梅根·库利克（投资者关系总监）
奥利弗·赖歇特（首席执行官兼董事）
伊维察·克罗洛（首席财务官）
穆萨·博斯（摩根大通公司）
西蒙·西格蒂（古根海姆证券有限责任公司）
安娜·安德烈耶娃（派珀·桑德勒）
迈克尔·比内特（Evencore公司）
保罗·勒琼（花旗）
洛朗·韦斯特斯（法国巴黎银行）
彼得·麦戈德里克（斯蒂菲尔）
埃德·奥班（摩根士丹利）
洛林·哈钦森（美国银行）
早上好，感谢您的等候。欢迎参加勃肯2026财年第一季度财报电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。在演示结束后，我们将进行问答环节。如果您想提问，请按1键举手。公司为此次电话会议总共分配了45分钟。我想提醒大家，本次电话会议正在录制中。现在我将会议交给投资者关系总监梅根·库利克。
大家好，感谢各位今天参加我们的会议。参加本次电话会议的有勃肯控股公司董事兼勃肯集团首席执行官奥利弗·赖歇特，以及勃肯集团首席财务官阿维卡·克罗洛斯。全球财务副总裁亚历山大·亚历山大·霍夫将加入我们的问答环节。提醒一下，我们在1月28日的资本市场日同时预先公布了某些第一季度业绩。在那次活动中，我们深入探讨了我们的商业模式和未来三年的增长战略，并进行了涵盖广泛话题的问答环节。
对于那些未能参加我们的资本市场日或通过直播观看的人士，演示材料和回放可在我们的投资者关系网站@birkenstock-holding.com上获取。今天，我们将公布截至2025年12月31日的第一财季财务业绩。您可以在我们的投资者关系网站@birkenstock-holding.com上找到与今天讨论相关的新闻稿和补充演示材料。业绩也已通过6K表格提交给美国证券交易委员会。我们想提醒您，本次电话会议中提供的部分信息具有前瞻性，因此受联邦证券法的安全港条款保护。
这些陈述受各种风险、不确定性和假设的影响，可能导致我们的实际结果与这些陈述存在重大差异。这些风险、不确定性和假设在今天上午的新闻稿以及我们向美国证券交易委员会提交的文件中均有详细说明，可在我们的网站上查阅。除非法律要求，否则我们没有义务修订或更新任何前瞻性陈述或信息。我们将引用某些非国际财务报告准则财务信息。我们使用非国际财务报告准则指标，因为我们认为它们更准确地反映了我们业务的运营业绩和基本结果。本非国际财务报告准则财务信息的列报并非旨在单独考虑或替代根据国际财务报告准则编制和列报的财务信息。
非国际财务报告准则指标与国际财务报告准则指标的调节表可在今天上午的新闻稿和我们向美国证券交易委员会提交的文件中找到。现在我将发言权交给奥利弗。
各位早上好。两周前在纽约见到大家非常开心。简要回顾一下当天的一些关键点：我们相信自己是一个独一无二的、以目标为导向的品牌，未来增长空间巨大。我们独特的商业模式旨在实现韧性，实现持续的长期营收增长、行业领先的利润率和强劲的自由现金流。在未来三年，我们预计在固定汇率下继续实现13%至15%的营收增长，息税折旧摊销前利润率超过30%。在我们首次公开募股以来环境发生重大变化的情况下。为什么我们对增长潜力如此有信心？我们的总可寻址市场包括每一个智人，这为全球增长提供了非常广阔的空间。
固定汇率下13%至15%的三年增长算法反映了我们致力于通过地理、渠道和产品对业务进行有纪律的管理。由于我们是垂直整合的，因此我们在设计上受到产能限制。因此，为了实现业务的盈利增长，我们致力于在保护品牌资产的同时最大化每双鞋的盈利能力。美洲是我们最大的细分市场，即使在我们最发达的市场美国，仍保持两位数增长。我们在美国每百万人仅销售45至50,000双，渗透率约为5%，因此仍有很大的增长空间。如您所知，我们在美国的利润率面临额外关税和美元走弱的不利影响。
