David Weston（投资者关系副总裁）
Kimberly A. Fields（扁平轧材产品集团执行副总裁）
Don P. Newman（首席执行官特别顾问）
James Foster（财务高级副总裁、首席财务官）
Seth Seifman（摩根大通证券有限责任公司）
Pete Skibitski（Alembic Global Advisors）
Richard Safran（Seaport Research）
Scott Deuschle（德意志银行）
Andre Madrid（BTIG）
Myles Walton（瑞银集团）
Gautam Khanna（TD Cowen）
Philip Gibbs（KeyBanc Capital Markets）
Sam. Sa. 大家好，欢迎参加阿勒格尼技术公司（ATI）2025年第四季度及全年业绩电话会议。我是Becky，今天由我担任操作员。在电话会议的陈述部分，所有线路都将处于静音状态，会议结束时将有问答环节。如果您想在此期间提问，请在电话键盘上先按“开始”键，再按“1”键。现在，我将把会议交给主持人David Weston。请开始。
好的。早上好，欢迎参加ATI 2025年第四季度财报电话会议。今天的讨论正在atimaterials.com网站进行网络直播。与我一同出席的有Kim Fields、总裁兼首席执行官Rob Foster、高级副总裁兼首席财务官Don Newman，他是ATI即将退休的首席财务官，现在担任首席执行官高级顾问。在开始我们的准备发言之前，我想请大家注意本次电话会议附带的补充演示文稿。这些幻灯片提供了关于我们业绩、能力和前景的更多细节，也可以在我们的网站atimaterials.com上找到。在我们准备好的发言之后，我们将开放提问环节。提醒一下，所有前瞻性陈述都基于各种假设和警告。
这些在收益报告和随附的演示文稿中都有说明。现在，我将把会议交给Kim。
大家早上好，感谢大家参加今天的会议。在开始之前，我想欢迎Rob Foster担任ATI的新任首席财务官。Rob在ATI工作超过十年，拥有深厚的运营经验、强大的财务纪律和成熟的领导能力。自2019年以来，他一直是我值得信赖的财务合作伙伴，我相信他将帮助领导ATI进入下一个盈利增长阶段。我还要感谢Dom Newman在过去六年中的领导。在Don的任期内，ATI成功完成了转型，扩大了利润率，加强了现金流，并更加专注于差异化的航空航天和国防市场。
Don将很快分享我们2025年业绩的亮点。谈谈我们的业绩，第四季度为非常成功的全年画上了句号。我们超出了利润和自由现金流预期，扩大了利润率，提高了运营可靠性，并深化了客户关系。我们正带着航空航天和国防核心市场的 momentum 进入2026年。让我从第四季度的关键业绩开始说起，第四季度收入为12亿美元。调整后EBITDA为2.32亿美元，高于我们指导区间的上限。调整后EBITDA利润率为19.7%，较2024年第四季度增长180个基点，显示出我们在实现2027年利润率目标方面持续取得进展。
2025年全年收入为46亿美元，同比增长5%，主要受航空航天和国防业务14%增长的推动。调整后EBITDA超过8.59亿美元，同比增长18%。调整后每股收益为3.24美元，较2024年增长32%。调整后自由现金流总计3.8亿美元，同比增长53%，也超出了我们指导区间的上限。今年我们向股东返还了4.7亿美元，占自由现金流的124%。这些结果反映了我们凭借最具差异化的产品实现的严谨执行、强劲定价和有利的产品组合。鉴于我们对客户需求的信心以及我们执行增长的能力，我们预计2026年调整后EBITDA指导区间的中点为10亿美元，同比增长16%。
我们对这一前景充满信心，主要有三个原因。首先，进入2026年，航空航天和国防需求继续保持强劲。商用航空航天需求在窄体和宽体平台上都在加速增长。下一代发动机继续获得市场份额。机身和发动机依赖ATI的专有合金、锻件和特种材料。我们看到订单活动出现了阶段性增长，超出了我们通常在第一季度季节性强势期间看到的水平，无论是长期协议还是交易性需求都是如此。在航空航天和国防领域，全年喷气发动机销售额增长21%，因为机队正从传统发动机向下一代发动机过渡。
