Noit Levi-Karoubi（投资者关系与企业传播副总裁）
Russell C. Ellwanger（首席执行官）
Oren Shirazi（首席财务官兼高级财务副总裁）
身份不明的参会者
Mehdi Hosseini（Susquehanna Financial Group）
Tavy Rosner（巴克莱银行）
Cody Grant Acree（The Benchmark Company）
Lisa Thompson（Zacks Investment Research, Inc.）
萨。萨。萨。您好，感谢您的等候。欢迎参加Tower半导体2025年第四季度财报电话会议及网络直播。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人演讲结束后，将进行问答环节。若要在问答环节提问，请在电话上按星号11。之后您将听到自动提示音，表明您已举手。若要撤回问题，请再次按星号11。请注意，今天的会议正在录制。现在，我想将会议转交给TFA发言人Noit Levy，投资者关系与企业传播负责人。
请开始。
谢谢，大家好，感谢各位今天参加我们的会议。欢迎参加Tower半导体2025年第四季度及全年财务业绩电话会议。今天与我们一同出席的有我们的首席执行官Russell Elwanger先生和首席财务官Oren Shirazi先生。在我们开始之前，请注意，今天电话会议中发表的某些声明可能具有前瞻性，存在可能导致实际结果与预期产生重大差异的风险和不确定性。这些风险在我们提交给美国证券交易委员会（SEC）的20F表和6K表文件以及提交给以色列证券管理局的文件中均有详细说明，所有文件均可在我们的网站上查阅。
Tower不承担更新任何此类前瞻性声明的义务。我们2025年第四季度和全年的业绩是按照美国公认会计原则（US GAAP）编制的。所呈现的部分数据可能包括SEC G条例所定义的非GAAP财务指标。GAAP数据的调节表和完整解释在今天的新闻稿和财务表格中提供，供您参考。支持性演示文稿可在我们的网站上获取，并已整合到本次网络直播中。接下来，我想将电话会议交给我们的首席执行官Russell Ellanger先生。
Russell，谢谢Noeet，大家好。感谢各位参加今天的电话会议。非常高兴与大家分享我们2025年第四季度和全年的业绩。此外，我们非常兴奋地向大家展示这些业绩如何重新定义了我们的财务里程碑，并加速了实现这些里程碑的时间表。我们将要展示的更新财务模型是我们与主要客户的强大合作伙伴关系发展为根深蒂固的供应商-客户合作伙伴技术联盟的结果。我们2025年第四季度的公司收入为4.4亿美元，环比增长11%，同比增长14%，实现了我们年初设定的季度连续增长目标。
除了收入增长外，我们全年实现了利润增长。第四季度净利润为8000万美元，净利润率为18%，高于2025年第一季度的11%、第二季度的13%和第三季度的14%，这表明基于价值的增长正受到技术组合丰富化的推动。2025年第一季度至第四季度的收入增长为8200万美元，其中净利润贡献为4000万美元，确切地说占48.78%，这得益于增量光子学收入的高价值。全年收入为15.66亿美元，与2024年相比增长了1.3亿美元，增幅为9%。
现在，为了回顾我们2025年的收入细分并讨论关键趋势，请参考第5和第6张幻灯片。我们在关键技术平台上实现了同比增长，即电源管理、图像传感器和300毫米射频SLI。此外，我们市场领先的光收发器产品、硅锗和Sipho先进平台取得了创纪录的成就和前所未有的增长，这使我们处于有利且独特的地位，既推动了我们2026年的增长，也使我们能够重新定义我们的财务模型，我将在发言结束时介绍这一点。射频基础设施业务2025年较2024年收入增长75%，是我们25年增长最快的应用领域，这得益于超大规模数据中心客户在800G和1.6T可插拔收发器中快速采用硅光子技术。硅锗和硅光子收入占公司总收入的27%，即4.21亿美元，高于2024年的2.41亿美元（占17%）。
