Rhonda Bennetto（投资者关系高级副总裁）
James Xiao（首席执行官兼董事）
Sheri Savage（首席财务官）
Brian Harding（高级副总裁兼首席会计官）
Charles Shi（Needham）
Krish Sankar（TD Cowen）
Edward Yang（Oppenheimer）
Christian Schwab（Craig-Hallum）
下午好，女士们、先生们，欢迎参加超科林半导体2025年第四季度财务业绩电话会议。[主持人说明] 在演示之后，我们将进行问答环节。[主持人说明]
现在，我想将会议转交给投资者关系部的Rhonda Bennetto。请开始。
谢谢主持人。大家下午好，感谢大家参加我们的会议。今天与我一同出席的有首席执行官James Xiao、首席财务官Sheri Savage以及营销副总裁Cheryl Knepfler。James将首先就行业情况发表一些准备好的讲话，并重点介绍超科林半导体（UCT）未来的一些机遇。Sheri将随后进行财务回顾，之后我们将开放电话会议进行提问。
今天的电话会议包含前瞻性陈述，这些陈述存在风险和不确定性。有关更多信息，请参阅我们向美国证券交易委员会（SEC）提交文件中的风险因素部分。所有前瞻性陈述均基于截至今天的估计、预测和假设，我们不承担在本次电话会议后更新这些陈述的义务。
我们对财务业绩的讨论将基于非公认会计原则（non-GAAP）进行。公认会计原则（GAAP）与非公认会计原则的调节表可在我们网站上发布的今日新闻稿中找到。
接下来，我想将电话会议转交给James。James，请开始。
谢谢Rhonda，大家下午好。感谢大家参加我们的会议。这是我作为首席执行官首次也是单独主持的财报电话会议。在我即将连续任职近六个月之际，我对我们面前的机遇仍然充满热情。
我们花了大量时间在全球范围内与员工、客户和合作伙伴会面，对我们团队的优势、战略地位有了更深刻的认识，并完善了我们的长期增长战略和愿景，我现在称之为UCT 3.0。
我要感谢我们全球的员工在这一过渡期间对运营执行的专注、韧性和承诺。他们对客户的奉献以及对持续创新和改进的追求是我们业绩的基础，也使我们在进入由人工智能技术驱动的工业增长新阶段时处于有利地位，在这个阶段，速度、规模和执行力将成为像UCT这样的长期赢家的设计优势。
正如您最近从我们的客户及其客户那里听到的那样，我们不再为半导体行业的复苏做准备。我们正在进入晶圆制造设备的结构性扩张阶段，这是由人工智能基础设施和实体人工智能需求驱动的。半导体市场的长期前景仍然非常强劲。行业预测现在表明，到2027年，半导体市场的年收入可能达到10000亿美元，甚至可能更早，这大大超出了之前的预期。
我们正在见证的不是正常的周期性上升。这是人工智能技术的拐点。重心已经从消费电子产品转向人工智能基础设施、实体人工智能、自动驾驶和其他人工智能应用。从生成式人工智能到实体和智能体人工智能，最终到人工通用智能（AGI）的不断发展的人工智能路线图，正在增强终端客户的信心，并加速对人工智能基础设施的投资。
人工智能生态系统的各个利益相关者都在投资以支持不断增长的人工智能终端市场需求。不断增加的设备复杂性正在加速晶圆制造设备的支出，因为领先的晶圆厂正在部署新的材料（如钼）和新的结构（如全环绕栅极和高带宽内存）。这些技术需要沉积和去除过程中紧密集成的解决方案，同时具有更高的顶级资本支出强度，这为UCT提供了巨大的增长机会。一旦晶圆厂解决了其近期的洁净室限制，所有这些市场驱动因素都将导致晶圆制造设备（WFE）出现多年的上升趋势。
我们的技术协同创新与客户的路线图紧密结合。我们预计在边缘和沉积领域将看到强劲表现，特别是原子层沉积（ALD）和高精度边缘技术，以支持全环绕栅极和背面电源分配逻辑的过渡，以及高带宽内存、先进封装和超过300层的NAND内存。这种环境需要创新速度和运营敏捷性。这正是UCT目前的定位，并且我们将继续发展以赢得市场并创造可持续的盈利增长。这种战略转型就是我们所说的UCT 3.0。
ramp准备是我们现在的首要任务。我们一直在为这一刻做准备，这也是UCT具有明显竞争优势的地方。在过去的几个月里，我们一直专注于我们的业务，以更高的响应速度、紧迫感、效率和准确性运营。利用我们的全球人才和足迹，我们正在推动运营执行计划，以确保我们成为工程支持、开发以及制造支持方面的首选合作伙伴。