随着这些新型平台投入使用，ATI每台发动机的产品含量正在增加。我们还看到售后市场需求在增长。这些动态共同创造了复合增长，年复一年地加强我们的地位。我们所看到的增长的一个明显例子是向普惠公司交付的等温锻造产品，ATI的产品含量从2023年到2025年增长了6倍，未来还将进一步增长。这主要是为了支持普惠的GTF加速维修计划，作为我们主要航空航天客户的优先供应商。我们继续获得市场份额并扩大产品内容，因为客户越来越重视准时交付、执行、质量和可靠性，特别是在其他供应商遇到限制的领域。
国防需求的增长要求仍然强劲且多元化，海军、空军、导弹和地面系统的政府支出不断增加。ATI的年度国防收入同比增长14%，其中导弹业务增长127%，这是由于2025年多个项目对C103和钛6.4等合金的持续需求。航空航天和国防业务占我们全年收入的68%，高于2024年的62%，预计喷气发动机业务将实现两位数增长，同时国防和机身需求继续保持强劲。这种产品组合占比将随着时间的推移继续增加。除了航空航天和国防业务外，特种能源正在成为ATI一个有意义的增长驱动力，第四季度同比增长9%。
虽然目前它在我们的投资组合中占比较小，但增长得到了客户多年承诺的支持。随着人工智能驱动的电力基础设施在核能和陆基燃气轮机市场的需求加速增长，该业务正在增长。我们最近续签了一份长期特种能源合同，将我们的份额扩大了20%以上，使ATI成为他们的主要供应商，并进一步加强了我们的可见性和定价地位。随着这一需求周期的持续推进，ATI在锆、镉和其他特种合金方面的差异化能力使我们成为首选且日益重要的供应商。第二个推动我们信心的因素是，ATI的增长以专有产品和长期协议为基础，这些协议扩大市场份额、改善产品组合并确保更高的定价。
转到第6张幻灯片，我很高兴地宣布，ATI现在正在生产七种最先进的喷气发动机镍合金中的六种，其余一种由原始设备制造商独家生产。我们正在扩大我们的专有产品组合，并加强ATI在下一代发动机关键部件上的竞争优势。这些产品得到长期协议的支持，确保了批量定价和回报，并使资本配置与客户需求保持一致。很少有供应商能在规模上与我们的能力相媲美。第三，资本纪律和运营执行仍然是我们战略的核心。正如我过去所分享的，我们的首要任务是通过提高 productivity、良率、消除瓶颈和设备可靠性来释放产能。
2025年，这些行动取得了显著成果，包括重熔产量两位数增长、下游热处理周期时间显著缩短以及设备正常运行时间增加，所有这些都没有大量的增量资本投入。当我们进行投资时，项目都有客户的长期承诺，通常长达十年或更长时间。许多项目包括客户直接出资，提高了可预测性，并使回报超过我们30%的回报阈值，每项投资都经过全面评估，以确保持久的定价并保护长期回报。2026年，扣除客户资金后的资本投资将在2.2亿至2.4亿美元之间，增长资本支出将重点放在专有发动机合金和高回报机会上。
这一资本支出指导包括对我们镍熔炼系统的投资，包括一台新的主熔炼BIM炉以及之前宣布的重熔设备。我们正在现代化和升级我们的熔炼系统，扩大能力，提高质量，并为客户依赖的我们的差异化发动机合金提供运营效率。新产能将于2027年下半年投产。合同由客户共同出资支持，这些项目的目标是到2028年年中实现约3.5亿美元的增量镍收入运行率。我们有针对性的阶段性投资战略侧重于差异化的镍能力，而不是广泛的产能扩张。这些承诺反映了对ATI专有热端合金的强劲需求，以及客户与我们合作以确保基本供应的意愿。
2026年开局强劲。增量运营改进已经在进行中，我们看到了简化流程、降低成本和扩大利润率的切实机会。作为一名运营领导者，我知道整合我们的能力并作为一个整体ATI交付所创造的价值，我相信机会仍然完全在我们的掌控之中。现在我将把会议交给Don。
谢谢Kim。2025年是ATI的一个证明点。强劲的航空航天和国防需求转化为更丰富的产品组合、持续的利润率、强劲的现金流和更强劲的资产负债表。在第四季度，我们以全业务的稳健执行和强劲的现金生成结束了这一年。这加强了我们对ATI长期战略的信心。全年收入总计46亿美元，是我们自2012年以来的最高年度收入。销售额较2024年增长5%，主要由航空航天和国防业务14%的增长推动。在航空航天和国防领域，喷气发动机销售额同比增长21%，国防业务增长14%。
我们的转型仍在继续，因为我们将产品组合重点放在ATI最有价值的产品和客户上。全年调整后EBITDA超过8.59亿美元，较2024年增长18%。第四季度调整后EBITDA为2.32亿美元，比我们指导区间的上限高出100万美元。这比强劲的第三季度环比增长3%，比去年第四季度增长11%。全年自由现金流总计3.8亿美元，同比增长53%。全年经营现金流增长超过50%，达到6.14亿美元。第四季度管理营运资本占销售额的比例改善至32.5%。
