Mac Schmitz（高级副总裁，投资者关系）
Joseph Wm. Foran（创始人、董事会主席兼首席执行官）
W. Thomas Elsener（储层工程执行副总裁兼高级资产经理）
Christopher P. Calvert（执行副总裁兼首席运营官）
Robert T. Macalik（执行副总裁兼首席财务官）
Andrew Parker（地球科学高级副总裁）
Van H. Singleton II（联席总裁，土地、收购与剥离及规划）
Bryan A. Erman（联席总裁、首席法务官兼并购负责人）
Glenn W. Stetson（执行副总裁，生产）
Noah Lee Rose（美国银行）
Neal Dingmann（William Blair）
Tim Rezvan（KeyBanc Capital Markets）
Zach Parham（摩根大通）
Derrick Whitfield（Texas Capital）
John Abbott（Wolfe Research）
Scott Hanold（RBC Capital Markets）
Paul Diamond（花旗集团）
Phillip Jungwirth（BMO）
早上好，女士们先生们，欢迎参加Matador资源公司2025年第四季度及全年 earnings电话会议。我叫Marvin，今天将担任操作员。[操作员说明] 提醒一下，本次会议正在录制以用于回放。正如公司昨天发布的 earnings新闻稿中所述，会议回放将在公司网站上提供，为期一年。
现在我将把电话交给Matador的高级副总裁、投资者关系主管Mac Smith先生。Schmitz先生，您可以开始了。
谢谢Marvin，大家早上好，感谢大家参加Matador 2025年第四季度及全年 earnings电话会议。
今天上午的一些演讲者将提到某些非GAAP财务指标，这些指标通常是Matador Resources用于衡量公司财务业绩的。这些非GAAP财务指标与根据GAAP计算的可比财务指标的调节表包含在公司 earnings新闻稿的末尾。
提醒一下，今天上午的演示中包含的某些陈述可能具有前瞻性，反映了公司基于当前可用信息对未来事件的当前预期或预测。实际结果和未来事件可能与这些陈述中预期的存在重大差异。有关可能导致实际结果产生重大差异的因素的更多信息，请参见公司的 earnings发布稿及其最新的10-K表年度报告以及任何后续的10-Q表季度报告。
除了昨天的 earnings新闻稿外，我想提醒大家，您可以在我们公司网站的投资者关系选项卡下找到与我们2025年第四季度及全年 earnings发布相关的幻灯片演示。
接下来，我将把电话交给我们的创始人、董事长兼首席执行官Joe Foran。Joe？
谢谢Mac，感谢所有正在收听并抽出时间参加本次电话会议的人。我首先确实鼓励大家查看幻灯片，特别是如果您没有时间阅读我们发布的整个新闻稿的话。这些幻灯片经过了深思熟虑，旨在传达我认为对Matador故事至关重要的要点。
其次，如果您觉得没有获得足够的提问机会，我们邀请各位来我们的办公室参观，我们将确保您有足够的时间提问并获得答案。特别是，如果您能来，我们将确保您能与执行团队或大部分在城里的执行团队共进午餐，或者如果您愿意，我们也可以安排您与我们的许多年轻领导者见面或共进早餐或午餐，了解那些正在成长并成为支持和活动支柱的人，他们在指导我们的各项活动方面做得非常出色，当然他们也有一定的经验，但他们是实际在一线工作的人，是第一级的监督和执行人员，资深人士不会参与其中，这给了您获得一些非常坦诚回应的机会。这个邀请有效，您可以通过Matt安排这样的会议。
那么，我今天想在这次谈话中强调的是我们随着时间推移获得的优质库存，特别是在特拉华盆地，我——我40多年前创立了Matador——确切地说是43年前，我们就是从特拉华盆地起步的。因此，我们有超过40年的经验，仍然认为这里是全国最好的岩层。我们喜欢我们建立的地位。现在已经超过200,000英亩。
