韦斯顿·特威格（财务与投资者关系副总裁）
托尼·徐（联合创始人、首席执行官兼董事长）
拉维·伊努孔达（首席财务官）
施维塔·卡朱里亚（沃尔夫研究有限责任公司）
迈克尔·莫顿（莫菲特纳森森有限责任公司）
尼基尔·德文纳尼（伯恩斯坦机构服务有限责任公司）
迪帕克·马蒂瓦南（康托·菲茨杰拉德公司）
优素福·斯夸利（信托证券有限公司）
乔希·贝克（雷蒙德·詹姆斯联合公司）
埃里克·谢里丹（高盛集团公司）
罗斯·桑德勒（巴克莱银行）
肯尼斯·高雷尔斯基（富国银行证券有限责任公司）
伯纳德·麦克特南（李约瑟公司有限责任公司）
安德鲁·布恩（公民JMP证券有限责任公司）
劳埃德·沃尔姆斯利（瑞穗美洲有限责任公司）
李·霍洛维茨（德意志银行股份公司）
贾斯汀·帕特森（KeyBanc资本市场公司）
贾斯汀·波斯特（美国银行证券）
马克·斯蒂芬·马哈尼（Evercore ISI）
大家好。感谢大家参加我们的会议，欢迎来到DoorDash 2025年第四季度财报电话会议。在今天的开场陈述之后，我们将举行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。如需撤回问题，请再次按星号1。现在我将把会议交给韦斯顿·特威格。请讲。
好的，谢谢伊丽莎白。各位下午好，感谢大家参加我们2020年第四季度的财报电话会议。今天，联合创始人、董事长兼首席执行官托尼·许和首席财务官拉维·纳孔达也将与我一同出席。在今天的电话会议中，我们将发表前瞻性陈述，包括但不限于我们对业务财务状况、经营业绩、盈利能力、指导策略、资本配置方法以及更广泛经济环境的预期。前瞻性陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与描述存在重大差异。许多这些不确定性在我们的SEC文件中有所描述，包括我们最新的10K和10Q表格。不应将前瞻性陈述作为对未来事件或业绩的预测。除非法律要求，否则我们不承担更新任何前瞻性陈述的义务。在本次电话会议中，我们将讨论某些非GAAP财务指标。有关我们非GAAP财务指标的信息，包括这些非GAAP指标与最直接可比的GAAP财务指标的调节，可在我们的收益报告中找到。
该报告可在我们的投资者关系网站ir.doordash.com上获取。这些非GAAP指标应与我们的GAAP结果一并考虑，并非旨在替代GAAP结果。最后，本次电话会议将在我们的投资者关系网站上进行音频网络直播。电话会议的音频回放将在会议结束后不久在我们的网站上提供。接线员，我将把会议交回给你，我们可以开始回答第一个问题。
谢谢。我们现在开始问答环节。请将问题限制为一个。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。如果您需要撤回问题，请再次按星号1。提问时请拿起听筒。如果您在本地静音，请记得取消设备静音。请稍候，我们正在整理问答名单。第一个问题来自施维塔·卡贾里亚的线路。您的线路已接通，来自沃尔夫研究公司。您的线路已接通，请讲。
非常感谢回答我的问题。请允许我提两个问题。第一个是关于全球尤其是欧洲的竞争激烈程度。您是否看到了任何不同之处？如果是的话，竞争是否在加剧？第二个是关于投资的问题，可能是问拉维的。关于投资水平，目前有很多讨论，不仅是2026年的投资水平，还有这种投资可能持续到2027年的程度，特别是与技术平台重构相关的投资。拉维，您能否帮助我们理解应该如何看待这一问题？这是2026年的一次性投资，还是我们应该预期2017年仍会有较高水平的支出，因为它可能会延续到下一年？非常感谢。
好的。嘿，施鲁达，我先谈谈欧洲的情况。你知道，总体而言，我们对在欧洲的地位感到非常满意。你知道，我们在该大陆的许多国家都是领先者。而且，通过对Deliveroo的收购，我们有了一个非常好的开端。你知道，关于Deliveroo，我们目前的增长速度比收购前预期的要快得多，同时保持了预期的利润贡献。我们在其最大的市场中正在获得份额。在Volt方面我们也在做同样的事情。所以，当我总体审视我们在美国以外的业务时，
我看到的是比美国更快的增长，顺便说一下，美国在2025年经历了过去四年中增长最快的两个季度。因此，能超过美国的增长速度，实际上是相当令人印象深刻的。而且我们正在全面改善我们的单位经济效益。所以我对我们在海外的地位感到非常有信心。
施维塔，关于你的第二个问题，我有几点要说。第一，我对2026年全年EBITDA的预期自上次电话会议以来没有变化。我的看法是，2026年的EBITDA利润率将比2025年略有上升（不包括Ru），并且Ru将产生约2亿美元的EBITDA，就像我们之前所说的那样。所以这一点非常稳定。你看，当我们考虑投资时，我们提到了三个主要的投资部分。投资金额也与我在上次电话会议时预期的非常相似。
正如你提到的，主要支出领域之一是我们的全球技术栈。你看，我们对进展感到满意。我们在这方面取得了良好的进展。这部分支出中有些是冗余的，特别是当我们承担并行运行两个技术栈的成本时。其中大部分应在2026年支出。有些将在2027年支出，但这在总支出中占比较小。另外两个领域，你知道，是自动驾驶以及商家服务。我们正在扩大这两个领域的业务。我们正在投资，我们对所看到的情况感到满意。
事实上，如果我们能从客户利益的角度取得更多进展，我们的目标是继续增加投资。我们的目标一直是最大化长期自由现金流。我们相信这些投资是正确的投资，特别是当我们考虑成为本地商业的操作系统时。随着我们取得更多进展，我们将继续在这些领域进行投资，因为最终它们会带来更多可以投资的领域，并改善整体自由现金流的产生。
