Dan Innamorato（投资者关系副总裁）
Gerben W. Bakker（总裁兼首席执行官）
Joe Capozzoli（首席财务官）
Jeffrey Sprague（Vertical Research Partners LLC）
Julian Mitchell（巴克莱资本公司）
Christopher Snyder（摩根士丹利公司）
Steve Tusa（摩根大通公司）
Joseph O'Dea（富国银行证券有限责任公司）
Nigel Coe（Wolfe Research, LLC）
Chad Dillard（Bernstein）
Scott Graham（Seaport Research Partners）
Tommy Moll（Stephens & Associates, Inc）
Brett Linzey（Mizuno）
Alexander Virgo（Evercore Inc）
美好的一天，感谢您的等待。欢迎参加哈勃集团2025年第四季度财报电话会议。此时所有参会者均处于仅收听模式。在发言人演讲结束后，将有问答环节。在问答环节中提问，您需要在电话上按星号11。然后您会听到一条自动消息，提示“您的手已举起”，如需撤回问题，请再次按星号11。请注意，今天的会议正在录制。我想将会议交给今天的第一位发言人，投资者关系副总裁Dan Enamorato。请开始。
谢谢操作员。大家早上好，感谢大家参加我们的会议。今天早上早些时候，我们发布了一份新闻稿，公布了我们2025年第四季度和全年的业绩。新闻稿和幻灯片已发布在我们网站的投资者部分@hubble.com。今天与我们一起参加会议的有我们的董事长、总裁兼首席执行官Gerben Bakker以及我们的首席财务官Joe Capozzoli。请注意，我们今天上午的评论可能包括与公司预期未来业绩相关的陈述。
这些是1995年《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性陈述。请注意我们新闻稿中关于前瞻性陈述的讨论，并视为通过引用并入本次电话会议。此外，评论可能还包括非GAAP财务指标。这些指标已与可比的GAAP指标进行了调节，这些GAAP指标包含在新闻稿和幻灯片中。现在，让我将会议交给Gervin。
很好。早上好，感谢大家参加我们讨论哈勃2025年第四季度和全年业绩的会议。哈勃在第四季度取得了强劲的财务业绩，亮点包括12%的总销售额增长、140个基点的调整后营业利润率扩张、19%的调整后营业利润增长以及15%的调整后每股收益增长。第四季度9%的有机增长是由我们电气解决方案部门以及电网基础设施业务的两位数有机增长推动的。
在公用事业解决方案部门内，我们的核心公用事业和电气市场依然强劲，因为数据中心建设、负荷增长以及老化基础设施的弹性投资在电表前后产生了强劲的项目活动。哈勃的关键组件和解决方案组合在电网现代化和电气化大趋势的交汇点具有独特的定位，近期强劲的销售和订单活动，以及我们战略的持续执行，使我们能够在2026年及以后实现有吸引力的前景。在我将会议交给Joe更详细地介绍我们的财务表现之前，我想强调2025年的一些关键成就。从电气解决方案开始，我们在2025年在统一该部门以进行竞争的战略上取得了重大进展。总体而言，我们通过面向客户的集成解决方案导向服务模式在有吸引力的垂直领域实现了高于市场的增长，同时推动业务简化和运营效率以扩大利润率。这些努力使全年有机增长达到7%，调整后营业利润增长14%。此外，该部门的全年调整后营业利润率历史上首次超过20%。在我们的公用事业解决方案部门，虽然全年有机增长受到计量和AMI市场的负面影响，但我们在投资组合中规模更大、利润率更高的电网基础设施业务中取得了强劲表现。我们在强大的输变电市场中的领先地位推动了全年两位数的增长，而随着客户库存在健康的市场背景下正常化，配电市场在2025年全年加速增长。我们HUS投资组合中超过80%与电力TND组件和解决方案保持一致，我们领先的安装基础以及产品供应的深度和广度使哈勃能够从高度可见的长期投资周期中受益。重要的是，我们还继续在高回报领域投资和配置资本，同时进一步差异化我们对客户的独特服务优势。
最值得注意的是，我们完成了对高增长和高利润率的DMC Power的收购。我们在自动化方面进行了投资，并在高增长领域扩大了生产能力，重新调整了我们的销售团队以在有吸引力的垂直市场中获得份额，我们成功推出了新的创新解决方案，并且继续因其行业领先的服务水平而获得客户的认可和奖励。我们计划在2026年及以后继续投资于我们长期战略的这些关键杠杆，以推动持续的增长和生产力提升。哈勃2025年15%的自由现金流利润率和19%的投资资本回报率有力地证明了我们业务模式的质量以及我们代表股东进行投资以在现在和长期产生强劲回报的能力。现在让我将会议交给Joe，由他提供有关财务业绩的更多细节。
