里卡多·博塔斯·杜拉多（首席财务官）
罗伯托·阿尔沃（高级商业副总裁兼首席执行官）
身份不明的参会者
朱莉娅·奥尔西（摩根大通）
迈克尔·利嫩贝格（德意志银行股份公司）
延斯·斯皮斯（摩根士丹利）
菲利佩·费雷拉·尼尔森（花旗集团）
加布里埃尔·雷曾德（伊塔乌证券公司）
萨万蒂·赛斯（雷蒙德·詹姆斯公司）
费利佩·巴莱沃纳（桑坦德投资证券公司）
萨。大家好，欢迎参加2025年第四季度LATAM Airlines集团财报电话会议。我叫贝基，今天由我担任接线员。在我将会议转交给管理层之前，我想提醒大家，本次演示和问答环节中的某些陈述可能涉及未来事件和预期，因此构成前瞻性陈述。今天讨论的任何非历史事实的事项，特别是关于公司未来计划、目标以及预期业绩或指引的评论，均为前瞻性陈述。这些陈述基于LATAM认为合理的一系列假设，但受已发布的2026年20F指引、收益发布财务报表以及相关CMS和美国证券交易委员会文件中详细讨论的不确定性和风险的影响。
由于各种因素（在我们的美国证券交易委员会文件中有详细讨论），公司的实际结果可能与任何前瞻性陈述中预测或暗示的结果存在重大差异。如果有媒体成员参加本次会议，请注意本次媒体会议仅可收听。现在我将把会议交给主持人里卡多·博塔斯，请开始。
大家早上好。欢迎参加我们2025年第四季度的电话会议，感谢大家今天的参与。我叫里卡多·博塔斯，是LATAM Airlines集团的首席财务官。和我一起出席的有我们的首席执行官罗伯特·沃尔沃、企业财务总监安德烈亚斯·德尔瓦利以及投资者关系主管托里·克赖顿，我们将介绍2025年第四季度和全年的亮点及业绩。我将把时间交给罗伯托，请他分享关于本季度和全年亮点的开场发言。
早上好，谢谢里卡多。2025年是持续巩固和成果交付的一年。我们今天展示的强劲业绩是LATAM集团过去六年一直在构建的模式的成果。该模式首先以员工和客户为核心，专注于无可挑剔的执行以及卓越体验的设计。所有这些都处于日益强大的客运、货运网络、常旅客计划、非常强劲的资产负债表和现金生成、严格的成本交付以及高度多元化的业务模式的背景下，所有这些都使我们的业绩具有弹性，更少受外部因素和行业周期的影响，而这一业绩的核心是集团不同子公司的41,000多名员工。
无论是在客户接触点还是在幕后，他们的日常投入仍然是LATAM集团最强大的资产。充满激情、积极投入的员工文化直接转化为客户体验。2025年，集团的净推荐值达到了54分的历史新高，较2024年增长了3分，是我们历史上最高的全年结果。当我们的员工蓬勃发展时，客户在内部就能感受到差异。组织健康指数达到83分，首次使LATAM集团进入全球基准的前十分位。在运营方面，该集团全年运送了超过8700万名乘客，其中仅第四季度就运送了2300万名乘客。
这得益于全年8.2%的运力增长和本季度7.7%的增长，表明集团有能力在保持84.4%健康客座率的同时实现高效增长。集团运营的现代化高效机队使我们能够将乘客往返南美及在南美境内连接起来。2025年，LATAM共接收了26架飞机，其中7架在第四季度投入使用。这包括首架配备G发动机的波音梦想客机，截至年底，机队总数达到371架，较2024年增长7%，使集团能够开通22条新航线，其中15条为国际航线。
在财务方面，全年调整后营业利润率达到16.2%，调整后息税折旧摊销前利润接近41亿美元。净收入总计约15亿美元，每股美国存托股份收益为4.95美元，突显了集团将运营业绩转化为底线业绩的能力。与2024年的收入相比，这一底线增长了50%，因此在12月，LATAM能够根据其财务政策确定的资本分配策略，分配4亿美元的中期股息。2025年不仅是强劲的一年，更是LATAM结构性优势的再次确认，在高运力增长的背景下，通过专注于员工、差异化客户体验、无与伦比的足迹、严格的成本控制和弹性资产负债表的战略，实现了连续多年的利润率扩张。