2025年SIFO收入单独达到2.28亿美元，高于2024年的1.06亿美元。具体到第四季度，射频基础设施收入占公司收入的32%，其中SIFO收入达到9500万美元，年化运行率为3.8亿美元。这一数字中包括一些非经常性工程费用（NRE），用于增强第一代和第二代产品的未来开发。正如我们最近与英伟达的公告中所强调的，无论是在横向扩展还是纵向扩展架构中，对计算带宽的需求都无法满足，而Tower与客户合作无缝扩展产能的卓越能力，使得1.6太比特每秒成为行业迄今为止增长最快的硅光子节点，Tower是1.6T硅光子的主要供应商。
与英伟达宣布的合作关系，以及我们所有直接模块客户的合作关系，都凸显了我们致力于提供一流技术和满足这种特殊需求轨迹所需的制造灵活性的承诺。除了纽波特比奇的Fab 3工厂外，过去一年我们还成功在圣安东尼奥的Fab 9工厂和日本和光的Fab 7工厂扩大了硅光子生产，并有望在2026年从Migdal Hammock的Fab 2工厂开始大规模Sifo生产的首批出货。鉴于客户需求比我们上一季度发布时更为强劲，我们增加了2026年的资本支出计划，多个客户要求签订到2028年的产能预留协议，使我们的客户能够向其客户做出坚定承诺。
在确保下一代400吉比特每通道的供应后，我们在硅上异质集成磷化铟和其他材料系统方面继续取得重大进展。我们正与精英客户合作，发挥关键作用，定义将被选择的材料系统，优化流程，从而确保3.2T市场推出时的可制造性、就绪性和即时扩展能力。我们还将共封装光学（CPO）视为未来几年的一个重要增量机会，因为光学技术正被应用于横向扩展互连以及目前主要使用铜的XPU到高带宽内存互连。
2025年第四季度，我们宣布扩展成熟的300毫米晶圆键合技术，以实现硅光子IC和硅锗电IC的晶圆对晶圆集成。此外，我们继续与多家客户合作开发密集波分复用激光源，这是许多CPO实现的关键组件，通过现在包括激光源，可以显著扩大我们服务的光学市场。除了光收发器，我们的硅光子平台仍然是物理AI应用的首选技术，特别是在CES之前的调频连续波激光雷达（FMCW LiDAR）。我们的两家FMCW LiDAR合作伙伴Ava和Light IC公开宣布了与我们的合作，共同将颠覆性产品推向市场。
我们的硅光子平台已被证明具有强大的稳健性，迄今为止已出货了数万片高良率、高质量的晶圆，这使硅光子能够在激光雷达市场获得不断增长的份额，开启了新的汽车和机器人机会。我们的硅锗平台在2025年实现了43%的同比强劲增长，仍然是低功耗、低延迟、高性能组件（如驱动器、可插拔收发器的跨阻抗放大器、LPO以及有源铜缆和有源光缆）的最佳平台解决方案。除了硅光子生产外，我们的硅锗平台现在已在纽波特比奇的Fab 3工厂、圣安东尼奥的Fab 9工厂、Migdal Hammock的Fab 2工厂大规模运行，并且我们已经从日本和光的Fab 7工厂出货了300毫米原型产品。
射频移动业务占我们2025年公司收入的23%，占2025年第四季度收入的24%。300毫米RFSOI增长5.5%，而射频移动业务整体同比下降15%。这主要是由于我们主动与客户合作伙伴合作，负责任地减少对低利润率控制器产品的敞口，转而在工厂中采用更高价值的光学和射频组合，同时也受到前端模块市场从200毫米向300毫米更先进节点（具有更高数字内容）转移的影响。我们上一季度展示的最新技术，与竞争对手相比，R on C off有显著改善，层数减少。
因此，每客户美元的整体价值更高，继续获得客户的强劲采用。主要客户已将其视为同类最佳，并正准备全面大规模量产。我们继续看到强劲的设计赢得势头，这使我们的300毫米RF SOI平台有望实现持续的长期增长。2025年，我们取得了重大胜利，即四大一线射频前端模块供应商中的三家。其中一家已开始生产，所有公司都计划在2027年强劲增长，目标是在2028年实现可观的收入规模。电源管理业务同比增长20%，200毫米和300毫米产品均实现强劲的同比收入增长，占我们2025年公司收入的16%，占2025年第四季度300毫米收入的15%。
这包括之前宣布的一线手机包络跟踪器的量产，预计在未来几年将继续获得市场份额。总体而言，我们300毫米电源业务的收入增长显著超过了电源市场和手机市场的增长速度，证明了我们在这一重要领域的产品实力和市场份额增长。传感器和显示器业务同比增长10%，占2025年公司收入的16%，占第四季度收入的15%。我们在机器视觉市场看到了强劲势头，并将继续保持，新的先进产品与继续获得份额的现有产品一起进入量产阶段。
