Will Joekel（副总裁兼财务主管）
Chris Osowski（首席执行官）
Ann Reis（首席财务官）
Imre Havasi（高级副总裁——交易与商业运营主管）
Pooran Sharma（Stephens & Co.）
Salvator Tiano（美银证券）
Kristen Owen（奥本海默）
Eric Stine（Craig-Hallum）
Craig Irwin（Roth MKM）
Andrew Strelzik（BMO Capital Markets）
Matthew Blair（TPH&Co.）
早上好，欢迎参加Green Plains公司2025年第四季度及全年财报电话会议。在公司准备好的发言之后，届时将提供问答环节的说明。目前，所有参会者均处于仅收听模式。现在，我将把会议转交给主持人，副总裁兼财务主管Leo Yackel。Will，请开始。
欢迎参加Green Plains公司2025年第四季度财报电话会议。今天参加会议的有总裁兼首席执行官Chris Osowski、首席财务官Anne Reese、交易与商业运营高级副总裁Emre Havasi，以及整个领导团队。我们提供了幻灯片演示，您可以在我们网站的“投资者”页面下的“活动与演示”链接中找到。在本次电话会议中，我们将发表前瞻性陈述，这些陈述是关于未来事件的预测、展望或其他陈述。这些陈述基于当前的预期和假设，存在风险和不确定性。
实际结果可能因今天的新闻稿、本次电话会议中的评论以及我们的Form 10K、Form 10Q和其他向美国证券交易委员会提交的报告和文件中的“风险因素”部分所讨论的因素而发生重大差异。我们没有义务更新任何前瞻性陈述。感谢大家的参与。现在，我很荣幸将会议交给我们的总裁兼首席执行官Chris Osaski。
谢谢Will，大家早上好。在我们结束2025年这一充满挑战与重大成就的一年之际，我首先要感谢我们的员工的奉献、董事会的信任以及股东的持续支持。我们的团队在整个工厂网络中实现了强劲的运营执行，同时保持了卓越的安全记录。一如既往，安全是我们一切工作的核心。除非我们能让员工安全回家，否则我们取得的任何成就都无关紧要。今年，我们有四家工厂达到了历史生产产量，七家工厂实现了创纪录的乙醇产率。与此同时，整个工厂网络的蛋白质和玉米油产率持续提高。
这些结果反映了一种持续改进的文化：衡量一切、快速学习并应用所学经验。在第四季度，我们的运营团队继续展示了我们平台的潜力。我们的工厂网络再次实现了高于其最初声明产能的产量。正如我们在之前的财报电话会议中承诺的那样，我们更新了最大生产产量，这清楚地反映了团队的进展。我们工厂（不包括Fairmont）的新声明生产产能已提高至7.3亿加仑/年，比之前声明的产能增加了10%。我们将Central City和Wood River工厂的产能分别提高到1.2亿加仑/年。
我们将Mount Vernon工厂调整为1.1亿加仑，Madison工厂为1亿加仑，Shenandoah工厂为8000万加仑。最后，我们将Otter Tail和Superior工厂的产能均调整为7000万加仑，并将York工厂的产能从5000万加仑提高到6000万加仑（位于Madison）。我们仍然受到州法规的限制，目前正在与伊利诺伊州合作以提高允许的生产水平。第四季度的亮点是我们在 Nebraska的三家工厂启动了二氧化碳压缩设备，目前碳捕获已全面投入运营。正如我们之前分享的，这三家Nebraska工厂的二氧化碳正在怀俄明州进行封存，其影响是降低了我们工厂的碳强度分数并产生了现金流。
