Stephen Haymore（投资者关系与财务高级总监）
Ali El-Haj（临时总裁兼首席执行官）
Laura Russell（高级副总裁、首席财务官兼财务主管）
Daniel Moore（CJS Securities）
Craig Ellis（B. Riley & Co. LLC）
David Silver（Freedom Capital Markets）
下午好。我叫Kevin，今天将担任本次会议的操作员。现在，我欢迎各位参加罗杰斯公司2025年第四季度财报电话会议。我现在将会议转交给投资者关系高级总监Steve Haymorn先生。Haymoor先生，您可以开始了。
下午好，欢迎参加罗杰斯公司2025年第四季度财报电话会议。今天会议的幻灯片以及今日早些时候发布的新闻稿可在我们网站的投资者板块找到。请翻到第2张幻灯片。在开始之前，我想指出，本次电话会议中并非严格历史性的陈述均为1995年《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性陈述，应考虑到罗杰斯运营和环境中存在的诸多不确定性。这些不确定性包括经济状况、市场需求和竞争因素。
此类因素可能导致实际结果与今天所作的任何前瞻性陈述存在重大差异。请翻到第3张幻灯片。本次电话会议的讨论还将涉及某些未按照美国公认会计原则编制的财务指标。这些非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP财务指标的调节表可在今天会议的幻灯片中找到。今天与我一同出席的有临时总裁兼首席执行官Ali Alhaj，以及高级副总裁兼首席财务官Laura Russell。现在我将会议转交给Ali。
谢谢Steve，也感谢各位今天下午参加我们的会议。我将从第4张幻灯片开始。我们以又一个季度的稳健表现结束了2025年。第四季度销售额为2.02亿美元，接近指引区间的高端。调整后每股收益0.89美元和调整后EBITDA利润率17.1%均超过了指引区间的上限。与2024年第四季度相比，销售额增长了5%，调整后EBITDA利润率提高了500个基点。我们在第四季度还产生了可观的自由现金流，并通过1400万美元的股票回购继续向股东返还资本。
2025年的强劲收官得益于终端市场的逐步改善以及关键结构性变革的实施。凭借简化的运营模式和更精简的成本结构，罗杰斯在进入2026年新的一年时处于更有利的地位。我们的首要任务仍将是改善罗杰斯的多年增长前景，并继续推动盈利举措。整个组织对今年的关键目标有清晰的认识，我们拥有合适的团队和能力来实现这些目标。
我们的第一季度指引包含显著的同比改善，销售额增长5%，调整后EBITDA利润率提高530个基点。Laura将更详细地介绍第四季度业绩和第一季度展望。第5张幻灯片显示，受工业ADAs和可再生能源终端市场增长的推动，总销售额较2024年第四季度增长5%。工业销售仍是我们最大的部门，全年占总营收的27%。第四季度工业销售额受市场复苏和从传统客户获得额外业务的推动，同比实现高个位数增长。
全年销售额实现中个位数增长。尽管第四季度航空航天和国防销售额与去年同期相比略有下降，但仍占收入的16%。全年该部门实现高个位数增长。全年的增长得益于强劲的国防和商业航空航天需求。电动汽车/混合动力汽车（EV HEV）销售额占收入的14%。第四季度销售额同比下降。电子制造服务（EMS）销售额的下降超过了AS部门的增长。EMS销售额下降是由于在电动汽车需求面临挑战的地区客户集中度较高。
由于两个业务部门的下降，全年总销售额远低于上一年。我们正通过中国陶瓷业务的扩张以及适应电动汽车电池市场和技术变化的持续战略，继续努力在该市场实现增长。ADAS销售额同比增长，全年实现两位数增长。销售额继续受益于ADAS解决方案采用率的提高和车辆自动驾驶水平的提升。最后，便携式电子产品销售额在第四季度和全年均同比下降，主要原因是AES业务的一款产品达到使用寿命。
转向第6张幻灯片，我们已经看到2025年下半年实施的结构性和组织变革带来的成果，包括增强的客户关系和改进的服务水平。我们修订了关键绩效指标（KPIs）目标和宗旨，以确保组织协调一致，专注于增长和客户服务。这些变化增加了新产品开发的力度，并将加速新产品推出，促成设计订单。我们相信，我们才华横溢的团队将继续在创新和增长方面带来显著改善。