然而，我们富有韧性的商业模式使我们能够在不同地区之间引导增长以优化利润率。在这种新现实下，在欧洲、中东和非洲地区，我们利润率最高的细分市场，如德国、丹麦和奥地利，渗透率已达到与美国相似的水平，但仍实现两位数增长。但在法国、西班牙、英国和海湾合作委员会等其他市场，我们的渗透率仍然较低。因此，我们看到这些国家有更强劲的增长潜力和非常高的利润率。最后，长期增长的最大机会仍然在亚太经合组织国家，如中国、日本、韩国和印度，我们在这些国家的渗透率非常低，但实现了强劲的利润率和一些我们最高的平均售价。
在未来三年，我们将引导亚太经合组织的增长速度达到其他细分市场的两倍。这意味着到2028年，我们的亚太经合组织收入将翻一番。在可预见的未来，我们预计企业对企业业务的增长将继续超过直接面向消费者业务的增长，但我们正在努力平衡渠道增长并加强我们的直接面向消费者业务。企业对企业业务的增长是由线下购物趋势推动的。我们正在投资自己的零售业务，以捕捉更多的线下需求，并在网上推广新产品，网上业务去年占我们直接面向消费者收入的80%。我们并非无所作为。
我们正在转变我们的能力，以将更多品牌粉丝的终身价值转化为我们的电子商务业务。我们所有这些都是在我们垂直整合的供应链和制造能力范围内进行的。我们的供应链将提供实现三年目标所需的单位增长。现在谈谈季度业绩，我们再次交付了强劲的季度业绩，收入为4.02亿欧元，按报告基准增长11%，按固定汇率增长18%，远高于我们全年13%至15%的指导。在重要的假日购物季期间，我们看到了强劲的需求和品牌势头。
正如预期的那样，本季度我们的企业对企业业务表现优于直接面向消费者业务。企业对企业业务按固定汇率增长24%，而直接面向消费者业务按固定汇率增长12%。如您所知，超过90%的企业对企业增长来自现有门店。我们严格管理我们的分销，因为相对稀缺性和渠道健康仍然是我们的首要任务。我们绝不会在我们的拉动模式上妥协。品牌健康的最终体现是全价售罄率，这一比例仍然非常高，超过90%。我们继续在我们的空白市场机会中兑现承诺。在亚太经合组织地区，我们的收入按固定汇率增长37%，是美洲和欧洲、中东和非洲地区增长速度的两倍多。
在自有零售方面，我们新增了9家门店，本季度末门店总数达到106家。我们正顺利实现本财年开设40家门店的承诺。这将使我们能够在自己的直接面向消费者业务中捕捉更多的线下购物需求和年轻购物者。这也使我们能够展示我们全系列的产品、新产品和企业对企业渠道中没有的特别版。第一季度封闭式鞋头产品占收入的比例接近60%，这是我们封闭式鞋头业务的季节性最高季度。我们看到了包括波士顿在内的便鞋类产品的强劲销售，波士顿是今年庆祝其50周年的标志性英雄款式。
我们还看到了其他便鞋款式的强劲表现，如那不勒斯和卢特里。我们正在成功地将品牌从凉鞋扩展到真正的四季品牌。现在我将由伊维察更详细地讨论我们的财务业绩和前景。
谢谢奥利弗。我很高兴与大家分享勃肯2026财年第一季度的业绩细节，即使面临外汇的重大不利影响，该业绩仍超出了我们的目标。在我们的报告数据中，第一季度收入为4.02亿欧元，按固定汇率增长18%。由于美元和亚洲货币与2025年第一季度相比出现历史性的大幅贬值，报告收入增长为11%。这导致本季度收入增长面临670个基点的不利影响。我们在本季度所有细分市场都看到了强劲的增长。
