Todd Kehrli（投资者关系）
Art Zeile（总裁、首席执行官兼董事）
Greg Schippers（首席财务官）
Todd Kehrli（MKR Group, Inc）
Zach Cummins（B. Riley Securities, Inc）
Gary Prestopino（Barrington Research Associates, Inc）
Maxwell Michaelis（Lake Street Capital Markets, LLC）
Kevin Liu（K. Liu & Company LLC）
各位下午好，欢迎参加戴斯集团公司2025年第四季度及全年财务业绩电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。要提问，您可以在电话键盘上按星号然后按1。要撤回问题，请按星号然后按2。请注意，本次活动正在录制。现在，我想将会议转交给Todd Curley Pondo Wilkinson投资者关系部。请开始。
谢谢操作员。下午好，欢迎参加DHI集团2025年第四季度及年终收益电话会议。今天与我一同出席的是DHI的首席执行官Art Zaley和首席财务官Greg Skippers。在我将会议交给Art之前，我想简要说明几件事。今天下午，DHI发布了一份新闻稿，宣布了其2025年第四季度和年终的财务业绩。该新闻稿可在公司网站DHI Group Inc. com上查阅。本次电话会议正在互联网上对所有感兴趣的各方进行现场直播，网络直播将在公司网站的投资者关系页面上存档。
我想提醒大家，在今天的电话会议中，管理层将发表涉及风险和不确定性的前瞻性陈述。请注意，除历史信息外，今天电话会议上的陈述可能构成联邦证券法意义上的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述反映了DHI管理层对未来事件和财务业绩的当前看法，并受风险和不确定性的影响，实际结果可能与任何前瞻性陈述中包含的结果存在重大差异。可能导致这些前瞻性陈述与实际结果不同的因素包括公司在Form 10K和10Q定期报告以及向美国证券交易委员会提交的其他文件中讨论的风险和不确定性。
DHI没有义务更新或修订任何前瞻性陈述。最后，在今天的电话会议上，管理层将引用特定的财务指标，包括调整后息税折旧摊销前利润（adjusted EBITDA）、调整后息税折旧摊销前利润率、自由现金流和非公认会计准则每股收益，这些指标并非按照美国公认会计准则编制。有关这些非公认会计准则指标以及与最直接可比的公认会计准则指标的调节信息，可在我们的收益报告中找到，该报告同样可在我们网站dhi group inc. com的投资者关系部分查阅。接下来，我将会议交给DHI集团首席执行官Art Zeli。
谢谢Todd。各位下午好，感谢大家参加今天的会议。我是DHI集团首席执行官Art Zaley，与我一同出席的是我们的首席财务官Greg Skippers。首先，我想提醒大家，在DHI，我们的使命很简单：我们帮助雇主找到并联系推动美国经济创新的技术专业人才。我们通过两个品牌——Clearance Jobs和Dice来实现这一目标，这两个品牌在有吸引力的市场中都占据着强势地位。我们的模式很直接：超过90%的收入来自年度或多年订阅。作为雇主或招聘人员的客户使用我们的平台来搜索、接触和招聘技术人才。
我们对技术职业的专注以及持续的产品创新为我们带来了持久的竞争优势。ClearanceJobs是拥有活跃美国安全许可的专业人士的领先市场，为约1800家客户提供服务，包括洛克希德、博思艾伦汉密尔顿、Leidos、雷神等众多公司。我们的平台上有190万候选人，拥有美国已获得许可专业人士的最大数量档案，这使CJ作为国防部门招聘已获得许可技术人才的平台具有显著的竞争优势。Dice本质上是为技术招聘打造的LinkedIn，已有35年历史，我们的数据库中有770万份档案，代表了美国绝大多数技术专业人士。
