Roger S. Hendriksen（投资者关系总监）
Jeffrey S Edwards（董事长兼首席执行官）
Jon Banas（执行副总裁兼首席财务官）
Kirk Ludke（Imperial Capital Carolinas）
Kirk Ludke（Imperial Capital Carolinas）
Mike Ward（花旗集团）
Mason Jones（Stifel Financial Corp）
Brian Rubio（Baird）
萨。早上好，女士们先生们，欢迎参加库珀标准2025年第四季度及全年财报电话会议。在演示过程中，所有参会者将处于仅收听模式。在公司准备好的评论之后，我们将进行问答环节。如果您有问题，需要按电话键盘上的星号11。要撤回您的问题，请按星号然后按2。提醒一下，本次电话会议正在录制，网络直播将于今天晚些时候提供回放。现在我想将电话会议转交给投资者关系总监Roger Hendrickson。
谢谢Jenny，大家早上好。感谢大家对库珀标准的持续关注，也感谢大家抽出时间参加我们今天的电话会议。今天上午将与大家通话的我们领导团队成员包括董事长兼首席执行官Jeff Edwards，以及执行副总裁兼首席财务官John Bannis。在开始之前，我需要提醒您，本演示包含前瞻性陈述。虽然这些陈述是基于当前的事实信息以及管理层目前认为合理的某些假设和计划，但这些陈述确实涉及风险和不确定性。
有关前瞻性陈述的更多信息，我们请您参考本演示的第三张幻灯片以及公司在向美国证券交易委员会提交的定期文件中包含的陈述。本演示还包含非GAAP财务指标。非GAAP财务指标与其最直接可比的GAAP指标的调节表包含在演示的附录中。那么，在说完所有这些之后，让我把发言权交给Jeff Edwards。
谢谢Roger，大家早上好。我们非常感谢有机会回顾我们2025年第四季度和全年的业绩，并提供2026年的展望更新。那么让我们从第五张幻灯片开始，我想强调一些关键数据点，这些数据点反映了我们对卓越运营的持续坚定承诺以及为股东创造不断增长的价值。2025年，我们在产品质量、项目管理和客户服务方面继续交付世界级成果。这体现在我们99%的绿色产品质量评分卡和98%的绿色项目启动评分卡上。
更重要的是，就员工安全而言，我们迎来了有史以来最好的一年。2025年全年，我们的安全事故率仅为每20万工时0.24起，超过了2024年的历史最佳水平，远低于0.47的世界级基准。我们特别为31家工厂感到自豪，这些工厂全年实现了零可报告事故的完美安全记录。这些工厂的敬业团队继续证明，我们实现零安全事故的长期目标是可以实现的，正如我们通常所做的那样，在此向我们的工厂经理们表示敬意。干得好，我们非常感谢他们对我们全面安全文化的个人承诺。
对于那些没有意识到的人来说，我们21,000名员工中约85%向这些工厂经理汇报工作。所以这是令人惊叹的领导力，伙计们，继续保持出色的工作。接下来，关于运营的更多信息。我们工厂的综合效率提升和供应链中的精益举措在这一年中产生了6400万美元的成本节约。此外，我们实现了1800万美元的同比节约，主要与我们在2024年第二季度实施的 salaried reduction action有关。由于运营效率的提高和成本节约，我们全年实现了24%的营业利润增长。
我们为我们的团队能够应对并克服我们全年经历的持续通胀压力以及第四季度客户供应链中断对我们顶级平台之一的生产 volume 造成的显著减少所带来的影响而感到自豪。此外，我们继续为客户提供行业领先的世界级服务和优质产品。他们肯定会用额外的业务来回报我们。2025年，我们获得了总计2.98亿美元的净新业务订单，我们预计这将支持未来几年盈利增长的稳健轨迹。因此，总而言之，从许多方面来看，2025年是我们公司历史上最佳的运营表现。