美洲细分市场按固定汇率增长14%，欧洲、中东和非洲地区增长17%，亚太经合组织按固定汇率增长437%。按渠道划分，今年企业对企业业务在主要合作伙伴的强劲假日需求推动下，按固定汇率增长24%，直接面向消费者业务保持两位数增长，按固定汇率增长12%。第一季度毛利率为55.7%，同比下降460个基点。调整后毛利率（包括与收购澳大利亚分销合作伙伴相关的分销商加价反转）为57.4%，下降290个基点。正如我们在资本市场日所讨论的，调整后毛利率（不包括220个基点的外汇压力和130个基点的美国额外关税影响）同比上升60个基点。
第一季度销售和分销费用为1.26亿欧元，占收入的31.2%。这比去年同期下降150个基点，主要是由于企业对企业业务占比同比提高。本季度调整后一般及管理费用为2900万欧元，占收入的7.2%，比去年同期上升50个基点。第一季度调整后息税折旧摊销前利润为1.06亿欧元，同比增长4%。调整后息税折旧摊销前利润率为26.5%，同比下降170个基点（不包括外汇和关税影响）。调整后息税折旧摊销前利润率上升190个基点至30.1%。
第一季度调整后净利润为4900万欧元，同比增长47%。第一季度调整后每股收益为0.27美元，较去年同期的0.18美元增长50%，这得益于强劲的运营表现、较低的利息支出、1000万欧元的嵌入式衍生品估值变动收入、较低的有效税率以及2025年5月执行的2亿美元股票回购后较低的股数。与2025年第一季度使用1200万欧元相比，第一季度我们的运营现金使用为2800万欧元。这是由于营运资金的季节性和4800万欧元的所得税支出。
本季度末我们的现金及现金等价物为2.29亿欧元。本季度库存销售比为39%，与去年同期持平。本季度应收账款周转天数为健康的20天，高于去年同期的15天，主要是由于企业对企业业务占比提高。本季度我们的资本支出约为3800万欧元，用于增加阿鲁卡、戈利茨和帕瑟瓦尔克的生产能力，并继续投资于零售和信息技术。这还包括我们去年宣布的维蒂希瑙工厂1800万欧元的购买价格。截至2025年12月31日，我们的净杠杆率为1.7倍，高于2025年9月30日的1.5倍，这是由于正常的现金季节性因素。
展望2026财年第二季度，我们预计第二季度收入按固定汇率增长将在我们13%至15%的年度指导范围内。第二季度我们将面临来自外汇和关税的重大不利影响。关于外汇，第二季度我们将面临特别强劲的不利影响。提醒一下，2025年第二季度是美元最强劲的季度，解放日前欧元兑美元平均汇率为1.05。按今天的欧元兑美元汇率，我们预计第二季度收入增长将面临约700个基点的不利影响。
第二季度外汇对毛利率和调整后息税折旧摊销前利润的影响将为200至250个基点。提醒一下，我们几乎所有的销售成本都以欧元计价，大部分销售、一般及管理费用也是如此。因此，外汇变动对收入的绝对欧元影响约90%会传导至毛利率，约三分之二会传导至调整后息税折旧摊销前利润。关于关税，我们预计第二季度的利润率压力与第一季度相似，约为100至150个基点。在我们的资本市场日，我们重申了2026年固定汇率收入增长13%至15%的指导，而第一季度我们显然以18%的增长超出了这一指导。
