Lloyd Yates（总裁、首席执行官兼董事）
Durgesh Chopra（投资者关系副总裁）
Shawn Anderson（执行副总裁兼首席财务官）
Michael Luhrs（战略与风险执行副总裁、首席商务官）
Melody Birmingham（执行副总裁，尼索思公司，集团总裁，尼索思公用事业公司）
身份不明的参会者
Eli Jossen（摩根大通公司）
Bill Appicelli（瑞银集团）
Travis Miller（晨星公司）
Paul Fremont（Ladenburg）
萨。山姆。萨。外国的。您好，感谢您的等待。我叫Tiffany，今天将担任本次会议的操作员。现在，我谨欢迎各位参加尼索思2025年第四季度财报电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言结束后，将有问答环节。如果您想在问答环节提问，只需在电话键盘上先按星号，再按数字1。现在，我想将电话转交给投资者关系副总裁Durgesh Chopra。Durgesh，请讲。
谢谢。Tiffany，早上好，欢迎参加尼索思2025年第四季度投资者电话会议。今天与我一同出席的有总裁兼首席执行官Lloyd Yates、执行副总裁兼首席财务官Sean Anderson、技术客户与首席商务官执行副总裁Michael Owers，以及尼索思公用事业公司执行副总裁兼集团总裁Melody Birmingham。今天，我们将回顾尼索思第四季度的财务表现，并分享运营、战略和增长驱动因素的最新情况。然后，我们将开放电话会议接受各位的提问。今天电话会议的幻灯片可在我们网站的投资者关系部分获取。本次演示中所做的一些陈述将具有前瞻性。
这些陈述受风险和不确定性因素影响，可能导致实际结果与陈述中表达的结果存在重大差异。有关此类风险和不确定性的信息包含在我们向SEC提交的定期文件的“风险因素”和“管理层讨论与分析”部分。此外，本次电话会议中提到的一些陈述涉及非GAAP财务指标。有关最直接可比的GAAP指标以及这些指标的调节信息，请参阅补充幻灯片、部门信息和完整财务报表。话不多说，我现在将电话交给Lloyd。
谢谢Dagesh，各位早上好。感谢大家今天参加我们的会议。我从第3张幻灯片开始。在尼索思，我们的存在是为了提供安全、可靠且具有竞争力的能源，为客户创造价值。创造这种价值取决于有纪律的资本配置、卓越的运营以及能够及时收回投资的建设性监管框架。这些核心原则产生有竞争力的回报，加强我们的资产负债表，并构成我们业务战略的基础。在我们介绍标准业务更新之前，我想强调尼索思这一年的成功。2025年，我们与亚马逊有效达成了一项协议，正如我们向IURC提交的特殊合同文件中所详细说明的，我们预计将有10亿美元回流给NIPSCO客户，相当于每位客户每月估计7至9美元。
在亚马逊全面 ramp 后。我们的基础业务继续为股东创造价值，全年调整后每股收益达到1.90美元，FFO与债务比率为16.1%，两项结果均超出我们的指导范围。如今，尼索思的价值主张由我们在六个高度监管辖区的受监管公用事业运营驱动，在资产类型和监管环境方面提供多元化。随着我们继续投资于现代化我们的电力和天然气基础设施，我们仍然专注于支持经济增长、推进创新解决方案（如我们的GenCo模式），并坚定致力于客户可负担性和利益相关者价值。在第4张幻灯片上，我们强调了我们的关键优先事项。
为客户创造价值一直是并将继续是我们的最高优先事项之一。我们主动部署了经过验证的监管和费率设计工具，以减轻账单影响并保护客户免受外部成本压力。在宾夕法尼亚州，客户受益于天气正常化机制，该机制可防止寒冷月份的账单激增，并受益于更高的固定费用，有助于稳定使用量变化带来的影响。这些保护措施是在我们上一次费率案中协商确定的，自1月份实施以来，已经防止了账单的大幅增加。同样，在俄亥俄州，我们的固定可变费率设计平滑了为维持系统安全和可靠性而进行必要投资相关的账单影响，与更高的 volumetric 费率设计结构相比，可将总账单增长减少一半。