全年资本支出总计2.81亿美元，其中客户出资2500万美元，净支出为2.56亿美元。这些投资支持了增长、可靠性和产品流程改进，重点放在我们最高回报的差异化产品上。其他资金部署包括第四季度偿还1.5亿美元债务，以及全年回购总计4.7亿美元的股票。我们对利润率的持续扩大感到满意。2019年，我们的调整后EBITDA利润率为10.7%。然后我们启动了战略转型。专注于航空航天和国防市场差异化产品的战略，以及运营改进，使得本季度调整后EBITDA利润率达到19.7%，盈利能力提高了900个基点。
momentum 正在增强。2025年全年合并调整后EBITDA利润率为18.7%。与2024年的16.7%相比，全年增长了200个基点。两个部门都在HBMC做出贡献。我们全年的利润率为23.6%，较2024年增长330个基点。第四季度利润率为24%，较去年同期增长400个基点。AANF部门继续其强劲的航空航天和国防扩张，全年利润率为16.3%，较2024年增长90个基点。AANS第四季度的利润率为18.5%，较2024年同期增长220个基点。我想说，过去六年担任ATI首席财务官绝对是一种荣幸。
我相信我们制定的战略将会成功。在我任职期间，我们共同实现的转型是非同寻常的，未来还有更多。这是一项拥有独特和不可或缺能力的业务，在关键终端市场处于完美定位，未来几年将实现强劲增长。我完全相信Kim、Rob和团队能够将ATI发挥到最大潜力。感谢我们整个ATI团队的出色表现。这仅仅是个开始。正如Kim和Rob将概述的那样，未来有很长的增长 runway，2026年将开启精彩的新篇章。
现在我将把会议交给Ron。
谢谢Don。我很荣幸担任ATI的下一任首席财务官。在你和Kim多年来取得的成功记录的基础上，让我们直接进入我们的2026年指导。当我展望2026年时，我看到ATI的收入和利润都在增长，每个季度的利润率都在扩大。这种增长和利润率扩张反映了长期协议下的价格获取、销量增加、产品组合改善以及运营效率。对于2026年第一季度，我们预计调整后EBITDA为2.16亿至2.26亿美元，这相当于中点每股收益为0.83至0.89美元。
这意味着调整后EBITDA较2025年第一季度增长14%。第一季度的指导反映了季节性因素，包括计划内维护和HBMC。全年我们初步设定调整后EBITDA指导为9.75亿至10.25亿美元。10亿美元的中点较2025年增长16%，因为我们将盈利增长的道路从核心市场扩展到航空航天和国防之外，包括特种能源。这些收益转化为初步的全年调整后每股收益范围为3.99至4.27美元。谈到调整后自由现金流，我们的全年目标范围为4.3亿至4.9亿美元。
4.6亿美元的中点比2025年高出8000万美元，同比增长21%。这一范围包括2.8亿至3亿美元的总资本支出投资，其中约6000万美元将由客户资本支出资金抵消。正如我们之前所说，增长计划包括来自客户的大量承诺，扣除客户资金后，这是API投资现金的最有意义的体现。我们2026年调整后的资本支出范围为2.2亿至2.4亿美元。这些投资优先考虑我们的差异化产品，并得到长期协议下客户产品采购承诺和合同价格的支持。
我们调整后的自由现金流范围反映了2026年管理营运资本占销售额的比例降至31%或更低。我们继续在库存和应收账款管理方面释放效率。我们在2025年取得的成功使我们朝着每个季度更一致的现金流生成迈进，因为我们努力减少现金流的季节性。在资本部署方面，除了资本支出外，我们直到2027年12月才有重大债务到期，2026年没有重大的计划债务偿还。向股东返还资本一直是并且将继续是ATI的优先事项。
自2022年以来，我们已以每股51美元的平均价格回购了约10亿美元的股票。我们目前在现有的股票回购授权下还有1.2亿美元未完成，将在2026年完成。随着该计划的完成，我们打算寻求董事会批准额外的股票回购授权。让我分享一些支持我们2026年展望的关键组成部分和财务指标。以下是我们对全年增长的看法，从终端市场开始。在我们最大的终端市场喷气发动机领域，我们预计2026年全年增长率将达到 mid teens。因为我们利用价格和产品组合来发挥我们的优势。