虽然LinkedIn强调个人头衔，但我们专注于技术技能，我们的数据模型中有超过10万种不同的技能。在DICE上的技术专业人士会积极更新他们的档案，添加新技能，这使得DICE成为招聘人员寻找技术人才的最相关平台。这两项业务都产生了强劲的经常性收入和稳健的息税折旧摊销前利润率，特别是在Clearance Jobs，其利润率达到或超过40%，并有助于推动强劲的自由现金流转换。投资者常常将我们误认为是一家 staffing和招聘公司，但我们是雇主和招聘人员用来寻找顶级技术人才填补空缺职位的重要软件工具。
目前约有6000家雇主和 staffing 公司订阅我们的两个SaaS平台。现在，我想概述一下本季度我们品牌的表现，并介绍我们为改善未来地位所采取的措施。从Clearance Jobs开始，我们认为第四季度标志着一个拐点。在第三季度下降之后，本季度的预订量恢复了同比正增长。这一改善反映了市场顺风以及今年早些时候领导层变动后销售执行的改善。2026财年10000亿美元的美国国防预算较上一年度预算出现了巨大的单年增长。
从历史上看，国防预算的增长大致与GDP增长率（约3%）一致，因此这是一个显著的同比增长。此外，北约国家正在增加国防开支，目标是其GDP的5%，这将意味着每年的开支增加超过5000亿美元，美国承包商可能会获得这部分增量支出的很大一部分。传统上，欧盟60%以上的国防采购支出流向美国军事承包商。这些动态对Clearance Jobs来说是有希望的。拥有超过10000家已获得许可技术专业人士的雇主以及100多个需要已获得许可技术专业人士的政府机构，随着政府承包商寻求为新项目配备人员，CJ拥有显著的增长机会。
我们对Agile ATS收购所取得的进展也感到兴奋。它已与Clearance Jobs整合，在不到六个月的时间里，其收入翻了一番。此次收购清楚地表明，我们可以扩展Clearance Jobs的使命，并利用过去24年来与1800家军事承包商建立的稳固关系。回顾过去，我们在过去五年中几乎使Clearance Jobs的收入翻了一番，并且我们继续期望Clearance Jobs在近期和中期成为我们的主要增长引擎。
随着国防承包商越来越多地为预期的资助项目增加招聘活动，我们也在Clearance Jobs中继续创新。在本季度，我们试点了高级候选人订阅服务，最初向我们数据库中的一小部分人进行营销。早期结果令人鼓舞，验证了这一概念作为新的经常性收入来源的可行性。2026年将分阶段向我们的全部候选人基础进行更广泛的营销，我们预计随着时间的推移，这将成为更有意义的贡献者。转向DICE，商业技术招聘环境仍然充满挑战。Dice在第四季度的表现有所改善，下降速度有所收窄，但预订量和收入仍同比下降。
我们相信，随着更广泛的商业技术招聘加速，DICE将处于有利地位，但在技术招聘市场恢复增长之前，我们不假设Dice的预订量会恢复增长。行业数据继续显示，总体技术职位发布与2024年底相比基本持平，既没有明显好转也没有恶化。也就是说，技术 staffing 趋势已显著改善。staffing行业分析师现在表示，美国技术staffing在2023年下降约10%，2024年下降6%，2025年下降约2%，预计2026年恢复增长。在本季度，我们继续推出DICE雇主体验平台，这是一个在线自助服务平台。
该平台有两个战略目的。首先，它扩大了我们的目标市场，特别是那些希望通过月度订阅或单个职位发布灵活、低承诺地使用DICE的商业雇主。其次，它通过在我们所有客户关系中实现更大程度的自助服务来提高运营效率。重要的是，DICE雇主体验是一个平台转型，是我们DICE代码库的全面重写。客户将在第一季度末完全迁移到新平台，转向现代化的界面和工作流程，从而实现更快、更高效的新的和增强的产品发布。在DICE和更广泛的技术劳动力市场中，一个关键的长期需求驱动因素仍然是2025年底的AI相关招聘，Dice职位发布中有55%需要AI相关技能，高于一年前的28%。