我们还预计在AR显示领域首次量产，我们用于硅上OLED的硅背板已于上一季度开始生产。我们正谨慎且乐观地跟踪这一首次采用及其整体市场，因为它可能在未来几年为Tower带来重大价值。混合信号CMOS占2025年公司收入的7%，分立器件占11%。同比分别下降18%和14%，这支持了我们的价值驱动增长战略，为更高利润率和最高利润率的平台腾出了额外产能，以取代这两类应用。
关于产能扩张，在2025年11月25日的上一次 earnings 发布中，我们宣布增加对硅光子和硅锗增长的投资，目标是将SIPHO产能在2025年第四季度硅光子实际出货量的基础上增加两倍。我们曾表示，目标是在2026年下半年开始硅片投产。由于需求持续增长，我们今天宣布在之前宣布的6.5亿美元产能扩张计划基础上，额外增加2.7亿美元的资本支出投资。这一总产能目标将使产能增长超过第四季度月晶圆出货量实际水平的5倍。
硅光子晶圆出货量将与我们在第三季度公开发布时给出的3倍目标进行比较，截至2028年，超过70%的SIFO总产能目前已被预留或正在预留过程中，并得到客户预付款的坚定支持。第四季度，Fab 2工厂的利用率约为60%，因为我们现在正处于硅锗和硅光子各种流程产能认证的最后阶段；Fab 3工厂保持了85%的模型满利用率，并且仍在增加硅光子产能；Fab 5工厂的利用率为75%。
Fab 7工厂的利用率完全超过了我们85%的利用率模型。Fab 9工厂的利用率为65%，目前正在进行硅光子和硅锗的量产。正如我们在新闻稿中所述，英特尔已表示不打算履行9月23日的Fab 11X协议。我们目前正在进行调解程序。所有已转移或正在转移到Fab 11X的流程最初都是在我们日本的300毫米工厂认证的。Fab 7的客户正被重定向到日本的这家工厂提供支持。关于指引，我们预计2026年第一季度收入中值为4.12亿美元，上下浮动5%，与2025年初相比增长15%。
我们目标是在整个2026年实现季度收入和盈利能力增长。基于我们已发展的繁荣企业生态系统以及与客户建立的深厚信任合作伙伴联盟，我们很高兴提供修订后的财务模型。这一新模型展示了我们的价值驱动增长战略。请参考第7张幻灯片。首先，除了已公布的9.2亿美元资本支出计划外，无需额外的资本支出、洁净室空间或其他资金即可实现此模型。该模型基于Tower自有产能85%的利用率水平。英特尔Fab 11X未包含在该模型中。
收入28.4亿美元，将创造39.4%的毛利率、31.7%的营业利润率，毛利率与营业利润率相差7.7个百分点，这表明业务效率极高，如果不是行业最佳，也肯定是行业中最好的之一。这种效率不仅体现在利润美元上，还反映在决策和执行速度上。速度是可持续的差异化因素。净利润为7.5亿美元，净利润率为26.4%。所有工具和客户认证计划将在2026年内完成。因此，最重要的是，我们目标在2028日历年实现这一模型。
现在，我想将电话会议交给我们的首席财务官Oren Shirazi。Oren，请讲。
大家好。今天早些时候，我们发布了2025年第四季度和全年的财务业绩，还发布了资产负债表和现金流量报告。现在，我将回顾业绩亮点以及我们的资本支出投资亮点，之后我将介绍我们更新的目标财务模型，该模型带来了比之前模型更高的收入和利润率。首先看一下2025年的损益情况，我们全年实现了季度收入环比增长，在2025年下半年加速增长，导致2025年第四季度创纪录收入4.4亿美元，同比增长14%，环比增长11%。
2025年第四季度的毛利润为1.18亿美元，与上一季度相比增加2500万美元，增幅26%；营业利润为7100万美元，同比增长40%。2025年第四季度的净利润为8000万美元，与上一季度5400万美元的净利润相比增加2600万美元，增幅49%；每股收益基本为0.71美元，稀释后为0.70美元，而上一季度报告的基本每股收益为0.48美元，稀释后为0.47美元。请注意，损益表中的所得税费用项目包括2025年第四季度记录的非经常性税收优惠，导致2026年及以后的综合有效税率为2%。根据PILAR 2法规要求，我们估计所有制造基地的综合有效税率至少为15%。
