明。
我们的团队已于2月份使该机器恢复运行，我们预计通过该场地的更高产量以及其他北美场地生产的产品来弥补损失的产量。
我们已经计划添加设备以永久降低该设施的风险，预计将于2026年底安装。
在工程复合材料业务方面，我们表现强劲，销售额为1.437亿美元，而去年同期为9880万美元。销售额增长是由多个项目的广泛销量增长推动的。
特别是LEAP项目，作为商业单通道机队的支柱，对我们来说仍然是一个稳健的项目，根据原始设备制造商的目标产量，预计未来几年将实现两位数增长。
我们预计随着原始设备制造商提高生产速度，销量将继续增长，我们还预计随着beta版通过认证过程，将带来增量贡献。
在国防市场，F-35仍然是强劲且稳定的贡献者，而导弹项目的销量继续增长。
转向资本配置，我们在2025年产生了约8100万美元的自由现金流，为业务投资、向股东返还资本和维持强劲的财务状况提供了灵活性。
我们继续在这些领域进行投资——加强我们长期竞争地位的领域。在这一年中，我们投资了约7200万美元的资本支出和4800万美元的研发费用，重点关注两个部门的创新、先进制造能力和运营效率。
我们还继续专注于向股东返还资本。在这一年中，我们通过股票回购和股息的组合返还了约2.18亿美元，包括回购了约10%的流通股。
这种平衡的方法使我们能够为增长投资、保持财务灵活性并为股东持续创造长期价值。
2025年，我们对业务进行了有意识的转型，明确关注盈利能力、创新和长期价值创造。这标志着奥巴尼的重要转型。
随着我们进入2026年，我们专注于有纪律的执行、持续的创新以及为客户和股东创造可持续价值。
我们还完成了公司迁至新罕布什尔州朴茨茅斯的工作，这使我们能够在从波士顿到波特兰的广泛且高技能走廊吸引和留住人才。
我们对组建的团队感到满意，并对他们领导公司进入下一增长阶段的能力充满信心。
我要感谢我们的员工全年的奉献和承诺，以及我们的客户、合作伙伴和股东的持续支持。
接下来，我将电话转交给Will，由他更详细地回顾财务业绩。
谢谢Gunnar，各位早上好。在提供第四季度财务回顾之前，我想从我上任六个月的简要视角开始。
我们文化的力量和整个组织团队的深度尤为明显。此外，我们拥有世界级的制造能力，在高度要求的行业中拥有强大的执行记录。
这些优势构成了我们长期成功和价值创造的基础。
在过去六个月中，我们强化了战略，更清晰地聚焦于我们的核心竞争优势。这种聚焦指导着我们如何运营业务以及如何分配资本，明确目标是投资于我们能够产生有吸引力回报并为股东最大化长期价值的领域。
在运营方面，第四季度两个部门的业务表现良好，我们贯彻了上一季度概述的行动。随着这些行动的生效，我们相信奥巴尼将成为一家更强大的公司，拥有更具吸引力的运营概况和明确的平台，以推动长期增长，特别是在高价值和新兴应用领域。
在转向本季度财务数据之前，我想指出，除非另有说明，我将讨论的所有结果均为非GAAP数据，GAAP与非GAAP的完整调节可在我们今天上午发布的新闻稿中找到。
总体而言，我们在2025年第四季度实现了最强劲的财务业绩。我们报告的第四季度收入为3.212亿美元，同比增长12%，而去年同期为2.869亿美元。
增长主要由工程复合材料业务的销量增长推动，多个项目继续扩大规模。这些增长部分被造纸织物业务（主要在中国）的销量下降所抵消。
第四季度调整后EBITDA为5730万美元，而去年同期为5000万美元，调整后EBITDA利润率为17.8%，高于去年的17.4%。
改善主要由销售额增长和利润率提高推动，主要在工程复合材料业务。
转向我们的部门，首先是造纸织物业务，部门收入为1.775亿美元，而去年同期为1.881亿美元。