以我创办公司的经验来看，当你处于你认为是最好的岩层时，发展起来要比试图进入一些边缘地区容易得多。所以关于库存，大家可以随意提出任何尖锐的问题。我认为我们的位置在每英亩的基础上都比任何人都突出。
第二，我希望大家注意到我们拥有强劲的资产负债表，并且在过去一个季度，我们提高了产量。最重要的是，根据Netherland的衡量，我们的储量增加了9%，因此我们——我们提高了产量并减少了债务。尽管在过去90天里价格上下波动，但我们始终保持着强劲的现金流。我们相信，这种库存、资产负债表和强劲的现金流都带来了增长的选择权，而通过San，我们现在在盆地外有了流量保障。Hugh Brinson对我们来说是一个变革者，我们很高兴能与Energy Transfer合作这个机会。有鉴于此，我们将接受提问。May？
太好了。谢谢。Marvin，我们准备好进行问答环节了。
谢谢。现在，我们将进行问答环节。[操作员说明] 第一个问题来自美国银行的Lee Wolf。您的线路现已开通。
嘿，我是Noah。嗨，你们今年的净未钻井水平段 footage增加了2%。我想知道，这是由于勘探还是你们逐块土地战略的结果？这些新增位置在哪里？你们在Avalon、第三Bone Spring碳酸盐岩和Wolfcamp D也有相当显著的库存增加。你们在这些地层中看到了什么你们喜欢的东西吗？
嘿，首先，我得说这不止一个问题，所以你想让Tom回答哪一个？
实际上就是关于库存增加的问题，Rand，你们在Avalon、第三Bone Spring或Wolfcamp D是否看到了什么喜欢的东西。
当然。我是Tom Elsener，储层工程执行副总裁。非常感谢你的问题，这是我们非常自豪能回答的问题。我想说，特别是Avalon的产量一直非常强劲。我想我们在我们的南部Ranger资产区域重点介绍了一口特定的井，叫做——叫做Avalon，一口非常强劲的上Avalon井，你知道，它一直是一个非常非常高的表现者。我认为它已经接近产出超过400,000桶油当量，油切非常高。在盆地的那个部分，我们有很大的开采空间。
这是我们多年来一直在扩大库存的领域。所以我们认为这将是我们在特拉华盆地活动的重要组成部分。其他区域，正如我要说的，在整个位置都有各种新增。我很自豪你注意到了footage的增加。我们的团队一直在忙着进行交易，延长水平段，我们非常自豪地看到我们库存的平均水平段长度从2024年到2025年增加了6%。我们注意到，我们一直在我们的 acreage上绘制一些3.4英里长的水平段，这特别帮助我们大幅增加了平均水平段长度。
我认为这要归功于Chris Calvert和所有运营团队，他们将我们的水平段长度推到了这样的距离，并且做得非常非常好。我认为我们的团队通过Andrew Parker的良好地球科学支持，能够提高我们库存的质量，你提到的第三碳酸盐岩是我们几年前最初没有纳入库存的区域，而这是我们——我们在整个特拉华盆地位置成功钻探的区域。我们的团队多年前在我们的Wolf地区开始针对这个目标，然后将其进一步向北扩展到我们在Ranger的一些资产，然后再延伸到Russell Breaks，这对我们的位置来说是一个很好的补充。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自William Blair的Neal Dingmann。您的线路现已开通。
早上好，各位。我会确保只问一个问题。我不想惹麻烦。
Neal，还有一件事，也许名单上的其他人都知道来我们办公室的路，你已经来过很多次问这些问题了，我们一直很感激。这是非常有益的对话，伙计们希望你能再来。