2025年全年，我们报告的收入为15.7亿美元，与2024年的1440亿美元相比增长9%。25年的毛利润和营业利润分别为3.64亿美元和1.9594亿美元，而2024年分别为3.39亿美元和1.91亿美元。2025年的净利润为2.2亿美元，基本每股收益为1.97美元，稀释后为1.94美元，而2024年的净利润为2.08亿美元。转向我们的资产负债表，我们的资产负债表非常强劲，以下指标和财务比率可以证明。截至2025年12月底，我们的资产总额超过30亿美元，主要包括15亿美元的固定资产净值（主要由工厂设备组成）和17亿美元的流动资产。
与过去期间相比，其他长期资产的近期增加主要归因于纽波特比奇工厂租约延期预付款，正如2025年11月宣布并已支付的那样，根据GAAP要求作为资产列示。流动比率非常强劲，约为6.5倍，而股东权益在2025年12月底达到创纪录的29亿美元。对冲方面，我现在想描述与日元相关的货币对冲活动。由于TPS Cos的大部分收入以日元计价，并且TPS co的绝大部分业务，我们对大部分日本业务和运营有自然对冲。
为了减轻部分剩余的日元风险，我们正在执行零成本区间交易来对冲货币波动。因此，虽然日元对美元汇率可能波动，但对我们利润率的影响有限。以色列谢克尔的情况类似。虽然我们没有以该货币计价的收入，但由于我们在以色列的部分成本以谢克尔计价，我们也通过进行零成本区间交易来对冲大部分此类货币风险，以减轻这种风险。因此，虽然谢克尔对美元汇率可能波动，但对我们利润率的影响有限。
现在转向我们的资本支出投资计划及其对财务模型的影响。正如我们今天宣布的，为了支持不断增长的Sifo和5G需求，我们将额外分配2.7亿美元现金用于产能和能力typho设备投资，这将使资本支出现金投资总额达到9.2亿美元，其中包括我们在2025年已经宣布的6.5亿美元。这9.2亿美元的资本支出投资将扩大我们在以色列、纽波特比奇、德克萨斯州的8英寸PEPs以及日本和光的12英寸工厂的PEPs产能。该资本支出计划包括很大一部分用于先进开发和高端射频技术相关项目的能力资本支出。
上述9.2亿美元资本支出投资中约28%已支付，其余72%的9.2亿美元预计将在2026年和2023年支付。转向财务模型，这些投资预计将带来比我们两年多前发布的先前模型更高的收入和增量利润率，我们提供了更新的目标财务模型，导致收入、盈利能力和利润率目标显著提高。请注意，该模型基于许多前瞻性的运营、业务和财务假设，包括假设在9.2亿美元设备工具安装和认证后，我们所有的销售都将以85%的利用率运营。
我们的假设考虑了适度的平均晶圆售价、现有产品和/或流程的减少，我们目标将被生产中的新产品和/或流程所抵消，假设我们的成本估计与当前假设没有显著差异。最后，请注意，该模型不包括Fab 11X的产能、收入和利润，也不包括任何尚未获得、建立或宣布的可能的额外工厂和/或新产能。根据该模型（您可以在幻灯片中参考），我们的目标是年收入28.4亿美元，比我们2025年实际全年收入高出12.7亿美元，增幅81%；毛利润11.2亿美元，是2025年毛利润的三倍多。
这一毛利润水平反映了约40%的毛利率，这反映了从增量收入中获得的59%的增量毛利润。将该模型与2025财年实际结果相比，它还显示年度营业利润为9亿美元，是2025财年实际营业利润的4.6倍，反映32%的营业利润率。这反映了与2025财年实际结果相比，从增量收入中获得的55%的增量营业利润率。最后，净利润为7.5亿美元，是2025年全年净利润的三倍多，反映26%的净利润率，如Rafael所述，与2025财年实际结果相比，这反映了从增量收入中获得的42%的增量净利润率。
总而言之，将此更新的财务模型与我们两年多前提出的先前财务模型相比，毛利润、营业利润和净利润均高出50-60%，这主要是由更高的siphone side G组合以及我们为客户带来的额外价值推动的。我的准备发言到此结束。现在，我想将电话会议交回给操作员，以便我们可以回答您的问题。
