Dave Spille（高级副总裁，投资者关系）
Carey Smith（董事长、总裁兼首席执行官）
Matt Ofilos（首席财务官）
Sangita Jain（KeyBanc资本市场）
Louie DiPalma（William Blair）
Gavin Parsons（瑞银集团）
Jonathan Gordon（花旗集团）
Sheila Kahyaoglu（杰富瑞金融集团）
Andrew Wittmann（Baird）
Tobey Sommer（Truist证券）
各位下午好，感谢您的等候。欢迎参加帕森斯公司2025年第四季度财报电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述后，将进行问答环节。在问答环节提问时，您需要在电话上按星号11。之后您会听到一条自动消息，提示您已举手。请注意，今天的会议正在录制。现在我将会议交给今天的主持人，调查部副总裁Dave Spilley。请开始。
谢谢。早上好，感谢大家今天参加我们讨论2025年第四季度和财年财务业绩的会议。请注意，我们已在公司网站的投资者关系部分提供了演示幻灯片。今天与我一同参加电话会议的有董事长、总裁兼首席执行官Carrie Smith，以及首席财务官Matt Ophelous。今天，Carrie将讨论我们的企业战略和运营亮点，然后Matt将概述我们2025年第四季度和财年的财务业绩，并回顾我们2026年的指引和长期增长率。之后我们将以问答环节结束。
管理层在电话会议期间可能会就未来事件、预期未来趋势和公司预期未来业绩发表前瞻性陈述。我们提醒您，此类陈述并非未来业绩的保证，涉及难以预测的风险和不确定性。由于各种因素，实际结果可能与前瞻性陈述中预测的结果存在重大差异。这些风险因素在我们截至2025年12月31日的财年10K表格以及其他SEC文件中有所描述。请参考我们的收益新闻稿以获取帕森斯完整的前瞻性陈述披露。我们没有义务更新前瞻性陈述。
管理层在本次电话会议中还将提及非GAAP财务指标。我们提醒您，这些非GAAP财务指标不能替代其可比的GAAP指标。现在，我们将电话交给Carrie。
谢谢Dave。早上好。欢迎参加帕森斯2025财年及第四季度财报电话会议。尽管联邦政府宏观环境动态变化，2025年仍是成功的一年。我们实现了12%的总营收增长，剔除保密合同后实现8%的有机营收增长。我们继续成为两个部门中有机营收增长的领导者之一，关键基础设施部门实现10%的有机增长，联邦解决方案部门实现7%的有机增长。剔除保密合同后，我们的调整后EBITDA提高了60个基点，达到公司历史最高的9.6%。这一创纪录的利润率是在2024年实现50个基点增长的基础上取得的。
此外，我们实现了100%的自由现金流转化率，并超过了2025财年现金流指引区间的上限。我们通过在年内完成三项收购高效部署资本，增加了股票回购，同时保持了强劲的资产负债表，有充足的能力进一步投资于我们的增长战略。从运营角度来看，我们赢得了战略合同，实现了61%的高中标率，保持了强劲的招聘并创下了员工保留率纪录，关键基础设施、北美和中东业务部门均实现了两位数的总营收增长。此外，我们被《工程新闻记录》评为全球第一的项目管理公司，被《福布斯》评为全球最受信任的公司之一，被Glassdoor评为最佳LED公司之一，并被Ethisphere评为全球最具道德的公司之一。
我们为2025年的成就感到自豪，我要感谢我们21,000多名员工为完成客户最关键的任务所做的贡献。2025年底标志着我们完成了2023年3月制定的三年投资者日目标的业绩，重点是创造长期股东价值。我很高兴地报告，我们实现了在该活动中概述的战略，即投资于集成解决方案以向价值链上游移动，并赢得更大、更具战略性的项目。在这三年期间，我们超过了所有投资者日目标的上限。
2023年至2025年的总营收、调整后EBITDA和运营现金流，我们的总营收增长了52%，超过20亿美元。这相当于三年有机营收复合年增长率为10%。剔除保密合同后，我们的三年复合年增长率为9%，几乎是我们4%至6%投资者日目标的两倍。同期，我们的调整后EBITDA增长了73%，利润率扩大了120个基点，导致调整后EBITDA在三年期间的复合年增长率为20%。此外，自2022年以来，我们的运营现金流增长了100%以上，相当于26%的复合年增长率。
鉴于过去三年强劲的运营表现，我们能够将净债务杠杆率从1.4倍降至1.3倍，同时在八项战略收购、资本支出和股票回购上部署了超过11亿美元。展望未来三年，我们预计通过实现中个位数或更高的年度有机营收增长，并辅以增值收购，再次推动长期股东价值。此外，我们相信我们可以在未来三年继续扩大调整后EBITDA利润率，目标是到2028年实现两位数的利润率。这一增长是在过去三年实现120个基点利润率改善的基础上，并且营收基础比2023年启动计划时扩大了50%以上。