通过过去几年的设施优化，我们现在拥有的产能能够支持约30亿美元的年收入，目前全球利用率平均为65%。在我们的全球产能中，目前约50%位于亚洲，计划增加到60%，这与我们支持主要客户全球制造足迹的战略保持一致。
随着季度产量的逐步提升，我们将专注于提高经营杠杆并实现有意义的利润率扩张。虽然我们预计2026年的需求将集中在下半年，并在2027年继续增长，但客户鼓励我们在这一拐点之前做好产能准备。我们最大的客户提供了更长期的可见性，使我们能够在订单活动增加之前调整产能和服务基础设施。同时，我们已经识别并解决了特定产品的供应链和制造限制，以确保为订单的阶跃式增长做好准备。
为了支持UCT实现40亿美元年运行率的长期目标，只需要适度的增量洁净室投资。我们预计，在这个周期中，与基础设施相关的产能不会成为限制因素，前提是我们继续培养和保留所需的熟练劳动力，并利用自动化和精益能力高效地扩大产能。
在这种规模的技术拐点到来之际，拥有精心规划的实际产能是一项战略竞争优势。这使我们能够支持客户的路线图，同时抓住提前交付和减少交付的机会，并快速响应紧急需求和频繁变化，而其他公司可能难以支持这些需求和变化。
除了我们的ramp准备计划外，我们还在加速从设计到生产的周期，扩大我们在领先节点的高价值新产品推出中的参与度，并加强与客户的战略技术整合。实现这一目标的一个关键推动因素是我们扩展的MPS战略，该战略包括新产品推出、新产品开发和新产品过渡。它们共同将使UCT能够更早地进行协同创新、更快地运行，并在更接近客户的地方进行制造，从而在规模上提高速度、响应能力和供应链弹性。
另一个重要的重点领域是数字转型。通过用人工智能兼容的解决方案升级我们的系统、流程和数据基础设施，我们正在进一步提高运营可见性、缩短周期时间、提高生产力，并能够更快地响应客户。这些数字计划为我们多年的数字转型奠定了坚实的基础，朝着人工智能驱动的IT基础设施和业务流程发展，以增强运营敏捷性并持续提高生产力。
最后，我们仍然专注于实现40亿美元的长期收入目标，随着时间的推移扩大利润率，并作为战略协同创新者和制造合作伙伴在技术拐点的下一个周期中为股东创造持久价值。
现在我们将电话交给Sheri，她将总结我们第四季度的业绩并更新我们第一季度的指引。我期待在财务总结后回答大家的问题。谢谢。
谢谢James，大家下午好。感谢大家参加我们的会议。在今天的讨论中，我将只引用非公认会计原则（non-GAAP）的数据。正如James所提到的，我们正在进入由人工智能基础设施和实体人工智能需求驱动的晶圆制造设备支出的结构性扩张阶段。我现在将回顾我们第四季度和全年的业绩，并提供我们第一季度的指引。
第四季度，总收入为5.066亿美元，而上一季度为5.1亿美元。产品收入为4.424亿美元，上一季度为4.45亿美元。第四季度服务收入为6420万美元，而第三季度为6500万美元。全年总收入为21亿美元，与2024年的收入大致持平。
由于过去几年的设施优化计划，我们现在拥有的产能能够支持约30亿美元的收入，目前平均利用率为65%。我们认为，为了支持UCT实现40亿美元的年运行率，只需要适度的增量洁净室投资。我们仍然专注于使劳动力产能与需求保持一致，同时利用自动化和精益原则推动高效和可扩展的增长。
第四季度总毛利率为16.1%，上一季度为17%。产品毛利率为14.1%，而第三季度为15.1%；服务毛利率为29.7%，上一季度为30%。第四季度毛利率受到产品组合变化的影响。2025年总毛利率为16.5%，而前一年为17.5%。利润率继续受到产量、组合、制造地区和相关关税以及材料和运输成本波动的影响，因此季度之间会有差异。随着生产水平的连续增长，我们预计经营杠杆将提高，利润率将有意义地扩张。
本季度运营费用为5660万美元，而第三季度为5770万美元。运营费用占收入的百分比为11.2%，而上一季度为11.3%。全年运营费用占收入的百分比为11.2%，而前一年为10.6%。
本季度总营业利润率为4.9%，上一季度为5.7%。产品部门的利润率为3.9%，而上一季度为4.9%；服务部门的利润率为12.4%，上一季度为11.1%。全年营业利润率为5.3%，而前一年为6.9%。
第四季度税率为21%，与我们的预期一致。我们在高税率和低税率司法管辖区之间的收益组合可能导致我们的税率在全年波动。对于2026年，我们预计税率将保持在20%左右的低水平。