此外，我们正看到为提高盈利能力所采取行动的成果。2025年，我们实现了2500万美元的成本和运营费用改善，预计到2026年底将完成另外2000万美元的年化节省。这包括全年运营费用较上一年减少8%。最后，通过成本控制措施和营运资金管理，我们产生了7100万美元的自由现金流，回购了总计5200万美元的股票，年末净现金为1.97亿美元。
接下来是第7张幻灯片，将注意力转向2026年。恢复营收增长是Rajah今年的首要任务。为实现这一目标，我们致力于充分利用我们的全球布局，以提高竞争力，并通过以客户为中心的组织在所有地区扩大份额。我们正集中精力获取设计订单以推动增长，并进一步多元化我们的终端市场。我们的设计订单努力同时针对新的和现有的市场领域。
我们已将数据中心确定为罗杰斯的一个重要潜在新市场，并在第四季度在EMS业务中获得了一些初步的设计订单。虽然这些订单是重要的开始，但我们正通过利用我们在热管理和信号完整性技术方面的优势寻求更大的机会。我们相信，我们在这些领域的技术解决方案是独特的，能为客户提供极具吸引力的价值。我们预计今年晚些时候至少会有一项此类设计奖项的决定。
在新市场和相邻市场中优先并加快新产品推出速度，将是我们增长的关键推动力。提高盈利能力仍将是2026年的关键目标。随着德国Karamb工厂的重组按计划进行，我们计划使2026年调整后运营费用与2025年保持一致。在执行这些优先事项时，我们预计全年调整后EBITDA将较2025年增长。最后，在专注于提高股东回报的同时，我们将保持严谨的资本配置策略。
资本支出预计与2025年相当，因为我们将继续投资于我们的设施和运营结构。并购将是2026年更受重视的领域，任何潜在目标都需要具备合适的战略契合度和财务状况。股票回购活动的水平将取决于这些其他投资优先事项。现在我将会议转交给Laura，由她讨论我们第四季度的财务表现和2026年第一季度展望。
谢谢Ali。首先，我将从第四季度的财务摘要开始。第四季度的销售额和毛利率接近我们对该季度指引的高端，调整后收益超过了我们区间的上限。第四季度销售额较去年同期增长5%。AES第四季度收入较2024年第四季度增长14.6%，主要得益于电动汽车/混合动力汽车、ADAS、可再生能源和工业市场的销售额增长。
同期EMS销售额下降6.7%，原因是电动汽车/混合动力汽车销售额下降，这些销售额集中在需求面临挑战的地区。这一下降被工业销售额的增长部分抵消。第四季度调整后每股收益0.89美元，几乎是去年同期的两倍，这得益于销售额的增长和运营费用的显著改善。
转向第9张幻灯片，第四季度调整后EBITDA为3440万美元，而2024年第四季度为2330万美元，调整后EBITDA利润率为17.1%，同比提高500个基点。EBITDA的改善是由于销售额增长、产品组合改善以及过去一年盈利改善举措带来的收益。特别是，不包括基于股票的薪酬的调整后运营费用较同期减少了630万美元。
抵消这些改善的是170万英镑的产能利用率不足成本增加，这主要与我们中国陶瓷工厂的投产有关。继续看第10张幻灯片，我将讨论本季度的现金使用情况。第四季度末的现金为1.97亿美元，较第三季度末增加2920万美元。经营活动提供的现金为4690万美元，较上一季度有所增加，这得益于营运资金管理的改善，特别是对库存管理的持续关注。
本季度的现金用途包括1430万美元的股票回购和470万美元的资本支出。全年资本支出为3000万美元，处于我们指引区间的低端。正如Ali所讨论的，我们预计2026年的资本支出将与去年处于可比范围。我们指引全年为3000万至4000万美元。2026年向股东返还资本的举措将在2026年继续，回购水平取决于其他资本需求，包括潜在的并购交易。
在第四季度购买之后，我们现有的股票回购计划中约有5200万美元剩余。接下来是第11张幻灯片，我将回顾我们对第一季度的指引。总体而言，我们预计2026年第一季度的销售额、利润率和盈利能力将实现显著的同比改善，突显去年举措的影响。首先是销售额，我们预计第一季度收入在1.93亿至2.08亿美元之间。
