Amy McAndrews（企业运营副总裁）
Greg Smith（总裁兼首席执行官）
Michelle Turner（副总裁兼首席财务官）
CJ Muse（Cantor Fitzgerald）
Timothy Arcuri（瑞银集团）
Mehdi Hosseini（Susquehanna International Group）
Krish Sankar（Cowen and Company）
Jim Schneider（高盛集团）
Brian Chin（Stifel Nicoulas）
Samik Chatterjee（摩根大通）
David Duley（Steelhead Securities）
Vedvati Shrotre（Evercore ISI）
女士们、先生们，早上好，欢迎参加泰瑞达2025年第四季度及全年财报电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在准备好的发言之后，将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。提醒一下，今天的会议正在录音。现在，我想将会议转交给泰瑞达企业关系副总裁Amy McAndrews。请开始。
谢谢操作员。大家早上好，欢迎参加我们对泰瑞达最新财务业绩的讨论。今天早上，我们的首席执行官Greg Smith和首席财务官Michelle Turner也加入了会议。在我们的开场发言之后，我们将详细介绍2025年第四季度和全年的业绩、2026年第一季度的展望以及我们新的目标收益模型。包含我们第四季度业绩的新闻稿已于昨晚发布。我们在泰瑞达投资者网站上提供了幻灯片以及本次收益脚本的副本，可能有助于跟进讨论。
本次电话会议的回放将在会议结束后通过同一页面提供。我们今天讨论的内容将包括前瞻性陈述，这些陈述涉及可能导致泰瑞达业绩与管理层当前预期存在重大差异的风险。我们提醒听众不要过度依赖本演示文稿中包含的任何前瞻性陈述。我们鼓励您查看随本演示文稿提供的幻灯片中的安全港声明，以及我们向美国证券交易委员会提交的截至2024年12月31日的财政年度10K表格年度报告中描述的风险因素。
此外，这些前瞻性陈述仅在今天做出。在今天的电话会议中，我们将提及非GAAP财务指标。我们已在我们网站的投资者页面上发布了有关这些非GAAP财务指标的额外信息，包括在可用情况下与最直接可比的GAAP财务指标的调节。展望未来，从现在到我们下一次财报电话会议之间，泰瑞达预计将参加由花旗、Susquehanna、摩根士丹利和Kanter主办的以技术或工业为重点的投资者会议。我们的静默期将于2026年3月13日营业结束时开始。在Greg和Michelle今天早上发表评论后，我们将开放电话会议进行提问。
本次电话会议计划时长为一小时。Greg？
谢谢Amy，也感谢大家今天参加我们的会议。我将首先总结我们2025年第四季度和全年的业绩，并为我们对2026年的初步看法以及新的目标收益模型提供一些背景。泰瑞达第四季度表现强劲，季度收入增长41%，非GAAP收益增长超过100%。收入和每股收益均高于我们的高指引，因为我们之前注意到的趋势持续到年底。半导体测试、产品测试和机器人业务均实现了两位数的季度增长。一个显著的趋势是2025年下半年由人工智能驱动的收入增长。
这在计算和内存领域尤为明显。然而，云和边缘人工智能的快速建设也推动了对电源管理、SLT、HDD、ICT和光学测试的需求。这与我们在之前电话会议中强调的人工智能垂直化和电气化主题一致。总体而言，人工智能需求在第三季度推动了我们40%至50%的收入。在第四季度，人工智能推动了我们超过60%的收入。展望2026年第一季度，我们预计高达70%的收入将由人工智能应用驱动。现在Michelle将更详细地介绍季度业绩和趋势。
我想给大家介绍一下泰瑞达各业务2025年全年的大致情况，首先从产品测试部门开始。总体而言，在国防和航空航天领域的强劲表现推动下，我们2025年的收入增长了8%。我们已成功将Quantified Photonics整合到该部门，包括为LitePoint和Production Board测试的销售团队提供Quantified产品线的培训。我们预计该部门的所有业务线在2026年都将实现增长。现在转向机器人业务，2025年我们从第二季度开始连续三个季度实现增长。正如我们之前讨论的，我们对物理人工智能和先进机器人领域的价值创造机会持乐观态度，我们的战略一直是将组织重点放在2025年全年具有最高增长潜力的细分市场、客户和技术上。
