Ameet Padte（财务规划与分析高级副总裁）
David Gandler（首席执行官兼联合创始人）
Brinlea Johnson（The Blueshirt Group, LLC董事总经理）
David Joyce
Clark Lampen
Patrick Scholl
Doug Arthur
您好，感谢您的等候。我叫Tiffany，今天将担任本次会议的操作员。此时，我想欢迎各位参加FUBO 2026年第一季度财报电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言结束后，将进行问答环节。如果您想在问答环节提问，只需在您的电话键盘上先按星号键，再按数字1。现在，我想将会议转交给财务规划分析、企业发展与投资者关系高级副总裁Amit Pate。
Amit，请开始。
感谢您加入我们，讨论Fubo 2026财年第一季度的业绩。今天与我一同出席的有FUBO的联合创始人兼首席执行官David Gandler以及Fubo的首席财务官John Janidis。在我们开始之前，关于我们业绩的全部细节以及额外的管理层评论，可在我们的财报发布稿和致股东的信中查看，这些内容可在我们网站的投资者关系板块（IR Fubo TV）找到。让我快速介绍一下今天会议的流程。David将首先就本季度和我们的业务发表一些简要评论，John将介绍财务状况。然后我们将把会议交给分析师进行问答。
我想提醒大家，以下讨论可能包含联邦证券法意义上的前瞻性陈述。这些陈述包括关于我们的财务状况、预期财务表现、近期业务合并带来的预期协同效应和收益、业务战略和计划（包括我们的产品、订阅套餐和商业协议）、市场、行业和消费者趋势以及对增长和盈利能力的预期。这些前瞻性陈述受某些风险、不确定性和假设的影响，可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。有关更多信息，请参考我们今天发布的财报发布稿、致股东的信以及我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，所有这些都可在我们的网站（IR FUBO tv）上查阅。
本季度，我们完成了与Hulu plus Live tv的业务合并。因此，我们本报告期的业绩反映了Hulu Live业务在2025年9月28日至2025年10月28日期间基于分拆基础编制的业绩，并排除了Fubo在此期间的业绩；在2025年10月29日至2025年12月31日期间，业绩包括FUBO和Hulu Live的合并业务。报告的上年同期（2025财年第一季度）也反映了基于分拆基础编制的Hulu Live财务数据，并排除了历史FUBO业务的业绩。为便于期间之间的可比性，我们将以备考基础讨论某些业绩，假设交易在列报的第一个期间开始时已完成。
我们还将在电话会议中提及某些非公认会计原则（non-GAAP）指标。有关备考列报的进一步描述以及这些非GAAP指标与最直接可比的GAAP指标的调节，请参阅我们2026财年第一季度致股东的信，该信可在我们的网站（ir.fubo.tv）上查阅。话不多说，我现在将会议转交给David。
谢谢Amit，各位早上好。第一季度是我们作为Hulu Live所有者的第一个季度，它验证了合并背后的战略合理性，在备考基础上提供了更大的规模、更广泛的分销和更好的经济效益。在过去12个月里，Fubo和Hulu Live业务产生了62亿美元的收入，期末在北美拥有620万订阅用户。这牢固地确立了我们在付费电视市场中的规模化和重要参与者地位，并且我们专注于增长。在过去12个月的备考基础上，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为7790万美元。
作为合并后的公司，我们相信未来有意义重大的机会来释放协同效应和效率，这将支持持续增长和盈利能力的提升。自从10月底完成与Hulu Live的合并以来，我们的首要任务是执行，以扩大我们所有服务的覆盖范围、规模和货币化。仅仅几个月的时间，我们正在将战略转化为行动。我们即将完成整合计划的第一阶段，将Fubo的广告技术迁移到迪士尼广告服务器。本月晚些时候上线后，Fubo的广告库存将与迪士尼、ESPN+和Hulu的广告库存一起销售。我们预计这种整合将推动每千次展示费用（CPM）和填充率的显著提升。