好的，这非常有帮助。谢谢托尼，谢谢罗比。
下一个问题来自莫菲特·纳森森的迈克尔·莫顿。您的线路已接通，请讲。
嘿，晚上好。感谢回答问题。也许先请托尼回答一个问题。在新闻稿中，你们谈到投资支持长距离和高难度配送的增长。我想知道您能否提供更多关于这些配送类型的细节。紧接着这个问题，DoorDash在DashMark和DashLink方面进行了大量投资，托尼，我很想听听这是否与长距离投资有关，以及您如何看待电子商务格局的演变，您是否期望本地库存能更多地融入消费者购物体验？关于这方面的任何信息都将非常有帮助。然后可能请拉维简要回答一个问题。我很欣赏关于新垂直业务单位经济效益拐点的评论。您能否谈谈这种改善的一些驱动因素？是规模效应还是投资需求减少？这方面的任何信息都将非常有帮助。谢谢。
好的。我先回答关于Dashers以及DoorDash在商业领域演变的问题。
我的意思是，我认为罗比在之前的问题中很好地谈到了我们如何构建本地商业的操作系统。所以我可能会花几分钟来进一步扩展这一点，然后直接回答你的问题，即Dashers以及实际上我们的其他一些受众如何融入这个更广泛的生态系统。当我考虑到为了让所有中小型和大型实体企业成为全渠道企业并与一两个大型巨头竞争所需的条件时，这将需要软件，需要仓储和实体基础设施。
这需要以最高质量实现最低的配送成本，还需要出色的软件。如果你想想我们实际上在2025年9月的DoorDash产品活动中宣布的很多内容，以及我们在26年的投资，我认为它们很好地展示了我们正在构建的东西。所以，你可以这样想，我们首先显然是在为每一个中小型和大型实体企业构建软件，无论是帮助它们加入DoorDash应用程序。你知道，我们看到的一个情况是DoorDash所有类别的持续增长。
现在，大约30%的客户在餐厅类别之外下单，特别是随着我们将业务扩展到杂货零售领域，我们已经成为美国领先的第三方交易平台，并且在海外该领域的增长也非常非常快。所以，我们在这方面提供软件。我们还在B2B产品方面提供软件，帮助企业通过自己的渠道提供配送服务。我们还帮助企业建立自己的电子商务解决方案。我们正在建设仓库，将库存更靠近消费者居住的地方。
因此，我们在去年9月宣布了Dashmar fulfillment Services。我们非常高兴能与克罗格或CVS等公司合作，真正提供最高的质量、完美的库存准确性、最低的成本和最快的速度，以便它们能够竞争并提供与同行对抗的小时达、当日达服务。这是我们正在做的事情，我们也在投资未来如何做到这一点。没错，这正是我们对自动驾驶汽车的投资，我们宣布了DoorDash。以及我们正在开展的其他一些项目，以确保在提供最佳配送体验和最低成本方面，没有实体企业会处于劣势。
所以当你考虑Dashers如何融入这个系统时，有一点必须是真实的，而且确实是真实的。我的意思是，这种情况在去年、前几年以及今年和未来一直在发生，那就是Dashers在他们可以承接的订单类型方面将有更多选择。这就是为什么我们今年的一项投资实际上是直接针对Dashers的，这样当他们处理更多类型的杂货零售订单时——这些订单可能距离更长，通常更复杂，因为涉及购物性质。
尽管并非总是如此。但由于复杂性更高，我们希望确保薪酬模式能反映这一点。我们希望确保应用程序体验也能反映这一点。我们还在做很多工作来分类所有互联网上不存在的物理信息，我们也在与Dashers合作进行这项工作。所以我们正在构建很多东西，但归根结底，我们正在构建所有基本的构建块，以实现本地商业，以便消费者可以以最佳体验和最低价格获得城市内的任何东西。
嘿，迈克尔，关于你提出的新垂直领域零售和杂货业务的更广泛问题，也许我会先概述一下该业务的表现以及我们在其中看到的情况。你看，新垂直领域在本季度和全年都表现非常强劲，在第三方同行中，我们是美国增长最快的。你知道，托尼提到美国30%的用户会从餐厅以外的类别下单。我们的重点一直是如何随着时间的推移将这30%提高到100%。我们看到的是，随着我们改善选择，投资于提高产品的质量和可负担性，越来越多的用户继续从餐厅以外的类别下单。
事实上，加入并从新垂直领域开始他们旅程的新消费者数量也在同比改善。同时，我们一直专注于提高该业务的效率。我的意思是，当我看盈利能力时，团队在单位经济效益方面同比取得了非常好的进展。我预计我们整个零售和杂货业务将在今年下半年实现单位经济盈利。你看，当我看到这一点时，这只是持续的执行，对吧？这是我们在一系列不同的基本方面取得稳步进展的结合，无论是规模密度，继续提高物流效率。
购物篮规模越来越大。没有哪一件事是阶跃式的变化。这是持续的执行，寻找基点，这很大程度上是我们整个业务的运营方式。我们的主要重点仍然是，嘿，你如何实际实现业务规模，你在经济方面需要做什么，我们如何让100%的用户使用杂货和零售服务？这是我们团队的真正重点。
谢谢。
下一个问题来自伯恩斯坦的尼基尔·迪瓦尼。您的线路已接通，请讲。
嗨，大家好。托尼，感谢回答问题。我想问一下代理商务以及你认为长期发展趋势如何。我认为今天，很明显DoorDash与消费者有着非常牢固的直接关系。即使在当前AI聊天机器人体验的情况下，这种关系仍然完好无损。但在代理未来存在一个争论，即搜索、发现、交易流程开始压缩并变得更加自动化。你知道，你可能仍然是交易的一部分，但经济情况可能看起来不同，这是争论的焦点。那么，随着消费者行为的演变，你如何考虑DoorDash在未来的定位？你想与第三方整合吗？加倍投入自己的垂直解决方案是否更有意义？也许你完全不同意这一点，并认为AI代理的上行空间是一个广泛的前提。所以我很好奇你对此有什么想法。谢谢。
