Aaron Astrachan（投资者关系）
Pat Roche（首席执行官）
Jennifer Walter（副总裁兼首席财务官）
Jonathan Tanwanteng（CJS Securities）
Michael Ciarmoli（Truist Securities）
Gautam Khanna（TD Securities）
Kristine Liwag（Morgan Stanley）
女士们、先生们，感谢您的参与，欢迎参加穆格公司2026财年第一季度财报电话会议。在今天的准备发言之后，我们将举行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号1。如需撤回问题，请再次按星号1。现在，我将会议交给投资者关系主管Erin Osterkan。Aaron，请开始。
早上好，感谢您参加穆格2026年第一季度 earnings 发布电话会议。我是Aaron Askertan，投资者关系总监。今天与我一同出席的有我们的首席执行官Pat Roach和首席财务官Jennifer Walter。今天早上早些时候，我们发布了业绩报告和补充幻灯片，两者均可在我们的网站上获取。我们的 earnings 新闻稿、补充幻灯片以及今天电话会议中的发言包含经调整的非GAAP业绩。这些调整后业绩与GAAP业绩的对账情况包含在提供的材料中。最后，我们今天的评论可能包括与预期未来业绩相关的陈述以及其他前瞻性陈述，这些并非保证。
我们的实际业绩可能与前瞻性陈述中描述的存在重大差异，并受多种风险和不确定性影响，这些风险和不确定性在我们的 earnings 新闻稿和其他SEC文件中有所描述。现在，我很高兴将会议交给Pat。
早上好，欢迎参加我们的 earnings 电话会议。我们以出色的季度开启了26财年。我们实现了超过20%的卓越收入增长（与去年同期相比），各部门均创下季度销售纪录。我们将12个月的积压订单增加了30%，再创纪录。我们还提高了调整后营业利润率（与去年同期相比），并实现了创纪录的每股收益。我们的重点是为客户提供服务，并持续推动持续改进，追求卓越。我们的业绩反映了在推动运营和财务表现方面的持续成功。现在，让我们关注终端市场和宏观环境，首先从国防领域开始。
国防市场继续保持强劲。我们已经看到美国、欧洲、澳大利亚和日本政府增加国防开支，预计还会进一步增加。此外，这些地区迫切需要扩大工业产能。美国政府最近的公告表明了提高生产速度的坚定承诺。这些公告公开了支撑我们近期高水平业务投资的需求。这使我们能够很好地响应不断增长的生产需求。转向商用航空领域，我们的客户积压订单有所增加，并致力于提高生产速度。我们继续看到他们生产的一致性，并对他们的增长计划充满信心。
我们正在维持支持客户需求的生产计划。在售后市场方面，我们继续受益于航空活动增加、机队老化、宽体机队利用率提高以及我们通过卓越客户服务维持强大售后市场地位的能力。最后，在工业市场，我们看到了复苏迹象。这既反映在更强的订单出货比上，也反映在我们12个月积压订单连续三个季度的持续增长上。我们看到数据中心冷却泵以及医疗泵和设备的需求尤为强劲。总体而言，终端市场状况对我们的业务非常有利。现在转向我们的领导优先事项，首先是客户关注，我们很高兴我们的运营表现得到了另一位重要客户的正式认可。
我们获得了BAE系统公司2025年度金牌供应商奖，以表彰我们100%的质量和100%的准时交付表现。我们对运营卓越的追求使我们能够满足客户的要求，从而推动我们的有机增长。我们强大的客户价值主张进一步体现在几项显著的订单和合同授予中。我们在多个平台上获得了超过10亿美元的商用飞机订单，反映了OE生产的未来增长。我们为PAC 3导弹项目获得了另一笔超过1亿美元的订单，鉴于洛克希德·马丁公司与美国政府最近的合同，我们看到了进一步的潜力。