同比下降是由亚洲市场（尤其是中国）的持续疲软以及欧洲的某些战略性业务退出推动的。重要的是，收入连续稳定，即使在中国也反映出季度环比稳定。
本季度所有其他地区基本保持稳定。造纸织物业务的调整后EBITDA为4860万美元，而去年同期为5370万美元，调整后EBITDA利润率为27.4%，低于去年的28.5%。
下降主要由亚洲销量下降推动，部分被效率和整合举措带来的收益所抵消。
转向工程复合材料部门。收入为1.437亿美元，而去年同期为9880万美元。增长是由多个扩大规模的项目销量增加以及去年同期没有项目调整所推动的。
第四季度，我们还受益于高于预期的材料接收和工厂产出，超出了我们的计划，我们预计第一季度不会重现这种情况。
该部门的调整后EBITDA为1850万美元，而去年为600万美元。同比改善反映了更高的收入基础和利润率提高，主要由项目扩大规模和本季度没有项目相关影响推动。
查看利润表，本季度毛利润为9990万美元，而去年同期为9030万美元，毛利率为31.1%，低于去年同期的31.5%。
毛利率同比略有下降，反映出造纸织物业务因销量压力导致的利润率下降，部分被工程复合材料业务因产品组合改善和项目执行带来的更高利润率所抵消。
本季度营业收入为2990万美元，而去年同期为2430万美元，营业利润率为9.3%，高于去年的8.5%。
改善由更高的毛利润和销量杠杆推动。本季度利息费用为590万美元，而去年同期为390万美元，反映出借款成本上升。
其他收支净额为90万美元支出，而去年同期为420万美元净收益，这是由于外汇重估的影响。
第四季度，我们的有效税率为39.3%，而去年同期为28%。税率上升是由于外国税收抵免到期以及与2024年第四季度相比不太有利的离散税收调整。
转向现金流和资产负债表。我们本季度产生了5100万美元的自由现金流，而去年同期为5930万美元。
同比变化主要反映本季度更高的资本支出以及支持多个扩大规模项目的营运资金投资。
我们还继续通过股息和股票回购向股东返还资本。本季度，我们回购了1680万美元的普通股，并宣布了每股0.28美元的定期季度股息。
资本支出总计2270万美元，高于2024年第四季度的1910万美元，主要重点是设施优化和与关键客户项目相关的投资。
研发费用为1210万美元，强调了我们对创新以及推进造纸织物和工程复合材料专有技术的持续承诺。
本季度末，我们拥有1.124亿美元现金和4.56亿美元总债务，导致净债务约为3.43亿美元，包括循环信贷额度下的可用资金，我们拥有超过4.564亿美元的可用资本，结合业务强劲的现金生成能力，提供了充足的灵活性和流动性，以支持我们正在进行的投资，同时继续向股东返还现金。
转向我们的展望，随着我们继续推进战略审查，我们将按季度提供指导以及全年的定性评论。
重要的是，我们的季度指导包括Amelia Earhart工厂的收入和相关利润率，与我们目前的业务运营方式一致。
对于第一季度，我们预计合并收入在2.75亿美元至2.85亿美元之间，调整后每股收益在0.50美元至0.60美元之间。
我们还预计本季度的有效税率约为27%，全年约为24.8%。
我们预计第一季度业绩将是全年最低的，因为我们要承担Gunnar详细说明的造纸织物工厂停机相关的成本。
停机将对第一季度每股收益产生0.10美元至0.15美元的影响，但我们预计在今年剩余时间内弥补损失的产量。
在工程复合材料业务方面，我们预计第一季度同比增长，总体销量更高，但与第四季度相比增速适中，因为第四季度的增长率受益于几个预计不会重现的离散项目。
展望全年，当前的可见性支持各部门如下：在造纸织物业务，我们看到欧洲和北美的需求状况稳定，中国持续疲软。
