Sarah Cook（投资者关系副总裁）
Jeffrey Niew（总裁、首席执行官兼董事）
John Anderson（高级副总裁、首席财务官兼临时首席会计官）
身份不明的参会者
Christopher Rolland（Susquehanna Financial Group）
Anthony Stoss（Craig-Hallum Capital Group）
各位下午好，欢迎参加Knowles公司2025年第四季度及全年财报电话会议。现在，我将把会议交给Sarah Cook女士。请开始。
Sarah，谢谢，欢迎参加我们2025年第四季度及全年财报电话会议。我是Sarah Cook，投资者关系副总裁。今天与我一同出席的有我们的总裁兼首席执行官Jeffrey Niew，以及高级副总裁兼首席财务官John Anderson。我们今天的电话会议将包括有关Nolls未来预期、计划和前景的评论，这些构成了适用联邦证券法下安全港条款所指的前瞻性陈述。本次电话会议中的前瞻性陈述将包括关于公司产品需求、公司销售、费用和利润的预期趋势的评论，并涉及许多可能导致实际结果与当前预期存在重大差异的风险和不确定性。
公司敦促投资者查看公司向SEC提交的文件中的风险和不确定性，包括但不限于截至2024年12月31日财年的Form 10K年度报告、不时向SEC提交的定期报告，以及今天收益发布中确定的风险和不确定性。所有前瞻性陈述均截至本次电话会议之日作出，NOLL不承担更新此类陈述的任何义务，除非法律要求。此外，关于今天电话会议中提及的任何非GAAP财务指标，可在我们发布在网站@knowles.com上的新闻稿以及今天向SEC提交的Form 8K当前报告中找到。
这将包括与最直接可比的GAAP指标的调节。本次电话会议上所有财务参考均基于非GAAP持续经营基础，除非另有说明，否则不包括经营活动现金。我们已在网络直播幻灯片中提供了选定的财务信息，可在我们网站的投资者关系部分找到。接下来，让我将电话交给Jeff，他将详细介绍我们的业绩。Jeff。
谢谢Sarah。感谢大家今天参加我们的会议。2025年是Knowles具有突破性的一年，其标志是我们在2024年底完成了产品组合转型，并开始了作为工业技术公司的征程。我们2025年的有机增长超出了投资者日的预期，这表明我们的战略是利用我们独特的技术设计定制工程解决方案，然后为高增长市场中的蓝筹客户大规模交付这些解决方案，这些客户重视我们的解决方案。在我更详细地讨论这一点之前，让我先介绍一下我们2025年第四季度的业绩。第四季度是又一个财务表现强劲的季度，收入为1.62亿美元，同比增长14%。
超出了我们指导范围的高端。每股收益为0.36美元，同比增长33%，高于我们指导范围的中点。经营活动现金为4700万美元，也超出了指导范围的高端。全年收入为5.93亿美元，同比增长7%，每股收益为1.11美元，与2024年相比增长21%。正如我上个季度所说，我相信我们的业绩继续表明，我们专注于我们具有显著竞争优势的市场和产品，这正在带来有机增长的增加，并为我们未来的增长奠定了良好基础。
现在来看我们第四季度的部门业绩，医疗技术和特种音频部门收入为7300万美元，同比增长4%。全年收入为2.64亿美元，比2024年增长4%，处于我们去年5月投资者日提出的2%至4%有机增长目标的高端。在听力健康领域，Knowles以其卓越的技术和可靠性而闻名。我们的客户依赖我们提供独特解决方案的能力，以提高佩戴舒适度和性能，同时功耗极低。我们独特的技术，加上与客户应用的紧密联系，使我们能够赢得下一代MEMS麦克风以及平衡电枢扬声器的设计订单。
我们还看到在下一代听力健康产品中增加我们设备内容的机会。除了听力健康市场，我们对微型解决方案部门的未来增长机会仍然持乐观态度，我们在投资者日详细介绍了这一点。在精密设备部门，第四季度收入为9000万美元，同比增长23%。由于渠道库存水平现已正常化，订单与终端市场需求相匹配。我们看到所有关键终端市场都表现强劲，导致下半年收入加速增长。全年收入同比增长10%，超出了我们去年5月投资者日提出的6%至8%有机增长目标的高端。