该区间的中点是销售额同比增长5%。该指引反映了与第四季度相似的市场状况，预计同比改善主要来自工业销售额。我们指引毛利率在30.5%至32.5%之间。该区间的中点较去年同期提高160个基点，这得益于更高的产量和成本结构改善。我们预计调整后运营费用较2025年第一季度减少超过5%，较第四季度水平略有增加，主要是由于新财年某些薪酬成本的重置。
调整后EBITDA预计在2700万至3500万美元之间。这相当于该区间中点的EBITDA利润率为15.5%，较2025年第一季度提高530个基点。调整后每股收益预计在0.45美元至0.85美元之间。65美分的中点相比2025年第一季度0.27美元的调整后每股收益有所增长。调整后每股收益中不包括与德国陶瓷业务行动相关的重组成本。
2025年底，我们产生了540万美元的相关重组费用，而我们的总估计范围为1200万至2000万美元。与该行动相关的剩余重组成本将在2026年第一季度至第三季度发生。该计划仍预计将实现1300万英镑的年化运行率节省。最后，我们预计非GAAP全年税率约为32%。预期税率较高主要是由于某些无法实现税收优惠的亏损辖区。现在我将会议转回给Ali。
谢谢Laura。总而言之，我们又度过了一个执行稳健的季度。我们交付的第四季度业绩高于该季度指引的中点，并产生了可观的自由现金流。我们进入2026年时目标明确：实现营收增长、进一步提高盈利能力并有效配置资本。以上是我们的准备发言。谢谢。现在我将会议转回给操作员进行提问环节。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想进入提问队列，请在您的电话键盘上按星号1。我们请您只提一个问题和一个后续问题，然后返回队列。如果您想退出队列，请按星号2。再次提醒，按星号1进入提问队列。请稍等。在我们收集问题时，今天的第一个问题来自CGIS Securities的Daniel Moore。您的线路现已接通。
谢谢。下午好，Ali。下午好，Laura。恭喜今年取得了稳健的收官。或许先从第一季度指引开始，该指引指向中个位数增长。我想您说过这与第四季度的趋势大致相同，工业领域有所改善。您对ADAS的近期前景如何？在可再生能源或国防领域是否有任何改善？我知道您不提供全年指引，但中个位数增长在近期至中期是否是合理的思路。
是的，感谢您的问题。再次说明，我们对第一季度的预期是，我们仍然看到工业部门的强劲且持续的增长。工业领域业务情况尚可。然而，我们看到汽车领域，尤其是电动汽车方面仍然存在一些疲软和不确定性。如您所知，便携式电子产品在第一季度往往比我们过去两个季度经历的要疲软一些。
所以这可能是目前指引保持现状的原因。正如我在此前提到的，2026年第一季度和第二季度，由于这些两个部门（汽车部门，特别是电动汽车和便携式电子产品）的总体宏观经济状况，我们预计会看到一些不确定性。但除此之外，其他所有领域，我们确实预计第一季度会有从高个位数到中个位数的增长。
明白了。非常有帮助，Ali。作为后续问题，您谈到了数据中心。请详细说明其中的关键应用，大概是热管理。您提到，我想2026年可能有一个新的机会。您能提供更多细节吗？那将非常有帮助，谢谢。
是的，正如在 earlier 的发言中提到的，这在过去两到三个季度成为了我们的重点，我们将继续这一努力。我们相信在热管理方面以及信号完整性技术方面都有非常强劲的机会。我们正在这些领域开展一些机会。我们确实看到这两个领域都有强劲的势头。我们正在与知名原始设备制造商（OEMs）合作。
不幸的是，我们不能提供更多细节，只能说大型知名OEMs正在积极认证这些技术。我们预计能够在2026年晚些时候分享更多信息和细节， revenue影响可能在2027年，甚至2026年底显现。
Dan，我想补充的另一点是，在该领域的细分市场中，其他应用有一些较小的收入。我想Ali之前可能提到过，我们能够从技术角度在EMS方面获得更多直接销售到数据中心的设计订单。从应用角度而言。
是的，这部分业务增长得非常好。从收入角度来看，它仍然只占一小部分。但我们再次强调，我认为新技术带来的影响将比该行业目前的业务重要得多。
很有帮助。我会后续再跟进。谢谢。
谢谢。下一个问题来自B. Riley Securities的Craig Ellis。您的线路现已接通。