谢谢Gerben。我从第5张幻灯片开始我的评论。哈勃第四季度的财务表现强劲，销售额、调整后营业利润和调整后稀释每股收益均实现两位数增长。2025年第四季度的净销售额为14.93亿美元，与去年同期相比增长12%，其中有机增长9%，收购贡献3%。我们公用事业部门内的电气解决方案和电网基础设施产品在第四季度均实现了两位数的有机增长，与前几个季度相比有所加速，这得益于数据中心和公用事业输配电市场的增量价格实现和更强的需求。
这种强劲增长部分被电网自动化的持续疲软所抵消，尽管该业务的下降与前几个季度相比有所缓和。从运营角度来看，我们在第四季度产生了3.49亿美元的调整后营业利润，调整后营业利润率扩大了140个基点，再加上强劲的销售增长，实现了19%的调整后营业利润增长。尽管第四季度成本通胀加速，但正如预期的那样，我们的定价和生产力行动成功地抵消了这些成本。我们在有吸引力的市场中的强大地位以及我们主动管理成本结构的执行，推动了本季度积极的价格成本生产力。
第四季度调整后稀释每股收益为4.73美元，与去年同期相比增长15%，这是由强劲的营业利润增长推动的，但部分被与DMC电力收购相关的更高利息支出和同比更高的税率所抵消。第四季度3.89亿美元的自由现金流生成强劲，为本年度画上了句号。在2025年全年基础上，我们产生了8.75亿美元的自由现金流，占调整后净收入的90%，这与我们之前的展望一致。我们的资产负债表依然强劲，年末净债务与EBITDA之比为1.3倍，这使我们能够继续对业务进行再投资，并以高回报率为股东配置资本，正如Urban刚才强调的那样。
转到第六页，回顾我们各部门的表现。公用事业解决方案部门本季度表现强劲，销售额和调整后营业利润均实现两位数增长。从收入来看，公用事业解决方案部门第四季度的净销售额为9.36亿美元，与去年同期相比增长10%，其中有机增长7%，收购贡献4%。提醒一下，电网基础设施约占该部门销售额的四分之三，有机增长12%。电网基础设施的强劲增长是广泛的，配电、变电站和输电市场均实现强劲增长。公用事业客户继续积极投资新的输电和变电站基础设施，以将新的负荷和发电来源接入电网，而老化的基础设施趋势在配电市场推动了坚实的强化和弹性活动，与TMD市场之外的上年同期比较更容易。
电信和天然气市场本季度实现了稳健增长。电网自动化销售额本季度下降8%，因为电网保护和控制的稳健增长被电表和AMI的新项目活动疲软所抵消。在运营方面，HUS第四季度实现了2.35亿美元的调整后营业利润，与去年同期相比调整后营业利润增长20%，调整后营业利润率同比扩大200个基点。营业利润增长主要由电网基础设施的强劲销量、有利的价格成本生产力和收购推动，部分被电网自动化的销量下降所抵消。
转到第7页，电气解决方案部门本季度业绩强劲，净销售额和调整后营业利润均实现两位数增长。第四季度，电气解决方案部门的净销售额为5.57亿美元。13%的有机增长是由数据中心市场的显著强劲、轻工业市场的稳健增长以及强劲的价格实现推动的，部分被重工业和非住宅市场的疲软所抵消。本季度数据中心增长超过60%。除了健康的终端市场动态外，我们第四季度的数据中心表现还得益于我们系统平衡组件的有针对性的产能投资，以及我们模块化配电橇业务的强劲项目活动。
总体而言，我们的垂直市场战略和商业调整举措以及新产品推出继续推动关键市场的增长。在运营方面，该部门第四季度实现了1.14亿美元的调整后营业利润，与去年同期相比调整后营业利润增长18%，调整后营业利润率同比扩大60个基点。营业利润增长主要由本季度强劲的销量和有利的价格成本生产力推动，包括我们正在进行的重组投资的有吸引力的回报。在我将会议交回给Gerben以提供我们的全年展望之前，我想在第8张幻灯片上强调我们在HE部门最近的一些投资，这些投资正在高增长领域提高产量，并在我们的制造足迹中提高生产力。
我们的Burndy品牌是电气连接器和接地产品的领导者，涵盖广泛的工业终端市场，包括数据中心市场，Burundy在数据中心市场与主要客户建立了强大的指定地位，这些客户重视我们领先的产品质量和服务水平。随着我们在数据中心等高增长垂直领域经历显著的需求变化，我们有机会利用产能扩张投资来重新配置我们的生产工作流程，并通过自动化提高生产力。页面上的示例突出了我们最近在四个专门的封闭式自动化工作单元中对铜接线片生产的投资，我们能够将六个手动生产流程合并为单一流程的自动化生产线，用于高运行SKU，将某些产品线的工厂处理时间从几天减少到几分钟，并降低了制造复杂性。