最后，我们预计未来三年的自由现金流转化率将达到100%或更高。转向第四季度业绩，我们实现了强劲的营收增长、调整后EBITDA利润率和现金流。尽管我们第四季度的营收低于预期，但我们实现了11%的同比总营收增长，剔除保密合同后有机增长8%。同时，我们还应对了历史上最长的政府停摆带来的影响。这些增长率包括关键基础设施部门9%的有机增长和联邦解决方案部门6%的有机增长。第四季度，我们的调整后EBITDA利润率扩大了110个基点，1.68亿美元的运营现金流同比增长32%。
我们还在第四季度完成了对Applied Sciences的收购。除了第四季度的稳健财务业绩外，关键基础设施部门连续21个季度的订单出货比达到1.0或更高，我们在第四季度赢得了四个价值超过1亿美元的合同，其中三个代表帕森斯的新业务。所有四个合同都在我们的联邦解决方案部门内，我们全年赢得了15个价值超过1亿美元的合同，与去年的纪录持平。第四季度重要的合同赢得包括一项由联邦客户授予的为期10年、价值3.92亿美元的单一授予合同。
在这份合同中，我们将提供先进的生物识别和身份管理解决方案，结合硬件、软件和集成专业知识，以支持联邦国防和执法任务。帕森斯已部署超过3,500个移动生物识别解决方案，实时收集和分析数据，实现更快的身份验证和改进的威胁检测。我们在第四季度就此合同确认了3600万美元的收入。我们获得了一份新的为期5年的单一授予机密合同，价值2亿美元。我们在第四季度就此合同确认了2300万美元的收入。我们获得了一份为期5年、价值1.25亿美元的单一授予重复合同，为美国陆军作战能力发展司令部、陆军研究实验室、高性能计算现代化计划和国防研究与工程网络提供支持。
帕森斯将提供一系列服务，包括研究、开发、测试和评估、基础设施运营以及全面的项目管理。我们在第四季度就此合同确认了4400万美元的收入。最后，我们获得了Namo授予的一份价值超过1亿美元的合同，为佛罗里达州佩里的新火箭发动机制造设施提供设计、项目和施工管理。这份为期两年的工业基地现代化合同代表了公司的新业务。该项目通过扩大美国弹药生产能力、加强供应链弹性并加速向作战人员交付关键能力，直接支持战争部的采办转型战略。
我们在第四季度确认了该合同的全部价值。第四季度结束后，帕森斯根据美国联邦航空管理局（FAA）的技术支持服务合同获得了一份价值5.93亿美元的早期合同延期，以提供项目和施工管理、工程、技术服务、健康和环境安全、消防保护、设备安装和测试以及物流。FAA提前近一年行使了我们的三年期权期，突显了帕森斯在FAA全国空域现代化中的关键作用。最后，第四季度结束后，我们收到了来自国家安全客户的一份单一来源合同的意向授予通知。
该合同对公司而言是新业务，最高价值可达5亿美元。我们在第四季度就该合同的低速初始生产确认了1300万美元的收入。除了赢得这些大型合同外，我们有效地利用资产负债表收购具有关键知识产权的战略公司，通过产生营收增长和10%或更高的调整后EBITDA利润率来加强我们现有的投资组合。帕森斯被视为行业内的首选收购方，这经常为我们提供追求先发制人材料的机会。在第四季度，我们收购了Applied Sciences Consulting，这是一家位于佛罗里达州的工程公司，专门为全州的城市、县和水管理区提供水和雨水解决方案。
水是我们北美基础设施业务部门中最盈利和增长最快的市场。此次收购扩展了我们的专业知识，加强了我们在佛罗里达州的存在，并超过了我们的财务并购门槛。第四季度结束后，我们以全现金交易完成了对Altamira Technologies Corporation的收购，交易价值高达3.75亿美元，包括4500万美元的或有对价。Altamira通过提供多情报技术解决方案和执行关键运营，推进支持情报界和战争部客户的高优先级国家安全任务。Altamira扩大了帕森斯在信号情报、导弹预警、太空和外国军事开发方面的市场存在，并增加了与国家航空航天情报中心、国家安全局和其他机密情报客户的关键客户深度。
该公司有600多名员工，其中90%持有安全许可，与帕森斯的部分任务重点相同，我们已经在开展收入协同效应，包括向我们的客户交叉销售、扩展我们的Golden Dome产品以及提供从太空到作战的完整杀伤链解决方案。Altamira的技术，包括AIML信号和数据分析、网络作战及其深厚的软件工程能力，将加速帕森斯向快速增长的情报和多域领域的扩张。该交易符合帕森斯完成增值收购的战略，这些收购的收入增长和调整后EBITDA利润率至少为10%。
进入2026年，我对我们继续发展公司并超越行业增长率的强劲和多样化机会感到无比兴奋。我们独特且协同的关键基础设施和联邦解决方案投资组合由六个不断增长、盈利且持久的终端市场组成，为我们实现或超越财务目标提供了强劲的推动力。在关键基础设施领域，我们看到北美和中东市场的强劲需求。在北美，我们对道路和高速公路、桥梁、机场以及铁路和公交等硬基础设施的关注与政府的支出优先事项保持一致。