谢谢。提醒一下，若要提问，请在电话上按星号11，等待您的姓名被宣布。若要撤回问题，请再次按星号11。再次提醒，请按星号11提问，并等待您的姓名被宣布。若要撤回问题，请再次按星号11。现在我们开始第一个问题，来自Susquehanna Financial Group的Mehdi Husseini。请提问。
是的，谢谢。Russell，我有几个问题。我想深入了解你上周四宣布的与英伟达加强合作的消息。新闻稿中提到了一些内容，我想更好地理解这意味着什么。这是否意味着你将为英伟达制造收发器，还是该模块更广泛地反映了你将为该客户提供的更广泛服务？我还有一个后续问题。
不，我们在模块中的角色是我们的光子学、跨阻抗放大器（TIA）、驱动器或可插拔收发器以及铜缆或光缆的输出参数。但该合作伙伴关系指的是直接和通过我们的模块客户进行的需求对齐和理解，以及对供应需求和供应出货承诺的理解。
好的，你们硅光子、硅锗的5倍产能增长，这是否包括来自英伟达及其合作伙伴的增量需求？
是的，这指的是总需求。我不会说它一定指的是总需求。这是对需求的回应，但这是我们正在建设的实际产能。所以如果你看一下我们第四季度提到的3.8亿美元的运行率，从中扣除一些我们未具体说明的NRE，即我们第四季度出货的硅晶圆。就产能而言，我们计划到2026年第四季度拥有该数量硅晶圆的五倍。
明白了。好的。那么关于你们的电源业务线，你能否也帮助潜在客户应对高压需求？特别是下一代AI服务器机架将需要800伏直流电。
我们有各种路线图活动。目前我们在IC上没有800伏平台。我们在场效应晶体管（FET）中有800伏能力，但在IC中没有。但我们有带或不带SOI的更高电压IC能力。
谢谢，我将回到队列中。
谢谢。现在我们接受下一个问题，来自巴克莱银行的Tavia Rosner。请提问。
嗨，感谢回答我的问题。非常感谢。只是跟进英伟达的问题。为了澄清，你们实际上不是直接向英伟达发货，而是通过经销商将你们的技术发送给他们？
没错。就光子学本身而言，我们不直接向英伟达发货。
好的。
至于我们与英伟达正在进行的项目或活动的具体细节，任何未在新闻稿中明确说明的内容，我都不便讨论。但就目前的基于硅的光子学IC而言，它们都是由其他模块制造商或集成商设计和发货的。
好的，明白了。那么关于CPU，我的意思是你谈到了这个机会。我记得上个季度，也许是不同的谈话。你们谈到了通过激光、电源连接器为生态系统增加价值的能力。你们是否也在通过第三方封装进行实际CPU的研发，以便在某个时候拥有自己的端到端产品？
直接封装CPU。不，我们当然在研究CPO的多种架构，当然XPU可以或可能被整合到CPO中。但我们目前参与的具体活动，嗯，这甚至不是100%正确的。是的，我的意思是我们当然在与XPU制造商就CPO战略进行合作。
好的，明白了。最后一个问题，额外资本支出的推出。我记得你说过将在2026年底全部投入使用。有没有可能根据一些因素（也许其中一些超出你的控制）提前投入使用，或者你确定不会在年底前投入使用？
产能认证爬坡将在全年进行。因此，这9.2亿美元的最大部分应该很容易在第三季度或之前完全认证，第一季度和第二季度也会有增长。我们最近的订单也有在第二季度到货的工具。但是，我们已经说明，正如我刚才所说，期望并目标在12月前完成所有工具的完全认证，以便客户开始投产。
为了在12月前完成所有认证，工具实际上必须在第三季度末之前到货，通常在第三季度中期。所以你可能会想这是否是线性的？工具的到货会有分布，有些已经到货，这9.2亿美元的大部分将在现在到第三季度中期之间到货。
明白了。谢谢，Russell。我将回到队列中。
谢谢。好问题。
现在我们继续下一个问题，来自Benchmark Stonex的Cody Accree。请回答你的问题。
是的，谢谢各位。感谢各位回答我的问题。恭喜取得稳定且令人印象深刻的进展。Russell，也许你能给我们多一些关于26年和27年硅光子业务贡献的预期。特别是70%的承诺已经谈到了预付款，看起来你们未来几年的可见性应该相当稳定。
是的，当然。需求就在那里。我们当然非常清楚目前的需求。如果你的问题真的是关于爬坡曲线，那么爬坡曲线目前纯粹是运营执行。我的意思是仍然有一些技术执行，有一些流程仍需要认证，无论是圣安东尼奥还是Migdal Hennock的，这些还没有认证，处于第一阶段。