在精密设备部门，正如我 earlier 所说，我们看到所有终端市场（医疗技术、国防、工业、电动汽车和能源）的收入都同比增长。让我按终端市场提供一些详细信息。在医疗技术市场，我们有新的设计订单，正在 ramp 量产，并且在多个产品线（如高性能陶瓷电容器和脉冲功率薄膜电容器）上有重复订单。用于延长预期寿命和确保持续生活质量的医疗设备数量正在增加。我们的定制高可靠性电容器可用于多种植入式设备、医学成像和延长生命的治疗中。
我们的国防业务继续保持强劲，作为多个关键项目的独家供应商，其数量继续增长。正如我在最近的收益电话会议中提到的，我们的电容器和射频微波解决方案服务于从雷达、通信到弹药等各种军事应用。国防开支正在增加，并转向电子战，我们的产品在电子战中需求旺盛。在工业市场，我们看到分销合作伙伴的库存水平已正常化。我们的高性能陶瓷薄膜电解电容器服务于工业领域的各种应用，从机器人到焊接和感应加热。
能源市场在2026年及以后仍然是一个令人兴奋的增长机会，我们新的特种薄膜生产线预计将于今年第二季度末开始大规模生产和交付高容量脉冲功率电容器。从更定量的角度总结，即使第四季度出货量非常强劲，我们精密设备部门的订单出货比仍大于1，实现了又一个健康的订单季度。我们与客户的持续合作带来了强大的新设计订单 pipeline，因为我们的客户继续选择我们创新和差异化的解决方案。
再加上我们所服务市场的强劲长期增长趋势，这让我有信心在整个2026年及以后继续增长收入。在整个公司范围内，我们正在利用我们独特的技术，通过与客户应用的紧密联系创造定制产品，然后凭借我们世界级的运营能力为具有强劲长期增长趋势的终端市场进行规模化生产。我们2025年的业绩表明，这是一个成功的组合，带来了收入和每股收益的同比增长。我想重申我之前所说的话。我对我们业务的势头和实力感到兴奋。
我们已进入2026年，为持续强劲的有机收入增长（高于历史水平）做好了充分准备。虽然每年第一季度通常是季节性低谷，但我预计第一季度将出现强劲的同比增长。新的设计订单正在 ramp 量产，我们有非常健康的现有订单积压，并且我们看到对我们产品的需求增加。我们的有机增长和不断增长的EBITDA继续产生强劲的现金生成，从而形成非常强劲的资产负债表，这将使我们能够进行协同收购，并继续回购股票，同时将我们的债务水平保持在非常可控的水平。
最后，我们专注于我们最擅长的事情——为重视我们解决方案的客户和市场设计定制工程产品并大规模交付，这使我们在2026年及以后的增长中处于有利地位。现在让我将电话交给John，他将详细介绍我们的财务业绩并提供第一季度指导。
谢谢Jeff，我们公布的第四季度收入为1.62亿美元，同比增长14%，高于我们指导范围的高端。本季度每股收益为0.36美元，比去年同期增长0.09美元或33%，高于指导范围的中点。经营活动产生的现金为4700万美元，也高于指导范围的高端，这得益于EBITDA的增加和低于预期的净营运资本。在医疗技术和特种音频部门，第四季度收入为7300万美元，同比增长4%。这是由出货量增加推动的。
全年收入比去年增长4%，主要原因是特种音频的增长和冲压金属罐出货量的增加。第四季度毛利率为51.9%，略高于去年同期。正如预期的那样，2025年全年部门毛利率高于50%。精密设备部门第四季度收入为9000万美元，同比增长23%。全年收入比去年增长10%，这得益于所有终端市场和产品线的强劲表现。随着库存水平正常化，下半年收入加速增长。
在我们的分销合作伙伴部门，毛利率为40.1%，比2024年第四季度上升230个基点，这是因为陶瓷电容器和射频微波产品线的终端市场需求和生产 volume 增加，导致工厂产能利用率提高。这部分被我们特种薄膜生产线的更高废品成本和生产效率低下所抵消。全年部门毛利率比2024年提高了140个基点。尽管受到特种薄膜生产线的不利影响，但我们射频微波产品和陶瓷电容器的生产 volume 增加，推动了毛利率的提高。我有信心，随着产能利用率的提高和特种薄膜生产线效率的实现，我们有能力在26年进一步提高部门利润率。