我们很高兴全年业绩高于我们最初的运营计划，并处于我们在10月底给出的更新指导范围的高端。尽管我们的顶级客户在第四季度对我们的顶级车辆项目经历了重大生产中断，但我们预计将在2025年成功的基础上继续发展，在2026年及以后推动进一步的利润率扩张和为所有利益相关者增加价值。让我们转到第六页。如果没有世界级的文化以及以毫不妥协的诚实、透明度和诚信正确开展业务的承诺，我刚才提到的任何成就都不可能实现。
我们很高兴在2025年再次获得众多产品质量和客户服务卓越奖项，以及在文化和可持续发展方面持续成就的广泛认可。我为我们的全球员工以及他们对成就、卓越和诚信文化的共同承诺感到无比自豪。我要感谢我们所有的员工、董事会在2025年的持续努力、成就和支持，并为更加成功的2026年奠定基础。现在让我把电话交给John，由他回顾我们第四季度和全年财务业绩的细节。
谢谢Jeff，大家早上好。在接下来的几张幻灯片中，我将介绍我们季度和全年财务业绩的细节，为影响我们收益的一些关键项目提供背景，然后介绍我们的现金流、流动性和资产负债表情况。那么让我们转到第八张幻灯片。在第八张幻灯片上，我们展示了2025年第四季度和全年的业绩摘要，并与去年同期进行了比较。2025年第四季度销售额总计6.72亿美元，与2024年第四季度相比增长1.8%。尽管受到客户供应链中断的负面影响导致生产 volume 显著减少，但销售额仍有所改善。
顶级平台的 volume 和组合（扣除客户价格调整和回收）被有利的外汇（主要来自欧元）所抵消。2025年第四季度调整后息税折旧摊销前利润为3490万美元，占销售额的5.2%。相比之下，2024年第四季度为5430万美元，占销售额的8.2%。下降主要是由于短期行业中断影响了 volume 和组合及效率，以及同比的通胀和薪酬相关成本。在US GAAP基础上，我们第四季度产生了330万美元的净收入。
这包括4500万美元的递延税项资产估值备抵释放和1150万美元的重组费用。扣除这些和其他较小的非现金项目，我们2025年第四季度的调整后净亏损为3100万美元，即每股摊薄亏损1.73美元，而2024年第四季度的调整后净亏损为290万美元。2025年全年，我们的销售额总计27.4亿美元，与2024年相比增长0.4%。这一适度增长主要得益于有利的外汇以及客户净定价和回收，这些抵消了与客户生产中断相关的销售损失以及年内发生的其他有利和不利的 volume 和组合。
2025年全年调整后息税折旧摊销前利润为2.097亿美元，而2024年全年为1.807亿美元。2025年的这一结果处于我们最新指导范围的高端，与最密切关注我们的分析师的估计一致。制造业和供应链效率的提高，尤其是在今年的前三个季度。重组举措带来的节约和有利的外汇足以抵消疲软 volume 和不利的客户价格调整的总体影响。在US GAAP基础上，全年净亏损从2024年的7870万美元显著改善至420万美元。
在调整特殊项目和相关税务影响后，我们全年调整后净亏损为3090万美元，即每股摊薄亏损1.73美元。与2024年录得的调整后净亏损5670万美元（每股摊薄亏损3.23美元）相比，这也是显著改善。从资本支出角度来看，我们2025年的支出为4800万美元，占销售额的1.8%，与2024年的资本投资水平相似。我们继续优化整个公司的资产利用率，并将支出重点放在客户启动准备和新业务增长上。转到第九张幻灯片，第九和第十张幻灯片上的图表分别量化了第四季度和全年销售额及调整后息税折旧摊销前利润同比变化的主要驱动因素。第四季度的销售额中，有利的外汇使销售额增加了1400万美元。这被300万美元的不利 volume 和组合部分抵消。如前所述，这一类别包括客户生产中断的影响以及客户净价格调整和回收。就调整后息税折旧摊销前利润而言，本季度 volume 和组合带来了400万美元的净收益，因为本季度的整体生产组合以及净定价和回收有助于抵消客户生产中断的负面影响。