是的，感谢您接受提问。Ollie和Laura，恭喜在业务中实现了出色的成本、费用和营运资金执行。很高兴看到这一点。我想跟进Daniel关于您今年首要任务的问题，Ali，即改善多年增长。考虑到公司拥有的能力以及数据中心电压的急剧升高，数据中心业务非常有意义。因此，您似乎有很多可以做的事情。
我的问题比数据中心更广泛，着眼于今年产品组合在工业领域之外的增长雄心。您能否谈谈过去几个季度一直在推进的任何具体举措，您期望这些举措在今年转化为新的设计订单或新的机会，以及除了数据中心之外，我们何时能看到这些举措的收入效益？
这有很多问题，但我们将尽力在我们的能力范围内回答。我认为增长目标确实是所有业务部门的共同目标。不仅仅是数据中心或某一项技术。我们在这里确定了某些目标，在某些终端市场中识别了某些机会，我们正在努力争取。
在EMS和AAS业务方面，我们与现有客户实现了一些胜利。因此，我们正在扩大那里的市场份额。特别是在EMS方面。随着终端市场的持续增长，当前技术的一些业务将会增长，无论是汽车领域的ADAS部门，例如，这些应用的采用将继续推动该业务的增长。
但我们也在去年开始开发新技术。这真的不是针对电动汽车和可再生能源的新型电池技术等应用的模仿型产品，这将帮助我们不仅产生额外收入，还能真正渗透到我们目前尚未进入的应用市场，这将帮助我们以两位数的速度增长该业务。
因此，在汽车方面，我们也试图直接与OEMs合作。我们正在直接与一些OEMs设计这些产品。显然，我们与我们的合作伙伴、PCs、转换器和一些模块制造商合作，以确保我们与他们一起被设计进去。我们认为这种市场 approach 将帮助我们以比过去更快的速度扩大和增长营收。
听起来不错。我的后续问题是关于2026年的另一个优先事项以及盈利能力改善的目标。问题是，鉴于我认为已经执行的3000万美元举措以及2026年与陶瓷相关的1300万美元举措（我认为这将在今年下半年开始对毛利率产生有利影响），在这一领域有显著的势头。
您是否计划在2026年推出新的额外举措，还是执行这两个目标并实现和保持这些收益？谢谢。
那么，Craig，让我先回答这个问题。你说的大致正确，即已经宣布的举措已经在进行中，大部分节省已经体现在利润表中。我们尚未完全完成的是，正如你正确指出的，与我们在德国的业务相关的陶瓷重组活动。
随着我们对该业务的需求做出回应，我们将在2026年下半年看到这方面的收益。正如我在准备好的发言中所说，我们仍然预计这些收益每年在1300万美元左右，该计划的成本仍在我们作为重组一部分承诺的范围内。
现在，我想说的是，如果我考虑业务和优化财务业绩的机会，我们已经进行了大量重组，以积极定位我们的销售流程。但真正将推动重大转型和转变的是Ali所谈到的营收扩张以及创新和技术，这些将真正使我们从市场角度脱颖而出，并继续根据这一点获得定价。
补充这一点的将是我们对业务的持续管理，这得到已实施的运营结构和月度审查的支持，以确保我们对当前需求和产能要求做出非常灵活的响应，并据此进行投资。
最后，我想补充的是，我们提到了重组对运营费用的影响。你可以看到，运营费用从2024年的约2.1亿美元下降到2025年的1.93亿至1.94亿美元。我们在很大程度上已经完成了重组，但我们将继续根据我们看到的机会来监控我们的投资水平。
非常有帮助，Laura，如果我能再提一个相关的后续问题就好了。Ollie，关于中国新陶瓷工厂在今年下半年投产后的产能利用率，您能分享些什么吗？
是的，我的意思是，Craig，老实说，我们仍然对它的进展比我们预期的慢感到失望，但它确实在推进。我认为客户仍然在那里，他们有兴趣从中国工厂购买产品并转移部分产品或采购。
我们在这里试图做的是，在积极开拓市场和因此，我们不想再次付出代价，这么说吧。所以我们正努力保持谨慎，小心不参与市场的价格侵蚀。我们仍然预计那里的计划能够实现。所以我们的计划没有改变，只是在时间上有所推移。
所以我们仍然看到该工厂在第二季度、第三季度、第四季度的增长，但同样，确实比我们预期的要慢。我们原本期望看到更好的情况。我们现在处于第一季度，还没有达到预期。
明白了。谢谢，Heli。谢谢，Laura。祝好运。
谢谢。
谢谢。
谢谢。提醒一下，按星号1进入提问队列，我们的下一个问题来自Freedom Capital Markets的David Silver。您的线路现已接通。