基于4580万股流通股，本季度每股收益为0.22美元，净收入为1000万美元，而上一季度每股收益为0.28美元，净收入为1290万美元。全年每股收益为1.05美元，净收入为4770万美元，而2024年每股收益为1.44美元，净收入为6520万美元。
转向资产负债表。我们的现金及现金等价物为3.118亿美元，而上一季度末为3.141亿美元。本季度经营活动产生的现金流量为810万美元，而上一季度为收支平衡，这主要得益于营运资金管理。全年经营活动产生的现金流量为6560万美元，而前一年为6500万美元。
展望未来，我们继续看到半导体行业的强劲结构性背景，行业估计现在预测到2027年半导体年收入将达到约10000亿美元，可能更早。我们继续朝着40亿美元的长期收入目标执行，重点是扩大利润率并为股东创造持久回报。对于2026年第一季度，我们预计总收入在5.05亿美元至5.45亿美元之间。我们预计每股收益在0.18美元至0.34美元之间。
接下来，我想将电话交给主持人进行提问。
女士们、先生们，我们现在开始电话会议的问答环节。[主持人说明] 第一个问题来自Needham的Charles Shi。请提问。
嘿，下午好。感谢回答我的问题。我想从您对WFE的总体看法开始。在1月份，我记得您谈到WFE可能有中低个位数的增长。我在您的演示文稿中看到，有1250亿至1350亿美元的预测，但不太确定您的基准数字。那么，您能否让我们更好地了解一下您对今年WFE的预测？
相关的问题是，第一季度的指引，至少在同比基础上，指引的中点只增长了一点点。所以看起来您可能预测——我的意思是，这意味着下半年会有非常非常强劲的增长。我想知道今年的走势会是怎样的？谢谢。
嗨，Charles。让我回答你的问题，之后Sheri会补充。所以——这就是为什么我一个月前在Needham会议上向你解释，我们看到预测每周都在增加。所以现在，我们对整体WFE的看法比一个月前更大。所以我们预计同比增长15%至20%。
关于你的第二个问题，是的，我们可能没有看到你从我们客户那里看到的同比、环比增长。但我们从第三季度到第四季度有一个很大的增长。所以如果你取平均值，增长率实际上与我们客户的增长率基本一致。好吗？
嗨。嘿，James。也许快速澄清一下，你说的“很大的增长”。基本上，你是说你的收入运行率，你看到9月份会比6月份有非常非常强劲的增长，也许从9月份到12月份会再次强劲增长。这就是你刚才所说的吗？谢谢。
是的。我认为你是对的。所以，展望未来，我们肯定会在26年下半年看到阶跃式增长。这就是我们看到全年情况的地方，我们对全年增长非常乐观。
谢谢。也许我——我可以问一个关于毛利率的问题吗？那么，您能否提供一些关于3月份季度的情况，在您的收入和每股收益假设下，隐含的毛利率预期是多少？谢谢。
嘿，Charles，我是Brian Harding。我来回答你的毛利率问题。简单来说，是的，我们预计第一季度的毛利率大致与第四季度相同，可能略高于第四季度，然后全年将逐季上升。
谢谢。
下一个问题来自TD Cowen的Krish Sankar。请提问。
是的。感谢回答我的问题。James，我有两个问题。一个是，如果WFE将增长15%至20%，假设您今年的增长可能超过WFE，这是否合理？
您的收入会逐季增长，还是真的更多地集中在下半年，第二季度会持平？所以，只是想弄清楚超科林半导体的收入是否能超过WFE的增长？
是的。我认为我们看到的是，今年，我们确实看到WFE出现了阶跃式增长。所以我们非常有信心，我们将与WFE的增长保持一致，而且我们也看到，因为我们有精心规划的额外产能，确实可以应对30亿美元的收入。所以我们将抓住更多机会，利用这些额外产能。所以我们非常有信心我们将与WFE的增长持平，甚至更高。
那么收入会逐季增长，还是真的像第三季度、第四季度那样？
我认为我们在第二季度已经会看到增长，但下半年会有更大的阶跃式增长。明白了。明白了。然后快速跟进一下。上一季度中国占收入的百分比是多少？您预计这一比例会如何增长，特别是考虑到中国的半导体设备客户似乎表现相当不错？这是个很好的问题。我认为，正如您已经从我们的客户那里听到的那样，2026年中国的WFE是持平的。我认为由于全球WFE大幅增长，中国WFE的百分比将会降低。对于我们面向中国原始设备制造商的业务，我们预计2026年也会持平，所以——但总体而言，这不到我们总收入的7%。所以我不会过分强调这一点。
明白了。非常感谢。
下一个问题来自Oppenheimer的Edward Yang。请提问。