中国的销量在第四季度稳定在较低水平，我们目前预计这一运行率将持续到2026年。
与这种需求状况一致，我们预计利润率水平总体与2025年下半年所见一致，认识到可见性仍然有限，中国的市场状况继续演变。
在工程复合材料业务，我们预计包括LEAP发动机项目和导弹应用在内的关键平台将继续增长。
基于当前的项目扩大规模，我们预计2026年部门层面将实现强劲增长，利润率水平与去年相比正常化。
现在，我想开放电话进行提问。操作员？
谢谢。在开始问答之前快速提醒一下，[操作员说明]。我们将接受来自Truist Securities的Michael Ciarmoli的第一个问题。请开始。
嘿，早上好，各位。感谢回答问题。也许，Will，关于你最后的评论，你对2026年给出了一些方向性的看法。所以，听起来造纸织物业务在亚洲的疲软可能会持续。
为了让我们有个概念，我们是否应该认为这种运行率会持续全年？还有，关于AEC业务的强劲增长，Salt Lake City工厂仍包含在内。你能让我们了解一下AEC的基础收入和利润率情况吗？
当然。对于造纸织物业务，我们完全预计我们将从设备故障中恢复。设备已修复，正在运行，团队正在密切监控以确保不会有任何额外影响。
因此，对于第一季度，存在我在earnings报告中概述的0.10美元至0.15美元的风险，但我们预计到年底将完全弥补这一损失。
所以，情况开始看起来稳定，但我们对第一季度能弥补多少持谨慎态度。
至于AEC业务，我们本季度表现强劲，对此我们感到自豪。我们预计，从AED的角度来看，我们已经完全解决了CH-53K的相关问题。
因此，我们认为我们已经涵盖了第三季度的损失。团队继续以约10%的整体利润率运营，我们认为2026年剩余时间将继续保持这一水平。
因此，AEC的复苏看起来良好，我们预计2026年展望中将继续保持这些强劲的利润率。
好的。
而且我认为，Michael，是的，该工厂由于CH-53K和波音项目而继续增长。但你在业务其他部分看到的增长主要来自我们的导弹项目以及LEAP。
LEAP在今年和明年都将显著增长。
好的。是的，我想问问LEAP。你能给我们一些信息吗？我认为通用电气要求交付量增加15%。你们与生产保持一致吗？
是否仍有一定程度的去库存，或者你能提供关于LEAP的任何信息吗？
我们——是的，我们绝对与生产保持一致。如果你看同比，我认为我们在该项目上的销量增长了约27%，我们的工厂正在全力运营，支持原始设备制造商的扩大规模。
所以，我们在这方面完全一致。
好的。好的。最后一个问题，只是常规问题。Will，造纸织物业务在欧洲的退出对收入有多大拖累，或者说将对收入有多大拖累？
我认为，我们在第三季度已经说明了一些。我认为其中一些，正如我们在第三季度提到的，是有意为之。我们退出了一些低利润率业务。
其中一些是我们正在优化网络，所以我们关闭了一些设施。所有这些都是与Heimbach合并协同效应的一部分。
好的。
到目前为止，我们在该计划的执行方面非常出色。
好的。好的。谢谢。我会回到队列中，各位。
当然。
谢谢。我们的下一个问题来自美国银行的Ronald Epstein。请开始。
是的。嘿，早上好，各位。
早上好。
Gunnar，你提到了CMCs。你们在CMCs方面做了什么？至少这是我第一次听到你们谈论它。你们在那里做什么，你们认为它能发展到什么程度？
我们——我们一直在使用我们专有的3D织造技术投资高温复合材料，然后将这些近净成形部件碳化。
我们一直在与几家原始设备制造商合作，我们将很快公布更多相关信息，但在罗切斯特，我们现在拥有制造碳-碳和各种陶瓷基复合材料的全部能力。