这些投资的最终结果是，我们能够增加产量以满足强劲的客户需求，同时通过减少劳动力和工厂占地面积来提高生产力。虽然这只是我们业务中一条主要产品线的一个例子，但它展示了我们利用资本支出投资来满足客户需求并推动增长和利润率扩张的能力。这是过去几年我们成功的HE部门转型战略的众多关键组成部分之一，我们看到在两个部门都有进一步的机会在我们的工厂内投资于高回报的增长和生产力举措。有鉴于此，我将会议交回给Gerben，由他提供我们2026年的展望。
很好。转到第9页，我们预计2026年我们整个投资组合的有机增长为5%至7%。与我们在10月份提供的初步观点类似，我们预计为有吸引力的公用事业输配电、数据中心和轻工业终端市场服务的最大业务将实现广泛的强劲增长。在公用事业解决方案方面，我们预计全年有机增长为5%至7%。输电和变电站需求依然强劲，我们预计我们在这些终端市场的领先地位将推动我们继续成功转化高可见度的项目管道，因为公用事业客户投资于电网互联。公用事业配电活动健康，由日常维护和对老化基础设施的系统性升级推动，以便客户满足关键的停电和性能指标。在电网自动化方面，旨在在现场提供更多洞察力和控制能力的现代化举措预计将在2026年推动保护和控制解决方案的持续强劲，超过电表和AMI市场的较为温和的前景。在电气解决方案方面，我们预计全年有机增长为4%至6%，与2025年类似，我们预计增长将由数据中心市场引领，数据中心市场现在占部门销售额的10%以上，并预计将以中 teens 的速度扩张。虽然我们预计非住宅和重工业市场增长将较为温和，但工业回流和电气大型项目活动预计将推动轻工业和可再生能源市场的持续稳健增长。
展望我们的投资组合，我们预计2026年将是有机增长强劲的一年，我们相信我们最大、利润率最高的终端市场仍处于多年高度可见的投资周期的早期阶段，这将在未来几年及以后实现有吸引力的增长。在第10页总结我们的准备发言，我们今天上午启动2026年展望，预计总销售额增长7%至9%，调整后每股收益为19.15至19.85美元，调整后净收入的自由现金流转化率约为90%（在该范围的中点）。这一展望预计调整后营业利润将同比增长约10%，主要由强劲的有机增长和核心运营杠杆以及DMC电力收购的全面贡献推动。
在运营方面，我们预计2026年将是又一个利润率扩张的年份，因为我们有能力管理价格和生产力以至少抵消通胀，同时在过去几年积极成本管理之后，重新加速对业务的投资。我们2026年的展望与我们的长期财务框架一致，我们有信心在强劲的多年业绩基础上继续为股东创造长期价值。有鉴于此，让我将会议交给问答环节。
谢谢。此时我们将进行问答环节。提醒一下，要提问，您需要在电话上按星号11，等待您的名字被宣布。要撤回问题，请再次按星号11。请将问题限制为一个问题和一个后续问题。请稍候，我们正在编制问答名单。我们的第一个问题来自Vertical Research的Jeffrey Sprague。Elian现在可以提问。
早上好，Jeff。哎呀，抱歉。我刚才静音了。大家早上好。准备发言中提到了订单。我确定这已包含在您的收入指南中。但是您能给我们多一点关于您在订单方面看到的情况吗？整个业务的情况如何。我想知道的一件事是您看到的强劲负荷增长和资本支出是否对核心传统业务的MRO活动产生负面影响，或者它是否以正常速度继续？
是的。
Jeff，让我从关于订单的一般性评论开始。当然，最近的势头一直很强劲，正如我们在上次电话会议上所说，我们在9月份左右开始看到订单簿的这种变化，特别是在输配电和数据中心领域。您知道，提醒一下，我们主要是按订单生产的业务，但在这方面，您知道，第四季度的订单强劲确实推动了我们的有机销售增长。所以，您知道，这不是依靠积压订单或其他什么。这反映在我们看到的实际订单中。
而且，您知道，我想说即使在年底，情况也非常积极，我们甚至在一些业务中积累了一些积压订单，比如TND业务，进入26年的订单势头仍在继续。所以，我想说，这种可见性，加上我们所知道的有利终端市场，为我们26年提供了信心。当然，您知道，作为按订单生产的业务，我们的可见性不会延伸到26年的整个年度。我们确实有一些业务，您知道，我们的积压订单已满，但大多数业务是按订单生产的，您知道，我们需要看看这一年的发展情况。
但我想说，今年年底和今年年初开局良好。而且，您知道，特别是关于您的资本支出与运营支出的问题，这与我们的公用事业和基础设施业务有关。正如您看到的那些百分比，资本支出显然有非常强劲的变化。很难说，因为我们提供的许多材料，Jeff，对于资本支出和运营支出来说都是通用的。
我们短期内看到的是，目前有大量投资进入发电领域，我想说这也属于我们拥有的一般预算范围，当然我们在发电领域的敞口较少。但尽管如此，您知道，我们在输电和变电站、配电方面看到的情况，肯定支持我们的长期框架，并对26年的发展持积极态度。