半导体测试部门实现了19%的同比增长。片上系统（SoC）测试收入同比增长23%，主要由网络和VIP计算驱动。在HBM和DRAM的持续份额增长以及最终测试的强劲VIP收入推动下，内存测试收入在大致持平的内存测试市场中略有增长。我们认为，2025年我们在VIP计算市场保持了约50%的市场份额。整个细分市场仍然高度集中，只有少数几家公司推动大量的ATP采购。这导致了2025年收入的波动，并使未来VIP份额的预测变得复杂。我们的全年财务业绩反映了向人工智能驱动需求和高性能计算的成功转型。
回顾2020年和2021年，我们的业务主要由移动领域主导。我们在SoC内存和无线测试方面高度暴露于移动领域。现在到2025年，计算已成为我们收入的最大组成部分，同比增长90%。这种增长可归因于我们过去几年所做的决策和投资，这些决策和投资现在正在产生回报。我们历史上强劲的网络业务一直在增长，这得益于人工智能数据中心的高密度网络连接以及网络组件日益增加的复杂性。我们为使产品路线图和面向客户的团队与VIP和商业计算客户保持一致所做的工作，使我们能够获得有价值的新设计订单。
虽然我们在计算和内存领域不断增长，但我们相信多元化的收入结构是泰瑞达的长期优势。用整数来说，2023年我们SoC产品收入中只有约10%来自计算机领域，50%来自汽车和工业领域，40%来自移动领域。现在到2025年，近50%来自计算和汽车领域，工业和移动领域大致各占四分之一。这种平衡降低了我们目标收益模型的风险。2025年SoC总可寻址市场（TAM）达到创纪录水平，比2024年增长近60%。展望未来，我们预计在中期内，由于数据中心的持续建设和边缘人工智能的增长，TAM将强劲增长。
由于高度集中和产品 ramp 不太可预测，逐年预测增长率将很困难。跨年度的大型插槽可能会对同比增长产生显著的正面或负面影响。尽管这种不确定性使得预测2026年SoC TAM具有挑战性，但我们预计细分市场层面的TAM将实现强劲的同比增长。我们预计计算领域将从非常高的基数上显著增长，这由人工智能驱动。我们预计汽车工业领域将出现适度复苏，但我们对移动TAM不确定。尽管我们预计设备复杂性将显著提高，但在单位体积、产品组合和资本效率改进方面存在疑问。
总而言之，我们相信我们有能力在一个显著更大的市场中，在SoC测试领域获得个位数的份额增长。现在转向内存领域，2025年整体内存TAM比2024年下降约4%，我们能够获得少量份额。内存测试市场的一个亮点是人工智能计算。对HBM和DRAM的需求再次表明，从长期角度看待内存测试的变化是有用的。回顾2020年和2021年，内存测试市场大致在闪存和DRAM之间平均分配。
2025年，DRAM和HBM占内存TAM的近90%，我们预计这一趋势将持续下去。总体而言，我们预计2026年内存市场将复苏，在HBM和DRAM持续强劲的推动下，TAM将比2025年实现低两位数增长，我们预计将继续实现增量份额增长。我们的IST业务从2024年到2025年实现了超过50%的增长。从历史上看，IST的细分市场和客户集中度非常高。2024年及之前，我们服务于HDD和移动SLT市场，我们的收入主要由每个细分市场中的一个大型单一客户驱动。
2025年，这种情况开始改变。我们在2024年赢得了移动SLT领域的新客户，该客户在2025年实现了强劲增长。此外，2025年我们进入了计算SLT领域，并赢得了该细分市场中两个客户的业务。最后，在2025年底，我们收到了HDD领域新客户的订单，这些订单将在2026年增长。所有这些都为IST在2026年及以后的持续强劲收入增长奠定了基础。Michelle将详细介绍我们的目标收益模型。我想评论一下该模型的潜在驱动因素。展望未来，我们必须回答两个问题。
第一个问题是我们所在的市场是否准备好增长。在我们看来，答案无疑是肯定的。目前，市场的主要推动力是人工智能数据中心。我们的产品线从头到尾覆盖了这个市场，从测试计算设备到完整的服务器托盘，再到人工智能数据中心的机器人辅助运营。除了人工智能数据中心，泰瑞达拥有高份额的市场细分领域也有望复苏。汽车工业将与边缘人工智能、电动汽车和800伏数据中心电源的转型相关联，实现长期增长。
随着在手机中集成运行大型语言模型（LLM）推理所需的计算能力，移动设备的复杂性将急剧增加。物理人工智能已经在扩展先进机器人的应用，我们相信这一趋势将继续加强。第二个问题是我们泰瑞达是否准备好在我们参与的市场中获得份额。同样，我认为2025年的证据很明显。我们正在获得份额。我们在HBM和DRAM领域获得了份额。我们在网络领域保持了高份额。我们已经获得了大量新的VIP插槽。我们在硅光子器件测试方面处于领先地位，并且有望在商业GPU领域获得份额。
我们在IST部门的存储测试和计算设备系统级测试领域赢得了新的细分市场和客户。但泰瑞达对不断增长的人工智能数据中心市场的 exposure 超出了设备测试。我们的生产板测试业务测试设备所进入的服务器托盘，我们的Quantified Photonics仪器测试从器件到机架的硅光子，这与我们从晶圆到数据中心的战略一致。上周四，泰瑞达宣布与Multilane达成成立合资企业的协议。Multilane是高速I/O和数据中心互连测试解决方案的全球领导者。