我们还获得了超过5000万美元的PAC2和THAAD项目导弹订单。此外，我们赢得了一份价值超过1亿美元的新太空飞行器合同，用于我们现有的Meteor卫星。这些订单占太空和国防部门创纪录季度订单的近一半。随着我们寻求进一步发展我们的价值主张，我们加强了领导团队，新增了一个新的C级职位，即首席战略和企业发展官。该职位将专注于确保我们业务发展计划的稳健性以及收购的战略一致性。
我们主动寻求收购并通过有效整合跟进的能力将增强我们创造价值的能力。我们将继续采取平衡的资本配置方法。现在转向我们的员工和社区，我们认为我们独特的文化是一项关键资产。它定义了我们的身份，支持吸引和留住杰出人才，并加强与客户的合作。我特别自豪的是，我们被Glassdoor评为2026年最佳工作场所，穆格跻身美国百强大型雇主之列。这证明了我们致力于创造一个对员工有回报并能让他们做出最佳贡献的工作环境。
此外，我们很荣幸获得布法罗尼亚加拉伙伴关系（我们地区的商会）颁发的首届年度企业奖。我们还因在Tewkesbury的令人印象深刻的恢复工作获得了当地商界颁发的年度团队奖。我们的财务表现继续增强，增长稳健，并持续关注定价和简化。我们对持续改进的追求建立在80/20原则之上。在将80/20原则部署到我们所有重要的制造地点后，我们现在的重点是进一步提高整个组织80/20原则的成熟度，并将其原则融入我们的管理实践中。
以下做法是重要的例证：投资组合审查正在塑造我们对我们想要投资和发展的盈利业务的关注。这在站点、业务部门和部门层面进行，并通过细分分析提供信息。投资组合审查推动我们决定出售或退出产品、站点和业务，这是一个持续的过程，使我们能够将资源转移到能产生最大影响的地方。客户之声反馈指导我们的持续改进行动。我们希望增强那些重要客户的体验，这将推动我们的成功并创造更明显差异化的产品。
我们正专门响应客户对更大灵活性和满足增长需求能力的需求。定价审查是我们业务流程的组成部分，在组织的各个层面进行。它们是数据驱动的，并通过我们的简化和细分分析提供信息。我们的定价活动确保我们为客户创造的价值获得公平的回报。现在让我转向我们为优化资产负债表所做的工作。上个季度，我强调了在商用飞机业务中减少贸易网络和资本要求的机会。这种结构性改进是通过简化我们的全球制造和供应链网络以及重塑与供应商的关系来实现的。
我们致力于以与提高利润率相同的热情来实现这些举措。我很高兴地分享，在过去一个季度中，我们取得了相当大的进展。我将分享几个例子。我们正在将供应商从具有固定数量和交付日期的长期离散采购订单转变为基于滚动预测和短期固定承诺窗口的更灵活安排。这种方法使我们能够更有效地响应客户需求的变化，并在我们和供应商之间更公平地分担客户需求变化的负担。这项行动已完成约三分之二。
我们还利用这些战略谈判，使材料供应与生产计划需求达到最佳匹配，确保我们不会携带超出要求的多余库存材料。这建立在先前工作的基础上，已经使2026年的预期材料接收量与我们的年度计划保持一致，影响达数千万美元。我们在这些结构性问题上取得了进展，并将进一步加强这一重点。现在转向全年，我们更新了26财年的指引，反映了我们第一季度的出色表现和更积极的市场前景。我们提高了销售额和调整后每股收益，并维持了调整后营业利润率和自由现金流转换率。
根据这一更新的指引，26财年将是销售额同比两位数增长、调整后营业利润率进一步扩大、调整后每股收益强劲增长以及自由现金流转换率提高的一年。有鉴于此，让我请Jennifer详细介绍本季度和我们更新的26财年指引。
谢谢，Pat。在我进入财务表现之前，我想提醒大家我们在25财年末财务报表中披露的修订。如前所述，我们发现了与某组商用飞机售后合同会计处理相关的错误。因此，我们修订了某些前期年度和季度财务报表金额，以反映此错误的更正以及其他先前确认的非重大期外项目在其发生期间的列报。我们今天讨论的比较去年数字是这些修订后的金额。更多细节可在我们网站上发布的补充附表中找到。
现在转向我们的财务表现，我们又度过了一个出色的季度。我们在销售额、调整后营业利润率、调整后每股收益和自由现金流方面均超出计划。我们在第一季度计提了700万美元的费用，这些费用已从我们将要描述的营业利润数字中调整出去。超过一半的费用与并购活动相关，其余部分与简化工作和项目终止相关。我现在将讨论不包括这些费用的第一季度业绩。第一季度销售额为11亿美元，比去年第一季度增长21%。