然后关于电表和AMI，我原以为我们在第三季度就不会再谈论它的下降了，但您知道，我们仍在下滑。我看到您对2026年没有任何实际预期，但我的意思是，这项业务是否还有其他问题，或者只是完全缺乏项目活动？我们知道积压订单已经完成，但还有其他情况吗？
是的，Jeff，这有点像您说的。
在我们经历25年的过程中，您知道，正如我们所传达的，我们仍在处理那个大型项目积压订单，您知道，在25年的大部分时间里，我们实际上在处理积压订单时消耗了积压订单。我们没有看到的是许多这些大型项目的回归。所以现在的业务更多的是，您知道，小型项目，更多的替换产品。对我们来说，当我们看到订单出货比为1或接近1时，这表明该业务在这个较低的基础上已经稳定下来。我想说的好消息是，我们现在正从这个较低的基础上起步，我们确实预计从现在开始该业务将适度增长。
当然，如果您将其与去年全年该业务下降的情况进行比较，我们在第一季度有一些比较基数。但如果您从现在开始按顺序考虑，我想说它确实处于底部，从这里开始应该会适度增长。对。如果可以的话，也许还有一个快速问题，您是否暗示第一季度。对。有点艰难。您是否暗示第一季度会超出最近正常的全年19%至20%的范围？是的，我认为第一季度的有趣之处在于比较基数。
我认为，对我们来说，更好的方式总是看这些同比数据。从这个角度来看，与去年的开局相比，这将是一个非常强劲的季度。但我认为，如果您考虑全年，这是一个相当正常的年份。所以我认为在您考虑的百分比方面，我唯一要说的是不要将其作为唯一因素，因为正如您将做的那样，您的模型对十分之一个百分点非常敏感。
但您说得对。对于26年，确实没有什么特别需要强调的。正如我们对全年的看法。
太好了，非常感谢。非常感谢。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。我们的下一个问题来自巴克莱的Julian Mitchell。您的线路现在已打开，Julian。您的线路现在已打开，Julian。
抱歉。我想我可能静音了。那么也许首先，您能帮助我们理解利润率方面的情况，我认为该指南可能包含公司全年约50个基点的营业利润率扩张，也许能帮助我们理解这是否正确，以及我们应该如何看待它在全年的表现。它是否偏向于两个部门中的任何一个？
是的。早上好，Julian。是的，我想说，您考虑的利润率扩张水平是正确的。就像Gerben提到的，考虑到我们2026年的情况，有点像正常的季节性头肩形状。从第一季度开始，第三季度达到峰值，第四季度回落，但仍高于第一季度。我认为这是一个很好的思考方式。Julian，我想说，也许从时间安排的角度来看，我们预计今年大约投资1500万至2000万美元用于重组。
我想您可能会看到这有点前端加载。也许您会看到其中的三分之一在第一季度出现。我可能还会强调，我们的税率在第一季度往往也会略高一些。
我明白了。那么关于第一季度的问题，我们是否应该假设有机销售增长有点前端加载？因为比较基数。考虑到您刚才所说的BTLS等情况，我们是否认为第一季度约占全年EPS的20%？那种典型的节奏？
是的。我认为，Julian，从有机增长的角度来看，我们将看到今年有一个强劲的开局，Gerben也强调了这一点。所以我认为您会看到第一季度同比增长良好，我认为这是我们预计今年开局的方式。
明白了。那么EPS占全年20%左右的份额大致合理。
是的，我想说在这一点上，您必须小心使用百分比。我在回答Jeff的早期问题时说过，这些往往对十分之一个百分点非常敏感。如果您做那个数学计算，我不会将其作为第一季度的唯一决定因素。而是考虑各个变动因素。
明白了。谢谢。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。我们的下一个问题来自摩根士丹利的Chris Snyder。线路现在已打开。
谢谢。我想跟进一些关于利润率的评论。所以，您知道，正如您回答Julian的问题时所说，也许该指南要求在26年中点时约50个基点的增长，但我的意思是，认为第一季度会远高于该水平是否合理？我知道第一季度总是全年利润率最低的季度，但与第二至第四季度相比，去年同期的比较基数似乎更容易。所以只是关于这方面的任何情况。谢谢。
是的，我认为我们预计全年包括第一季度都将实现稳健的利润率扩张。所以我认为，同样，我们预计第四季度的势头将使我们能够很好地开始新的一年。
也许补充一点。这也是astin之前的问题。我们预计不仅公司，而且两个部门都将实现利润率扩张。