DICE通过其深度AI技能分类法脱颖而出，该分类法涵盖360多种不同的AI相关技能。DICE不将AI视为单一的通用类别，而是使雇主能够基于特定的经过验证的技能组合来识别和匹配候选人，随着AI角色变得更加专业化，这一能力变得越来越关键。我们相信，这种深厚的技能智能使DICE长期成为AI人才的差异化平台。展望未来，我们预计ClearanceJobs将在国防支出、改进的执行和我们扩展的产品的推动下继续增长。Clearance Jobs在国防、安全和技术的交叉领域运营，处于一个专业化、高壁垒的市场，国防预算增长和北约支出带来了显著的上行空间。
对于Dice，虽然我们相信它正日益成为AI人才获取的首选目的地，但我们预计在商业技术招聘市场恢复增长之前，它将继续面临挑战。话虽如此，我们的订阅模式和利润率结构赋予我们韧性，并使我们能够产生显著的自由现金流。我们对未来能够产生强劲的自由现金流充满信心，并仍然认为市场目前没有充分反映我们每个独特品牌的价值，这就是为什么我们的董事会授权从本月开始一项新的1000万美元回购计划。
随着时间的推移，随着我们的执行、客户群的增长以及提供坚实的利润和强劲的自由现金流，我们看到了持续创造有意义的股东价值的明确途径。接下来，我将会议交给Greg，由他更详细地介绍财务业绩和我们的指引。Greg。
谢谢Art，各位下午好。直接进入正题。我们报告第四季度总收入为3240万美元，同比下降10%，与第三季度大致持平。本季度总预订量为3120万美元，同比下降5%。我们的总经常性收入同比下降12%，推动我们经常性收入的预订量本季度下降6%。Clearance Jobs收入为1390万美元，同比增长1%，环比持平。CJ的预订量为1460万美元，同比增长3%。
第四季度末，我们有1775个CJ招聘套餐客户，同比下降9%，环比下降3%。这种减少仍然归因于年度经常性收入低于15000美元的客户流失。年度经常性收入超过15000美元的CJ客户数量与去年相比增加了约60个，其中包括约25个从较低层级升级的客户。我们每个CJ招聘套餐客户的平均年收入同比增长8%，环比增长2%，达到27246美元。CJ约90%的收入是经常性的，来自本季度的年度或多年合同。
CJ的收入续订率为90%，保留率为109%。这些稳健的比率证明了CJ在招聘已获得许可专业人士方面持续提供的价值。Dice收入为1740万美元，同比下降17%，环比下降4%。Dice预订量为1660万美元，同比下降11%。第四季度末，我们有4132个Dice招聘套餐客户，较上一季度下降3%，同比下降12%。本季度Dice的收入续订率为78%，保留率为94%。与去年同期相比，客户数量的减少仍然归因于年度支出低于15000美元的小型客户流失，这些客户约占总客户流失数量的75%，并且更有可能受到艰难的宏观环境和不确定性的影响。
我们相信，我们新推出的DICE平台提供月度订阅的灵活性，将通过降低前期承诺和提高可负担性，帮助减少未来小型客户的流失。我们每个DICE招聘套餐客户的平均年收入为15635美元，同比下降5%，环比下降1%。Dice约90%的收入是经常性的，来自年度或多年合同。两个品牌在第四季度都继续吸纳了值得注意的新客户。Clearance Jobs与ServiceNow、Forward Edge AI和宾夕法尼亚州立大学签订了年度合同，而DICE则与Ameriprise Financial、Atlas Copco集团和南加州大都会水区达成合作，这表明传统科技行业以外的雇主正在使用我们的平台来招聘人才以满足其技术开发需求。
现在让我们转向运营费用。第四季度，我们的运营费用从去年同期的3310万美元降至2770万美元，减少了530万美元，其中包括140万美元的使用权资产减值，因为我们打算转租我们在纽约市的办公空间。剔除减值后，我们第四季度的运营费用减少了670万美元，降幅为20%。运营效率的提高，包括DICE雇主体验平台，以及过去几年根据艰难的市场环境调整业务，我们已将年度运营费用和资本化开发成本减少了约3500万美元。