嗨，James。感谢您的时间。只是想跟进一下26年第一季度的毛利率假设。我记得Brian提到您预计与第三季度相同或略有上升。那么想知道是什么驱动了这一点？为什么您没有从中看到更多的经营杠杆？您能否更详细地谈谈第四季度看到的产品组合问题？
是的，Ed，我想我会回答这个问题，也许Brian你可以补充一下。所以总体而言，正如我所说，我们目前的利用率为65%。我们肯定会看到需求逐季增长。所以到2026年底，我们肯定会看到更高的利用率，这自然会扩大我们的利润率。
而且我们保持着非常严格的运营节奏。所以我们不会像收入增长那样增长运营费用和间接劳动力成本。所以这种纪律也将为我们提供利润率扩张的机会。
Brian，也许你想从模型的角度多谈谈。
是的，当然。首先，Ed，从第三季度到第四季度，我们在第三季度有一个有利的产品组合，但在第四季度没有重复。所以——而且我们的利润率继续受到产量、组合、制造地区以及关税和材料运输成本等多种因素的季度波动影响。
展望第一季度，我说过我们预计第四季度和第一季度大致持平，第一季度可能略好一些。但是，正如James提到的，随着第二季度、第三季度和第四季度产量的增加，我们预计利润率将逐季有意义地扩张。
好的。这是一个很难回答的问题，但显然，内存领域有很多令人兴奋的事情，在之前的高峰期，这一业务为您带来了9亿美元的收入。现在比那个峰值下降了约3亿美元。所以我想随着内存业务的复苏，这也会有一些显著的上行空间。
那么James，当您考虑这个内存周期时，您觉得上行强度还能持续多久？以及在这个上升周期的斜率和持续时间方面，我们应该关注哪些参数？谢谢。
谢谢。Ed。这是个很好的问题。我想您从我们的客户那里听到了——客户，对吧。所以他们中的一些人提到短缺将持续到2028年。我们看到的是——美光、三星和SK这三家公司都在投资新建工厂，他们继续将现有工厂进行改造，以真正满足眼前的需求。所以我们真的认为这是内存领域的多年上升周期。
而且，您看看终端市场需求，高带宽内存（HBM）将占用DRAM工厂的铭牌产能。所以您几乎需要更多的WFE投资来弥补对HBM产能扩张的关注，同时他们仍在努力解决常规DRAM市场中不平衡的供需问题。
而且，我认为如果您看看NAND，您仍然看到从2D到3D再到4D的升级。所以这将继续。您听到LAM谈论未来多年NAND升级产能和投资400亿美元，他们还提到他们将修改该模型，看到对SSD等的需求，例如，对吧？
所以我认为总体而言，我们真的相信这是NAND的多年增长。客户们正在谈论，今年人工智能专用内存的复合年增长率（CAGR）为22%，而我们的2D到3D的复合年增长率与常规内存市场相比。
非常有帮助。谢谢。
最后一个问题来自Craig-Hallum的Christian Schwab。请提问。
太好了。感谢回答我的问题。那么James，在65%的利用率下，以及您在过去一年半或两年中的近期设施优化，我们应该如何考虑需要什么样的利用率或什么样的订单可见性才能实质上投入您现有30亿美元之上的10亿美元产能？我们应该如何考虑这一点？
是的。我认为我们今天看到的是，Christian，每周我们都看到预测的下降。所以从季度运行率的角度来看，我们非常乐观。我们将很快填满这些产能。特别是，我们实际上正在将重点转向亚洲制造，以与客户的全球制造战略保持一致。所以很快您会看到我们的亚洲工厂将完全填满，最终这将占我们全球产能的60%，并很好地匹配客户的制造足迹。
随着利用率的提高，以及亚洲制造的高权重，我们将看到利润率的积极改善。
太好了。然后关于利润率，了解利用率有影响。但是当您的客户开始，特别是在内存领域，大幅增加每月晶圆开工量时，您的服务业务自然会受到晶圆开工量的影响，类似于我们在2020年和2021年看到的情况，当时该部分收入占比较大，29%左右的毛利率，自然会在没有产品毛利率实质性增加的情况下推动整体毛利率。我想我理解对了吧？
是的，你是对的。
太好了。太好了。
所以我想——是的，所以我猜问题是服务业务的增长情况？所以在这方面，我们预计2026年服务业务将实现两位数增长。同样，这也集中在下半年。当我们的一家领先的晶圆代工厂逻辑客户在美国扩大他们的工厂时。我们肯定看到我们为美国晶圆代工厂逻辑的扩张做好了充分准备，此外还有我们目前在美国服务的客户。
太好了。明白了。没有其他问题了。谢谢。
谢谢。
谢谢。目前没有更多问题了。现在我想将电话转回给James Xiao进行结束语。先生，请开始。
感谢大家今天参加我们的会议。本次财报电话会议到此结束。我将在私人会议中与大家跟进。稍后再聊。
[主持人结束语]