不是第一阶段，而是仅在纽波特比奇工厂认证，因为那是大部分开发工作完成的工厂。所以还有一些技术工作要做，但大部分技术工作已经完成。从一切准备好认证的时候起，你仍然需要几个月的寿命测试，以便客户自己认证流程，如果你明白我的意思。因此，在某些情况下，它要经过HTAL和客户对其最终客户承诺所需的任何其他寿命测试。
但大部分只是运营执行。我认为这就是我们对我们所处的位置和前进方向如此乐观和有信心的原因之一，我们刚刚给出的这个28.4（亿美元）和7.5（亿美元净利润）的模型。当你的目标和计划是在12月开始晶圆投产。好吧，最坏的情况是，你错过了一个月、两个月、三个月，好吧，也许，但它会实现。所以如果它。你会在12月具备完全的投产能力吗？我们的目标是这样，我相信我们会做到，会不会因为某种原因有一两个工具没有完全认证。
显然，这是很多设备来自供应商。尽管我们和供应商都非常擅长在供应商现场进行最终测试。工具在拆卸和运输过程中都被拆解。在我们现场进行所谓的一级、二级启动时，可能会有损坏或出错的地方没有立即发现。因此，这可能需要更长的时间，你知道，一两个、三个工具可能会超出计划延迟。供应商自己也有可能出于某种原因错过了最初的目标。
你知道，这可能会发生，就像。不是说Tower会这样做，但有时晶圆制造商也会错过他们的承诺。不，这只是个玩笑。但关键是无论它是12月、11月、1月还是2月，它都会实现，需求就在那里，已经承诺，并且将会被使用。所以，你知道，模型将会实现。从你开始所有投产的时候起，你知道，需要一段时间才能完成所有的爬坡和认证，然后，你知道，需要几个月才能发货并获得收入，所以我们对在2028年实现我们的模型感到非常有信心，因为需求就在那里。
客户已经承诺了这种需求，我们没有要求客户支付预订费。他们想要它。他们知道，特别是来自Tower的SIFO需求是多么宝贵，因为我们确实是硅光子领域的领导者。所以，你知道，他们想要晶圆。这真的在我们的运营执行掌握之中。现在，我想说这100%在我们手中。这也在我们供应商的手中，但他们是好的供应商，我们与供应商有良好的关系。我们非常注重与客户建立牢固的关系。
要与客户建立良好的关系，你也必须与供应商建立同样的模式，对吧？我的意思是，善有善报。所以，如果你对待供应商不好，就不能期望客户对你好，反之亦然。所以我认为，Cody，也许说的太多了，但我们的计划非常坚定、非常有力。会不会因为这样或那样的原因影响一两个月？当然。但计划就在那里。如果它被影响一两个月，它不会影响大部分的产能增长。
总会有一两个工具，或者，我不知道，一些被称为限制工具的工具。它不一定是限制工具。这意味着有一个问题没有立即发现，可能会延迟某些事情。但在这一年中，我们肯定会有增量产能增长。
非常感谢你的详细解答，Russell，非常感谢。也许我可以继续问一下你们的移动业务？对持续的内存短缺有什么担忧吗？或者行业同行提到的价格上涨对手机市场的潜在单位销量有什么影响？
Cody，我的意思是，当市场上出现你自己无法控制或左右的事情时，总会有担忧。所以，那里肯定有担忧。你知道，我们与客户密切合作，了解他们的库存水平。他们试图了解他们客户的库存水平，并尽可能确信我们今年的投产计划能够实现。
但是我们。我很想说没有担忧，我们不受影响。我们不是，你知道，市场上总有一些因素在起作用，你知道，你永远不想成为受害者。所以你尽量做好规划，最好的情况是有替代方案。如果工厂中的某个产能没有被使用，它可以被其他东西取代。我们谈到有意淘汰一些低利润率产品，为高利润率产品腾出空间。
低利润率产品仍然有需求，如果由于你认为会有的需求没有出现而导致工厂出现缺口，我们有机会用其他东西回填。而那个其他东西可能不是首选，因为它的利润率不同，但可以做到。这样至少你吸收了固定成本。
感谢所有这些信息，Russell。非常欢迎。好问题。
现在我们继续下一个问题。来自Craig Hallam Capital Group的Richard Shannon。请提问。