我们的每个部门都实现了创纪录的销售额，并实现了两位数的百分比增长。部门销售额增长最大的是太空和国防部门。销售额达到创纪录的3.24亿美元，比去年第一季度增长31%，反映了广泛的国防需求。对导弹控制和卫星组件的需求尤为强劲。商用飞机销售额为2.68亿美元，比去年同期增长23%。增长是由主要生产项目的产量以及与强劲机队利用率相关的售后市场推动的。定价也促进了军用飞机的销售增长。
销售额为2.47亿美元，比去年第一季度增长16%。第一季度，我们获得了一笔重要的B22备件订单，推动了销售额的强劲增长。此外，MV75项目的活动继续增加，工业销售额本季度为2.61亿美元，比去年同期增长14%。在不断扩大的数据中心冷却市场中，销售额有所增长。本季度我们在工业自动化领域的销售额也特别强劲。此外，肠内 feeding 和静脉输液设备的销售额也很强劲，反映了当前的需求。我们现在转向营业利润率。第一季度调整后营业利润率为13.0%，比去年第一季度提高90个基点，若不包括关税压力则提高220个基点。
剔除这一压力后，我们的每个部门都表现良好，反映出运营实力。第一季度基础和国防部门的营业利润率为14.8%，提高了280个基点。增长是由盈利性销售增长推动的，但部分被增加的业务获取、产品开发和运营准备投资所抵消。工业部门营业利润率为14.1%，比去年同期高出100个基点。业务优化和销售增长推动我们的营业利润率上升，而关税对我们的利润率造成压力。第一季度军用飞机营业利润率为11.9%，比去年第一季度提高60个基点。
我们受益于强劲的售后销售额，但被不太有利的OE销售组合所抵消。商用飞机营业利润率为10.6%，比去年第一季度下降120个基点。下降是由关税压力推动的。营业利润率受益于销量增加和定价优势。综合来看，调整后每股收益为2.63美元，比去年第一季度增长37%。增长反映了更高的营业利润率和销售水平，但部分被关税的影响所抵消。让我们转向现金流。尽管我们计划今年开局缓慢，但自由现金流好于预期。
第一季度我们使用了7900万美元的自由现金流。实物库存的增长消耗了现金，我们还受到付款时间的负面影响，包括正常的薪酬支付时间。资本支出与去年的季度平均水平大致相同，预计在今年剩余时间会增加。我们继续投资于我们的设施，以支持我们强劲的增长机会。截至第一季度末，我们的杠杆率为2.0倍，处于我们2.0至3倍目标杠杆率的低端。
我们的资本配置优先事项围绕有机增长，我们将寻求战略收购以补充我们现有的投资组合。正如Pat已经提到的，我们致力于长期采取平衡的资本配置策略。我们现在转向我们对全年的更新指引。我们将2026年的销售额和调整后每股收益指引从一个季度前提供的水平上调。我们确认了调整后营业利润率和自由现金流转换率的指引。我们上调了三个部门的销售指引，其中太空和国防部门上调了3000万美元，以反映新订单和强劲的第一季度销售额。
我们将商用飞机的指引上调1500万美元，以反映窄体项目的生产 ramp 以及强劲的第一季度售后销售额。我们还将工业部门的指引上调1500万美元，这主要反映了对数据中心冷却泵的强劲需求。我们将26财年调整后营业利润率维持在13.4%，比25财年提高40个基点。我们根据第一季度的表现调整了两个部门的部门营业利润率。我们将太空和国防部门的营业利润率上调至13.9%，并将军用飞机的营业利润率下调至13.8%。我们将26财年调整后每股收益指引上调0.20美元至10.20美元上下0.20美元。
增长反映了超出我们最初预测的销售增长。对于第二季度，我们预测每股收益为2.25美元上下0.10美元。最后，转向现金，我们仍预计自由现金流转换率约为60%，比25财年有所改善。下个季度，我们预计产生的自由现金流至少等于第一季度使用的金额，包括正常的薪酬支付时间。第一季度使用了现金，但第二季度不会。此外，随着我们继续重新安排商用飞机的材料接收，我们将减少实物库存的现金消耗。