这家合资企业将被称为Multi Lane Test Products，旨在满足不断增长的人工智能数据中心需求。我们预计在今年上半年完成交易，届时我们将成为合资企业的 majority 所有者，Multilane将在机器人业务中保持 minority 股份。我们已经为物理人工智能应用构建了世界级平台，该平台正在多个行业垂直领域应用，并且我们已将人工智能功能嵌入到我们的AMR产品中。最重要的是，我们已经开始在电子商务领域推广一个重要的全球人工智能驱动应用。
因此，总而言之，泰瑞达有能力在未来几年将强劲增长的市场中实现高于市场的增长。我们预计ATE TAM的未来规模将达到120亿至140亿美元，高于2025年的约90亿美元。在该市场中，我们的长期模型表明，泰瑞达有望实现近2倍于2025年的收入和2.5倍的每股收益。接下来，我将把会议交给我们的首席财务官Michelle Turner，欢迎她参加她的第一次泰瑞达财报电话会议。Michelle，交给你。
谢谢Greg，大家早上好。我很高兴加入泰瑞达团队，并期待未来的价值创造机会。今天我将介绍我们2025年第四季度和全年的财务业绩。然后我将分享我们2026年第一季度的展望，最后我将讨论我们新的目标收益模型。现在来看第四季度。第四季度销售额为183美元，非GAAP每股收益为1.80美元，均高于我们指引范围的上限。第四季度销售额是2025年收入最高的季度，也是我们历史上第二高的季度，仅比2021年移动繁荣时期的记录低300万美元。
半导体测试部门收入为8.83亿美元，受人工智能计算和内存需求推动。在半导体测试部门内，SoC收入为6.47亿美元，环比增长47%，内存收入为2.06亿美元，环比增长61%，标志着我们内存业务的创纪录销售季度。产品测试部门收入为1.10亿美元，在强劲的国防和航空航天需求推动下，实现了两位数的环比和同比增长。机器人业务收入为8900万美元，连续第三个季度增长，较第三季度增长19%。我们超过5%的机器人收入由一家大型电子商务客户驱动。
转向利润方面。非GAAP毛利率为57.2%，与我们的指引范围一致，主要由半导体测试部门的人工智能需求强劲所抵消，主要受产品测试部门毛利率较低、机器人业务组合以及 legacy 产品的库存减记影响。非GAAP运营费用为3.06亿美元，该季度非GAAP运营利润率为29%。该季度的非GAAP运营利润美元金额与上一季度和去年同期相比大致翻了一番，达到3.14亿美元。我们产生了2.19亿美元的自由现金流，并通过股票回购和股息向股东返还了2.04亿美元。
不包括离散项目，该季度的税率在非GAAP和GAAP基础上分别为10.6%和10.3%。总体而言，第四季度各业务组合的业绩都很强劲。现在转向全年业绩，我们的收入为32亿美元，同比增长13%。在年初，我们的SoC收入在计算机、移动以及汽车和工业等主要终端市场之间平均分配。在强劲的人工智能驱动需求推动下，到年底，计算已成为我们SoC产品组合中最大的部分，超过了我们历史上的强项移动领域。从整体产品组合来看，半导体测试部门现在占我们企业销售额的近80%，高于过去几年的70%出头。
从客户角度，我想提醒大家我们业务模式的一个特点。我们通常有一个指定客户，他们选择平台并推动需求，还有一个采购客户，他们实际下订单并接收设备。在不同情况下，指定客户和采购客户在购买决策中具有更大的影响力。2025年，我们有2个占比超过10%的指定客户和1个占比超过10%的采购客户。全年毛利率为58.3%，运营费用为12亿美元，运营利润率为22%。非GAAP每股收益为3.96美元。我们产生了4.50亿美元的自由现金流，并通过股票回购和股息向股东返还了7.85亿美元，占自由现金流的174%。
我们在2025年底拥有4.48亿美元的现金和有价证券。不包括离散项目，全年税率在非GAAP和GAAP基础上分别为12.8%和12.6%。现在来看我们对第一季度的展望。自10月份的电话会议以来，我们继续看到各部门的需求在增强。第一季度销售额预计在11.5亿美元至12.5亿美元之间，这将是一个新的季度记录，由所有与人工智能相关的业务驱动。该收入范围的中点较已经强劲的第四季度增长11%，较2025年同期增长75%。非GAAP每股收益在1.89美元至2.25美元之间，稀释后股份为1.58亿股。
从毛利率角度，我们预计第一季度毛利率在58.5%至59.5%之间，在指引中点环比上升180个基点。运营费用预计较第四季度增长6%，约占第一季度销售额的26%至28%。我们第一季度指引中点的非GAAP运营利润率为32%。随着今年的强劲开局，我想花一点时间谈谈我们的历史销售模式，以及这如何成为历史不一定预示未来的典型例子。