在全公司范围内，本季度研发费用为900万美元，与2024年第四季度持平。销售和管理费用为2700万美元，比去年同期增加200万美元，主要是由于激励性薪酬成本增加。本季度利息费用为200万美元，比去年同期减少200万美元。因为我们继续使用经营活动产生的现金来降低债务水平，现在，我将转向我们的资产负债表和现金流。第四季度，我们从经营活动中产生了4700万美元现金，资本支出为1500万美元。第四季度，我们以1000万美元的总成本回购了451,000股股票。
我们本季度末的现金为5400万美元，循环信贷额度下的借款为1.14亿美元。最后，基于过去十二个月调整后EBITDA的净杠杆率为0.4倍，我们的流动性超过3.4亿美元，按现金加上循环信贷额度下的未使用额度计算。在转向第一季度指导之前，我想简要强调一下我们相对于2025年全年展望和我们在2025年5月分析师日提供的五年目标的表现。全年收入为5.93亿美元，比2024年增长7%，高于我们5.6亿至5.9亿美元展望的高端。
收入超出了我们4%至6%的有机增长目标的高端。从部门角度来看，医疗技术和特种音频收入增长了4%，精密设备收入增长了10%，所有部门均达到或超过了2%至4%和6%至8%的有机收入增长目标。持续经营业务的调整后EBITDA为1.4亿美元，比2024年增长9%，这得益于更高的毛利率和不断增加的经营杠杆。在我们提供的展望范围内，经营活动现金为1.14亿美元，占收入的19.2%，高于全年展望的中点。
转向我们的第一季度指导，对于2026年第一季度，收入预计在1.43亿至1.53亿美元之间，同比增长12%。在中点，研发费用预计在900万至1100万美元之间。销售和管理费用预计在2500万至2700万美元范围内。我们预计本季度调整后EBIT利润率在18%至20%之间。第一季度利息费用估计为200万美元，我们预计有效税率为15%至19%。我们预计每股收益在0.22至0.26美元之间，中点同比增长0.06美元或33%。
这假设本季度稀释后加权平均流通股为8800万股。我们预计经营活动现金在负500万至500万美元之间。资本支出预计为1000万美元。我们预计全年资本支出约为收入的4%至5%，因为我们继续进行与2025年收到的大型能源订单相关的产能扩张投资。总之，我们在第四季度和2025年全年实现了强劲的同比收入、收益和现金流增长。随着我们结束这一年，我们有强劲的积压订单和增加的订单活动，这让我有信心继续实现收入、收益和现金流增长，预计这将在26年及以后推动股东价值。
现在我将电话交回给操作员，进行我们电话会议的问答部分。操作员。
谢谢你，先生。各位，如果您今天想提问，请按电话键盘上的星号1。再说一遍，是星号1。如果您今天有问题，我们将接受来自Susquehanna的Christopher Rowland的第一个问题。
嗨，各位。感谢提问。是的，我想了解大型能源订单和薄膜容量产品的最新情况。首先，你们是否看到该产品的新客户有所扩大？如果可以，请提醒我们您的产能增加计划、收入时间安排，以及任何TAM细节等。
是的。
关于这方面的信息也会很棒。谢谢，Jeff。
是的。所以，你知道，首先关于能源订单，与我们去年早些时候谈论的没有什么不同，你知道，我们预计这，你知道，今年的收入将在2500万美元以上，实际上在下半年开始发力。我们应该在第二季度全面 ramp 量产。所以，这在很大程度上是第二季度末。到第二季度末。所以，你知道，我认为你会看到更多，这2500万美元中的很大一部分在今年下半年。总体而言，对于特种薄膜生产线，我认为我们肯定看到客户群在扩大，超越了一些医疗应用，如除颤器、放射治疗、井下压裂、轨道炮等军事应用。应用确实在扩大。而且我认为，你知道，我们几个季度前讨论过，你知道，总体而言，包括能源订单，你知道，我们的预期，你知道，我们在2026年该产品类别的收入预计在5000万至6500万美元之间。
你知道，我认为这仍然成立，我们今年仍在这个范围内。所以我认为我在这里看到的是，你知道，包括能源在内的特种薄膜生产线，展望未来，确实有光明的前景。Chris。