当然。不，我认为这是个很好的问题。你知道，当涉及到任何新技术时，无论是自动驾驶汽车还是代理商务以及它与LLM的相互作用，我总是想到的第一件事是，它能多好地为客户解决端到端的工作，这成为我处理所有这些事情的视角。我实际上认为，思考这个问题的最佳方式可能是回顾一下历史，给你举几个例子，然后也许回到现在，思考未来。
所以，你知道，当我想到这些出色的产品时，无论你喜欢使用哪种聊天助手，或者只是你喜欢使用的代理商务协议，我都把它们看作几乎像是新形式的谷歌或其他大型的、漏斗顶端的渠道。如果你想想，我给你举几个历史上的例子，可能与你的问题有关。一个是看看2010年代产品搜索发生了什么。随着时间的推移，你看到像亚马逊这样的公司从传统搜索引擎那里获得了越来越多的产品搜索份额，因为它们为客户解决了端到端的工作。
因为搜索购买商品只是一项任务。但也许阅读评论、跟踪包裹、退货或任何其他形式的客户支持也是你必须为客户解决的端到端工作的一部分。在那个十年里，我认为像亚马逊这样的公司在产品搜索方面获得了越来越多的份额。另一个想到的例子，也许更接近我们的业务，是谷歌推出的Google Food Ordering，我记得是在2016年左右推出的，他们允许餐厅通过谷歌地图和其他谷歌服务直接提供配送服务。
你看，他们为这些餐厅带来了大量的流量，是DoorDash所能产生的流量的数倍。但是当你看该渠道的留存率和使用频率与DoorDash相比时，它实际上只是DoorDash所能提供的一小部分。为什么会这样？嗯，因为结账后，物理世界中可能会发生一些事情。例如，司机可能迟到，或者物品可能丢失，或者需要对变质的牛奶盒进行替换或不替换。客户寻找的特定品牌的农产品可能需要更换。
归根结底，端到端的工作是客户最终判断他们在哪里购物的方式。归根结底，无论客户不断回到哪里，受众就会流向哪里。受众流向哪里，广告预算以及相关利益也会随之而来。所以当我把所有这些历史背景放到我今天对DoorDash的看法中时，我认为DoorDash处于非常有利的位置，因为我们实际上正在为客户解决端到端的工作，也就是以他们期望的状态按时将物品送到他们手中，每次都如此。
这实际上很难做到。你必须绘制物理世界的地图，所有这些信息在互联网上都不存在。这些数据是DoorDash必须以专有方式收集的。你必须在运营执行方面非常出色。你还必须为所有这些不同的物品收集所有元数据，以及如果你实际上拥有所有客户和所有客户信息，你可以进行的个性化。我认为综合来看，我们将成为为客户解决端到端工作的最佳场所。
只要我们是那个最佳场所，我们也将吸引所有的受众和来自该受众的所有广告收入。但是，你看，关于这如何影响我们与一些AI助手的合作关系，我将它们视为渠道合作伙伴，我们将看看它们能带来多少流量，就像过去Facebook和谷歌为DoorDash所做的那样。
谢谢，托尼。
下一个问题来自康托·菲茨杰拉德的迪帕克·马达瓦尼。您的线路已接通，请讲。
太好了。感谢回答问题。一个问托尼，一个问拉维。托尼，你能谈谈自动驾驶配送平台的战略吗？你认为这个平台在两到三年内会是什么样子，也许在DART的第一方努力和一些第三方合作之间？然后对于拉维，你能否详细说明核心美国餐厅业务的单位经济效益改善今年低于前几年的原因？是由于规模导致的广告增长放缓，还是某些效率提升的放缓，或者是再投资？如果你不介意的话，请详细说明一下。非常感谢。
好的。嘿，迪帕克，你知道，关于自动驾驶，你说得对，自动驾驶配送平台可能是我们正在构建的最有价值的部分。因为我对它的看法是，未来将有一系列不同的车辆，一支由陆地和空中不同车辆组成的车队，其中一些将在我们的四壁内制造，另一些我们将合作。我认为，最重要的部分实际上是所有活动、移动和交接的编排，因为我至少不认为自动驾驶车辆会立即执行每一种配送任务。
配送。在某些时候，你会看到Dashers和自动驾驶车辆之间的交接。在其他时候，你会看到自动驾驶车辆执行Dashers不想做的配送任务。在其他时候，你会看到Dashers执行自动驾驶车辆不适合做的配送任务。所以，2026年的目标实际上是找出所有这些不同的用例。我们在哪里可以立即应用最务实的业务影响和客户影响？我们现在正在几个不同的市场中这样做。
所以我们现在实际上有自动驾驶车辆进行的真实配送。我们对未来感到非常兴奋。
关于美国餐厅业务的问题。也许我会给你一个稍微更广泛的答案。你看，当我看美国餐厅业务的表现时，它仍然非常强劲。事实上，在第四季度，美国餐厅业务的贡献利润率同比有所上升。我确实预计我们在2026年将继续提高利润率。看看过去几年，增长非常强劲。事实上，2025年，餐厅业务在更大规模下的增长速度比2024年更快。即使当我看过去三四年我们推动的效率，也非常好。
我们提高了利润率，Dasher成本变得更高效，CNR变得更高效。我们在销售和营销方面实现了杠杆效应，就像你提到的，广告正在成为整体业务的更大一部分。我们仍在继续投资于该业务，无论是选择、质量还是可负担性。展望未来，我确实预计我们将继续提高利润率，尽管速度将低于前几年。其中一些将来自DashPass。如你所知，DashPass在本年度和本季度都创下了纪录。