《基础设施投资和就业法案》为各州推进重大基础设施项目提供了所需的信心，关于下一项《表面运输法案》的讨论正在顺利进行中。这项新的五年法案将增加美国基础设施支出资金。在中东，我们的业务在未来几十年仍处于有利地位。第四季度，我们在新马拉巴、利雅得、交通管理和旧有物业等方面取得了关键胜利，除了我们传统的交通和城市发展领域。我们成功利用联邦解决方案能力进入国防和安全市场，并通过将我们的智能网络（INET）高级交通管理系统首次部署到中东，推动了关键基础设施之间的协同效应。
这种市场扩张说明了我们协同和多元化投资组合的价值，创造了全球机会。凭借长期的基础设施推动力和连续21个季度1.0或更高的订单出货比，我们在北美和中东连续四年实现了两位数的总营收增长，预计在可预见的未来这两个地区都将进一步增长。我们赢得了公司历史上最大的项目，并在联邦解决方案方面建立了卓越的全球声誉。我们对国防预算的上升势头仍然感到兴奋。这包括超过1500亿美元的战争部和解资金和超过1900亿美元的国土安全部和解资金，其中绝大多数尚未支出，以及2027年可能出现更大的国防预算。
我们专门构建的投资组合与政府的优先事项高度一致，特别是在全谱网络作战、电子战、防空和导弹防御、太空优势、反无人机系统、工业基地现代化和边境安全方面。通过我们的收购和内部研发投资，我们开发了差异化能力来保护我们的国家并威慑对手。总之，在过去三年中，我们一直是两个部门的行业增长领导者之一，我们预计随着我们利用独特、互补和多样化的投资组合，这种成功将继续下去。我们平衡的投资组合和与优先领域的一致性使我们能够承受去年发生的短期逆风。
我们展示了交叉销售能力，包括网络安全、关键基础设施保护、先进制造项目和施工管理、航空、环境修复和智能交通系统。我们的业务保持稳定，因为我们始终实现中个位数或更好的有机营收增长，同时扩大利润率并提供强劲的自由现金流。此外，我们通过增值收购补充有机增长，进一步差异化我们的投资组合。此外，我们平衡的投资组合使收入流多样化，因为我们最大的合同预计在2026年仅占总营收的4%。我们的领先指标，包括550亿美元的渠道、2025年61%的强劲中标率、87亿美元的总积压订单（其中73%已获得资金）以及我们尚未计入的110亿美元合同赢得，使我们有信心将继续超越市场增长率。
因此，我期待我们在2026年及未来三年取得的成就。我们拥有经验丰富的管理团队，在六个均在增长的终端市场运营，专门构建的国家安全投资组合超越了近邻威胁，前所未有的全球基础设施支出以及具有有效资本部署战略的有利财务前景。有鉴于此，我将电话交给Matt，由他提供更多关于我们2025年第四季度和财年财务业绩的细节。Matt。
谢谢Kerry。2025年的财务数据以强劲的营收增长、显著的调整后EBITDA利润率扩张和超出预期的自由现金流为亮点。此外，我们继续有效地部署资本用于战略收购、内部研发和股票回购，以支持长期增长并推动股东价值。转向第四季度业绩的细节，总营收增长11%，剔除保密合同后有机增长8%。这些增长是由我们的交通、关键基础设施保护、城市发展以及太空和导弹防御市场的两位数增长推动的。包括保密合同在内的总营收同比下降8%，有机增长下降10%。
第四季度的销售、一般及管理费用同比下降2%。这一下降主要是由于有效的成本管理和较低的交易相关费用，部分被近期收购的纳入所抵消。第四季度调整后EBITDA为1.53亿美元，同比增长5%，调整后EBITDA利润率扩大110个基点至9.6%。这些增长是由增值合同的改进执行和增长推动的，抵消了保密合同上较低的收入量。2025财年总营收同比增长12%，剔除保密合同后有机增长8%。
全年强劲的有机增长是由近期合同赢得的 ramp up 和现有合同的增长推动的。包括保密合同在内的总营收同比下降6%，有机增长下降9%。2025年全年销售、一般及管理费用同比增长6%。这一增长主要是由于2025年完成的三项收购的纳入以及支持未来增长的战略投资。2025财年创纪录的调整后EBITDA为6.09亿美元，较2024年增长1%，调整后EBITDA利润率提高60个基点至创纪录的9.6%。
调整后EBITDA的增长主要是由改进的项目绩效、有效的成本控制和增值收购推动的。重要的是，尽管2025年来自增值成本保密合同的收入逆风为10亿美元，我们仍能够报告创纪录的调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率，反映了投资组合的实力和广度。现在我将转向我们的运营部门，首先是关键基础设施，第四季度收入较2024年第四季度增加8900万美元，增幅12%。这一增长是由9%的有机增长以及我们BCC、TRS和Applied Sciences收购的无机收入贡献推动的。