许多长期关注我们的人都知道，历史上我们经历了我们所谓的与移动需求和产品生命周期相关的第二季度或第三季度收入波动趋势。2020年至2024年，我们的大部分销售额始终在第二和第三季度实现。2025年打破了这一模式。第四季度是我们全年最大的季度。随着我们的计算和内存产品组合继续增长，我们的收入将继续波动，但遵循不太可预测的模式。2025年上半年销售额占40%，下半年占60%，基于我们今天所知，我们预计2026年销售额将相反。
在我介绍我们新的目标收益模型之前，先对我们最近宣布的Multilane合资企业发表几点评论。正如Greg所提到的，我们预计在2026年第二季度完成合资企业的成立。为了便于您建模，该业务的业绩将合并到我们产品测试部门的业绩中，我们的每股收益将反映我们在该业务业绩中的份额。我们将在损益表上披露归属于非控股权益的净收入作为新的行项目。我们预计这笔交易在2026年将增加每股收益，对每股收益的影响极小。
现在转向我们新的目标收益模型。与我们历史上将收益模型锚定在特定未来年份不同，今年我们围绕ATE TAM为120亿至140亿美元时的损益表情况来构建模型，我们认为这在中期内是可以实现的。这种方法更好地反映了计算和内存需求的内在波动性，其中项目时间安排和客户购买模式可能会跨季度和年度边界转移收入。因此，在ATE TAM为120亿至140亿美元的情况下，我们的目标模型假设收入约为60亿美元。
在这个规模下，我们预计毛利率在59%至61%之间，高端比我们之前的模型高出1个百分点。我们预计运营费用占收入的27%至29%，反映运营杠杆和规模效益。这导致30%至34%的运营利润率和9.50美元至11美元的非GAAP每股收益。我们预计中期内各部门的增长将成比例。从半导体测试部门的角度，我们预计我们的收入增长将超过整体ATE市场增长率，反映我们对份额增长的预期。这种增长由人工智能、计算和内存的持续强劲以及汽车、工业和移动领域的预期复苏驱动。
我们对移动领域的假设反映了复苏，但不会回到2021年的峰值。我们还预计IST将实现增长，这与计算领域SLT的胜利以及HCV相关。从产品测试部门的角度，我们预计整个产品组合将实现增长，与计算、国防、光子学、高速互联网数据和数据中心相关。从机器人部门的角度，我们预计增长与物理人工智能、不断扩大的SAM、降低实施复杂性以及持续的劳动力短缺相关。我们向大客户的战略转向，以及对电子商务、物流、半导体和电子垂直领域的更关注，预计将进一步支持增长。
这个新的目标收益模型反映了我们对ATE TAM增长潜力的信心，即使在今天前所未有的水平下，所有与人工智能相关的业务都在推动增长。从日期驱动的收益模型转向常青模型反映了这种信心，同时也认识到在实现这一目标的具体年份方面缺乏精确性。现在转向资本配置，我们的战略保持一致，即维持能够支持业务运营并为重大机会提供流动资金的现金储备。作为参考，2015年至2025年，我们通过股票回购和股息向股东返还了超过54亿美元，约占自由现金流的100%。
我们将继续寻找创造价值的无机机会以及股票回购的机会。因此，总结一下，在2025年底，我们对业务的强劲表现感到鼓舞。我们公司整体收入同比增长13%，我们的SoC和内存业务同比增长17%，帮助我们实现了每股收益23%的增长，达到3.96美元。我们正在进行战略投资，以在半导体测试和产品测试部门推动竞争优势并获得市场份额。我们仍然专注于大客户和有吸引力的垂直领域，以推动机器人业务的可持续增长。我们进入2026年时对未来一年感到乐观。
接下来，我将把会议交回给操作员进行提问。
操作员谢谢。我们现在将接受泰瑞达研究分析师的提问。此时，如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。您可以按星号2退出队列。为了节省时间，我们请您将问题限制为一个问题和一个简短的后续问题。我们将首先请Cantor Fitzgerald的CJ Muse提问。请讲。您的线路已接通。
感谢您接受提问。我只想关注近期，然后是一个长期问题。关于近期，您能否帮助我们更好地理解如何看待2026日历年？您知道，我听到您谈到与2025日历年看到的58%、42%相反的情况。但是，您知道，我很好奇如何考虑，您知道，总体收入增长率，或者考虑6月份，这样我们可以确定规模，您知道，您的增长会高于25%的收入目标范围上限吗，或者您知道，任何帮助都将非常好。
嗨，早上好CJ，感谢您的问题。我是Michelle，所以我会给出一些评论。我知道这将引起所有正在收听的人的兴趣。因此，关于今年与去年相比，我想提到的几点是，第一，我们进入这一年时拥有健康的积压订单，因此我们对2026年的定位感到兴奋。与去年同期相比，这是一个积极因素。另一件我想强调的是，对于那些关注chairdig故事的人来说，您知道，我们谈论从预测角度有大约13周的需求洞察。