在财务方面，对运营卓越的关注以及我们从业务中削减成本的努力带来了与去年相比显著更强的业绩。第四季度调整后息税折旧摊销前利润为4910万美元，与2024年第四季度相比增长了超过6700万美元。我们继续从45Z清洁燃料生产税收抵免中获益，本季度扣除折扣后产生了2770万美元，并收到了第一笔抵免转让款项。尽管我们尚未宣布2026年抵免销售的税收抵免协议，但我们对收到的兴趣感到鼓舞，预计很快会有相关消息公布。
虽然今年才刚刚开始，但进入2026年有很多值得期待的事情。正如我们在 earlier电话会议中提到的，仅碳相关机会预计在年内将产生至少1.88亿美元的调整后息税折旧摊销前利润，具体取决于实际生产产量和碳强度因素。这一数字反映了45Z生产税收抵免和Nebraska设施（正在封存二氧化碳）的自愿抵免的贡献，以及我们Nebraska以外工厂约3800万美元的45Z净收益，所有这些工厂都在生产符合45C标准的低碳乙醇。虽然很容易被碳相关机会所吸引，但我们不要忘记乙醇业务。
出口需求依然强劲，我们正处于创纪录的玉米收成之后。从政策角度来看，政府的强有力支持以及在多个方面的两党支持——可再生燃料体积义务（RVO）、小型炼油厂豁免（SRE）以及推动全年E15乙醇汽油的使用——有助于加强生物燃料市场并支持美国农民。财政部发布的45C清洁燃料生产抵免法规提案为行业提供了期待已久的明确性，认可了农场实践带来的碳强度改善，以及关键的重大改进，例如取消间接土地利用变化惩罚和明确合格销售定义。我们认为这是一个建设性的步骤，应该支持我们的脱碳计划，加强国内原料市场，并为我们的低碳强度平台创造有利的债务背景。
我们工厂网络的持续强劲生产将使我们能够利用这些有利因素。最后，我想向Green Plains高级领导团队介绍两位新成员：Anne Rees和Ryan Lonneman。Ryan领导我们的法律职能，并将担任治理、监管和战略交易的关键顾问，而Ann领导我们的财务和会计组织，已经在我们的税收抵免货币化工作中提供了富有洞察力的领导，并为该职位带来了丰富的行业经验。现在，我将把会议交给Ann，由她回顾财务业绩。
谢谢Chris，大家早上好。我非常高兴成为Green Plains团队的一员，在过去的四周里，我受到了这里每个人的热烈欢迎。2026年对Green Plains和乙醇行业来说似乎是积极的一年。但首先，让我们谈谈2025年的最后一个季度。2025年第四季度，我们报告归属于Green Plains的净收入为1190万美元，即稀释每股0.17美元，而2024年第四季度净亏损为5490万美元，即稀释每股负0.86美元，调整后为360万美元的重组和非现金费用（主要与加速股票薪酬相关），并包含生产税收抵免收益。
2025年第四季度调整后息税折旧摊销前利润为4910万美元，而2024年第四季度为负1820万美元。这些同比改善反映了运营和成本纪律的成功执行以及我们碳化货币化战略的开始阶段。在第四季度，我们通过发行2030年到期的2亿美元新可转换债券，为大部分2027年可转换债券进行了再融资。我们从该交易中使用3000万美元在6000万美元2027年可转换债券（我们预计在到期时用现金赎回）之外，回购了约290万股股票。我们现在没有近期债务到期，有足够的时间专注于执行。
本季度收入为4.288亿美元，同比下降26.6%。我们第四季度收入较低是由于Obion工厂出售、去年1月闲置Fairmont设施以及停止为第三方进行乙醇营销的影响，所有这些自然减少了我们必须销售的加仑数。销售、一般及管理费用总计2290万美元，比去年同期低280万美元。第四季度，我们继续密切关注业务费用，我们可以看到与去年相比显著的成本降低反映了这一点。我们预计2026年合并销售、一般及管理费用运行率在9000万美元左右的低区间，与2024年相比改善超过2500万美元。