有机增长主要由交通和城市发展市场推动。关键基础设施调整后EBITDA为8700万美元，较2024年第四季度增长87%，调整后EBITDA利润率提高420个基点至10.6%。调整后EBITDA金额和利润率均为CI的第四季度纪录。这些增长是由改进的项目绩效、近期奖项的 ramp up 和增值收购推动的。全年来看，关键基础设施收入增长15%，有机增长10%。强劲的同比有机增长是由近期合同授予和现有合同的 ramp up 推动的，主要在交通和城市发展市场。
这是我们北美和欧洲、中东和非洲业务部门连续第四年实现两位数的总营收增长。关键基础设施全年调整后EBITDA为3.28亿美元，较2024年增长73%，调整后EBITDA利润率提高350个基点至10.4%。调整后EBITDA金额和利润率均为财年纪录。这些增长是由过去几年的战略投资组合决策导致更高利润率的工作和改进的项目绩效推动的。此外，在营收强劲增长期间，我们有效地管理了间接费用。转向我们的联邦解决方案部门，第四季度收入增长9%，剔除保密合同后有机增长6%。
这些增长是由我们的关键基础设施保护、太空和导弹防御以及交通市场的增长推动的。包括保密合同在内的联邦解决方案总营收同比下降22%，有机增长下降24%。联邦解决方案调整后EBITDA较2024年第四季度下降34%，调整后EBITDA利润率为8.4%。调整后EBITDA主要受到固定价格保密合同上较低的量以及偏远地区项目近期执行挑战的影响。全年来看，联邦解决方案收入增长9%，剔除保密合同后有机增长7%。
强劲的同比有机增长是由关键基础设施保护、网络和电子战、太空和导弹防御以及交通市场推动的。包括保密合同在内的联邦解决方案总营收同比下降20%，有机增长下降21%。联邦解决方案全年调整后EBITDA较2024年下降32%，调整后EBITDA利润率下降170个基点至8.7%。这些下降主要是由固定价格保密合同上较低的量和增长投资推动的。接下来我将讨论现金流和资产负债表指标。2025年第四季度末我们的净DSO为67天，较去年同期增加12天。
这一增长主要是由于保密合同上的量减少以及中东相关收款时间的强劲增长。2025年第四季度，我们产生了1.68亿美元的运营现金流，由于强劲的收款超出预期，并推动2025财年自由现金流转化率达到100%。2025年第四季度资本支出总计3200万美元，全年6800万美元。我们全年的资本支出与我们约占年收入1%的计划一致。我们的资产负债表仍然强劲，第四季度末净债务杠杆率为1.3倍。年内，我们完成了三项战略收购，扣除所收购现金后总计1.45亿美元，包括2026年第一季度对Altamira的现金收购。
基于第四季度业绩，备考杠杆率约为1.8倍。第四季度，我们回购了约856,000股股票，价值6000万美元。全年，我们回购了约180万股股票，平均购买价格为68.59美元，总购买价格为1.25亿美元。接下来转向第四季度的订单，我们报告了15亿美元的合同授予，企业层面的订单出货比为0.9倍。在过去12个月的基础上，我们的订单出货比为1.0倍，延续了自IPO以来每个季度过去12个月订单出货比为1.0或更高的趋势。
在关键基础设施领域，我们实现了1.1倍的订单出货比，这是连续第21个季度订单出货比达到1.0或更高。全年来看，我们的关键基础设施部门实现了1.2倍的订单出货比。在联邦解决方案方面，我们第四季度和全年的订单出货比均为0.8倍。第四季度末的积压订单总额为87亿美元，较2024年第四季度下降2%，主要是由于保密合同完成的影响。我们64亿美元的已获资金积压订单仍然是自IPO以来的最高水平，同比增长8%。
第四季度末，我们的已获资金积压订单占总积压订单的73%，这也是公司纪录。现在让我们转向我们的指引。对于2026年，我们预计收入在65亿至68亿美元之间。这意味着该区间中点的增长率为4.5%，有机增长率为0.5%。如前所述，进入2026年，我们面临来自保密合同的约3.45亿美元的逆风，该计划定于第一季度完成。在3.45亿美元的同比逆风中，2.75亿美元将在2026年上半年实现。
剔除该合同后，投资组合的其余部分预计总营收增长10.5%，有机增长6%，这与我们一直传达的中个位数或更好的有机营收增长一致。调整后EBITDA预计在6.15亿至6.75亿美元之间，在我们的收入和调整后EBITDA指引区间中点的利润率为9.7%。这意味着调整后EBITDA增长6%，利润率较2025年扩大约10个基点。在中点，运营活动现金流预计在4.7亿至5.3亿美元之间。