本季度制造业和采购效率仅带来100万美元的节约，因为效率受到陷阱成本和客户生产中断导致的固定成本吸收水平降低以及几个新项目的启动 volume 高于预期的负面影响。重组举措带来的节约导致额外100万美元的成本改善，原材料方面的轻微顺风在本季度达到100万美元。这些改善被600万美元的一般通胀（如工资和能源成本上涨）所抵消，而去年一些一次性积极项目的不再发生以及同比更高的激励性薪酬支出共同构成了其余部分。
转到第十张幻灯片，全年来看，有利的外汇使销售额增加了1200万美元，而不利的 volume 和组合（扣除客户价格调整和回收）使销售额减少了200万美元。全年调整后息税折旧摊销前利润中，6400万美元的制造业和采购效率改善、1800万美元的重组节约、1000万美元的有利外汇以及200万美元的材料成本降低都是积极因素。抵消这些积极项目的是2500万美元的更高工资和其他一般通胀以及1700万美元的不利 volume 组合和客户净价格调整。其他包括少量尚未回收的关税（仅由于时间原因）、同比更高的激励性薪酬、主要由于股价上涨而增加的销售、一般和管理费用，以及其他一些较小项目的总和。转到第十一张幻灯片，关于我们的流动性和资产负债表的更新，我们非常高兴在第四季度以4460万美元的强劲自由现金流结束这一年，重要的是，正如我们所指出的，全年自由现金流为正，达1630万美元。
第四季度经营活动提供的净现金为5600万美元，与去年同期相比减少1850万美元，原因是本季度现金收益较低。本季度资本支出为1170万美元，因为我们继续高度关注现金保存和优化资产利用率。截至2025年12月31日，我们年底的总流动性超过3.52亿美元，我们手头有1.917亿美元现金，循环信贷额度上还有1.609亿美元的可用额度，该额度仍未动用。基于我们当前对生产 volume 的展望以及对持续运营效率和利润率扩张的预期，我们预计2026年自由现金流将再次为正。
我们相信我们当前的手头现金、预期的未来现金生成以及获得灵活信贷额度的机会将提供充足的资源来支持我们的持续运营、支付所需的利息以及执行计划的战略举措。在结束之前，我想谈谈管理我们的债务到期日以及我们如何看待未来的融资选择。我们继续监控债务市场，并咨询我们的顾问，以预期可能对某些未偿债务进行再融资。我们在评估潜在的前进道路方面取得了重大进展。虽然任何再融资行动的启动时间将取决于市场，但我们继续目标在不久的将来进行再融资交易。
我的准备发言到此结束，所以让我把发言权交回给Jeff。
谢谢John，为了总结我们今天上午的讨论，我想分享一些关于我们2026年展望的想法，以及为什么我对今年及以后的机会仍然非常乐观。如果我们能转到第十三张幻灯片，乐观的第一个原因是我们在执行战略计划方面的持续成功，基于您在这张幻灯片上看到的四个关键战略要务。自从几年前我们首次定义这些要务以来，我们团队的一致性和专注度使我们能够在业务的几乎每个方面推动显著改善，重要的是，我们制造设施的运营改进和创新投资正在转化为改善的财务业绩。
转到第十四张幻灯片，这张幻灯片上的图表清楚地说明了尽管过去三年由于行业生产 volume 下降导致收入下降，但利润率扩张和现金流改善的强劲趋势，因为我们显著降低了固定成本，并继续优化制造和采购效率。我们相信，随着我们的收入开始增长，我们可以进一步加速利润率扩张，并且我们相信我们的两个产品部门在未来几年都有很好的增长定位。转到第十五张幻灯片，我们流体处理系统部门的战略旨在通过与主要快速增长客户相关的地理扩张、利用混合动力汽车的增长趋势来扩大每辆车的 content 以及推出新的创新产品和技术（包括热管理解决方案和我们屡获殊荣的Echo Flow系列集成冷却液控制产品）来释放组织的全部潜力。