我很感激。你们一直很慷慨地给予时间，John。我肯定期待很快回到那里。Joe，我给你或Brian的问题实际上是关于2026年计划的。看起来你们现在继续将自由现金流置于产量增长之上。看看今年，你们有一个很好的计划，石油增长3%，资本支出减少11%。这与前几年你们可能以更高的产量增长为目标形成对比。所以我的问题是，你们现在认为——我知道你们谈到价值创造是关键驱动力。你们认为价值创造的关键仅仅是这种资本和运营效率，还是你们认为价值创造的关键是什么？
嗯，这是个好问题。这是个公平的问题。我们做事的方式，如你所知，我们喜欢相互协作，我们中的一些人在重要性上倾向于一种方式，其他人则倾向于另一种方式。当我们把所有这些整合起来时，我认为这取决于时间、国家经济状况、政治形势，你可能更倾向于哪一方面，利率是多少。所以正如你所猜测的，有很多因素会影响，就像你会投资哪个经济部门一样。这会随着年份和时间而变化。
但我们首先要说的是寻找好的acreage，因为如果你有好的acreage，银行通常会有好的结果。把不好的acreage变成盈利或高盈利的井是很难的。所以首先要考虑的是，这口井是否在正确的区域，是否在经过适当测试的层位，或者这实际上是一口勘探井。另一件事是，我更倾向于长期储量增长，因为当你探明储量后，你就可以选择何时完井并将其推向市场，你希望以深思熟虑的方式进行，因为当你钻探这些井时，你钻探得越多，你的每水平段英尺或footage率就越好，因为你钻探得更快，你学会了一些提高footage和降低成本的方法。
上次电话会议上，我们因为产量增长但资本支出也增加而受到批评，你知道，我们因此受到了批评。这个季度，我们展示了我们的能力，资本效率使资本支出减少了11%，我们能够恢复基本相同的产量。但对我们来说最重要的是，由于价格波动，我们的整体储量增加了9%。这不是我们的数据，而是Netherland和sales的数据。
所以我们认为，在90天的时间里，这是一个很好的结果，我们的产量略有增加，1%，但我们的资本支出减少了11%，用于大致相同的水平段footage，我们的整体储量增长了9%。所以我们认为这很好，但你们和市场将对此做出判断。但我们对这些数字朝着这个方向发展感到非常兴奋。产量上升，成本下降，我们探明了一些新的层位，我们对此非常兴奋。所以用更少的钻机，我会让Chris从这里接手。他觉得本季度最重要的成就是什么。
是的。嗨，Neal。我是Chris Calvert，执行副总裁兼首席运营官。很好的问题。当我们看待价值创造，特别是长期价值创造时，我认为你的问题的基本原理确实构建了我们认为价值创造的基础。这是盈利能力。关注盈利能力，而不一定是产量，当我们看到这一点时，我们试图找出优化这些杠杆以构建该战略的方法。因此，在收入方面，你可以看到Hubrinson在今年年底上线后对改善天然气实现价格的价值，我们在第一季度谈到了这对产量的影响。
你看看资本支出，减少了11%，2026年预计节省1.3亿美元的资本支出，你知道，我会请你参考幻灯片6，看看我们井成本的同比改善。更具体地说，我会让你关注幻灯片19，我认为它更好地说明了我们能够在降低投资成本的同时实现更强的井结果。因此，当我们能够从EUR角度实现10%的改善，并且以更低的投资成本实现时，我认为能够优化这些杠杆只会继续改善长期价值创造的基本面。所以我认为这是一个很好的问题，这是我们高度关注的事情。我们2026年计划的资本支出部分是我们经过深思熟虑的，它将由效率、在这些动荡时期的供应商关系支撑，我们期待交付该计划。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自KeyBanc Capital Markets的Tim Rezvan。您的线路现已开通。
嘿，早上好，各位。感谢回答我的一个问题。Joe和Brian，我们不禁注意到你们 earnings发布稿中2026年的第二优先级是中游价值实现。我们还看到你们报告了San Matteo和Matador Midstream今年的合并EBITDA指引。所以当我们考虑时间线时，知道这是一个高优先级，似乎将Matador资产注入San Matteo似乎是任何事情的前兆。那么，如果你们需要先让五点延续工具的事情尘埃落定，现在可以这样做吗？