2025年第四季度折旧与摊销为2350万美元，而2024年第四季度为2150万美元。由于我们将拥有并开始对剩余的碳压缩设备进行折旧，预计第一季度折旧将略有增加。第四季度利息费用为610万美元，与2024年第四季度相比减少160万美元。我们预计2026年利息费用为3000万至3500万美元。第四季度，我们获得了2850万美元的所得税收益，与上一季度相似。我们的45Z清洁燃料生产税收抵免目前根据会计准则编纂740号确认为递延所得税资产，然后通过估值备抵进行调整。
为确认货币化的可能性，我们已将生产税收抵免纳入调整后息税折旧摊销前利润，以符合我们认为这些是我们生产资产运营结果的观点。2025年12月，财务会计准则委员会发布了会计准则更新2025-10《企业实体收到的政府补助会计处理》。该准则在2028年12月15日之后生效，但允许提前采用。公司将在2026年第一季度考虑提前采用的影响，这将调整财务报表中45Z税收抵免的列报。在本季度末，我们2.602亿美元的联邦净营业亏损余额将提供未来的税收效率。
我们未来的正常税率预计将保持在23%至24%的范围内。季度末的合并流动性包括2.301亿美元的现金及现金等价物和受限制现金，3.25亿美元的营运资金循环贷款可用额度，主要用于为我们业务中的大宗商品库存和应收账款提供融资。第四季度资本支出为530万美元。2026年，我们预计用于维护、安全和监管支出的维持性资本支出总计1500万至2500万美元。我们的York压缩设备在第四季度通过了最终性能测试，相关负债已转入资产负债表的债务部分。
截至12月31日，Central City和Wood River的压缩设备负债仍在单独的项目中，但该负债在1月份已转入长期债务。包括碳设备负债在内，我们的总债务余额约为5.04亿美元。现在，我将会议交给Emory进行商业更新。
谢谢Ann。在第四季度，由于行业基本面比2024年好得多，乙醇利润率保持弹性。乙醇价格倒挂直到11月底才打破。由于国内调和需求强劲和出口需求旺盛，行业在秋季维护后库存建设缓慢。由于创纪录的玉米收成可能有助于控制原料价格，乙醇利润率保持良好态势。正如我在最后一次电话会议中提到的，我们在进入第四季度时进行了部分对冲，随着本季度后期乙醇价格走软，这些头寸获得了回报。2026年第一季度预计将比去年同期更强劲，并且根据我们严格的风险管理方法，我们已锁定了第一季度大部分生产利润率。
乙醇产量与去年相比有所提高，但我们预计国内和国际需求都将保持支持。去年乙醇出口创下纪录，我们预计2026年出口需求将再次增加。在国内，E15乙醇汽油的采用率继续缓慢增长，这对行业来说仍然是一个巨大的机会。我们感谢我们的地方、州和联邦代表继续推进E15乙醇汽油并为美国农业发声。本季度玉米油市场保持稳定，其价值对我们的毛利率做出了良好贡献，尽管蛋白定价继续面临压力。玉米成本仍然较低，总体而言，我们预计未来利润率将相对稳健。
现在，我想将会议交回给Chris。
谢谢Imra。2025年是变革的一年，我们的团队在面对挑战时蓬勃发展。工厂的产量超过了以前认为的可能。我们的碳项目和由此产生的收益正在交付。资产负债表已经转型并降低了风险。这一年的特点是专注、安全、可靠以及致力于每次都以正确的方式做事，这正是我们带入2026年的心态。当我们进入公司令人兴奋的时期时，我们的注意力集中在资本配置和为股东创造价值上。我们正集中精力实现五个战略优先事项，包括改善能源效率和碳强度降低项目；评估目前未接入管道的工厂的碳封存机会，特别是在Summit上线前我们如何捕获碳酸盐工厂的碳，以及针对未承诺接入管道的工厂；目前正在设计的设施消除瓶颈或扩张机会；增加现场谷物储存和接收速度能力；最后是平衡资本结构和向股东返还资本。