在机身产品方面，我们预计增长为 mid to upper single digit，随着原始设备制造商生产率的提高和客户库存余额的正常化，大部分增长将发生在下半年。国防支出的预计增加在我们多元化的国防产品组合中得到了很好的体现。我们有望在2026年实现国防业务连续第四年两位数增长，增长率达到 mid teens。我们的航空航天和国防销售组合在2026年将继续增加。我们的航空航天和国防投资组合有望在2026年全年占我们销售额的70%以上。
我们正在向特种能源领域可持续和盈利增长的模式发展，目标是2026年实现两位数增长。这将以不断扩大的长期合同组合为基础，其增值利润率类似于我们的航空航天和国防长期协议组合。我们有意优先考虑航空航天和国防以及特种能源，采用80/20原则，并分配差异化的生产能力，专注于我们最高价值的市场。我们正在战略性地减少工业、医疗和电子领域的产能分配，2026年这些领域的销售额预计将下降 low to mid single digits。提醒一下，医疗和电子各仅占我们总销售额的3%至4%。
谈到调整后EBITDA利润率，我们预计2026年利润率将继续扩大，全年合并利润率在20%左右。更具体地说，上半年利润率将在十几%的高位，下半年则超过20%。这反映了第一季度的计划内维护。下半年，长期协议下的价格上涨将提升销售额、利润和利润率。出于建模目的，考虑第一季度合并EBITDA利润率在18.5%至19%之间。在部门层面，HPMC全年利润率将在25%左右，A&S在十几%的高位，每个季度环比扩张。
进一步完善模型，计划全年合并增量利润率平均为40%，由于长期协议价格上涨，2026年下半年利润率将超过40%。如过去所指出的，HPMC的增量利润率通常高于AANS，反映了销售组合和终端市场定价动态。两者都是一般指导原则，可能因产品、终端市场和客户而异，但作为ATI预期增长影响的顶级指标。今年这些增量利润率高于我们过去所暗示的水平。这一增长反映了我们整个投资组合的产品组合、价格、销量和运营绩效的改善。
我们的指导还有其他要素，包括我们今天上午分享的幻灯片，这将有助于2026年的建模。在我开始担任ATI首席财务官之际，我对我们的机会充满信心，并为扩展和建立这家高度差异化和有能力的企业的业绩感到振奋。Kim，我将把会议交回给你。
谢谢Rob。ATI以强大的基础、差异化能力、稳健的合同伙伴关系、严谨的资本部署以及经过验证的执行能力进入2026年。在过去几年中，我们已将ATI转变为一家这些优势相互强化的企业。差异化材料促成长期合同。这些合同确保溢价定价、扩大份额并产生现金。这些现金被有纪律地再投资，扩大产能、提高可靠性，并加深我们在最具战略意义的客户平台中的作用。世界越来越依赖ATI的差异化能力来支持下一代飞机、先进国防系统和不断扩大的能源生产。我们正在满足这一需求。
现在，让我们开放提问环节。
谢谢。如果您想提问，请在电话键盘上先按“开始”键，再按“1”键。现在，如果您觉得您的问题已得到解答，或者出于任何原因想退出队列，请按“*”键，再按“2”键。准备提问时，请确保您的设备已在本地取消静音。我们的第一个问题来自摩根大通的Seth Steifman。您的线路现已开通。请提问。
非常感谢，大家早上好。Don，只想感谢你这些年来的所有帮助，祝贺你并祝你好运。我想先问一个宏观问题，你可能无法谈论很多细节，但当我们考虑在客户支持下扩大产能时，你知道，我们如何考虑有多少新产能专门用于该客户，以及你有多少可用于服务其他客户？然后，你知道，客户支持有助于降低分母和投资回报率。
我们如何考虑对分子的影响？
嘿，Seth。是的，你说得对，除非我们已经发布了公开新闻稿，否则我们不能分享很多关于这些产品或项目的细节，过去我们已经对其中一些做过。思考这个问题以及这些协议的结构的方式是，这实际上是围绕获得高度受限的差异化材料的安全获取。所以，你知道，当我们合作进行这些投资时，客户一方面希望确保该产能可用，并且他们对协商的数量有优先购买权。
但除此之外，当我们管理我们的产品组合和需求时，我们能够灵活地调整以支持当时对我们最有意义的任何业务。所以，你知道，这确实给了他们，就像我说的，投资和供应即将到来的保证。我们密切合作。我认为对我们来说另一个好处可能是双重的。一是围绕客户需求的时间安排达成一致。所以它正好在需求到来的时候上线。但由于资源投入的重点以及投资和利益的一致性，资格认证也变得更加简短。