这就是新LATAM的定义。这一业绩和设计为2026年预期的强劲表现奠定了基础，尽管燃油和当前存在波动性，但我们目前对年度指引充满信心。我非常自豪能在这里领导41,000名员工，并强调和讨论我们的业绩。接下来，我将把时间交给里卡多，他将带我们回顾2025年第四季度和全年的成就。
谢谢罗伯托。让我们转到幻灯片4。LATAM在第四季度实现了稳健的财务业绩，所有关键指标均有所改善。总收入达到近40亿美元，同比增长16.3%。这一增长由客运部门推动，该部门增长20.3%，得益于强劲的需求和运力增长。本季度货运收入下降9.6%，原因是2024年第四季度表现异常强劲，导致比较基数较高。尽管如此，全年货运收入仍同比增长。因此，集团调整后息税折旧摊销前利润为11亿美元，较2024年第四季度增长30.4%。
调整后营业收入为6.61亿美元，同比增长42.7%，收入总计4.84亿美元，较去年第四季度增长78.1%。利润率也有所改善，调整后营业利润率达到16.7%。本季度，扣除燃油后的单位成本有所上升，客运现金扣除燃油后达到4.7美分。其中约0.2美分可由本季度当地货币贬值解释，另外0.2美分与工资和福利中的其他非经常性成本有关，其中包括本季度批准的一次性特别奖金。
虽然季度单位成本较高，但值得强调的是，全年客运CASCIO为4.4美分，完全在去年11月提供的2025年更新指引范围内。重要的是，单位成本7.9%的增长被单位收入更强劲的改善所抵消。客运每可用座位公里收入增长11.7%，反映出LATAM在需求健康的环境中维持其价值主张并赢得客户偏好的能力。请和我一起转到下一张幻灯片5，深入了解不同子公司和业务部门收入表现的驱动因素。总体而言，第四季度在健康的客座率和有针对性的商业行动支持下，我们的网络在运力部署和需求之间展现出良好的平衡。
在合并层面，运力增长近8%，同时保持85%的坚实客座率，展示了我们高效增长的能力。从LATAM Airlines来看，巴西国内运力增长12%，需求同步增长，客座率提高0.7个百分点。这种平衡得到了稳健的客运每可用座位收入表现的支持，以美元计算增长14%，以当地货币计算增长10%，突显了LATAM在该市场的价值主张的实力以及西班牙语子公司市场的韧性。在客运每可用座位收入方面，以美元计算增长23%，以当地货币计算增长近20%，这得益于严格的运力分配，导致客座率较之前提高1.7个百分点。
转向国际业务，运力和客运量均以高个位数速度增长。虽然客座率同比略有下降，但仍保持在85%的非常健康水平。与此同时，在区域和长途国际业务多元化网络以及强劲执行的支持下，单位收入增长6%。总而言之，这些结果反映了LATAM集团商业模式的稳健性及其实现盈利增长的能力。第四季度证实，网络战略和严格的运力部署继续在各个方面带来强劲成果。现在转到幻灯片6，谈谈我们的价值主张和客户体验。2025年，LATAM集团继续推进旨在增强关键接触点服务的举措，特别强调一致性、可靠性和设计。
这一改进的核心是我们对高端市场的持续关注，LATAM已对其价值主张进行了重大升级。在这一年中，我们推出了全新的商务舱体验，在利马推出了标志性值机和新的标志性休息室，并宣布了未来的增强措施，如从2026年开始在宽体机队上投资WiFi，2027年推出新的高级舒适客舱，以及在瓜鲁柳斯投资全新的休息室。作为这一持续关注的一部分，LATAM再次获得国际认可。第四季度，该集团获得了Design Air颁发的全球“最具进步品牌奖”，这一认可补充了早期的成就，如Skytrak的“南美最佳航空公司”、“亚太地区五星全球航空公司奖”以及《航空货运新闻》颁发的“年度航空货运航空公司奖”，所有这些都证明我们走在正确的道路上。
客户体验增强计划表明集团致力于在整个地区提供一致且差异化的旅行体验，并进一步加强客户对LATAM的偏好，结果也验证了这些投资决策。全年，高端收入占客运收入的23%，并且继续以快于整体客运收入的速度增长。客运收入同比增长12%，而高端收入增长14%，突显了这一细分市场的持续增长势头，为LATAM提供了全年结构更稳定、受季节性影响更小、对潜在宏观经济逆风更具弹性的客户群。