我们与亚马逊的里程碑式协议进一步证明了我们对可负担性的承诺。该协议将为我们的印第安纳州客户返还约10亿美元的价值，在15年期间转化为有意义的账单减少。客户还受益于尼索思的规模和有纪律的规划。在最近的严重冬季风暴期间，我们利用了来自我们存储资产的低成本天然气，这些资产以低于市场的价格满足了我们约75%的总负荷，这有助于限制客户账单影响。此外，我们整个平台的O和M目标持平，限制了成本增长，并减少了与投资相关的费用转嫁给客户账单的情况。
总之，这些积极措施使我们能够在未来五年投资约280亿美元用于现代化和维护我们的基础设施，同时继续优先考虑安全和可靠性，并将平均年度账单增长目标控制在5%以内。我们通过在宾夕法尼亚州获得最终命令以及在俄亥俄州增加支持性立法，推进了我们的天然气系统支持，这将改善费率制定并减少监管滞后。在印第安纳州，我们与亚马逊的合同正在IURC待审，预计将在今年上半年做出决定。今天，我们公布第四季度调整后每股收益为0.51美元，使我们的年初至今总额达到1.90美元，并且我们重申2026年合并调整后每股收益指导为2.02至2.07美元。尽管有这些强劲的财务承诺，我们相信，从支持数据中心增长的开发项目、制造业回流以及我们辖区内强劲的经济发展来看，我们计划的前景仍有显著的上行空间。
现在让我们转到第5张幻灯片，在尼索思，安全是我们的首要任务，也是卓越运营的基础。2025年，我们保持了ISO55001和API 1173认证，突显了我们对强大安全管理体系的承诺。我们在系统弹性和应急准备方面的投资在今年冬天的十年一遇的重大风暴中证明了其价值。虽然全国许多社区经历了大范围停电，但我们的客户保持安全和温暖，在我们的服务范围内服务中断有限。在过去一年中，我们加快了关键安全举措，包括安装超过545,000个智能电表，并使用先进的移动泄漏检测技术对超过41,000条MAVA管道进行了勘测，均超过目标并增强了系统可靠性。
通过利用AI分析和我们的工作管理智能系统，运营绩效得到进一步加强，提高了生产力，并正在扩展到供应链和可靠性职能。Project Apollo继续推动成本节约和流程改进，提高服务质量，我们仍然专注于客户可负担性，目标是在计划期内我们所有辖区的年度账单增长低于5%。关于第6张幻灯片上的监管议程，我们在第四季度取得了重要成果，包括12月宾夕法尼亚州费率案的批准以及我们跟踪平台的持续进展。我们预计，在俄亥俄州最近颁布的公用事业立法之后，将受益于改善的监管支持。
总之，这些发展减少了监管滞后，使成本回收与投资时机保持一致，并加强了我们建设性的辖区框架。在印第安纳州，随着我们推进与发电、过渡燃料回收和经济发展举措相关的文件提交，我们继续与IURC积极接触。2025年，印第安纳州经济发展团队管理了近年来最强劲的项目渠道之一，支持服务范围内的140多个活跃项目。在弗吉尼亚州，这个仍然是世界数据中心之都的地方，我们的团队在2025年收到了40多个数据中心咨询。我们目前参与了大约24个活跃的数据中心项目，推进天然气基础设施机会以支持客户需求，因为我们期待2026年的监管议程。
我们目前没有任何待决的费率案，但作为我们业务的典型情况，可能会发生一定程度的监管活动。我们致力于与利益相关者合作，进行投资以维持社区的安全、可靠服务。我们还继续与联邦和州级政策制定者积极接触。12月，NIPSCO收到了一项联邦命令，要求我们的Shaffer燃煤电厂在计划退役后继续运营。我们将遵守这一命令以及我们可能收到的任何未来命令。我们的资本战略保持适应性，以满足监管要求并维持财务稳定。
