John Mills（ICR 管理合伙人）
John E. Kiernan（总裁兼首席执行官）
Brad Heine（首席财务官）
Gerry Sweeney（ROTH 资本伙伴公司）
早上好，欢迎参加阿里科2026年第一季度财报电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。提醒一下，今天的会议正在录制。现在我想将会议转交给主持人，ICR 的管理合伙人 John Mills。请开始。
谢谢。各位早上好，感谢大家参加阿里科2026年第一季度电话会议。今天参加会议的有总裁兼首席执行官 John Kiernan 和首席财务官 Brad Heine。到目前为止，每个人都应该已经收到了2026年第一季度的收益报告，该报告已于昨天美国东部时间下午约4:15发布。如果您还没有机会查看该报告，可在公司网站的投资者关系部分查阅，网址是 aleco inc. com。本次会议正在进行网络直播，重播也将在阿里科的网站上提供。在我们开始之前，我们想提醒大家，准备好的发言包含前瞻性陈述。
此类陈述受风险、不确定性和其他因素的影响，可能导致实际结果与这些陈述中表达或暗示的结果存在重大差异。可能导致或促成此类差异的重要因素包括公司在10Q表格季度报告、10K表格年度报告、8K表格当前报告以及向美国证券交易委员会提交的任何修订文件中详细说明的风险，以及收益报告中提到的风险。公司没有义务随后更新或修订今天会议上作出的前瞻性陈述，除非法律要求。在本次会议期间，公司还可能披露非GAAP财务指标，包括EBITDA、调整后EBITDA和净债务。
有关这些指标的更多详情，请参阅公司昨天发布的新闻稿。接下来，我很荣幸将会议转交给公司总裁兼首席执行官 John Kiernan 先生。请开始。
John，谢谢。各位早上好，感谢大家参加阿里科2026年第一季度财报电话会议。我们对第一季度的业绩以及在第二财季第一个月达成的后续交易感到非常满意。我们相信这种势头以及我们增强的业务模式的实施验证了我们的土地货币化和利用战略。让我重点介绍一下我们在第一季度及后续事件中的一些具体成就。首先，在第一季度，我们通过土地销售获得了770万美元，反映出对我们位于佛罗里达州战略位置的房产的强劲需求。其次，我们的净亏损从去年同期的920万美元改善至350万美元，并且我们实现了240万美元的正EBITDA，而去年同期为负670万美元，这表明我们通过这一转型建立了财务稳定性。
第三，凭借我们在第一季度末拥有3480万美元现金的强化资产负债表以及降低的运营复杂性，我们相信我们在财务上处于非常有利的位置，可以执行我们的短期和长期计划。第四，阿里科与Bare Crop Science签订了一份为期10年的租约，在位于夏洛特县的TRB物业上的100英亩土地上建立农业研究站，并且在季度结束后，继1月份新租约协议签署后，WECO已实现约32,500英亩可耕种农业用地97%的利用率。最后，同样在季度结束后，我们完成了另一项大型柑橘园的出售，面积约2,950英亩，售价2680万美元，使我们在佛罗里达州的 portfolio 剩余约46,000英亩。
我们相信这些业绩和交易表明，阿里科拥有一种商业模式，将继续从其土地 portfolio 中释放大量价值，同时保持我们对负责任土地管理的承诺。展望未来，我们的开发项目 pipeline 继续按计划推进，Corkscrew Grove Villages 作为我们 portfolio 的核心项目引领发展。Corkscrew Grove 管理区的建立是一个重要的监管里程碑，验证了我们的开发战略，并为以社区为中心的可持续增长提供了框架。这个管理区获得佛罗里达州立法机构的一致批准，使我们能够有效地为基础设施融资、恢复和管理自然区域，并监督我们总体规划社区的管理。
我特别兴奋地强调我们之前宣布的与佛罗里达州交通部的战略合作伙伴关系，该合作旨在设计和建造一个野生动物地下通道，作为82号州道扩建的一部分。这项500万美元的投资展示了我们对佛罗里达野生动物的承诺，并展示了使阿里科在开发社区中脱颖而出的创新保护方法。我们有望在2026年获得科利尔县的最终决定，Corkscrew Grove Villages 的建设最早可能于2028年开始。总体而言，我们的四个近期房地产开发项目——Coarse Grew Villages、Bonnet Lake、Saddlebag Grove 和 Plant world，总面积约5,500英亩，其估计现值保持在3.35亿至3.8亿美元之间，我们希望在未来五年内实现这一价值。