是的，嗨。谢谢。我想回到成本节约的速度和总额问题上，希望您能给我一个清晰的说明。我的理解是，我猜在今年年底，您预计的运行率是3200万美元，然后有1300万美元的额外金额与德国相关。然后我相信您使用的数字是3000万美元。我只是想区分上一季度提到的内容和截至12月31日可能新增的内容。
谢谢。
没问题。David，让我开始回答，看看能否解答您的问题。你说得对，2500万美元是我们之前宣布的举措的运行率。你也正确地说，这些举措的全年收益是3200万美元。但2500万和3200万之间的差额是全年收益，其中一些我们在2025年尚未实现。
因此，我有700万美元的增量将在2026年计入利润表，这些举措在25年实现了2500万美元的节省，除此之外，我们去年年中宣布的德国陶瓷重组尚未对利润表产生节省。我们正处于这一过程中，因此，我们要到2026年下半年才能看到这部分节省体现在财务数据中。
所以这1300万美元我们尚未看到，此外，我们还有700万美元尚未计入利润表，但2500万美元已经实现。我想告诉你的是，2500万美元中约70%，我们在2025年已经实现，这部分节省体现在费用类别中，其余部分体现在我们的销货成本（cogs）中的毛利率。
好的，感谢您提供的详细信息，非常感谢。那么。我的下一个问题，我想在这里问哪个来着？抱歉。我想回到新闻稿，特别是Ali，你被引述说，你有一个增强的创新战略。所以你已经谈了很多不同的业务机会和认证流程，但我有点困惑，想知道，当你说增强的创新战略时，这是指扩大销售努力吗？是指增加研发投入吗？我的意思是，从质的角度来说，你关于增强创新战略的评论中包括什么，以服务于改善长期增长前景？谢谢。
我认为两者都是，这确实是增强的销售流程，但更重要的是，我们已经确定并且团队正在致力于三个不同的项目，这些项目将使业务与众不同。这些项目确实将与当今市场上已有的产品有所区别，这些产品，我们相信它们是独特的，将解决当今存在的问题以及未来在数据中心应用、通信应用、电动汽车电池应用和新技术中面临的问题。
因此，我们已经确定了这些领域，并且我们正在开发产品。其中一些产品正如所提到的，正在这些应用的认证过程中，如你所知，这些应用是高增长的应用。在某些情况下，我们今天并没有真正以任何实质性的方式参与其中。我们认为这些将是未来业务的差异化因素，将使我们能够在罗杰斯实现我们想要的增长速度。这就是我所说的增强的意思。它非常具体，针对某些应用，并且具有差异化，不是ME型技术元产品，并且在我们的能力和专业知识范围内。
好的，谢谢你。然后最后一个问题，对我来说，这是一个与关税相关的问题，我猜，但更多的是二阶或三阶效应。换句话说，去年4月，你的公司不得不迅速应对一波关税公告。这次似乎来自我们的政府，目标更明确。但另一方面，我们也听到有故事说，海外合作伙伴决定相互贸易，而不是可能选择可能遇到一些增量困难的美国供应商。
从你的角度来看，是否有迹象表明你在海外地点的主要OEM客户或总部位于海外的客户，你们与他们的业务方式有任何变化，或者他们是否在某些情况下多元化或增加非美国供应商？换句话说，在持续或更有针对性的关税相关公告的情况下，现在的业务环境如何影响你的日常战略和追求新业务的能力？
我认为罗杰斯是一家全球性公司，在全球拥有制造设施，这一事实确实完全抵消了这个问题。因此，我们能够满足我们的客户，无论他们在亚洲、北美还是欧洲，因为我们在当地制造，我们在当地制造他们的所有需求，或者在大多数情况下是所有需求。
我们已经看到一些OEMs试图再次转向本地采购。这对我们来说实际上是一个好处。我们预计这将继续对我们有利，因为我们能够再次满足这些需求，这正是因为我们现在的状况。我们拥有全球能力，在全球范围内拥有本地能力。
因此，我们可以从亚洲供应亚洲，从北美供应北美，在欧洲，我们可以从欧洲内部供应大部分产品。我们计划在未来12个月左右在欧洲大陆增强我们的额外制造能力。
非常好。非常感谢。
谢谢。提醒一下，按星号1进入提问队列。确认音将表示您的线路已进入提问队列。请稍等，我们正在收集更多问题。再次提醒，如果您现在想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音表示您的线路已进入提问队列。请稍等，我们正在收集更多问题。女士们，先生们，我们的问答环节已结束，今天的电话会议和网络直播也到此结束。您现在可以挂断电话，祝您有美好的一天。
感谢您今天的参与。