谢谢。我很感激。然后如果我能跟进价格问题。您知道，我相信你们在第四季度推动了一些增量价格。那么您能提供任何关于第四季度价格情况的信息，以及对26年指南的任何预期，如果您能分享任何关于现有价格与26年增量行动的信息，那将很有帮助。谢谢。
当然。您正确地强调了我们在第四季度实施了一些增量价格行动。我想我们之前强调过，我们预计全年约有3个百分点的价格。这与我们看到的情况一致。当然，这将对2026年的价格产生一些延续影响，2026年也将有一些成本通胀。我认为，与我们管理价格、成本、生产力的方式一致，并且再次与我们的指南一致，我们预计在这方面是中性或积极的。
谢谢。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。我们的下一个问题来自摩根大通的Steve Tusso。您的线路现在已打开。
嘿，伙计们。早上好。
嘿，Steve，你好吗？
关于那个问题的另一面，我知道FIFO会改变情况，但您目前对原材料价格的假设是什么？你们只是采用今天的现货价格然后运行，还是假设某种平均水平，某种预测，比如您对基本金属价格的假设是什么，承认它在短期内不像以前那样是一个大的波动因素？
当然。Steve，早上好。我们一直在密切关注材料、金属价格，我们确实看到第四季度末铜、铝、钢价格有所上涨。我们预计，更广泛地说，包括金属和其他通胀，我们预计2026年成本通胀约为中个位数。我们的价格行动和生产力预计将应对我们预期的这种成本通胀水平。当然，我们将随着年份的进展进行管理。但与我们去年应对的通胀水平相似，我认为这是我们对2026年的看法，Steve。
那么这种通胀是基于什么价格水平，比如年底我们现在的价格，这种通胀假设实际价格水平是多少？
是的，大约在我们年底的水平，也就是您从第四季度出来的时候，我们看到金属价格有所上涨。这种情况在1月份在这里继续了一点。我们将继续密切关注它们的走势以及我们在价格和生产力方面的行动。
好的，然后关于第一季度问题的最后一个快速问题。您的意思是像之前的人谈到的20%左右，第一季度应该比那个更好还是。我很难从字里行间看出是比20%好还是比20%略低的QPS占全年的比例？
Steve，我们所说的是，我们从有机增长和利润率扩张的角度有一个强劲的开端。我认为，同样，如果您看全年的百分比，它可能非常敏感。所以如果您只是看我们从25年的收入角度结束的情况，从季节性角度考虑是很好的。从同比利润率角度来看，我们预计会扩张。对。所以是的，是的，我不一定会认为那个数字更高。好的，那么。
好的，谢谢。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。我们的下一个问题来自富国银行的Joe Odea。您的线路现在已打开。
嗨，早上好。感谢回答我的问题。您能谈谈上半年与下半年电网基础设施的增长，特别是输变电方面与配电方面。并试图了解配电比较基数的一些情况，您认为下半年比较基数调整后潜在增长率是多少，此外，输变电方面的积压订单情况如何，以及您对全年高个位数、低两位数增长的可见性如何，与上半年强于下半年相比。
是的，我想说如果我们考虑这些市场，显然我们对正在进行的投资持乐观态度，我想说输变电方面，您知道，已经以高个位数、低两位数增长了一段时间，您知道，我们预计这种情况将继续，您知道，在配电方面，您知道，去年全年一直在加强。对。这就是为什么我们在今年早些时候说，我们仍然，您知道，在某种程度上受到那种增长的挑战，但是，但是我们预计会到来，而且我们确实看到了。
所以如果您考虑到这一点，它当然部分推动了今年早些时候到后期的更好比较基数。但从根本上考虑这些市场，您知道，考虑变电站和输电，您知道，26年高个位数，配电中个位数是正确的思考方式。
好的。然后关于自由现金流，看起来今年的范围可能在9亿美元到10亿美元之间。您如何考虑那里的支出机会，关于并购管道，股票回购的意愿。我们如何看待您对相当不错的自由现金流生成的方法。
当然，Joe，所以我们，是的，您说得对，我们预计明年的自由现金流为9亿至10亿美元。我认为2025年是部署资本的非常好的一年，包括高质量的资本支出计划。我们的并购非常成功，三笔交易约9.5亿美元的部署。我们在2025年期间还进行了一些股票回购。所以有了明年的现金流水平。我认为我们会考虑以类似的方式部署，如果有有吸引力的 bolt - on 并购，非常补充我们的投资组合。
我认为有了那种现金流水平，我们可能会考虑用一些更多的股票回购来补充。所以我认为进入这一年，我们就是这样考虑的。并购管道也许Gervin，你可以评论一下，但今年开始看起来相当不错。但在并购方面还有很多事情要做。更具体地说，