关于你的回报问题，你知道，我过去分享过，我们项目的回报阈值都在30%以上。显然，有了客户的这笔出资，有助于在项目期限内为我们带来更强劲的回报。
太好了，太好了，谢谢。也许只是一个快速的后续问题，如果你能提供最新情况，我想你谈到机身增长在下半年会更加明显。也许只是关于库存情况的最新情况以及你所拥有的可见性。
是的，我想说，你知道，机身库存越来越接近正常水平。2025年库存调整取得了显著进展。正如我过去分享的，他们只有部分库存需要正常化。所以从我们的角度来看，当我们看到整个供应链的库存时，到2026年基本上会调整到合适的规模。这就是我们预计随着进入下半年，订单率和需求会开始出现一些适度改善的地方。显然，你知道，波音本周有一些好消息要分享。
他们正走在一条很好的道路上。随着他们继续提高生产速度，你知道，我们预计正常化会更快。
太好了，太好了。非常感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Alembic Global的Pete Skibitsky。您的线路现已开通。请提问。
嘿，早上好，各位。不错的季度。嘿Kim，你在国防销售方面有很好的历史，并且有一个不错的预测，而且我们似乎还有很多来自和解法案支出的 runway 尚未到来。我想知道你是否可以解析一下国防收入的一些部分。我认为海军约占你国防业务的50%，但也许你可以多谈谈导弹，因为我们看到了一些历史性的PAC3和THAAD合同，你知道，你们有相关产品内容。
所以我们想知道你是否可以解析一下国防领域的一些增长驱动因素。谢谢。
是的，当然。是的，我对国防业务感到非常兴奋。你知道，25年全年增长了14%。我们预计26年增长将加速至 mid teens。正如你所说，即将到来的支出，我们有产品内容并得到支持的项目将继续加速这一增长。所以，你知道，正如你所说，当我们分解并总体看待国防市场时，海军核动力可能比你说的要少一点，更接近，你知道，总体的35%到40%。然后导弹目前约占总数的20%。
正如我提到的，你知道，我们继续在现有项目以及新项目的开发中赢得新的产品内容。所以，你知道，我在准备好的发言中特别提到了PAC3，并利用我们非常专业的C103材料，我们是美国少数几家生产这种材料的供应商之一，它确实用于高温、高强度应用。然后是钛6.4，这有助于支持我们过去几年进行的EB投资，它现在上线情况非常好。时机正好。正如你所说，这两个导弹项目，我认为它们的支出实际上增长了3到4倍，因为我们正在努力补充我们的库存。
因此，国防是一个持续增长的领域。对我们来说这是一个非常有吸引力的市场，而且随着我们进入26年及以后，坦率地说，它确实有很多改进和机会。
太好了。谢谢各位。
不客气。
谢谢。我们的下一个问题来自Seaport Research Partners的Richard Safran。您的线路现已开通。请提问。
非常感谢。大家早上好。Don，和你合作很愉快。祝你好运。我有个问题，我想这是个明显的问题。你对2027年的指导还有信心吗？我有点好奇你现在是否想更新它。我的意思是，你指导27年EBITDA在10亿到12亿美元之间。Kim，你说你指导26年中点为10亿美元。如果我没听错的话，你预计26年增量利润率为40%。那么我想这一切对27年的指导意味着什么？
是的。嗨，Rich，我是Rob。我来回答这个问题。你知道，当我考虑2027年的指导时，你知道，我对这个指导真的很有信心。你知道，我想大家可能不知道，但我之前是我们特种合金和组件业务的总裁，在那之前，我负责运营财务团队，所以一直非常密切地参与这些数字，现在非常有信心我们有能力实现这些目标。你知道，我会在这个职位上花一些时间，我们会按正常程序回顾长期前景，届时我将能够给你更新。
我现在还没到那个地步，但我要说的是，我对EBITDA利润率百分比的上限有一些偏向，而且我对2027年的目标确实感到非常有信心，但我们现在可以提供更新。
好的，谢谢。第二个问题，Kim，我想这是对你关于国防的一些评论的跟进，但过去几年在市场份额增长方面一直相当不错。普惠 vsmpo，你获得了份额。我有点好奇2026年市场份额增长的机会有多大。我在想，考虑到支出水平，你知道，现在大部分机会都在国防领域吗？我的意思是，你知道，这只是我的看法，但我对你所看到的情况非常感兴趣。谢谢。