嘿Richard。嗨各位。我是Tyler，替Richard提问。抱歉让你失望了，但我有个问题。我知道，我知道，他现在在飞。我有个关于你给出的这个模型和2028年时间表的问题。这是2028年的运行率还是全年？
是的。不，当然我们会通过运行率实现它，我们的目标是获得全年，但我们声明的是它将在年内实现。所以你知道，我们的目标。正如我所说，你知道，这是我们的目标。人们肯定可以相信我们会通过运行率实现它，名义上我们希望实现全年，这是可能的。
好的，很好。那么硅光子，我知道你刚才提到你可以回填其他东西，但在这一点上，随着你进行的所有资本支出投资，这会使工厂达到该模型的满负荷利用率吗？
不。硅光子不会使任何工厂达到满负荷光利用率。但我所说的不是硅光子。关于回填的问题是关于射频移动的具体问题，因为担心高带宽内存制造商专注于数据中心而不是其他地方供应，没有内存可能会导致，你知道，整体移动集成商由于没有手机所需的内存而下降。这就是问题所在。所以我说如果是这样的话，产能是可替代的。
明白了。但我真正想知道的是，随着你今天增加的这笔资本支出，这是否能使我们达到85%的利用率？
是的，前提是其他流程被使用到我们分配给它们的规定产能。所以不，如果只有硅光子，不会达到85%的利用率。但也必须理解，这是一个重要的点，我们专注于硅光子，我们围绕硅光子的承诺，如果你愿意，射频SOI在很大程度上可以转换为电源。我的意思是有些层不同，但相对可转换为电源。相对可转换为成像。硅光子的比例不同，但它非常可转换为硅锗。
明白了。谢谢。感谢那里的信息。我将回到队列中。
现在我们继续下一个问题。来自Zacks Investment Research的Lisa Thompson。请提问。
早上好。我有几个会计问题要问Oren。首先，你能告诉我们第四季度一次性税收优惠的确切金额是多少吗？
大约是如果我们有15%的税率或模型中的16%或17%之间的差额，即从8100万美元的税前收入中，我们应该有大约15%到17%的税收费用。所以大约1200万到1300万美元。而不是那样，我们有150万美元。所以差额约为1000万美元。
好的，你能解释一下1.05亿美元的租约延期具体得到了什么吗？
哦，我们获得了纽波特比奇工厂额外三年半的租约。我们在2025年11月的新闻稿中宣布了这一点。原本应该在27年初结束，现在延长到2030年底。
好的，你预付了1.05亿美元现金吗？
是的，是的，是的。这包含在第四季度的经营活动现金中，这就是为什么它比任何模型都一次性低1.05亿美元。但我们在11月宣布了，所以现在不是新消息。
对，对，对。那么我只是好奇美国折旧规则的变化，关于你可以注销什么，这是否改变了你的模型或你未来的折旧预期？
没有。对我们没有影响？
不，一点也没有。好的，太好了。谢谢。这就是我所有的问题。谢谢。
问答环节到此结束。所以我现在将把会议交回给Roselle做总结发言。谢谢。
非常感谢。2025年标志着我在Tower的第20个年头，所以我想从更宏观的角度谈谈Tower是关于什么的，我们要去哪里，我们在做什么。2025年我们有一个企业主题，主题是“大胆增长，无限影响，无限延伸”。我喜欢这个主题，并投入了很多思考，如果我的人生旅程能够配得上这些词出现在我的墓志铭中，那将是我极大的荣幸。显然，要成为一个充满爱、正直、忠诚的丈夫、父亲、祖父和朋友。但如果这些话写在我的墓志铭上，哇，我的人生将是多么有价值。
在我看来，“大胆增长”意味着无所畏惧地创造一个比出生时的环境更有价值的遗产。就企业领导而言，这意味着将企业扩展到远远超出一个人到达时的状况。如果你谈论“无限影响”，那意味着个人或企业领导者成功地传授知识，为员工、同事、社区、家人创造机会，使他们的成长轨迹比原本可能的要高得多。“无限延伸”是一个非常有趣的概念。
我第一次在David Deutsch的《无穷的开始》一书中遇到这个术语。正如他所提出的，其含义是在任何领域发现的真理，如果确实是真理，就适用于所有领域。如果你观察学习，有很多东西确实无法教授，而必须通过学习获得。而学习只能通过实践获得。我对此思考了很多。确实有很多东西可以教授，但那些可以教授的东西是工具，那些可以学习的东西是原则和价值观。