正如我们所想。关于回报，资本支出继续是最高回报项目，其次是收购。我想说，就收购而言，管道中有 bolt - ons，也有一些更大的交易。正如我们总是说的，时间很难预测，但专注于我们明确有权参与和有权获胜的领域。所以想想输配电市场，想想我们关注的一些核心电气市场。所以您知道，我对我们继续部署资本的能力感到满意，但我们将保持非常有纪律，我们认为，在并购管道可能或者在该管道的执行有点低的时期，股息和股票回购是一个很好的替代方案。
谢谢。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。我们的下一个问题来自Wolf Research的Nigel Koh。线路现在已打开。
谢谢。大家早上好。只想跟进Steve关于成本通胀方面的问题。我认为销货成本的指标是6%。也许如果您能将其分解为，您知道，您的金属和原材料，我认为如果我没记错的话，大约占您销货成本的25%，然后也许组件和其他销货成本，我想知道这6%是总额还是扣除生产力后的净额？
是的，您对成本结构的划分大致正确。您知道，成本池的一半是材料，包括金属和组件，其中约四分之一更多是金属方面。所以这是正确的。我们预计的总通胀在我们的总成本池上的中个位数不是扣除生产力后的净额。价格和生产力将在这之外管理那个中个位数的成本池。Nigel，我可能还会强调，我们在2025年看到了大约类似水平的通胀，您知道，全年中个位数的总通胀。同样，这在全年通过价格和生产力杠杆得到了有效管理。
好的，也许作为我的后续问题，如果我可以澄清一下，第一季度是否有额外的价格行动计划来解决这个问题，或者现有的价格是否能解决这个问题？但实际上只是关于数据中心增长的快速跟进，我想您说的是中 teens，中 teens 并不差，但显然似乎比26年市场的趋势略低。所以只是想知道是什么让您形成了中 teens 的观点。
所以我先从现有的价格开始。是的，我们预计现有的价格和适度的增量价格将在年初实施。正如我们通常在第一季度有价格上涨，这些正在进行中，并与客户进行对话。在数据中心方面，我们强调第四季度数据中心增长60%。我认为全年数据中心增长约40%，对我们来说，数据中心的定义更偏向电气方面。这主要来自两个方面。一个是我们的模块化配电橇业务。
该业务在2025年全年有相当重的项目负荷，这确实推动了25年与24年相比的强劲同比增长率。他们预计2026年将继续有重的项目负荷。因此，26年与25年相比的增长率将略有下降。然后我们当然有我们的连接器和接地产品，它们也服务于数据中心并继续良好增长。所以今年开始，我们对25年的数据中心表现感到非常满意，我们对电气方面的数据中心展望是中高 teens。
是的，也许补充一点，这部分业务的周期很短。对。如果您考虑 burn the connector，那么可见性就不在那里。去年是好年景，我想说这是一个很好的例子，我们正在增加资本，我们正在扩张，如果事实证明这是保守的，我们今年会做得更好。我们将满足这种需求。
是的。好的，明白了。谢谢。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。我们的下一个问题来自Bernstein的Chad Diller。您的线路现在已打开。
嘿，早上好，伙计们。所以我想关注您全年的价格成本。那么您预计它会如何趋势，您的指导中包含了什么。然后您能提醒我们25年与26年的总关税影响以及IEA与232是什么。
2026年全年的价格成本？很难，您知道，精确到季度。我们当然预计随着年份的进展，我们会看到更多的通胀稳定下来。我们当然预计在我们的价格和生产力行动之间，它们将在全年继续增加。因此，我们有信心管理价格成本生产力的平衡，在全年保持中性或更好。我们预计不会有很大的波动。关税是，您知道，那当然。我想我们说过，我们在2025年中期，大约有。我们看到大约1.5亿美元的关税和相关成本。
在2025年下半年，我们将这个数字管理到略低于1.5亿美元的水平。最近关税税率真的没有太多变化。显然，这随时可能改变。我们觉得我们目前管理得非常有效，如果未来关税有大的变化，我们准备做出反应和回应。
明白了。这很有帮助。然后第二个问题给您。听起来未来几年有更大的输电项目。你们谈到过，我想，85%的电线杆可由哈勃处理。但如果我们只关注输电部分，那是什么样子，我们应该如何考虑问题的TAM机会？
是的，当然。我想说这是一个优势领域。如果您看我们的投资组合，我想说无论您谈论的是配电还是输变电，我们提供的材料百分比非常相似。现在，虽然我们提供很大比例的材料，但由于组件的性质，成本往往较低。这确实说明了我们投资组合的优势，其中质量和服务极其重要，但它占成本的比例较低。
所以这是一个非常好的位置，价格不是竞争的首要指标。而是其他一些因素，但这些市场非常强劲，可见性更远。您正确地指出其中一些项目进入26年、27年，项目的规模和范围，无论是项目的英里长度还是电压，我们都非常参与。所以我们在这个市场的地位相当好，市场也很强劲。所以我想说处于有利位置。