我们期待将这一计划付诸行动。几个效率和碳强度降低项目已经在进行中，可能在年内完成。我们还在完成几个更大的能源减少机会的前端加载工程（FEL）。重要的是要注意，这些项目减少能源消耗，从而降低我们的运营支出，使我们的工厂在增加45C回报之前更具竞争力。这完全符合我们成为低成本、低碳生物燃料生产商的战略。我们也在评估并期望扩大我们的现场谷物储存和接收能力。当我们考虑优先提高基础乙醇工厂的效率并增加额外储存时，这将帮助我们吸引更多农民的谷物，并利用新作物收获机会，降低原料成本并减少运营风险。
按照我们严格的、数据驱动的方法，每个项目都将竞争资本，并且必须支持我们的低成本、低碳战略。最后，我为我们的团队在2025年取得的成就感到无比自豪，我对我们前进的方向充满信心。我们仍然专注于实施脱碳计划、推动运营卓越并维持严格的对冲策略。我们期待将这种势头带入2026年，并继续致力于在为股东创造价值的过程中建立信心和信任。现在，操作员，我们将开始回答问题。
谢谢各位。现在我们开始问答环节。如果您想提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1；如果您想撤回问题，只需按星号1。再次，我们恳请每个人限制为一个问题和一个后续问题，以容纳所有问题。谢谢。我们的第一个问题来自Stevens的Puran Sharma。请提问。
早上好，恭喜今天早上的业绩，感谢回答问题。我想从您在准备好的发言中提到的内容开始提问。您提到您开始看到交易对手对2026年45Z抵免的兴趣。在这一点上，我想知道这种参与如何影响潜在定价或结构的范围，与您在2025年看到的相比。
嗯，感谢Puran的问题，也感谢对业绩的反馈。我们正在积极营销这些抵免，我们对我们平台未来交付抵免的能力充满信心，我认为在不久的将来，我们将能够分享更多关于销售流程执行的细节。
好的，感谢。我想了解一下，您在新闻稿中提到1.88亿美元的总碳相关收益存在一些上行空间。我记得您提到有一些碳强度降低项目，我想知道您能否更详细地说明一下。您认为这个机会能达到多少，以及您正在具体开展哪些项目？
是的，感谢您的后续问题。我们有许多工厂效率项目，比如说总资本支出在500万至1000万美元范围内，这些项目的回报非常快，包括45Z在内，有些项目在两年内甚至更短时间内就能收回成本，重点在Nebraska的工厂。但我们也在评估更大规模的投资机会，这些投资可以降低工厂的能源消耗，降低我们的运营支出，特别是电力和天然气消耗。它们将带来超越45Z的回报。
我没有具体的范围可以分享，但我们对到目前为止提供的数字充满信心。而且，确实存在潜在的上行空间，但我们正在努力优化目前运行的碳捕获设备。现在所有五台压缩机都已上线，捕获了我们产生的90%以上的二氧化碳。因此，我们对到目前为止提供的数字非常有信心。一旦我们开始推出其中一些项目，我们将更多地沟通预期回报和潜在的下行风险。
下一个问题来自美国银行的Salvator Tiano。请提问。
嘿，早上好，我是Salvatore。您能否澄清一下为什么第四季度扣除营运资金前的经营现金流约为1600万美元，远低于息税折旧摊销前利润？相反，第四季度和全年似乎有巨大的营运资金顺风。是什么驱动了这一点，这对2026年的营运资本意味着什么？谢谢。
当然。感谢您的问题。我是Will。第四季度，正如我们在准备好的发言中所说，我们从碳收益中获得了不错的增长。我们尚未收到全部现金。正如我们之前公布的，我们收到了一小部分，1400万美元，但其余的现金将在第一季度收到。这将是差异之一。第二点，关于营运资金，我们确实加速了来自Eco交易的应收账款和库存，以及本季度农民付款的增加，这帮助我们从营运资金角度在本季度产生了一些现金。
