James O'Regan（投资者关系主管）
Rory Byrne（首席执行官）
Jacinta Devine（首席财务官）
Christopher Barnes（德意志银行）
Pooran Sharma（Stephens公司）
Peter Galbo（美国银行）
欢迎参加都乐食品2025年第四季度及全年业绩网络直播。今天的网络直播正在通过互联网进行现场直播，同时也会录制供回放。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在演讲者发言结束后，将进行问答环节。关于开场致辞和介绍，我想将电话转交给都乐食品投资者关系主管James O'Regan。
欢迎各位，感谢参加我们的业绩网络直播。今天与我一同出席的有我们的首席执行官Rory Byrne、首席运营官Johan Linden以及首席财务官Jacinta Devine。在本次网络直播中，我们将参考演示幻灯片来补充发言内容，这些幻灯片以及我们的 earnings 发布稿和其他相关材料可在都乐食品网站的投资者关系部分获取。
请注意，我们今天的发言将包含联邦证券安全港法律规定范围内的某些前瞻性陈述。这些陈述反映了发表时的情况，公司明确表示没有义务更新或修订任何前瞻性陈述。由于多种因素（包括我们在SEC文件和新闻稿中阐述的因素），实际结果或成果可能与明示或暗示的结果存在重大差异。有关非公认会计原则财务指标使用的信息，请参见我们的新闻稿，其中还包括与最具可比性的公认会计原则指标的调节。
接下来，我很高兴将今天的电话交给Rory。
谢谢James，欢迎各位，感谢今天参加我们的会议，我们将回顾2025年，讨论最新季度业绩，并提供对下一财年的初步展望。首先请翻到幻灯片4，回顾2025年的关键发展。我们非常高兴地宣布，本年度运营业绩强劲，调整后EBITDA为3.95亿美元，超过了我们最新的指引。我们的两个多元化新鲜农产品部门取得了出色的业绩和增长，抵消了由于采购成本上升导致的新鲜水果业务预期短期下滑。
2025年期间，我们还实现了几个重要的战略里程碑。我们的一个关键战略优先事项是退出新鲜蔬菜业务，我们非常高兴于2025年8月成功完成了该部门的出售，总对价为1.4亿美元。此次出售使我们能够完全专注于核心运营部门，并为我们的资本配置战略创造了更大的灵活性。继续我们优化运营资产基础的战略重点，我们在年底前宣布了一项协议，出售我们在厄瓜多尔瓜亚基尔的港口及港口运营公司。我们预计该交易完成后将获得约7500万美元的净收益。
今年早些时候，我们还成功完成了12亿美元的信贷额度续期，这增强了我们的财务能力，并提高了支持未来增长计划的灵活性。11月，我们宣布董事会已批准一项1亿美元的股票回购计划，作为我们资本配置战略发展的一部分。该计划将伺机使用，迄今为止我们已花费450万美元回购股票。集团的另一个重要里程碑是Castle & Cooke于9月通过注册发行方式退出股东行列。这消除了潜在股票出售的悬而未决因素，并为我们的日常交易量提供了显著的额外流动性。在此基础上，我们现已过渡到完整的美国国内发行人申报。我们相信，随着时间的推移，这一重要过渡将提高我们被纳入更广泛的美国股票指数的资格。最后，10月，我们取得了一项关键运营进展，成功推出了Colada Royale，这是我们具有变革性的新款菠萝品种，是我们在洪都拉斯研究设施15年专注研发的成果。这种常规培育的品种比普通菠萝味道更甜，并带有椰子风味。它受到了客户和消费者的极大欢迎，并已获得多个奖项，包括在《新闻周刊》最近的一项调查中被评为新鲜水果类别最佳新产品。随着产量的持续增加，我们相信这将成为我们产品组合中的重要产品。
现在转向运营回顾，首先看幻灯片6上的新鲜水果业务。第四季度，行业继续面临香蕉、菠萝和大蕉的采购成本上升，导致该部门的盈利能力较上年有所下降。2025年全年，我们实现EBITDA 1.89亿美元，考虑到采购和市场背景以及与天气相关的干扰，尤其是热带风暴Sara对我们洪都拉斯生产和供应的连锁影响，这是一个具有韧性的结果。值得庆幸的是，我们洪都拉斯农场的修复工作正在顺利进行，有望在今年晚些时候完全恢复。我们预计，在有针对性的生产投资和供应链成本举措的推动下，2026年期间的产量和竞争力将有所提高。重要的是，北美和欧洲的香蕉需求仍然强劲，包括广受好评的都乐Colada Royale在内的菠萝创新正在支持这一类别。总体而言，虽然2026年初供应动态仍然不利，但我们预计随着2026年的推进，积极的需求顺风以及我们的投资和成本计划将推动盈利能力的改善。