我们以强劲的第一季度财务表现开启了这一年，并将在2026财年继续增强我们的财务实力。我们将实现创纪录的销售额，进一步扩大营业利润率，并在产生强劲自由现金流方面取得有意义的进展。现在我将把话筒交回Pat。
因此，我们交付了出色的第一季度财务业绩。基于持续强劲的表现和稳健的市场，我们提高了指引。有鉴于此，我现在开放提问。
我们现在开始问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号1。如需撤回问题，请再次按星号1。提问时请拿起听筒。如果您在本地被静音，请记得取消设备静音。请稍候，我们正在整理问答名单。第一个问题来自CJS Securities的John Tamatag。您的线路已接通。请讲。
恭喜今年有个好的开始。我想知道您能否评论一下全年指引的上调，无论是收入还是收益，与您在第一季度超出的幅度相比都略低一些。我想知道您能否给我们一些我们可能错过的新信息。也许是一些被提前的时间项目，或者是一些不可持续的一次性项目，以帮助我们理解这种不匹配。
是的，John，我来回答这个问题。是的，我们将全年每股收益指引上调了0.20美元。虽然我们第一季度的指引超出了约两倍，但正如我们所描述的，我们第一季度的表现非常强劲。我们已在指引中反映了这一点。特别是，销售额表现强劲。我们在太空和国防领域的销售额强劲，商用飞机与生产和售后活动相关的整体实力，以及工业自动化领域的某些领域。所以这部分已经被结转并反映在我们的全年指引中。但我们也有一些从今年晚些时候提前的项目。
这些主要是与国防相关的事情。我将其归因于军事准备。例如V22备件订单。这基本上反映了一整年的订单在第一季度就进来了。我们在太空和国防业务中也看到了类似的情况。所以这些军事准备的例子主要是从今年晚些时候提前的，只是反映了时间安排。因此，我们在第一季度实现的全年真实增长已反映在全年指引中。
好的，非常有帮助。谢谢。然后第二个问题，您能否谈谈军用飞机利润率前景的下降？发生了什么？我不确定您是否谈到过这一点。
是的，我们所做的是反映我们第一季度的表现，并确保在展望全年时将其考虑在内。所以之前我们将其定为14.3%。我们将其降至13.8%，因为我们今年实现了11.9%。所以基本上这只是根据我们第一季度的结果进行微调，这被我们在太空和国防业务中看到的一些增长所抵消。因此，我们将公司的营业利润率维持在我们之前指引的13.4%。
好的，谢谢。最后，关于本季度更好的现金流。这是由于您更好的营运资金举措，还是更低的资本支出，或者仅仅是更高收益的函数？
我想说这归因于我们的实物库存。我们减缓了本季度和上一季度讨论过的材料接收，我们在本季度的业绩中看到了这一点。我们期待在全年继续这些努力并在此基础上再接再厉。
明白了。谢谢。
谢谢，John。
下一个问题来自Truist Securities的Michael Trimoli。您的线路已接通。请讲。
嘿，早上好，各位。业绩不错。谢谢回答问题，Jennifer。Pat，关于商用飞机利润率，我知道您提到了关税压力，但还有其他阻力吗？我的意思是，你们在整个投资组合中取得了非常好的进展。而且，我知道飞机方面似乎是受关税相关压力影响最大的。我们看到，同比下降，我认为已经有几个季度了，降至10.6%。
在该部门推动利润率提高方面还有其他挑战吗？还是真的只是关税和一些组合因素？
与上一季度没有关税影响相比，本季度关税的影响约为300个基点。因此，如果没有关税，这项业务的表现非常好。因此，在运营方面，我们看到销售 volume 增加和定价优势确实很好地体现出来。这项业务总体表现出色。关税压力是我们看到利润率下降的原因。
而且这种关税压力在第一季度特别高。如您所知，售后维修从世界各地的航空公司返回，其中一些与关税相关的成本高于我们本季度的预期。并非所有这些航空公司都以必要的方式完成文件工作，以便我们将其带入保税区，避免关税。我们正在加强这一流程，并帮助我们的客户确保他们合规。因此，在随后的季度中，这一影响应该会下降，但在本季度确实是一个相对显著的打击。