DashPass将对利润率产生影响。但是，总体而言，投资回报率很强，因为利润美元产出将很高，主要是因为非常简单的订阅者保留率更高，他们订购更多，这意味着他们产生更多的毛利美元。你看，我们的重点一直是整体利润美元产出，这仍然非常强劲。当我看餐厅业务的顶线和底线时，两者都非常健康。
好的，非常感谢。
下一个问题来自信托证券的优素福·斯夸利。您的线路已接通，请讲。
太好了。感谢回答问题。也许托尼，再问一个关于竞争的问题，但可能是从杂货和易腐品的角度。随着亚马逊在这些类别上加倍投入，您能否谈谈您在第四季度该类别中的增长情况？到目前为止，您是否看到竞争格局有任何变化？然后拉维，关于第一季度利润率的逆风因素，您能否帮助我们量化更高的Dasher成本的影响？我知道这里有季节性影响，但今年的季节性比往年更强还是只是正常的季节性？谢谢。
好的。嘿，优素福。是的。关于杂货的第一个问题，你知道，简而言之，我们没有看到对我们增长的影响。事实上，你知道，我们在杂货领域继续保持着非常高的增长率，和我们在杂货行业看到的一样快。不仅在第四季度，而且在今年也是如此。我想你知道，如果你想想为什么我们继续看到快速增长，我想有几点原因。你知道，我想说的第一件事是，如果你想想我们试图创造的世界，我们试图创造一个客户可以获得最大配送选择的世界，这包括所有的杂货商。
你知道，美国存在数万家超市是有原因的，这不仅仅是因为地理面积大。这是因为，你知道，普通客户在购买杂货时确实会从几个不同的地方购买，无论是从A地购买肉类和鱼类，从B地购买农产品，从C地购买食品储藏室用品，从D地购买一些特色商品等等。我认为DoorDash是你可以以最佳价格和最高配送质量获得所有这些商品的地方。
所以，我认为这就是我们的角度，我们认为在未来，只要你相信客户会想要选择，我认为当你看看杂货的格局以及存在如此多的杂货商时，这是有充分理由的，这表明消费者更喜欢选择，那么DoorDash产品将继续有非常强烈的需求。特别是如果你添加我们正在添加的一些功能，我们通过Dashmar fulfillment service添加了 fulfillment服务，我们正在为每个杂货商提高质量，以便他们有能力与亚马逊等公司竞争。
我认为这只会增强产品供应。
优素福，关于你的第二个问题，我认为是关于第一季度EBITDA以及Dasher的。你看，我认为第一季度有几个因素。第一，这只是投资的阶段，今年有点独特，因为我们正在投资RU。其中一些投资是前置的。我预计第一季度RU的EBITDA将比第四季度低约2500万美元。但全年数字仍然是2亿美元，这非常稳定。第二部分是1月份的冬季风暴造成了影响。大约是2000万美元。
最后，就像你说的，Dasher一直具有季节性，对吧？在过去几年的每个第一季度，我们都看到了Dasher的季节性影响。2020年、23年、24年、25年、26年。我预计情况会非常相似。但你关于更广泛的Dasher的第二个观点，你看，Dasher的趋势与我们前几年看到的相当一致。当我看Dasher成本占GOV的百分比时，我们在第四季度同比实现了杠杆效应。我预计在第一季度，当我看同比GOV的百分比时，我们也将继续产生一些杠杆效应。
太好了。谢谢你们两位。
不客气。
下一个问题来自雷蒙德·詹姆斯的乔希·贝克。您的线路现已接通，请讲。
是的，感谢回答问题。我想问一下。我知道完成对Deliveroo的收购可能只有大约五个月。当您考虑忠诚度计划、履行网络或商家条款时，有没有什么突出的经验教训？任何让您觉得是可以倾斜的机会领域的事情？然后关于平台现代化，我知道这也可能还处于非常早期的阶段，但是您能否更新一下我们在预期获得的一些效率方面的情况，以及这可能如何加速速度或释放其他地方的投资？我们真的很想了解这些话题的最新情况。谢谢。
当然。嘿，乔希，我是托尼。我可能会尝试回答这两个问题，拉维可以随时插话。关于Deliveroo。我想重申我们在电话会议上到目前为止所说的，这只是一个很好的开始。我的意思是，我认为数字和表现本身就说明了问题。当你以相同的预算实现更快的增长，并且看到更多的上行空间时，我认为这总是一个很好的开始，你知道，关于改进的机会。是的，我同意。我们已经确定了很多事情。
你知道，我认为我们将能够在本季度推出很多东西来改进。而且这真的是全方位的。我的意思是，当我看这些业务时，真正能带来改变的是很多小事情的积累。从来没有一个明显的大事情，因为通常如果有的话，那实际上是一个非常简单的修复。通常是许多小事情的总和，最终，你知道，是让我们能够为客户提供盈余还是赤字并无法满足客户需求的原因。
所以我们在各个方面都看到了机会，我们每天都在推出东西来改进它们。所以我们已经从我们在构建DoorDash、收购Volt时学到的经验中看到了好处，并将这些经验应用到Deliveroo的受众中，以改善所有受众的体验。关于第二个问题，关于技术平台，你的问题前提完全正确，我认为现在，如果你想想我们的设置，它真的不理想。我们在三个技术平台上运营，业务几乎相同。
这意味着你会变慢，因为为了推出一个功能，你必须在略有不同的工具调用和流程中推出三次，这毫无意义。所以我们正在进行这项相当大的投资，以提高我们推出产品的速度，消除我所描述的一些低效率，并且更有效地利用我们的全球足迹。我认为通过构建这个技术平台，我们将能够做到这两点。