你能简单介绍一下我们今年可能会看到的理论步骤吗？谢谢。
这是一个很好的问题。让我试着回答，我在你提问的时候试着做笔记，但不，一个问题的限制是，在这些一个问题之后，如果你还有问题，不要挂断电话。我们会在这里待多久，只要你想问问题，我们邀请你来看我们。现在回答你正在谈论的问题，我们采用非常整体的方法，不是我坐在一个房间里告诉其他人该做什么。
我们聚集在这个房间里，就是我们正在交谈的这个房间，我们进行激烈的讨论，不同的人有不同的观点，但当我们结束时，我们都觉得我们已经制定了一个好的计划。我们努力保持灵活性，以便随着经济环境的变化而变化，所以在过去的90天里，你必须谨慎行事，或者我40年的经验告诉我要谨慎，因为谨慎的话，有一位总统说他希望油价达到50美元，这对行业来说长期行不通，需要更高。你面临的世界形势是，伊朗可能发生战争，欧洲双方都有困难。
他们不喜欢我们做的一些事情，我不知道谁对谁错，但我希望他们能解决。欧洲一直是我们的好盟友，然后你知道，在我们自己的国家，你与墨西哥、委内瑞拉的关系，你知道，所有这些国家——所以你必须考虑全球视野，所以为了应对，我们对冲了我们的赌注，我们对50%的石油进行了对冲，以保护资产负债表，无论我们最终走向哪个方向，但我们采取了这些预防措施。
我们有——我们有很棒的供应商。Patterson在钻机的时间安排和质量方面总是对我们有帮助。所以这是一个复杂的多方面问题，我们让各个部门负责人到这里来，我们进行讨论，确保我们考虑到所有这些因素。Five point一直与我们合作得很好，情况很简单，他们的基金有一个退出期，他们有一个延续基金在运作，这样他们就可以长期解决问题，这正在取得稳步进展。我们预计这将在近期得到解决。我们无法控制这一点，但Five Points一直是一个好伙伴，他们做了他们说过要做的事情。所以我们正在关注这一点。你有活动，所有这些对新墨西哥州都很重要。所以你要与土地管理局和州土地办公室等政府机构处理这些事务，他们的计划是什么。所以将其纳入其中，然后我们真的很喜欢我们的银行集团，他们非常支持我们，我们有一个循环信贷额度，随着我们探明更多储量，这个额度当然随着时间的推移而增加，这是我们已经考虑到的一些因素。
在我们银行集团最近的重新确定中，他们回来增加了我们的借款基础，所有9个团队都一致支持，甚至提高了他们在中游系统上提供的金额。所以我们认为这从头到尾都是一场胜利。其他供应商，B&L POPCO一直非常支持我们，我们想确认管道价格的走向，因为当你钻探这些更长的水平段时，你要确保以最好的价格获得最优质的管道。所以我要感谢Halliburton在我们的压裂设计和执行方面的所有人。
所以我想说，你不会在一个下午做出决定，而是要聚集在一起，收集每个人的建议，将它们整合起来，然后从那里开始，所以我们与这些供应商的长期关系确实得到了回报，因为你在规划这些事情上一起度过的时间更加高效，我们认为这种规划在减少资本支出以及提高效率方面发挥了重要作用，就像我们钻探这些井的时间安排一样，我们现在比过去钻探得更快，因为每个人都知道自己应该做什么，他们——人们想出了加快运营和钻探计划的方法。
Chris，我有没有遗漏什么？
不，我认为Joe提到了很多。Tim，我认为对于这个问题，Joe提到的我们在上游勘探开发方面的关系是长期的，是Matador运营卓越成功故事的一部分。我认为关于Five Point和延续工具的情况，我们感到兴奋的是，他们——他们正在构建一项交易，使他们能够作为实体未来增长的一部分，现在随着注入对话的推进。我认为从勘探开发方面来看，我们提到了这些3.4英里的水平段。
我们提到了现在在我们资产基础中的Ameredev acreage的生产力。所以我认为这对勘探开发方面和全资拥有的Matador上游或抱歉，Matador中游方面，即集输方面来说都是一个令人兴奋的故事。所以我认为任何注入的节奏，我认为这是我们将继续努力的事情。但我们对延续工具感到兴奋，因为这只是Five Point支持的另一个迹象，他们一直支持从工厂扩建到Marlin和Black River之间的互连等一切事情。