我们计划的第二阶段侧重于消费者。我们定价合理的Fubo Sports服务在市场上获得了强劲的吸引力。它引起了注重价值的消费者的共鸣，并补充了我们更广泛的内容产品。Fubo Sports包括主要网络，如ESPN、ABC、CBS和Fox等。在这一势头的基础上，我们很高兴地宣布，我们正与ESPN合作，将Fubo Sports纳入ESPN的商业流程。客户将能够与ESPN Unlimited和ESPN Disney Hulu捆绑包等产品一起购买Fubo Sports，然后直接在Fubo应用程序上观看。考虑到ESPN的规模（根据comScore的数据），这个机会尤其令人兴奋。
2025年11月，ESPN的数字和社交平台覆盖了五分之四的美国成年人，代表着数亿独特的粉丝。这使我们能够直接向以体育为中心的受众营销Fubo Sports，并以显著降低的客户获取成本更有效地推动订阅用户增长。我们继续专注于西班牙语受众，在2026财年第一季度，我们Fubo的Latino产品实现了创纪录的高订阅用户数。1月，Hulu Live推出了西班牙语捆绑包，这意味着西班牙语客户现在在Fubo和Hulu Live生态系统中有两个计划选项。我们计划的第三阶段侧重于实现与我们增加的规模相称的内容成本效率，并在评估哪些内容最能支持灵活定价和可负担性时应用更强的组合纪律。
随着Fubo服务和Hulu Live服务的主要分销协议即将到期续约，我们的目标是朝着反映我们合并后增加规模的基于市场的定价和渗透率迈进。在短期内，我想谈谈NBCUniversal，因为我们收到了投资者和订阅用户的提问。截至11月，我们的团队一直在与NBCU进行续约讨论。在确认Versant分拆后，我们暂停了讨论，以允许分离过程进行。从1月初开始，康卡斯特（Comcast）停止参与续约讨论，尽管我们多次尝试联系。康卡斯特表示，他们对现有的Hulu Live安排感到满意，目前不打算就Fubo方面进行续约讨论，更愿意在Hulu Live协议到期时再重新接触。
鉴于在Versant分拆之前，大多数商业条款已基本达成一致，这种立场很难调和。重要的是，自移除NBC内容以来，到目前为止对订阅用户的影响不大，且好于我们的预期。我们认为这反映了我们以体育为中心的价值主张的韧性、我们为保持消费者价值所采取的行动（包括我们降低价格的决定）以及客户用Peacock补充Fubo的能力。虽然我们仍然愿意进行建设性的接触，但随着我们继续评估我们600多万订阅用户群的内容一致性，我们将重新审视NBCU和Versant产品组合的作用。
展望未来，我们2026年的核心目标很简单——增长。我们专注于通过差异化的体育产品、规模化的分销合作伙伴关系和改进的货币化来扩大我们的订阅用户群，为消费者和股东创造长期价值。我现在将会议转交给首席财务官John Genitis，由他更详细地讨论我们的财务业绩。
John，谢谢David，各位早上好。2026财年第一季度是我们在10月底完成与Hulu Live的业务合并后作为合并公司的第一个报告季度。提醒一下，由于交易在季度中期完成，为了帮助分析合并业务，我们还将以备考基础讨论我们的业绩，假设合并在列报的第一个期间开始时已完成。转向本季度的财务业绩，在北美，报告收入为15.4亿美元，而上年同期为11.1亿美元。
在备考基础上，北美收入为16.8亿美元，上年同期为15.8亿美元，增长6%。这反映了合并平台的规模以及Fubo和Hulu Live品牌对直播电视流媒体的持续需求。在合并基础上，我们本季度末在北美拥有约620万订阅用户，而上年同期为630万。转向我们的盈利能力指标，我们本季度报告的净亏损为1910万美元，与上年同期3860万美元的亏损相比有显著改善。在备考基础上，净亏损改善至4640万美元，而去年为1.304亿美元。
重要的是，我们实现了4140万美元的备考调整后EBITDA，几乎是上年同期2200万美元的两倍。从现金和流动性角度来看，我们本季度末拥有4.586亿美元的现金、现金等价物和限制性现金。请注意，本季度的经营现金流受到营运资金时间安排的影响，特别是交易完成后应收账款的增加，我们预计这将在后续季度恢复正常。本季度的每股收益反映为每股亏损0.02美元，基于3.519亿股A类流通股，另有9.479亿股B类流通股（仅用于投票）。