太好了。很好。然后，当我们开始考虑未来时，你认为下一个大热门可能是什么，我想首先，你是否有一些有机或内部确定的前景，一些下一个大热门。或者你真的在向外看？你知道，你提到了收购。如果可以，请给我们更新一下。你是否找到了一些高价值目标？说到估值，它们合理吗？
是的，我的意思是，显然很难具体评论，但你知道，我们在收购方面的 pipeline 仍然很好。但老实说，我们未来24至36个月的有机机会，你知道，看起来，你知道，相当有前景。我会回到能源订单或你知道的情况以及脉冲功率，特别是薄膜生产线之外。你知道，我们在投资者日讨论过的其他一些事情。简要更新一下。我们在MSA中的微解决方案。那是我们将我们现有的技术、现有的产能、现有的研发能力用于听力健康，并将其应用于其他医疗应用的地方。我想说，与两个季度前相比，我对此更加积极。我们有很多新的医疗应用，我们目前正在收取NRE费用，你知道，我们应该在2027年开始 ramp 进入更高 volume 的生产。我的意思是，今年不会产生大量收入，但是，你知道，请记住，这些医疗技术设计通常有三到五年的设计周期。
而且你知道，当我们开始时，我们正处于2027年这三年的开始阶段。所以这是相当积极的。你知道，国防开支，你知道，我，你知道，我每天都看到相关报道。你知道，我们凭借我们的射频和电容产品在国防开支方面处于有利地位。我认为这更多是一种长期增长趋势，我们有一些非常差异化的产品。最后，你知道，我认为我们在陶瓷电容器方面正在做一些工作，你知道，在国防弹药方面。
我们正在做一些组装工作。这里有很多好的事情在发生。所以，你知道，总的来说，你知道，我认为我一直相当积极。我们设定的第一年有机增长率为4%至6%。你知道，我们达到了7%。你知道，我认为我们，我们对，你知道，我们对未来24至36个月的有机增长机会感到非常兴奋。
非常感谢各位。恭喜。
今天的下一个问题来自Anthony Stoss，Craig Hallam。
嘿，Jeff、John和Sarah，首先，John，也许我错过了。3月份的毛利率指导。我记得过去你考虑的是42%。你可以确认一下吗。我很好奇，如果 ramp 量产要到第二季度末才发生，那么6月份季度的毛利率可能会是什么样子，这会影响到6月份季度的毛利率吗？谢谢。
是的，Tony，随着我们转型为工业技术公司，我们确实在一定程度上不再关注毛利率。所以指导中，我们关注的重点显然是收入、每股收益和现金流。我想说，如果你想了解毛利率的一些细节，你知道，2025年全年，我们的毛利率约为45.5%，MSA如我所提到的高于50%。我认为MSA的利润率在26年将保持在该区域。但随着我们在特种薄膜生产线上 ramp 提高生产 volume，特别是在2026年下半年，利润率有扩张的潜力。
所以我认为，在26年，毛利率有机会在44.5%的基础上提高约50至75个基点，但主要在下半年。
明白了。谢谢你。Jeff，我很好奇你能否重点介绍一下2026年增长最快的市场或你对2026年的预期。我认为是军事领域。我也很好奇你在卫星方面是否有 exposure。
我们在卫星方面确实有一些 exposure，但只是简单评论一下。你知道，我在准备好的发言中提到，我们的PD和订单季度非常强劲。尽管如此，订单出货比为1.06，尽管出货季度非常强劲。而且你知道，我认为我们已经度过了1月份。我们1月份的订单量也非常强劲。所以，而且这是相当广泛的。你知道，我们试图从我们的关键市场（国防、医疗、工业）的角度进行划分。
然后我们将电动汽车和能源放在一起，所有这些现在看起来都非常强劲。订单一直很强劲并支持这一点。所以我认为从我们的角度来看，这是非常广泛的。如果我看OEM与分销，情况也是如此。我们的OEM业务和分销业务都表现良好。所以我认为挑出一个说这个表现最好。我的意思是国防表现良好，但医疗技术也是如此。我们的医疗技术业务表现良好，你知道，能源故事，我认为我们看到越来越多势头的是能源。
抱歉，抱歉，工业。与六个月前相比，我们在工业领域看到了更多的势头。所以我认为这似乎是过去六个月以来一个相当大的积极变化。
完美。恭喜。执行得很好。
谢谢。
下一个问题来自CJS Securities的Robert Labick。
嘿，我是Willem，代替Bob。我知道你谈到了能源订单的时间表，但你能更具体地谈谈生产建设吗？新产能是否已完成、测试？进展如何？