而这真的只能通过实践来学习。我坚信工作是一个实验室，在那里一个人可以并且应该学习和发展自己以及成为他们渴望成为的人所需的所有能力、原则和价值观。你知道，任何有价值的人都会把大部分清醒的时间花在工作上。如果那不是一个人发展自己的地方，那将是多么无意义的活动。我非常认为，一个好的公司必须允许财务和职业成长，但一个伟大的公司除了这些之外，还允许个人成长。
几年前，在我职业生涯的早期，我有幸反思并感谢当时应用材料公司总裁Dan Maidan博士。这是我来到应用材料公司时直接写给他的话。我相信我是一个好人。感谢你创造了一个让我能够成为更好的人的环境。Tower立志成为这样的公司。我们专注于招聘最有能力和热情的人，同样重要的是，创造和培养一个环境，让有热情和能力的人能够在能力、热情以及美德方面进一步成长。
我们认识到并推动一种理解，即提高能力、增强热情的最强催化剂是与客户的密切合作，以及从彼此的成功中分享所获得的兴奋和喜悦。有一句出处不明的话：如果两个人在所有事情上都同意，那么其中一个人是不必要的。我们珍视多样性。我们珍视意见的多样性，但前提是它指向单一的目标和行动。组织无政府主义者在Tower表现不佳。但无论意见多么不同，如果它是为了让事情变得更好，都会受到高度赞赏。
我想我和其他人没什么不同。当人们不同意我时，我不喜欢，但我真的很重视它，这是一件非常重要的事情。这就是我们的文化。所以我们努力成为一家真正允许人们成长的公司。如果你允许人们成长，你就会在公司中拥有一种环境和精神，使公司真正成为一个杰作。现在，我不知道电话会议上的任何人对任何一件艺术品或音乐有什么吸引力，但我可以说，我无法走过达芬奇的作品而不被它吸引。
这就是杰作的影响。公司也是如此。如果一家公司有极其热情的人，他们具有最高的品格，并且是有能力、有知识的人，他们对客户来说就是一块磁铁，客户希望与他们在一起。这就是企业增长的原因之一。这是实现大胆增长、让公司产生无限影响的因素之一，它基于人们的无限延伸。一旦你承担起重大责任并对这些责任负全部责任，你就会学到很多真理。
在一个领域正确的东西在所有事情上都是正确的。让你成为成功的商业领袖的原则让你成为成功的父亲、成功的丈夫、成功的母亲、成功的妻子、成功的儿子或女儿、成功且有价值的朋友。这些是Tower真正努力的方向，我们将继续努力。美国前总统比尔·克林顿有一句初听很美好的话。它说，老年是当你的记忆超过你的梦想时。我不是年轻人了，所以这些是我思考的事情，再次，初听确实不错。
但拥有梦想绝不意味着充满活力的青春。所以这句话可能是正确的，因为如果你的记忆超过你的梦想，这表明你老了，但拥有梦想并不表明你年轻。许多人，即使在年轻的时候，只有梦想。他们没有做任何事情来让梦想成为现实。所以我对这句话进行了补充并冒昧地说：老年是当你的记忆超过你的梦想以及为实现梦想而采取的相应行动时。Tower绝不是一家老化的公司。我们利用只有年龄才能带来的经验和知识，但充满了青春的活力和兴奋。
这种组合是无与伦比的，确实是客户想要与你的公司合作的催化剂。我们展示了这个新的财务模型，正如多次声明和被问及的那样，我们的目标是实现它，无论是通过运行率还是全年，但要在2028年实现这个模型，时间相对较短。Orin的模型经历了所有的增量利润率，但它的收入复合年增长率为22%。在我们的行业中，这是一个非常不错的复合年增长率，一个非常不错的代工厂复合年增长率。所以三年22%的复合年增长率，但净利润复合年增长率为50.5%，这真的令人难以置信，在22%的复合年增长率基础上，净利润复合年增长率增加2.5倍，这不是经常被谈论的，因为大多数人没有净利润的复合年增长率。
但从目前的状态到实现这个模型，是50.5%。这不是一家老化的公司。这是一家充满青春活力的公司，基于年龄的能力、经验以及与客户建立多年牢固、极其牢固的关系。所以最后，我们进入2026年，带着朝着大胆增长、无限影响和无限延伸前进的强大势头。感谢您与我们在一起。感谢您继续与我们在一起，因为我们朝着实现7.5亿美元净利润模型的目标前进。非常感谢。
今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。现在您可以挂断电话了。谢谢。