这意味着该区间中点的增长率为4.5%，自由现金流转化率为调整后净收入的100%。这包括资本支出增加到约占总营收的1.5%，这主要是由于对额外机密设施的需求增长。我们2026年的指引区间考虑了国内预算的不确定性、竞争激烈的劳动力市场以及与政府采购环境相关的最佳估计。这些宏观风险被包括前所未有的全球基础设施支出、与政府优先事项紧密一致的联邦投资组合、约占2026年总营收5%的重新竞争风险、87亿美元的总积压订单（包括创纪录的已获资金积压订单）以及帕森斯已授予但尚未计入积压订单的110亿美元合同等有利因素所抵消。
与我们2026年指引和季度节奏相关的其他关键假设在今天PowerPoint演示文稿的第16张幻灯片中概述，该演示文稿位于我们的投资者关系网站上。就我们的长期财务目标而言，我们的展望继续支持中个位数或更好的有机营收增长，目标是到2028年实现两位数的利润率，自由现金流转化率至少为调整后净收入的100%。我们预计通过对收入和利润均有增值的收购来补充有机增长。总之，我们的核心业务在2025年执行得非常好，剔除保密合同后实现了强劲的营收增长，显著扩大了利润率，并提供了强劲的自由现金流。
这些现金流被重新部署用于资助战略收购、内部研发和股票回购，以将我们定位为未来增长并推动长期股东价值。有鉴于此，我将电话转回给Kerry。
谢谢Matt。尽管2025年是充满活力的一年，但在许多方面验证了我们投资组合的实力和弹性。我们很幸运能在六个增长终端市场的两个大型且资金充足的部门运营，我们正在利用这些推动力保持行业增长领导者地位，扩大利润率并产生强劲的自由现金流。鉴于我们团队的 proven 执行力、我们在两个部门的推动力、我们强劲的总积压订单和已获资金积压订单以及我们庞大的大型机会渠道，我们对未来感到乐观。有鉴于此，我们现在开放提问。
谢谢，女士们，先生们。提醒一下，此时要提问，您需要在电话上按1:1，等待您的名字被宣布。要撤回您的问题，只需再次按11。请稍候，我们正在整理问答名单。我们的第一个问题来自阵容。Keybanc资本市场的Sangeeta Jain。您的线路现已开通。
早上好，Kerry。Matt，感谢回答我的问题。显然CI利润率继续超出预期。只是想知道是否可以放心地假设遗留调整已经过去，我们是否应该将这种表现视为未来合理的运行率。试图了解这是否会成为推动规划期结束时实现两位数利润率的部门。
是的。早上好Sangeeta。感谢您的问题。是的，遗留项目已经过去。我们正处于与客户的最终收尾阶段，但执行已经完成。我们仍然预计关键基础设施的利润率在2026年将继续扩大，我们也预计联邦市场在2026年将扩大。帕森斯为10个基点，联邦为10个基点，关键基础设施为20个基点。关键基础设施将更快扩张，因为该业务约75%是固定价格工时材料，25%是成本补偿，大部分扩张将来自北美。
明白了。谢谢。如果可以的话，关于联邦解决方案，显然您受到了停摆的影响，但只是好奇停摆结束后您看到的订单活动节奏如何，是否仍然更多是“签订即消耗”的环境。只是想了解，因为该部门的订单出货比已经有一段时间低于1了。谢谢。
是的，谢谢Jan。Gita。第四季度确实受到了43天政府停摆的影响，但我真的很高兴。我们在电话会议上宣布的六个奖项，所有价值都超过1亿美元，都在联邦部门，其中很多代表帕森斯进入2026年的全新业务。我们非常有信心，基于我们看到的奖项活动，我们将在2026年上半年实现联邦解决方案超过1.0的订单出货比。
感谢。谢谢。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自William Blair的Lloyd diploma。您的线路现已开通。
Harry，Matt和Dave，早上好。
早上好Louie。
Harry，您最近宣布赢得了无人机装甲系统的订单。您如何看待美国和国际市场的潜在市场规模，因为无人机防空一直是重点关注领域。
是的，谢谢Louie。首先，我要说我们对我们的无人机装甲解决方案感到非常兴奋。我们最近达到了技术就绪等级9，该解决方案已被证明可以保护人员基地和资产免受无人机威胁。它建立在模块化开放系统架构上，我们的独特之处在于它确实允许大量定制和适应各种任务要求。我们还使用人工智能和机器学习来增强决策制定并减少认知工作量。我们有一个核心的指挥和控制组件。最近，当国土安全部及其所有部门访问我们的Summit Point设施时，我们有机会展示我们的无人机装甲。
我们看到的机会不仅限于我们目前提供该解决方案的国务院，还有国土安全部，以及FAA站点的保护。所以市场领域很广泛。
很好，谢谢。Kerry，您最近访问了中东。关于大型项目的需求，您听到了什么？有猜测称交通方面的一些大型项目可能会转向数据中心建设。但您在中东实地听到了什么？
是的，我们对中东的访问非常愉快。我们在1月份去了沙特阿拉伯和阿联酋。我认为Louis，您所指的是沙特正在采取我称之为走向财政纪律的举措。他们优先考虑与即将到来的全球活动（如2030年世界博览会和2034年FIFA世界杯）相关的项目，他们正在缩减或推迟一些我称之为更具投机性的长期房地产项目。再次，在中东，我们已经连续四年实现两位数增长。所以我们继续快速扩张，我们参与了沙特阿拉伯的所有GIGA项目。