谢谢。作为快速后续问题，我们应该如何看待第一季度乙醇息税折旧摊销前利润？有迹象表明Green Plains的部门息税折旧摊销前利润为负。这是您在市场上看到的情况吗？以及到目前为止第二季度的展望如何？
感谢您的问题，Salvador。是的。当然，从季节性来看，这通常是一年中的低点，但与去年相比，我们的行业和公司都处于更好的状态。当你看息税折旧摊销前利润的不同组成部分时，Chris已经谈到了我们的运营效率。我们的工厂运行良好，产率提高。因此，我们向市场输出了非常好的生产产量。在市场基本面方面，我们的综合压榨利润率的不同组成部分保持得非常好。由于丰收，玉米价格继续相对较低，这得到了证实。
玉米油价格比一年前显著改善。而且，简单压榨利润率（即玉米期货和乙醇金融工具）也保持得相对较好，再次反映了一些季节性的低产量。但总体而言，当你看综合压榨利润率时，它们比去年好得多。再次，如果将这与我们的运营效率相结合，我们有信心在第一季度展示一个非常好的数字，特别是与去年同期相比。
下一个问题来自奥本海默的Kristin Owen。请提问。
嗨，早上好。非常感谢您的问题。我想从2026年预计的1.88亿美元碳相关收益开始。回顾几个季度，这个数字接近1.5亿美元。我想知道您能否帮助我们了解如何达到这个更好的数字。其中有多少来自现有工厂的产能扩张？也许是过去几个季度运营中所做的一些改变。然后我的后续问题与此相关，关于这些抵免的货币化。
我们应该如何考虑面值折扣，以及您在市场上看到的情况。考虑到您的背景，我很想听听您的反馈。谢谢。
是的，谢谢Kristen。也许我先从1.88亿美元开始。这个数字有所变动，但它主要由来自Nebraska三个工厂的1.5亿美元组成，包括自愿抵免，这部分可能在1500万至2000万美元范围内。在这1.5亿美元中，额外的3800万美元来自其他设施，这个数字因Obion工厂的出售而变化。简单来说，这是3.8亿加仑的产能，碳强度降低了5个点。这就是我们的计算方式，这也取决于工厂必须运行，我们必须保持产率，我们必须保持各地点的能源效率。
我们的压缩设备必须继续以高利用率运行，目前正在实现这一目标，并且在第四季度期间一直在提升，以达到这些水平。Ann，你想评论一下税收抵免吗？
当然。关于税收抵免，市场上一直有很多兴趣，而且这种兴趣在继续，现在本周45Z拟议指南的出台非常有帮助。你知道，有很多因素会影响定价。所以当你与交易对手交谈时，他们的兴趣在于讨论是否有保险，你的资产负债表实力如何，你想出售多少抵免、出售多长时间，以及你是否符合PWA并拥有良好的合规计划。
我们对我们的合规计划中的所有这些因素都非常有信心。而且，我们与交易对手进行了富有成效的讨论，正如我们所说，我们预计在不久的将来能够宣布一些消息。
下一个问题来自Craig Hallom的Eric Stein。请提问。
大家好。也许继续关于碳方面的问题，只是为了澄清。您提到了其他地点的项目或能源效率项目，并谈到了500万至1000万美元的三项目。需要明确的是，这是否超出了您给出的1500万至2500万美元的维护资本支出。另外，这500万至1000万美元是每个工厂还是总计。请给我们一些澄清，这将很有帮助。
当然。感谢您的问题。是的，就我们的工厂网络而言，我们谈论的维持性资本支出约为2000万美元左右。
我们说过，我们的目标是2000万美元。这只是为了维持现有资产的健康。作为首要任务，我们将确保我们的工厂得到妥善维护，能够以高利用率和产率运行。是的，500万至1000万美元的效率项目是公司层面在此之上的金额，这是我们队列中的项目。然后，正如我提到的，我们也在考虑增加谷物储存能力和提高各地点接收速度的机会，何时、何地以及多少金额尚未确定。