本季度，我们在税前收入220万美元的基础上，所得税费用为80万美元。本季度的税率与我们约25%的法定税率不同，原因是非 deductible 减值。税法变化允许立即扣除研发成本，这帮助我们2025年的税款支付比2024年减少了310万美元，并将对我们2026年的所得税现金支出产生有利影响。转向底线，我们第四季度录得净收入130万美元，即每股摊薄收益0.03美元。去年同期，
我们报告净收入100万美元，即每股摊薄收益0.02美元。本季度的净收入受到前述140万美元减值和90万美元投资减值的影响。本季度非公认会计准则每股收益为0.09美元，而去年同期为0.07美元。本季度摊薄后流通股为4460万股，比去年同期减少130万股，降幅3%。第四季度调整后息税折旧摊销前利润为940万美元，利润率为30%，而去年第四季度为920万美元，利润率为26%。
按部门划分，CJ第四季度调整后息税折旧摊销前利润保持强劲，为600万美元，调整后息税折旧摊销前利润率为43%，而去年同期调整后息税折旧摊销前利润为640万美元，利润率为47%。Dice的调整后息税折旧摊销前利润增至520万美元，调整后息税折旧摊销前利润率为30%，而去年为430万美元，利润率为20%。第四季度经营现金流为720万美元，而去年同期为440万美元。自由现金流（即经营现金流减去资本支出）第四季度为570万美元，而去年第四季度为160万美元。
我们的资本支出主要包括资本化开发成本，第四季度为140万美元，而去年第四季度为270万美元，节省了130万美元，降幅47%。2025年第四季度CJ的资本化开发成本为45.4万美元，而2024年同期为52.4万美元；DICE本季度的资本化开发成本为100万美元，而2024年同期为160万美元。我们目标2026年总资本支出在600万至700万美元之间，而去年为730万美元。全年我们产生了1380万美元的自由现金流，而去年为710万美元。
从流动性角度来看，季度末我们有290万美元现金，在1亿美元的循环信贷额度下，总债务为3000万美元，杠杆率为调整后息税折旧摊销前利润的0.85倍。我们继续将业务杠杆率目标设定为1倍。季度末递延收入为3990万美元，较去年第四季度下降12%。季度末总承诺合同积压为9960万美元，较去年第四季度下降5%。第四季度末短期积压为7610万美元，同比减少260万美元，降幅3%。
长期积压（即13个月或更长时间内确认的收入）在季度末为2350万美元，较去年同期减少260万美元，降幅10%。本季度，我们根据股票回购计划回购了290万股，耗资520万美元。全年我们共回购了550万股，耗资1140万美元；过去三年，我们共回购了910万股，耗资2650万美元，所有这些都是在我们的股票回购计划下以及基于股票奖励的归属进行的。第四季度结束后，我们完成了2025年11月授权的500万美元计划，上周我们的董事会批准了一项新的1000万美元股票回购计划，该计划将于本月开始，持续至2027年2月。
关于指引，我们预计2026年ClearanceJobs的预订量将增长。然而，我们预计在技术招聘改善之前，DICE的预订量不会恢复增长。因此，我们预计DHI全年收入为1.18亿至1.22亿美元，第一季度收入预计为2800万至3000万美元。对于CJ，我们预计全年收入为5600万至5800万美元，第一季度收入预计为1300万至1400万美元。在DICE方面，我们预计全年收入为6200万至6400万美元，第一季度收入预计为1500万至1600万美元。
我们预计2025年第三季度CJ预订量的缺失将导致CJ在2026年第一季度收入出现小幅环比和同比下降，但在2026年第二季度恢复增长。从盈利能力来看，我们目标DHI全年调整后息税折旧摊销前利润率为25%，CJ为40%，DICE为22%。同比利润率下降是由于2025年与持续疲软的技术招聘环境以及政府国防支出不确定性相关的预订挑战。2025年的这些预订挑战导致2026年收入下降。