这只是他们想成为增长故事一部分的另一个迹象。
Chris，说得很好。但我想补充一点，我们最近收到了很多关于我们人工智能参与的问题。我们发现最有效的是与我们的供应商合作，在我们之间可以使用人工智能的地方，通常他们可能比我们更早拥有程序，但一起合作，所以这是一个双赢的局面。所以我们——我们可能是在小步前进，但我们正在与我们的合作伙伴以深思熟虑的方式进行，其中一些合作伙伴在这个领域有更多的经验，我们觉得这是另一个双赢，我们都从合作中获益。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自摩根大通的Zach Parham。您的线路现已开通。
嘿，谢谢回答我的问题。你能谈谈你们未来如何考虑使用回购吗？过去几个季度回购相对有限。我知道你们不打算按公式进行回购，但关于未来如何将自由现金流分配给回购有什么想法吗？谢谢。
是的。嘿，Zach，我是Rob Macalik，首席财务官。在股东回报方面，我们为以股息和股票回购的形式返还现金感到自豪。在过去四年中，我们六次提高股息，我们对今天3%的股息收益率感到非常自豪。我们在2025年刚刚启动了股票回购，我们认为这是一个非常好的额外工具，我们可以自行决定使用。正如你从管理层和员工的股票购买中看到的，包括现场的人员，我们作为管理团队，认为股票被低估了。
所以我们一直试图谨慎地使用我们的资本，但我们确实认为股票回购是一个很好的工具，我们可以继续 opportunistically使用，并且我们认为在股息和股票回购之间，我们有非常好的股东回报工具可以使用。所以我认为你会看到我们继续以非常保守的方式使用它，但当我们的股票价格与市场其他部分出现脱节时使用它。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自Texas Capital的Derrick Whitfield。您的线路现已开通。
各位早上好，谢谢你们的时间。
早上好。谢谢。也谢谢你的时间。
我的问题想集中在表面活性剂上。您能详细说明一下您在井结果中看到的增强性能，2026年该计划可以扩展的程度，以及这在多大程度上已纳入您的指引吗？
很好的问题。我还是Chris Calvert。所以我先从后面的部分开始。我们没有将任何形式的提升纳入我们2026年的产量指引计划。所以我现在就说明这一点。至于量化成功的结果，我们对2025年进行的试点测试感到兴奋。我们长期以来一直在完井中使用表面活性剂。随着技术的进步，随着我们继续从地下角度在盆地中我们认为可能从先进表面活性剂中获益更多的部分进行勘探。
这就是我们2025年试点测试的基础。所以我们对早期结果感到兴奋。展望2026年，再次强调，产量中没有纳入任何提升。然而，我认为现在谈论增强或提升还为时过早，除了我们注意到它是特定于地层的。某些地层的反应稍好一些，但我认为随着我们在2026年进入盆地的不同部分进行测试，这可能会有所不同和区分。所以请继续关注。我们对2026年计划感到兴奋。再次强调，资本已纳入预算，但产量未纳入。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自Wolfe Research的John Abbott。您的线路现已开通。
嘿，早上好，感谢回答我们的问题。我的问题实际上是关于Woodford的。那里的战略是什么？您的位置主要是通过生产持有吗？您将在今年上半年钻探第一口井。到今年年底您将有额外的管道容量。2027年是否有进一步的去风险？您如何看待这个区块？