这仅从我们10%的土地持有量中就代表了巨大的价值创造潜力，展示了我们多元化 portfolio 中蕴含的大量内在价值。从第一季度的业绩和成就可以看出，我们的方法创造了两全其美的局面。我们约25%的土地被确定用于战略开发，75%的土地仍用于多元化农业，我们建立了一个平衡的平台，兼顾短期回报和长期增长。我们认为重要的是强调我们向股东返还资本的承诺，特别是在我们本季度实现正EBITDA并通过近期土地销售获得约3450万美元的情况下。
自2015年以来，我们通过股息、股票回购和自愿债务减少向股东返还了超过1.9亿美元。展望未来，我们将继续评估资本的最佳用途，以提高股东价值。管理层对我们约46,000英亩土地的综合净现值分析表明，资产的市场价值在6.5亿至7.5亿美元之间。鉴于我们当前约3.2亿美元的市值以及季度末约5070万美元的净债务，我们认为阿里科为寻求佛罗里达房地产 exposure 的投资者提供了极具吸引力的价值。佛罗里达的持续增长故事使阿里科与众不同的是我们在佛罗里达州七个县的战略土地持有、超过125年的本地关系和保护信誉、在农业和房地产开发方面拥有深厚专业知识的成熟管理团队，以及75%的土地继续用于农业活动的平衡 portfolio 方法的独特组合。
在我们第四季度的电话会议上，我列出了2026财年的优先事项，以继续我们的转型势头，今天我们重申这些优先事项。首先，通过最大化多元化租赁计划的收入，同时在所有物业中保持严格的成本控制，优化我们的农业运营。我们在这方面取得了巨大进展，现在我们约97%的可耕种土地已出租。其次，我们仍然致力于推进我们的住宅和商业开发项目，继续推进我们四个优先项目的审批流程，特别关注为Corkscrew Grove Villages 获得最终批准。
第三，我们的战略资本配置方法将平衡所需的审批投资与股东回报，同时保持执行我们长期战略所需的财务灵活性，最后，通过利用我们经验丰富的管理团队和强大的本地关系，在所有这些举措中高效执行，追求运营卓越。当我们进入第二财季时，截至2025年12月31日，我们的强化资产负债表持有3480万美元现金。2026年1月2680万美元的土地销售以及我们降低的运营复杂性突显了我们继续相信我们处于有利位置，可以沿着我们的高价值发展路线图前进。
Corkscrew Grove Villages 的审批流程仍按计划进行，预计科利尔县将在2026年做出决定，我们的资产负债表和多元化农业运营的收入为执行我们的长期战略提供了财务资源。我们相信，阿里科拥有一种商业模式，可以从我们约46,000英亩的佛罗里达 portfolio 中释放大量价值，同时保持我们对负责任土地管理的承诺。基础已经奠定，我们对未来的机会感到兴奋。接下来，我将把时间交给 Brad Heine，由他介绍我们详细的财务业绩，然后我们很乐意回答大家的问题。Brad。
谢谢，谢谢 John，各位早上好。我将带大家了解我们2026财年第一季度的财务业绩，这些业绩展示了我们商业模式的稳健执行和持续的财务纪律。截至2025年12月31日的三个月，我们报告的总收入为190万美元，而去年同期为1690万美元。下降主要反映了我们柑橘业务的大幅结束。我们的阿里科柑橘部门产生了90万美元的收入，毛亏损为650万美元，而去年同期的收入为1630万美元，毛亏损为880万美元。
虽然我们仍有一些剩余的柑橘活动，但规模的显著缩减表明我们成功退出了资本密集型的柑橘生产、土地管理和其他运营。收入增长77%，主要得益于更高的岩石和沙子特许权使用费以及农业租赁收入。这种增长反映了我们通过农业合作伙伴关系建立的多元化收入流。我们归属于阿里科普通股股东的净亏损显著改善至350万美元，即每股摊薄亏损0.45美元，而去年同期的净亏损为920万美元，即每股摊薄亏损1.20美元。这种改善展示了我们商业模式演变带来的财务收益。
此外，我们实现了240万美元的正EBITDA，而去年同期为负670万美元，改善了910万美元。我们的调整后EBITDA为270万美元，去年同期也为负670万美元。这种正EBITDA的产生验证了我们新运营模式的现金生成能力。我们的资产负债表依然强劲，季度末现金及现金等价物为3480万美元，提供了出色的流动性。流动比率提高至14.39:1，展示了卓越的财务灵活性。总债务稳定在8550万美元，净债务为5070万美元。季度末，我们的信贷额度下有9250万美元可用，我们的最低流动性要求仅为580万美元，为我们提供了充足的财务 runway。
经营活动所用净现金从去年同期的760万美元改善至550万美元，反映出更好的运营效率。本季度我们从土地销售中获得770万美元，收益约为490万美元。截至2026年1月的本年度，我们已实现3450万美元的土地销售总额，这有助于我们强大的流动性状况，并验证了我们的土地货币化战略。展望2026财年，我很高兴提供更新的指导，反映我们强劲的运营势头和战略定位。我们预计整个财年的调整后EBITDA约为1400万美元，这代表着与我们历史业绩相比的显著改善，并验证了我们转型后商业模式的现金生成潜力。