明白了。理解了。也许我的后续问题是，关于45Z，显然这是一个不错的贡献。我的意思是，我们应该如何考虑。我知道您有新的会计指南将在2028年出台，但这是您需要考虑的事情。我的意思是，您如何看待2026年确认这些抵免的线性。当我们从建模角度考虑这一点时，除了我们对乙醇市场的判断之外。
是的。如我们所述，我们认为我们将有一些消息，我们坚信，在不久的将来我们将有消息公布，这将帮助您进行建模。而且，关于我们有机会在第一季度提前采用的会计指南，我们感谢该指南。我们认为它反映了我们一直认为税收抵免应如何核算的方式。我们将在第一季度与大家分享更多相关内容。
下一个问题来自Roth Capital的Craig Irwin。请提问。
好的。早上好。感谢回答我的问题。首先我想问的是碳强度分数。去年有一些估计，而您给出的1.88亿美元是基于今年整个平台碳强度降低5个点的假设。我想我们将以此为起点。您能否分享2025年底平台的碳强度是多少，也许您能否谈谈2026年可能达到的水平。我们能否超过1.88亿美元中假设的5个点，以及在未来几年平台上更高水平的资本支出下，什么是可行的。
是的，感谢您的问题。指南的内容是，我们必须有低于50的分数才能获得碳强度抵免。到2026年，随着间接土地利用变化惩罚的取消，我们所有的设施都符合条件。显然，对于我们正在捕获碳的Nebraska设施，其分数远低于50。此外，本周出台的指南，我想说，农业实践现在有资格降低碳强度，这对我们来说是一个小小的惊喜。
所以我们将仔细计算，看看这能为我们提供多少额外的好处。但1.88亿美元的计算是基于正常玉米成本的全部成本，而这将降低成本。任何降低都将是上行空间，因为我们正在考虑农业实践。所以我们对这个机会感到兴奋，并将在接下来的季度努力计算出具体数值。
好的。作为后续问题，您能否尝试说明农业实践可能对Green Plains的碳强度产生什么影响？然后我的第二个问题是，您能否提醒我们关于碳封存设备和已投资资本的第三方融资的付款条款？
是的。关于农业实践，有很多组成部分，包括我们直接从生产者购买的谷物数量与商业空间购买的数量，您知道，我们的大多数设施都是如此。我们购买的大部分玉米直接来自农民。因此，我们对能够捕获部分价值持乐观态度。目前，这实际上是什么样子，还有更多细节要公布。但我们确实认为有价值可以捕获，Will。
我不知道你是否想谈谈。
是的。关于压缩负债，一旦我们获得所有权，正如Ann提到的，我们现在已经获得了Nebraska三家工厂所有设施的所有权，这确实将其转入资产负债表的债务类别。从现在开始，我们将每月支付这些设施的本金和利息。这实际上就像分期偿还贷款，类似于抵押贷款。因此，您将在未来的现金流中看到这些反映在利息费用和债务偿还中。
下一个问题来自BMO Capital Markets的Andrew Strelczyk。请提问。
感谢回答问题。显然，公司在相对较短的时间内从执行成本运营角度取得了很大进展，我想知道您如何看待未来的这些机会。您觉得目前大部分机会已经执行完毕，还是您认为从执行和成本角度继续改进的最大机会在哪里？
是的，感谢您的问题，Andrew。我想分享几个数据点。在运营卓越方面，我们的工厂整体运营支出与2024年相比，2025年每加仑减少了3美分。因此，我们正在看到这些努力的成果。同时，2026年我们还有几个便士的改进空间，其中一些是管理层和工厂的持续表现。但也包括我们在准备发言中提到的一些资本项目，在电力成本较高的地点实施，能够利用目前非常低的天然气价格——历史低位价格。