但我认为最重要的是，实际上，在我们与Deliveroo合作的四个月里，我们已经看到了这一点的良好效果，当我们将在美国或欧洲其他地区与Volt合作中有效的东西推广到Deliveroo时，它立即对客户受众产生了影响。我们在平台工作中看到了数百个这样的机会，将所有人转移到单一技术栈，我认为所有受众的客户都将从中受益。
非常有帮助。谢谢，桑尼。
下一个问题来自高盛的埃里克·谢里丹。您的线路已接通，请讲。
非常感谢回答问题。关于DashPass，当您考虑业务中的增长投资时，它如何符合您更广泛的战略优先事项，在激励更广泛的市场采用DashPass方面，以及在DashPass采用方面，当您考虑未来12到18个月的用户群体演变时，您如何看待它作为订单频率的潜在刺激因素。非常感谢。
嘿，埃里克，我是托尼。我可能会先从DashPass开始，罗比可以随时补充。我的意思是，DashPass对我们的业务至关重要。如果你看这个项目，它是我们在2017年底开始的，在2018年真正转变，并且一直是我们与消费者关系的核心驱动力。而且，你知道，我认为它不仅在我们报告的一些数字上取得了巨大增长，而且在我们开始为客户提供的好处方面也是如此。
你知道，我们的目标，对吧，对于DashPass，是继续增加我们可以提供的好处数量。我们认为有很多事情可以做。你知道，例如，你最近看到的很多好处都是随着我们推出所有非餐厅类别而出现的，对吧。我们实际上对DashPass收取相同的费用。我们正在增加更多的价值，以获得折扣或优惠价格的配送，你知道，对于零售和杂货存储中更复杂的配送，以及关键价值商品的更多折扣，诸如此类的事情。
我们看到大量机会的另一个潜在领域是我们在店内业务方面所做的所有工作。我们在25年9月的DoorDash产品活动中宣布了我们的店内业务，我们开始通过我们的5600万月活跃用户、超过1亿的年度客户为餐厅带来店内流量，并为他们提供如果不是会员就无法获得的餐厅访问权限或价值。所以我认为DashPass生态系统还有很长的路要走。如果我退后一步，从数量上考虑。
如果你现在想想，你知道，普通的DashPass客户可能每周与我们互动几次左右。但当我想到用餐场合的数量时，有20到25次。然后当我加上食品消费之外的购物场合时，超过20到25次。所以我认为DashPass实际能实现的目标，我们只实现了一小部分或个位数的百分比。所以有很多工作要做来提高频率，但这始于添加更多的用例来增加更多的价值。
下一个问题来自巴克莱的罗斯·桑德勒。您的线路现已接通，请讲。
是的，我只想问两个问题，我们能否了解一下店面软件业务的最新情况，以及Seven Rooms和CRM部分如何加速这方面的努力。然后回到平台重构。你们很好地阐述了所有这些组件是如何结合在一起的。问题是关于时间安排。显然，这将有利于新功能推出的速度，并可能扩展产品或地区。我们什么时候能看到好处开始显现？
这会是2026年及以后的持续事情，还是更多的是在今年之后？只是。关于时间安排有什么想法吗？非常感谢。
是的，我可以先开始回答。关于第一个问题，关于Storefront和一般软件，进展非常顺利。我的意思是，如果你看Seven Rooms的整合，你知道，这对我们来说也是一个相对较新的项目，与Seven Rooms团队合作大约六个月。而且，你知道，我们已经能够极大地加快他们的工作。我的意思是，他们在收购后添加场所的速度比我们与他们合作之前快了50%。而且，你知道，如果你退后一步思考这个论点，它正在证明这样一个论点，即如果你能将一流的CRM软件与最大的需求生成平台（即DoorDash）相结合，对于这些真正想要建立更多常客并建立直接关系的餐馆老板来说，这是一个非常有价值的资产。
这也适用于Storefront部分产品，你知道，这与室内用餐或店内用餐关系不大，更多的是外卖产品。但特别是当我们扩大Seven Rooms目前服务的商家群体时，你知道，Seven Rooms正在服务高端的餐馆群体。但当我们简化功能以服务更大的细分市场时，Storefront和Seven Rooms真的可以合作，既服务餐馆的四壁业务，也服务他们店外的业务。
你关于技术栈时间安排的第二个问题。你看，我希望技术栈已经在这里了，但事实是，你将看到大部分技术栈工作在今年完成，或者至少这是我的期望。我认为关于好处，你不必一直等待。事实上，我们已经从我们在所有不同地区的全球技术栈工作中看到了好处，我们正在将一个市场中有效的功能推广到另一个市场。所以这已经在发生了。
事实上，这是测试技术栈的价值是否对客户有任何积极价值的一种方式。所以我们看到了这一点。但是，是的，我们预计，我们预计大部分工作将在今年完成。
下一个问题来自富国银行的肯·戈雷尔斯基。您的线路已接通，请讲。
非常感谢。如果可以的话，请允许我提两个问题。首先，您能否提供一些关于用户群体数据的信息，这些数据让您对美国核心餐厅业务的持续强劲增长充满信心？您是否可以分享后期采用者与基础用户的行为有何不同？第二个问题，我想再提一下罗斯提到的问题，当我们展望2027年时，我知道现在谈论2027年还为时过早，我们感谢您关于2026年各季度的评论。但是，无论如何，您能否给我们一些关于2026年以后投资和利润率之间平衡的早期看法，以及您对2026年以后的增量利润率与历史相比的早期想法。
谢谢。
当然。嘿，我再回答第一个问题。你看，当我看美国餐厅业务的表现时，对吧。就像我在之前的问题中说的，2025年的增长速度比24年更快，规模也更大。我想我应该告诉你基础用户群体的健康状况。月活跃用户（MAUs）继续非常强劲。事实上，我们的月活跃用户数量创下了历史新高，订单频率也继续保持强劲。当我看新加入的消费者的参与度时，仍然非常强劲。