我提醒大家，第一季度是我们收入最小的季度，因此它对年度增长率的影响不如其余三个季度。全年外汇不利影响约为350个基点，导致收入增长10%至12%，达到23亿至23.5亿欧元。这假设欧元兑美元平均汇率为1.07。我们预计2026财年调整后毛利率为57%至57.5%，其中包括100个基点的外汇压力和100个基点的美国额外关税压力。我们预计全年调整后息税折旧摊销前利润至少为7亿欧元，意味着调整后息税折旧摊销前利润率为30%至30.5%，其中包括总计200个基点的外汇和关税压力。不包括这些外部因素的影响，预计调整后息税折旧摊销前利润率将为32%至32.5%。
我们的预期税率应在26%至28%的范围内。调整后每股收益预计为1.90至2.05欧元，其中包括约0.50至0.20欧元的外汇压力。这不包括任何额外股票回购的影响。我们打算在2026财年根据市场情况回购总对价为2亿美元的股票。资本支出应在1.1亿至1.3亿欧元的范围内。2026财年末的净杠杆率目标为1.3至1.4倍，不包括额外股票回购的影响。
接下来，我将把发言权交回奥利弗进行总结。
谢谢伊维察。我们对我们的商业模式及其韧性充满信心。对我们 beloved 品牌的需求仍然强劲。增长空间巨大。在我们增长目标的中点，我们预计到2028财年将增加10亿欧元的营收。我们将在保持调整后息税折旧摊销前利润率超过30%的同时实现这一目标，这得益于我们在渠道和地区之间引导业务的能力。现在我请操作员开始问答环节。谢谢。
我们现在开始问答环节。请将问题限制为一个。如果您想提问，请按星号1键举手。要撤回问题，请再次按星号1键。请稍候，我们正在整理问答名单。第一个问题来自摩根大通的穆萨·博斯。您的线路现已开通，请发言。马修，请讲。
很好，谢谢。那么，奥利弗，您能否详细说明支持您对全球品牌持久需求势头信心的驱动因素？也许您可以谈谈当前的售罄率、批发合作伙伴的全价需求迹象以及新客户获取情况。然后在短期内，第二季度到目前为止，您是否看到品牌势头有任何变化？
嗨，马修，感谢你的问题。正如我们在纽约分享的那样，我们看到该品牌有非常广阔的增长空间。如您所知，这个品牌的总可寻址市场包括地球上的每一个人。因此，即使在我们最成熟的市场，例如美洲，市场渗透率也低于5%。因此，我们在那里和其他地区继续以两位数增长。所有这些都伴随着所有渠道90%以上的全价实现率。我认为这真的值得一提，因为这真的很出色。我们2026年及未来几年的订单簿仍然非常强劲。
我们严格分配合作伙伴以保持稀缺性，并满足大约70%至80%的批发需求。因此，有20%至30%的需求未得到满足。到目前为止，我们没有看到合作伙伴对我们进行的任何价格上涨或任何形式的调整有任何抵制。你问的是客户获取。我想说，新客户获取主要来自我们的企业对企业渠道，在这些渠道中，合作伙伴从我们品牌的优势中获益最多，并利用我们为他们的商店吸引流量。你知道，尤其是在这个渠道中对Z世代的吸引力非常非常强。
在我们自己的直接面向消费者业务中，新客户增长的最强指标是我们的会员计划，该计划同比增长超过20%。你们都看到了我们自己零售门店前的排队情况，但目前我们只有106家门店。因此，我们自己的零售业务在未来绝对是一个非常非常重要的支柱。除此之外还有品牌热度。但问到第二季度，你知道，我不能提供任何展望。我们看到势头继续符合我们13%至15%的固定汇率收入增长指导。所以我认为我们进展顺利。
很好的信息。就这样。
下一个问题来自古根海姆证券的西蒙·西格尔。您的线路现已开通，请讲。
谢谢。嘿，大家早上好。或者下午好。最近见到你们很高兴。那么，奥利弗，认识到你们处于供不应求的令人羡慕的位置，你们如何决定在渠道和地区之间分配库存，以优化品牌实力、接触新客户以及每双鞋的息税折旧摊销前利润，然后伊维塔，考虑到关税和通货膨胀，以单位而非美元计算的库存增长情况如何？谢谢大家。