我们的重点仍然是实现长期可持续和盈利的收入增长，从而产生平均达到或超过收入10%的强劲自由现金流。总而言之，尽管过去两年多的招聘环境影响了我们的收入增长，但我们对未来仍持乐观态度。我们预计创纪录的国防预算将成为CJ的增长驱动力，所有行业的公司将稳步增加对技术计划的投资，为Clearance Jobs和Dice创造强劲的增长机会。我们仍然专注于加强我们行业领先的解决方案，优化我们的市场策略，并高效执行，确保我们能够充分利用未来的机会。接下来，让我将会议交回给Art。
谢谢Greg。我想再次感谢我们所有员工本季度的出色工作。能成为这样一个优秀团队的一员是我的荣幸。话虽如此，我们很乐意回答大家的问题。
现在我们开始问答环节。要提问，请在电话键盘上按星号然后按1。如果您使用免提电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并想撤回问题，请按星号然后按2。第一个问题来自B. Riley Securities的Zach Cummins。请提问。
嗨，下午好，Art和Greg。恭喜第四季度取得稳健的业绩，很高兴看到Clearance Jobs在2026年朝着持续增长的方向发展，先从Clearance Jobs开始。是的。我很好奇您对业务预订轨迹的假设。显然，随着明年强劲的国防支出环境，可能会有很多顺风因素。所以我很好奇您对2026年客户工作预订方面的初步指引所做的假设。
嗯，首先，Zach，这是个很好的问题。我可以告诉你，我们认为去年的部分结果是由于销售执行和领导力。我们有一位新的领导者即将上任。我们的总裁，也就是CJ之前的销售副总裁，在10月底接任了这个职位，他立即产生了影响，你可以明显看到，第三季度预订量同比下降7%，第四季度转为增长3%。我想说，我们从根本上相信，昨天刚刚通过的新国防预算将成为CJ的顺风。
我们可以明显看到，第四季度的大客户，尽管经历了美国历史上最大规模的政府停摆，但对自己的地位感到非常有信心，并以更高的比率续订。所以我们认为，随着我们进入2026年，尤其是在国防预算通过并由特朗普总统签署成为法律之后，这种情况将在整个行业中更加普遍。
明白了。然后转向Dice，显然很高兴看到整体staffing方面可能在今年恢复增长的一些积极迹象。但是，随着平台上与AI相关的职位发布的总体比例继续增长，我想知道您如何看待DICE的整体价值，以及在更广泛的商业环境中可能出现的拐点（我们希望看到的拐点）中，DICE是否有可能表现出色。
这是个很好的问题。上周在我们的季度董事会会议上，包括我们的董事会在内的几乎所有人都问过这个问题。我可以告诉你，关于AI如何影响美国的编码社区程序员，显然存在各种不同的观点。我可以告诉你，我们相信今年这一点将变得非常明显。我们确实看到有迹象表明，有一种特定的观点认为，如果你在任何生成性的事情上变得更高效，对它的需求就会更高。我们认为，Mark Andreessen和Sam Altman等人的讨论证明了这一点，他们说，不，我们认为对AI的需求将会出现小幅爆发。
这已经在DICE网站上对AI专业人士的需求中体现出来了。但我认为商业活动总体上仍然低迷，人们采取观望态度。但我认为今年我们将弄清楚AI是否真的是开发能力和整个社区以及技术专业人士的替代品。但我们看到需求很高的迹象。这是毫无疑问的。
明白了。然后关于Dice的利润率问题，是因为收入基数较低导致利润率压缩，还是您计划在2026年对Dice进行任何增量投资？
是的。Zach，我是Greg。是的，利润率压缩纯粹与收入有关。嗯，归根结底是预订挑战，然后影响到2026年的收入。所以我们目标2026年的运营支出低于2025年，但它只是跟不上收入的下降。关于对Dice的投资，正如Art所评论的，平台现在效率更高了。我们可以用更少的人更快地进行更多的开发和更多的增强。