我们是沙特阿拉伯、阿联酋和卡塔尔的第一大项目管理公司。未来在所有这些国家都将有大量支出。我们的业务不仅从历史上的城市发展和交通转向，还进入了国防、边境安全、旅游和酒店业以及工业制造领域。我要指出的一点是，几年前我们做出了一个非常明智的决定，即专注于利雅得周围的项目。因此，我们获得了很多此类项目，例如King Salmon Park、阿卜杜拉国王金融区、利雅得环路和道路、利雅得交通管理、Qiddiya King Salmon国际机场以及最近的New Maraba。
这也是他们将投入资金的地方。但我要说，继沙特愿景2030之后，将会有沙特愿景2040，他们将重新审视一些长期房地产项目，如NEOM或Al Sadaw等一些增长型旅游地点。我们预计中东未来几十年将持续增长。
将我的第一个问题和第二个问题与世界博览会和世界杯合并，您是否能够向中东提供一些您自己的知识产权技术解决方案？您是否能够向中东出口无人机装甲？除了作为项目管理者，您是否能够在中东利用一些您的交通现代化解决方案，如INET？
是的，我们能够为中东即将举行的活动提供相当多的能力。在联邦方面，我们显然必须通过ITAR和技术援助协议流程来获得发布许可。但我们已经能够提供INET解决方案，该方案不属于ITAR。正如我所提到的，我们正在利雅得周围将其用于交通管理，我们看到该系统将进一步部署。鉴于我们为卡塔尔世界杯做了交通管理，非常成功。我们还参与了迪拜的地铁以及整体施工管理服务，我们也看到了这些领域的潜在机会。
然后在联邦方面，我们会考虑电子安全系统、潜在的生物识别能力，如果我们获得像反无人机系统这样的发布许可，这些都是我们可以提供的产品。自2016年亚特兰大奥运会以来，帕森斯参与了每一项世界活动。因此，我们期待为中东以及美国和加拿大即将举行的活动提供帮助。
太好了，谢谢。谢谢Carrie。谢谢Matt。Dave，Louis。
谢谢。我们的下一个问题来自瑞银ELN的Gavin Parsons，线路现已开通。
谢谢。早上好。
早上好。
早上好，Gavin。
如果去年剔除保密合同，您仍然不得不几次下调联邦解决方案收入指引。那么您能确定导致这种情况的共同主题吗？您在制定26年联邦解决方案指引时是否采取了不同的方法？
是的，我想说在联邦解决方案方面，我们肯定受到了停摆的影响。停摆前的采购活动也较为缓慢。具体来说，我们有两个合同，我们的空军基地防空以及我们的联合网络狩猎工具被推迟，正如您所知，这些合同有很大的材料量，材料可能是不稳定的。我认为我们现在看到的是积极的采购环境。事实上，我们能够在第四季度和第一季度初获得六个价值超过1亿美元的联邦奖项。正如我 earlier 提到的，预计2026年上半年联邦的订单出货比将超过1.0。
Gavin，我只想补充Kerry所说的。但最重要的是，我认为当涉及到新业务或适应授予所需的时间节奏时，可能对新业务的时间安排更加保守，对合同增长等更加乐观。所以某种程度上相互抵消。但如今新业务的环境比上一届政府时期更加困难。
好的，这很有帮助。感谢您提供关于全年季度节奏的指引。看起来第二季度比第一季度有相当大的增长。是什么推动了这一点？
是的，Gavin，最大的驱动因素主要是中东。2025年，中东的假期跨越第一季度和第二季度。2026年，假期全部在第一季度。因此，中东第一季度将持平，第二季度将增长近20%。但上半年总体是平衡的。
谢谢。
谢谢，Kevin。
谢谢。我们的下一个问题来自John Godenwood City的线路，您的线路现已开通。
嘿，感谢回答我的问题。我想跟进一下利润率展望。第15张幻灯片上有几个驱动因素，如运营杠杆、增值合同的增长、高利润率市场的增长。我希望您能更深入地探讨这些，并详细说明。我只是好奇您是否认为全年利润率指引有上行潜力。
是的，我想说显然我们对过去两年110个基点的利润率扩张感到非常满意，远远超过了我们的投资者日目标。所以我要说，2024年和2025年的表现再次超过了2026年。我们有大约3.5亿美元来自该保密项目的逆风，当然这对公司利润率是增值的。所以我们在某种程度上与之竞争。但总体而言，好消息是2025年，净EAC调整下降了约50%。所以整个公司的表现有了大约50%的改善。所以，是的，我认为随着我们扩展产品，随着我们进行额外的增值并购，正如您所说，杠杆都是继续扩大利润率的绝佳机会。
好的，很好。您还提到您的目标是企业实现两位数的利润率。您离这个目标不远了，这并不意外。我只是好奇。基础设施已经达到了，联邦还没有。您认为两个部门都会达到两位数的利润率，还是更像是一种杠铃式，基础设施继续上升并拉动公司平均水平上升？