嘿，西蒙，我是奥利弗。感谢你的问题。如你所知，我们会将产品投放到最有利可图的渠道和地区，以确保我们的品牌在收入、单位需求或单位消费以及最大韧性方面保持良好平衡。需要明确的是，渠道驱动利润率。地理位置相关性较小。所以这实际上并不是从一个地区转移到另一个地区。这真的是非常详细、非常精确地从这个地区的这个渠道转移到另一个地区的另一个渠道。所以。我们正在谨慎地这样做。我认为问题的第二部分将由伊维察回答。
你能重复一下问题吗？西蒙？我们没太听清。
好的，看看你的资产负债表，以美元计价的库存。想知道你能否告诉我们以单位计算的库存增长情况。
西蒙，我是伊维察。我们没有详细披露这一点，因为我们过去没有披露过，未来也不打算这样做。
好的，听起来不错，伙计们。祝今年一切顺利。
下一个问题来自派珀·桑德勒的安娜·安德烈耶娃。您的线路现已开通，请讲。
很好。
非常感谢你提问，很高兴前几周见到你们。你们第一季度按固定汇率增长18%，明显高于全年13%至15%的指导。你能谈谈今年剩余时间增长放缓的原因吗？你们只是在保守吗？如果能提供更多这方面的信息就太好了。然后作为对伊维塔的后续问题，考虑到外汇前景、关税时间、产能吸收和其他一些因素，你能否帮助我们了解今年剩余季度利润率的季节性变化情况。
非常感谢，肯。
嘿，安娜，感谢你的问题。我是伊维察。是的，2026年第一季度18%的固定汇率增长确实远高于全年13%至15%的指导。总的来说，我们在年初总是比较保守，2026财年还有很多事情要做，下半年自然更难预测，如你所知，由于直接面向消费者业务占比较大，这就是为什么我们保持保守。因此，虽然我们开局良好，需求仍然强劲，正如奥利弗已经提到的，我们认为坚持当前的年度指导是谨慎的。
提醒一下，第一季度是我们全年最小的季度。去年它仅占年度收入的17%。因此，它对今年剩余时间的影响不如其他季度。关于你的第二个问题，即季节性进展和利润率发展。如你所知，我们不会按季度提供详细指导。然而，我们已经指出了几个要点和重要因素。在收入方面，首先，外汇影响在第一季度和第二季度将最为严重。第一季度的不利影响为670个基点，按当前外汇汇率，第二季度约为700个基点。
第二季度外汇对毛利率和调整后息税折旧摊销前利润的影响将为200至250个基点。额外关税影响在第一至第三季度将更为明显，但在2026年第四季度影响较小，因为关税在2025年第四季度开始对我们产生影响，我们已经显示该季度有100个基点的影响。对于2026年第二季度，预计利润率压力与第一季度相似，约为100至150个基点。最后，关于产能吸收，我们将在2026年第三季度完成特别是帕瑟瓦尔克工厂的产能吸收。
如你所知，第二季度是我们企业对企业业务的重要季度，向合作伙伴大量发货以应对春夏季节。第二季度企业对企业业务占比较高，因此预计毛利率将出现通常的季节性下降，息税折旧摊销前利润率较第一季度有所上升，但均在我们全年利润率指导范围内。
下一个问题来自Evercore ISI的迈克尔·比内蒂。您的线路现已开通，请讲。
谢谢大家提供的所有信息。我只想问一下关于运营费用或销售、一般及管理费用的问题。我认为今年剩余时间的指导与第一季度的良好杠杆相比有所持平。也许你可以谈谈为什么会这样。我很好奇，如果我们在今年剩余时间继续保持两位数增长，是否有机会在销售、一般及管理费用方面找到更多杠杆，或者我们应该如何看待销售、一般及管理费用在两位数增长速度下的情况，即使它从第一季度开始。然后我还想问一下，随着我们进入春夏季节，奥利弗，也许可以快速谈谈零售商最感兴趣的一些产品，也许是我们可以在谷歌上搜索或关注你们社交媒体趋势的产品。