与此同时，LATAM Pass计划在进入这些细分市场方面发挥着关键作用，通过该计划提供的广泛福利，培养经常旅行且消费更高的客户的忠诚度。LATAM Pass是该地区迄今为止最大的航空忠诚度计划，拥有近5400万会员，占LATAM客运收入的近60%。这种弹性客户细分市场和高效忠诚度计划的结合，增强了LATAM收入基础的可持续性，并为集团提供了继续推动盈利增长的工具。跳到幻灯片7。在这张幻灯片上，你可以看到我们如何将这些转化为实际成果，客户满意度达到创纪录水平，如罗伯托所提到的，客运业务的净推荐值上升至54分，而高端旅客的净推荐值达到58分，是集团有记录以来的最高水平。
这清楚地表明我们的客户正在认可并重视这些改进。同时，在客户偏好和更差异化的机上体验的支持下，高端收入继续呈上升趋势。重要的是，自2019年以来，我们在保持成本稳定的同时实现了这些成果，这证实了LATAM能够在保持成本基础稳定的同时提供差异化体验。让我们转到幻灯片8。我们已经多次谈到结构性改进以及LATAM集团独特生态系统所带来的盈利能力的可持续性。充满激情的员工、财务基础、卓越的产品、高端收入以及对成本控制的关注。
所有这些都支持着一个良性循环，年复一年地产生这些数字。今年，LATAM的收入增长了11.2%，调整后营业利润率达到16.2%，反映了盈利增长战略和持续严格的运力执行。在这一年中，集团接收了26架飞机，开通了22条新航线，运力增长8.2%，3.5个百分点的利润率扩张清楚地反映了LATAM不仅在数量上，而且在盈利目标上实现战略增长的能力。这也证明了集团对市场的深刻了解和长期严格的执行。
在收入增长和整个运营效率的支持下，调整后息税折旧摊销前利润同比增长超过30%，达到41亿美元，均在指引范围内。在底线方面，净收入较去年显著增长50%，进一步强化了集团实现可持续财务业绩的能力。这些结果是更广泛趋势的一部分，是持续改进和可靠执行的趋势。LATAM以坚实的基础进入2026年，有望继续创造长期价值。请和我一起看幻灯片9。正如你在这张幻灯片上看到的，LATAM的强劲表现不仅体现在收益生成上，还体现在其将这些结果持续转化为现金生成的能力上。
2025年，在强劲的运营和财务业绩支持下，调整后经营现金流达到33亿美元。这种现金生成使集团能够充分满足其核心业务需求，包括维护和增长投资，其中15亿美元用于扣除融资后的资本支出，同时还能支付利息。正如我们 earlier 强调的，我们的资本支出投资不仅用于增强客户体验，还专注于加速LATAM整个业务的数字化转型。因此，LATAM在支付所有与业务相关的承诺后，全年产生了接近14亿美元的现金，集团执行了两次股票回购计划，总计5.85亿美元。
此外，LATAM集团在第四季度分配了4亿美元的中期股息，使全年股息总额接近6.05亿美元。即使在所有这些之后，LATAM在2025年仍实现了近2亿美元的正现金生成，表明其有能力投资于业务、履行关键义务，并在考虑既定财务政策范围的同时将资本分配到其他举措。让我们转到幻灯片10，看看这如何反映在我们的资产负债表指标中。过去几年，资产负债表实力一直是LATAM的关键优先事项，而流动性是这一重点最清晰的体现。
该集团的名义流动性持续增长，到2025年底达到37亿美元。正如我们在 previous 幻灯片中回顾的那样，正是通过2025年开展的额外资本分配举措，LATAM能够将流动性占过去12个月收入的百分比提高到政策范围的上限附近，达到25.7%，这表明集团有灵活性在多个方面分配资本，同时以既定的财务框架为目标。在债务方面，调整后净杠杆率达到1.5倍，低于去年和2倍的最高政策水平，使LATAM在进入2026年时处于强势地位，有灵活性继续投资，同时保持财务实力。