我想说，今年我们对上半年有更好的洞察，因此从2026年整体来看这是积极的。然而，我确实想结合我在开场发言中谈到的内容来平衡这一点，并真正强调这种新销售模式的波动性。因此，我们要警惕线性趋势假设，认识到在这种新的人工智能基础设施建设环境中，我们可能会看到季度之间和年度之间的变化。
CJ，我在这里补充一个想法。我是Greg。我们第一季度的运行率是，我们第一季度有相当大的强度。我们对下半年的可见性不是很好。因此，我们有点谨慎，不希望人们把这一点推广到全年。我们预计我们处于2、3个季度的增长期，之后可能会有较短的消化期。
太好了，非常有帮助。然后Greg，长期问题。您的新目标模型中隐含的愿景是，您在ATE的份额将从约25%增长到46%。因此，我们很想听听您对这背后的关键驱动因素的总体想法。
所以现在在我们的模型中，我们的120亿至140亿美元TAM模型中，我们的60亿美元实际上比46%的水平略有下调。这反映在该模型中，我们预计计算TAM将继续增长。我们将在计算领域获得份额，但我们的起点份额较低。因此，我认为从长期模型的角度来看。
我们预计在计算领域获得份额。我们预计移动市场可能会达到现在规模的1.5倍左右。我们保持现有的份额，汽车和工业领域，TAM规模可能会有类似比例的增长，我们也会保持份额。然后在内存领域，在这个中期内会有增量增长。现在，如果你回顾几年，内存市场的多个部分我们甚至都没有进入。现在我们觉得我们在大多数细分市场和大多数客户中都有业务，因此我们有能力在市场趋势中分得一杯羹并实现增长。
这有帮助吗？
非常有帮助。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自瑞银集团的Timothy Arcuri。请讲。您的线路已接通。
非常感谢，Greg。我想从另一个角度来问最后一个问题。所以如果我采用您的新模型，并且如果我采用您已经说过的机器人业务的增长情况，并且我以相当快的速度增长系统测试，以相当快的速度增长产品测试。在我看来，半导体测试份额只会回到30%多一点，这实际上只是2022年至2025年的水平。所以这似乎并不意味着太多的份额增长。我的意思是，与2025年相比确实有所增长，因为2025年低于30%，但似乎与2022-2024年相比并没有太多增长。
所以也许您可以提供更多细节。我的计算是否错误？半导体测试数字是否假设份额高于那个水平？因为它似乎并不比过去几年高多少。
我认为为了得到您的数据，您可能对机器人和产品测试部门的增长预期略为激进。所以我们在这个中期内认为80%、10%、10%的比例大致保持不变。并且，您知道，根据我的计算，我们在ATE中的份额在40%左右。
请记住，IST的业务包含在我们的收入中，但不在ATE TAM中，它属于一个单独的细分市场。
是的，好的。好吧。然后您或Michelle能否分解2025年的SoC TAM，72亿美元？能否在计算机、移动、汽车之间进行分解，也许您之前也谈到了计算领域内VIP TAM的规模。能否让我们了解2025年的规模？
所以2025年的TAM大致分解，我们认为这取决于我们在未来几个月从第三方来源汇总最终数字。
但我们的预期是，计算领域全年约为50亿美元。移动领域约为10亿美元，汽车工业领域略低于10亿美元，服务领域约为7亿美元。内存方面，我们认为总体TAM略低于14亿美元，其中12亿美元是DRAM，其余是闪存。
Greg，计算部分中，VIP占多少？抱歉。
我认为略高于60亿美元。
好的，太好了。谢谢。
谢谢。我们接下来请SIG的Mehdi Hosseini提问。请讲。您的线路已接通。
是的，感谢接受提问。只是关于SEC TAM的一个额外后续问题。Greg，您强调2025年定制AC的市场份额约为50%。您如何看待这一情况的演变，特别是考虑到越来越多的新产品推出？我的预期是集中度实际上会变得更广泛，现在有更多的定制AC推出，更多的参与者。这是否能让您提高市场份额？大约50%，我还有一个后续问题。
当然。所以是的，2025年我们认为VIP计算的份额约为50%。展望未来，我们预计这种份额分配将。
这个领域的问题是没有份额是安全的。我们正在争夺我们没有的插槽。我们拥有的插槽也面临挑战，无论是现在高产量的产品还是尚未 ramp 的项目都是如此。我对尚未量产的ASIC项目的TAM规模持谨慎态度，因为超大规模企业会将自己的ASIC性能与商业上可获得的性能进行基准测试，只有当他们看到每瓦令牌数或他们试图关注的其他指标有优势时，才会将ASIC全面量产。
因此，我认为从长期来看，我们有可能维持50%的份额。但我预计这将是一个非常不稳定的数字，尤其是在季度层面。但即使是年度层面，根据不同ramp的时间，份额也会有很大波动。
这很合理。然后对于整个团队，当我们看到60亿美元的近期收入目标时，考虑到您修订后的APE市场，仅仅6、9个月前，我们还在考虑您的收入是否会超过几十亿美元。