好的，这是我的下一个问题。您还能做些什么来缓解这种关税？听起来您刚才提到了文件工作，让它们进入一些保税区。还有其他方法吗？我的意思是，是否像定价那么简单，或者您还有其他可以拉动的杠杆来抵消这种阻力？
嗯，我们实际上正在做很多事情。我们在全球有一些供应链路线，最终将产品不必要地带入美国，然后再出口到我们在美国以外的客户，所以我们改变了一些供应链。我们现在使用我们在英国的一个工厂和一个比利时供应商，然后产品直接交付到法国，因此它从未进入美国，这实际上为我们节省了数百万美元的关税成本。所以我们正在探索所有这些途径，Michael。
好的，好的。然后继续，我不记得你们有过这么强劲的订单季度。我知道您提到了一些主要的国防项目，但我注意到12个月的积压订单并没有像总订单那样增长那么多。那么23亿美元中有多少是超过12个月的？我知道您提到了PAC3。大概这将持续几年，但也许您可以提供更多关于订单和积压趋势的信息。
是的，我的意思是，我们对订单非常满意，Michael，因为我认为它们反映了我们正在为客户做正确的事情，并且正在为我们建立坚实的业务订单。所以是的，订单处于异常高的水平。如果我描述这23亿美元，其中约一半是商用飞机业务，那是C919订单，将持续数年。还有一些增加的发动机阀门订单也在其中。这也反映了我们宽体OE销售的未来增长。所以这反映了窄体、宽体和发动机的整体增长。
在商业方面，大约四分之一的订单与太空和国防集团相关。这些订单使太空和国防集团的订单达到创纪录水平。推动这一增长的主要是PAC3，超过1亿美元的PAC3订单，加上一年前我们在PAC3上获得的超过1亿美元的订单，以及一项太空飞行器订单，用于Meteor卫星，您从我们之前的电话会议中了解到这些。所以很高兴获得这些后续订单。然后大约六分之一是军用飞机集团。
这反映了我们正在进行的当前平台项目以及正在进入生产的新飞机或新开发项目。
明白了。这很有帮助。最后一个问题，Jennifer。对今年剩余时间的营运资金和实物库存有什么预期？
是的，所以我们将。因此，当我们展望26年时，我们将在营运资金中看到一些积极进展。这对我们来说将是积极的。我们将看到与业务增长相关的应收账款和实物库存的一些增长。但我们正在通过Pat所描述的活动来缓解这一点。
完美。谢谢，各位。我会回到队列中。
谢谢。
下一个问题来自TD Securities的Gautam Khanna。您的线路已接通。
是的。早上好。谢谢。是的，早上好。谢谢。
早上好。
我对V22订单很好奇，总的来说，您是否在当前季度看到国防订单的增加？只是好奇，比如，您收到那个订单是否感到惊讶？客户活动有没有什么值得注意的变化？
我不确定有太多变化。这一个实际上是我们预期全年会有的订单，在本季度加速了。所以在军事方面，我们确实看到一些事情向左移动的加速。我们的定位很好，能够容纳这些订单并处理好。我不认为这有太大变化，但我们确实在国防方面看到了这一点。正如我之前提到的，我认为这真的只是取决于军方对准备状态的需求，确保像我们这样的供应商定位良好，而我们确实有能力满足这些需求。
如果我从这个具体案例退后一步，我的意思是，国防业务方面确实有一种紧迫感，要实际加快导弹项目的产能，特别是补充严重耗尽的军火库。正如Jennifer所说，在准备状态方面，确保你拥有的所有资产都能够部署，我认为这是将事情向左拉的普遍现象。
是的。关于这一点，Pat，我只是好奇，我们看到一些合同或框架协议正在与一些国防主承包商谈判。我很好奇，您与这些主承包商关于提高产能的对话进展如何？也许，这对你们来说放慢了，我只是好奇这些谈话进展到什么程度？
所以我的描述是这样的，这种建设产能的需求至少在18到24个月前就已经很明显了。在过去的这段时间里，当我们竞标导弹项目时，我们一次又一次地被问到，你需要做什么才能将产能翻倍或 quadruple。所以这在整个行业中已经被充分预示了。我认为与洛克希德·马丁公司的七年框架协议的宣布使政府提高这些生产 volume 的必要性变得非常公开。因此，我们一直在为此进行规划，并一直在进行支持性的业务投资。