转到下一张幻灯片，让我们看看资本成本和债务期限的持续优化。在过去两年中，LATAM采取了重要措施来降低其债务成本。通过2024年和2025年进行的再融资操作，集团成功将加权平均债务成本从2023年的10.7%降至2025年底的6.6%。同时，LATAM的债务摊销概况平衡良好，没有短期和中期相关到期日，此外，LATAM在2026年和2027年持有看涨期权，这为重新规划这些到期日以及重新评估潜在的要约拆分提供了机会。
为了进一步改善这一债务状况，现在转到幻灯片12。正如12月发布的2026年指引所反映的，我们预计这将是又一个持续盈利增长的年份。运力预计增长8%至10%，调整后营业利润率预计在15%至17%之间，反映了LATAM对效率和严格执行的关注。在现金方面，调整后无杠杆自由现金流预计将从去年的15亿美元超过17亿美元，强化了集团将收益持续转化为流动性的能力。我们还预计2026年底流动性将超过50亿美元，正如我们在12月举行的投资者日所提到的，考虑到我们的财务政策范围，在资本支出投资和最低股息支付后，2026年将有10亿至16亿美元可用于额外的资本分配举措。
今年，LATAM将继续在关键战略领域投资，包括客户体验、机队更新、高效重点创新以及资产负债表纪律的持续强化。再次提醒您在投资者日披露的主要数据，今年扣除机队融资后的资本支出计划约为17亿美元。该集团预计将接收41架飞机，其中3架为宽体机，12架为首批巴航工业飞机。最后一张幻灯片是幻灯片13，在我们进入问答环节之前，让我简要强调2025年业绩的关键信息。2025年是LATAM又一个强劲且一致的表现年。
运营卓越与创纪录水平的客户和员工满意度相匹配，净推荐值和组织健康指数均达到历史新高。该集团运送了创纪录数量的乘客，有纪律地扩展了网络，并实现了盈利能力的显著提升，调整后营业利润率同比提高3.5个百分点，达到16.2%。这种盈利能力一直延伸到底线，年度净收入收于15亿美元。这些结果反映了集团在保持对利润率和运营卓越关注的同时高效增长的能力。2025年，我们为业务投资提供了充分资金，并在产生现金的同时履行了所有财务承诺。
LATAM在执行两次股票回购和单独分配股息之前产生了14亿美元的现金，同时仍保持强劲的流动性水平和低杠杆率。同时，我们强化了资产负债表，以财务政策目标为导向，并专注于降低债务成本，目前债务成本低于7%。展望未来，我们正以坚实的势头进入2026年。我们的指引反映了在健康需求、商业纪律和对战略重点的明确关注支持下的持续盈利增长。现在，我们开放电话线路接受提问。非常感谢。
谢谢。如果您想提问，请按电话键盘上的“开始”键，然后按“1”。现在，如果您觉得您的问题已得到解答，或者出于任何原因您想退出队列，请按“*”键，然后按“2”。准备提问时，请确保您的设备已在本地取消静音。我们的第一个问题来自摩根大通的朱莉娅·奥尔西。您的线路现已开通。请讲。
是的，嗨，罗伯托，里卡多，感谢你们抽出时间。我们这边有两个问题。第一个问题关于静音，我们看到本季度定价表现强劲。恭喜。您能否提供更多关于各地区收益率跟踪情况的细节，第二个问题基于近期趋势。预订曲线和需求环境如何演变？是否有任何地区表现突出或表现不佳？谢谢。
嗨，朱莉娅，我是罗伯托。感谢你的问题。在去年最后几个月，我们在所有业务领域都看到了总体强劲且稳定的需求。智利国内市场与2024年相比略显放缓，但从行业层面，你可以从公开数据中看到这一点。但我们已经看到今年前几个月有所复苏。所以我想说，2025年所有业务都表现相对良好。上个季度客运部门的货运业务也不错。
再次，里卡多说过，比较基数非常高。2024年最后一个季度仍然表现强劲。货币的当前升值可能会在未来几个月增加该地区的进口需求。2026年初的预订曲线看起来健康。我们目前没有看到任何令人担忧的问题。总体而言，所有细分市场的表现都与过去两三年一样。增长最快的细分市场是国际业务。这也反映在我们2025年的运力以及我们为2026年提供的指引中。但总体而言，至少在第一季度，我们对需求方面没有担忧。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自德意志银行的迈克尔·利嫩贝格。您的线路现已开通。请讲。