是的，Rich，这是一个有趣的观点，因为你知道，当我展望2026年时，我看到了市场份额增长的机会，事实上，我们今年年初已经在三个关键市场获得了一些份额。一个是国防，正如你提到的，我谈到了导弹领域的一些项目，还有喷气式飞机和旋翼毂领域，我知道我们正在赢得份额、夺取份额、赢得这些设备上的新项目和新部件。但我认为我们仍然有机会的另外两个领域是喷气发动机和特种能源。
这两个领域，我想说在过去30到60天里，我们赢得了重要的新市场份额。这真的与我们的同行可能难以满足增长要求、难以满足原始设备制造商的要求有关。因此，为了支持这些速度，当你知道，而且我再次提到，你知道，第6张幻灯片上的那些材料，我们拥有的专有差异化材料，这些给了我们机会继续增加每台发动机的产品内容。而且，你知道，我非常高兴我们的客户确实觉得他们可以依靠我们提供可靠、高质量的产品。
而且我看到这三个领域的市场份额都在增长。而且这三个市场的增长 tailwinds 以及需求的增加，我认为将继续为我们打开赢得份额和赢得新项目位置的新机会。
非常感谢。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自德意志银行的Scott Deutschler。您的线路现已开通。请提问。
嘿，早上好，Kim。根据你提供的3.5亿美元收入披露，根据我的粗略计算，看起来你将通过这个新的VIM增加约9000吨的年度镍熔炼产能。至少大致是这样。这听起来大致正确吗？大概的数字。
嘿，Scott，一般来说，这有点混合，取决于，对吧？所以这个专门建造的资本所针对的材料在熔炼速度、生产时间方面存在差异。所以你的数字在大致范围内。但再次强调，这就是我们分享收入目标的部分原因，因为其中一些材料非常难以制造。因此，它不等于你可能看到的通用产能或运行率。
作为后续问题，你能分享一下像Rene 65这样的特种合金与像718这样的标准合金的熔炼时间通常有何比较吗？
是的，我想说，如果你拿718和第6张幻灯片上的那些专有合金之一相比，熔炼时间可能长达3到4倍。这些都是特定的受控熔炼，以获得原始设备制造商所要求的质量和晶粒结构。
这真的很有帮助，谢谢。然后Rob，我只是想知道你能否向我们介绍一下2026年的定价前景，特别是AANS生产的特种合金。锆、铪和铌，显然。铪市场有一些大的变动。所以很好奇26年的定价前景是什么样的。
是的。所以，你知道，在高层次上，当我考虑从2025年EBITDA到2026年指导的变化时，你知道，思考的方式是大约50%来自定价，50%来自销量。而且你知道，是的，我们的特种合金和组件业务以及我们拥有的其他一些业务中的一些合金确实有相当大的变动。你知道，我们不会披露这些细节。你知道，我们确实谈论过锆和相关产品。你知道，考虑到这一点，它在收入方面仅占我们总量的不到10%。
但我要说的是，2026年指导中使用的定价假设与你知道的当前可用信息相差不远。所以我们已经将很多这种变动考虑到了2026年的指导中。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自BTIG的Andre Madrid。您的线路现已开通。请提问。
是的，大家早上好。Don，再次感谢你所做的一切，祝你未来一切顺利。
谢谢你，Andre。
所以不是吹毛求疵，不是，不是吹毛求疵，但是当，你知道，看机身业务时，我认为你们现在预测的是 mid to high single digit，而之前26年只是 high single digit。我的意思是，是什么让你有任何犹豫，以及需要发生什么才能让你们进入那个范围的低端？
是的，我想说，你知道，我们的指导是基于已执行的客户生产计划和合同承诺，而不一定是那些标题性的生产速度目标。所以，你知道，正如你所说，你知道，我们的增长率在 mid to high single digit。但我们的前景特别基于原始设备制造商的订单率、他们给我们的空客和波音的时间表，你知道，合同最低要求。我只是提醒你，我们的波音合同有合同最低要求。有订单框架和时间安排，将材料需求与实际生产计划联系起来。
我想说，真正影响这一点的可能是对时间安排的保守看法，特别是在我们现在所处的年初，而不是假设，你知道，立即全面执行速度。所以，你知道，我们将在全年继续更新这一点。但是，你知道，我们对波音在生产方面分享的进展感到鼓舞，但我们没有假设全年最佳情况下的速度加速。因此，指导实际上是一个有节制的机身增长，加权 toward 2026年下半年，生产速度转化为订单和发货。