是的。John，我是Chris。我可以再次回答，可能会交给Tom。我们对Woodford感到兴奋。显然，我们的地球科学团队长期以来一直在研究盆地的更深部分。我们对我们已经在盆地的23个离散层位中勘探并拥有生产井感到兴奋。Woodford将是对这一的补充。所以我们有一个长期研究盆地更深部分的地球科学团队。我认为如果你查看关于在报告的邮政编码及其周围的一些井结果的公开数据，你会看到与我们认为是该盆地现有Matador acreage上的公平way有很好的重叠。所以我们认为这是附加的，我可以把它交给Tom。
嘿，John。感谢你关于Woodford的问题。是的。这将是我们——在Woodford的第一口井。所以我想说我们的主要目标是尽可能多地了解Woodford以及紧邻它的所有其他层位，我们将钻探一个试点井并进行测井。我知道Andrew Parker可以更多地谈论其中的一些事情，但我们在盆地的东侧有一个不错的位置，其他人在德克萨斯州的Woodford有一些成功。显然，我们对此非常兴奋。所以这将纯粹是我们当前库存的增量。我们尚未将任何库存分配给Woodford。所以这对Matador来说将是一个巨大的胜利。但我会把它交给Andrew Parker来详细说明。
是的。谢谢，John。在Chris和Tom的基础上补充一下，我们一直关注这一点。我们对德克萨斯州的结果感到非常兴奋，我们真的很喜欢我们在新墨西哥州的岩层。我们认为我们在这里有很大的开采空间。再次强调，现在还为时过早，但我们很高兴在今年晚些时候分享更多关于这个测试的信息。但是Woodford，它是特拉华盆地石油系统的重要组成部分，这只会增加我们对处于最佳盆地的信心，以及我们对整个盆地库存的信心。所以我们对此真的很兴奋。谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自RBC Capital Markets的Scott Hanold。您的线路现已开通。
是的，谢谢回答我的问题。你知道，你能——Matador基本上是通过逐块并购以及有机增长建立起来的。展望未来，我认为对于整个行业来说，增长率显然在下降，Matador也是如此。但是，你——你认为未来增加价值的方式是什么？你认为还有很多并购机会可以继续整合吗？
嘿，Scott，我是Van Singleton，联席总裁。感谢你的问题。我想你可以从去年看到，我们的逐块方法一直很有效，并且在一段时间内都是如此，17,500英亩，没有进行重大交易，大约有690笔单独的交易。我认为你可以期待我们保持警惕以保护资产负债表，但始终在未来寻找好的机会。我们试图保持交易渠道的畅通，但它们需要是正确的交易，在正确的区域。
其中许多是在我们拥有的单元中或与我们拥有的单元相邻，以形成这些更长的水平段，我们很高兴看到仍然有机会，我们将继续进行对双方都有利的交易。你知道，再次强调，就像与他们做交易一样，他们一直是很好的合作伙伴，我们期待未来有其他类似的交易。如果出现一些更大的交易，我们会给予充分的估值并进行考虑。但我们需要坚持我们保护资产负债表并为未来增长做好准备的战略。
Brian，你想补充一下吗？
是的。嘿，Scott，我是Brian Erman，联席总裁、首席法务官兼并购负责人。在Ban所说的基础上补充一下，我认为我们已经表明我们可以通过不同的方式增长。我们在往年进行了先进的交易。然后正如Van所说，我们获得了17,500英亩净面积，并通过较小的交易基本上替换了我们去年钻探的库存。所以我认为这是我们的一个差异化优势，我们可以——我们可以通过更大的交易增长，我们确实认为未来会有一些这样的交易。但在没有这些交易的年份，我们可以通过逐块方法增长，我们真的觉得这是我们的一个差异化优势。
Scott，我是Joe。让我们从这个角度来看一下。如你所知，我在1983年以27万美元开始，今天我们拥有超过100亿美元的资产。在这40年的时间里，这个问题一次又一次地被问到，你认为你还能再增长吗？或者是否有太多的整合以至于没有机会了。我们总是能够找到机会，我不认为现在有太大不同，我们的目标是变得更好，而不仅仅是更大。