我们已向FERC提交了与能源部授权的燃煤计划延期一致的拟议新成本回收时间表。我们提供安全可靠能源的承诺坚定不移。我们正在监测与EPA可靠性法规、MISO认证变更和州级客户倡议相关的发展。我们多元化的业务范围以及整合的电力和天然气运营使我们能够很好地适应不断变化的政策。我们有一个明确的计划来执行我们的数据中心倡议，如第7张幻灯片上指出的关键里程碑所示。现在我们正在推进亚马逊项目，并且进展顺利。2月2日，我们对五个地块的分区申请获得了贾斯珀县专员的批准，这是我们数据中心战略的关键一步。
这一批准反映了我们对透明度和利益相关者合作的承诺，以及印第安纳州对经济增长的支持。我们的下一个主要里程碑包括IURC对特殊合同的批准和开始土建工程。在未来几个季度达到关键里程碑并取得进展时，我们将向您更新。我们专注于有纪律的建设执行，利用我们在按时按预算交付大型发电项目方面的良好记录。现在，我将电话交给Shawn。
谢谢Lloyd，各位早上好。我将从第8和第9张幻灯片开始，介绍我们2025年第四季度和全年的财务业绩，这延续了尼索思通过有纪律的资本配置和成本管理来履行财务承诺的记录。2025年的出色表现是由强大的资本财务管理、好于预期的融资成本、零售销售的出色表现、良好的成本管理以及我们所有州的建设性监管执行推动的。2025年第四季度，我们报告调整后每股收益为0.51美元，而去年同期为0.49美元。
2025年全年，调整后每股收益为1.90美元，而2024年为1.75美元。业绩反映了印第安纳州、宾夕法尼亚州和俄亥俄州的监管执行情况，但部分被增加的运营和利息费用所抵消。显著的天气影响也影响了第四季度，为全年FFO与债务比率贡献了约70个基点。影响主要是由于天气事件的时间安排，预计部分将在2026年通过监管机制返还给客户。我们第10张幻灯片上的资本计划包括未来五年210亿美元的基础公用事业投资，重点是电网现代化、天然气基础设施更换、安全和可靠性。
GenCo的亚马逊项目到2032年代表60至70亿美元的资本投资，其中大部分在五年规划期内。该合同旨在使现金流入与客户 ramp 率保持一致，并纳入支持信用质量和财务灵活性的保护措施。除了这些指导性资本支出计划外，我们维持约20亿美元的上行资本投资，支持我们的基础业务公用事业运营。关键投资包括遵守MISO可靠性标准的发电投资和与系统强化相关的规划项目。除了基础和上行计划外，我们的团队继续推进第11张幻灯片上分享的增量投资机会，包括MISO的长期输电规划流程和Tranche 2项目的开发、PHMSA合规性和先进计量基础设施。
我们正在评估这些机会，一旦完成启动这些项目所需的范围和估算工作，我们将把这些项目纳入我们的基础资本支出计划。第12张幻灯片显示了我们的数据中心渠道，仍然强劲，反映了我们积极开发和服务不断增长的新客户名册的能力。我们继续参与1-3吉瓦新容量的战略谈判，突显了我们市场需求的强度和规模。除了这些高级谈判外，我们还确定了高达3吉瓦的进一步发展机会，使尼索思成为数据中心扩张和我们服务范围内更广泛经济发展目标的关键能源合作伙伴。
在第13张幻灯片上，您会注意到自2021年以来，我们几乎将NIPSCO系统的发电容量增加了一倍，并建立了强大的项目渠道，以满足不断增长的客户需求并支持能源转型。这些新增容量增强了电网可靠性和多元化，同时展示了尼索思执行大型建设项目的成熟能力。它们还使我们能够为不断扩大的客户群提供服务，支持数据中心增长，并实现我们的长期目标。第14张幻灯片总结了我们的财务承诺。我们重申尼索思2026年合并调整后每股收益指导范围为2.02至2.07美元，与2025年相比增长约8%。