转向多元化的欧洲、中东和非洲（EMEA）部门。该部门第四季度表现稳定，最终实现了1.5亿美元的出色全年调整后EBITDA结果，同比增长14%。全年期间，我们看到主要市场的贡献尤为强劲。例如，在西班牙，我们的业务继续受益于产品多元化和市场扩张，其基础是我们在加那利群岛香蕉市场的强大地位。在北欧，我们在分销和物流能力方面的投资继续推动增长，在荷兰，经过前一年的一些挑战后，2025年实现了良好的复苏。展望未来，我们预计在整个部门进一步发展投资的支持下，2026年我们的强劲表现将继续。
最后，转向我们的美洲多元化部门。该部门第四季度表现强劲，为这一年的增长画上了圆满的句号。第四季度调整后EBITDA增长32%。全年而言，由于收入强劲增长、利润率扩大以及该部门内合资企业的EBITDA贡献增加，该部门增长了21%。2025年，我们在北美得益于以产品为导向的出色增长，特别是猕猴桃和柑橘等产品。我们的出口团队表现出出色的运营业绩，特别是在2025年初以及最近这个樱桃季节开始时，通过对不断变化的樱桃市场的高效管理。展望未来，我们预计这个重要的出口季节总体将取得良好结果。
展望更远的一年，我们预计2026年实现基础增长，同时得益于都乐北美多元化业务与Oppy整合带来的效率提升。我们还预计该部门内的合资企业业务将实现增长。
接下来，我将交给Jacinda，由她提供第四季度和全年的财务回顾。
谢谢Rory，也感谢大家参加我们的网络直播。首先，请看幻灯片10上的财务亮点。总体而言，我们的关键业绩指标调整后EBITDA为7270万美元，超过了我们对本季度的预期。与2024年第四季度相比，收入为24亿美元，按报告基准增长9.2%，按同店基准增长5.7%，这得益于我们所有部门的积极运营表现。这一增长延续了2025年全年的趋势，全年收入增长8.2%，达到92亿美元。第四季度，净收入从上年的亏损3160万美元增至600万美元。上年受到已终止的新鲜蔬菜部门6120万美元亏损的影响。全年而言，净收入从1.43亿美元降至8200万美元，反映了一些非运营和非现金项目。净收入下降是由于已终止业务的更大亏损，以及金融工具的非现金公允价值损失、非现金离散税项费用以及不包括在新鲜蔬菜销售中的某些资产的减值费用；2024年还受益于出售Progressive Produce的收益。现在来看非公认会计原则业绩指标。第四季度调整后EBITDA较上年小幅下降190万美元。下降主要是由于新鲜水果的水果成本上升。这一下降被我们多元化的新鲜农产品美洲和世界其他地区部门的出色表现以及外币折算的有利影响部分抵消。
全年调整后EBITDA为3.95亿美元，超过了我们的最新指引，比2024年增长1%。第四季度调整后净收入下降150万美元，主要原因是调整后EBITDA下降以及折旧费用增加，部分被利息费用下降所抵消。全年调整后净收入下降590万美元，至1.15亿美元，全年调整后稀释每股收益为1.20美元，而2024年为1.27美元。
现在转向部门更新，首先看幻灯片12上的新鲜水果业务。收入增长6.7%，原因是香蕉销售量增加以及香蕉、菠萝和大蕉的价格上涨，部分被菠萝和大蕉销售量下降所抵消。本季度调整后EBITDA下降是由于香蕉、菠萝和大蕉的采购成本上升，部分被商业和货运利润增加所抵消。
现在看多元化新鲜农产品EMEA部门。报告收入增长12.7%，主要是由于外汇的有利影响以及我们在西班牙、法国和南非业务的强劲基础表现。按同店基准，收入增长4.5%，即4100万美元。调整后EBITDA与2024年第四季度持平，斯堪的纳维亚、爱尔兰和西班牙的收益增加以及外汇折算的有利影响部分抵消了英国和荷兰的基础收益下降。按同店基准，本季度调整后EBITDA下降350万美元。最后，美洲多元化部门又迎来了一个非常强劲的季度。收入增长5%，主要得益于北美市场大多数商品的销售增长，以及南半球出口产品的增长，主要由樱桃销量增加和蓝莓价格上涨推动。调整后EBITDA增加320万美元，主要得益于我们合资企业业务盈利能力的提高以及南半球出口业务的收益增长，特别是樱桃销量增加的推动。按同店基准，调整后EBITDA增加410万美元。