请转到第十六张幻灯片。作为全球领导者，我们密封系统战略的重点是维持重新建立业务财务实力的运营卓越性，并利用工程、设计和制造方面的全球专业知识在现有和新市场推动盈利增长。我们正在使用数字工具和世界级工程能力，使新产品的设计和验证过程更快、更高效，支持我们的客户在产品开发周期往往较短的发展中市场。密封团队密切关注客户的声音，正在迅速将更多创新产品和技术推向市场，我们预计这将为客户增加价值，并使公司能够扩大每辆车的 content 并推动未来的市场份额增长。
转到第十七张幻灯片，对于我们的两个部门来说，中国是我们盈利增长战略的关键部分，正如您所知，中国OEM正在积极扩展到许多全球市场，预计到2030年将获得显著的市场份额。作为我们战略的关键部分，CPS期望与中国OEM一起成长并获得份额，利用我们世界级的技术和服务以及我们在中国20年运营中建立的关系，以及我们出色的本地领导团队。目前，中国OEM约占我们在中国收入的36%，而西方OEM及其合资伙伴约占60%。
基于已经获得的近期新业务订单和正在开发的目标业务，我们预计到2030年，我们与中国OEM的业务将增长到我们收入的60%以上。此外，鉴于我们现有的可用生产能力，我们相信我们能够以最小的增量投资扩大与中国OEM的业务，从而产生非常有利的投资资本回报率。短期内，我们预计2025年至2028年间，我们在中国的总收入将以超过15%的复合年增长率增长。此外，我们目前预计在未来五年内，我们对全球中国OEM的总销售额将增长两倍，因为我们支持他们在中国的增长以及他们向世界其他主要市场的扩张。
转到第十八张幻灯片，我们对超过市场的销售增长的积极展望得到了我在电话开始时提到的持续新业务订单的支持。2025年，我们获得了近3亿美元的净新业务订单。在总订单中，74%的新订单与我们引入市场的增值创新相关。我们密封部门的Flexicore和Flush Seal等产品以及流体部门的低渗透管和Quick Connects产品组合正在为客户创造价值并推动新业务赢得。同样，74%的新订单与电池电动或混合动力汽车平台相关，这表明我们的产品供应和创新与市场增长最快的部分在战略上的紧密契合。
最后，与我们刚刚讨论的中国战略一致，51%的净新业务订单来自中国OEM。我们当然为成为客户寻求优质组件、交付一致性以及关键设计和新技术开发合作的供应商而感到自豪。现在，我们也是他们继续支持其全球扩张目标的供应商。此外，我们预计我们的一些最新创新，如我们的EcoFlow开关泵和集成冷却液流量歧管（我们目前正在向中国客户推广）将在2026年推动更多的业务赢得。
到目前为止，我们今年开局良好，已经获得了几个新订单，我们预计全年将保持这一势头。转到第十九张幻灯片，我们世界级的服务技术和创新继续使我们能够与客户在一些最重要的高调车辆平台上合作。在这张幻灯片上，我们展示了基于预期收入的2026年十大平台。基于当前的生产 volume 估计和每辆车约190美元的预期平均 content，这10个项目约占我们全年计划收入的45%。
重要的是，这10个平台中有7个提供多种动力系统选项，这提供了灵活性，并降低了与消费者偏好趋势或不断变化的监管环境导致的生产 volume 波动相关的风险。让我们转到第二十张幻灯片来结束今天上午的会议，让我对我们昨天下午在新闻稿中公布的指导提供一些说明，并对我们的长期财务前景发表一些评论。我们对2026年的期望是提高盈利能力和进一步扩大利润率，利用约3%的销售增长。基于最新的行业生产前景，我们预计今年新的更高利润率业务的持续推出将再次成为积极驱动因素。
