Jason English（临时投资者关系负责人）
Ruben Baldew（首席财务官兼董事）
Dominic Brisby（首席执行官兼董事）
Jonathan Tanwanteng（CJS Securities, Inc.）
John Baumgartner（瑞穗证券美国有限责任公司）
大家好，欢迎参加Nomad Foods 2025年第四季度问答电话会议。请注意，今天的活动正在录制中。
现在我想把发言权交给主持人，投资者关系负责人Jason English。请开始。
谢谢。大家好，欢迎参加Nomad Foods 2025年第四季度业绩问答环节。我们已在Nomad Foods网站（nomadfoods.com）上发布了相关新闻稿、准备好的发言稿和投资者演示文稿。希望大家都有机会查看过。
我是Jason English，投资者关系兼企业战略负责人。与我一同出席的有我们的首席执行官Dominic Brisby和首席财务官Ruben Baldew。
在本次电话会议中，我们将基于当前对公司前景、预期和意图的看法，就业绩发表前瞻性陈述。实际结果可能因风险和不确定性而有所不同，这些风险和不确定性已在我们的新闻稿、向美国证券交易委员会提交的文件以及包含警示性语言的投资者演示文稿中进行了讨论。
今天的电话会议中，我们还将讨论非国际财务报告准则（non-IFRS）财务指标。这些非IFRS财务指标不应被视为国际财务报告准则（IFRS）结果的替代，而应与IFRS结果一并阅读。用户可在我们的业绩发布稿以及网站上演示文稿末尾的附录中找到IFRS与非IFRS的调节表。
请注意，本演示文稿中的某些财务信息为调整后数据。所有调整后数据主要针对（如适用）基于股份的支付费用及相关雇主薪资税、特殊项目以及外币折算费用和/或收益进行了调整。除非另有说明，今天的评论将参考这些调整后的数据。好了，枯燥的部分已经说完了。
接下来，操作员，请开启提问环节。
[操作员说明] 第一个问题来自CJS Securities的Jon Tanwanteng。请提问。
嗨，早上好。感谢回答我的问题。第一个问题是，如果可以的话，能否说明一下你们指引中销量和价格的潜在构成？此外，能否谈谈今年之后净定价与通胀的关系？
好的。我们有一个指引。首先感谢你的问题，我是Ruben。我们的整体指引是净销售额指引。我们不会将其按销量和价格进行拆分，但我可以提供更多背景信息。
正如你们今天上午在我们准备的发言稿中所听到的，我们预计会出现负增长。主要原因如下。首先，我们正处于年度谈判过程中。谈判中出现一些延迟、中断和报复行为是正常的。我们认为这是暂时的，但会对我们的指引产生影响。其次，我们的通胀很大一部分实际上来自鱼类。我们看到鱼类成本上涨。因此，我们将对鱼类产品进行提价。我们预计竞争对手会跟进。但正如我们过去所看到的，可能存在时间差，这实际上是导致我们指引为负的最大因素。第三，正如Dominic所分享的，今年我们将推动变革，通过变革使Nomad在把握机遇方面成为更好的公司，但变革也会带来中断。
现在，前两点与你关于销量和价格的问题相关。我们确实预计价格会有所贡献。但当我们谈论价格时，其中也包含产品组合因素。我们将继续推动土豆类产品的增长，这将起到一定的抵消作用。但由于我提到的原因，特别是鱼类产品提价以及竞争对手的价格滞后，我们预计销量会出现负增长。
明白了。谢谢。展望2026年以后，我们应该如何预期正常化增长？特别是相对于你们去年提出的长期目标，尤其是如果你们采取所有这些举措来改善运营结构和效率的话？
嗨，我是Dominic。感谢你的问题。首先，明确地说，我完全预计我们将在2027年和2028年恢复增长，并且我看到这项业务有巨大的增长潜力。目前我不会承诺具体的数字或范围。我们目前正在制定多年计划，确定我们要实现什么以及如何实现。我很期待在今年晚些时候的分析师日上有机会与大家分享这些计划。届时，我们将更具体地说明我们的计划、我们的基础要素以及我们的多年目标。
但为了说明背景，我和Ruben对这项业务的信心体现在，在未来几周内，我们都将大量购买公司股票。因此，2026年是过渡年。这一年我们将实施很多变革，但在我们看来，长期前景非常积极。
好的。非常感谢。我会回到队列中。
下一个问题来自瑞穗的John Baumgartner。请提问。
早上好。感谢提问。Dominic，我想问一下，在准备好的发言稿中，提到了加强与零售商的关系并在购买点做得更好。我很好奇，过去6到9个月，欧洲一些大型零售商的评论似乎表明他们更关注新鲜食品。他们似乎更注重投资自有品牌质量，而不仅仅是在价格上竞争。你如何看待零售环境的变化？你是否看到零售商对这些品类的管理方式有所不同？以及你如何看待需要多少再投资才能让人们回到冷冻食品区（抱歉，刚才说成新鲜食品区了）？
好的。首先，感谢你的问题。我认为欧洲零售商的整体行为在最近几个月甚至过去几年并没有发生巨大变化。不过，我们确实看到现有趋势的延续。零售商希望确保其自有品牌产品质量高，这并不是什么新鲜事。