所以我们去年就把那些人裁掉了。所以我们打算继续投资。但是，2025年预订量的减少将减缓2026年的收入，并在短期内导致利润率压缩。
明白了。这非常有帮助。再次感谢回答我的问题，祝本季度剩下的时间一切顺利。
非常感谢你，Jack。
下一个问题来自Barrington Research的Gary Prestipino。请提问。
早上好。各位下午好。Tom。是的。Art，你能详细说明一下你为CJ推出的新高级订阅套餐吗？
是的，我很乐意。这个计划从2025年年中就开始筹备了。在很多方面，它具有与LinkedIn高级订阅相同的属性和功能集。LinkedIn的价格点相当高，大约每月60美元。我们在第四季度初向一小部分用户推出了该服务，并将其扩展到大约1000名有机会购买此订阅的候选人。
随后，进入1月，我们将其推广到约10000名候选人。其接受率约为1.5%，并且还在增长，所以感觉相当不错。同时，我们实际上对定价进行了随机化。所以我们向一些候选人提供9.95美元的低价。另一组候选人12.99美元。另一组14.99美元。还有一组19.99美元。看起来最有前景的价格点是12.99美元。所以我们将在第一季度末向全部约190万候选人推出高级候选人体验或订阅服务。我们实际上是每周分阶段推出。
但是你能解释一下高级订阅的作用吗？我有点不清楚。你到底为候选人提供了什么？
当然可以。举个例子，你可以查看过去一周、30天、60天、90天内谁查看了你的个人资料。对候选人来说，这是一个信号，表明招聘人员对你的个人资料非常感兴趣。所以你可以直接回复招聘人员说，嘿，我知道你查看了我的个人资料。你想进行对话吗？你还可以查看特定的职位发布，并获得0到100的分数，了解你与该职位发布的要求属性的匹配程度。
它还会告诉你差距是什么，如果你真的想要未来的这类职业机会，你应该去学习什么。它还会提升你在搜索职位时的排名。所以如果招聘人员正在科罗拉多州森特尼尔搜索开发人员，而你有这个高级候选人订阅，它会将你的个人资料提升到更靠前的位置，这样你对招聘人员来说更可见，他们会更认真地对待你的个人资料。这些只是其中的三个功能。
大概有10个功能，Gary，我肯定可以给你一个更全面的总结。但这确实是在提升候选人使用平台的复杂程度，并与招聘人员有更多互动，因为关键始终是与招聘人员的互动，并给他们更多关于其职业生涯需要做什么的信号。
好的。你还提到，除了削减开支，你推出了新产品，进行了一些人事变动，特别是在销售方面，销售领先。你能谈谈这方面的情况吗？
是的。我可以告诉你，在去年年初，2025年1月，我们基本上将品牌分开，并指定了总裁。Alex Schilt是Clearance Jobs的总裁，他曾是Clearance Jobs的销售副总裁。所以他从销售副总裁晋升为总裁，我们必须为他寻找替代者。不幸的是，我认为我们找到的人无法完全胜任CJ销售团队的规模，该团队约有50人。
这是一个相当大的管理团队。我们看到第一季度、第二季度、第三季度的预订量下降。我们认为这部分是宏观环境造成的，或者至少部分是由于宏观环境。但后来我们说服自己，我们确实需要找到一位新的领导者。在10月份我们做出这个决定时，Alex回到了他原来的角色。他同时担任CJ的代理销售副总裁和总裁。所以，你知道，他身兼两职。但我们看到预订量立即显著改善。
实际上，我们从第三季度预订量同比下降7%转为第四季度增长3%。你知道，我认为这种趋势将在2026年持续。所以我们认为，合适的人担任这个角色确实会产生影响。我们确信这一点。而且我们确实认为宏观环境在一定程度上阻碍了我们。但现在宏观环境感觉大不相同，好得多，尤其是考虑到昨天通过成为法律的国防预算。
好的。这个人，你认为他能继续同时担任总裁和销售负责人吗？
不，我们实际上将在未来几周内引进并宣布一位新的销售副总裁。因此，我们一直在通过hydrogen struggles领导的搜索努力寻找CJ的新销售副总裁。我个人认为即将成为我们新销售副总裁的候选人非常出色。所以，再次强调，不想过早宣布，但将在几周内公布。