我预计在此期间，基础设施将保持较高水平，超过10%。正如Kerry earlier 提到的，2026年中点约为10.5%。当然，联邦的利润率在很大程度上取决于工作组合，即成本加成与固定价格。我们看到联邦领域的成本加成增长更快。再次，随着我们扩展产品，产品交付是扩大联邦利润率的绝佳机会。但目前，我们认为联邦短期内处于8%以上9%以下，长期趋势向9%中期发展。
感谢。谢谢。
谢谢Joe。
谢谢，John。
谢谢。我们的下一个问题来自Jeffries的Sheila Kayagu。您的线路现已开通。
早上好，各位，谢谢。我知道这个问题已经以几种方式被问过了，但关于2026年。Carrie，Matt，关于26年增长的最大项目推动因素，无论是合同领域、特定合同还是特定领域，有什么具体的信息吗？
是的。谢谢Shula。所以，再次，我想回到联邦方面，强调我们赢得的一些关键订单。联合网络狩猎工具将是其中之一。我们强调了两个机密订单。3.92亿美元的合同是从另一家公司手中夺走的，2亿美元的合同代表我们的全新业务。我们还预计GSA计划将继续增长。然后在中东，将是我们最近赢得的合同，包括机场合同、RIA交通管理合同、新的BAR LAPA合同，这些也将 ramp up。
然后在关键基础设施，北美，基本上是全面的，很多大型合同，如纽瓦克AirTrain、夏威夷铁路和公交以及一些更大的项目。
明白了。然后可能是一个更宏观的问题，Kerry。鉴于您的一个竞争对手今天早上预先宣布了负面消息，我们看到IT服务领域存在分歧，CACI处于高端。LIDO也在其中，该行业也出现了下滑。那么您看到政府预算中哪些领域正在改善，您正在将投资组合转向哪些领域？显然，关键基础设施情况良好，但在联邦方面，也许。关于您如何试图将110亿美元未计入的渠道转化为收入，有什么额外的信息吗？
是的，我想说我们在联邦方面非常幸运，这就是为什么我们对2026年联邦的强劲订单出货比非常乐观。随着我们开始看到这些大型奖项通过，我们与国防战略的关键重点领域以及和解预算中的内容高度一致。这些资金必须支出。所以无论您看的是Golden Dome、边境安全、县反无人机系统、生物识别，还是网络作战和电磁频谱空间，我们都处于非常有利的位置。
如果仅看和解方案，我们认为帕森斯有大约850亿美元的潜在市场。所以我觉得我们的投资组合与2026年及以后非常一致。
明白了。谢谢。
谢谢，谢谢。提醒一下，要提问，请按R11。我们的下一个问题来自Baird的Andrew Whitman。您的线路现已开通。
哦，太好了。大家早上好。所以我想问一下关键基础设施积压订单的前景，特别是Kerry，您刚刚提到了过去一两年赢得的一些大型项目。夏威夷、纽瓦克AirTrain、乔治亚州路线。其中有很多显然非常重要，并且是强大的推动力。这些项目现在正进入更大的消耗阶段。您对联邦上半年订单发表了评论，但我想知道，考虑到消耗率的上升，您是否认为CI的订单出货比在上半年甚至全年仍能保持在1以上，只是看看您的渠道和最近的中标率的动态。
是的。我们计划关键基础设施订单出货比在2026年保持在1.0以上。再次基于21个连续季度超过1.0以及我们在北美和中东看到的需求。
好的，很好。然后作为后续，我想让您聚焦几个头条新闻或今天值得注意的项目。其中一个是Golden Dome，您提到了这一点，显然您是众多承包商之一，非常大的合同。我只是想知道您在赢得任务订单方面的能力如何，这在您今天的积压订单中是否有体现，以及帕森斯是否或如何受到哈德逊河隧道项目周围动荡的影响，该项目显然最近有很多波折。
是的，让我先回答哈德逊河隧道的问题。上周，美国地方法院法官下令恢复资金。这将迫使特朗普政府解除为期四个月的联邦资金冻结。但周一她发布了行政暂缓令，基本上将隧道建设暂停至2月12日下午5点，并在第二巡回上诉法院考虑是否干预期间维持现状。结果是，如果上诉法院批准暂缓令，资金冻结将在上诉期间继续有效。
如果不批准，禁止执行资金费用暂停的法官禁令将于2月12日下午5点再次生效，这将允许联邦拨款继续进行。重要的是要注意，这份合同占帕森斯收入的不到0.5%。关于您的第二个问题。在Golden Dome中，我要说我们最大的作用是我们在导弹防御局的角色。我们是导弹防御局的系统工程师、工程和集成承包商。因此，我们期望并已经在该合同上开展了一些与Gundam相关的工作。
其次，我要说非动能效应，即使用网络和电子战而非动能武器，是美国空军基地防空的增长机会。我们正在为欧洲的空军基地提供空军基地防空保护。您可以认为这类似于美国国内Golden Dome计划所需的局部区域防御。然后我要说我们还有一些网络工作。Golden Dome已经开始推出。速度有点慢，但机密架构已经发布。Goodline将军已得到确认并负责该计划。已经定义了几个四层战略，即分布式和软件定义层。已经成立了指挥和控制集成工作组，还有一些小型天基拦截器合同。但我们的关键作用确实是系统工程和集成。