我们今天还宣布了一项普通股反向股票分割计划。反向分割旨在使股票对更广泛的投资者群体更易获得，并将流通普通股数量减少到与公司规模和范围更一致的水平。我们计划在2026财年第二季度末完成反向分割。总之，2026财年第一季度是合并公司的强劲开局和重要的第一个季度。我们的业绩显示出健康的收入增长和显著的同比盈利能力指标扩张，包括正的备考调整后EBITDA。
展望未来，我们仍然专注于有纪律的执行，在合并业务中推动进一步的效率，并继续随着时间的推移改善我们的盈利能力指标和现金生成。话不多说，我将会议转回给操作员进行提问。操作员。
此时，如果您想提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。要撤回您的问题，只需按星号1。再次提醒，我们恳请您将今天电话会议的问题限制为1个主要问题和1个后续问题。我们将暂停片刻以整理问答名单。第一个问题来自Seaport Research Partners的David Joyce。请发言。
谢谢。请允许我提两个问题。首先，为了更深入地探讨与NBC环球（NBC Universal）的问题。随着更多流媒体服务获得更多体育版权，行业整合已经完成，您认为能够保留或重新获得体育版权以保持这一关注点的前景如何？您认为康卡斯特（Comcast）不再参与是因为他们短期内因为奥运会的选择而推动Peacock服务吗？您能回到与Televisa Univision就足球版权的谈判桌吗？康卡斯特和NBC与Hulu Live的协议何时到期续约？请对此有任何进一步的想法。
好的，John，要不我来回答这个问题。David，谢谢。这是David，我的意思是，这里面有一堆问题。所以如果我没记错的话，我先从NBC的问题开始。首先，我想说的是，显然，展望未来，我们不会将Hulu Live和Fubo的数字分开。但需要非常清楚的是，尽管我们失去NBC的内容大约四周多，但我们的订阅用户同比增长了3%。这说明了团队的素质、我们在平台上进行营销的能力以及真正了解我们消费者类型的能力。
我们还能够将一些流量引导至Hulu Live TV，这与节目内容有关。看，我们与各大联盟有着牢固的关系。我们与美国职业棒球大联盟（Major League Baseball）有着出色的关系。随着球队开始迁移到MLB平台，我们一直与他们密切合作。但在大多数情况下，我认为我们与迪士尼、福克斯、CBS等的主要内容交易和合作伙伴关系仍然有效。而且别忘了，NBC仍然在Hulu Live上，我们正在与迪士尼和Hulu团队合作，确保我们能够将流量引导至Hulu Live上的NBC。关于Univision。
再次，我需要非常清楚地说明，我们已经超出了自己的预期。我们的Latino套餐达到了历史新高。同样，Hulu Live现在有了自己的精简套餐（Skinny package），其中包括Univision。因此，展望未来，我们应该从整体上考虑我们的订阅用户基础。我们的订阅用户超过600万，是美国第二大虚拟多频道视频节目分销商（DMVPD）。我们认为，我们将非常专注于继续提供灵活性、选择性和负担得起的套餐。
下一个问题来自BTIG的Clark Lampen。请发言。
非常感谢，John。我知道你们没有提供全年的指导，但关于2026年，如果我们回顾你们作为代理文件一部分提供的旧预测，你能提醒我们这些目标是否包括任何收入和费用协同效应吗？你们已经提出了一些似乎可能有趣的事情，比如广告服务器整合和消费者套餐流程，这些可能会带来增值。这是旧指导的一部分吗？然后第二个问题，关于你们的2026财年第二季度（3月季度），假设NBC方面没有变化，你预计订阅用户会实现同比正增长吗？或者你能提供任何背景信息，让我们了解2026财年第二季度或第三季度可能受到的影响吗？非常感谢。
好的，当然，Clark。让我先回答第一个问题，然后再回答关于3月季度的问题。关于协同效应，当我们去年1月发布演示文稿时，里面有什么？我们当时表示，我们预计并假设在该演示文稿中有超过1.2亿美元的协同效应。我们还表示，假设这些协同效应在交易完成的第一天就实现了。这在时间线上或多或少是一个简化的假设，也许只是为了给David提到的迪士尼广告服务器在短期内提供更多细节，这将是协同效应中首先实现的部分。