是的，我的意思是，是的，我们每周都与团队开会。这显然发生在，你知道，南卡罗来纳州格林维尔郊外，所以我们每周都开会。每周都有新的进展。你知道，几周前我们获得了在该设施开始生产产品的许可。设备正在搬入。你知道，我们实际上有一个团队，你知道，从世界各地来到格林维尔帮助支持这次 ramp up。我们从全球各地调来了制造工程团队来帮助 ramp up。所以有很多事情在进行。
此外，与此同时，我们仍在交付该订单的小批量产品。但是你知道，这里的目标是，你知道，我们将在未来5个月内将产量从现在的水平提高10倍。所以你知道，我认为我们，我们，我们按计划进行，你知道，这里有很多工作要做，但我们按计划在第二季度末实现我们承诺的全 volume 生产。而且我再次认为，你知道，这在很大程度上取决于，你知道，订单和特种薄膜业务的其他部分，你知道，我们在这个能源订单上的确切交付量。
但是，你知道，我认为我们在2025年，你知道，在20年代，今年的收入在5000万至6500万美元之间。
Will，我要说第一季度的金额非常少。因此，随着我们 ramp up，它将推动第一季度到第二季度的连续增长。
是的，所以我认为这是一个很好的观点。我认为你知道，显然我们的指导是相当不错的同比有机增长，但这显然不是由，你知道，能源订单驱动的。
这非常有帮助，谢谢。你能提醒我们，如果需求出现，该产能是否可用于能源订单以外的其他脉冲功率应用？
是的，我的意思是，我们设置它的方式，你知道，坦率地说，我们可能在同一个设施中设置，但有点分开，因为正常的特种生产线的产品组合要高得多。这本质上是，你知道，低产品组合的生产。我们正在做很多事情，随着时间的推移，将使标准的特种薄膜生产线更具生产力，比如自动化。你知道，我们正在做很多事情，从长远来看将有助于标准的特种薄膜生产线，但我们将它们设置在彼此旁边，而不是试图为一个高 volume 客户与更多我称之为高产品组合客户一起建设。
我的问题就这些。谢谢。
提醒各位，请按星号1提问。接下来是Baird的Tristan Guerra。
嗨，我是Tyler Bamba，代替Tristan。感谢回答问题。你已经简要提到过。但你能给我们更详细地更新工业领域的供需动态吗？你预计下半年工业收入会反弹吗？上半年有点回到供需平衡。
是的。所以你知道，当我看我们的数字时，你知道，在我们的预测中，你知道，我认为我们预计，你知道，现在上半年我们预计工业出货量在上半年会相当强劲，基于2025年下半年相当强劲的出货量。然后我会说现在下半年看起来，现在看起来与2025年下半年的工业出货量相比更趋于平稳。但总体而言，我们预计工业全年会增长。所以，你知道，你知道，显然，如果我们回到Tyler，你知道，当我们去年早些时候谈论时，2025年上半年工业仍然相对疲软。
我们在26年上半年看到了相当大的增长。然后我认为，你知道，工业是更多的周转业务，交货时间更短，现在判断还为时过早。但现在我认为我看到的是下半年同比将趋于平稳。
这非常有帮助。快速跟进。我们开始听到整个行业的组件短缺。这是否影响了你的需求，供应限制是否预计会在下半年对价格产生积极影响？
嗯，我的意思是我们一直在关注价格，Tyler，所以我认为，你知道，我认为你完全正确。我的意思是这里有很多动态在发生，我们继续看到，我的意思是，就像我说的，你知道，在之前的问题中关于订单出货比，你知道，当我们在25年上半年有这些强劲的订单出货比时，是基于疲软的出货量。所以你必须对这个订单出货比持保留态度。但是当你看，你知道，第四季度的收入为9000万美元，我们仍然有订单出货比1.06，而且我说过，你知道，1月份已经结束，1月份的订单再次强劲。
所以这绝对是一个关于产能、产能利用率、定价的话题。这一切都相互交织。老实说，我会说，随着我们进入下半年，我们开始看到一些担忧，我们必须确保为我们收到的所有订单做好准备。所以，你知道，我认为，你知道，如果这种需求继续以这种速度增长。
太好了。我的问题就这些。谢谢。
太好了。
各位，此时没有更多问题了。今天的会议到此结束。感谢大家的参与。现在您可以挂断电话了。