这是由201至205的基础业务指导推动的，预计在2025年实现的1.90美元调整后每股收益基础上增长6至8%。此外，2026年，我们预计GenCo将贡献1至2美分，因为它开始增加对尼索思的收益贡献。这推动到2033年的复合年增长率为8至9%，到2033年合并费率基础复合年增长率为9至11%提供支持。我们致力于在计划期内保持O和M成本持平，以支持可持续运营并降低未来风险。
2025年，我们主动为专注于网络安全改进、扩大泄漏修复活动和更好的泄漏检测举措的增量计划提供资金，这些举措降低了系统风险并保护了我们的基础设施。我们的计划假设所有客户类别的客户增长适度低于1%，并在2030年前采用保守的融资假设。我们2025年的监管执行为2026年的业绩增加了可见性，实现我们指导范围所需的受监管收入增长要么已经反映在费率中，要么正在等待批准。我们的预测包含了我们几乎所有辖区长期使用的资本跟踪器的持续使用，并基于我们认为现实的监管结果，我很高兴地向我们的股东宣布又一个股息增长的成功年份。
1月，董事会批准2026年股息较2025年增加7.1%，反映了我们致力于使股息增长与收益增长保持一致，并维持我们战略计划中概述的55%至65%的目标派息率。第15张幻灯片突出了我们资产负债表的实力。我们致力于在整个计划期内将FFO与债务比率维持在14%至16%之间。2025年，我们达到了16.1%，增加了150个基点，超过了我们的目标指导范围。这得益于资本执行产生的强劲内部现金流、通过市场计划增加的股权发行、次级附属票据发行以及2025年高于正常天气条件下的高于典型现金流收入。
这使我们能够很好地执行到2033年的财务计划。我们预计通过运营现金流、长期债务以及母公司每年3至5亿美元的维护性ATM股权的组合来为我们的资本需求提供资金。在GenCo层面，我们保留利用少数股权和项目级债务的灵活性，以最大限度地减少融资摩擦并最大化长期股东价值。转向第16张幻灯片，GenCo有望从2026年开始提供增量价值，指导为每股1至2美分。我们对我们的战略方向充满信心，并期待在这一年中分享更多更新。
当我们监测IUC对特殊合同文件的决定时，如第17张幻灯片所示，这一年也延续了出色的表现。通过始终遵循我们的业务计划和严格的资本配置原则，我们展示了持续的增长和坚实的财务成果，这些成果随着时间的推移而复合。尼索思在过去五年中每年都达到或超过其指导范围的上限。每次实现这一目标，我们都会向上调整未来的调整后每股收益指导，以反映这些成就。这种方法使我们与众不同，为股东创造了真正的价值，我们年度业绩超出预期的影响不断复合，放大了我们的成就，并为未来几年更大的财务势头奠定了基础。
例如，2026年的隐含中点现在比2022年最初预测高出8.8%。这超过了自2022年我们战略业务审查以来一整个财政年度的收益能力上限。我们超出预期的记录为尼索思的业绩设定了新的基准，自2021年以来实现了8.5%的调整后每股收益，而行业中位数增长为6.4%。尼索思收益能力的这种增长，加上2026年向股东增加超过7%的股息，将使我们能够实现两位数的年度总股东回报，这种回报在业务计划期内持续存在并增长。
2025年调整后每股收益9%的同比增长率延续了自2022年以来我们业务每年超过8%的增长趋势，我们预计这一趋势将继续。当我们进一步展望我们的长期指导利率时，我们可以测试到3的持续调整后EBIT，这种结构的一致性和进一步增长反映了需要扩展我们的长期概况，这个词“纪律”是一个主要的新增长机会，关于协议，我们的团队将在2026年继续存在，我们的战略财务承诺，我们为客户创造可持续价值的能力和分享反对意见，习惯于提供关于其多元化受监管公用事业的信息，有能力投资于空白天然气和长期转型故事，完全整合银行故事的要素，经济发展机会，非离岸中心发展，使反对意见与许多替代方案区分开来，在运营商层面发挥作用。
在此，我想请专业人士再次退出，我们将在这里首先从Campanelli的线路开始评论复合名册。