从资产负债表的角度来看，我们预计2026财年末将拥有强劲的流动性状况，现金约为5000万美元。这将使我们在财年末将净债务减少至约3500万美元，循环信贷额度上仅剩余最低要求的250万美元余额。我应该指出，这些预测假设我们当前的运营计划。然而，我们强劲的现金状况和不断改善的现金流生成能力为我们提供了重大的资本配置机会灵活性，如果我们决定在2026财年通过增加股息、特别分配、股票回购或要约收购向股东返还资本。
我们的期末现金余额自然会低于这些基本情况预测，净债务相应会高于这些预测。本指导反映了我们通过战略转型建立的财务稳定性，并使我们能够为持续运营和未来发展计划提供资金，同时保持成为我们新商业模式标志的财务灵活性。第一季度正EBITDA的产生以及我们强劲的资产负债表表明，我们已成功构建了一个财务稳定的平台，用于长期价值创造。我们商业模式的基本面按预期发挥作用。我们通过多元化的土地使用产生现金流，同时保持追求更高价值开发机会的选择权。
现在，我想将会议转回给 John 作总结发言。
谢谢 Brad。我们第一季度的业绩表明我们致力于继续利用所有资产来提高股东价值。我们拥有的资产负债表和运营结构使我们处于极其有利的位置，可以执行我们的短期和长期项目，因为我们继续释放约46,000英亩佛罗里达 portfolio 的价值。管理层的净现值分析将我们的土地 portfolio 估值在6.5亿至7.5亿美元之间。然而，截至昨晚，我们的市值约为3.13亿美元。我们认为这代表了显著的估值脱节，我们预计随着我们继续执行我们的计划，这种脱节将会缩小。
今天的阿里科已经发生了根本性的转变。我们资本充足，战略重点明确，业务遍布佛罗里达州西南部。凭借超过125年的佛罗里达传统、成熟的保护领导力、97%的可耕种土地已出租以及清晰的房地产开发 pipeline，我们处于非常有利的位置，可以创造可持续的价值。Jamie？我们现在将会议开放给行业分析师提问。
谢谢。此时，如果您想提问，请按键盘上的星号1。要退出队列，请按星号2。再次提醒，按星号1提问，按星号2退出。我们稍作停顿，以便大家排队提问。我们首先听取来自 Roth Capital 的 Jerry Sweeney 的提问。请开始。
早上好，John 和 Brad。感谢接听我的电话。
Jerry，注意保暖。
这里有点冷，但关于 Corkscrew 有几个简短的问题。嗯，我想有一个简单的问题。首先，审批。您说2026年。您有没有想法，比如这更像是第三季度、第四季度的事情，或者只是对可能的时间安排有个大概的想法？
是的，我们还没有确定具体时间，但我想说，从财年的角度来看，第三或第四季度，也就是到9月底，这并不是不合理的假设。但同样，我们并不真正控制地方的日程安排。
这很合理。是的，明白了。那么假设获得批准，接下来的关键步骤是什么？从审批流程到破土动工，Corkscrew 的关键步骤是什么？这是否包括与开发商或建筑商的潜在合作等？
当然。我认为这些不是相互排斥的流程。与全国性住宅建筑商和其他开发商的对话是日常业务的一部分。所以显然还没有任何谈判或确定的事情。但是，我们认识很多全国性的参与者，我想明确的是，需要地方批准、州批准，然后我们还需要美国陆军工程兵团和鱼类及野生动物管理局的联邦批准。我们预计联邦层面将花费最长时间，在获得所有这些批准并颁发许可证之前，什么都不会真正发生。
明白了。这很有道理。然后转向农田机会，显然，您强调了97%的农田利用率。随着我们展望未来的业绩模型，您能否讨论一下这种利用率可能带来的现金流类型，或者您是否能够讨论？
我理解目前这是一项困难的任务。我们没有提供任何额外的预测信息或指导，但 Brad 和我会在会后处理这个请求。希望下个季度我们能给您更多的清晰度。
这很合理。我只是不得不问一下，但很感谢。我的问题就这些。谢谢。
由于目前队列中没有更多问题，我想将发言权交还给 Kiernan 先生，以作任何补充或总结发言。
谢谢 Jamie。我要感谢我们所有的员工在这个转型期间的奉献，特别是在上周末佛罗里达州发生严重冰冻事件期间。我们尽力与邻居合作，维护我们的一些物业。所以感谢我们的员工的努力。我还要感谢我们的董事会对我们战略愿景的持续支持，以及各位股东在我们执行这一转型过程中的耐心和信心。我们期待在第二季度财报电话会议上向大家更新我们的进一步进展。
祝大家有美好的一天。
谢谢。今天的会议到此结束。感谢您的时间和参与。您可以挂断电话了。