在很多情况下，通过追求像Woodford这样的区域非常适合我们。我不确定这是否适合大公司，他们需要在拥有数十万英亩的地方。这些规模较小，但仍然适合我们，我们通过这种方式进行整合，并且人们有一个活跃的交易圈，我们在这里放弃他们的区域，他们在那里放弃我们的区域。所以这些安排正在发挥作用。至于盈利能力，我认为我们在40年中已经证明我们很好地管理了我们的资金，将其再投资到正确的区域，即使在旧的Matador，我们也在正确的区域投资和开展交易。
所以我们在这些扩展中一直很活跃，我们有很多合并机会。但到目前为止，我们发现保持现状效果最好。我们在很多方面都有点独特。其中之一是公司内部以及与外部关系的相互协作。一个很好的例子是像我们一样与客户合作，我们做了一些他们让我们以非常好的方式增加产量并确保我们在正确的区域和正确的设备，管道上的是什么，卡车上的是什么，这是另一个例子，所以与其担心下一次合并或其他事情，我们试图致力于提高效率，认为在43年里，我们从有时只有一台钻机和30万美元的资产发展到今天，当时我花了很多钱，但今天当我们钻探3000英尺或更长的井并获得效率时，这就不算什么了。
所以业务发生了变化，但建立关系的基本原则，处于你能负担得起的绝对最佳区域，通过交易进行整合，寻找新技术，所有这些，你知道，这和体育界一样，你知道，不是你知道你的学校有多大，而是往往你的人有多好。我的意思是，你看印第安纳大学自19世纪末以来就没有过胜利的赛季或冠军，但后来他们赢得了全国冠军，因为他们有更好的人。并不是我们能强迫人们来，但我们确实有一群敬业的专业人士，他们每天都在努力变得更好。你经常来我们的办公室，Scott，你不同意这里有一群非常有动力的人一起工作，并且有一种独特的文化吗？但我问你这个问题，如果你愿意回答的话。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自花旗集团的Paul Diamond。您的线路现已开通。
谢谢。各位早上好。感谢参加电话会议。只想简单谈谈2026年的D&C。你们的指引中点是795，谈到了周期时间、水平段长度、批量开发。只是想了解一下，你能否详细说明这些改进在这些方面的分解情况，或者是否有其他杠杆？
是的。我是Chris Calvert。你的问题后半部分有点模糊，但我会重复一下，然后补充我可能错过的部分。你说想更多地评论增加的水平段长度、减少的周期时间，这些导致我们的D&T成本每英尺降至7.95美元。所以Paul，我认为，你知道，首先我要指出的是，当我们看到D&C每英尺成本的这种改善时，这在很大程度上是由效率驱动的。当我们考虑——我们已经多次谈到我们acreage上的这个井组，它是3.4英里的水平段。
我们预计今年上半年投产，这有助于水平段长度增加10%。所以我认为当我们谈到用更少的资源做更多的事情时，我认为这是一个在行业中广泛传播的标准故事，能够用更少的钻机数量钻探相同的水平段footage或完成相同的工作。像增加水平段长度这样的故事有助于促成这一点。所以当我们看到完井效率的提高时，我们是特拉华盆地最早进行Simul和Trimul压裂的公司之一，这一直是我们完井故事的重要组成部分。
我们看到完井效率同比提高了20%，即每天完成的水平段footage，所有这些都有助于降低D&C每英尺成本。所以当我们考虑周期时间的改善时，它确实支持了在2026年与2025年相比能够投产相同的净水平段footage，并实现1.3亿美元的D&C资本节省，同时仍然能够以2%或3%的有机石油产量实现适度的产量增长。所以我认为你知道7.95美元这个数字的基础故事在很大程度上是由效率驱动的，重点是，就像我说的，更长的水平段和减少的周期时间。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。最后一个问题来自BMO的Phillip Jungwirth。您的线路现已开通。