好的。最后，我是说，你能列举三四个你看到的令人鼓舞的迹象吗？我是说，显然Clearance Jobs的预订量有所增长，但宏观环境还有什么其他情况？你知道，我们知道你已经削减了成本，这很好，但什么给了你一些鼓励。
我个人认为国防预算的背景将对我们有很大帮助。你知道，我们的大多数职位都非常技术性，并且在Clearance Jobs平台上侧重于软件开发，像Golden Dome这样的项目都与软件有关。所以我认为我们正朝着技术更丰富的国防预算方向发展，这将对我们有所帮助。
你在哪里看到这一点？显然，对我们来说另一个非常大的宏观影响是Dice对staffing招聘机构的依赖。所以自2023年以来，我们一直处于技术staffing衰退中，我在我的发言中提到的staffing行业分析师的数据清楚地证明了这一点。我们正在走出衰退。你可以去staffing行业分析师那里。他们有一个新的技术staffing“号角”指标，显示技术staffing行业的收入环比增长，表明我们将在2026年走向增长。
每60天发布一次的staffing行业分析师Pulse报告显示，去年12月美国中等技术staffing公司增长了10%。美国75%分位的技术staffing公司增长了32%。所以我们看到技术staffing需求出现了激增。显然，我不想夸大这一点，我们今天生活在一个不确定的世界。但如果你去staffing行业分析师那里查看这些指标，你肯定能看到趋势线。再说一次，我们一直处于衰退中，所以这是一个周期性业务。我们希望正走出这个周期。
非常感谢。谢谢。
非常感谢你。感谢你，Gary。
下一个问题来自Lake Street Capital Markets的Max Michaelis。请提问。
嘿，各位，季度表现很棒。我有几个问题。想继续谈谈Clearance Jobs。很高兴看到第四季度预订量增长3%，你对Clearance Jobs的指引是4%。回到你 earlier 在电话会议中关于Clearance Shop预订量预计将继续增长的评论，我们是否应该期待从这3%加速？我知道季度波动性是存在的，但我们是否应该期待Clearance Jobs的预订量增长逐渐达到中个位数范围？还有其他情况吗？
是的，我是Greg，Max。是的，你应该期待全年逐步增长。所以我们预计随着新的国防预算的推进，它会获得更多动力。每个人都需要一点时间来整理他们的合同，但我们绝对预计全年都会这样。
好的，谢谢。然后关于Clearance Jobs的利润率，我认为2025年调整后息税折旧摊销前利润率为43%，而你的指引是40%左右。2026年利润率下降有什么原因吗？是投资还是其他原因？
是的，是的，这是个好问题。这实际上是由于2025年预订量相当平淡，特别是第三季度下降7%。你知道，大约六个月左右，这会转化为收入。我们在CJ的运营支出基础相当稳定，如果不是略有增加的话，预计2026年我们将继续投资该业务。所以这会稍微压缩利润率。但是，你知道，CJ的利润率仍然在40%左右。但由于预订量的滞后，收入将面临一些挑战。
好的，然后转向Dice，我的最后一个问题，回到 earlier 的问题，谈论积极迹象和staffing，你能提醒我Dice的收入中staffing和商业客户的比例是多少吗？
大约80%确实依赖美国的技术staffing公司。所以我们拥有美国乃至世界上一些最大的技术staffing公司。Adecco是我们最大的客户，Robert Half是第二大。我们有Randstad、Kforce、Jobbot。然后美国有非常非常多的技术staffing公司。
大约有18000家技术staffing公司。所以，你知道，底线是我们传统上非常依赖它们，因为对他们来说，DICE平台相当于销售人员的salesforce.com。它每天、每小时都在他们的笔记本电脑或屏幕上，因为他们在搜索候选人。他们迫切需要让人员到位，可以这么说，因为只有当他们真正到位时，他们才能向客户收费。所以再次强调，我们是美国许多技术staffing公司的首选平台。