是的。嘿，早上好。这里有几个问题。2025年结束得非常好。这些结果非常出色。你知道，当你谈到美元走弱对CASC的0.2%影响时，我们考虑到LATAM以及你如何演变你的结构、季节性和网络地理分布，你对美元的看法如何？总体而言，美元走弱是否更好？尽管我意识到存在成本逆风，但总体而言对公司的业绩是否更好？在过去12个月里，我们看到美元贬值了约10%。
我们应该如何看待这对您业务的影响？
嗨，迈克尔，感谢你的问题。这是个很好的问题。所以，归根结底，对我们来说，强势的当地货币比弱势的当地货币更积极，这源于国内市场，基本上我们的大部分收入以当地货币表示或在当地货币中产生，而很大一部分成本以美元计价。所以国内市场就像进口行业一样。就国际业务而言，对我们也有利，因为尽管从购买力角度看，前往该地区旅行的国家变得更贵，但出国旅行的购买力更高，而且我们在南美一侧的销售点余额高于当地一侧。
所以我们看到的平衡是，强势货币相对于美元，扣除因同样影响导致的更高成本后，是净积极的。
太好了，这非常有帮助。然后我只想谈谈2026年的资本支出。去年你们接收了26架飞机。我相信今年将是交付繁忙的一年。我知道巴航工业的飞机即将交付是其中的重要组成部分。我想你们将接收超过40架飞机。40架，41架飞机。你能向我们重申一下我们应该如何看待2026年的资本支出吗？感谢回答我的问题。
嗨，马可，我是里卡多，你说得对，我们预计将接收41架飞机，扣除融资后的资本支出为17亿美元。请记住，资本支出交付的相关部分将通过经营租赁和融资租赁进行融资，我们正在保持我们的投资增长。请记住，我们仍有大量客舱改造投资、翻新以及开始实施新的高级舒适客舱等流程。所以这就是我们的总体情况。请记住，在我们预计接收的这41架飞机中，我们预计将额外接收3架787，以及最后一个季度首批12架巴航工业飞机。
最后一个季度。所以平衡是320。
好的，很好。还有平衡。好的。
抱歉，A320系列有26架。
太好了。好的，感谢回答我的问题。
谢谢。我们的下一个问题来自摩根士丹利的延斯·斯皮斯。您的线路现已开通。请讲。
是的，谢谢。恭喜取得的业绩。我有一个关于净债务的问题，净债务为59亿美元，比你们的指引高出约8%。所以如果您能详细说明与最初预期相比有哪些不同，我将不胜感激。谢谢。
当然。实际上，当我们提供该指引时，是在宣布和决定分配4亿美元股息之前。所以这是与我们之前披露的指引的主要区别。
哦，有道理。有道理。那么展望未来，好的，您将更新您的净债务指引，对吗，对于您将支付的潜在股息，是这样吗？如果可以的话，还有一个后续问题，关于E2飞机，您何时解释您期望何时部署它们，以及您在分配运力方面的思路是什么？它是否主要针对新航线和目的地，或者计划是什么？谢谢。
好的，所以出于这个原因，就DATS更新而言，我们不需要为此更新指引，因为我们披露了所有相关信息。如果在指引中需要更新其他特定情况，我们将更新所有内容。
这是罗伯托对里卡多所说内容的补充和澄清。所以我们的指引不包括除了我们在智利依法必须支付的最低法定股息之外的任何分配，法定股息为30%。好的，这就是为什么你看到未来流动性为50亿美元。但正如里卡多也解释的那样，在我们的财务政策之外，我们有大约10亿至16亿美元。董事会将进一步决定资本分配机会，如果我们最终采取行动，我们将在适当的时候通知市场，并随着这些潜在事情的发生更新相关数据。
好的。关于E2飞机。今年接收的首批12架将部署在巴西国内。战略是它们将以我们的枢纽为基地。所以我们预计会看到它们从瓜鲁柳斯、巴西利亚、福塔莱萨起飞。你可以从两个方面考虑，它们允许我们飞往319机型即使在相同时间内其经济性也能支持运营的新城市。所以你会看到新的目的地。你可能还会看到我们目前运营320相关座位的某些航线上增加频率，以及一些我们从未飞行过的OMD组合。
当你结合这两件事时。所以你会看到巴西国内航线，既有新航线的开通，也有某些航线的频率增加。