现在转向幻灯片15。我们仍然专注于资本配置和杠杆管理，很高兴能够以舒适的水平结束这一年，杠杆率为1.5倍，低于上年的1.6倍。由于债务水平降低以及基准利率下降，利息费用继续下降，全年为6650万美元，符合我们的最新指引。假设2026年基准利率保持大致稳定，我们预计2026年全年利息约为6000万美元。2025年经营活动提供的净现金为1.23亿美元。正如预期的那样，我们在第四季度看到营运资金的正流入，尽管今年由于整个业务的强劲 volume 和收入增长而有所减少。此外，2024年第四季度受益于显著的季节性流入，今年没有达到相同程度。本季度现金资本支出为2840万英镑，我们通过融资租赁方式又增加了70万美元的资产。全年常规资本支出符合我们最新指引的8500万美元。现金资本支出为1.215亿美元，包括以3600万美元收购两项船舶融资租赁，这已反映在2024年底的净债务中。此外，我们通过融资租赁方式又增加了1600万美元的资产。总体资本支出中还包括与洪都拉斯农场修复相关的1600万美元支出，由保险收益支付。2026年，我们预测常规资本支出约为1亿美元，大致与我们的年度折旧费用一致。如果不包括船舶融资租赁的收购、由保险收益支持的洪都拉斯农场修复、资产出售的税款以及4月份的最终汇回税款支付，我们持续经营业务的自由现金流全年为170万美元，这一数字上升至8100万美元。
展望2026年，我们预计看到正常化的现金生成，这得益于新鲜蔬菜业务的处置，以及营运资金投资减少和税款支付降低。最后，我们很高兴宣布第四季度股息为0.085美元，继11月授权1亿美元股票回购计划后，我们在年底后以平均15美元的价格购买了30万股股票，总对价为450万美元。
现在，我将把话筒交回给Rory，由他讨论我们对2026年的展望。
谢谢Jacinta。我们对2025年的运营业绩非常满意，实现了3.95亿美元的调整后EBITDA，正如我 earlier 所说，超过了我们的预期。这一结果证明了整个集团管理团队和员工的经验、规模和奉献精神，因为我们在充满宏观经济不确定性和许多其他行业特定因素的一年中取得了进展。我们在2025年迈出了重要的战略步伐，特别是完成了新鲜蔬菜业务的出售。今天，我们的业务处于有利地位，整个集团拥有强劲的运营势头。凭借这一平台，我们的目标是下一财年实现增长，在今年的这个非常早期阶段，我们的目标是调整后EBITDA至少达到4亿美元。我们的演示文稿列出了2026年的关键战略优先事项，这些优先事项是：首先，在保持严格的资本配置方法的同时执行我们的发展管道；继续专注于成本控制并在整个集团实现运营效率；定位自己在这个动态的宏观经济和监管环境中高效运作；以及一如既往地加强我们在核心业务领域和类别的地位。
最后，我想再次感谢集团所有杰出员工的持续承诺和奉献，特别是在我们行业今年面临复杂挑战的情况下推动我们的业务向前发展。一如既往，我们非常感谢所有重要合作伙伴、供应商、客户和其他利益相关者的持续支持。
接下来，我将把话筒交回给操作员，开启提问环节。
我们现在开始问答环节。如果您想提问，请现在举手。[操作员说明] 请稍候，我们正在整理问答名单。
第一个问题来自德意志银行的Christopher Barnes。您的线路现已开通。请提问。
提醒一下，请确保您已取消静音以便提问。非常感谢。
抱歉。Rory，您能否详细说明一下2026年展望中包含的一些主要影响因素？需求趋势似乎强劲，但水果采购成本仍然是一个挑战，特别是美元走弱和去年的供应压力。因此，我认为如果能听到更多关于您提到的成本计划的信息会很有帮助，您是否认为有机会采取增量定价来应对部分通胀压力，以及关于您如何看待全年行业供需情况的更多细节？谢谢。