而且你知道，至于上行空间或需要什么条件，你知道，正如我与你分享的，这些合同扩大了我们的产品组合、参与度、产品组合。我们赢得了价格，赢得了份额。因此，当他们开始加速生产速度时，我们预计在今年下半年捕获该份额和 volume。所以，总之，你知道，综合考虑所有这些因素，确实支持，你知道，我们预计全年机身业务将稳步增长。上半年温和，下半年加速，导致2026年 mid to high single digit 的增长。
明白了。这很有帮助。谢谢你，Kim。如果我能再问一个问题。我的意思是看喷气发动机，看起来，你知道，这是MRO贡献约占喷气发动机一半的第二个季度。你预计26年会有类似的贡献吗，如果这是指导中所包含的？
是的，Scott。所以当我看这个框架时，我会说2026年喷气发动机的增长假设大约继续保持50% MRO、50% OEM的组合。
明白了，明白了。太好了。感谢大家的电话，祝大家有美好的一天。
谢谢。我们的下一个问题来自Wolff Research的Miles Walton。您的线路现已开通。请提问。
谢谢。早上好，Kim。你评论了年初订单活动的非季节性和增长。你能从方向上详细说明这来自哪里，这有多不寻常，以及任何问题。然后年底的积压情况如何？
当然，我绝对可以谈谈这个。所以，你知道，在今年的前30天里，我们已经看到订单增加，订单咨询和订单下达也很强劲。我们归因于并且看起来这与供应链准备行动有关，因为人们正在采取行动并考虑，你知道，波音取得进展的积极反馈，为即将到来的速度增加做好准备。我会说，你知道，从规模上看，它非常强劲，可能比过去几年我们在这些产品和机身应用中看到的要强。
但我们真的不依赖这种短期交易性购买。你知道，我们几乎大部分风险敞口都受机身和长期协议的约束，这些协议与客户生产计划密切相关。但是，你知道，我们将继续监测这一点，这与我之前关于机身市场的评论有关，你知道，我们将监测他们是否继续提高速度，包括波音和空客，并在看到机会时更新。
还有积压。在年底提供那个。
哦，对不起，是的，是的。从积压的角度来看，你知道，我们今天的积压仍然略低于一年的收入，你知道，这是我们希望看到的积压水平。你知道，我预计会看到的一件事是，你知道，当我们谈论这些材料的交付周期以及pq、钛镍合金、特种镍合金以及铪和锆等特种合金周围的专有材料时，所有这些都在延长。有些自上一季度以来延长了多达2倍。所以我，你知道，我们期待并预计随着我们继续实施 productivity 改进和效率改进来生产这些产品或，和将它们发货，积压会开始上升一点。
我想说总体上增长了约3%。但正如我所说，我们通常的目标是大约一年的积压。我认为我刚才提到的另一件事是，积压不是一个通用指标。正如我们之前多次讨论过的，我们的许多客户需求都是合同规定的，有了这些合同，我们的客户获得的是排队的预留位置。所以我要说的是，供应链已经稳定。我总体上看到了一些非常好的订单模式。但你没有看到的是客户进来或者可能进行投机性购买或提前下订单，因为他们知道当我们进入冻结窗口的交付周期时，他们有一个位置，他们可以根据他们的预测和我们为他们预留的内容来加载订单。
所以年初的一个亮点是观察供应链准备情况或机身增长，这可能会产生一些影响，但总体而言，我们将保持在今天的范围内。
谢谢。
不客气。
谢谢。我们的下一个问题来自TD Cowan的Gaussam Khana。您的线路现已开通。请提问。
嗨，早上好，各位。
早上好。
恭喜Rob和Dawn。我有两个快速问题。首先，我想知道你能否将VIM产能增加描述为你产能的百分比。那么它增加了多少，也许你能给我们一些背景，说明你实际上有多少镍合金 bin。还有答案。作为后续。
当然。所以我们并没有真正分享总产能的增加。正如我所说，考虑到产品组合以及根据我们生产的产品不同，组合可能会发生变化，因此很难衡量。正如我所说，你知道，我们正在增加这种产能。它是有针对性的，分阶段的。它将专注于支持那些下一代合金平台，如LEAP和GTF，以及第6张幻灯片上显示的不同形状的旋转部件合金。所以28年3.5亿美元的运行率是你开始建模和向前看时考虑增量收入的一个好方法。从VIM产能或我们拥有的VIM数量来看，我们目前有四个VIM。
但我要提醒的是，显然这项投资使我们能够用最先进的设备和技术进行升级，有助于推动，你知道，最高质量的产品和具有成本竞争力的生产。因此，我们预计全新的设备和新的控制将带来一些 productivity 和产量的提高。所以今天我们有四个。这将是我们的第五个。