因此，我们对此感到非常积极。然后，进一步投资我们的基础设施以降低原材料成本。我们谈到了谷物储存，这对我们来说是一个非常令人兴奋的机会，可以帮助我们增加农民来源的谷物比例，降低总成本，同时可能对碳强度分数产生积极影响。
好的，很好。然后您在准备好的发言中提到了E15乙醇汽油或E15的潜力。我想知道，从基础设施角度来看，您如何看待市场对E15采用的准备情况？而且，考虑到最近几周的一些新闻头条，您如何看待这里的监管环境？谢谢。
是的，上周该法案没有通过，这有点令人失望。但联盟正在壮大。我认为从长期来看，我们认为绝对有必要。作为一个国家，我们必须在国内创造更多需求，而不仅仅依赖出口市场。因此，我们认为在整体政策方面有足够的支持，我们相信最终将允许全年使用E15。我们必须克服一些障碍，但从长期来看，这是必要的一步，前景是积极的。现在在基础设施方面，有几个方面可能相辅相成。一方面，有大量的基础设施。但是，加油站在某个时候必须在不同等级之间切换，这与消费者对产品的接受度相辅相成。因此，我们认为行业越有确定性，供应链就越能适应。我们不认为这会在26年产生重大影响，但之后可以很好地增加国内调和需求，这再次是我们农业和能源行业的必要长期步骤。
再次提醒，如果您想提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。我们的下一个问题来自TPH的Matthew Blair。请提问。
很好。谢谢，大家早上好。恭喜取得强劲业绩。我有一个关于2026年资本配置展望的问题，感谢资本支出指南。但是随着这些45Z抵免的到来，我们应该预计2026年有多少债务减少？您是否预计今年能达到可以进行定期季度股票回购的地步？谢谢。
是的，感谢您的问题，Matthew。虽然我们目前无法提供关于增长资本配置的指导，但我们正在有效地评估我们拥有的每个自由现金流机会，以及我们如何将现金投入到最能为股东创造价值的位置。无论是首先提高我们工厂的效率，不仅为了利用45Z，也为了工厂运营的基本运营支出成本；寻找在碳管道中有增长空间的工厂消除瓶颈或扩张产能。
实际上，我们已经确定了Wood River和Central City工厂的压缩站和管道的规模，能够通过管道输送更多的气体。然后，正如我们谈到的原材料储存机会。最后，考虑债务减少或管理股票回购作为替代选择。但我们目前有一系列健康的机会来发展和改善业务表现，这些机会目前具有相当有吸引力的回报。
好的，听起来不错。然后作为我的后续问题，美国能源部上周的数据显示乙醇产量确实在下降。我认为环比下降了约15%，这可能是由于天气问题或天然气价格飙升。如果我错过了，抱歉，但您是否提供了第一季度利用率目标？另外，您对第一季度运营成本中的天然气影响有何看法？这是您定期对冲天然气的吗？或者这可能会在第一季度推高运营成本？谢谢。
是的，我是Imre。感谢您的问题。是的，我们对天然气进行了完全对冲。由于天气原因，我们遇到了一些小的运营故障。所以这是一个连锁反应。天气影响了工厂性能，低温导致设备冻结，以及天然气供应和天然气成本。因此，一些工厂如果没有对冲，可能会因为无法覆盖可变成本而决定减速、关闭几天，而其他工厂可能会有一些机械问题。但从我们的角度来看，是的，我们的生产也受到了一些影响，但在天然气方面，我们进行了完全对冲，从利润率角度没有感受到影响。
谢谢。此时我们没有更多问题。现在我将把会议交回给Chris Osowski进行总结发言。
感谢您参加今天的电话会议以及对Green Plains的兴趣。如果您有其他问题，请联系我们，我们期待与您联系。祝您有美好的一天。
今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话。感谢您的参与。