好的，非常清楚。还有一个快速的后续问题。抱歉。关于股息分配和净债务指引。那么展望2026年，所有前瞻性的内容都只考虑了你正在计入的监管或法定股息。基本上，任何超额部分只会在回顾时更新，即基于你已经支付或已经宣布的内容。对吧。只是为了确保我们能够正确建模。
是的，你是对的。正如罗伯托提到的，我们根据财务政策披露的10亿至16亿美元可用金额的计算，是考虑了指引中21%至25%范围的流动性，并且该金额未考虑我们提供的指引。所以我们只考虑预期的资本支出以及最低股息。
很好。好的，完美。非常清楚。谢谢。
谢谢。提醒一下，如果您想提问，请按电话键盘上的“开始”键，然后按“1”。我们的下一个问题来自花旗集团的菲利佩·尼尔森。您的线路现已开通。请讲。
嘿。大家好。早上好。感谢回答我的问题。我们这边有两个问题。一个与我们本季度看到的成本有关。试图区分潜在的一次性成本或您认为在2026年可能更具结构性的成本，我们知道存在美元走弱、当地货币走强的影响。所以如果您能澄清本季度哪些影响更像是一次性的，哪些可能在2026年持续更长时间。我的第二个问题是关于货运业务。只想了解您对2026年货运收益率演变的看法。
我们有关于运量的指引，但只想确认货运收入应该如何演变。谢谢。
好的，菲利佩，只是想给你更多关于第四季度影响的细节。我们披露，在这4.7美分中，有两个不同的影响。0.2美分来自第四季度美元的疲软。2，另一个0.2美分是我们所说的本季度一次性因素。但请记住，我想强调我们为2026年提供的指引，没有结构性因素。所以我们有信心，我们在所有举措中的投资水平，记住在投资者日，我们披露公司内部有超过700项举措以提高效率。
我们公司有这种成本控制的结构性行为，我们今年提供的指引与4.3至4.5美分的相同趋势完全一致。所以从我们的角度来看，没有任何重大的、结构性的可能带来风险的因素。但是的，我们也有，记住在我们的指引中，假设巴西雷亚尔为5.5，现在巴西雷亚尔为5.2，那么我们必须反映这一点。但另一方面，正如罗伯托在另一个问题中解释的，我们在每可用座位收入方面也有另一个积极影响。
所以我还在幻灯片上强调了第四季度的结果，CASC增长了7.9%，但RASC增长得更多，达到11.7%。
菲利佩，关于货运问题，我们不披露货运的单位收入，但让我给你几个重要的数据点。北行交通是出口交通。南行交通是进口交通。进口交通的收益率通常高于出口交通。这只是因为出口的性质基本上是原材料向北运输，而如果你想的话，易腐货物、技术性易腐货物向南运输。所以仅仅因为今年可能出现的货币升值，可能会出现混合变化。但我们今天没有看到需求方面的重大问题，认为货运单位收入会有重大变化。
年初总是很低，因为人们发送库存来结束上一年。现在我们有中国新年，这对货运方面非常重要，因为中国基本上会关闭一周。但市场的增长基础和稳定性目前没有让我们担忧的地方。
太好了。这些都非常清楚。
谢谢。我们的下一个问题来自Ital bba的加布里埃尔·雷曾德。您的线路现已开通。请讲。
谢谢。恭喜取得非常强劲的业绩。我们这边有两个问题。如果我没记错的话，您提到大约23%的客运收入来自那些更高端的相关收入。只是想了解公司计划在2026年将这一数字定位在什么水平。所以这23%在这一年中能增长多少？公司目前的目标是什么。另外，我们在电话中多次谈到积极的环境影响，特别是在巴西这里。我们也看到了有利的油价环境。
只是想了解您是否认为该行业在某个时候，也许今年，会将收益率调整到比我们目前水平略低的基础上。谢谢。
非常感谢。先回答第二个问题。我们看到，我的意思是，巴西是2025年全球十大国内市场中增长最快的，这非常令人印象深刻，我认为。从这个角度来看，我们看到了增长势头。在这个时间点，我认为巴西行业的运力前景以及需求感知使我们相信，与2025年相比，这将是稳定的一年。所以我们看到我们的战略和网络在那里有发展的潜力，就像过去两三年一样。