你看到的另一件事是，订阅继续是我们增长的一大驱动力，无论是第四季度还是2025年，我们都增加了创纪录数量的订阅者。你在业务中看到的是，随着产品不断改进，有更多的人形成习惯。他们升级到订阅，订阅者保留率更高，他们订购更多，也尝试新的类别。所以总体而言，当我看成熟用户群体和较新用户群体时，美国业务的参与度水平继续保持强劲。不仅在餐厅，而且在我们的新垂直业务中也是如此。
肯，你的第二个问题只是关于增量利润率。你看，我们没有将业务导向增量利润率。我们不是为了增量利润率而运营业务。我们的重点一直是整体利润美元产出。只是为了让你从整体技术栈及其影响的角度思考。你看，其中有一些成本。一是当我们试图并行运行两个技术栈时的一些冗余成本。大部分支出将在2026年，一些将在2027年，但这将减少，你应该预计这将是一个较小的组成部分。
但正如我们 earlier提到的，美国最大的价值驱动因素将是功能开发的速度。随着开发人员在所有三个平台上使用相同的技术栈，你将变得更加高效。你应该从基础用户群体以及业务的整体增长中看到这种影响。
谢谢。
下一个问题来自李约瑟公司的伯尼·麦克特南。您的线路已接通，请讲。
太好了。感谢回答问题。只想跟进关于自动驾驶汽车的讨论。您认为配送自动驾驶汽车的用例是否会比机器人出租车和移动出行更广泛，这意味着至少在可预见的未来，机器人出租车预计只在密集城市中使用。配送自动驾驶汽车在郊区有使用案例吗？然后在财务指导方面，新闻稿中提到下半年的EBITDA会高很多。我想说这可能是我们在业务中看到的正常季节性趋势。如果能提供任何额外的说明将非常有帮助。
谢谢。是的，嘿，伯尼，我是托尼。我来回答关于自动驾驶汽车的第一个问题。我的意思是，简短的答案是绝对的，是的，我们当然认为配送车辆将能够服务郊区和市中心。事实上，如果你看一下，你知道。它的设计目的就是为了服务许多郊区。而且，你知道，它的外形是这样，我们考虑将其整合到自动驾驶配送平台中的方式也是这样，即它应该接收哪些任务或不应该接收哪些任务。
配送。在某些时候，你会看到Dashers和自动驾驶车辆之间的交接。在其他时候，你会看到自动驾驶车辆执行Dashers不想做的配送任务。在其他时候，你会看到Dashers执行自动驾驶车辆不适合做的配送任务。所以，2026年的目标实际上是找出所有这些不同的用例。我们在哪里可以立即应用最务实的业务影响和客户影响？我们现在正在几个不同的市场中这样做。
所以我们现在实际上有自动驾驶车辆进行的真实配送。我们对未来感到非常兴奋。
嘿，伯尼，关于你的第二个问题，我的意思是，你看，我对全年的预期，就像我上次电话会议上说的，没有改变。我预计全年利润率将比25年略有上升（不包括Ru），Ru将约为2亿美元。你也是对的。你看，我们的EBITDA曲线形状一直是下半年高于上半年。这自然是我们业务的运作方式。这纯粹是数学问题，对吧？你看， volume throughout the year, unit economics grow. And when you put those two together, you'll have more gross profit dollars as you go through the year, which means the second half will be higher than the first half. We delivered that in 23, 24, 25, and 26 will be no different. There are a couple of things that are different. One is investment in ru. Some of it is front loaded. Like I said, it impacts Q1. I would expect Ruibita to increase as you go through the rest of the year. The second one that we are seeing in the business is when I look at the pace of expansion of profitability for both our new verticals and international business X rule that will increase or the pace of expansion is higher than in previous years. Especially as I expect new verticals to be gross profit positive in the second half and international XROO to be contribution profit positive in the second half. So you put all this together. That's what's giving rise to the shape of the EBITDA curve where second half is going to be higher than the first half. Ebitda.