嘿，早上好。谢谢。早上好。我知道重申GenCo的战略，并谈谈投资者应该关注什么来了解你在与该数字相关的方面取得了进一步进展，也许只是确认一下你在供应链中的立场，如果你认为今年可以提供另一种天然气解决方案，或者是否会更多是可再生能源而不是电池。只是任何前瞻性的想法。谢谢。
谢谢。所以我先开始，我会请Michael Lewis在这里发表意见。如果你考虑我们去年9月收到的GenCo订单。尼索思能够提供我们所说的对潜在大型负荷客户的独特解决方案。当你将订单与我们过剩的输电容量以及印第安纳州的支持性政策相结合时，我们觉得我们在发展数据中心负荷业务方面处于非常有利的位置。我们也创建了，嗯，可以说一个机构，但我们已经在Michael Lorz的领导下创建了一个由Dan Douglas领导的组织。你可能不知道，但这个组织现在的唯一目的就是执行这个机会。
话虽如此，我的意思是，那些人每天醒来都是为了执行数据中心的机会。所以我认为未来的交易不会像亚马逊那样花那么长时间。当我们做亚马逊交易时，我们有一群人兼职来完成。我认为我们现在有了更好的专注和更好的流程，这应该会导致更快的执行。现在我将把它交给Michael，让他谈谈与交易对手的讨论以及Q和积压订单。
谢谢，Lloyd。与交易对手的讨论进展顺利。我们有多个交易对手在我们继续开发的渠道中。我们对这些谈判感到非常积极。我确实相信我们设计和提出的GenCo解决方案对这些讨论相对于供应链是有利的。正如我们之前讨论过的，并且我们继续这样做，我们正在通过投资长周期设备、涡轮机预订、断路器、变压器等来促进该渠道，以帮助确保我们能够及时满足交易对手的需求。
上市速度是我们的核心原则之一，我们正在投资于这种上市速度。
好的，谢谢并感谢这些信息。也许只是准备好的评论中提到没有未决的费率案。你能给我们一个想法，你是如何考虑你的宾夕法尼亚州战略的，以及那里的考虑因素是什么？
所以现在我们不打算在宾夕法尼亚州进行费率案。我知道关于宾夕法尼亚州有很多评论。我们刚刚完成了一个费率案。我们去年12月完成了一个费率案。在那个费率案中，我们增加了5500万美元的收入，获得了10%的ROE。我们与专员们进行了很好的对话。一是继续投资和更换宾夕法尼亚州的第一代塑料管道，并在同一时间继续进行该投资。同时，不要如此频繁地进行费率案。所以我们现在正试图通过我们正在努力的某种监管解决方案来解决这个难题。
但我们没有什么新的东西要告诉你？
好的，谢谢。
下一个问题来自Jefferies的Julian Jamouillian Smith。请讲。
早上好，团队。我是Spark，代表Julian。
早上好。
是的，谢谢。关于供应链，也许只是快速跟进时间安排。我们是否应该认为下一个GenCo交易的宣布取决于获得IURC对特殊合同文件的首次批准，或者第二个项目是否可能在该里程碑之前宣布？
所以，正如我们 earlier 提到的，让我说我们正在执行我们的战略。我们有一个专门的团队致力于该战略。我们有更多的专注和更好的流程，但我们没有具体日期。我认为我们正在处理一个组合。我知道我们正在处理一系列客户。这些是复杂的交易。它们需要很多时间。对于这些客户组合，我们现在没有具体的时间向你说明。当我们知道一些事情时，你知道，我们会适当地沟通。Michael，你想补充什么吗？
我唯一要补充的是，另一个机会不取决于IURC批准与亚马逊的第一个机会。这不是我们开发额外渠道的先决条件。
好的。感谢这些信息。谢谢。也许如果我可以快速转向监管方面，并感谢关于宾夕法尼亚州费率案提交的信息，也许。我们应该如何考虑今年Nipsco天然气费率案提交的时间，你是否按计划或计划根据历史节奏在今年提交该费率案？
Melody，你为什么不处理那个？
是的。目前，我们尚未决定提交，你知道，费率案。我们正在考虑所有因素，但目前，没有。
好的，谢谢。