谢谢，
谢谢
谢谢。再次提醒，要提问，请提供我们的下一个问题来自Truist的Toby Summer，Yelenis Malpin。
谢谢。我很好奇，您对2026年FAA客户的收入和利润变化有什么预期？
是的，我们确实预计FAA技术支持服务合同会增长，他们提前近一年行使了期权，我们对此感到高兴，未来三年价值5.93亿美元。我们支持FAA已有五十年，目前我们参与的是10年期18亿美元的技术支持服务合同。我们有500多名FAA合同授权人员，支持工程、建设、环境设备安装。我们位于数千个FAA站点。所以几乎是所有国家空域站点，包括导航设备、雷达站点、通信站点和军事设施。然后我们还有一个包括300多个分包商的团队。
有125亿美元用于现代化空中交通管制中心。因此，我们期待继续作为FAA这项工作的实施者。
谢谢Karen。然后您确实谈到了今年联邦内部的增长领域。但我想知道，对于上半年可能推动订单出货比大于1的领域，您的回答是否相同？它们是否与您 earlier 评论的CyberKit和GSA计划一致？
是的，它们将与联合网络狩猎工具计划在同一领域。显然，FAA奖项将在第一季度计入。这是我们在第四季度结束后宣布的两个奖项。但再次，我们所有的市场领域都在增长，无论是网络和电子战、太空和导弹防御市场还是关键基础设施保护。
我的最后一个问题是，在今年剩余时间里，公司最有吸引力的资本应用领域是什么形式的收购？
是的，我们将继续在类似领域寻找。我想说在联邦方面，Alameda就是一个很好的例子，他们在很多方面都符合要求。网络信号情报、太空能力。此外，他们扩大了我们的客户范围，特别是情报界客户以及NASIC国家航空航天，位于俄亥俄州代顿。所以这是一个很好的联邦例子。这建立在我们过去收购的公司如Black Signal、Black Horse和cti的基础上。它扩大了我们在关键基础设施内的全域能力。我们将继续在水领域寻找。
我们还将继续在交通工程方面加倍投入，特别是在我们的六个一级州，佛罗里达州、德克萨斯州、加利福尼亚州、纽约州、新泽西州和乔治亚州。
让我再问一个问题，如果可以的话，公司是否有兴趣扩大和增强其在关键基础设施方面的能力，以参与看起来全球对核能需求的增长？
我们今天在核能领域有一个小的足迹，预计会增长，正如您所指出的，无论是在美国还是中东。我们目前是能源部国家核安全管理局的工程和建设管理服务承包商。我们也开始关注一些小型微型反应堆项目。有一些关于这些的投标。我们还做微电网工作。例如，我们在波多黎各有一个项目，增长得相当好。然后在中东，我们正在与公司进行讨论，因为他们将在核能方面进行大量投资。
谢谢。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自瑞银的Gavin Parsons。您的线路现已开通。
嘿，感谢跟进。我只是想问一下中期增长目标，因为首先，您假设的是什么？您假设的战争部预算增长是多少，还是基于和解资金的流动？其次，中个位数以上是否只是终端市场的混合，是否不考虑任何市场份额的潜力？谢谢。
这是第一部分。然后Matt将回答第二部分。但我想说，从预算请求来看，我们与国土安全部和战争部的和解预算都有非常强的一致性。我们看到大约850亿美元。对于FAA，我们看到其中约850亿美元对帕森斯来说是可寻址的。展望2027财年，特朗普总统宣布他希望拥有1.5万亿美元的国防预算，这将比2026财年授权的1万亿美元增长50%，这是历史性的。有人认为这可能会发生，因为对Golden Dome和Golden Fleet等优先事项有很多行政承诺。
国会，特别是共和党，支持更高的预算。共和党人还在考虑第二个潜在的和解预算，可能在4500亿至6000亿美元之间，原因是2027财年可能无法达到全额。显然存在财政担忧，增加的预算在十年内将使国家债务增加约5.8万亿美元，然后取决于即将到来的选举结果。所以我们正在密切关注，但我想说对2026财年感觉非常好，《一个大而美丽的法案》和和解资金开始流动。
显然有向更大的2027财年发展的势头。
是的。Gavin，我只想补充您的观点。我们市场内的复合年增长率相当强劲，平均在6.5%左右。但未来几年我们计划中的更高中标率也意味着一些市场份额的获取。
再次感谢。
谢谢大家。Kevin，
谢谢。今天的问答环节时间已到。我现在将会议转回给Dave做任何总结发言。
感谢大家今天早上参加。如果您有任何问题，请随时给我打电话。我们期待在未来几周与你们中的许多人交流。有鉴于此，我们将结束今天的电话会议。祝您有美好的一天。
女士们，先生们，今天的电话会议到此结束，感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。