是的，谢谢。我希望你能谈谈“用更少的钱获得更好的井”这张幻灯片，我真正感兴趣的是首先是EUR的预测和自下而上的构建？其次是脚注中关于排除Meredith [难以辨认]钻探的井，这是否对历史EOR造成了拖累，以及Matador设计的井是否在这片acreage上显示出改进。
嘿，Philip，我是Tom Elsener，储层工程执行副总裁。我来回答——我来回答第一部分。我们真正自豪的是这些年来我们井生产力的持续改善，特别是通过我们自己的运营，并展示了我们如何能够逐年提高每水平段英尺的桶数，这是我们真正自豪的事情。这不是轻易就能实现的。它来自于改进的目标定位、改进的间距、改进的完井，Chris提到的许多不同的运营改进，还有我们的地球科学团队找到更好的地方购买acreage，更好的地方着陆井。
再加上这些年来每英尺成本约25%的改善，这些都极大地提高了回报率和库存质量。我们当然为Meredith acreage和Advanced acreage感到自豪。这些对我们来说都是很好的收购。正如在交易方面提到的，我们在大交易和小的逐块交易方面都非常成功。所以Matador通过各种不同的技术多年来改善了其投资组合。
你知道，Tom，如果你允许我补充你的观点，这只是一个例子，这些效率不仅使井变得更好，而且产生了额外的现金流，我们能够用这些现金流来偿还一些债务。例如，去年，我们偿还了2亿美元的债务。所以我们的杠杆率降到了大约1，这给了你更多的选择，拥有这样的资产负债表实力。所以我们在讨论中把这些联系起来，我提到当我们详细说明时。这意味着什么？
谢谢，女士们先生们。本次电话会议的问答环节到此结束。我想请管理层作总结发言。
好吧，我只想说，如果电话会议上的任何人觉得他们的问题没有得到回答，请给Mac打电话，我们将安排一次单独的电话会议。但我们希望能为你们提供帮助，因为我们认为正在取得很多良好的进展，我们对我们正在开发的一些新领域感到非常兴奋。在90天的时间里很难总是把所有事情都讲清楚。但随着今年的推进，我想你们会明白为什么我们对今年如此乐观，并希望油价能够稳定，一些干扰能够随着时间的推移得到解决，经济能够保持强劲。
但我要非常感谢这个团队，他们不断成长，合作得越来越好，并再次发出我们的邀请，来看看并亲自见见那些对公司价值有直接影响的人，见见一些年轻人，因为我认为他们做得非常令人印象深刻。你知道，说到这里，我想确保向Lynn和Glenn致敬，他们没有太多发言，但他一直在监督生产和中游业务，即使在恶劣天气和其他时候也让两者保持运行，所以Glen，如果你想说什么，请现在说，如果你想让我先问你一个问题来给你一个发言的结构，但你负责监督这两个非常重要的领域，生产和中游业务需要协同工作。
没错。是的，谢谢你，Joe。我是Glenn，生产执行副总裁。我认为Tom和Chris都举了我们在效率方面所做事情的例子。我想举一个例子，说明Matador、San Matteo以及在完井方面、生产方面和中游公司如何合作以实现这些效率。其中之一是在采出水方面，使用采出水进行水力压裂作业。2025年，我们使用的72%的水是采出水，这不仅降低了我们的每英尺资本支出，还降低了我们的租赁运营费用。没有San Matteo和Matador的全资中游资产的帮助，我们无法取得这些成果。所以我只是想——这只是我们在各个方面合作的另一个领域。
试图帮助正确看待流量保障的重要性是，如果你要——正如你们中一些人听到我常说的，如果你要在德克萨斯州的Dawson县当棉农，你最好也尝试拥有一部分棉花，因为你在棉花进入市场之前要对其进行加工。这是同样的道理。我们生产天然气后，必须由中游实体收集，然后推向市场。所以当我们——当第一家Matador在2012年上市时，我们就开始持有这种观点，从长远来看，拥有中游权益以确保流量保障非常重要，这随着时间的推移给我们带来了很多好处。
现在我们不是棉农，但我认为这是一个恰当的类比。
Marvin，有了这些，我们的总结发言就结束了。谢谢。
[操作员结束语]