这是电影和CPM的结合，也许关于这一点可以提供更多细节。如果你想想Fubo独立运营时的广告数据，历史上大约在1亿美元左右。所以我想说，CPM和填充率的机会都在两位数。第二部分是内容编程协同效应。这些我称之为中长期的，因为它们在合同续约时才会实现。第三部分是我们一年前没有提到的，我称之为采购协同效应。我们现在正处于这方面的早期阶段，我想说我对这可能成为一个重要推动因素持乐观态度。
这就是这三个方面。但再次强调，这些都不是假设在第一天实现的。抱歉，它们都假设在第一天实现，但显然会随着时间的推移逐渐显现。
是的，抱歉，John，还有一件事。Clark，这是David。关于NBC，我理解这是一个关注点，但正如我之前提到的，我们认为能够提供各种套餐，为消费者提供足够的灵活性是非常重要的。需要特别指出的是，Fubo Sports服务是我们传统Fubo套餐的精简版本，其中包括NBC，实际上表现非常好。我们并没有大力营销它，但它继续增长。试用转化率非常高。
更重要的是，当你看这个套餐，它现在已经推出了三四个月。从留存率来看，留存率实际上比传统套餐高出约30%。因此，当我考虑短期内可能包含或不包含NBC的未来时，我认为这个套餐有巨大的增长机会。它非常适合整个生态系统，YouTube TV的价格在80多美元左右。然后是ESPN、Fox One捆绑包，如果我没记错的话，价格在30多美元的高位。
而我们的促销价为45.99美元或44.99美元，这是一个非常有吸引力的入门价格，可以观看本地NFL比赛、大学橄榄球以及非常强大的节目组合。所以再次强调，我们现在看到的是这个套餐的强劲关键绩效指标（KPIs）。正如我之前提到的，对于ESPN，如果我们能尽快解决问题，正如你所听到的我们正在做的那样，当我们与他们上线时，我们应该能够带来大量的流量。
我们一直专注于两个不同的机会。第一个确实是围绕营销。想想YouTube能够从漏斗顶部为YouTube TV做的事情。ESPN与美国五分之四的成年人有互动。因此，如果我们能够利用这一点，这应该会对我们的混合客户获取成本（SAC）数字产生重大影响。坦率地说，我们可以在营销方面更加有策略和有纪律。这只是一个角度。第二个是商业流程。同样，这是另一个不仅能打开漏斗，同时我认为还会带来相当显著的留存指标的领域。
考虑到这将是ESPN保护伞或身份的一部分。所以所有这些事情我认为都是积极的，我认为这给了我们继续增长的机会。我们已经证明了在失去合作伙伴的情况下仍能增长的能力，我们的目标是继续发展这个产品并达到新的高度。
Clark，关于David评论中提到的未来增长，无论是3月季度、6月季度还是更远的未来，也许我再补充最后一点或强调一下。首先，到目前为止，我们对结果感到满意，但显然在超级碗和奥运会之后我们会了解更多。提醒一下，传统上我们不会在奥运会上投入太多，因为这些订阅用户的留存率不高。但我们的目标是增长，并且是盈利性增长。
下一个问题来自Raymond James的Brent Pinter。请发言。
大家好，感谢回答问题。我的第一个问题，David，你谈到核心目标是增长，现在合并已经完成，你有了更大的规模和更强的资产负债表。
你如何。
考虑在投资订阅用户增长与独立公司时期的优先事项？我认为你当时更专注于产生自由现金流。现在合并如何增加你的投资能力？第二个问题，关于迪士尼与YouTube TV的停播在本季度可能带来的好处，有任何量化数据吗？谢谢。是的，当然。首先，在盈利能力方面，我认为我们现在已经连续三个季度实现盈利。我认为这是三四年前的一个主要担忧。所以我认为我们已经解决了这个问题。资产负债表，正如John可能很快会谈到的，非常强劲，我们处于非常有利的位置，能够利用各种有利因素。
你提到我们处于更强的位置。我认为我们现在所处的位置以及迪士尼生态系统内飞轮的潜力之美在于，他们每年接触数亿人。因此，如果我们能够弄清楚（我们正在这个过程中）哪些是最有效和高效的营销渠道，这真的不应该对我们的成本结构产生太大影响。因此，我认为这种灵活性确实给了我们更多投资增长的机会。但我要说的是，如果你看看我们独立运营时的情况，尽管失去了NBC，我们在第四季度的营销支出减少了，但在Fubo方面仍然能够保持稳定的数字。