谢谢Christopher。是的，我想 guidance 变得越来越困难，拿出水晶球预测下个月会发生什么，更不用说下一年了。因此，我认为我们倾向于回顾过去几年，我认为我们从2024年开始的基准年，我们取得了绝对出色的业绩，特别是在新鲜水果业务，当我们有一个盈利的年份时，我们会努力保持，但不幸的是，有时这会设定一个很高的基准来尝试维持或增长。我认为值得庆幸的是，回顾2025年，我们成功实现了这一目标。因此，我们——三个运营部门的部分业绩确实超过了我们非常强劲的2024年数字。因此，现在指导还为时过早。当然，我们在脚本中提到的供应动态仍然存在。这是——存在复杂的供应动态。我们希望我们自己的洪都拉斯生产能在今年期间恢复，并在明年逐渐全面投产。我们已经恢复运营，但尚未完全恢复。还有其他动态，如Chiquita退出巴拿马并重新进入，这需要一些时间才能实现，所有这些都给中美洲特别是哥伦比亚的出口价格带来了一些天气问题，甚至在哥伦比亚也造成了很大压力，推高了采购成本，所以这些问题仍在继续。我们一直在进行谈判。我们不能透露价格细节，但你知道我们正在与所有客户进行建设性和合理的对话，以反映所有这些潜在动态。
因此，我们将所有这些因素纳入考虑。我认为我们在美洲、世界其他地区业务也取得了异常强劲的表现。同样，这有点像2024年我们的新鲜水果业务，当市场动态良好且供需良好时，我们会抓住机会，但这并不一定设定我们在2025年美洲多元化部门实现的增长水平的基准。因此，今年年初，我们认为利润流的权重在各个季度会有一些变化，随着今年的推进，后半段的权重会更大一些。因此，年初，一些因素给我们带来了一些压力，但也有很多积极因素。因此，我们将年度目标设定为至少4亿美元的基准。
明白了。这是有帮助的背景。然后是Jacinta关于现金流的一个后续问题。您提到了正常化的现金生成，但我们应该如何考虑相对于至少4亿美元EBITDA的转换水平？您认为可以回到历史上50%以上的转换率，还是这在2027年及以后更现实？谢谢。
是的。谢谢Chris。正如 earlier 在电话中解释的那样，2025年有一些非经常性和季节性项目影响了自由现金流，我们预计2026年会更加正常化。一般来说，我们曾表示长期自由现金流转换率在30%至35%之间。Chris，你说得对，过去几年我们的表现超过了这一水平。但是，是的，我的意思是，我们的目标是更正常的水平，可能不如去年年底特别强劲的流入那么强劲，因此这使得比较更具挑战性，但30%至35%是我们通常建议人们考虑的长期数字。
好的，非常感谢。我将转交给其他人。
下一个问题来自Stephens公司的Pooran Sharma。您的线路现已开通。请提问。
早上好，感谢提问。恭喜取得的业绩。我想从 guidance 开始，深入了解一下。我想知道您是否可以详细说明一系列因素，这些因素可能使您达到EBITDA范围，您的目标至少是400。所以我只是想知道，是什么让您达到计划的高端，我知道您没有明确说明，但只是一系列因素或情况让您达到计划的高端，以及可能是什么让您保持在4亿美元左右。
是的，我的意思是，我想我在回答Chris的问题时，已经给了你我们确定早期 guidance 的整体背景。我们在美洲多元化部门有一些重要的季节，如樱桃季节，价格有点疲软，但我认为随着我们的 volume 流动，我们可能做得还不错。因此，当我们接近年底时，这是一个关键季节，2025年从葡萄到其他一些产品的供需都非常积极。我们将不得不看看今年这些情况如何发展，我们有一些关键项目正在进行中，我们将北美市场活动与之前命名的都乐北美直接业务与我们在北美的Oppy子公司整合，还有一些工作要做以最大限度地提高效率，我们希望从中期来看，这可以以非常整合和积极的方式发展。
我们的欧洲业务，我们在世界各地都遇到了一些天气问题，特别是南欧，实际上北欧也是如此。我们经历了大量降雨，这影响了南欧的一些生产地区。但这可能影响了——影响了需求和餐饮服务等方面，人们不像以前那样经常外出就餐，因为天气极其恶劣。你在北美也看到了一些天气状况。我们希望这些天气影响虽然可能对第一季度有一些影响，但在全年过程中会平衡，然后在香蕉业务方面，现在还为时过早。我们看到供需平衡，特别是生产方面，需要一些时间才能再次平衡，我们自己的洪都拉斯生产将在全年过程中全面投产。一些价格调整将在全年过程中逐步实施。我们希望我们在中断或运输时间表方面没有任何问题。因此，中间有很多很多变动因素，我们将所有这些因素都考虑在内，我们认为以4亿美元的目标开始这一年是合理的？