Very helpful. Thank you both.
Your next question comes from the line of Andrew Boone with Citizens Bank. Your line is open. Please go ahead.
Thanks so much for taking the questions, Robbie. I wanted to stay on costs and the intensity of investments. If I look at R and D and G and A, it's 211 basis points of Gov. We've talked about kind of that 2% target. Historically should, should we expect Gov to kind of grow when we just grow into this higher fixed cost or how do we think about the fixed cost component of the business on a go forward basis and then going to grocery? Is there any detail that you can provide us in terms of the graduation of of customers into the Sunday shop? Can you talk about just the evolution of customers and whether you're you're starting to capture larger baskets? Thanks so much.
Yeah, Andrew, I'll take the first one. Right. Look, when I look at OPEX in Q4, I think that's probably what you're asking about as well. There's inclusion of rules, so you should take that into consideration. When I look at, you know, 20, 26, I would expect OPEX to be roughly about 2% of gov that we talked about. Look, we're being very disciplined. We're investing in areas where we're improving the product to ultimately drive both scale as well as profitability. You're seeing that in terms of the overall growth as well as the profit dollar production. Look, I mean our goal is to continue to generate leverage. Right. Like opex. I think of it as cost of doing business. And our goal is to Continue to generate leverage on it just like any other part of the P and L.
Andrew, on the second question with respect to grocery. Yes is the short answer. We are seeing the evolution of customer behavior, both now incorporating kind of the middle of the week run, which you know, is kind of how doordash started, you know, five years ago in the grocery category to now the larger baskets that happen on the weekends, you know, here in the US and in other parts of the world, it has a slightly different behavior. But we do see, you know, both behaviors now where people use us for both kind of the quick runs as well as the stock up use cases. You see this in fact happening faster and faster with each successive cohort and you see each existing cohort actually increasing their spend and their overall share of wallet when it comes to grocery with us.
Thank you.
Your next question comes from the line of Lloyd Walmsley with Mizuho. Your line is now open. Please go ahead.
Great. Was just wondering if beyond the first quarter guidance, you can help us with. Just how to think about a framework. For gov growth for the balance of the year. Appreciate the comments on the EBITDA cadence, but anything you can help us out. With on gov growth?
Yeah, look, I mean I think a couple things, right? Like one, growth in the business, you know, continues to be quite strong and we are seeing that from both existing consumers as well as newer consumers where MAU growth continues to be strong, order frequency continues to be strong. Like I said in one of the earlier questions, I mean, DashPass has had a record year as well as continues to drive overall growth for us. The way I think about it is as long as we are continuing to improve the product, the underlying cohorts are responding, as you can see from engagement as well as sort of retention. And for us, I feel pretty good about the overall growth not just in Q1, but for the rest of the year as well.
All right, thank you.
Your next question comes from the line of Lee Horowitz with Deutsche Bank. Your line is open. Please go ahead.
Great. Thanks for taking the question. Maybe building on an earlier one, 2026, obviously a big year for investments in sort of the Software and Services act for your merchants. I guess looking beyond this year, where do you see sort of the natural adjacencies that you can build on top of once you sort of rolled out this sort of new software service stack for your merchants, that will drive more value to both your merchants and the consumers in the coming years. Thanks so much. Yeah.
Hey Lee, I can start, I mean the short version of this is, I mean, 26 in many ways is like a setup year of building like, you know, a new company that's, that is now a global company, you know, operating in 40 plus geographies around the world, but doing the same thing. We just have like, you know, different countries and different markets to consider. And there are also at different maturities that when we ship certain products. Right. So, you know, there's a, there's a lot of different things. And I think a lot of the adjacencies to your question, you know, can be derived from what we're shipping at doordash. Right. I mean, so if you think about the different missions we have, one is we want to bring you everything inside the city. So a lot of the work is going beyond restaurants. I think we've certainly proven ourselves, you know, capable, you know, at least in the, the categories of grocery convenience and some of the early innings of other retail categories. So we've got a lot of work there to do. A big part of that has to do with also building fulfillment services in which we can forward deploy inventory on behalf of retailers so that they can offer same hour, same day delivery and be competitive with other big companies. We also have to invest in autonomous technologies so that these companies can do it at the highest quality and the lowest cost. So that's one big mission in terms of how those adjacencies work. A second one is how do we actually build software such that these companies can be omnichannel businesses. We talked a little bit about this on this call where we talked about storefront seven rooms, but there's also doordash drive and offering delivery as a service. There's other services that we ought to be building. As you think about how a physical business must, you know, effectively adopt in order to become an end to end digital business. So we have a lot of merchant services work that we have to do that's also connected to the third mission of actually driving in store traffic to merchants. Right. We're starting this with restaurants in the form of two products going out in which we're offering value to customers to discover new restaurants for casual dining. And we're also doing it in the form of access, you know, where we're offering reservations to, you know, some of the best restaurants that work with seven rooms. And so I think there, you know, there's a ton of work there to do as well. So I think those are three big missions that will take us, you know, quite, you know, a long journey in terms of building the operating system for local commerce and connecting consumers and merchants in more ways than we currently do. And if we can do this across every geography in the way that makes the most sense for that geography, I think it's a very exciting future for DoorDash.