我们有信心，运营效率的提高和更高利润率业务的 ramp up 将使我们能够实现2026年全年两位数息税折旧摊销前利润率的近期战略目标，第一季度的利润率和现金流可能是最弱的，但在今年剩余三个季度将稳步增长。从长远来看，我们仍然相信我们才刚刚开始库珀标准令人兴奋的增长和繁荣时期。在过去四年中，我们采取的行动和取得的成功显然使我们变得更好、更强。
我们相信我们比以往任何时候都更有能力利用未来生产 volume 的增长。尽管我们相信即使在 flat 或稳定的生产环境中，我们也能继续扩大利润率。我们也更有能力扩展到高增长市场，并与在全球拥有激进增长计划的新动态客户合作。而且我们已经在这样做了。我们相信，随着这些新项目的启动，这些新的和扩展的关系的好处将在未来几年变得更加明显。基于2026年至2028年全球生产 volume 的当前估计，我们相信我们不断扩大的利润率的隐含增长将使我们能够在该时间段内将净杠杆率降低到2倍左右或更低。
此外，我们相信并有信心到2028年将我们业务的投资资本回报率提高两倍。所以你可以明白为什么我们对2026年以及未来几年的机会和前景感到兴奋。除此之外，我想再次感谢我们的员工的辛勤工作和致力于使库珀标准成为一流的汽车供应商和所有利益相关者的首选。我还要感谢我们全球的客户的持续信任和合作。我们的准备发言到此结束。我们可以开始问答环节了吗？
是的。谢谢。女士们先生们，我们现在开始问答环节。您有问题吗？请按电话上的星号，然后按1。如果您想取消请求，请按星号，然后按2。如果您使用免提电话，请在按任何键之前拿起听筒。再重复一遍，是星号1。如果您想问问题，您的第一个问题来自Wilpen的Imperial Capital Carolinas的Kirk Ludke。
你好，Jeff，John，Roger。感谢这个电话会议。
嘿，Kirk。
嗨，Kirk。
在第二十张幻灯片上，指导意见中，通往2.8亿美元调整后息税折旧摊销前利润的桥梁就在那里。精益是其中的主要贡献者。在那9000万美元中，有没有值得一提的重大举措？或者，你知道，更多的是……更多的是照常业务？
更多的是后者。Kirk，我是John。对团队来说这是照常业务。你知道，正如Jeff在电话开始时所说的那样，他们在持续改进方面做得非常非常好，无论是在业务的制造方面还是采购供应链方面。正如你从这个桥梁中看到的，他们今年再次承担了相当大的承诺。但在那9000万美元中，本身没有什么不寻常的。
好的，谢谢。然后 volume、组合和价格是新产品，你知道，Echo Flow等，它们包含在那1000万美元中吗？
我是Jeff。是的，我今天在电话中谈到的所有与我们去年25年刚刚获得的净新业务数量相关的内容，显然还有我们在23年和24年所做的，已经启动或已经启动的，都将包含在内。关于团队和精益的评论的后续，只是为了让你了解我们对26年那9000万美元的信心，我们已经确定了其中超过90%的内容，这是十年来的最高数字，已经确定并正在进行中。
因此，团队执行这一目标的信心水平非常高。每年的大量工作都是提前几个月完成的，这个清单非常好，当然由这两个业务的总裁每天进行管理。
明白了，谢谢。这非常有帮助。然后在 volume 组合栏中，这包括新产品，包括向混合动力车的转变，所有你谈到的趋势。
是的。显然，当我们制定三年业务计划时，如你所知，26、27和28年，我们刚刚完成。所以所有26年的业务，新业务已经在我们的工厂生产，27和28年的预订业务已经超过95%。所以这使我们很容易预测将要推出什么，将要进入什么以及这些利润率是多少。这确实推动了我们业务三年计划的清晰度和透明度。所以我们在26、27和28年要做什么是明确的。