下一个问题来自瑞银证券的Bill Apocelli。请讲。
嗨，早上好。只是跟进同样的主题。就这些对话的进展而言，你能谈谈机会的规模吗？我的意思是，显然最初的公告相当大。未来的合同规模应该更小，还是你对增量机会的规模和范围有什么想法？
所以我们没有披露规模和范围。我们所说的是，我们正在与1-3吉瓦进行战略谈判，这涉及一系列客户，可能有多种规模和形式。Michael，我所做的唯一事情。
我要补充的是，如果你还记得我们围绕确保利益相关者的标准，即我们维持资产负债表、上市速度、为客户提供利益，我们确实会根据这些标准来决定我们推进哪些交易。如果客户满足这些机会、这些交易，并且我们能够有效地为他们服务并执行，那么你知道，我们将继续这样做。所以更多的是关于能力和合同协议，而不是交易对手的具体规模。
好的。随着我们看到其他地区的一些放缓，过去几个月这些对话的速度是否有所加快？我只是对这方面感到好奇
。我想说对话的速度、讨论有所加快，我们组织的速度也有所加快。我们对执行战略的能力充满信心。
好的，很好。还有另一个话题。你能解释一下参议院第103号法案的意义吗？它对俄亥俄州的大型负荷客户机会可能意味着什么，或者我想知道这些是否包含在基础资本或20亿美元的上行基础资本支出中？
John？
是的，谢谢Bill。感谢这个问题。我们尚未将经济发展或大型负荷客户采购的任何上行空间纳入哥伦比亚天然气俄亥俄州的预测中。我们目前正在基于12月收到的结果和新签署的法律进行优化，以帮助我们优化监管战略以及最大限度地减少监管滞后潜力，获得更紧密和更确定的资本回收时间表，然后当然是如何与Michael的团队一起行动。俄亥俄州经济发展和数据中心机会可能带来的上行空间，但目前COH计划中没有反映这些。
好的，这是你可以在今年晚些时候纳入的内容。
是的，绝对。全年。即使在那时，我们也不需要等到典型的全面计划更新来提供指导。无论是关于个别项目还是上行资本支出，正如我们过去所展示的，我们将在整个过程中将这些潜在的上行空间纳入我们的计划。
好的，太好了。非常感谢。
下一个问题来自摩根大通的Eli Hossen。请讲。
嘿，各位，我想从印第安纳州与基础业务相关的一些最新发展开始。你能提醒我们众议院第1002号法案的进展情况，并说明该立法的潜在影响，也许更广泛地谈谈IURC任命的变化以及他们对您业务的总体看法，以及你知道的可负担性背景。
谢谢，让我从我们今天支持众议院第1102号法案开始。它在印第安纳州的参议院拨款中。会议于3月15日结束。所以我不确定它是否能及时从拨款中出来进行批准程序。但总的来说，我认为这对我们有好处。我的意思是，该法案有四个主要组成部分，多年费率计划和一些基于绩效的组成部分。它有强制性的预算制定和退出选项。然后它有一个低收入计划，为低收入计划提供资金，我们在印第安纳州已经有了。
所以我们认为该法案最终是好的。我们支持该法案。我认为我们对该法案有很好的投入，我们喜欢它的现状。我认为关于专员，三位新的IURC任命，我认为他们会保持平衡。我们非常熟悉所有三位新专员，并且再次认为印第安纳州将继续是一个非常建设性的监管辖区。
太好了。然后。但你能提醒我们GenCo范围的高端是否反映了亚马逊 ramp 的全部上限，或者这是一个更保守的情景吗？只是想了解GenCo贡献的总体可能性。
是的。这是Sean，有一系列情景可能会影响我们在范围内的定位。最值得注意的是与融资成本和建设时间表相关的情景。比预期更快的建设导致更低的融资成本，从而可能使我们在范围内处于更高位置。较慢的建设时间表可能导致更高的融资成本，从而在指导范围内处于更低位置。此外，你知道，我们有一些机会来优化总体融资成本。我们正在评估这些情景，我们可能会看到我们的点估计有一些超出表现，这最终将加强对尼索思的收益贡献。