Your next question comes from the line of Justin Patterson with KeyBank. Your line is now open. Please go ahead.
Great, thank you. Good afternoon. On the ad side, it looks like. You made some nice progress with Symbiosis. I'd love to hear more about how you're evolving the ad product this year. And some of the key steps you're. Taking to capture more grocery and retail advertising dollars. And then separately, you know, I know this is not related to re platforming, but we have seen a lot of. Companies see benefits from agentic coding. Curious how what type of efficiencies, if. Any, you're seeing from that and how that might fit with the broader re platforming initiatives. Thank you.
Yeah, hey Justin, it's Tony. Yeah, maybe I'll take both. You know, on the question around ads, our ads business is growing really, really fast. And, you know, it's probably, you know, something I should have added in terms of just when I think about the record year that DoorDash had in 2025, you know, ads was a big part of it in terms of, you know, it's more of a derivative or an output in terms of the growth from a marketplace. But it really had a strong year with respect to Symbiosis. I mean, again, kind of similar to some of the other acquisitions that we've made. It's off to a great start. You know, we see that we've doubled the number of advertisers for Symbiosis as well as triple the spend from those advertisers. And so I think that's been, you know, kind of the performance kind of speaks for itself. And in terms of kind of the roadmap this year, I think there's a couple things, you know, one is just, I think one of the things that there's a lot of obviously talk in the ecosystem about just agents and agent E commerce and things like this, but one of the biggest agents that actually we've shipped last year was really our Smart Campaigns product in which we are helping restaurants buy on their behalf always ROI positive ad campaigns effectively. And I think that has been one of our fastest growing products on the restaurant front with respect to grocery and retail. Yep. We're definitely earlier to, you know, on that maturation, but I think that just means that there's a lot More opportunity and Runway for us in that space. Because most of the focus on the ads business thus far has been on the, has been on the restaurant side. You know, with respect to kind of coding agents, I think, which is kind of the premise of your second question. This is a topic that is changing literally by the day, maybe by the week. It's been kind of astonishing and almost breathtaking how fast coding is changing or has changed, is changing, and likely will continue to change given the pace and trajectory that we're on. I mean, we see 90 plus percent daily active usage, something like that across all of our engineers. When it comes to these coding agents, which certainly has made them productive. The question now is like, what is the right new environment for them to kind of keep up that, you know, sustained productivity gain? And so that's, you know, I think the world that we and many others are trying to figure out.
Your next question comes from the line of Justin Post with B of A. Your line is now open. Please go ahead.
Great, thanks. In the release you talked about unit. Economics of grocery retail going, going positive in the second half. What's enabling that? Is that scale. Are you seeing new efficiencies on that front and then thinking long term, how do you think about grocery retail bottom line, profitability relative to US restaurant? Thank you.
I touched on this earlier in the call, right. I mean, overall new verticals continues to be doing really well. You know, the profitability side, we've made really good improvements on the unit economics. To me, there's nothing step, function or, you know, one big thing that you have to go solve is continued execution across improving logistics, efficiency, improving the quality of the product. We talked about the fact that we're seeing basket sizes being bigger both for existing as well as mature cohorts. Just continued execution, trying to find, you know, pockets of efficiency up and down the P and L, improve the product, which will ultimately get us to being gross profit positive in the second half of the year. Look, I mean, longer term focus continues to be how do we get 30% of our mouths that order from categories, you know, outside of restaurants to be closer to 100%. And if you're able to work on the product, if you make the quality of the product better, I think this is going to be a large business which will, you know, produce, you know, strong free cash flow for us over the long period of time.
Thank you.
Your next question comes from the line of Mark Mahaney with Evercore isi. Your line is now open. Please go ahead.
Thanks. I was just going to Ask one question. On Deliveroo, you talk about how you accelerated year over year growth and total orders for Deliveroo in the December quarter. That's faster than I would have expected. Was the. Just explain how you were able to do that and just. Are there a lot of other things you see that make you think that you can continue to accelerate those. Those orders? Thank you very much.
Yeah, hey, Mark, it's Tony. Look, the short answer is we just shipped improvements to the product, and there was no, like, one thing. And you know, what, What. What I've learned about, you know, a lot of these businesses is it sounds really easy to bring you a burrito on time every time in the condition that you'd expect. It's actually another much more difficult thing to do it in practice. And it's just, you know, shipping a new thing every time we see a problem. And I think one of the, you know, great things was just how easy the partnership has been with the Deliveroo team. I mean, I really commend, you know, our teams working together really well and just again, shipping, executing to deliver against, you know, increasing customer expectations. We're not done. We have, like, a ton of work to do. Yes, we had a great kind of start, and I'm really proud of the team. On the flip side, I also see, like, a ton of opportunity where we have to ship even more things. And so. So most of it was, like, just shipping things that we know are broken to also adding things that we've seen work in other parts of our business. We just see a lot more of those opportunities in front of us.
Okay, thank you, Tony.
Thank you, everyone. This concludes today's Q and A due to the time. And this also concludes today's call. Thank you for attending. You may now disconnect. Goodbye.