当然，问题始终是 volume 和组合会是什么。否则，我们在交付方面是相当可预测的。
明白了。好的。我很感激。然后关于F系列，我知道你可能能说的有限，但就你而言，它是否恢复正常了？
嘿Kirk，又是John。你知道，我们和你一样在阅读同样的新闻，根据发布的消息，一些 volume 正在恢复上线。你说得对。我们不会过多细节或代表我们的主要客户发言，但我们看到生产继续 ramp up，发布的消息保持不变。
好的，所以这在今年上半年可能继续是一个拖累。
我是Jeff，Kurt。我不知道。这可能是一个拖累。我认为它正朝着我们预测的方向发展，我认为客户也预测了。所以我就说到这里。
好的，谢谢。祝你好运。
好的，谢谢，Kirk。
谢谢，Kirk。
谢谢。您的下一个问题来自花旗集团的Mike Ward。您的线路已打开。
非常感谢。大家早上好。Jeff，也许换个方式讨论F系列。您从制造商那里看到的日程安排是什么？这与我们看到的有什么不同吗？比如ihs的数据？听起来第一季度是您收益节奏的一部分，生产相对疲软。但我认为大多数制造商都在谈论下半年加速。这是您看到的情况吗，特别是在一些关键车型上？
是的，我和你一样看到了 transcript。关于客户对26年F系列生产的预测，刚刚公开讨论的比25年多150,000辆，我可以告诉你，这可能比我们计划中的多出60,000辆，Mike。现在的问题是这些将在何时生产，你知道，有额外的班次被谈论。有生产线速度被谈论。所以，你知道，我没有任何见解。当我们的发布相应调整时，那么，那将反映出来。
但我可以告诉你，如果那些150,000辆的同比增长发生，可能会有60,000辆的潜在增长。这不是秘密。我们每辆车的 content 是450美元。所以我们可以计算一下。
是的，这是一个很大的数字。是的。我认为福特和你处境相同。公平地说，我认为他们在第四季度比预期更好地管理了情况。我认为他们仍在试图弄清楚供应方面和成本效益等问题，但库存状况很好。对吧。所以现在，你看到的日程安排是稳定的，对吗？
这是我们所看到的，是的。这是我们所看到的。我们持谨慎乐观态度。这样说怎么样？
是的。是的。麦格纳今天上午报告说，它从一些Bev项目中获得了相当大的一笔现金。你期望如何看到它？一次性付款、单件价格，或者以上所有。你已经看到任何大的，你知道，现金贡献或一次性现金流入了吗，或者你预计26年会有吗？
是的，并且。是的。所以我们在25年完成了一些谈判，那些已经过去了，我们预计26年会有其他的，而且似乎大多数都在谈论一次性付款。Mike，这是我的。
有趣。
这是我今天坐在这里的看法。
无论如何，这是个好消息。与过去不同。John，在3月底你恢复正常之前，有必要急于完成再融资吗？
Mike，我过去谈到过，你知道，我们当然希望在第一留置权和第三留置权票据到期之前完成一些事情。你知道，这些里程碑分别是5月中旬和3月中旬。所以，你知道，你在那种时间框架内考虑它。当然，我们不想有票据到期的额外压力。
好吧，祝你好运。听起来时间很紧，所以谢谢。非常感谢。
好的，谢谢，Mike。
谢谢。您的下一个问题来自Stifel Carolina Open的Mason Jones。
大家早上好。
早上好，Nathan。
我想我会从一些关于净新业务赢得的问题开始，显然在25年再次非常强劲，在23年和24年的一些良好净新业务赢得的基础上。您能谈谈23年和24年的净新业务赢得在26年指导意见中的情况，以及我们应该如何考虑这些在未来几年的分层情况吗？