是的，我知道比例很高。我只是不记得确切数字。但谢谢回答我的问题，各位。
谢谢，Max。祝你今天愉快。
下一个问题来自Klu and Company的Kevin Liu。请提问。
嗨，各位下午好。我也对今年的稳健收官表示祝贺。也许我可以继续关于Dice的staffing和招聘部分的问题。你能谈谈你在这些公司的业务中看到的趋势吗？当他们开始看到自己的业务稳定时，你是否有可能看到那里的增长被你业务的商业方面所抵消？
Kevin，一如既往，这是个很好的问题。我必须说，在今年上半年，我们查看SIA Pulse报告时，它作为一个指标没有真正有意义的变化。我个人认为这是因为宏观环境、关税公告以及新政府上台带来的不确定性。然后在下半年，你可以看到一个明显的趋势，75%分位的公司总是表现非常好。25%分位的公司仍然处境艰难，收入下降。
所以我过去常常告诉销售团队，感觉就像“双城记”，我们必须去寻找那些有招聘需求并且表现非常好的staffing公司。所以当你问我们是否会看到增长时，我们已经在2025年底表现良好的某些公司中看到了增长。我们总是将中位数作为平均公司表现的说明。直到上一份Pulse报告，平均公司的增长率约为0%至1%至2%。
但根据我们去年年底的表现，2026年看起来相当不错。我还想说有趣的是，12月通常是艰难的月份。一般来说，我们的行业，无论是staffing还是商业招聘，12月份通常都很清淡，主要是因为，我的意思是，这是假期季节，所以人们不会那么积极地招聘。现在，我还可以告诉你，我们的续订业务在12月和1月左右达到峰值，因为人们喜欢将合同与日历年或财年对齐。
是的，关于这一点，我想谈谈你最近看到的续订趋势。显然，第四季度看起来比第三季度有了不错的反弹。你能谈谈在那段时间让大客户（尤其是大客户）续订的难易程度，以及你在新的一年里看到的情况吗？展望26年，我们想知道你是否预计总体续订率会继续改善？
是的，我想说。分别谈谈每个品牌，Clearance Jobs实际上正如我们所讨论的那样有了很好的反弹。第四季度的收入续订率非常好。我想说，大客户对2026年的前景感到非常乐观，因为他们知道他们将看到更大的国防预算。正如你可能听说的，特朗普总统甚至提出了2027财年1.5万亿美元的国防预算，显然从今年10月开始。所以感觉我们在CJ方面已经渡过了难关，这再次受到了政府停摆的影响，这次停摆比历史上任何其他停摆都要长。
这主要影响了中小型公司的信心，因为他们的资产负债表状况显然与大公司不同。转向Dice，我想说，我们的收入续订率也出现了反弹。我们的大客户感觉更好。这与某些技术staffing公司比2025年初表现好得多的想法一致。在续订季节，我们是这一趋势的受益者。这就是我对它的总体描述。
很好。然后关于CJ，听到Agile ATS的收入基础已经翻了一番，这很有趣。我知道它的基数很小，但你如何看待Agile在今年对CJ方面增长的贡献？
嗯，我认为它将继续稳步增长。我认为它确实满足了巨大的市场需求。它通常面向中小型公司。所以我们正在针对这类客户进行推广。我想说，由于我们在Agile ATS预订和收入方面看到的早期成功，我们实际上正在增加销售团队，专门在2026年推广Agile ATS。我们对所看到的情况有足够的信心，希望扩大这一成功。所以我们正在增加资源，我们认为它将成为我们未来一年更大的增长驱动力。
听起来很棒。谢谢回答问题，祝好运。
谢谢。我们很感激。Kevin。
问答环节到此结束。我想将会议交回给Art Zealy作总结发言。请开始。
谢谢操作员。感谢大家今天参加我们的会议。一如既往，如果您对我们公司有任何问题，或想与管理团队交谈，请联系Todd Curley，他将协助安排会议。感谢您对DHI集团的关注，祝您度过愉快的一天。
本次会议现在结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以挂断电话了。