现在有了新的目标，我想弄清楚的问题是，ATE和60亿美元收入目标的敏感性如何？这是一个基准假设吗？是最坏情况和最佳情况的平均值吗？以及您如何得出ATE和60亿美元收入目标的任何想法都将非常有帮助。谢谢，Chair Powell。
所以我认为，首先我要说这是一个平衡的数字，60亿美元左右存在潜在的上升和下降因素。可能最重要的不确定性是市场增长的速度。
这是因为，我在这个行业已经很长时间了，我曾经历过我们展望未来并看到TAM预测持续增长的情况，然后外部条件改变了一切。因此，我认为我们想要采用常青模型的原因之一是我们无法预测将驱动TAM的外部因素。所以这可能是所有这一切中最大的未知因素。
接下来是我们在ATE市场的份额，这确实与我们拥有的计算领域相关。我们相信我们有能力在计算领域逐步获得份额，这需要时间，但我们认为我们在这个领域拥有良好的产品和客户地位，能够从相对较低的位置提升自己。这部分的下一个方面，也是让我对我们60亿美元数字有相当信心的事情，是核心ATE计算领域之外的其他业务。
我认为移动领域。我们将顺应TAM的发展。我认为TAM将基于复杂性实现复苏。我们有能力在工业和汽车领域获得份额，这得益于我们去年从英飞凌收购的电源部门，以覆盖宽带隙电源市场。我们的IST业务拥有更广泛的客户基础，有助于在这个中期内推动健康的收入增长。然后在机器人领域，除了核心业务外，我们还有这个超大型客户，我们认为这是该领域增长的催化剂。
所以，您知道，我认为我们对未来有一个平衡的计划，我认为这有助于降低该数字的风险。
谢谢。我们的下一个问题来自TD Cowan的Karish Sankar。请讲。您的线路已接通。
感谢接受我的提问。Greg，恭喜取得出色的业绩和指引。我知道您不能透露具体细节。我只是对GPU测试方面感到好奇，这对您来说是一个增长机会，今年的实际市场份额预期是多少，未来三年左右能达到多高，这是否也能转化为基本市场份额，然后还有一个简短的后续问题？
好的，让我快速更新一下我们在这个项目中的进展。我们正在取得巨大进展，我们预计将实现生产资格认证。
这些产品的认证过程非常复杂。非常广泛。生产发布的确切日期很难确定，但我们对这里的成功非常有信心。一旦我们获得认证，我相信我们将在几年内逐步获得这些设备的份额。我只想明确，我们第一季度的指引不包括任何商业GPU收入。我们认为这在2026年下半年将是一个更大的因素。我们相信这将为我们带来可观的收入，但在我们想要的客户中不会占据很大份额，所以，您知道，开始时是个位数的份额数字，然后随着时间的推移。
我们在其他竞争双源情况下看到的是，我们最终会达到供应商份额在30%至70%之间平衡的情况，这并不是说我们的份额上限是30%，但需要时间才能达到30%，然后我们基本上会在竞争基础上争夺份额。
明白了。谢谢Greg，非常有帮助。然后只是一个简短的后续问题。我知道您不提供全年展望，今年上半年占比较高。
这是因为公司吗？我只是好奇，因为移动业务减少，我预计不再有季节性。所以我只是好奇为什么您认为除了可见性和不确定性之外，仍然是上半年占比较高？
所以我会给Michelle一个评论的机会。我想说部分原因是我们参与的主要项目集中在上半年。所以您知道，我们可以映射的全年需求肯定更多地集中在上半年而不是下半年。但也有一个因素是我们对下半年不了解，有很多潜在的机会可能导致下半年增长。
但我们不能，我们不能足够确定地确定这一点，从而对全年做出自信的预测。我不知道。Michelle，你想补充什么吗？
Greg，你总结得很好。我想补充的唯一一点是，与前几年相比，进入26年，我们有非常强劲的积压订单，这让我们对上半年有更好的了解。
非常感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自高盛集团的Jim Schneider。请讲。您的线路已接通。
感谢接受我的提问。如果可以的话，我想澄清一下，我可能错过了，所以我道歉，但当我们考虑2026年时，您能否帮助我们了解，考虑到您所说的上半年和两个季度的可见性以及下半年的潜在未知因素，也许帮助我们了解第二季度相对于第一季度的大致情况。我的意思是，持平是否是我们应该预期的合理起点，从环比来看。或者您能否帮助我们了解，即使范围很大，2026年ATE TAM大致可能处于什么水平？
是的。所以从第二季度的角度，我们不会给出第二季度的指引。我只想回到我们对上半年有更好的可见性，我预计26年将与2025年相反，上半年销售额约占60%。当我们进入第二季度时，我们会给您更新。谢谢，Jim。
关于2026年的ATE TAM，我们在准备好的发言中谈到了2025年的强劲增长。我们使用形容词而不是数字的原因是，这本质上取决于下半年的不确定性，范围非常广泛。所以您知道，如果你想给出一个很大的范围，全年增长可能在20%到40%之间，但我们不知道会落在这个范围的哪个位置。