因此，从这个角度来看，我们将与迪士尼内部的各个团队密切合作。我想说，关系一直很好。别忘了，这笔交易是在10月29日完成的，就在 holiday season之前。我们才刚刚开始了解管理不同团队的各种人员。每个人都非常支持。因此，我们期待建立这些关系，并为整个订阅用户群创造价值。然后最后一个问题，我想是关于YouTube TV的。问题是什么来着？
是的，我来回答那个问题。我只想说，YouTube TV与迪士尼停播对整个平台的影响微乎其微。Brent，也许再回到资产负债表和优先事项。我认为再次审视资产负债表的演变很重要。David谈到了优先事项。但提醒一下，如果我们看看两年前的情况，也就是2023年底，我们有大约4亿美元的未偿还债务，到期日为2026年2月。现在我们有大约3.2亿美元的未偿还债务，几乎所有债务都在2029年和2031年到期。
我们2024年的调整后EBITDA为亏损8600万美元。现在在备考基础上，我们刚刚报告2025年日历年度为7800万美元。所以有了一些相当大的改善。关于投资优先事项，我只想说，自由现金流的产生应该是这些投资的结果。
下一个问题来自Barrington Research的Patrick Scholl。请发言。
嗨，早上好。
感谢提问。
在广告方面，在您将技术栈与迪士尼的广告销售关系合并后，是否有任何 ramp-up 期？在达到您所说的填充率和CPM的两位数改善之前，以及现在市场上你们有各种服务产品？您能谈谈不同的季节性趋势以及在我们模拟全年增长时如何考虑这些趋势吗？谢谢。是的，Pat，让我从广告 ramp-up 开始。看，这是一项非常直接的业务。
广告整合的美妙之处在于，本质上迪士尼在销售广告。他们已经销售广告很长时间了。他们一直在销售自己拥有的直播网络的广告。他们一直在为Hulu Live销售广告。这基本上是相同的服务，只是有更多的库存。我们的广告库存将直接进入那个广告服务器，并与这些其他频道和节目一起。因此，我们的感觉是，一旦在本季度末或之后不久完成整合，我们应该会看到影响。
Patrick，也许我快速谈谈季节性。正如David早些时候报告的那样，我们不会真正细分各种服务，但我可以给你一些高层评论。一是我认为你知道，整个直播服务往往并且历史上比Fubo服务中的Fubo体育服务的季节性要低得多。如你所知，Fubo体育服务的季节性与秋季体育赛季高度相关。因此，我们还不知道精简体育服务的季节性如何。
但话又说回来，就其在总订阅用户中的占比而言，我认为在可预见的未来，这些较小的服务不会有任何明显的增量季节性。
下一个问题来自Hoover Research的Doug Arthur。请发言。
是的，谢谢。John，只是几个专业的财务问题。报告收入和备考收入之间的差额大约是1.34亿美元左右。这是10月底完成Hulu Live交易的影响吗？这是第一个问题。
是的，没错。从某种意义上说，这有点特殊，因为Hulu Live是会计上的收购方，实际上我们报告了Hulu Live的三个月数据，然后他们称之为Fubo的两个月零几天的数据。所以差额或多或少就是Fubo在10月28天的收入。
好的。所以当我看8K报告的第6页，那里你分解了非备考的实际报告收入，包括订阅相关方广告等。FUBU Live的数字在那里是一个存根期。我试图反推出不包括Hulu Live的情况下FUBO的表现。
Doug，让我谈几点。我面前没有AK文件，所以我们可以线下讨论。但我可以告诉你的是，大致来说，如果我们想分离FUBO业务，我可以告诉你的是，正如我们所指出的，第一，我们的订阅用户结果好于预期，并且反映在利润表中。所以我想说我们对FUBO业务的结果非常满意。
好的，我们稍后再进行细分。谢谢。
是的。好的。
下一个问题来自Needham and Company的Laura Martin。请发言。嘿，我的第一个问题是突发新闻。在这场冲突开始后，迪士尼宣布确认任命Josh d'Amo为下一任首席执行官，接替Bob Iger。这是华特迪士尼公司董事会第二次告诉我们，迪士尼是一家主题公园公司，而不是娱乐公司。所以我的第一个问题，David，如果迪士尼未来真的专注于现实世界，即其主题公园资产，而不是其传统电视和流媒体资产，这对你的世界有什么影响？