因此，我们在为所有年份提供的指导中反映了一系列情景。当然，增量客户或当前时间表的变化可能代表上行空间并加强我们的位置。但当我们查看2033年指导范围时，这些都在更远的地方。
明白了。感谢这些信息。
下一个问题来自晨星的Travis Miller。请讲。
早上好，各位。谢谢。
早上好。
关于Shaffer的一个快速问题。我会把你从所有数据中心问题中解救出来。所以两个不相关的问题。Shaffer经济运行计划退役。除了你在开场评论中所说的，现在对Shaffer有更详细的计划吗？
所以如你所知，我们收到了关于Shaffer的202号命令。我想是12月23日。我们打算退役该电厂。12月31日，我们向FERC提交了文件，目前正在走成本回收的道路，就我们的资本计划而言，我们的资本计划有足够的灵活性，Ryan Schaefer作为替代方案不会对我们的资本计划产生重大影响。我认为运行时间将由MISO根据需求和可用性确定。但我们正在让自己能够可靠有效地运营它。
我认为从长远来看，一些环境限制将阻止它长期运营。但随着EPA法规的一些变化，这些可能会改变。所以，你知道，我们预计可能每90天收到另一个命令，直到联邦政府改变该流程的运作方式。你知道，我们将安全运营并遵守我们收到的所有命令。
好的，有道理。然后是更高层次的问题，你在你的辖区内看到电力和天然气协调方面的情况如何？无论是时间安排还是供应协调，这是最近出现的一个问题。你认为在你的辖区内情况如何，因为你显然有更多的天然气发电和天然气供应方面？
我不会把这当作我的消息来源，而是作为aga的前主席来谈论。我们一直密切参与。Will Mojica，我们的运营高级副总裁，领导了GEAR特别工作组，从AGA的角度以及从业务的电力方面来看，这确实是精神上的要点，旨在找出如何在整个美国更有效地协调天然气和电力？所以我想说这是一个美国的事情。这是美国的事情，不仅仅是我们地区的问题。这是一个重要的问题。我认为情况正在好转。
我认为正在开发的流程将比过去更加有效和紧密协调，我认为这对可靠性和弹性非常重要。
好的，太好了。我就这些。非常感谢。
下一个问题来自Ladenburg的Paul Fremont。请讲。
非常感谢。祝贺你度过了伟大的一年。我想我的问题是关于我们应该对GenCo的报告有什么期望。现在你有哥伦比亚运营、Nipsco公司和其他。我们是否应该期待GenCo的第四个部门，或者你计划如何在财务上展示它，
Sean？
嘿，早上好，Paul。我们确实预计，随着GenCo对尼索思运营的重要性增加，将其作为一个独立部门。显然，我们还没有在2025年的报告中这样做，但随着我们进入2026年的业绩，我们预计会增加提供有关这方面的增量披露。
所以，我的意思是，我们应该在第一季度开始看到类似的东西吗，会是在年底还是几年后，你知道，当每股收益贡献更高的时候。
我预计会在2026财年的业绩中。所以我会开始在你的模型中构建它。我们还没有披露我们这样做的确切时间。我们正在进行中，以确保我们能够提供该披露。
好的。然后最后一个问题，当你将其分拆时，会是完整的损益表还是部分的？
我们一定会把这些信息告诉你，Paul。我们还没有确切披露这些计划，但我们会为你更新，如果你需要任何关于开始构建什么的侧面对话，我们会帮助你。
太好了。非常感谢。
问答环节到此结束。我现在将电话交回首席执行官Lloyd Yates进行总结发言。
首先，感谢您的问题和对尼索思的关注。我确实想借此机会，因为我知道他们在听，感谢所有尼索思员工和承包商在冬季风暴Fern期间的努力。我们的表现非常出色。我们的客户几乎没有中断。我们的客户保持安全和温暖。我们认识到为此付出的辛勤工作。所以感谢团队。祝您有美好的一天。
女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。现在您可以挂断电话了。萨。