我们即将进入主要季节，今年夏天会有哪些重要产品？谢谢。
嘿，迈克尔，感谢你的问题。我来回答第一部分关于利润率改善和销售、一般及管理费用的问题。如你所知，关税和外汇拖累对我们来说非常真实，将在2026财年影响我们的利润率200个基点。没有这种压力，息税折旧摊销前利润率将同比大幅上升。这也是我们在资本市场日指出的，我们在运营上正在变得更好。还能再上升吗？是的，总是可以的。但我们需要平衡扩大利润率与将利润率上行空间再投资回业务以支持可持续的收入增长，特别是在我们的直接面向消费者业务中，该业务利润率较低但每双鞋的绝对盈利能力较高。
但我们的直接面向消费者业务仍有80%是在线业务，由于高可变成本结构，几乎没有运营杠杆。因此，我们正在加速门店增长，以推动更多零售业务成为我们直接面向消费者业务的一部分，这应该会随着时间的推移带来一些四壁运营杠杆。我们正在加速在制造、零售、电子商务和物流方面的投资。这将在短期内限制息税折旧摊销前利润率的扩张。正如奥利弗 earlier 所说，在我们设计的产能受限情况下，我们正在谨慎且逐步地引导业务和分配产品以优化利润率。
但这将随着时间的推移得到回报。关于你关于春夏产品的问题，交给奥利弗。
嗨，迈克尔。我是奥利弗。我们在全球范围内看到，特别是在我们自己的零售空间以及我们大型批发门店的订单簿中，他们正在寻找更多高端款式，无论是封闭式鞋头还是开放式凉鞋。我们看到开放式凉鞋在高端款式方面势头非常强劲，在各个价格段都是如此。因此，从 big buck Eva 到那不勒斯 Wrap，这是一款封闭式鞋头款式，开放式 Florida 采用非常高端的设计。吉萨款式正在回归。
所以夹趾凉鞋，一如既往地朝着更昂贵的价格区间、更高端的设计方向发展。这对我们的合作伙伴和我们自己的零售门店来说都非常有趣。这是一个大趋势，我们也看到亚太经合组织地区的这种趋势，我们巴黎办事处提供的开放式鞋头款式在亚太经合组织地区售价超过250美元，这已经占我们自己零售业务的30%至40%。因此，在这个高价格水平和更高端款式方面有非常强劲的势头。
非常感谢。很感激。
下一个问题来自花旗的保罗·勒琼。您的线路现已开通，请讲。
嗨，我是特蕾西·科根，代替保罗提问。我希望我们能谈谈资产负债表和你们的现金使用情况，考虑到股票的当前交易价格。我想知道你们是否考虑在公开市场上更积极地进行2亿美元的回购，而不是等待私募股权，然后还想知道你们能否谈谈内部人士在当前水平购买股票的意愿。谢谢。
嘿，特蕾西，感谢你的问题。我是伊维察。我完全同意。股票太便宜了，完全没有反映基础业务的基本价值。一点也没有。如你所知，我们宣布打算在2026财年回购2亿美元的股票。因此，我们将根据市场情况执行这一计划。如果你还记得，去年我们在5月结合二次发行进行了回购。考虑到市场上已经有限的流通股，这种类似的回购结构是一种选择。但公开市场回购也是如此。
然后是关于内部人士购买的第二个问题。嗯，我们今年大部分时间都处于禁售期。我们的标准禁售期从财季结束前两周开始，到我们公布该季度业绩后的第二天结束。因此，就第一季度而言，禁售期从12月15日开始，明天结束。此外，由于维蒂希瑙收购和澳大利亚分销商收购，我们还有与交易相关的禁售期。最后，在El Katan可能进行的任何二次交易前后，我们都会被禁售。总而言之，在我加入勃肯的这一年里，没有任何窗口期，我向你保证，这并不是因为在这个价格不想购买股票。