是的。首先，祝贺Josh。我们不知道这件事，所以谢谢你告诉我们。关于业务，迪士尼是一家非常大的公司。他们需要很多时间来决定他们的优先事项是什么。我认为从我在上次财报电话会议上听到的，Bob非常专注于强调他们仍在致力于技术栈，将他们的平台统一到一个应用程序中。所以我真的不知道这对我们会有什么影响。
如我所述，我们正在与各个团队进行对话，与ESPN的对话非常深入。我们已经宣布了我们计划与ESPN合作的一些事情。我们与Dana和其他人，Hulu团队进行了交谈，我们的董事会一直非常专注于确保我们与合适的人交谈，以真正发展业务。所以在我看来，短期内不会有任何变化，但显然这还有待确定。
好的，然后我的第二个问题是，我对你们致股东的信中提到你们正在投资下一代以消费者为中心的创新感到非常感兴趣，听起来你们的目标是缩小与拥有约1000万订阅用户的YouTube Live TV的差距，因为你们现在有620万订阅用户。下一代以消费者为中心的创新有哪些，有助于你们缩小订阅用户差距？
是的，所以看，我们关注的事情有很多。我们认为移动领域有巨大的机会。我们看到大量的订阅用户、试用用户通过移动应用进入我们的生态系统。因此，我们很快将重新推出移动体验。再次，我们正在继续评估迪士尼和ESPN拥有的一些令人惊叹的能力。当你看到他们的幻想体育业务，拥有超过1000万用户，你会想到他们的博彩能力。当你考虑到我们可以参与的所有方式。
一个非常大的漏斗。我们开始思考如何真正发展我们的技术、我们的消费者应用程序和围绕这一点的功能。所以，在这方面会有更多的消息。但是的，我们非常专注于产品。
好的。我要违反规则，深入探讨博彩问题。David，你早期真的很想进入博彩业务，然后我们负担不起成本。你能通过ESPN重新进入博彩业务吗？
所以再次强调，我认为没有什么是不可能的。你知道，现在还为时过早。就像我说的，我们与迪士尼和ESPN的对话才进行了几个月。所以我们正在努力与不同的团队沟通。但我确实认为，我们有一个非常强大的工程团队，Fubo有强大的产品DNA，我们将寻求将我们能够在FUBO平台上为迪士尼提供的想法带给他们。但当我想到迪士尼时，总的来说，我会说这就像一个孩子在糖果店。
我们是一个体育平台。当你看到他们的规模、覆盖范围、用于推动参与的不同元素和接触点时，我认为我们可以在那里真正发展一项强大的业务。你我已经谈论过的一些事情，我相信是精彩片段生成，我们也一直非常专注于这一点。我认为这也是一个需要改进的领域。然后与体育相关的DVR体验，我认为是我们继续创新的另一个领域，考虑到我们承载的赛事数量和我们为消费者提供的个性化水平。
所以我非常兴奋。总的来说，这只是与合适的团队会面并专注于为我们的消费者创造价值的问题。
下一个问题来自Seaport Research Partners的David Joyce。请发言。
谢谢。感谢后续提问。新的Fubo有很多内容需要消化。有两件事。第一，当人们看到迪士尼为FUBO股票提交货架登记文件时感到担忧。但你能确认两年的禁售期是否存在，以及为什么会提交该文件吗？第二，你对未来的指导指标有什么理念？通常这是你作为独立公司时会做的事情，但你会提供任何预测或指导方针吗？谢谢。
是的，当然，David。感谢这个问题。关于第一个问题，简而言之，这是正确的。所以两年的禁售期仍然有效。看，货架登记是Hulu Live交易完成后的一项常规内务处理项目，要求我们提交新的货架登记，包括注册迪士尼的股票。但迪士尼仍然受24个月禁售期的约束，该文件不会以任何方式改变这一限制。关于指导，我会说没有指导方针。信中关于指导的评论表明，我们正在细化一些因素的时间和规模，这将影响我们的订阅用户，进而影响我们的订阅收入和广告收入。
举个例子，今天与ESPN的协议，其时间安排，或者ESPN或NBC的节目。但看，我们合并才98天，所以我们需要多一点时间。
是的。关于反向分割再补充一点，你知道，再次强调，我们从一开始就非常透明。当然，人们听到反向分割会感到紧张。但现实是，你知道，重要的是我们要与我们的运营规模保持一致。我们希望减少波动性，并吸引机构投资。这些都是必须发生的自然事情。这确实是我们正在努力建立的公司治理的一部分，特别是在我们处理了可转债之后。所以再次强调，所有这些都是为FUBO准备一个非常光明的未来的一部分。这只是其中的一步。
问答环节到此结束。女士们，先生们，FUBO 2026年第一季度财报电话会议到此结束。感谢各位的参与。现在您可以挂断电话了。