好的。感谢您提供的这些信息。我的后续问题，可能只是关于厄瓜多尔报告资产出售。我想知道如果您今天将其货币化，这将如何——这将如何改善您的成本结构？这是一个有意义的改善吗？然后您如何看待您的资本配置优先事项？
是的，我是说厄瓜多尔港口，这是一个在都乐食品公司内部存在了很长时间的资产，可能是在需要开发以改善我们从厄瓜多尔出口地位的阶段开发的。整个港口世界已经发展，它可能更适合专业的国际港口运营商，我们在TILN找到了这样的运营商，一家领先的公司，专业、认真、专注，我们相信他们可以从商业角度比我们自己更好地运营港口并利用港口优势。我们认为从成本角度来看这将是相当中性的，在运营方面，我们已经签订了使用协议，这将使我们在成本方面基本持平，并将基于市场成本结构。我认为资本配置问题显然是——对我们来说这是一个非常——动态的过程。我们有既定的股息水平。我们已经实施了回购计划，我们一直说这将伺机使用，到目前为止我们已经在很小程度上利用了它。我们有一系列其他投资，特别是斯堪的纳维亚业务，我们正在探索。我们显著升级我们的设施，以增强我们向斯堪的纳维亚主要零售客户供应和交付流程的自动化。我们认为这可以成为一个非常好的模式，甚至给我们带来战略优势并长期发展。我们有一些生产合资企业，但同样，回报至少与回购相当，我们可以找到至少优于回购替代方案的投资，我们的偏好是发展公司而不是收缩公司。
我认为重大收购，我们密切关注世界各地的情况。当然，我们希望看到股票评级略有改善。我们确实看到公共和私人市场之间的差距继续存在，尽管实际上私营部门内完成的交易可能更少，尽管有很多关于估值的讨论，而不是实际实现这些估值。因此，希望我们的股价能有所改善，结果差距能缩小。
但可能在短期内，我们的重点将更多地围绕集团周围较小的逻辑补强收购。因此，这是一个持续的过程，一个动态的过程，我们不断发展和审视，我所描述的所有不同因素都构成了该分析的一部分。
很好。感谢您提供的信息。
下一个问题来自美国银行的Peter Galbo。您的线路现已开通，请提问。
嘿，早上好，各位。你们能听到我说话吗。感谢提问。我只有一个问题。感谢您提供的 guidance 信息以及转向Qs和Ks的变化，我认为这非常值得赞赏。
Rory，也许您可以为我们概述一下纳入指数的路径。考虑到您在财务报告方面所做的一些更改，从时间线角度来看，我们应该考虑哪些关键里程碑，因为您正在考虑指数纳入这一环节？非常感谢。
Jacinta，James，你们想回答这个问题吗。
所以我想，重要的是要说我们的大部分财务报表和披露已经采用国内发行人格式，并且将文件转换为国内表格一直是我们计划的一部分。因此，我们非常高兴能够实现这一目标。是的，我的意思是，我想，如你所知，进入指数可能需要一些时间，但我们有信心能够寻求纳入一些较小的标普指数和一些MSCI指数，因此这是我们下一阶段的重要重点。
好的，那么在您可能已经开始进行的对话中，关键里程碑是什么。
是的，我的意思是，我想就我们的信息而言，我们已经具备资格，因此我们将与指数合作并寻求纳入。我们相信我们应该能够加入标普600指数。因此，我们最初正朝着这个方向努力。
太好了。好的。非常感谢各位。
我们已经在罗素指数中。
抱歉。谢谢Rory。是的，已经在罗素指数中了。是的。
太好了。好的。非常感谢。
谢谢Peter。
目前没有更多问题。我现在将电话交回给首席执行官Rory Byrne作总结发言。
非常感谢。我认为我们可以非常满意地回顾2025年的运营水平。我们当然取得了强劲的运营业绩，所有三个部门都做出了巨大贡献。我们在2025年取得了重大战略进展。我们相信我们已做好准备在2026年继续增长。感谢大家今天参加我们的会议，我们期待这一年积极发展。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。