更明确地说，我的意思是，我知道这取决于组合等，因此你谈论的是收入而不是吨位。但是，你知道，你对产能增加有一个大致的概念吗？是10%、15%吗？简单地说，从4个增加到5个，是25%。我只是大致了解。我不是在要求具体数字。
是的，我想说，你知道，我之前分享过重熔给我们带来了大约8到10。我会说这个在那个范围内。
好的。
而且你知道，再次强调，部分收入增长确实与，你知道，我们通过支持这一资产的长期协议赢得的价格和组合有关。我们目前约80%的产能已签订合同。
谢谢，Kim。我还很好奇，当我们展望27年及以后，作为外部人士，我们应该预期公司会获得多少价格？你知道，全公司范围，如果你愿意的话，26到27年的同比定价。27年及以后。
正如我。嗯，当我看26年时，我们看到了巨大的价格机会和组合，因为我们正在前进，你知道，这些资产和你知道，我们正在生产的产品，正如我多次分享的，专有热端旋转部件，它们进入MRO和OE。几乎每次维修都要看那些压缩机盘和涡轮盘。所以，你知道，随着我们前进，我们继续保持基于价值的定价。它受到长期协议的保护。你知道，我想说，例如，当你看我们2026年的指导时，你可以说其中一半与价格和组合的上升有关，另一半是销量。
我预计在整个十年中，随着我们引入这些新资产并为客户带来这些新材料，这种情况将继续下去。
谢谢。
不客气。
谢谢。我们的下一个问题来自Keybanc Capital Markets的Phil Gibbs。您的线路现已开通。请提问。
嘿，早上好。
早上好。
早上好。Phil，我只想问一个关于员工人数的一般性问题，以及你26年的人员配置计划，因为你要实现其中一些增长目标？
是的，谢谢，Phil。我想说，你知道，我们的员工人数在2025年已经稳定下来。你看到了效率和设备可靠性的提高，然后随着我们的员工不断学习和变得更有经验，这反映在我们的财务业绩中。所以从整体指标来看，我们没有看到招聘人数的激增或大量新招聘。现在，正如你提到的，对于这个新产能，我们确实有一些空缺职位来支持它，即使在今天。但我要告诉你，我们现有经验丰富的员工的支持是压倒性的。
例如，我知道他们在过去两周刚刚发布了六个职位，有60名我们的现有员工对此感到兴奋，并希望成为这个项目的一部分并调过来。所以我们的目标是引进最有经验的操作员，他们知道如何生产这些非常难以生产且需要很长资格认证时间的产品。这确实是我在考虑如何加速我们引入的新设备的资格认证时的重点。我给了你大约6到9个月的资格认证时间和收入运行率。
但我预计，鉴于经验丰富的操作员将加入，以及已经支持这些产品的已安装基础和质量系统，显然还有与客户的一致性，我们将能够加速这一过程。所以总体而言，没有巨大的招聘需求。我们将以有计划、有纪律的方式进行。但我想说，我们现有员工对成为这些投资和新项目的一部分有很大的热情。
作为关于等温锻件的后续问题，你2026年喷气发动机增长在 mid teens。随着你继续获得市场份额和产品内容，以及与普惠等公司的新扩展合作，等温锻造部分的增长是否可能超过这一水平。而且我认为你可能还有更多的发动机制造商在该投资组合中增长，甚至超越普惠的能力。所以也许谈谈其中的一些，因为我知道这对你来说是一个重要的差异化因素。谢谢。
是的，等温锻件是非常重要的一部分。需求很高。我们的交付周期目前超过18个月。当你看发动机原始设备制造商时，我们支持所有三家。几乎在三家之间接近均匀分布，特别是正如你提到的，在过去两年中我们在GTF的份额增长，这将继续增长。我确实看到所有三家都有持续增长的需求，他们正在寻找MRO升级包、修改之间的东西。所以这些不断进来，我们真的专注于 productivity、消除瓶颈、继续扩大我们带来的新的热处理和超声波测试能力。
所以我们确实看到那里的增长。我确实认为，当我们度过今年，但当我们考虑本十年的剩余时间时，这将是一个我们将与客户密切交谈的领域，确保我们有适当的产能来继续支持他们的需求。
谢谢。
谢谢。我们目前没有更多问题，所以我将把会议交回给Kim作总结发言。
谢谢。因此，当ATI进入2026年时，我们正从一个强大且充满 momentum 的位置进入。我要感谢我们的客户的持续信任，我们的股东的支持，最重要的是，我们的ATI团队又一年的出色执行。我们对未来的道路充满信心，并期待向您更新我们的进展。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。Sa。