如果我们考虑PAC3项目，我们在盐湖城工厂运行该项目，在过去几年中，我们通过几年前出售AT AIDS业务腾出了该工厂的空间。如您所知，该空间现在完全空闲，可用于加载新工作。那将是PAC3的活动。我们还决定在该工厂投资一条电路卡装配线，以支持PAC 3和其他导弹项目。这些资本投资都在我们当前的规划范围内。
因此，我们期待看到这些 volume 水平出现在这些项目上。
这很有道理。最后一个问题，Jennifer。本季度全公司的价格实现同比是多少？
您是说定价收益吗？
是的。
是的。我们没有公布同比定价收益，但当我们展望时，它确实做出了很好的贡献，它不是我们所做的一半。 volume 和需求绝对是最大的部分。然后我会说，这得到了我们在整个业务订单中获得的价格上涨的补充。
太好了。谢谢各位。
不客气。谢谢。
提醒一下，如果您想提问，请在电话键盘上按星号1。下一个问题来自摩根士丹利的Christine Leweg。
嘿，大家早上好，很高兴见到你们。你知道，一些这些强劲的销售信号正在转化为订单。我想知道关于PAC3，您能否告诉我们这占公司销售额的百分比，或者如果不是PAC3，我们如何看待穆格的整体导弹业务规模。
是的。Christine，早上好。欢迎。所以如果我考虑我们25年的导弹业务，它超过2亿美元，并且以每年约20%的速度增长。26年，我们预计它将成为我们太空和国防集团内超过2.5亿美元的业务。
太好了。而且这是很有帮助的信息，Pat。所以我想知道，随着洛克希德公司与战争部就PAC 3和FAD签署的创纪录新合同。我的意思是，似乎我们正处于这种新的采购改革的初期阶段，提供多年展望，产能增长300%、400%、500%。我想知道我们应该如何看待这些对您业务的潜在影响，随着我们签署更多此类交易，您是否可能看到这样的增长轨迹？
我们对此非常乐观，Christine。我们觉得在过去几年中，我们一直表现出对这项业务的坚定承诺。我们在运营方面表现出色。如您所知，上个季度我们获得了洛克希德·马丁公司的100%准时、100%质量奖。本季度我们宣布BAE系统公司也给了我们一个奖项，也是在导弹项目上。所以我们在交付方面非常有效，如果人们正在寻找增加的产能和 throughput，没有比那些100%准时交付的地方更好的去处了。
因此，我认为我们已经做好充分准备，满足客户在这些项目上的需求，就我们满足这些需求的能力而言。我刚刚提到了盐湖城工厂。我们那里有可用的 floor space，以满足我们看到的不断增长的需求，即使是这些项目当前水平的两到四倍。我们在导弹项目中的 exposure 非常广泛。所以我们现在都关注PAC3。但THAAD也是一个正在经历显著增长的项目。我们在这方面有内容，并希望扩大范围。
此外还有标准导弹2、标准导弹3、标准导弹6、棱镜、战斧等等。所以这对我们来说确实是一个积极的上行空间。Christine，哇，非常令人兴奋。
如果我能再问第三个关于数据中心冷却的问题。您能谈谈您具体供应什么吗？这项业务对您来说可能有多大，数据中心冷却的利润率概况是什么？
所以在2025年，销售额约为2500万美元。我们预计2026年我们制造的产品将翻一番。这是一种泵，用于在数据中心的长排处理器和服务器中循环冷却液。所以它是冷却系统中的关键组件。它进入所谓的冷却分配单元，位于服务器线的末端。我们在其中有多个泵用于冗余。我们的泵具有一些高度差异化的特性，可提高其在环境中的可靠性和可维护性。
我们从25年初每周生产约200个这种泵，到25年底增加到每周超过500个。我们的客户希望我们将这些泵的 volume 翻倍。因此，我们正在建立第二条生产线并提高现有设施的产能。
太好了。非常感谢。
不客气。谢谢，Christine。
目前没有更多问题。我现在将会议交回首席执行官Pat Roach致闭幕词。
我们的 earnings 电话会议到此结束。感谢您抽出时间收听我们的业务更新，我期待下个季度再次提供更新。谢谢。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话。
谢谢。