是的。Nathan，我是Jeff。所以我可以告诉你，我们在25年获得的3亿美元，我们今天上午刚刚讨论过，这些通常需要几年时间，平均两到三年才能进入投资组合。我们预计26年获得的4亿多美元也将类似。请记住，51%的净新业务来自中国，进入市场的速度比我们其他客户传统上看到的要快得多。所以我只想说，中国部分可能会比其他部分更快。
我们对23、24和25年发生的事情非常乐观。显然，利润率扩张，我们执行这些启动的能力，确实体现在我们的财务中。是的。我预计基于我们刚刚在25年获得的所有新业务以及我们26年在流体和密封领域的目标业务，将继续推动我们在2030年长期战略数字中谈到的那种利润率扩张。
我想，考虑到23年和24年的净新业务赢得，取决于它们需要多长时间开始计入收入，福特今年可能会赶上一些生产。收入指导似乎可能比我们预期的要低一些，我认为其他一些报道您的人对26年的预期也是如此。您能谈谈其中的一些抵消因素吗？您应该有一些来自外汇的顺风，这个范围的低端，你知道，真的有点保守。
您能给我们提供更多的说明吗？
嗯，你知道，我们，我们坚持S&P的市场数据，Nathan。所以你知道，我会给你读幻灯片上的内容。北美在25年是15.3，我们26年将达到15。欧洲在25年是17，26年将达到16.9。中国从33下降到32。南美从3上升到3.2。因此，在预测机构预测 volume 下降的情况下，我们能够实现同比额外收入增长，这实际上是一个关于利润率扩张的相当惊人的故事，这就是我们今天试图通过幻灯片向您展示的。
如果你看中点2.8的收入，比我们刚刚完成的25年显著增长。在 volume 下降的市场中，息税折旧摊销前利润从2.1亿增至2.8亿，在我看来相当不错。但显然，如果我们获得的 volume 超过S&P去年年底预测的 volume，那么这些数字将会好得多。所以无论如何，我想时间会证明一切。
是的，息税折旧摊销前利润增长很棒。也许最后一个问题。关于自由现金流，从23年到24年再到25年有所下降。我知道您说您预计26年再次为正。您能给我们更多关于您对自由现金流的预期水平的说明，或者我们应该考虑的息税折旧摊销前利润转化率之类的吗？感谢您回答这些问题。
是的Nathan，谢谢。又是John。我们在指导表上给了你很多自由现金流构建的主要组成部分。所以你可以看到从去年到今年，我们将在资本支出上投入更多，中点肯定在1500万美元左右。我们确实预计全球盈利能力的提高将导致现金税增加。所以这也将是自由现金流的一个消耗。但是随着我们刚刚讨论的新业务，有一个为新项目启动做准备的因素。
所以我们看到为净新业务赢得投资工具。从全球角度来看，其中一些在工具被批准用于生产时立即回收。其他的则在项目生命周期内摊销。所以我们看到一些摊销项目的营运资本在资产负债表上的占用。当你考虑工具时，随着收入的典型增长，你也会有营运资本的增加。如果销售额增长60到1亿美元左右，到年底你会看到更多的应收账款比今天多。
在整个周期中，你通常需要更多的库存。我们在年底做得很好，将库存降下来。但是随着更高的收入基础，你预计在此期间会有一些营运资本占用。这就是为什么你会看到现金流的同比比较大致如页面上所示。
太好了。感谢回答这些问题。
好的，谢谢，Nathan。
谢谢。再次提醒，请按星号1如果您想问问题。您的下一个问题来自Baird的Brian Rubio。您的线路现在已打开。
早上好，先生们。只是一些收尾问题。只是。Jeff，我想确认我没听错。您今天说36%的收入来自中国OEM，并且您希望在未来五年内将其提高到总收入的60%。
我们所说的是从西方OEM业务向中国OEM业务的转变。因此，我们在未来三年内的重点将是将我们在中国的中国OEM业务的百分比提高到那个数字。这就是我们正在谈论的。