明白了，这很有帮助，谢谢。然后也许只是一个后续问题，之前提到过，我想您谈到过，我想 paraphrase 的话，有很多方法可以达到目标模型，假设并非一切都完美，即使终点不确定。
但当您考虑那个模型时，那是中期模型，您知道，在两三年后，而您知道，一旦我们度过这段非常爆炸性的增长期，这将包含很多周期性的起伏。谢谢。
是的，所以当我们建立一个固定在特定年份的模型时，我们总是有很多警告，您知道，比如我们试图在周期内平均，查看长期增长趋势。最终我们决定做的是让人们了解泰瑞达在60亿美元时的情况。
并且您知道，在60亿美元时，我们认为我们需要120亿至140亿美元的ATE TAM才能达到那种收入水平。然后业务模型的其余部分根据我们对所需投资和预期利润率的期望而下降。所以我确实相信这个模型在未来几年内是可以实现的。但您将“几年”理解为小数字还是大数字，实际上取决于ATE TAM增长的速度。
这与数据中心建设的当前速度是否继续保持这种速度有关。您知道，数据中心硅收入从24年到25年增长了60%。展望2026年，同比增长远远超过100%。所以这种情况能否从26年持续到27年，或者是否会放缓，这将决定达到60亿美元所需的时间。
谢谢。
谢谢。我们接下来请Stifel的Brian Chin提问。请讲。您的线路已接通。
嗨，早上好。感谢让我们提问。也许首先请Greg概述未来几年GPU份额增长的几个催化剂，比如Paradigm平台的差异化、更高的设备功率和复杂性，以及可能增加新的测试插入。
是的，所以增加新的测试插入我认为更多是TAM增长的催化剂，而不是份额增长的催化剂，您知道。因此，随着这些新插入的出现，我们将有机会竞争。同样，随着商业GPU市场每个设备有更多专门的小芯片，我认为有更多的机会，在小芯片层面对测试有更高质量的要求。
所以有很多因素我认为正在加速计算TAM。现在关于计算份额。我认为我们的客户喜欢我们产品的几个方面。第一个也是最明显的是，他们相信我们有更具弹性的供应链，我们能够以通常更短的交货时间响应需求。当他们的需求有些不可预测时，这一点很重要。第二个是它实际上是一个更好的测试仪。我们在生产环境中具有非常好的可靠性。我们有良好的正常运行时间。OSAT非常喜欢它，所以他们帮助倡导选择它。
我们还有下一代仪器正在进行beta测试，这将显著增加设备可用的功率，非常重要的是，测试程序和这些设备所需的测试模式的内存量。最后，我认为我们的测试仪有更好的能力允许这些设备以与在服务器中使用相同的方式进行测试，处于任务模式。这需要将服务器相当复杂地构建到测试仪本身中。所以我认为我们有一些优势，可以实现更高的覆盖率，本质上尽可能早地发现缺陷。
太好了，这真的很有帮助。然后我认为在准备好的发言中您提到了一个新的HDD客户。这是否是您的测试平台优于他们内部测试仪的一个例子？我想知道。您预计26年HDD测试业务会有多少增长，25年的收入基数是多少，然后更广泛地说，半导体逻辑和DRAM IDM使用专属测试平台是否有其他历史案例？我们是否到了半导体测试的复杂性真的迫使这些公司也使用外部平台的地步？
是的。在HDD领域，您说得对，这是商业测试取代内部测试的情况，或者实际上我认为正确的思考方式是补充内部测试。
我不认为这是完全的转变，更多的是客户有效建设产能的一种方式。但我们对这一变化感到非常兴奋，因为我们多年来一直致力于实现这一目标。从收入角度来看。我们不会在ISP部门内细分HDD与其他收入。但我可以告诉您，我们的HDD收入将在2025年至2026年间翻倍。抱歉，您问题的B部分是关于半导体ATE领域的其他专属测试平台。
所以现在，在SoC领域确实有一个大玩家，在内存领域有一个大玩家采用专属ATE策略。我认为从长期来看，内存领域的可能更持久。SoC领域我认为在未来几年可能会发生变化，因为代工厂有更广泛的客户希望使用商业平台。
太好了，谢谢。谢谢Greg。
谢谢。我们接下来请摩根大通的Samik Chatterjee提问。请讲。您的线路已接通。
是的，嗨。谢谢。感谢接受我的问题。Greg。也许我可以换个话题，问您关于移动相关时间的问题，在您准备好的发言中，我想您确实说过在您的目标模型中，您预计它将达到当前时间的约1.5倍。我的意思是，这是否主要由复杂性驱动，或者您是否也考虑一些数量上的顺风？然后您确实提到了客户的资本效率可能让您更加谨慎。如果您能解释一下您在这方面看到的情况，那将很有帮助。
当然。所以是的，我们想强调的是，在120亿至140亿美元的TAM模型中，我们预计移动TAM不会回到之前的峰值。也就是说，您知道，一个不错的猜测是大约在现在和之前峰值的中间位置。所以，您问的是什么会驱动这一点？我认为主要是复杂性，而不是单位数量。智能手机单位数量一直在一个相对狭窄的范围内徘徊。