太好了。谢谢。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。我们的下一个问题来自Seaport Research Partners的Scott Graham。Eli现在可以提问。
嘿，早上好。感谢回答问题。您知道，关于Aclara，我知道我想我们之前在电话会议中通常说过，可能在第四季度触底，现在看来也许它正在触底。我只是想知道是否有您放弃的业务，也许重新定位它，以及这在长期投资组合中的适合度是什么？
是的，也许。我想说没有什么具体的业务我们放弃了。但我们过去谈论过的是，这项业务传统上很好地服务于市政和合作社。几年前，我们在技术上进行了相当大的投资，以便也能够服务大型IOU，这些公用事业的技术略有不同。事实证明这很难。在COVID期间，两个项目都被推迟了。但即使在大型IOU中采用该技术也被证明更加困难。所以我们确实，您知道，去年进行了调整。我们对该业务进行了一些重组，我们从该业务中削减了很多成本，以真正继续专注于，您知道，我们拥有强大地位的市场。
而且，您知道，我认为该业务在我们专注的市场中可以做得很好。所以这确实是我们目前对该业务的关注。它在整个公用事业业务中所占的比例相当小。如果您看一下，它约占电网自动化业务的一半，我想说投资组合的其余部分，电网自动化业务的另一半以及电网基础设施业务具有非常有吸引力的利润率和非常有吸引力的增长。所以我认为这是，您知道，一项我们期望做得更好的业务，我们期望利润率从现在开始提高。它适合投资组合。但尽管如此，您知道，我们继续审视我们的投资组合，正如我之前所说。所以在这一点上，这是我们对这项业务的发展道路。
这非常有帮助，谢谢。我非常感谢您评论说您的许多部门特别是处于多年投资周期的早期。我显然我想我们知道其中的大部分。但我想也许只关注变电站，这对您来说一直是一项很棒的业务。这是您认为仍处于早期的业务之一吗，为什么，如果可以的话，我还想说该业务的增长有多少是由数据中心推动的，如果您可以的话。
是的，是的，这是个好问题。所以首先，简而言之，非常有吸引力。我们处于非常有利的位置。我们历史上一直处于有利位置。但如果您看我们最近的收购，比如系统控制，非常在那个领域。如果您看我们刚刚收购的DMC，非常在那个领域。所以我们正在继续增长我们的，您知道，规模和我们在其中提供的产品范围。我想说没有数据中心也很有吸引力，但现在显然受到数据中心的推动。
有时非常具体。数据中心会搭建基础设施，他们会在旁边建一个变电站。我想说这些是非常直接相关的。但公用事业公司也在大量投资这些，只是为了在全国范围内互连更多电力，这需要很多变电站。所以有时很难确定今天是否具体。但这个领域非常有吸引力，Scott，我们在其中处于非常有利的位置。是的。
而且变电站本身，基础设施本身仍然很旧，对吧？
绝对，绝对。谢谢。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。我们的下一个问题来自Tommy Mole或Stevens。您的线路现在已打开。
早上好，感谢回答我的问题。
嘿，Tommy。
早上好，Tommy。
听起来您的配电业务的市场状况现在有些正常。我想您提到渠道库存似乎正常化了。我很好奇您能给我们更多细节。考虑到一年前的一些不确定性，当我们看到您今年提供的中个位数指南时，我们是否应该认为这是潜在需求的准确反映，或者这个数字是否可能有一点补库存的帮助？谢谢。
是的，我想说也许从最后一个问题开始。是终端需求的准确反映。您知道，显然去年我们仍然看到去库存，您知道，我很高兴不再谈论去库存，因为它，您知道，一开始持续了太久，您知道，分销和终端客户不同质，不同，您知道，不同地区的不同客户以不同的速度进行。但我们确实到了那里，我认为我们看到的最好迹象是在今年早些时候开始反映在订单中。
然后在今年晚些时候，我们开始通过实际发货看到它，订单出货比保持在那个水平。所以我们真的有信心我们已经度过了那个阶段。但我们没有看到的是客户，无论是经销商还是分销商过度转向。所以没有发生的是他们实际上将库存降得太低，以至于他们不得不重新开始我们与客户的对话，讨论他们的目标天数。他们是如何达到这些天数的，特别是在分销方面。而且没有过度调整。所以我想说这表明了需求，Tommy？
是的，谢谢，Gerben。也许这确实是我们最后一个季度不得不讨论这个话题。一个后续问题关于并购。听起来管道仍然相当满。在您的领域有一些相当引人注目的交易，其中一些您参与了，您能够以相当合理的倍数进行收购，尽管未来几年有一些令人印象深刻的增长。所以我只是好奇从您现在的角度来看，在未来一年这仍然可能吗，或者您如何描述卖方与买方的期望？