谢谢。祝你好运。
下一个问题来自法国巴黎银行的洛朗·瓦西列斯科。您的线路现已开通，请讲。
早上好。非常感谢你回答我的问题。奥利弗、伊维察，我想问一下你们自己的门店，它们在你们的直接面向消费者业务中变得越来越重要。我想奥利弗，你提到去年电子商务占比80%，门店占20%，可以对每家门店的收入做一些大致计算。你能提供一些门店盈利能力指标吗？同店销售增长是多少，新门店的表现如何，它们需要多长时间才能达到完全盈利？非常感谢。
你好。感谢你的问题。我是伊维察，你完全正确。我们自己的零售业务正有意变得越来越重要。我们希望创造更多高质量的品牌接触点，在我们自己的零售渠道中捕捉更多的线下需求，并更好地平衡直接面向消费者业务中的线上和线下业务。这个渠道还允许我们展示我们的全系列产品，包括你在企业对企业渠道中看不到的独家款式。如你所知，我们的门店网络仍然很小且年轻。截至第一季度末，全球仅有106家门店，其中约60家是在过去两年半内开设的。
因此，我们看到门店基础内部存在显著差异。因此，平均值被扭曲，不是特别有用的预测工具。还要提醒的是，没有两家门店是相同的。因此，全球门店的设计非常多样化。但我们可以分享一些指标来帮助你思考这个渠道的潜力。2025财年，零售业务占直接面向消费者收入的比例同比上升约400个基点。这与2026年第一季度的情况相似。零售是本季度增长最快的细分市场。
按固定汇率计算，同比增长超过50%。2026年第一季度同店销售增长为高个位数。这也与我们在2025财年看到的情况非常相似。因此，我们在自己的零售业务中看到了一致且非常稳定的需求模式。最后，每家门店的资本支出通常在40万至80万欧元之间。我们预计门店将在12至18个月内收回这笔现金。因此，我们在进一步扩展直接面向消费者业务并再次加速时，采用了非常有纪律的方法。随着门店网络的增长和成熟，平均值将变得更有意义和有助于预测。
但目前差异太大，无法成为对你非常有用的工具。
非常感谢你的详细回答。非常感激。
下一个问题来自斯蒂菲尔的彼得·麦戈德里克。您的线路现已开通，请讲。
感谢你回答我的问题。在整个鞋类环境中，全价品牌表现确实很突出。那么，展望2026财年，你能分享一些收入前景中嵌入的需求弹性指标，然后谈谈支持你对更高价格将继续像过去一样引起共鸣的信心的因素吗？
感谢你的问题。彼得，我是奥利弗。如你所知，我们正处于2026年中期，所以第一季度已经过去。在第二季度，价格已经确定并传达，所以没有惊喜。正如我所说，我们有一个非常强劲的订单簿。我认为最终或最有力的证明是我们所有渠道90%以上的全价销售。再次，我们对定价采取非常谨慎的方法，涵盖全系列产品和广泛的产品组合。即使在某些款式中，我们创造的新产品也允许我们在逐个项目的基础上进行精确调整。
这就像，你知道，这不仅仅是针对一款表现非常好的产品的单一举措。这是一种广泛且很难说是通用的基础，但这是前进的方向，在定价方面，多年来，我的意思是几乎不断地逐年、逐季提高我们的价格，但总是谨慎的，并且总是与外部现实密切相关。因此，价格是按产品组、一般价格水平和地区确定的。因此，在某些地区，你知道，在全球定价架构中，你有区域驱动或渠道驱动的调整。
在世界其他地区，情况可能有所不同，但在全球范围内，它嵌入在定价架构中，这是防止灰色市场和所有这些不良现象的最重要的事情。因此，总的来说，正如我之前所说，我们看到客户在价格点上向更高端的款式移动，而不是向下。这与我们继续前进的程序完全一致。如你所知，大致上，你知道，我们采取的是中个位数的价格上涨，这对我们来说是一个非常好的衡量标准。