如果有令人信服的新外形或真正令人信服的基于人工智能的功能，可能会推动更高的刷新率。但在过去四五年中肯定不是这样。所以我们模拟的是相对一致的单位数量，但整个产品线的复杂性增加。现在我们对此持谨慎态度的原因，我认为我们非常确定会有很多复杂性。复杂性增长意味着需要更多的测试仪。然而，移动领域有大量已安装的测试仪，并且有许多不同的部件来自多个供应商，可以使用非常相似的测试仪配置。
因此，通过仔细安排该设备的使用，他们可以优化全年的利用率，并有助于减少他们需要添加的额外产能。在过去，比如2020年、2021年，已安装基数较小，测试的SKU较少。更多的产品被推出并迅速 ramp。这种情况确实积累了需求，推动了更高的TAM。
也许只是一个后续问题，回到计算方面，我是说您确实提到VIP6已经推出并投入生产。
目前数量有点难以量化。但在客户基础扩大方面，考虑到目前采购非常集中于少数客户，展望中期，特别是在您的目标收益模型方面，我们是否会看到客户基础的扩大，这是否会在达到目标模型时减少业务的波动性，因为有更广泛的客户提供更高的可见性？谢谢。
是的。所以在120亿至140亿美元的TAM中，我们的期望是我们将在VIP计算领域增加更多的客户。
但这并不是说会从非常少的数量增加到几十个。更像是四五个不同的项目。我预计看到的是，这个市场的稳定状态是泰瑞达和Advent Test将在新一代设计订单上展开竞争，这些决策将基于测试仪的功能、可靠性，而不仅仅是现有地位。
明白了。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Steelhead的David Dooley。请讲。您的线路已接通。
感谢接受我的问题。我想第一个问题是，我想您提到了三个10%的客户。您能否谈谈他们可能属于哪个细分市场，或者他们有多大？我知道您可能不想给我们名字，但如果您能给我们名字，那也很棒。
所以在三个10%的客户中，正如Michelle所说，其中两个是指定客户。一个是采购客户，指定客户中，一个在移动领域，一个在计算领域，采购客户则涉及所有领域。
所以。
好的。以及超过10%的相对规模。我想我只是想弄清楚客户集中度。
大约10%。不会大大高于这个数字。
所以每个都在10%左右。您刚才是这么说的吗？对不起。
是的。是的。
好的。好吧。最后一个问题，我想Greg，您 kind of 提到，当您看2026年的所有因素时，整体TAM增长，我想，大约30%。我猜SoC TAM增长快于这个速度，内存TAM增长慢于这个速度在2026年。如果您能评论一下每个部分的大致增长情况。
然后如果您说您将在2026年获得份额，这显然意味着您的增长将快于30%。这是一个合理的假设吗？
所以，不。是的。在20%到40%的范围内，您可能算术上取平均值30%。我们根本不是想传达这个意思。我们想传达的是，我们对下半年没有足够的可见性来给出2026年的良好TAM估计。您关于SoC增长更快、内存增长更慢的假设，我认为是合理的。我认为我们预计的市场是计算TAM已经很大并且将大幅增长，内存TAM将增量增长。
我们相信我们有能力获得份额，这在一定程度上取决于TAM的哪些细分市场增长最快。因此，即使我们在计算领域获得份额，由于我们在计算领域的份额位置相对较低，如果计算TAM大幅增长，那么即使我们在每个服务的细分市场都有所改善，也可能会稀释我们的整体份额位置。所以这就是我想对此持谨慎态度的原因。谢谢。
谢谢。我们还有时间再提一个问题。接下来请Evercore的Vivati Shrotra提问。请讲。您的线路已接通。
嗨，感谢让我加入。我有一个澄清，GPU的胜利。商业GPU的胜利。这是否以任何方式决定了您下半年与上半年的动态？然后即使在新的目标模型中，您是否假设GPU的贡献。
所以，是的，商业GPU的显著增长将对下半年产生影响。我不确定我是否听清了您问题的第二部分。
这也是您新目标模型的一部分吗？
哦，是的，是的。所以，我想强调的是，您知道，正如我所说，商业GPU的份额将在几年内逐步增长。因此，它是60亿美元模型的一部分，但我们不假设在商业GPU领域有极高的份额。
明白了。然后我第二个问题是关于机器人业务，您有大型电子商务项目开始增长。那么这是否意味着，您知道，机器人业务的收入是否有可能增长到高于该业务的盈亏平衡收入？
是的。我们的目标是今年机器人业务实现盈亏平衡，我们预计。就大型电子商务客户而言，我们认为该收入将在2025年至2026年间增长约三倍，然后在26年后随着部署扩展到更多设施而大幅增长。所以这是一个相当好的顺风。而且，您知道，所以我认为我们期望该业务在26年实现盈亏平衡，之后做出积极贡献。
明白了。非常感谢。
谢谢。至此，我们的问答环节以及泰瑞达2025年第四季度及全年财报电话会议和网络直播结束。您现在可以挂断电话。祝您有美好的一天。