所以在这个时间点，我认为我们不会看到市场动态发生重大变化，至少在2026年不会。我们没有看到这方面的因素。更普遍地说，我认为整个行业的运力情况，由于发动机问题以及制造商仍在努力赶上更换旧飞机和履行交付承诺，这意味着2026年的全球运力将与2025年相似。我忘记了第一个问题。托里，请提醒我一下。
关于我们的高端收入占比，考虑到我们的高端收入达到了23%，我们没有披露高端收入的目标，
但我们相信，在2026年，高端收入的增长速度仍将快于我们的总收入和运力，就像过去几年一样。
好的，非常清楚。
谢谢。
谢谢。抱歉提醒我的问题。
谢谢。我们的下一个问题来自雷蒙德·詹姆斯的萨万蒂·赛斯。您的线路现已开通。请讲。
嘿，早上好。我有几个问题。第一个问题，关于企业客户方面，我知道您提到需求强劲，在整个地区广泛存在，但我很好奇，您在企业客户方面看到了什么情况，是否有任何加速或需要指出的趋势。然后第二个问题，我想知道，您的一个竞争对手已经重新聚焦于高端产品，想知道您在该地区看到了什么，以及高端产品的增长是否仍然超过供应，或者实际上需求是否超过供应。
谢谢，艾比。你好吗？企业客户可能在一年半前就从2020年前的水平恢复了。企业需求的增长看起来稳定。我认为最相关的是，我们在企业细分市场持续获得市场份额，你可以从巴西旅行社提供的公开信息中清楚地看到这一点，例如，你可以看到公开的信息数据和我们所建立的体系，网络、执行、常旅客计划，使我们相信我们的这一地位在未来将保持甚至提升。
所以目前对企业需求没有担忧。我认为LATAM已经处于非常有利的地位来服务企业客户，无论是因为我们的网络、常旅客计划还是我们的服务交付。第二个问题，你提到高端产品很有趣。我想你知道，我在演讲中说过，一切都始于人。你不能只靠硬件来吸引想要再次与你一起飞行的客户，特别是像高端客户这样要求苛刻的客户，你还需要软件。
从这个意义上说，我认为LATAM不仅在该地区的直接竞争中，而且在许多地区都完全脱颖而出。这是当我想到过去几年的经验教训以及现在我们看到的盈利增长周期的起点时。同时，我们相信我们可以在执行方面改进，我相信我们在硬件、产品的实际交付方面仍有很大的改进空间。正如里卡多提到的，我们刚刚在利马整合了一个休息室。明年我们将在瓜鲁柳斯整合一个更大的休息室。我们将在宽体机上提供超级经济舱。我们将在宽体机上安装WiFi，我认为这是一个重要的滞后项。归根结底，尽管我们的竞争对手可能试图赶上我们，但我们在继续改进。但这个组织的DNA和员工在这一点上是无与伦比的。谢谢。
谢谢。
谢谢。提醒一下，如果您想提问，请按电话键盘上的“*”键，然后按“1”。我们的下一个问题来自桑坦德的费利佩·巴莱沃纳。您的线路现已开通。请讲。
大家好。感谢回答我的问题。我有一个关于延斯关于净债务问题的后续问题。您说您最终没有达到指引是因为4亿美元的股息宣布。然而，您说最低股息已在指引中考虑。如果我没弄错的话，这4亿美元不是特别股息，而是最低股息。那么我如何将这两者结合起来？另外，在另一个问题上，您的债务货币构成是什么？谢谢。
是的，第二个问题我会让里卡多回答。但我想，也许最好澄清一下。最低股息30%，但通常在次年支付，在股东大会之后。在智利，这通常在4月。好的。我们所做的是在12月提前支付了很大一部分最低股息，我们在12月支付了4亿美元。所以你看到的是截至12月31日的净债务，这不在之前的指引中，你必须对这4亿美元进行调整，这意味着在4月，公司本应已经将这4亿美元计入最终股息的计算中。
所以这可能是对此的澄清。
好的。关于货币，在这方面。实际上不是，关于这个问题。好的。在货币方面，我认为我们几乎100%的债务都是美元。我们只有一种当地债券，接近1600亿当地货币。所以几乎所有都是美元。还有那种当地货币。
谢谢你们俩。再次感谢。恭喜取得的业绩。
谢谢。我们目前没有更多问题，所以我将把会议交回给里卡多作总结发言。
再次，感谢大家今天早上的参与。请注意，我们的投资者关系团队随时可以回答任何进一步的问题。祝您度过愉快的一天，再次感谢。
今天的会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。