对新鲜食品的关注在欧洲也是一个相当重要的主题。其中一些是由零售商推动的，一些也是由我们作为冷冻食品的明确领导者推动的。当然，我们看到了一些机会：第一，加强我们在销售点的地位以及与零售商的关系；第二，确保我们在销售点创造吸引力和活力。这意味着我们要推出一些出色的创新产品，例如Chicken Shop，它在英国表现良好。没有理由它不能在整个欧洲取得良好效果，创造更多活力和吸引力。
其次，确保我们在销售点有更具颠覆性和吸引力的布局，以吸引人们进入冷冻食品区，同时确保当他们在那里时，有令人兴奋的东西可以看和关注。在投资方面，有些领域需要投资，我们已在今年的计划中纳入了大量投资，以增强销售点的实力。但有些领域不需要大量投资，只需要我们这边更聪明的做法。例如，确保我们的包装不仅比自有品牌好得多，也比竞争对手好得多，并且比我们以前的包装好得多。
特别是当你走过冷冻食品区时，由于包装的性质（通常不透明），我们有机会在包装上进行比其他品类更多的沟通。因此，我们看到有机会比以前更积极地在这方面采取行动。这是我们正在重点努力的事情。但在零售商行为方面，与近年来的零售商行为相比，我们没有看到任何显著变化。
John，我是Jason。我想补充一点关于将增长从新鲜食品转回冷冻食品的机会的评论，至少这是我的理解。我想指出，冷冻品类实际上为我们的零售商带来了非常强劲的增长。去年全年，在我们的整个业务范围内，冷冻品类增长了2.4%，继续高于整体食品的增长。因此，该品类仍有健康的增长动力，在一些市场，如意大利，品类增长3%；德国，增长4.5%。因此，我们很幸运能处于一个为零售合作伙伴带来增长的品类，这显然为我们提供了机会。
好的。好的。很好。然后是关于鱼类业务供应链方面的后续问题。我们看到欧洲有一些报道称，在非法捕鱼的IT平台和一些数字系统方面出现了一些中断。目前你们在欧洲港口的贸易流入方面是否看到任何中断？或者这对Nomad来说无关紧要？
不，这对我们来说无关紧要。如果你看一下我们的原料和主要产品，我们的供应没有受到影响。
John，正如你所指出的，《金融时报》报道了中断事件。导致这些中断的相关计划和政策已被暂时暂停，直到问题得到解决。因此，中断本质上是短期的，持续时间不足以影响我们的业务，坦率地说，我们认为它也没有影响该品类或我们的任何竞争对手。
好的。明白了。感谢你们的时间。
下一个问题是CJS Securities的John Tanwanteng的后续提问。请继续你的后续问题。
嗨，是的。我想知道你们能否提供更多关于定价谈判的细节，以及你们预计何时结束？第一点。还有，这是否会在未来几个季度持续进行，还是会在第二季度之前全部结束？
对于大多数欧洲零售商，价格谈判目前正在进行中。在某些市场和与某些客户的谈判中存在某些例外情况。但在大多数情况下——有少数例外，但在大多数情况下，我们预计大部分谈判将在第一季度期间结束。
明白了。作为后续问题，假设你们的竞争对手确实跟进，你们预计全年的市场份额会如何变化？随着一年的推进，是否有某个时间点你们预计销量或价值份额会开始回升？
我的意思是，显然，我们不知道竞争对手在定价方面的具体做法，尽管我们会仔细监控。当然，我们这边的关键点是，我们的价格与自有品牌相比有相当大的差异。我们的关键是确保给消费者充分的理由支付这个价格。我们通过几种方式做到这一点。首先是确保我们的产品更优质。我们的产品一直都很优质，但实际上在今年，它们将更加优质，例如，我们正在推出的鱼条新涂层。其次，确保我们的品牌更强大。再一次，从品牌资产指标来看，我们的品牌一直都很强大，但我们看到有机会在广告和促销（A&P）支出方面更有效。
第三，回到我刚才提到的观点，确保在销售点，我们比其他任何人都明显更强大、更引人注目、更具颠覆性。这就是我们将要关注的。
好的。很好。最后，很高兴看到你们承诺进行公开股票回购，但我想知道公司的资本配置计划是否有任何变化，回购是否仍然是你们的优先事项？
我们的首要任务是投资于业务，以最大限度地发挥我们的有机增长潜力。这一点我们非常明确。除此之外，我们的优先事项将取决于具体情况。如你所知，回购一直是我们的优先事项，因为我们认为我们的股票交易价格远低于其内在价值。我们仍然有兴趣以当前价格回购股票，但我们将仔细平衡这与我们的杠杆率和更广泛的流动性需求。
我们也在展望未来，如果各种条件发生变化，例如，如果我们的估值不再那么低，交易价格也更低，并购（M&A）可能会在未来重新出现。我可以向你保证并明确一点，无论如何，我们和董事会都绝对致力于以我们认为能最大化股东回报的方式分配资本。
明白了。谢谢。
[操作员说明] 目前没有其他问题，我想请Dominic Brisby作总结发言。
感谢大家今天参加我们的会议以及对Nomad Foods的关注。我非常期待在未来的几天和几周内与你们中的许多人见面。谢谢。
[操作员结束语]