谢谢。是的，是的。我的意思是您指出的，显然倍数在过去有所上升。我的意思是不久前我们以个位数倍数收购公司，现在显然增加了。但您指出的是，这些业务的回报仍然对我们非常好，因为增长率上升了。这些是更有吸引力的业务。我们在这些业务上做得非常好。当有我们称之为正中目标的业务时， bolt - ons，甚至一些更大的交易，您知道，我们可以从这些业务中获得的协同效应，我们可以从中获得的互补增长，您知道，我们是这些业务的非常好的买家，通常可以比平均收购者从中获得更多，因为它与我们投资组合的其余部分规模相当。
所以，您知道，任何一笔交易，取决于竞争情况，当然可能是个例外。我们确实看到整个管道。我可以告诉您，即使我们并不总是拥有经历这个过程的每一项业务，这并不是因为我们没有预见到它的到来。有时我们最终没有拥有这些业务有不同的原因，但我们在其中非常活跃。我想说您看到的倍数，我想说大约是我们现在继续看到的定价水平。没有更高，不一定更低。
谢谢Yurbin。我会把它转回。
是的，谢谢。请稍候，等待下一个问题。我们的下一个问题来自Mizzou的Brett Lindsay。希望您的线路现在已打开。
回到展望，特别是非住宅重工业部分，您计划今年继续疲软。第四季度的退出率似乎相当疲软。我们如何在您在准备发言中提到的大型项目势头的背景下看待这些市场？它们只是持续时间更长还是任何情况都很好？
是的，我认为我们看到非住宅和重工业在过去几年都持平且低增长，我们没有真正看到有意义加速的切实迹象，这与您在我们26年收入展望中看到的一致。我认为对我们来说，我们看到大型项目确实影响了我们的轻工业业务，轻工业和数据中心在过去几年一直是增长的来源。所以我认为这可能是我们看到更多的地方。对非住宅和重工业持谨慎态度。
再次，当我们开始更切实地看到这一点时，我认为我们会对这些市场的前景感觉更好。
好的，明白了。然后关于价格成本生产力方程的一个快速后续问题。1500万至2000万美元重组的回报是否包含在净值中，或者我们是否应该认为相关节省可能作为这些回报在全年转化的一些缓冲？
是的，这些回报往往在全年转化，我们开始采取行动，它们通常有两到三年的回报期。它们非常有吸引力。我们过去几年的历史是每年投资类似的金额，1500万至2000万美元。所以我们从我们正在进行的所有举措中获得了一些很好的势头。所以把它们想象成在这一年中通过先前行动的生产力自我资助。我们正在为未来投资。这些未来的项目有两到三年的回报期，它们将成为27年、28年及以后的良好推动力。
我们看到有吸引力的持续R和R机会的前景。一次做很多很难，因为它们可能很复杂。可能有一些相关的风险，但我们一直在深思熟虑地管理它们，这已包含在我们的。
感谢详细说明。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。在我们的下一个问题中，Kristen排在Evercore asi的Alexander Virgo之后。您的线路现在已打开。
是的，非常感谢。早上好，Jess。我想请您为我回答几个小问题。DMC在2026年进入，我想您说过它符合先前的预期，但我只是想知道该交易的利润率增值收益与整合成本相比如何，您能否给我们任何这方面的信息。然后在HE部门，看起来XDC业务在年底建立了不错的中个位数退出率。指南中的含义我猜是在下半年可能会有所逆转。我只是想知道您是否有什么具体的因素在其中，或者只是对缺乏可见性的一点谨慎，以及您是否有任何新产品对增长的贡献可以帮助抵消这一点。非常感谢。
是的，所以关于我先谈DMC的利润率。我认为DMC在第四季度基本上与我们在一起整整一个季度，他们的销售额和利润率与我们的预期以及我们之前传达的一致。我们的展望包括1.3亿美元的收入和大约40%的营业利润率，这是扣除整合成本后的净额。所以从第四季度到今年开始，我们对DMC的看法和沟通没有变化。
我们对DMC加入投资组合感到非常兴奋。在HE部门，第四季度的退出率，第四季度的数据中心项目相当繁重，因此我们预计并且我们对2026年期间的数据中心项目有良好的视线。因此，我认为您会看到电气部门随着，您知道，全年的进展，有不错的同比增长率。自然，由于25年第四季度如此强劲，当我们到26年第四季度时，电气部门的同比增长会有所收缩，因为25年第四季度的激增动态。
完美。非常感谢。
谢谢。我确定此时没有更多问题。我现在将会议交回给Dan Inamorado作总结发言。
太好了。感谢大家参加我们的会议。我们全天都可以接受电话和后续跟进。谢谢。
感谢您参加今天的会议。本次会议到此结束。您现在可以挂断电话。