非常感谢。
下一个问题来自摩根士丹利的埃德·奥班。您的线路现已开通，请讲。
感谢你回答我的问题。那么，奥利弗，在资本市场日你表示，你预计未来三年每年的销量增长约10%，这显然接近翻倍，与首次公开募股前相比有所加速。抱歉回到批发等问题，但我知道你多年来提供了定性评论，但你能分享一下，我们不需要确切数字，但大致说明一下美国和欧洲自首次公开募股以来的门店数量和客户数量的趋势，然后与此相关，你能否给我们一个大致的细分，或者至少一些指示，了解你在美国的分销渠道，比如百货商店、大型零售商、家庭渠道等，这将有助于理解你的批发战略。
非常感谢。
嗨，爱德华，我是伊维察。首先我先回答你问题的第二部分，关于美国和特定渠道。我们看到，这是我们已经观察了一年多的趋势，并且随着返校季的到来而加速，需求正转向线下实体购物，这自然有利于我们的企业对企业渠道。我们在美国有15家门店，覆盖线下需求的 footprint 非常小。我们看到在美国与我们的前10大战略合作伙伴的售罄率很强，售罄率超过30%。
这种增长是广泛的。因此，包括百货商店，包括运动专业店。这是我们在美国看到的增长的最大驱动力，特别是企业对企业渠道。
再快速跟进一下这个问题，在资本市场日我们确实谈到了欧洲、中东和非洲地区以及美洲的企业对企业门店数量。美洲目前约为10,000家，欧洲、中东和非洲地区约为9,000家。这是总数。我想我们还提到在美国约有600家潜在门店，在欧洲、中东和非洲地区约有1400家我们已确定为潜在新门店。同样，这些将高度针对我们的一些扩张类别，如青少年和运动专业店。
明白了。但是现在的门店数量与首次公开募股时的门店数量相比如何？抱歉。
我们说过，大约90%至95%的增长来自现有门店。因此，自首次公开募股以来，门店总数增长为低个位数。
好的，谢谢。
下一个问题来自美国银行的洛林·哈钦森。您的线路现已开通，请讲。
谢谢。早上好。只是跟进那个问题。随着您的客户群更多地转向新获得的Z世代客户，您是否需要进行更深入的精简，增加和减少，以确保您的企业对企业合作伙伴组合能够成功瞄准这一群体？
我是奥利弗。感谢你的问题，洛林。我不知道我是否真的理解了你的问题。你知道，目前的情况，尤其是Z世代，他们对波士顿款式非常热衷，这是今年有50年历史的款式。所以我们真的没有，你知道，针对这个目标群体的特定产品单元。我认为他们被品牌的传统、目标以及这种独特的易穿脱特性所吸引。这是他们最大的理由。对于一些Z世代客户来说，这是他们尝试过的第一双足弓支撑鞋。
正如我们所知，我们将与这些客户建立长期关系，他们平均最终会拥有4双、7双、11双。因此，这只是这些人与品牌旅程的开始，我们努力继续与他们保持联系，让他们有其他穿着足弓支撑鞋的场合或使用场合。
快速跟进一下。大卫，不幸的是，我们今天没有所有地区负责人参加问答，但我可以代表大卫快速回答。从Z世代和青少年的角度来看，我们认为我们在很多合适的门店中。我们在一些青少年专业体育用品商店中，很多Z世代都在那里购物。我们的目标显然是在线上吸引更多的他们。我们认为从企业对企业的角度来看，我们在合适的门店中，并且随着Z世代需求的增长，我们在这些门店中的产品广度和深度正在扩大。
我们就到这里结束。我知道我们今天的电话会议只分配了45分钟。下个季度我们将恢复完整时长。但我们今天时间紧张，所以感谢大家的参与。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。