因此，我预计短期内这将是我们研发的强劲增长引擎，中短期内将成为我们生产的一部分，长期来看肯定也是如此。
所以，那里有很多投资。从大面积高超音速导弹到传统导弹的喷嘴和排气装置，有很多机会。
是的。那么……
而且我还认为……
当你们制造碳-碳近净成形部件时，这是否意味着它们只需要比如果有人得到一块碳-碳材料进行更少的加工？
正是如此。由于我们能够织造近净成形的部件，我们也可以将其碳化并最终制成近净成形的部件，这正如你所说，避免了加工，确实如此。
所以，我们一直在这方面努力。我们在我们的工厂里设置了非常大的织机，我们正在制造部件并与客户就此合作。
当然，我们部件的好处是你不必加工掉非常昂贵的碳。
是的，很有趣。是的。那么，如果可以的话，再问一个问题。关于重组或者盐湖城工厂的情况，你能再说些什么或给我们更多细节吗？
是的。首先，我们正在以所有客户期望的水平运营该工厂。所以，该工厂表现良好。
因此，我们与西科斯基尤其紧密合作，以确保我们向他们交付产品。我们已经启动了这一过程。
正如我们之前提到的，该工厂引起了很多兴趣。现在，我可以分享的是，既有来自私募股权的兴趣，也有来自战略投资者的兴趣。
很明显，我们在该工厂的高压釜产能非常有吸引力。这不是我们想要增长的领域，但它很有吸引力，我们认为我们将能够顺利完成这一过程。
这个过程需要多长时间就需要多长时间，但我们正在顺利进行，并将在春季公布更多信息。
明白了。好的，很酷。非常感谢。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自摩根大通的Steve Tusa。请开始。
嗨，我是Chigusa，代表Steve。很高兴看到一个没有费用的季度，也很高兴听到你们认为上一季度记录的1.47亿美元已经完全解决了CH-53K的问题。
我只是想更好地理解，你们对未来继续看到这样没有负面EAC费用的季度有多有信心？
早上好，Chigusa。这是个好问题。我们进行了大额费用计提，这样做是为了降低项目风险。我们看到的表现符合我们设定的预期。
正如我们在上次季度电话会议中谈到的，我们还将湾流的一个项目从我们的投资组合中移除。剩余的项目表现非常好。
如你所知，EAC中会有一些波动，但我们预计在今年剩余时间内不会有任何大额费用。
好的，很高兴听到这个消息。那么，我认为在没有费用的情况下，AEC本季度的基础利润率为13%，但当考虑2026年时，这是该业务合理的利润率运行率吗？
我认为是的。我认为这在范围内。我们在过去几个季度看到了这一点，我们预计在完成盐湖城的战略审查之前会保持这一水平。
所以，我认为这与我们预期看到的一致。
好的，很好。再快速跟进一下。你提到Amelia Earhart工厂的利润率约为10%，但特别是CH-53K，大约占你们AEC业务的20%，处于亏损状态，而AEC业务的其余部分处于中高 teens 范围。这样理解对吗？
是的。我要纠正一点。随着我们在第三季度计提的费用，我们不会看到CH-53K在未来出现亏损。所以，我们在第三季度已经涵盖了这一点。
当你考虑业务的剩余部分时。我们的目标是达到中低 teens。这是我们的目标。但显然，我们必须完成战略审查并剥离该工厂才能实现这一目标。
所以，在实现这一目标之前，我们还有一些工作要做。但你的理解是正确的。
好的，很好。我会回到队列中。谢谢。
谢谢。没有更多问题了。现在我将电话转回给我们的总裁兼首席执行官Gunnar Kleveland，由他致闭幕词。
谢谢Dustin，也谢谢各位参加今天的电话会议。感谢您对奥巴尼国际的持续关注。谢谢。祝您有美好的一天。
谢谢。会议现在结束。感谢各位的参与。您现在可以挂断电话了。