好的，所以这不是总收入数字，只是您在亚太地区收入中的部分，这将从36%上升到约60%。
没错，Brian。显然，西方OEM都宣布了显著的 volume 减少。中国OEM宣布了显著的 volume 增加，因为产品组合发生了转变。这就是我们正在获得的业务。所以这就是为什么，我想确保你理解我们刚刚在25年获得的净新业务中51%正是这一点。因此，为了增加这种转型的可信度，我的意思是，五年前，Brian，我认为我们有90%的西方OEM业务和10%的中国OEM业务。我们已经将所有这些转变为我刚才所说的。所以那里的团队为适应市场、盈利地赢得新业务以及以一种不仅为本地生产的车辆而且为出口到世界各地的车辆（尤其是欧洲有我们的零件）所重视的方式将我们的创新带入市场做出了巨大努力。
所以我们对此非常兴奋。我们在中国仍然有一些未使用的产能，将在未来几年内填满。所以这就是为什么我还提到，通过很少的投资启动所有新的中国业务，我们获得的投资资本回报率提升也有助于在其他对话中为您提供26年至30年的数字。明白了。
所以我认为这只是您在中国OEM和美国之间的总业务组合。再次，只是想了解过去几年您业务的组合变化。这真的只是看亚太地区总业务中的36%是中国，其余是西方OEM。公平吗？
正确。
好的，很好。还有，只是想再问一个关于中国的问题。您与这些中国客户有哪些合同保护措施，以确保您的产品在这些平台上保留多年？您知道，无论是从生产角度还是显然，您在中国制造有哪些知识产权保护措施？
是的，我们已经做了几十年了。所以我认为我们建立了那种让我们相信我们可以与那些特定合作伙伴做出决定的关系。我的意思不是所有130家，但我们选择与之开展业务的那些，我们信任他们，他们也信任我们。我们承诺我们会将创新融入中国的产品中。我们在知识产权方面没有发生任何问题。我们将继续像所有人一样相信，如果我们发现问题，我们会解决它，到目前为止这还不是问题。
正如我所说，我们的产品对整体消费者满意度水平确实至关重要。Brian。我的意思是，我们的密封业务，你开车洗车，最好不要湿。我们的流体业务，你把车停在车库或车道上，下面最好不要有污渍。所以对中国OEM来说，这种性能水平从第一天起就非常重要。当他们出口并在全球建立品牌忠诚度时，他们不愿意承担风险。他们希望这些产品具有世界级的质量和我们能够设计的最高水平。
所以这就是纽带，这就是关系。这就是为什么我们的产品有效，为什么关系从未如此牢固，为什么我们相信从现在到2030年，我们将继续以非常高的速度增长，并获得出色的利润率。我们赢得了这一点，我们正在交付这一点，客户信任我们。
明白了。最后一个问题，当我们考虑26年的指导意见时，您能想到的各种变量，如原材料、生产计划，等等，哪些会对您的指导意见产生最大的正面或负面影响？
是的，我想。这是。Jeff，我会告诉你，volume 和组合总是这个问题的头号答案。我们在合同方面做得非常好，并且如果原材料波动，有能力进行指数化调整。所以那些日子在我们身后，因为原材料波动确实带来了波动性。所以对于库珀标准来说，这不是什么大问题。我会说今年和去年一样，关于关税仍然有一些问题。这对我们的流体业务比对密封业务更多，Brian。
但这可能，你知道，在清单上是我们必须解决的问题。听起来又是年中，但谁真的知道呢？这就是我回答这个问题的方式。
感谢所有的说明。非常感谢。
好的。
是的，似乎没有更多问题了。我现在想将电话转回给Roger Hendrickson。
谢谢Jenny。感谢今天上午所有参与的人。感谢您的时间和持续关注。如果有未被问到的问题或您想进行一些后续对话，请随时直接联系我，我们将确保能够进行。本次电话会议到此结束。非常感谢。
谢谢。女士们先生们，会议现在已经结束。感谢大家的参与。大家可以挂断电话了。